Pengaruh Debt to Equity Ratio, Return on Asset, Current Ratio dan MaturitasTerhadap Peringkat Sukukpada Perusahaan Penerbit Sukuk di Bursa Efek Indonesia

DaftarPersentasePerusahaan PenerbitSukukBesertaSukuk yang beredarPadaTahun 2012 – 2014

LAMPIRAN 1

No Kode Nama Perusahaan NamaSukuk

1 ADHI PT AdhiKarya (Persero) Tbk

SukukSubordinasiMudharabahBerkelanjutan I AdhiTahap I Tahun 2012

SukukSubordinasiMudharabahBerkelanjutan I AdhiTahap I Tahun 2013

2 ADR PT AdiraDinamika Multi Financial

Tbk

SukukMudharabahblkt I AdiraTahapITahun 2013 Seri A SukukMudharabahblkt I AdiraTahapIITahun 2013 Seri B SukukMudharabahblkt I AdiraTahapIITahun 2013 Seri C SukukMudharabahblkt I AdiraTahap II Tahun 2014 Seri

A

SukukMudharabahblkt I AdiraTahap II Tahun 2014 Seri B

3 AGII PT Aneka Gas Industri SukukIjarah Aneka Gas Indusri I Tahun 2008 SukukIjarah Aneka Gas Indusri II Tahun 2012

4 BBMI PT Bank Muamalat Indonesia Tbk

SukukSubordinasiMudharabah I Tahap II Bank MuamalatTahun 2008

SukukSubordinasiMudharabahBerkelanjutan I Tahap II Bank MuamalatTahun 2012

Sukuk Subordinasi MudharabahBerkelanjutan I Tahap II Bank MuamalatTahun 2013

5 BSSR PT Bank Pembangunan Daerah

Sulawesi Selatan SukukMudharabah Bank Sulselbar I Tahun 2011

6 ISAT PT IndosatTbk

SukukIjarahIndosat III Tahun 2008 SukukIjarahIndosat VI Tahun 2009 Seri A

SukukIjarahIndosat VI tahun 2009 Seri B SukukIjarahIndosat V tahun 2012 7 MYOR PT Mayora Indah Tbk Sukukmudharabah II Mayora Indah tahun 2012

8 PLN PT Perusahaan Listrik Negara

SukukIjarah PLN II Tahun 2007 SukukIjarah PLN III Tahun 2009 Seri A SukukIjarah PLN III Tahun 2009 Seri B SukukIjarah PLN IV Tahun 2010 Seri A SukukIjarah PLN IV Tahun 2010 Seri B SukukIjarah PLN V Tahun 2010 Seri A SukukIjarah PLN V Tahun 2010 Seri B 9 SSMM PT SumberdayaSewatama SukukIjarahSumberdayaSewatama I Tahun 2012 10 SMRA PT SummareconAgungTbk SukukIjarahSummareconAgung I tahap II Tahun 2013

DaftarPersentaseDebt to Equity Ratio

(DER)PerusahaanPenerbitSukukBesertaSukuk yang beredarPadaTahun 2012 – 2014

No Kode NamaSukuk Debt to Equity Ratio(DER)

2012 2013 2014

1 ADHI

SukukSubordinasiMudharabahBerkelanjutan I

AdhiTahap I Tahun 2012 5.80 5.25 4.75 SukukSubordinasiMudharabahBerkelanjutan I

AdhiTahap I Tahun 2013 - 5.25 4.75

2 ADR

SukukMudharabahblkt I AdiraTahapITahun

2013 Seri A - 5.14 7.35

SukukMudharabahblkt I AdiraTahapIITahun

2013 Seri B - 5.14 7.35

SukukMudharabahblkt I AdiraTahapIITahun

2013 Seri C - 5.14 7.35

SukukMudharabahblkt I AdiraTahap II Tahun

2014 Seri A - - 7.35

SukukMudharabahblkt I AdiraTahap II Tahun

2014 Seri B - - 7.35

3 AGII SukukIjarah Aneka Gas Indusri I Tahun 2008 5.67 3.14 - SukukIjarah Aneka Gas Indusri II Tahun 2012 5.67 3.14 1.99

4 BBMI

SukukSubordinasiMudharabah I Tahap II Bank

MuamalatTahun 2008 4.48 4.97 4.35 SukukSubordinasiMudharabahBerkelanjutan I

Tahap II Bank MuamalatTahun 2012 4.48 4.97 4.35 Sukuk Subordinasi MudharabahBerkelanjutan I

Tahap II Bank MuamalatTahun 2013 - 4.97 4.35 5 BSSR SukukMudharabah Bank Sulselbar I Tahun

2011 5.57 5.11 4.81

6 ISAT

SukukIjarahIndosat III Tahun 2008 1.85 4.30 3,75 SukukIjarahIndosat VI Tahun 2009 Seri A 1.85 4.30 3.75 SukukIjarahIndosat VI tahun 2009 Seri B 1.85 4.30 3.75 SukukIjarahIndosat V tahun 2012 1.85 4.30 3.75 7 MYOR Sukukmudharabah II Mayora Indah tahun 2012 1.70 1.50 0.89

8 PLN

SukukIjarah PLN II Tahun 2007 2.50 2.92 2.66 SukukIjarah PLN III Tahun 2009 Seri A 2.50 2.92 2.66 SukukIjarah PLN III Tahun 2009 Seri B 2.50 2.92 2.66 SukukIjarah PLN IV Tahun 2010 Seri A 2.50 2.92 2.66 SukukIjarah PLN IV Tahun 2010 Seri B 2.50 2.92 2.66 SukukIjarah PLN V Tahun 2010 Seri A 2.50 2.92 2.66 SukukIjarah PLN V Tahun 2010 Seri B 2.50 2.92 2.66 9 SSMM SukukIjarahSumberdayaSewatama I Tahun

2012 5.09 3.82 4.04

10 SMRA SukukIjarahSummareconAgung I tahap II

DaftarPersentaseReturn on Asset (ROA) Perusahaan

PenerbitSukukBesertaSukuk yang beredarPadaTahun 2012 – 2014 LAMPIRAN 3

No Kode NamaSukuk Return in Asset (ROA)

2012 2013 2014

1 ADHI

SukukSubordinasiMudharabahBerkelanjutan I

AdhiTahap I Tahun 2012 7.40 7.34 5.75 SukukSubordinasiMudharabahBerkelanjutan I

AdhiTahap I Tahun 2013 - 7.34 5.75

2 ADR

SukukMudharabahblkt I AdiraTahapITahun

2013 Seri A - 5.50 2.26

SukukMudharabahblkt I AdiraTahapIITahun

2013 Seri B - 5.50 2.26

SukukMudharabahblkt I AdiraTahapIITahun

2013 Seri C - 5.50 2.26

SukukMudharabahblkt I AdiraTahap II Tahun

2014 Seri A - - 2.26

SukukMudharabahblkt I AdiraTahap II Tahun

2014 Seri B - - 2.26

3 AGII SukukIjarah Aneka Gas Indusri I Tahun 2008 7.80 10.85 - SukukIjarah Aneka Gas Indusri II Tahun 2012 7.80 10.85 2.50

4 BBMI

SukukSubordinasiMudharabah I Tahap II Bank

MuamalatTahun 2008 8.80 5.07 12.10 SukukSubordinasiMudharabahBerkelanjutan I

Tahap II Bank MuamalatTahun 2012 8.80 5.07 12.10 SukukMudharabah Bank Sulselbar I Tahun

2011 - 5.07 12.10

5 BSSR SukukIjarahIndosat III Tahun 2008 4.79 3.21 4.810 6 ISAT

SukukIjarahIndosat VI Tahun 2009 Seri A 8.80 2.80 2.40

SukukIjarahIndosat VI tahun 2009 Seri B 8.80 2.80 2.40

SukukIjarahIndosat V tahun 2012 8.80 2.80 2.40

Sukukmudharabah II Mayora Indah tahun 2012 8.80 2.80 2.40

7 MYOR SukukIjarah PLN II Tahun 2007 9.96 5.43 3.90

8 PLN

SukukIjarah PLN III Tahun 2009 Seri A 5.53 4.44 2.94

SukukIjarah PLN III Tahun 2009 Seri B 5.53 4.44 2.94

SukukIjarah PLN IV Tahu 2010 Seri A 5.53 4.44 2.94

SukukIjarah PLN IV Tahu 2010 Seri B 5.53 4.44 2.94

SukukIjarah PLN V Tahun 2010 Seri A 5.53 4.44 2.94

SukukIjarah PLN V Tahun 2010 Seri B 5.53 4.44 2.94

SukukIjarahSumberdayaSewatama I Tahun

2012 5.53 4.44 2.94

9 SSMM SukukIjarahSummareconAgung I tahap II

Tahun 2013 6.75 2.20 2.00 10 SMRA SukukSubordinasiMudharabahBerkelanjutan I

AdhiTahap I Tahun 2012 - 8.02 9.00

DaftarPersentase Current Ratio (CR)Perusahaan

PenerbitSukukBesertaSukuk yang beredarPadaTahun 2012 – 2014

No Kode NamaSukuk Current Ratio (CR)

2012 2013 2014

1 ADHI

SukukSubordinasiMudharabahBerkelanjutan I

AdhiTahap I Tahun 2012 124.40

120.10 140.20 SukukSubordinasiMudharabahBerkelanjutan I

AdhiTahap I Tahun 2013 -

120.10 140.20

2 ADR

SukukMudharabahblkt I AdiraTahapITahun

2013 Seri A -

74.00 98.00 SukukMudharabahblkt I AdiraTahapIITahun

2013 Seri B -

74.00 98.00 SukukMudharabahblkt I AdiraTahapIITahun

2013 Seri C -

74.00 98.00 SukukMudharabahblkt I AdiraTahap II Tahun

2014 Seri A - -

98.00 SukukMudharabahblkt I AdiraTahap II Tahun

2014 Seri B - -

98.00

3 AGII

SukukIjarah Aneka Gas Indusri I Tahun 2008 114.1 0

81.40

- SukukIjarah Aneka Gas Indusri II Tahun 2012 114.1

0

81.40 122.00

4 BBMI

SukukSubordinasiMudharabah I Tahap II Bank MuamalatTahun 2008

89.70 69.60 270.30 SukukSubordinasiMudharabahBerkelanjutan I

Tahap II Bank MuamalatTahun 2012

89.70 69.60 270.30 SukukMudharabah Bank Sulselbar I Tahun

2011 -

69.60 270.30 5 BSSR SukukIjarahIndosat III Tahun 2008 78.00 88.10 54.00 6 ISAT

SukukIjarahIndosat VI Tahun 2009 Seri A 75.43 49.80 53.60 SukukIjarahIndosat VI tahun 2009 Seri B 75.43 49.80 53.60 SukukIjarahIndosat V tahun 2012 75.43 49.80 53.60 Sukukmudharabah II Mayora Indah tahun 2012 75.43 49.80 53.60 7 MYOR SukukIjarah PLN II Tahun 2007 87.60 87.00 98.80

8 PLN

SukukIjarah PLN III Tahun 2009 Seri A 92.10 94.40 97.81 SukukIjarah PLN III Tahun 2009 Seri B 92.10 94.40 97.81 SukukIjarah PLN IV Tahu 2010 Seri A 92.10 94.40 97.81 SukukIjarah PLN IV Tahu 2010 Seri B 92.10 94.40 97.81 SukukIjarah PLN V Tahun 2010 Seri A 92.10 94.40 97.81 SukukIjarah PLN V Tahun 2010 Seri B 92.10 94.40 97.81 SukukIjarahSumberdayaSewatama I Tahun

