25
Obligasi syariah merupakan obligasi yang ditawarkan dengan ketentuan yang mewajibkan emiten untuk membayar kepada pemegang obligasi syariah
sejumlah pendapatan bagi hasil dan membayar kembali dana obligasi syariah pada tanggal pembayaran kembali dana obligasi syariah. Pendapatan bagi hasil
dibayarkan setiap periode tertentu 3 bulan, 6 bulan atau setiap tahun. Besarnya pendapatan bagi hasil dihitung berdasarkan perkalian antara nisbah pemegang
obligasi syariah dengan pendapatan yang dibagi hasilkan, yang besarnya tercantum dalam laporan keuangan konsolidasi emiten triwulan yang terakhir
diterbitkan sebelum tanggal pembayaran pendapatan bagi hasil yang bersangkutan. Pembayaran pendapatan bagi hasil kepada masing-masing
pemegang sukuk akan dilakukan secara proporsional sesuai dengan porsi kepemilikan sukuk yang belum dibayar kembali.
2.1.2 Karakteristik Obligasi Syariah Sukuk
Ada beberapa kriteria persyaratan yang harus dipenuhi oleh emiten, yaitu: 1.
Aktivitas utama core business yang halal, tidak bertentangan dengan substansi Fatwa No.20DSN-MUIIV2001. Fatwa tersebut menjelaskan bahwa jenis
kegiatan usaha yang bertentangan dengan syariah islam diantaranya adalah: a.
Usaha perjudian dan permainan yang tergolong judi atau perdagangan yang dilarang, usaha lembaga keuangan konvensional ribawi, termasuk perbankan dan
asuransi konvensional. b.
Usaha yang memproduksi, mendistribusi, serta memperdagangkan makanan dan minuman haram.
26 c.
Usaha yang memproduksi, mendistribusi, dan atau menyediakan barang-barang ataupun jasa yang merusak moral dan bersifat mudharat.
2. Peringkat Investment Grade:
a. Memiliki fundamental usaha yang kuat
b. Memiliki fundamental keuangan yang kuat
c. Memiliki citra yang baik di publik
3. Keuntungan tambahan jika termasuk korporasi atau institusi syariah yang terdaftar
dalam komponen Jakarta Islamic Index.
Tabel 2.1 Perbandingan Obligasi Syariah Sukuk dengan Obligasi Konvensional
Deskripsi Obligasi Syariah
Obligasi Konvensional
Penerbit Pemerintah, korporasi
Pemerintah, korporasi Sifat
Instrumen Sertifikat kepemilikanpenyertaan
atas suatu asset Instrumen Pengakuan
Hutang Penghasilan
Imbalan, bagi hasil, margin Bunga kupon, capital
gain Jangka Waktu
Pendek-menengah Menengah-panjang
Underlying Asset
Perlu Tidak Perlu
Price Market Price
Market Price Investor
Islami, konvensional Konvensional
Penggunaan Dana Hasil
Penerbitan Harus sesuai syariah
Bebas
Sumber: Direktorat Kebijakan Pembiayaan Syariah
2.1.3 Jenis Obligasi Syariah Sukuk
Academy for International Modern Studies AIMS mengklasifikasikan jenis sukuk sebagai berikut:
1. Sukuk mudharabah
2. Sukuk musyarakah
27
3. Sukuk ijarah
4. Sukuk murabahah
5. Sukuk salam
6. Sukuk istishna
7. Sukuk hybrid
Di samping itu, AIMS juga membagi sukuk menjadi empat kelompok berdasarkan aset atau proyek yang menjadi dasar transaksinya, sebagai berikut:
1. Sukuk yang mewakili kepemilikan pada aset berwujud sebagian besar berupa
transaksisale and lease back atau direct lease. 2.
Sukuk yang mewakili kemanfaatan atau jasa mendasarkan pada transaksi sub lease atau penjualan jasasale of service.
3. Sukuk yang mewakili bagian ekuitas dalam usaha atau portofolio investasi
tertentu berdasarkan akad musyarakah atau mudharabah 4.
Sukuk yang mewakili piutang atau barang yang diterima di masa depan berdasarkan murabahah, salam, atau istishna. Atas dasar proyek atau aset
yang mendasarinya tersebut di atas, sukuk dapat juga dikelompokkan menjadi dua yaitu sukuk yang dapat diperdagangkan dan sukuk yang tidak dapat
diperdagangkan. Sukuk yang dapat diperdagangkan tradable sukuk adalah sukuk yang mewakili aset berwujud atau porsi kepemilikan dari usaha atau
portofolio investasi tertentu. Contohnya:sukuk ijarah, sukuk mudharabah, atau sukuk musyarakah. Sementara sukuk yang mewakili piutang dalam bentuk
uang maupun barang tidak dapat diperdagangkan non-tradable sukuk. Contohnya : sukuk salam, sukuk istishna, atau sukuk murabahah.
28
Di Indonesia, fatwa DSN MUI baru mengatur beberapa jenis Obligasi Syariah yaitu Obligasi Syariah Mudharabah fatwa Nomor 33DSN-
MUIIX2002, Obligasi Syariah Ijarah fatwa Nomor 41DSN-MUIIII2004 dan Obligasi Syariah Mudharabah Konversi fatwa Nomor 59DSN-
MUIV2007. Jenis-jenis sukuk yang dimungkinkan untuk diterbitkan berdasarkan Peraturan Bapepam dan LK Nomor IX.A.14 tentang Akad-Akad
yang Digunakan Dalam Penerbitan Efek Syariah di Pasar Modal adalah sukuk Mudharabah dan sukuk Ijarah.
2.2 Peringkat Penerbitan Obligasi Syariah Sukuk
