78
Untuk tahun 2007, standar deviasi saham syariah tertinggi berada pada saham ANTM sebesar 0.5738 atau 57.38 selanjutnya diikuti oleh PTBA sebesar
0.1578 atau 15.78 dan INCO sebesar 0.1402 atau 14.02. Nilai PTBA dan INCO dalam data return termasuk kategori 3 tiga besar dalam pencapaian return
tertinggi setelah saham BUMI di peringkat pertama. Dengan demikian dapat dikatakan bahwa saham tersebut memiliki volatilitas kecepatan naik turunnya
return sebuah sekuritas yang relatif besar. Sedangkan standar deviasi terendah
dimiliki oleh KLBF sebesar 0.0698 atau 6.98 yang berarti bahwa tingkat volatilitas saham KLBF relatif kecil.
Standar deviasi untuk tahun 2008 dengan nilai tertinggi ditempati oleh saham INCO sebesar 0.7144 atau 71.44 kemudian diikuti oleh BUMI dan AALI
dengan nilai masing-masing 0.2942 atau 29.42 dan 0.2918 atau 29.18. Sedangkan standar deviasi terendah adalah saham UNVR sebesar 0.0209 atau
2.09. Untuk tahun 2009, standar deviasi tertinggi ditempati oleh BUMI dengan
nilai standar deviasi sebesar 0.3210 atau 32.10 kemudian INCO dan KLBF dengan nilainya masing-masing 0.1611 atau 16.11 dan 0.1566 atau 15.66.
Sedangkan untuk nilai standar deviasi terendah ditempati oleh AALI sebesar 0.0679 atau 6.79.
79
Tabel 4.8 Rata-rata Standar Deviasi Return Saham Syariah
No Saham
2007 2008
2009
1 AALI
0.1224 0.2918
0.0679 2
ANTM 0.5738
0.1618 0.1275
3 BUMI
0.1150 0.2942
0.3210 4
INCO 0.1402
0.7144 0.1611
5 INTP
0.1132 0.1927
0.0967 6
KLBF 0.0698
0.1647 0.1566
7 PTBA
0.1578 0.2491
0.1105 8
TLKM 0.0700
0.1188 0.0859
9 UNVR
0.0729 0.0209
0.0970
average
0.1595 0.2454
0.1360 Sumber : Bursa Efek Indonesia, data diolah.
Grafik 4.2 Rata-rata Standar Deviasi Return Saham Syariah
Sumber : Bursa Efek Indonesia, data diolah.
Secara keseluruhan rata-rata standar deviasi tahun 2009 lebih baik jika dibandingkan tahun 2007 dan 2008. Rata-rata standar deviasi untuk tahun 2009
sebesar 0.1360 atau 13.60, sedangkan untuk tahun 2007 sebesar 0.1595 atau 15.95 dan untuk tahun 2008 sebesar 0.2454 atau 24.54.
0.0000 0.1000
0.2000 0.3000
0.4000 0.5000
0.6000 0.7000
0.8000
R ata
-r ata
S tan
d ar
D e
v iasi
R e
tu rn
S ah
am
Saham Syariah
2007 2008
2009
80
D. Perhitungan Beta Saham Syariah
Beta pada perusahaan emiten merupakan cerminan hubungan nilai saham perusahaan dengan kondisi pasar. Semakin besar nilai beta maka perusahaan
tersebut akan sangat rentan terhadap kondisi perubahan pasar. Sebaliknya semakin kecil nilai beta suatu perusahaan, maka semakin kecil pula perusahaan
tersebut terpengaruh oleh perubahan kondisi pasar. Simulasi perhitungan beta saham syariah dapat menggunakan persamaan di bawah ini:
Tabel 4.9 Simulasi Persamaan Beta Saham Syariah
BULAN TAHUN
RETURN ANTM
RM JII Deviasi Return
ANTM Deviasi
Return JII Perkalian
Deviasi
Januari
2007 -0.0253
-0.0471 0.0231
-0.5069 -0.0117
Februari 0.2384
-0.0098 0.2868
-0.4696 -0.1347
Maret 0.1798
0.0696 0.2282
-0.3903 -0.0891
April 0.2749
0.0901 0.3234
-0.3698 -0.1196
Mei -0.1082
0.0018 -0.0598
-0.4581 0.0274
Juni -0.1093
0.0321 -0.0609
-0.4277 0.0261
Juli -1.5365
0.0853 -1.4881
-0.3745 0.5573
Agustus -0.1823
-0.0541 -0.1339
-0.5140 0.0688
September 0.2097
0.0823 0.2581
-0.3775 -0.0974
Oktober 0.1883
0.1470 0.2367
-0.3128 -0.0741
November 0.8323
0.0442 0.8807
-0.4157 -0.3661
Desember -0.5427
0.0185 -0.4943
-0.4413 0.2181
average -0.0484
0.4598 0.0051
covarian
0.0005
beta 0.1300
Sumber: Bursa Efek Indonesia, data diolah.