2012 92.10

94.40

97.81 9 SSMM SukukIjarahSummareconAgung I tahap II

Tahun 2013 65.00

131.00

51,00 10 SMRA SukukSubordinasiMudharabahBerkelanjutan I

AdhiTahap I Tahun 2012 - 142.70 77,00 LAMPIRAN 5

DaftarPersentaseMaturitasPerusahaan PenerbitSukukBesertaSukuk yang beredarPadaTahun 2012 – 2014

No Kode NamaSukuk Maturitas

2012 2013 2014

1 ADHI

SukukSubordinasiMudharabahBerkelanjutan I

AdhiTahap I Tahun 2012 5 4 3 SukukSubordinasiMudharabahBerkelanjutan I

AdhiTahap I Tahun 2013 - 5 4

2 ADR

SukukMudharabahblkt I AdiraTahapITahun

2013 Seri A - 1 1

SukukMudharabahblkt I AdiraTahapIITahun

2013 Seri B - 2 1

SukukMudharabahblkt I AdiraTahapIITahun

2013 Seri C - 3 2

SukukMudharabahblkt I AdiraTahap II Tahun

2014 Seri A - - 3

SukukMudharabahblkt I AdiraTahap II Tahun

2014 Seri B - - 3

3 AGII SukukIjarah Aneka Gas Indusri I Tahun 2008 1 - - SukukIjarah Aneka Gas Indusri II Tahun 2012 5 4 3

4 BBMI

SukukSubordinasiMudharabah I Tahap II Bank

MuamalatTahun 2008 6 5 4

SukukSubordinasiMudharabahBerkelanjutan I

Tahap II Bank MuamalatTahun 2012 10 9 8 SukukMudharabah Bank Sulselbar I Tahun

2013 - 10 9

5 BSSR SukukIjarahIndosat III Tahun 2008 4 3 2 6 ISAT

SukukIjarahIndosat VI Tahun 2009 Seri A 2 1 0 SukukIjarahIndosat VI tahun 2009 Seri B 3 2 1 SukukIjarahIndosat V tahun 2012 4 3 2 Sukukmudharabah II Mayora Indah tahun 2012 7 6 5 7 MYOR SukukIjarah PLN II Tahun 2007 5 4 3

8 PLN

SukukIjarah PLN III Tahun 2009 Seri A 5 4 3 SukukIjarah PLN III Tahun 2009 Seri B 2 1 0 SukukIjarah PLN IV Tahu 2010 Seri A 4 3 2 SukukIjarah PLN IV Tahu 2010 Seri B 6 5 4 SukukIjarah PLN V Tahun 2010 Seri A 9 8 7 SukukIjarah PLN V Tahun 2010 Seri B 10 9 8 SukukIjarahSumberdayaSewatama I Tahun

2012 10 9 8

9 SSMM SukukIjarahSummareconAgung I tahap II

Tahun 2013 5 4 3

10 SMRA SukukSubordinasiMudharabahBerkelanjutan I

AdhiTahap I Tahun 2012 - 5 4

DaftarPersentasePeringkatSukukPerusahaanPenerbitSukukBesertaSukuk yang beredarPadaTahun 2012 – 2014

No Kode NamaSukuk PeringkatSukuk

2012 2013 2014

1 ADHI

SukukSubordinasiMudharabahBerkelanjutan I

AdhiTahap I Tahun 2012 14 15 15 SukukSubordinasiMudharabahBerkelanjutan I

AdhiTahap I Tahun 2013 - 15 15

2 ADR

SukukMudharabahblkt I AdiraTahapITahun

2013 Seri A - 19 19

SukukMudharabahblkt I AdiraTahapIITahun

2013 Seri B - 19 19

SukukMudharabahblkt I AdiraTahapIITahun

2013 Seri C - 19 19

SukukMudharabahblkt I AdiraTahap II Tahun

2014 Seri A - - 19

SukukMudharabahblkt I AdiraTahap II Tahun

2014 Seri B - - 19

3 AGII SukukIjarah Aneka Gas Indusri I Tahun 2008 14 - - SukukIjarah Aneka Gas Indusri II Tahun 2012 14 12 19 4 BBMI

SukukSubordinasiMudharabah I Tahap II Bank

MuamalatTahun 2008 16 15 15 SukukSubordinasiMudharabahBerkelanjutan I

Tahap II Bank MuamalatTahun 2012 16 15 15 5 BSSR SukukMudharabah Bank Sulselbar I Tahun

2011 15 15 14

6 ISAT

SukukIjarahIndosat III Tahun 2008 19 15 - SukukIjarahIndosat VI Tahun 2009 Seri A 19 19 22

SukukIjarahIndosat VI tahun 2009 Seri B 19 19 22 SukukIjarahIndosat V tahun 2012 19 19 22 7 MYOR Sukukmudharabah II Mayora Indah tahun 2012 19 19 14

8 PLN

SukukIjarah PLN II Tahun 2007 19 17 21 SukukIjarah PLN III Tahun 2009 Seri A 19 21 - SukukIjarah PLN III Tahun 2009 Seri B 19 21 - SukukIjarah PLN IV Tahu 2010 Seri A 19 21 21 SukukIjarah PLN IV Tahu 2010 Seri B 19 21 21 SukukIjarah PLN V Tahun 2010 Seri A 19 21 21 SukukIjarah PLN V Tahun 2010 Seri B 19 21 21 9 SSMM SukukIjarahSumberdayaSewatama I Tahun

2012 15 21 15

10 SMRA SukukIjarahSummareconAgung I tahap II

Tahun 2013 15 15 16

HASIL SPSS 18 Grafik Histogram

NPar Tests

One-Sample Kolmogorov-Smirnov Test

Unstandardized Residual

N 70

Normal Parametersa,b Mean 0E-7

Std. Deviation 1.19828699

Most Extreme Differences

Absolute .117

Positive .117

Negative -.050

Kolmogorov-Smirnov Z .977

Asymp. Sig. (2-tailed) .296

a. Test distribution is Normal. b. Calculated from data.

Regression

Variables Entered/Removeda Model Variables

Entered

Variables Removed

Method

1 Maturitas, DER,

ROA, CRb . Enter

a. Dependent Variable: abs b. All requested variables entered.

Model Summaryb

Model R R Square Adjusted R

Square

Std. Error of the Estimate

1 .267a .071 .014 1.23461

a. Predictors: (Constant), Maturitas, DER, ROA, CR b. Dependent Variable: abs

Coefficientsa

Model Unstandardized Coefficients Standardized Coefficients

t Sig.

B Std. Error Beta

1

(Constant) 2.485 .577 4.303 .000

DER -.058 .098 -.074 -.590 .557

ROA -.020 .064 -.044 -.307 .760

CR -.001 .004 -.022 -.153 .879

Maturitas -.113 .058 -.249 -1.961 .054

Variables Entered/Removeda Model Variables Entered Variables

Removed

Method

1 Maturitas, DER, ROA, CRb

. Enter a. Dependent Variable: PeringkatSukuk

b. All requested variables entered.

Model Summaryb

Model R R Square Adjusted R

Square

Std. Error of the Estimate

Durbin-Watson

1 .671a .450 .416 2.09526 1.732

a. Predictors: (Constant), Maturitas, DER, ROA, CR b. Dependent Variable: PeringkatSukuk

Descriptives

Descriptive Statistics

N Minimum Maximum Mean Std. Deviation

PeringkatSukuk 70 12.00 22.00 17.9571 2.74224

DER 70 .89 7.35 3.9097 1.58264

ROA 70 2.00 12.10 5.3817 2.76824

CR 70 49.80 270.30 96.2113 43.24600

Maturitas 70 .00 10.00 4.3714 2.74084

Valid N (listwise) 70

ANOVAa

Model Sum of Squares Df Mean Square F Sig.

1

Regression 233.514 4 58.379 13.298 .000b

Residual 285.357 65 4.390

Total 518.871 69

a. Dependent Variable: PeringkatSukuk

DAFTAR PUSTAKA

Buku:

Sartono, Agus, 2001. Manajemen Keuangan Teori dan Aplikasi, BPEF, Yogyakarta

Bringham, Eugene F. dan Joel F. Houston, 2006. Dasar-dasar Manajemen

Keuangan, Buku 1,

Edisi 10, Salemba Empat, Jakarta.

Darmidji Tjipto da Hendry M Fakhruddin, 2001. Pasar Modal di Indonesia, Salemba Empat,

Jakarta

Fabozzi, Frank J, 2000. Manajemen Investasi, Buku Dua, Salemba Empat, Pearson Education Asia Pte. Ltd. Prentice-Hall

Fahmi, Irham, 2014. Analisis Laporan Keuangan, Alfabeta, Bandung Gitman, Lawrence J, 2006. Principles of Manajerial Finance, International Edition, 10th edition,

Pearson Education, Boston

Ghozali, Imam, 2009. Ekonometrika, Teori, Konsep, dan Aplikasi dengan SPSS

17, Universitas Diponegoro, Semarang.

Halim, Abdul, 2015. Manajemen Keuangan Bisnis: Konsep dan Aplikasi, Edisi Pertama, Mitra Wacana Media, Jakarta.

Herwidi, 2005. Teori Portofolio dan analisis Investasi, Edisi Ketiga, PT Gramedia Pustaka

Utama, Jakarta.

I Made Sudana, 2011. Manajemen Keuangan Perusahaan. Erlangga, Jakarta. Jogiyanto, H.M., 2003. Teori Portofolio dan Analisis Investasi, Edisi 3. BPEF,

Yogyakarta.

Kasmir, 2008. Analisis Laporan Keuangan, Raja Grafindo Persada, Jakarta. Manurung, Desmon Silitonga, Wilson Tobing, 2009. Hubungan Rasio-rasio

Mamduh M. Hanafi dan Abdul Halim, 2003. Analisis Laporan Keuangan, UPP

AMP YPKN, Yogyakarta

Moechdie, Abi Hurairah dan Haryajid Ramelan, 2012. Gerbang Pintar Pasar

Modal, Edisi 1,

PT. Capital Bridge Advisor, Jakarta.

Moeljadi. 2006. Manajemen Keuangan Pendekatan Kualitatif dan Kuantitatif, Bayumedia

Publishing, Malang.

Nastiti, Ari Sita dan Tatang Ary Gumanti, 2011. Kualitas Audit dan Manajemen

Laba Pada

Initial Public Offering di Indonesia, Simposium Nasional Akuntansi XIV,

Aceh

Situmorang, Syafrizal Helmi dan Muslich Lufti, 2011. Analisis Data untuk

Manajemen dan

Bisnis, USU Press, Medan.

Sugiyono, 2012. Metode Penelitian Kunatitatif Kualitatif dan R&D, Bandung Alfabeta.

Tandelilin, Eduardus, 2010. Portofolio dan Investas, Kanisius, Yogyakarta.

Sekaran, 2009. ResearchMethods For Business Metodologi Penelitian Untuk

Bisnis, Buku

I Edisi 4, Salemba Empat, Jakarta Jurnal:

Adrian, Nicko. 2011. “Analisis Faktor-Faktor yang Mempengaruhi Peringkat Obligasi pada Perusahaan Manufaktur yang Terdaftar di Bursa Efek Indonesia”.Skripsi. Semarang. Universitas Diponegoro.

Damalia Afiani. 2010. “Pengaruh Likuiditas, Produktivitas, Profitabilitas, dan Leverage

Terhadap Peringkat Sukuk (Studi Empiris pada Bank Umum Syariah dan Unit Usaha

Syariah Periode 2008-2010)”. Jurnal Akuntansi. Universitas Negeri Semarang.

Magreta dan Poppy Nurmayanti, 2009. “Faktor-Faktor yang Mempengaruhi Prediksi Peringkat Obligasi Ditinjau dari Faktor Akuntansi dan Non Akuntasi”. Jurnal Bisnis dan Akuntansi, Vol. 11, No. 3, Hal. 143-154.

