xxi Dengan latar belakang tersebut, penulis tertarik melakukan penelitian
tentang: “Analisis Pengaruh Perilaku Oportunistik Eksekutif Perusahaan Terhadap ESOP Dan Keterkaitannya Dengan Reaksi Pasar”.
B. Perumusan Masalah
Berdasarkan latar belakang, masalah yang akan di bahas sebagai berikut: 1. Apakah reaksi pasar dapat mempengaruhi ESOP Employee Stock
Option Program ?
2. Apakah perilaku oportunistik eksekutif dapat mempengaruhi ESOP Employee Stock Option Program ?
C. Tujuan Penelitian dan Manfaat Penelitian 1. Tujuan Penelitian
Adapun tujuan dari penelitian ini adalah: 1. Mengenai pengaruh reaksi pasar terhadap ESOP.
xxii 2. Menggambarkan para eksekutif perusahaan menurunkan jumlah laba
yang dilaporkan mempengaruhi proporsi opsi saham yang akan diberikan.
.
2. Manfaat Penelitian
Adapun manfaat dari penelitian ini adalah: a. Penulis
seluruh rangkaian kegiatan dan hasil penelitian dapat memperluas kemampuan analisis dalam mencermati perkembangan manajemen
laba yang terjadi terhadap pelaksanaan ESOP. b. Perusahaan
sebagai bahan pertimbangan untuk pengambil kebijakan yang berkaitan dengan ketentuan ESOP.
c. Pihak lain sebagai bahan masukan dan menambah wawasan dan ilmu
pengetahuan yang berkaitan dengan ESOP. d. Akademik
xxiii sebagai literature dan dapat digunakan sebagai informasi dan sumber
ilmu pengetahuan serta diharapkan dapat digunakan untuk penelitian lebih lanjut.
BAB II TINJAUAN PUSTAKA
A. ESOP Employee Stock Option Program
1. Pengertian ESOP
ESOP adalah pemberian hak opsi kepada karyawan untuk membeli sebagian saham perusahaan dalam suatu periode tertentu pada tingkat harga
yang sudah ditentukan ketika opsi diberikan Telaumbauna, 2000:1. ESOP merupakan program kepemilikan karyawan atas saham perusahaan yang
diharapkan dapat meningkatkan sense of belonging sehingga mendukung peningkatan kinerja perusahaan. Program opsi saham karyawan atau yang di
kenal dengan sebutan executive and employee stock option program ESOP merupakan salah satu kebijakan jangka panjang perusahaan yang melibatkan
xxiv psikologi tenaga kerja dalam bentuk program kompensasi yang berbasis
ekuitas saham Christian Herdinata, 2007:1. Program opsi saham karyawan POSK atau Employee Stock Option
Program adalah salah satu bentuk kompensasi yang diberikan kepada
karyawan, terutama karyawan eksekutif. Kompensasi opsi saham memberikan manajemen hak untuk membeli sejumlah saham perusahaan
pada masa yang akan datang dengan harga yang ditentukan pada saat opsi ditawarkan sebelum tanggal jatuh tempo, selama karyawan tersebut masih
menjadi karyawan perusahaan Asyik, 2006:4. Melalui program ESOP, karyawan tersebut di beri kesempatan untuk
memiliki saham perusahaan melalui pembelian saham dengan diskon tertentu atau diberi bonus oleh perusahaan berupa saham. ESOP merupakan langkah
efektif untuk mempersempit problem keagenan dan menurunkan agency cost melalui penyejajaran kepentingan para eksekutif dengan para pemegang
saham Brenner et al., 2000. Kepemilikan saham oleh karyawan perusahaan insiders memberi kesan sebagai financial investment. Kepemilikan tersebut
akan memberikan feeling yang besar terhadap kepuasan juga komitmen dan kontrol kepada perusahaan. Klein, 1987; Frech, 1987 dalam Iqbal
2000:30. Pelaksanaan ESOP di Indonesia, menurut Tim Studi Penerapan ESOP
Pasar Modal Indonesia - BAPEPAM 2002:63 dilakukan melalui program alokasi khusus bagi karyawan employee stock allocationESA, program
xxv pemberian bonus dalam bentuk saham share bonus plan, dan program
pemberian opsi atas saham stock option plan.
2. Tujuan ESOP
ESOP diselenggarakan untuk mencapai beberapa tujuan BAPEPAM, 2002:10 antara lain sebagai berikut:
a. Memberikan penghargaan reward kepada seluruh pegawai, direksi, dan pihak-pihak tertentu atas kontribusinya terhadap meningkatnya
kinerja perusahaan. b. Meningkatkan motivasi dan komitmen karyawan terhadap perusahaan
karena mereka juga merupakan pemilik perusahaan, sehingga diharapkan akan meningkatkan produktivitas dan kinerja perusahaan.
c
. Menarik, mempertahankan, dan memotivasi attract, retain, and motivate
pegawai kunci perusahaan dalam rangka peningkatan shareholders’ value
.
xxvi d. Sebagai sarana program sumber daya manusia untuk mendukung
keberhasilan strategi bisnis perusahaan jangka panjang, karena ESOP pada dasarnya merupakan bentuk kompensasi yang didasarkan atas
prinsip insentif, yaitu ditujukan untuk memberikan pegawai suatu penghargaan yang besarnya dikaitkan dengan ukuran kinerja
perusahaan atau shareholders’ value.
B. Reaksi Pasar terhadap ESOP
Reaksi pelaku pasar modal terhadap informasi yang dipublikasikan di pasar modal dapat diproaksikan dengan variabel abnormal return. Perubahan
harga saham akan dapat menggambarkan bentuk efisiensi pasar modal. Semakin efisien pasar, maka semakin cepat informasi tersebut terefleksi
dalam harga saham Iqbal, 2000:32. Jika pasar bereaksi dengan cepat dan akurat untuk mencapai harga
keseimbangan baru yang sepenuhnya mencerminkan informasi yang ada maka kondisi pasar yang seperti ini dikatakan sebagai pasar efisien efficient
market . Suatu pasar dikatakan efisien jika tidak seorangpun baik investor
individu maupun investor institusi akan mampu memperoleh abnormal return dalam waktu yang lama Chang, 2002:131.
Reaksi investor terhadap pengumuman ESOP di dukung informasi atas potensi perusahaan di masa yang akan datang. Perusahaan berpotensi
xxvii tumbuh tinggi memiliki aktiva riil dan
peluang investasi yang lebih baik untuk perkembangan perusahaan di banding perusahaan berpotensi tumbuh
rendah. Opsi saham menjadi lebih bernilai ketika harga pasar saham meningkat melebihi harga pengambilan dan sebaliknya kurang bernilai jika
harga saham menurun di bawah harga pengambilan Christian Herdinata, 2007:3.
Di sisi lain, perusahaan berpotensi tumbuh tinggi cenderung mendominasi pangsa pasar dan berusaha meningkatkan kualitas produk dan
layanan di banding perusahaan berpotensi tumbuh rendah. Oleh karena itu, perusahaan berpotensi tumbuh tinggi akan cenderung di nilai positif oleh
investor di banding perusahaan berpotensi tumbuh rendah Christian Herdinata, 2007:3.
C. Return Saham
