4. Kebijakan dividen tidak berpengaruh terhadap biaya modal sendiri perusahaan
5. Informasi tersedia untuk setiap individu terutama yang menyangkut tentang kesempatan investasi.
Sartono 2010: 282 mengatakan hal penting dari pendapat Modigliani- Miller adalah bahwa pengaruh pembayaran dividen terhadap kemakmuran
pemegang saham akan diimbangai dengan jumlah yang sama dengan cara pembelanjaan atau pemenuhan dana yang lain
D. Tax Differential Theory Teori Perbedaaan Pajak
Bringham dan Houston 2001: 67 mengatakan ada 3 alasan yang berkaitan dengan pajak untuk beranggapan bahwa investor mungkin lebih menyukai
pembagian dividen yang rendah dari pada yang tinggi yaitu: 1. Keuntungan modal dikenakan pajak dengan tarif 28 persen ,
sedangkan pendapatan dividen dikenakan pajak 39,6 persen. 2. Pajak atas keuntungan tidak dibayarkan sampai saham terjual, karena
adanya efek nilai waktu, satu dolar pajak yang dibayarkan di masa mendatang mempunyai biaya efektif yang lebih rendah dari pada satu
dolar yang dibayarkan hari ini 3. Jika selembar saham dimiliki oleh seseorang sampai ia meninggal,
sama sekali tidak ada pajak keuntungan modal yang terutang. Ahli waris yang menerima saham itu dapat menggunakan nilai saham pada
hari kematian sebagai dasar nilai mereka, dengan demikian mereka terhindar dari pajak.
Karena adanya keuntungan-keuntungan pajak ini, para investor mungkin lebih suka perusahaan menahan sebagian besar laba perusahaan.
E. Efficiency Market Hypothesis EMH
Menurut Tandelilin 2010: 219 pasar yang effisien adalah pasar di mana harga semua sekuritas yang diperdagangkan telah mencerminkan semua
informasi yang tersedia. Informasi yang tersedia bs meliputi semua informasi yang tersedia baik informasi di masa lalu misalkan laba perusahaan tahun
lalu, maupun informasi tahun ini misalkan rencana kenaikan dividen tahun ini.
Tandelilin 2010: 223 mengatakan terdapat beberapa kondisi yang harus terpenuhi untuk tercapainya pasar yang efisien:
1. Ada banyak
investor yang
rasional dan
berusaha untuk
memaksimalkan profit. 2. Semua pelaku pasar dapat memperoleh informasi pada saat yang sama
dengan cara yang murah dan mudah. 3. Informasi yang tersedia bersifat random.
4. Investor bereaksi secara cepat terhadap informasi baru, sehingga harga sekuritas akan berubah sesuai dengan perubahan nilai sebenarnya
akibat informasi tersebut.
