xxxvii Studi sebelumnya menemukan bahwa abnormal return negatif sebelum
penawaran hibah opsi saham dan positif sesudah penawaran hibah opsi saham Aboody dan Kasznik, 2000; Chauvin dan Shenoy, 2001. Pola return
saham di sekitar penawaran opsi saham konsisten dengan perilaku oportunistik eksekutif yang bertujuan meningkatkan nilai opsi mereka.
L. Kerangka Pemikiran
xxxviii Berdasarkan kajian pustaka, baik teoritis maupun empirik peneliti
menggambarkan kerangka pemikiran hubungan ESOP, Perilaku Oportunistik Perusahaan dan Reaksi Pasar adalah sebagai berikut:
M. Hipotesis
ESO Perilaku Oportunistik Eksekutif
• Akrual Total AKT • Akrual Non Diskresioner AND
•
Akrual Diskresioner AD
Analisis
Asumsi Klasik Uji Linearitas
Uji Normalitas Uji Heteroskedastisitas
Uji Autokorelasi Goodness
of
Uji T
Uji R
2
Uji F
Reaksi Pasar
• Abnormal Return AR • Cumulative Abnormal
Return CAR • Average Abnormal Return
AAR
Kolmogrov -
One sample test
Interpretasi
xxxix Adapun hipotesis yang disusun berdasarkan permasalahan adalah sebagai
berikut:
A. H
: Reaksi Pasar tidak signifikan terhadap ESOP H
1
: Reaksi Pasar signifikan terhadap ESOP B.
H : Perilaku oportunistik eksekutif tidak signifikan terhadap ESOP
H
1
: Perilaku oportunistik eksekutif signifikan terhadap ESOP
xl
BAB III METODOLOGI PENELITIAN
A. Ruang Lingkup Penelitian
Penelitian ini dilakukan untuk mengetahui pengaruh reaksi pasar dan perilaku oportunistik eksekutif Perusahaan terhadap ESOP Employee Stock
Option Program pada pelaksanaan program opsi saham yang dilakukan di
BEI periode 2004-2008 atau perusahaan lainnya, kita dapat ruang lingkup yang ada di sana. Dan perlu diketahui bahwa reaksi pasar dan perilaku
oportunistik eksekutif perusahaan berpengaruh terhadap ESOP.
B. Metode Penentuan Sampel
Metode penentuan sampel yang digunakan dalam penelitian ini adalah pemilihan sampel bertujuan purposive sampling. Ada dua jenis metode
pemilihan sampel ini, yaitu; pemilihan sampel berdasarkan pertimbangan judgement sampling
dan pemilihan sampel berdasarkan kuota. Penelitian ini menggunakan pemilihan sampel berdasarkan pertimbangan judgement
sampling, yaitu pemilihan sampel secara tidak acak yang informasinya
diperoleh dengan menggunakan pertimbangan tertentu, pada umumnya disesuaikan dengan tujuan atau masalah penelitian Indriyanto Supomo,
2002:131. Sampel sampling yang dilakukan dalam penelitian ini menunjukkan
hasil, yaitu perusahaan yang mengadopsi program opsi saham dari 1 januari
xli 2004 sampai dengan tanggal 31 Desember 2008. Pemilihan sampel dilakukan
secara bersasaran purposive sampling dengan pertimbangan untuk mendapatkan sample yang representatif dan sesuai dengan kriteria yang
ditentukan. Kriteria yang digunakan sebagai dasar pertimbangan adalah sebagai berikut:
a. Perusahaan-perusahaan yang sudah terdaftar di Bursa Efek Indonesia dan mengadopsi program opsi saham pada tahun 2004-2008.
b. Perusahaan-perusahaan yang mengadopsi program opsi saham executives stock option program
dan datanya tersedia secara lengkap, baik dalam laporan keuangan utama maupun dalam catatan
atas laporan keuangan perusahaan.
Tabel 1 Perusahaan ESOP Berdasarkan Waktu dan Jenis Industri
No .
Industri Perusahaan ESOP
2004 2005
2006 2007 200
8 1
Pertanian -
- -
- -
2 Pertambangan
- -
- -
- 3
Industri Dasar dan Kimia 1
1 1
- 2
4 Aneka Industri
- -
- -
- 5
Konsumsi -
1 1
- -
6 Property dan Real Estate
- 1
- -
- 7
Infrastruktur 1
- -
- 2
8 Keuangan
3 1
1 6
5 9
Perdagangan -
1 3
2 4
Total 5
5 6
8 13
Sumber: Data Sekunder Diolah Penelitian ini menggunakan data archival, yaitu data sekunder yang
diperoleh dari berbagai sumber, seperti Bapepam, BEI dan sumber lainnya.
xlii Data yang digunakan dalam penelitian ini dapat dikelompokkan seperti
berikut: a. Jumlah perusahaan yang melakukan ESOP tahun 2004-2008.
b. Laporan keuangan tahunan dan kuartalan perusahaan yang melakukan ESOP tahun 2004-2008.
c. Tanggal pengambilan keputusan untuk melakukan ESOP. d. Jumlah opsi yang diputuskan untuk dihibahkan
. e. Jumlah modal saham perusahaan pada periode menjelang keputusan
dan pengumuman opsi saham. f. Harga saham penutupan harian tahun 2004-2008.
g. IHSG harian tahun 2004-2008.
C. Metode Pengumpulan Data