Berdasarkan tabel 4.8 di atas, penjabaran perhitungan beta saham syariah adalah sebagai berikut :
Rata-rata return ANTM = -0.0484
81
Deviasi return ANTM bulan Januari = return Januari
–average return = -0.0253
– -0.0484 = 0.0231 Rata-rata return market JII
= 0.4598 Deviasi return market JII bulan Januari = return Januari
–rata-rata return = -0.0471 - 0.4598 = -0.5069
Covarian = rata-rata perkalian deviasin-1
= 0.0051 11 = 0.0005 Beta
= covarian varians return pasar = 0.0005 0.0600 = 0.1300
Tabel 4.10 Beta Saham Syariah Tahun 2007
BULAN AALI
ANTM BUMI
INCO INTP
KLBF PTBA
TLKM UNVR
Januari 0.0465
-0.0253 0.1823
0.0625 -0.0721
0.0884 -0.1204
-0.0665 -0.1206
Februari -0.0505
0.2384 0.1137
0.1619 0.0721
-0.0635 0.0545
-0.0600 -0.0437
Maret 0.0040
0.1798 0.0946
0.3370 -0.1200
-0.0082 0.0445
0.1014 0.0177
April 0.2231
0.2749 0.0369
0.1121 0.1112
0.0405 0.1226
0.0639 -0.0088
Mei -0.0421
-0.1082 0.2375
-0.1003 -0.0267
-0.0160 0.2973
-0.0948 0.1089
Juni -0.0937
-0.1093 0.2624
0.0090 0.1188
0.1142 0.2212
0.0309 0.0616
Juli 0.1101
-1.5365 0.1713
0.0302 0.0392
0.0695 0.0152
0.1284 0.1194
Agustus -0.0709
-0.1823 -0.0572
-0.0594 -0.0155
-0.0913 -0.1454
-0.0317 -0.1046
September 0.1611
0.2097 0.3379
0.1639 -0.0480
-0.0223 0.1303
0.0137 0.0000
Oktober 0.2921
0.1883 0.2947
0.3510 0.2958
0.0223 0.3233
-0.0230 -0.0223
November 0.1232
0.8323 0.1630
0.0439 -0.0629
-0.1086 0.2904
-0.0574 0.0000
Desember 0.0955
-0.5427 0.0601
0.0210 0.0629
0.0323 -0.0083
0.0000 0.0149
beta
1.5579 0.1300
0.8466 1.4890
0.9259 0.2297
1.5176 0.6332
0.5232 Sumber: Bursa Efek Indonesia, data diolah
82
Tabel 4.11 Beta Saham Syariah Tahun 2008
BULAN AALI
ANTM BUMI
INCO INTP
KLBF PTBA
TLKM UNVR
Januari 0.0756
-0.2245 0.0645
-2.4938 -0.0564
-0.0488 -0.0513
-0.0929 0.0220
Februari 0.0453
0.1370 0.1849
0.1728 -0.0328
-0.1335 0.0044
0.0578 -0.0146
Maret -0.2008
-0.2020 -0.2167
-0.3001 -0.0619
-0.0690 -0.1304
-0.0154 0.0146
April -0.0868
0.0438 0.0701
-0.0513 -0.0812
-0.0741 0.0533
-0.0865 -0.0146
Mei 0.1098
-0.0741 0.1911
-0.0863 0.0937
-0.0335 0.3202
-0.0886 -0.0074
Juni 0.1108
-0.0233 0.0185
-0.0082 -0.1208
-0.0347 0.1163
-0.1040 0.0000
Juli -0.2996
-0.2491 -0.1961
-0.2740 0.1208
-0.0606 -0.1835
0.0533 0.0220
Agustus -0.1989
-0.2697 -0.2048
-0.2110 0.0398
-0.0645 0.0604
0.0382 0.0495
September -0.3265
-0.3047 -0.5416
-0.1918 -0.0645
-0.1431 -0.4388
-0.1123 0.0339
Oktober -0.7610
-0.3392 -0.3861
-0.5986 -0.5390
-0.5771 -0.5352
-0.2807 -0.0067
November 0.3341
-0.0194 -0.7671
0.1533 0.0000
0.1163 0.2313
0.0800 0.0330
Desember 0.1482
0.0664 -0.1043
-0.0205 0.2733
-0.0247 0.0000
0.1651 0.0129
beta
1.9965 0.9758
1.0069 0.9386
1.1371 0.9824
1.5538 0.6544
-0.0142 Sumber: Bursa Efek Indonesia, data diolah.