Pandutama, Arvian, 2012. “Faktor-faktor yang Mempengaruhi Prediksi Peringkat Obligasi Pada Perusahaan Manufaktur”, Jurnal Ilmiah Mahasiswa Akuntansi, Vol 1, No 4.

Sari, Maylia Pramono, 2007. “Kemampuan Rasio Keuangan Sebagai Alat Untuk Memprediksi Peringkat Obligasi (PT. PEFINDO)”, Jurnal Bisnis dan Ekonomi, Vol 14 No.2, Hal 172-182

Satoto, Shinta Heru, 2011. “Analisis Faktor-faktor yang Mempengaruhi Bond Rating”, Karisma, Vol 5, Hal 104-115.

Sejati, Grace P. ”Analisis Faktor akuntansi dan Non akuntansi Dalam Memprediksi Peringkat Obligasi Perusahaan Manufaktur”, Jurnal Ilmu Administrasi dan Organisasi, Vol.17, No.1, hal 70-78, 2010.

Susilowati, Luky dan Sumarto. “Memprediksi Tingkat Obligasi Perusahaan Manufaktur yang

Listing di BEI”, Jurnal Mitra Ekonomi dan Manajemen Bisnis. UPN Veteran Jatim, Vol 3, No. 1 Mei 2010, Hal: 17-37, 2010.

INTERNET:

akses 09 april 2015)

(Diakses 09 April 2015)

http://pefindo.com/index.php/pageman/page/browse-all-ratings.html?fullpage=1&id=1&id=1 (Diakses 13 April 2015)

BAB III

METODE PENELITIAN 3.1 Jenis Penelitian

Jenis penelitian ini adalah penelitian asosiatif yang bertujuan untuk mengetahui hubungan antara dua variabel atau lebih (Sugiyono, 2012:11). Hasil penelitian ini dapat membangun teori yang berfungsi untuk menjelaskan, meramalkan dan mengontrol suatu gejala.

Penelitian ini dilakukan di Bursa Efek Indonesia (BEI) melalui media internet dengan situs http://idx.co.id

3.3 Batasan Operasional

dan waktu penelitian ini dilakukan dari bulan September sampai dengan November 2015.

Batasan operasional dilakukan untuk mengindari kesimpangsiuran dalam membahas dan menganalisis permasalahan dalam penelitian yang dilakukan peneliti. Penelitian dilakukan dengan batasan masalah sebagai berikut:

1. Variabel Independen dalam penelitian ini adalah debt to equity ratio, return on

asset, current ratio dan Maturitas.

2. Variabel Dependen dalam penelitian ini adalah peringkat sukuk.

3. Objek dalam penelitian ini adalah perusahaan peringkat sukuk dan terdaftar di Bursa Efek Indonesia selama periode Januari 2012 - Desember 2014.

3.4 Operasionalisasi Variabel

Untuk memahami variabel-variabel dan memberikan gambaran jelas mengenai penelitian , berikut uraian mengenai variabel-variabel dalam penelitian: 1. Peringkat sukuk (Y)

Peringkat sukuk merupakan skala risiko dari semua sukuk yang diperdagangkan.Skala tersebut menunjukkan tingkat keamanan suatu sukuk bagi investor.Keamanan ini ditunjukkan oleh kemampuan emiten (sebagai penerbit

sukuk) dalam membayar bagi hasil dan pelunasan pokok sukuk pada akhir masa

PEFINDO yang secara umum terbagi menjadi dua yaitu investment grade (AAA(sy), AA(sy), A(sy), BBB(sy)) dan non investment (BB(sy), B(sy), CCC(sy), D(sy)).

Dikarenakan peringkat sukuk yang dikeluarkan oleh PEFINDO dalam bentuk huruf, maka peringkat tersebut dikonversikan ke dalam bentuk angka.

Tabel 3.1

Konversi Peringkat Obligasi

Peringkat Nilai Peringkat Nilai Peringkat Nilai

AAA+(sy) 22 A-(sy) 14 B(sy) 6

AAA(sy) 21 BBB+(sy) 13 B-(sy) 5

AAA-(sy) 20 BBB(sy) 12 CCC+(sy) 4

AA+(sy) 19 BBB-(sy) 11 CCC 3

AA(sy) 18 BB+(sy) 10 CC-(sy) 2

AA-(sy) 17 BB(sy) 9 D 1

A+(sy) 16 BB-(sy) 8

A(sy) 15 B+(sy) 7

Sumber: Manurung et.al.(2009)

2. Debt to Equity Ratio (X1)

Debt to equity ratio adalah merupakan kemampuan perusahaan dalam

melunasi seluruh kewajiban melalui modal sendiri yang dimiliki perusahaan.Variabel ini dinyatakan dalam kali (X) dan data yang diambil adalah

Debt to Equity Ratio dari tahun 2012 - 2014 yang diperoleh dari Bursa Efek

Indonesia. Rasio ini membandingkan antara utang jangka panjang dengan total aset. Secara sistematis DER dapat dirumuskan sebagai berikut (Gumanti, 2011: 113) :

�����������������= ���������

�����������

3. Return on Asset (X2)

Return on asset (ROA) merupakan kemampuan perusahaan dalam

memperoleh laba atau keuntungan melalui jumlah aktiva yang dimiliki. Variabel ini dinyatakan dalam persen dan data yang diambil adalah return on asset dari tahun 2012-2014 yang diperoleh dari Bursa Efek Indonesia.Secara sistematis ROA dapat dirumuskan sebagai berikut(Gumanti, 2011: 112) :

������������� =����������������

����������

4. Current Ratio (X3)

Current ratio merupakan kemampuan perusahaan dalam memenuhi

kewajiban jangka pendek pada saat jatuh tempo. Variabel ini dinyatakan dalam persen (%) dan data yang diambil adalah current ratio dari tahun 2012-2014 yang diperoleh dari Bursa Efek Indonesia. Secara sistematis rasio ini ditulis sebagai berikut (Fahmi, 2014:121):

������������= ������������

������������������× 100

5. Maturitas (X4)

Jatuh tempo adalah tanggal dimana nilai pokok sukuk tersebut harus dilunasi oleh penerbit obligasi.Diberikan nilai satu jika sukuk mempunyai masa waktu antara 1-5 tahun dan nol jika mempunyai masa diatas 5 tahun.

Tabel 3.2 Operasional Variabel

Variabel Defenisi Variabel Rumus Skala Pengukuran

Peringkat Obligasi

Skala risiko dari semua obligasi yang

diperdagangkan. Skala tersebut menunjukkan tingkat keamanan suatu obligasi bagi investor.

Peringkat sukuk dikonversikan ke dalam

bentuk angka Interval

Debt to Equity

Ratio

Kemampuan perusahaan dalam memperoleh laba atau keuntungan melalui jumlah aktiva yang dimiliki. = ��������� ����������� Rasio Return on Asset Kemampuan perusahaan dalam melunasi seluruh kewajiban melalui modal sendiri yang dimiliki perusahaan. =���������������� ���������� Rasio Current Ratio Kemampuan perusahaan dalam memenuhi

kewajiban jangka pendek pada saat jatuh tempo.

= ������������

������������������× 100 Rasio

Maturitas Tanggal dimana pemegang sukuk akan mendapatkan

pembayaran kembali pokok pinjaman yang dimilikinya (jatuh tempo)

Dikonversikan ke dalam kelompok bagian.

Rasio

3.5 Skala Pengukuran Variabel

Skala pengukuran yang digunakan untuk menyatakan debt to equity ratio,

return on asset, current ratio dan maturitas adalah skala rasio. Karena skala rasio

memiliki nilai dasar yang tidak dapat dirubah. Data yang dihasilkan dari skala rasio disebut data rasio dan tidak ada pembatasan terhadap alat uji statistik yang sesuai (Ghozali, 2013:5).

Sedangkan peringkat sukuk menggunakan skala interval. Skala interval merupakan skala pengukurannya memiliki jarak yang konsisten atau memiliki satuan atau unit tertentu (Zuriah 2006:158)

3.6 Populasi dan Sampel Penelitian

Populasi dalam penelitian ini adalah obligasi syariah yang diterbitkan oleh perusahaan yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia Tahun 2012-2014 sebanyak 70sukuk dari 10 perusahaan.

Teknik pemilihan sampel yang digunakan dalam penelitian ini adalah teknik sampling jenuh, teknik sampling jenuh adalah teknik penentuan sampel bila semua anggota populasi digunakan sebagai sampel, hal ini sering dilakukan bila jumlah populasi relative kecil, kurang dari 30 orang, atau penelitian yang ingin membuat genelaisasi dengan kesalahan yang sangat kecil. Istilah lain sampel jenuh adalah sensus, dimana semua anggota populasi dijadikan sampel (Sugiyono, 2012:126). Maka dari itu diperoleh sampel penelitian sebanyak 10 perusahaan yang sukuknya masih beredar pada tahun 2012 sampai 2014 sebagai berikut:

Tabel 3.3

Sampel Perusahaan Penerbit Sukuk

No Nama Perusahaan Tahun

2012 2013 2014

1 PT Adhi Karya (Persero) Tbk A-(sy) A(sy) A(sy)

2 PT Adira Dinamika Multi

Financial Tbk

AA+(sy) AA+(sy)

3 PT Aneka Gas Industri A-(sy) BBB(sy) AAA(sy)

4 PT Bank Muamalat Indonesia

Tbk

5 PT Bank Pembangunan Daerah Sulawesi Selatan

A(sy) A(sy) A-(sy)

6 PT Indosat Tbk AA+(sy) AA+(sy) AAA+(sy)

7 PT Mayora Indah Tbk AA+(sy) AA-(sy) A-(sy)

8 PT Perusahaan Listrik Negara AA+(sy) AAA(sy) AAA(sy)

9 PT Sumberdaya Sewatama A(sy) A(sy) A(sy)

10 PT Summarecon Agung Tbk A+(sy) A+(sy)

Sumber

3.7 Jenis Data

Jenis data yang digunakan dalam penelitian ini adalah data sekunder. Data sekunder yang digunakan merupakan data yang diperoleh berdasarkan hasil publikasi oleh Bursa Efek Indonesia yaitu laporan keuangan, jurnal-jurnal, literatur ilmiah, penelitian terdahulu dam laporan-laporan yang dipublikasikan serta data-data yang diperoleh dari media internet.

3.8 Metode Pengumpulan Data

Metode pengumpulan data yang digunakan dalam penelitian ini adalah metode dokumentasi.Dengan mengumpulkan data pendukung literatur, jurnal, dan buku-buku referensi untuk mendapatkan gambaran masalah yang sedang diteliti serta mengumpulkan data sekunder yang relevan dari laporan yang dipublikasikan oleh Bursa Efek Indonesia yang bersumber dari media internet.

3.9 Teknik Analisis Data

Penelitian ini menggunakan analisis regresi linier berganda untuk mengetahui debt to equity ratio, return on asset, current ratio dan maturitas terhadap peringkat sukuk.

