Berdasarkan penelitian, dampak dari dilaksanakannya stock split seringkali menunjukkan bukti-bukti empiris akan menurunnya likuiditas perdagangan.
Penurunan ini berkaitan dengan hubungan antara transaction cost dengan harga. Semakin rendah harga, maka transaction cost dalam persen harga
saham akan semakin tinggi berbanding terbalik. Melinda Safitri, 2006. Dilaksanakannya reverse stock split membawa saham kepada harga yang
lebih tinggi. Pada rentang ini, saham dapat menunjukkan kualitasnya sehingga dapat terdeteksi dan bisa mendapatkan kepercayaan dari investor. Pada
akhirnya, saham akan menjadi lebih likuid. Likuiditas juga dikatakan akan meningkat setelah reverse stock split
dengan alasan lain selain diatas. Hipotesis bahwa harga saham berbanding terbalik dengan transaction cost membuat saham yang berada pada harga yang
lebih tinggi mengalami penurunan transaction cost dalam persen harga saham sehingga saham lebih banyak diperdagangkan.
3. Signaling hipotesis
Split dikatakan memiliki muatan informasi dimana arus informasi pada
pasar tidak selalu simetris. Pihak manajemen dianggap memiliki informasi yang lebih dalam dan menyeluruh atas segala tindakan perusahaan dan
investor sebagai pihak luar hanya akan menerima sebagian informasi saja. Dilaksanakannya split, baik stock split maupun reverse stock split, akan
membawa sinyal-sinyal yang mempengaruhi persepsi investor dalam mengambil keputusan. Hal ini disebutkan oleh Van Horne 2002 sebagai
informational atau signaling effect. Melinda Safitri, 2006.
Stock split membawa sinyal bahwa perusahaan akan mengalami future
earnings yang signifikan dimasa mendatang. Hal ini seringkali menjadi
persepsi investor karena sebagian besar perusahaan yang melakukan stock split
adalah perusahaan yang di tahun-tahun sebelumnya mengalami kenaikan earnings
secara terus-menerus yang secara relative berada diatas industrinya. Selain itu, apabila perusahaan telah memutuskan untuk melaksanakan stock
split yang menurunkan harga saham, berarti perusahaan sendiri memiliki
kepercayaan bahwa harga sahamnya akan mengalami kenaikan dimasa mendatang. Endah Lestari, 2006.
Investor juga memiliki persepsi bahwa perusahaan akan membagikan cash dividend
setelah dilaksanakannya stock split. Persepsi ini terjadi karena pada prakteknya perusahaan kadang melakukan stock split yang diikuti oleh
pembagian deviden tunai. Van Horne dan Wachowicz, 2002:510. Disini stock split berlaku sebagai sinyal positif dari prospek masa depan
sebuah perusahaan. Sinyal baik ini direspon oleh investor sehingga mempengaruhi saham secara positif sehingga terjadi kenaikan harga saham
yang signifikan. Kenaikan harga pasar ini seringkali tidak proporsional dengan proporsi split, sehingga para pemegang saham akan memiliki total
value yang lebih tinggi. Emiten yang melakukan stock split, mengharapkan
sinyal positif ini tersampaikan kepada investor yang akan bertindak sesuai dengan persepsinya.
Sinyal yang ingin ditunjukkan oleh emiten yang melakukan reverse stock split
adalah sinyal positif yang menandakan bahwa sahamnya memiliki
kualitas yang lebih dari harga yang ditunjukannya. Harga yang rendah dengan mudah diasosiasikan dengan rendahnya kualitas, dengan melakukan reverse
stock split , emiten ingin menghindari persepsi tersebut dan menunjukkan
kinerja dan prospeknya. Di luar itu, perusahaan kadang menggunakan reverse stock split
sebagai alat untuk menarik perhatian pasar. Melinda Safitri, 2006. Namun sinyal yang tersampaikan adalah sinyal negatif berupa persepsi
investor akan future earnings dan kemampuan perusahaan untuk meningkatkan harga sahamnya di masa mendatang. Apabila perusahaan
memutuskan untuk melaksanakan reverse stock split, perusahaan dianggap tidak optimis dalam menilai kinerjanya di masa mendatang. Perusahaan
dianggap tidak mampu untuk menaikan harga sahamnya dengan cara menunjukan kinerja. Hasil dari persepsi ini diterapkan dalam reaksi investor
yang secara empiris telah dibuktikan menyebabkan terjadinya abnormal return
yang negatif, terutama disekitar hari pengumuman. Van Horne dan Wachowicz, 2007:296.
Reverse stock split membawa sinyal negatif lainnya bagi investor. Reverse
stock split seringkali dilaksanakan oleh emiten yang selama tahun-tahun
sebelumnya mengalami kinerja earnings yang tidak baik sehingga mendorong harga sahamnya ke bawah. Kinerja finansial yang buruk ini kemudian
dihubungkan dengan semua kejadian reverse stock split sehingga emiten yang melakukannya dianggap mengalami kesulitan finansial.
H. Hipotesis