Tabel 4.12 Beta Saham Syariah Tahun 2009
BULAN AALI
ANTM BUMI
INCO INTP
KLBF PTBA
TLKM UNVR
Januari 0.1064
-0.0182 -0.5790
0.2487 -0.0220
0.1506 0.0700
-0.0910 0.0127
Februari 0.1646
0.0780 0.4120
-0.1292 -0.0810
0.3545 -0.0274
0.0000 0.0188
Maret 0.0928
-0.0961 0.0629
0.0227 0.2351
-0.0473 -0.0645
0.1810 -0.0125
April 0.1138
0.2715 0.5905
0.4313 0.1082
0.3727 0.3417
0.0390 -0.0255
Mei 0.1192
0.3254 0.2809
0.0498 0.1282
-0.0225 0.1691
-0.0523 0.0128
Juni -0.0548
0.0225 -0.0524
0.1422 0.1531
0.1378 0.0306
0.0067 0.1641
Juli 0.1358
0.0829 0.4090
0.0355 0.1823
0.2601 0.1591
0.1768 0.2264
Agustus 0.1079
0.0335 0.0351
-0.0176 0.0776
-0.0310 -0.0451
-0.0634 -0.1385
September -0.0212
0.0741 0.1062
-0.0179 0.0533
0.0462 0.0812
0.0293 0.0577
Oktober 0.0281
-0.0741 -0.3059
-0.0244 0.0416
-0.0863 0.0751
-0.0293 -0.0577
November 0.0296
-0.0335 -0.0106
-0.1603 0.0045
0.0243 0.0790
0.0690 0.0899
Desember 0.0200
0.0000 0.0314
0.0564 0.2105
0.0392 0.0475
0.0488 0.0000
beta
0.2261 0.9401
3.2065 0.9453
0.8187 0.9220
0.9581 0.8140
0.6498 Sumber: Bursa Efek Indonesia, data diolah
.
83
Tabel 4.13 Rata-rata Beta Saham Syariah
No
Saham 2007
2008 2009
1 AALI
1.5579 1.9965
0.2261 2
ANTM 0.1300
0.9758 0.9401
3 BUMI
0.8466 1.0069
3.2065 4
INCO 1.4890
0.9386 0.9453
5 INTP
0.9259 1.1371
0.8187 6
KLBF 0.2297
0.9824 0.9220
7 PTBA
1.5176 1.5538
0.9581 8
TLKM 0.6332
0.6544 0.8140
9 UNVR
0.5232 -0.0142
0.6498
average
0.8726 1.0257
1.0534 Sumber : Bursa Efek Indonesia, data diolah.
Grafik 4.3 Rata-rata Beta Saham Syariah
Sumber : Bursa Efek Indonesia, data diolah.
Secara keseluruhan, rata-rata beta saham syariah tahun 2009 yang nilainya 1.0534 lebih tinggi dibandingkan dengan beta saham syariah tahun 2007 sebesar
0.8726 dan tahun 2008 sebesar 1.0257. Hal ini berarti bahwa kondisi perusahaan- perusahaan emiten tahun 2009 sangat rentan terhadap kondisi perubahan pasar.
-1.0000 0.0000
1.0000 2.0000
3.0000 4.0000
R ata
-r ata
B e
ta S
ah am
Saham Syariah
2007 2008
2009