Dalam teknik analisis penelitian menggunakan uji asumsi klasik untuk memastikan apakah model regresi linier berganda yang digunakan tidak terdapat masalah normalitas, multikolonieritas, heteroskedastisitas dan autokorelasi. Jika semua itu terpenuhi berarti bahwa model analisis telah layak digunakan.Menurut Ghozali (2013:7) persamaan regresi linier berganda yang digunakan adalah sebagai berikut:

Y = α + β1X1+ β2X2+ β3X3+ β4X4 + e

Y = Peringkat sukuk

α = Konstanta

β1-4 = Koefisien regresi

X1 = Debt to Equity Ratio

X2 = Return on Asset

X3 = Current Ratio

X4 = Maturitas

e = Standard Error

3.10 Uji Asumsi Klasik

1. Uji Normalitas

Uji normalitas bertujuan untuk mengetahui apakah distribusi sebuah data mengikuti atau mendekati distribusi normal, yakni distribusi data dengan bentuk

lonceng. Data yang baik adalah data yang mempunyai pola seperti distribusi normal, yakni distribusi data tersebut tidak menceng kekiri atau menceng ke kanan (Situmorang dan Lutfi, 2011:100). Alat analisis yang digunakan dalam uji ini adalah uji Kolmogorov-Smirnov. Pengambilan keputusan mengenai normalitas adalah sebagai berikut:

a. Jika p < 0.05 maka distribusi data tidak normal b. Jika p > 0.05 maka distribusi data normal

2. Uji Multikolonieritas

Uji multikolinearitas bertujuan untuk mengetahui apakah dalam model regresi ditemukan adanya korelasi antar variabel bebas (independen). Model regresi yang baik seharusnya tidak terjadi korelasi diantara variabel independen (Ghozali, 2009). Untuk mendeteksi ada atau tidaknya multikolinearitas didalam model regresi antara lain dapat dilakukan dengan melihat (1) nilai tolerance dan lawannya (2) varians factor (VIF). Nilai cut off yang umum dipakai untuk menunjukkan adanya multikolinearitas adalah nilai tolerance > 0,10 atau sama dengan nilai VIF < 10 (Ghozali, 2009).

3. Uji Heterokedastisitas

Uji heteroskedastisitas pada prinsipnya ingin menguji apakah sebuah grup mempunyai varians yang sama di antara anggota grup tersebut. Jika varians sama, maka dikatakan ada homokedastisitas. Sedangkan jika varians tidak sama, dikatakan terjadi heteroskedastisitas (Situmorang dan Lutfi, 2011: 108). Pengujian heteroskedastisitas dapat dilakukan dengan scatter plot dan uji glejser. Pada grafik

jelas serta tersebar baik diatas maupun dibawah angka nol pada sumbu Y. Hal ini berarti tidak terjadi heteroskedastitas pada model regresi sehingga model regresi layak di pakai dan jika pada uji gleser variabel X memiliki nilai signifikan lebih besar dari 0,05 maka tidak terjadi heteroskedasitas pada data penelitian.

4. Uji Autokorelasi

Uji autokorelasi bertujuan untuk menguji apakah dalam model regresi linear ada korelasi antara kesalahan pengguna pada periode t dengan kesalahan pada periode t-1 (sebelumnya). Jika terjadi korelasi, maka dinamakan ada masalah autokorelasi. Autokorelasi muncul karena observasi yang berurutan sepanjang waktu berkaitan satu sama lain. Pengujian asumsi ini, dilakukan dengan menggunakan Durbin Watson (Durbin Watson Test).Model regresi yang baik adalah regresi yang bebas dari autokorelsi. Adapun kriteria pengujiannya adalah (Ghozali, 2009):

a. Jika nilai D-W dibawah 0 sampai 1,5 berarti ada autokorelasi positif. b. Jika nilai D-W diantara 1,5 sampai 2,5 berarti tidak ada autokorelasi. c. Jika nilai D-W diantara 2,5 sampai 4 berarti ada autokorelasi negatif.

3.11 Uji Hipotesis

Metode regresi yang telah memenuhi syarat asumsi klasik tersebut akan digunakan untuk menganalisis, melalui pengujian hipotesis sebagai berikut:

1. UjiHipotesis Secara Serempak (Uji-F)

Uji F pada penelitian ini bertujuan untuk mengetahui apakah semua variabel independen yang dimasukkan dalam model mempunyai pengaruh secara

serempak terhadap variabel dependen. Pengujian hipotesis secara serempak adalah sebagai berikut :

a. H0 : b1 = b2 = b3 = b4 = 0, artinya variabel debt to equity ratio, return on asset, current ratio, dan maturitas tidak bepengaruh secara signifikan terhadap

Peringkat sukuk terhadap perusahaan yang Terdaftar di Bursa Efek Indonesia. b. H1 : Minimal satu bi ≠ 0, artinya minimal ada satu pengaruh variabe l

independen (debt to equity ratio, return on asset, current ratio, dan maturitas) yang berpengaruh terhadap Peringkat sukuk Perusahaan yang Terdaftar di Bursa Efek Indonesia.

Kriteria pengambilan keputusan pada pengujian hipotesis secara serempak adalah sebagai berikut:

a). Jika Sig < 0,05 dan Fhitung> Ftabel, maka H0 ditolak dan H1 diterima

b). Jika Sig > 0,05 dan Fhitung< Ftabel, maka H0 diterima dan H1 ditolak

2. Uji Signifikansi Parsial (Uji-t)

Uji statistik t untuk menguji pengaruh variabel independen (debt to equity

ratio, return on asset, current ratio, dan maturitas) secara parsial terhadap

variabel dependen (Peringkat Sukuk) atau untuk melihat variabel apa yang memberikan pengaruh yang paling dominan diantara variabel yang ada. Hipotesis untuk uji statistik t adalah sebagai berikut:

a. H0 : bi = 0, artinya debt to equity ratio, return on asset, current ratio, dan

maturitas secara parsial berpengaruh tidak signifikan terhadap peringkat sukuk perusahaan terdaftar di Bursa Efek Indonesia.

b. H1 : bi ≠ 0, artinya debt to equity ratio, return on asset, current ratio, dan

maturitas secara parsial berpengaruh signifikan terhadap peringkat Sukuk Perusahaan yang Terdaftar di Bursa Efek Indonesia.

Kriteria pengambilan keputusan dalam pengujian hipotesis secara parsial adalah sebagai berikut:

a). Jika Sig < 0,05 dan thitung> ttabel, maka H0 ditolak dan H1 diterima

b). Jika Sig > 0,05 dan thitung< ttabel, maka H0 diterima dan H1 ditolak

3. Koefisien Determinan (R2)

Koefisien determinasi (R2) pada intinya mengukur seberapa jauh

kemampuan model dalam menerangkan variasi variabel dependen.Nilai koefisien determinasi berada diantara nol dan satu.Nilai (R2) yang kecil berarti kemampuan variable-variabel independen dalam menjelaskan variabel dependen amat terbatas. Nilai yang mendekati satu berarti variable-variabel independen memberikan hamper semua informasi yang dibutuhkan untuk memprediksi variasi variabel dependen (Ghozali, 2009).

BAB IV

HASIL PENELITIAN DAN PEMBAHASAN

Penelitian ini menggunakan data sekunder yang diperoleh dari internet melalui situs merupakan data laporan keuangan perusahaan yang menerbitkan sukuk yang

dipublikasikan setelah di audit oleh auditor independen pada tahun 2012 hingga 2014.Metode analisis data yang digunakan dalam penelitian ini adalah metode analisis statistik yang menggunakan persamaan regresi berganda.Penguji asumsi klasik dan regresi berganda dilakukan dengan menggunakan software SPSS versi 18.Berdasarkan kriteria yang telah ditentukan, diperoleh 10 perusahaan yang menerbitkan sukuk yang memenuhi kriteria dan menjadi sampel dalam penelitian ini selamaperiode tahun 2012 hingga 2014.

4.1. Sejarah Singkat Bursa Efek Indonesia

Bursa efek atau pasar modal telah hadir sejak jaman kolonial Belanda dan tepatnya pada tahun 1912 di Batavia. Perkembangan dan pertumbuhan pasar modal tidak berjalan seperti yang diharapkan, bahkan pada beberapa periode kegiatan pasar modal mengalami kevakuman. Hal tersebut disebabkan oleh beberapa faktor seperti perang dunia ke I dan II, perpindahan kekuasaan dari pemerintah kolonial kepada pemerintah Republik Indonesia, dan berbagai kondisi yang menyebabkan operasi bursa efek tidak dapat berjalan.

Bursa Efek Indonesia (BEI) atau Indonesia Stock Exchange (IDX) merupakan bursa hasil penggabungan dari Bursa Efek Jakarta (BEJ) dengan Bursa Efek Surabaya (BES). Demi efektivitas operasional dan transaksi, pemerintah memutuskan untuk menggabung Bursa Efek Jakarta sebagai pasar saham dengan Bursa Efek Surabaya sebagai pasar obligasi dan derivatif. Bursa hasil penggabungan ini mulai beroperasi pada 1 Desember 2007. BEI menggunakan sistem perdagangan bernama Jakarta Automated Trading System (JATS) sejak 22 Mei 1995, menggantikan sistem manual yang digunakan sebelumnya. Sejak 2

Maret 2009 sistem JATS ini sendiri telah digantikan dengan sistem baru bernama JATS-NextG yang disediakan OMX. Bursa Efek Indonesia berpusat di Gedung Bursa Efek Indonesia, Kawasan Niaga Sudirman, Jalan Jenderal Sudirman 52-53, Senayan, Kebayoran Baru, Jakarta Selatan.

4.2. Sejarah Singkat PT PEFINDO

PT. PEFINDO atau "PT Pemeringkat Efek Indonesia" didirikan di Jakarta pada tanggal 21 Desember 1993, melalui inisiatif Badan Pengawas Pasar Modal (BAPEPAM) dan Bank Indonesia. Pada tanggal 31 Agustus 1994, PEFINDO memperoleh izin usahanya dari BAPEPAM dengan Nomor. 39/PM-PI/1994 dan menjadi salah satu lembaga penunjang pasar modal di Indonesia.

Tugas utama PEFINDO adalah untuk menyediakan suatu peringkat atas risiko kredit yang objektif, independen, serta dapat dipertanggung jawabkan atas penerbitan surat hutang yang diperdagangkan kepada masyarakat luas. Disamping melaksanakan kegiatannya dalam melakukan pemeringkatan surat hutang, PEFINDO juga menerbitkan dan mempublikasikan informasi kredit sehubungan dengan pasar perdagangan efek. Publikasi ini terdiri dari opini kredit atas perusahaan-perusahaan penerbit obligasi beserta sektor aset acuannya.

PEFINDO adalah merupakan perseroan terbatas yang sahamnya per Desember 2006 tercatat dimiliki oleh 96 perusahaan domestik, yang terdiri dari dana pensiun, perbankan, asuransi, Bursa Efek Jakarta, Bursa Efek Surabaya dan perusahaan sekuriti. Guna meningkatkan metodologi pemeringkatan yang digunakan dan kriteria dalam melakukan pemeringkatan, maka PEFINDO didukung oleh mitra globalnya yaitu Standard & Poor's Rating Services (S&P's).

PEFINDO juga aktif berpartisipasi dalam Asian Credit Rating Agencies

Association (ACRAA).

4.3 Profil Perusahaan

1. PT. Adhi Karya (Persero) Tbk

PT Adhi Karya (Persero) Tbk didirikan tanggal 1 Juni 1974 dan memulai usaha secara komersial pada tahun 1960.Kantor pusat kedudukan di Jl. Raya Pasar Minggu KM. 18, Jakarta. Berdasarkan anggaran dasar perusahaan, ruang lingkup bidang usaha meliputi: Konstruksi, konsultasi manajemen dan rekayasa industri dan perdagangan umum, jasa pengadaan barang, industri pabrikasi, jasa dalam bidang teknologi informasi, real estate dan agro industri. Saat ini kegiatan utama PT Adhi Karya adalah dalam bidang konstruksi, EPC, real estate dan pengadaan barang.Pada tahun 27 Juni 2012, PT Adhi Karya memperoleh pernyataan efektif dari Bappepam-LK untuk melakukan penawaran umum kepada masyarakat atas

sukuk mudharabah berkelanjutan I ADHI tahap I tahun 2012 sebesar Rp125

miliar.Sukuk mudharabah ini berjangka waktu 5 (lima) tahun, dengan nisbah pemegang sukuk sebesar 73,05%. Sukuk mudharabah akan digunakan untuk pembiayaan kembali (refinancing) Sukuk Mudharabah I ADHI Tahun 2007 dan pada tanggal 5 april 2013, PT. Adhi Karya melakukan penawaran atas sukuk

mudharabah berkelanjutan I ADHI tahap II tahun 2013 sebesar Rp 250 miliar,

jangka waktu dan nisbah pemengang sukuknya sama dengan sukuk mudharabah Berkelanjutan I ADHI Tahap I tahun 2012.

Adira Dinamika Multi Finance Tbk (Adira Finance) yang didirikan pada tanggal 13 Nopember 1990 dan memulai operasi secara komersial tahun 1991 dan kantor pusat ADMF berdomisili Jakarta Selatan. Berdasarkan Anggaran Dasar Perusahaan, ruang lingkup kegiatan ADMF dalam bidang pembiayaan meliputi sewa guna usaha, anjak piutang, pembiayaan konsumen dan usaha kartu kredit serta kegiatan dengan pembiayaan berdasarkan prinsip syariah (mulai tahun 2012). Saat ini kegiatan utama Adira Finance adalah bergerak dalam bidang pembiayaan konsumen. Pada bulan maret 2013, Perseroan menerbitkan sukuk

mudharabah berkelanjutan I Adira Finance Tahap I Tahun 2013 (sukuk mudharabah berkelanjutan I Tahap I) melalui Bursa Efek Indonesia dengan nilai

nominal seluruhnya sebesar Rp 37 M. Sukuk mudharabah Berkelanjutan I Tahap I ini terbagi menjadi tiga seri, yaitu Seri A sebesar Rp 66 M yang akan jatuh tempo dan dilunasi pada tanggal 11 Maret 2014 dengan nisbah bagi hasil sebesar 57,083% (setara 6,85% pertahun), Seri B sebesar Rp27 miliar yang akan jatuh tempo pada tanggal 1 Maret 2015 dengan nisbah bagi hasil sebesar 60,833% (setara 7,30% per tahun) dan Seri C sebesar Rp286 miliar yang akan jatuh tempo pada tanggal 1 Maret 2016 dengan nisbah bagi hasil sebesar 65,417% (setara 7,85% per tahun). Pada bulan Nopember 2014, Perseroan menerbitkan sukuk

mudharabah Berkelanjutan I Adira Finance Tahap II Tahun 2014 (sukuk mudharabah Berkelanjutan I tahap II) melalui Bursa Efek Indonesia dengan nilai

nominal seluruhnya sebesar Rp133 miliar. Sukuk mudharabah berkelanjutan I tahap II ini terbagi menjadi dua seri, yaitu Seri A sebesar Rp88 Miliar yang akan jatuh tempo pada tanggal 22 Nopember 2015 dengan nisbah bagi hasil sebesar

80,00% (setara 9,60% per tahun), Seri B sebesar Rp 45.000 yang akan jatuh tempo pada tanggal 12 Nopember 2017 dengan nisbah bagi hasil sebesar 87,50% (setara 10,50% pertahun).

3. PT Aneka Gas Industri

PT. Aneka Gas Industri merupakan salah satu bentuk badan usaha bermodal asing yang bergerak dalam bidang usaha memproduksi dan mendistribusikan berbagai gas-gas industri meliputi Oksigen (O2), Nitrogen (N2), Nitrous Oksida (N2O), dan lain-lain. Aneka Gas Industri bertujuan untuk melaksanakan dan menunjang kebijaksanaan pemerintah di bidang ekonomi dan pembangunan nasional terutama di bidang gas-gas industri serta industri kimia lainnya. Pada Pada tahun 26 Juni 2008, PT Aneka Gas Industri memperoleh pernyataan efektif dari Bappepam-LK untuk melakukan penawaran umum Sukuk

Ijarah Aneka Gas Industri I Tahun 2008 dengan jumlah nominal sebesar-besarnya

Rp 220 miliar, sukuk ini mempunyai jangka waktu selama 5 (lima) tahun dengan cicilan imbalan ijarah sebesar Rp 36.250 juta per Rp 1 miliar dan sukuk ijarah Aneka Gas Industri II Tahun 2012 dengan jumlah nominal sebesar-besarnya 300 Juta. Sukuk ini mempunyai jangka waktu selama 5 (lima) tahun dengan cicilan imbalan ijarah sebesar Rp 99 juta per Rp 1 Miliar.

4. PT Bank Muamalat Indonesia Tbk

PT. Bank Muamalat, Tbk. Didirikan pada tahun 1412H atau tahun 1991 diprakarsai oleh Majelis Ulama Indonesia (MUI) dan pemerintah Indonesia. Bank Muamalat pertama kalinya membuka cabang internasional di Kuala Lumpur Malaysia dan melaksanakan pergantian manajemen pada bulan Juli 2009.

Berdasarkan laporan keuangan (audited), pada akhir 2009 total aset Bank Muamalat mencapai Rp 16.027,18 miliar atau tumbuh 27,09% yang sebagian besarnya berasal dari Dana Pihak Ketiga (DPK) yaitu sebesar Rp 13.316,90 miliar. Dari dana pihak ketiga yang terkumpul tersebut sebesar Rp 11.428,01 miliar disalurkan pada aktivitas Pembiayaan serta investasi syariah lainnya. Sukuk subordinasi mudharabah I Tahap II Bank Muamalat tahun 2008 diterbitkan pada tanggal 30 juni 2008 dengan nilai nominal Rp 400 miliar. Bursa Efek Indonesia (BEI) melalui surat No. S-03825/BEI.PSU/07-2008 tanggal 9 Juli 2008 telah menyetujui pencatatan sukuk Subordinasi mudharabah dengan jumlah dana sukuk sebesar Rp 314 Miliar di BEI dan mulai diperdagangkan tanggal 11 Juli 2008. Pada tanggal 22 Juni 2012, mendapatkan lagi pernyataan efektif dari ketua Bapepam-Lk atas penawaran sukuk subordinasi mudharabah berkelanjutan I bank muamalat dengan jumlah Rp 1.500 Miliar dan pada april 2013 bank menerbitkan

sukuk suboordinasi mudharabah berkelanjutan I tahap II sebesar Rp 700 Miliar.

Masing-masing sukuk tersebut mendapatkan waktu jatuh tempo 10 tahun.

5. PT Bank Pembangunan Daerah Sulawesi Selatan dan Sulawesi Barat

Bank Pembangunan Daerah Sulawesi Selatan didirikan di Makassar pada tanggal 13 Januari 1961 dengan nama PT Bank Pembangunan Daerah Sulawesi Selatan Tenggara sesuai dengan Akta Notaris Raden Kadiman di Jakarta No. 95 tanggal 23 Januari 1961. Kemudian berdasarkan Akta Notaris Raden Kadiman No. 67 tanggal 13 Juli 1961 nama PT Bank Pembangunan Daerah Sulawesi Selatan Tenggara diubah menjadi Bank Pembangunan Daerah Sulawesi Selatan Tenggara. Dengan lahirnya Peraturan Daerah No. 01 tahun 1993 dan penetapan

modal dasar menjadi Rp25 milyar, Bank Pembangunan Daerah Sulawesi Selatan dengan sebutan Bank BPD Sulsel dan berstatus Perusahaan Daerah (PD). Pada tanggal 10 Februari 2011, telah dilakukan Rapat Umum Pemegang Saham Luar Biasa (RUPS LB) yang dilakukan secara circular resolution dan Keputusan RUPS dimana dalam Akta tersebut para pemegang saham memutuskan untuk merubah nama PT. Bank Pembangunan Daerah Sulawesi Selatan disingkat PT. Bank Sulsel menjadi PT. Bank Pembangunan Daerah Sulawesi Selatan dan Sulawesi Barat disingkat PT. Bank Sulselbar. Pada tanggal 29 April 2011 Bank memperoleh pernyataan efektif dari Bappepam-LK untuk melakukan penawaran umum kepada masyarakat atas sukuk mudharabah Bank Sulselbar I Tahun 2011 dengan nominal Rp 100 Miliar dan jatuh tempo pada tanggal 12 Mei 2016.

6. PT Indosat Tbk

PT. Indosat Tbk didirikan tanggal 10 Nopember 1967 dan memulai kegiatan usaha komersialnya pada tahun 1969.Kantor pusat Indosat berkedudukan di Jalan Medan Merdeka Barat No. 21, Jakarta.Induk usaha PT Indosat Tbk adalah Ooredoo Asia Pte.Ltd. (sebelumnya bernama Qatar Telecom) (Qtel Asia), Singapura.Sedangkan induk usaha terakhir PT Indosat Tbk adalah Ooredoo QSC (sebelumnya Qatar Telecom QSC), Qatar. Berdasarkan Anggaran Dasar Perusahaan, ruang lingkup kegiatan adalah melakukan kegiatan usaha penyelenggaraan jaringan telekomunikasi, jasa telekomunikasi serta teknologi informasi dan/atau jasa teknologi konvergensi. Pada 27 Maret 2008, PT Indosat Tbk memperoleh pernyataan efektif dari Bapepam-LK untuk melakukan Penawaran sukuk ijarah Indosat III Tahun 2008 dengan nominal Rp 570 miliar

dan jatuh tempo 9 April 2013. Pada tanggal 30 November, Indosat mengeluarkan

sukuk ijarah Indosat IV Tahun 2009 Seri A dengan nominal Rp 28 miliar dengan

tanggal jatuh tempo 8 Desember 2014 dan sukuk ijarah Indosat IV Tahun 2009 Seri B dengan nominal Rp 172 miliar dengan jatuh tempo 8 Desember 2016.

7. PT Mayora Indah Tbk

PT. Mayora Indah Tbk didirikan 17 Februari 1977 dan mulai beroperasi secara komersial pada bulan Mei 1978.Kantor pusat berlokasi di Gedung Mayora, Jl.Tomang Raya No. 21-23, Jakarta, sedangkan pabrik terletak di Tangerang dan Bekasi. Pemegang saham yang memiliki 5% atau lebih saham PT. Mayora Indah Tbk adalah PT Unita Branindo, yakni dengan persentase kepemilikan sebesar 32,93%. Berdasarkan Anggaran Dasar Perusahaan, ruang lingkup kegiatan PT. Mayora Indah Tbk adalah menjalankan usaha dalam bidang industri, perdagangan serta agen/perwakilan. Saat ini, Mayora menjalankan bidang usaha industri biskuit (Roma, Danisa, Royal Choice, Better, Muuch Better, Slai O Lai, Sari Gandum, Sari Gandum Sandwich, Coffeejoy, Chees’kress.), kembang gula (Kopiko, KIS, Tamarin dan Juizy Milk), wafer (beng beng, Astor, Roma), coklat (Choki-choki), kopi (Torabika dan Kopiko) dan makanan kesehatan (Energen) serta menjual produknya di pasar lokal dan luar negeri. Pada tanggal 9 Mei 2012, Perusahaan mendapatkan pernyataan efektif dari Ketua Bapepam dan LK dengan surat No. SS-03399/BEI.PPS/05-2012 atas Penawaran Umum sukuk mudharabah II Mayora Indah Tahun 2012 dengan jumlah keseluruhan sebesar Rp 250 miliar dengan pendapatan bagi hasil sebesar Rp 20.625 juta per tahun selama 5 tahun.

Perusahaan Listrik Negara (disingkat PLN) adalah sebua mengurusi semua aspek adal menggantikan abad ke-19, ketika beberapa perusahaa listrik untuk keperluan sendiri. Pengusahaan tenaga listrik untuk kepentingan umum dimulai sejak perusahaan swasta Belanda N.V usahanya di bidang tenaga listrik, yang semula hanya bergerak di bidang gas.Kemudian meluas dengan berdirinya perusahaa 10 Juli 2007, Perusahaan mendapatkan pernyataan efektif dari Ketua Bapepam dan LK atas penawaran umum sukuk ijarah PLN II Tahun 2007 sebesar Rp 300 miliar dengan jatuh tempo 10 tahun, pada tangga 31 Desember 2009 mengeluarkan sukuk ijarah PLN III Tahun 2009 seri A sebesar Rp 239 miliar dan

sukuk ijarah PLN III Tahun 2009 seri B sebesar Rp 467 miliar dengan jatuh

tempo 5 tahun. Pada tanggal 31 Desember 2009 mengeluarkan sukuk ijarah PLN IV Tahun 2010 Seri A sebesar Rp 130 miliar dengan jatuh tempo 8 tahun dan

sukuk ijarah PLN IV Tahun 2010 Seri B sebesar Rp 167 miliar dengan jatuh

tempo 10 tahun. Pada tahun 30 juni 2010 mengeluarkan sukuk ijarah PLN V Tahun 2010 Seri A sebesar Rp 160 miliar dan sukuk ijarah PLN V Tahun 2010 Seri B sebesar Rp 340 miliar dengan masing-masing jatuh tempo 10 tahun.

9. PT Sumberdaya Sewatama

PT Sumberdaya Sewatama adalah perusahaan yang berfokus pada penyediaan jasa ketenagalistrikan. Didirikan pada tahun 1992, sewatama

menyediakan ketenagalistrikan secara menyeluruh melalui Temporary Power, Operations & Maintenance, Dewatering, Power Optimization dan Investasi Listrik Swasta (IPP) menjadi penyedia solusi kelistrikan terdepan, serta sebagai pilihan utama di industri kelistrikan. Pada tanggal 24 November 2012, memperoleh pernyataan efektif dari Bapepam-LK untuk melakukan Penawaran Umum sukuk

ijarah Sumberdaya Sewatama I Tahun 2012 sebesar Rp 200 miliar selama 5

tahun.

10.PT Summarecon Agung Tbk

PT. Summarecon Agung Tbk didirikan tanggal 26 November 1975 dan mulai beroperasi secara komersial pada tahun 1976.Kantor pusat SMRA berkedudukan di Plaza Summarecon, Jl. Perintis Kemerdekaan Kav.No. 42, Jakarta. Berdasarkan Anggaran Dasar Perusahaan, ruang lingkup kegiatan PT Summarecon Agung Tbk bergerak dalam bidang pengembangan real estat, penyewaan properti dan pengelolaan fasilitas rekreasi dan restoran. Pada tanggal 3 Desember 2013, PT Summarecon Agung Tbk memperoleh pernyataan efektif dari Bapepam-LK untuk melakukan Penawaran Umum sukuk ijarah Summarecon Agung Tahap I tahun 2013 kepada masyarakat sebanyak Rp 150 miliar selama 5 tahun.

4.2 Hasil Penelitian

4.2.1 Uji Asumsi Klasik

Uji asumsi klasik dilakukan untuk melihat apakah data telah terdistribusi dengan normal dengan uji normalitas dan mengetahui ada tidaknya multikolinearitas, heteroskedasitas dan autokorelasi dalam model regresi.

1. Uji Normalitas

Uji Normalitas dilakukan untuk mengatahui normal tidaknya distribusi variabel pengganggu atau residual dalam model regresi. Data yang baik adalah data yang mempunyai pola seperti distribusi normal, yakni distribusi data tersebut tidak menceng ke kiri atau menceng ke kanan (Situmorang dan Lufti, 2012:100).

Gambar 4.1 Grafik Histogram

Sumber: Hasil Penelitian, 2015 (Data diolah)

Dengan melihat tampilan grafik histogram dapat disimpulkan bahwa grafik histogram memberikan pola distribusi normal.Hal ini ditunjukkan oleh distribusi data tidak menceng ke kiri atau menceng ke kanan. Untuk lebih menjelaskan bahwa data yang diuji berdistribusi normal dapat juga dilihat dengan

grafik normal probability plot yang menunjukkan titik-titik menyebar disekitar garis diagonal, sebagaimana ditampilkan pada Gambar 4.2 berikut:

Gambar 4.2

Grafik Normal Probability Plot

Sumber: Hasil Penelitian, 2015 (Data diolah)

Berdasarkan garik normal probability plot di atas terlihat titik-titik menyebar disekitar garis diagonal, maka dapat disimpulkan bahwa model regresi memenuhi asumsi normalitas.

Cara lain untuk melihat distribusi data normal atau tidak adalah dengan melakukan uji Kolmogorov-Smirnov. Dengan menggunakan tingkat signifikansi sebesar 5%, maka jika nilai Asymp Sig (2-tailed) diatas 5% artinya variabel residual berdistribusi normal. Untuk lebih jelas dapat dilihat pada Tabel 4.1 berikut:

Hasil Uji Komolgrov-Sminorv

One-Sample Kolmogorov-Smirnov Test

Unstandardized Residual

N 70

Normal Parametersa,b Mean 0E-7

Std. Deviation 1.19828699

Most Extreme Differences

Absolute .117

Positive .117

Negative -.050

Kolmogorov-Smirnov Z .977

Asymp. Sig. (2-tailed) .296

a. Test distribution is Normal. b. Calculated from data.

Sumber: Hasil Penelitian, 2015 (Data diolah)

Dari Tabel 4.1 menunjukkan nilai Asymp.Sig (2-tailed) adalah 0,296 dan diatas nilai signifikan (0,05). Maka dapat dinyatakan bahwa variabel residual berdistribusi normal.

2.Uji Multikolonieritas

Uji multikoloniearitas bertujuan untuk menguji apakah model regresi ditemukan adanya korelasi diantara variabel bebas (independen). Dalam penelitian ini uji multikoloniearitas dapat dilihat dari nilai tolerance dan variance inflation

factor (VIF). Apabila tolerance < 0,1 atau VIF > 10 = terjadi multikolinearitas

akan tetapi jika tolerance > 0,1 atau VIF < 10 = tidak terjadi multikolinearitas.

Tabel 4.2

Hasil Uji Multikolonieritas

Model Unstandardized Coefficients Standardized Coefficients

Collinearity Statistics

B Std. Error Beta Tolerance VIF

DER -.682 .167 -.393 .913 1.095

ROA -.614 .109 -.620 .702 1.425

CR .003 .007 .054 .689 1.450

Maturitas .015 .098 .015 .888 1.126

a. Dependent Variable: PeringkatSukuk

Sumber: Hasil Penelitian, 2015 (Data Diolah)

Dari Tabel 4.2 menunjukkan bahwa tolerance dari setiap variabel adalah lebih besar 0,10 dan nilai VIF setiap variabel independen adalah lebih kecil dari 10. Dengan demikian dapat disimpulkan bahwa dalam model regresi tidak terjadi multikolinearitas antar variabel indpenden.

3. Uji Heteroskedastisitas

Uji heterokedastisitas bertujuan untuk melihat apakah dalam model regresi terjadi ketidaksamaan variabel residual satu ke pengamatan yang lain. Model regresi yang baik adalah tidak terjadi heterokedastisitas (Erlina, 2011:105). Dalam penelitian ini, gejala heterokedastisitas didteksi dengan menggunakan grafik scatterplot dan uji Glejser . Berikut ini grafik scatterplot:

Gambar 4.3 Grafik Scatterplot

Sumber: Hasil Penelitian, 2015 (Data Diolah)

Dari grafik scatterplot menunjukkan bahwa titik-titik menyebar secara acak serta tersebar baik diatas maupun dibawah angka 0 pada sumbu Y, serta tidak membentuk pola tertentu Hal ini dapat disimpulkan bahwa tidak terjadi heteroskedasitas pada model regresi, sehingga model regresi ini layak untuk digunakan. Berikut ini hasil uji glejser:

Tabel 4.3 Hasil Uji Glejser

Coefficientsa

Model Unstandardized Coefficients Standardized Coefficients

T Sig.

B Std. Error Beta

1

(Constant) 2.485 .577 4.303 .000

DER -.058 .098 -.074 -.590 .557

ROA -.020 .064 -.044 -.307 .760

CR -.001 .004 -.022 -.153 .879

Maturitas -.113 .058 -.249 -1.961 .054

a. Dependent Variable: abs

Sumber: Hasil Penelitian, 2015 (Data Diolah)

Dari Tabel 4.3 menunjukkan bahwa nilai signifikansi variabel debt to equity

ratio (DER), return on asset (ROA), Current Ratio (CR), dan Maturitas lebih besar

dari 0,05. Dengan demikian dapat disimpulkan tidak terjadi gejala heteroskedastisitas dalam model regresi ini.

4. Uji Autokorelasi

Uji autokorelasi bertujuan menguji apakah dalam model regresi linear ada korelasi antara kesalahan pengganggu pada periode t dengan kesalahan pengganggu pada periode t-1. Ada beberapa cara yang dapat digunakan untuk mendeteksi masalah dalam autokorelasi diantaranya adalah dengan Uji Durbin

Watson.

Tabel 4.4

Model Summaryb

Model R R Square Adjusted R Square

Std. Error of the Estimate

Durbin-Watson

1 .671a .450 .416 2.09526 1.732

a. Predictors: (Constant), Maturitas, DER, ROA, CR b. Dependent Variable: PeringkatSukuk

Sumber: Hasil Penelitian, 2015 (Data Diolah)

Hasil uji autokorelasi pada Tabel 4.4 menunjukkan bahwa nilai Durbin-Watson sebesar 1,704. Nilai d dibandingkan dl dan du pada n = 70 dan k = 4 sehingga diperoleh nilai dl sebesar 1,494 dan du sebesar 1,735. Hal ini sesuai dengan ketentuan du < d < (4-du), yaitu 1,494 < 1,704 < 2,296 dan nilai dw tersebut 1,5 sampai 2,5. Hal ini berarti dalam penellitian ini tidak terdapat autokorelasi.

4.2.2 Metode Analisis Statistika Deskriptif

Metode yang digunakan dalam penelitian ini adalah metode statistik deskriptif, yaitu penelitian yang dilakukan untuk memperoleh gambaran yang sebenarnya tentang kondisi perusahaan dalam analisis.Statistik deskriptif ini memberikan gambaran mengenai nilai minimum, nilai maksimum, mean, serta standar deviasi. Statistik deskriptif adalah proses transformasi data penelitian dalam bentuk tabulasi sehingga mudah dipahami. Statistik deskriptif akan dijelaskan dalam tabel berikut ini.

Tabel 4.5 Statistik Deskriptif

Descriptive Statistics

N Minimum Maximum Mean Std. Deviation PeringkatSukuk 70 12.00 22.00 17.9571 2.74224

DER 70 .89 7.35 3.9097 1.58264

ROA 70 2.00 12.10 5.3817 2.76824

CR 70 49.80 270.30 96.2113 43.24600

Maturitas 70 .00 10.00 4.3714 2.74084

Valid N (listwise) 70 Sumber: Hasil Penelitian, 2015 (Data Diolah)

Tabel 4.5 menunjukkan bahwa variabel debt to equity ratio (DER), retun

on asset (ROA), Current Ratio (CR) dan maturitas memiliki nilai minimum

positif .Untuk nilai maksimum, semua variabel tersebut juga memiliki nilai yang positif. Berikut ini perincian data deskriptif yang telah diolah:

a. Variabel peringkat sukuk memiliki sampel (N) sebanyak 70; nilai minimum

(terkecil) 12; nilai maximum (terbesar) 22 ; mean (rata-rata) 17,9571; dan

standar deviation (simpangan baku) 2,74224.

b. Variabel debt to equity ratio (DER) memiliki sampel (N) sebanyak 70; nilai

minimum (terkecil) 0,89; nilai maximum (terbesar) 7,35 ; mean (rata-rata)

10.2954 dan standar deviation (simpangan baku) 3,9097.

c. Variabel return on asset (ROA) memiliki sampel (N) sebanyak 70; nilai

minimum (terkecil) 2,00 nilai maximum (terbesar) 12,10 ;mean (rata-rata)

5,3817 ; dan standar deviation (simpangan baku) 2,76824.

d. Variabel Current Ratio (CR) memiliki sampel (N) sebanyak 70; nilai

minimum (terkecil) 49,80 ; nilai maximum (terbesar) 270,30 ; mean (nilai

e. Variabel maturitas memiliki sampel (N) sebanyak 70; nilai minimum (terkecil) 0; nilai maximum (terbesar) 10; mean (rata-rata) 4,3714; dan standar deviation (simpangan baku) 2,74084.

4.2.3 Analisis Regresi Linier Berganda

Penelitian ini menggunakan regresi linier berganda, dimana semua variabel dimasukkan untuk menguji pengaruh satu atau lebih variabel independen terhadap variabel dependen.Berdasarkan uji asumsi klasik yang telah dilakukan, dapat disimpulkan bahwa model regresi dapat digunakan (layak) dilakukan analisis statistik.Berikut ini merupakan hasil pengolahan data dengan analisis regresi linier berganda.

Tabel 4.6

Hasil Analisis Regresi Berganda

Coefficientsa

Model Unstandardized Coefficients Standardized Coefficients

t Sig.

B Std. Error Beta

1

(Constant) 23.533 .980 24.013 .000

DER -.682 .167 -.393 -4.088 .000

ROA -.614 .109 -.620 -5.646 .000

CR .003 .007 .054 .488 .627

Maturitas .015 .098 .015 .153 .879

a. Dependent Variable: PeringkatSukuk

Sumber: Hasil Penelitian, 2015 (Data Diolah)

Berdasarkan data pada Tabel 4.6 maka diperoleh model persamaan regresi linier sebagai berikut:

Y = 23,533 – 0,682X1 – 0,614X2 + 0,03X3 – 0,15X4

1. Nilai konstanta sebesar 23,533 menunjukkan bahwa apabila DER, ROA, CR dan Maturitas = 0 (ceteris paribus), Maka nilai peringkat sukuk 23.533.

2. Koefisien regresi DER sebesar -0,682 menunjukkan bahwa apabila setiap kenaikan DER sebesar 1%, maka akan menurunkan peringkat sukuk sebesar -0,682 poin dengan asumsi variabel independen lain dianggap konstan.

3. Koefisien regresi ROA sebesar -0,614 menunjukkan bahwa apabila setiap kenaikan roa sebesar 1%, maka akan menurunkan peringkat sukuk sebesar -0,614 poin dengan asumsi variabel independen lain dianggap konstan.

4. Koefisien regresi CR sebesar 0,03 menunjukkan bahwa apabila setiap kenaikan CR sebesar 1%, maka akan menaikkan peringkat sukuk sebesar 0,03 poin dengan asumsi variabel independen lain dianggap konstan.

5. Koefisien regresi Maturitas sebesar -0,015 menunjukkan bahwa apabila setiap kenaikan Maturitas sebesar 1 tahun, maka akan menurunkan peringkat sukuk sebesar -0,015 poin dengan asumsi variabel independen lain dianggap konstan.

4.2.4 Pengujian Hipotesis

1. Uji Signifikansi Serempak (Uji F)

Pengujian ini dilakukan untuk mengetahui apakah semua variabel bebas secara serempak mempunyai pengaruh yang signifikan terhadap variabel terikat. Bentuk pengujiannya adalah:

a). H0 : b1 = b2 = b3 = b4 = 0, artinya variabel Debt to Equity Ratio, Return on Asset, Current Ratio, dan Maturitastidak bepengaruh secara signifikan terhadap

b). H1 : Minimal satu bi ≠ 0, artinya minimal ada satu pengaruh variabel

independen (Debt to Equity Ratio, Return on Asset, Current Ratio, dan Maturitas) yang berpengaruh terhadap Peringkat Sukuk Perusahaan yang Terdaftar di Bursa Efek Indonesia.

Dengan menggunakan tingkatan (α) 5%, jika nilai sig.F > 0,05 maka H0

diterima, artinya tidak ada pengaruh yang signifikan secara bersamaan dari variabel bebas terhadap variabel terikat. Sebaliknya, jika nilai sig.F < 0,05 maka Ha diterima, artinya ada pengaruh yang signifikan secara bersamaan dari variabel bebas terhadap variabel terikat. Pengambilan keputusan juga dapat dilakukan dengan membandingkan nilai Fhitung dan nilai Ftabel. Dimana kriterianya, yaitu:

a). H0 diterima jika Fhitung<Ftabelpada α = 5 %

b). H1 diterima jika Fhitung> Ftabelpada α = 5%

Tabel 4.7

Hasil Uji Statistik F (Serempak)

ANOVAa

Model Sum of Squares df Mean Square F Sig.

1

Regression 233.514 4 58.379 13.298 .000b

Residual 285.357 65 4.390

Total 518.871 69

a. Dependent Variable: PeringkatSukuk

b. Predictors: (Constant), Maturitas, DER, ROA, CR

Sumber: Hasil Penelitian, 2015 (Data Diolah)

Dari hasil uji statistik F pada Tabel 4.7 menunjukkan nilai sig. 0,00 (lebih kecil dari 0,05), dan Fhitung 13,298 > Ftabel 2,52 sehingga dapat dinyatakan H0

ROA, CR, dan maturitas berpengaruh serempak terhadap variabel terikat yaitu peringkat sukuk.

2. Uji Signifikansi Parsial (Uji t)

Pengujian ini dilakukan untuk mengetahui apakah setiap variabel bebas secara parsial mempunyai pengaruh yangsignifikan terhadap variabel terikat: a. H0 : bi = 0, artinya Debt to Equity Ratio, Return on Asset, Current Ratio, dan

Maturitassecara parsial berpengaruh tidak signifikan terhadap Peringkat Sukuk Perusahaan Terdaftar di Bursa Efek Indonesia.

b. H1 : bi ≠ 0, artinya Debt to Equity Ratio, Return on Asset, Current Ratio, dan

Maturitas secara parsial berpengaruh signifikan terhadap Peringkat Sukuk Perusahaan yang Terdaftar di Bursa Efek Indonesia.

Dengan menggunakan tingkat signifikan (α) 5%, jika nilai sig.t > 0,05 H0

diterima, artinya tidak ada pengaruh yang signifikan variabel bebas terhadap variabel terikat. Sebaliknya, jika sig.t <0,05 Ha diterima, artinya ada pengaruh yang signfikan antara variabel bebas terhadap variabel terikat. Nilai thitung juga dapat dibandingkan dengan nilai ttabel. Kriteria pengambilan keputusannya, yaitu:

a). Jika Sig < 0,05 dan thitung > ttabel, maka H0 ditolak dan H1 diterima

b). Jika Sig > 0,05 dan thitung< ttabel, maka H0 diterima dan H1 ditolak

Tabel 4.8

Hasil Uji Statistik t (Parsial)

Coefficientsa

Model Unstandardized Coefficients Standardized Coefficients

B Std. Error Beta

1

(Constant) 23.533 .980 24.013 .000

DER -.682 .167 -.393 -4.088 .000

ROA -.614 .109 -.620 -5.646 .000

CR .003 .007 .054 .488 .627

Maturitas .015 .098 .015 .153 .879

a. Dependent Variable: PeringkatSukuk

Sumber: Hasil Penelitian, 2015 (Data Diolah)

Dari hasil uji parsial (uji t) pada Tabel 4.8 ditunjukkan bahwa:

1. Variabel DER berpengaruh negatif dan signifikan (0,000 < 0,05) dan juga terlihat dari nilai thitung -4,088 > ttabel 1,670 secara parsial terhadap peringkat sukuk.

2. Variabel ROA berpengaruh negatif dan signifikan (0,000 < 0,05) dan juga terlihat dari nilai thitung -5,646 > ttabel 1,670 secara parsial terhadap peringkat sukuk.

3. Variabel CR berpengaruh positif dan tidak signifikan (0,627 < 0,05) dan juga terlihat dari nilai thitung 0,003 < ttabel 1,670 secara parsial terhadap peringkat sukuk.

4. Variabel Maturitas berpengaruh positif dan tidak signifikan (0,879 > 0,05) dan juga terlihat dari nilai thitung -0,15 < ttabel 1,670 secara parsial terhadap peringat sukuk.

Koefisien determinasi adalah koefisien nilai yang menunjukkan besarnya variasi variabel terikat (dependent variable) yang dipengaruhi oleh variasi variabel bebas (independent variable).Pengukuran besarnya persentase kebenaran dari uji regresi tersebut dapat dilihat melalui nilai koefisien determinasi multiple R2 (koefisien determinan mengukur proporsi dari variasi yang dapat dijelaskan

oleh variabel bebas).Apabila nilai R2 suatu regresi (mendekati satu), maka

semakin baik regresi tersebut dan semakin mendekati nol, maka variabel independen secara keseluruhan tidak bisa menjelaskan variabel dependen.Adjusted R Square ini digunakan untuk melihat berapa besar pengaruh faktor-faktor yang ditimbulkan oleh variabel-variabel bebas terhadap variabel terikat.

Tabel 4.9

Hasil Koefisien Determinasi

Model Summaryb

Model R R Square Adjusted R Square

Std. Error of the Estimate

1 .671a .450 .416 2.09526

a. Predictors: (Constant), Maturitas, DER, ROA, CR b. Dependent Variable: PeringkatSukuk

Sumber: Hasil Penelitian, 2015 (Data Diolah)

Dari Tabel 4.9 menunjukkan bahwa nilai koefisien korelasi (R) 0,671 atau 67,1% yang berarti korelasi atau hubungan peringkat sukuk dengan variabel bebasnya yaitu DER, ROA, CR, dan Maturitas adalah erat. Nilai koefisien determinasi (Adjusted R Square) adalah 0,642. Hal ini berarti variabel DER, ROA, CR, dan Maturitas mampu menjelaskan peringkat sukuk sebesar 67,1%,

sedangkan sisanya 32,9% dijelaskan oleh faktor-faktor lain yang tidak termasuk dalam penelitian ini.

4.3 Pembahasan

Berdasarkan pengujian secara simultan diketahui bahwa nilai F hitung sebesar 13,298 dengan nilai signifikansi 0,000 dan dapat disimpulkan bahwa debt

to equity ratio (DER), return on asset (ROA), current Asset (CR), dan maturitas

secara serempak berpengaruh positif dan signifikan terhadap peringkat sukuk pada perusahaan penerbit sukuk di Bursa Efek Indonesia. Berdasarkan pengujian secara parsial diketahui pengaruh dari masing-masing variabel independen terhadap variabel dependen sebagai berikut:

1. Pengaruh Debt Equity Ratio (DER) terhadap Peringkat Sukuk

Berdasarkan pengujian secara parsial diperoleh hasil bahwa variabel DER berpengaruh negatif dan signifikan terhadap peringkat sukuk Pada Perusahaan penerbit sukuk di Bursa Efek Indonesia. Hal ini dapat dilihat dari nilai signifikannya lebih kecil dari 0,05 yaitu 0,000 dan juga terlihat dari nilai thitung>

ttabel (-4,088 > 1,670). Hasil penelitian ini sesuai dengan pendapat yang

dikemukakan oleh Herwidy (2006) bahwa semakin tinggi debt to equity ratio maka peringkat sukuk semakin rendah. Berikut perbandingan perusahaan yang memiliki DER tertinggi dan terendah:

Tabel 4.10

Perusahaan yang Memiliki DER (Debt to Equity Ratio) Tertinggi

Kode Nama Sukuk DER (Debt To

Equity Ratio)

Peringkat

Sukuk

ADR (2014)

SukukMudharabah blkt I Adira Tahap I Tahun 2013 Seri A

7,35 AA+(sy)

Sukuk Mudharabah blkt I Adira Tahap II Tahun 2013 Seri B

7,35 AA+(sy)

Sukuk Mudharabah blkt I Adira Tahap II Tahun 2013 Seri C

7,35 AA+(sy)

ADHI

(2012) Sukuk Mudharabah blkt I Adira _{Tahap II Tahun 2014 Seri A}

5,80 A-(sy)

Sukuk Mudharabah blkt I Adira Tahap II Tahun 2014 Seri B

5,80 A-(sy)

Pada table 4.10 dapat dilihat bahwa perusahaan yang memiliki hutang tertinggi pada penelitian ini adalah PT Adira Dinamika Multifinance Tbk dan PT Adhi Karya Tbk. Dalam kinerja keuangan PT Adira Dinamika Multifinance Tbk dilihat dari total debt to equity ratio selama tahun 2014 dinilai kurang baik karena jumlah kekayaan bersih jauh lebih kecil dari jumlah kewajiban yang dimiliki perusahaan. Hal ini dikarenakan seiring perlambatan ekonomi yang dimana pasar mobil juga tidak tumbuh signifikan, sejalan dengan prediksi Gabungan Industri Kendaraan Bermotor Indonesia (Gaikindo) yang pada tahun 2014 hanya terjual sekitar 1,2 juta unit atau lebih rendah dibandingkan tahun 2013. Perseroan menargetkan pembiayaan mobil pada tahun 2014, cukup tinggi, tetapi hanya terealisasi sekitar 87% dari target. Pada perusahaan Adhi Karya Tbk Secara umum nilai debt to equity ratio pada perusahaan konstruksi ini meningkat dari kuartal 1 ke kuartal 2. Dalam hal DER terlihat konsisten memilih proyek dengan

term of payment yang kurang baik, hal ini mengingat perusahaan tersebut tidak

murni perusahaan konstruksi, maka membutuhkan pembiyaan yang tinggi.

Tabel 4.11

Perusahaan yang Memiliki DER (Debt to Equity Ratio) Terendah

Kode Nama Sukuk

DER (Debt To

Equity Ratio)

Peringkat

Sukuk

MYOR (2014)

Sukuk Mudharabah II Mayora Indah tahun 2012

0,89 AA+(sy)

ISAT (2012)

Sukuk Ijarah Indosat III Tahun 2008

1,85 AA+(sy)

Sukuk Ijarah Indosat VI Tahun

2009 Seri A 1,85

AA+(sy)

Sukuk Ijarah Indosat VI tahun

2009 Seri B 1,85 AA+(sy)

Sukuk Ijarah Indosat V tahun 2012 1,85 AA+(sy)

Pada tabel 4.11 dapat dilihat bahwa perusahaan yang memiliki hutang terendah adalah PT Mayora Indah Tbk dan PT Indosat Tbk. Produk pada PT Mayora Indah Tbk dikonsumsi oleh semua kelompok umur, dari semua golongan, mulai daerah perkotaan hingga ke pelosok-pelosok daerah. Penduduk lebih dari 200 juta jiwa, Indonesia merupakan pasar yang sangat besar dan produk berkwalitas internasional yang dihasilkan oleh Perseroan memungkinkan Perseroan memperbesar volume eksport setiap tahunnya. Maka dari itu tidak akan ada kesulitan bagi Perseroan untuk memenuhi kewajiban membayar hutangnya pada saat jatuh tempo karena Perseroan masih memiliki kas dan setara kas yang cukup untuk memenuhi kewajiban saat jatuh tempo, dengan memiliki liabilitas

yang tinggi perusahaan mampu membayar hutang-hutang jangka panjang dan pendeknya. Pada PT Indosat Tbk, pada tahun 2012 teerjadi penurunan laba bersih namun meminimalkan peminjaman hutang ke luar perusahaan namun membentuk akuisisi ke beberapa perusahaan dan menjual asset perusahaan untuk menunjang kinerja perusahaan.

2. Pengaruh Return on Asset (ROA) terhadap Peringkat Sukuk

Berdasarkan pengujian secara parsial diperoleh hasil bahwa variabel ROA berpengaruh negatif dan signifikan terhadap peringkat sukuk Pada Perusahaan penerbit sukuk di Bursa Efek Indonesia. Hal ini dapat dilihat dari nilai signifikannya lebih kecil dari 0,05 yaitu 0,000 dan juga terlihat dari nilai thitung <

ttabel (5,646 > 1,670). Hasil penelitian ini sesuai dengan penelitian oleh Pandu

utama (2012), namun tidak sesuai dengan pendapat yang dikemukakan oleh (Manurung etal.,2009). Bahwa semakin besar kemampuan perusahaan dalam menghasilkan laba dari aset yang dimiliki maka penerbit sukuk dikelompokkan

pada ketegori peringkat investasi (investment grade).Berikut perbandingan

Tabel 4.12

Perusahaan yang Memiliki ROA (Rerurn on Asset) Tertinggi

Kode Nama Sukuk

ROA (Rerurn

on Asset)

Peringkat

Sukuk

BBMI (2014)

Sukuk Subordinasi Mudharabah I Tahap II Bank MuamalatTahun 2008

12,10 A(sy)

Sukuk Subordinasi Mudharabah Berkelanjutan I TahapI Bank

MuamalatTahun 2012

12,10 A(sy)

Sukuk Subordinasi Mudharabah Berkelanjutan I Tahap II Bank

MuamalatTahun 2013

12,10 A(sy)

AGII (2013)

Sukuk Ijarah Aneka Gas Indusri I Tahun 2008

10,85 AAA(sy)

Sukuk Ijarah Aneka Gas Indusri II Tahun 2012

10,85 AAA(sy)

Pada tabel 4.12 menunjukkan bahwa PT Bank Muamalat Indonesia memiliki peringkat tertinggi pada return on asset, hal ini berdasarkan dari aset Bank Muamalat tumbuh hampir tiga kali lipat hingga akhir 2014. Pertumbuhan aset ini membawa dampak positif pada posisi market share Bank Muamalat dalam industri perbankan syariah di Indonesia. Masih pada periode yang sama, Bank Muamalat menguasai market share perbankan syariah sebesar 29,92% dari total

market share perbankan syariah di tanah air sebesar 4,9%. Pada PT Aneka Gas

Industi, naiknya penjualan pada tahun 2013 mengakibatkan return on asset pada perusahaan ini menjadi meningkat. Sementara beban umum juga ikut menurun pada tahun 2013 dari 2012 serta pendapatan lain-lain tetap stabil mengakibatkan pendapatan pada perusahaan ini juga meningkat.

Tabel 4.13

Perusahaan yang Memiliki ROA (Rerurn on Asset) Terendah

Kode Nama Sukuk

ROA (Rerurn

on Asset)

Peringkat

Sukuk

SSMM (2014)

Sukuk Ijarah Sumberdaya Sewatama I Tahun 2012

2,00 A(sy)

ADR (2014)

Sukuk Mudharabah blkt I AdiraTahapITahun 2013 Seri A

2,20 AA+(sy)

Sukuk Mudharabah blkt I AdiraTahap II Tahun 2013 Seri B

2,20 AA+(sy)

Sukuk Mudharabah blkt I Adira Tahap II Tahun 2013 Seri C

2,20 AA+(sy)

Sukuk Mudharabah blkt I Adira Tahap II Tahun 2014 Seri A

2,20 AA+(sy)

Pada tabel 4.13 dapat kita lihat bahwa PT sumberdaya sewatama adalah perusahaan terendah memiliki return on asset dikarenakan sedang terjadinya perkembangan perusahaan dalam bisnis perseroan. PT Sumberdaya Sewatama merupakan perusahaan ketenagalistrikan terpadu satu-satunya di Indonesia yang memiliki 4 bisnis yaitu temporary power, operation dan maintenance, energy

efficiency dan independent power product. Pada PT Adira Dinamika Financial

terjadi penurunan dikarenakan terjadi tekanan ekonomi di Indonesia sejak tahun 2013. Tekanan ekonomi itu merupakan harga komoditas masih melanjutkan tren penurunan yang memberikan indikasi telah berakhirnya supercycle, ditambah lagi rencana pengurangan stimulus (Quantitative Easing) oleh amerika serikatyang menimbulkan kepanikan pada perekonomian secara global dan berujung pada aliran dana asing keluar dari Indonesia. Tekanan perekonomian tersebut mempengaruhi pada neraca perdagangan Indonesia sepanjang 2013 dan

mengakibatkan nilai tukar terdepresi dan inflasi melonjak yang mengakibatkan penjualan penjualan motor dan mobil menurun.

3. Pengaruh Current Ratio (CR) terhadap Peringkat Sukuk

Berdasarkan pengujian secara parsial diperoleh hasil bahwa variabel CR berpengaruh positif signifikan terhadap peringkat sukuk pada Perusahaan penerbit

sukuk di Bursa Efek Indonesia. Hal ini dapat dilihat dari nilai signifikansinya lebih

kecil dari 0,05 yaitu 0,000 dan juga terlihat thitung<ttabel (7,215 < 1,670). Hal ini

sesuai dengan pendapat yang dikemukakan oleh Gitman (629:2006), yaitu semakin tinggi tingkat current rasio di suatu perusahaan, maka semakin tinggi likuiditasnya dan semakin baik pula peringkat obligasi yang diberikan kepada perusahaan tersebut. Berikut perbandingan CR perusahaan tertinggi dan terendah:

Tabel 4.14

Perusahaan yang Memiliki CR (Current Ratio) Tertinggi

Kode Nama Sukuk CR (Current

Ratio)

Peringkat

Sukuk

BBMI (2014)

Sukuk Subordinasi Mudharabah I Tahap II Bank Muamalat Tahun 2008

270,30 A(sy)

Sukuk Subordinasi MudharabahBerkelanjutan I Tahap I Bank MuamalatTahun 2012

270,30 A(sy)

Sukuk Subordinasi MudharabahBerkelanjutan I

Tahap II Bank MuamalatTahun 2013 270,30 A(sy) ADHI

(2013)

Sukuk Subordinasi MudharabahBerkelanjutan I

AdhiTahap I Tahun 2012 140,20 A(sy) Sukuk Subordinasi MudharabahBerkelanjutan I

AdhiTahap I Tahun 2013

140,20 A(sy)

Pada tabel 4.14 menunjukkan bahwa PT Bank Muamalat Indonesia memiliki peringkat tertinggi pada current asset yang dimana return on assetnya juga paling tinggi. Hal ini berdasarkan dari aset Bank Muamalat tumbuh hampir

tiga kali lipat hingga akhir 2014. Pertumbuhan aset ini membawa dampak positif pada posisi market share Bank Muamalat dalam industri perbankan syariah di Indonesia. Masih pada periode yang sama, Bank Muamalat menguasai market

share perbankan syariah sebesar 29,92% dari total market share perbankan syariah

di tanah air sebesar 4,9% yang mengakibatkan perusahaan mampu membayar kembali kewajiban jangka pendeknya sebelum jatuh tempo.

Tabel 4.15

Perusahaan yang Memiliki CR (Current Ratio) Terendah

Kode Nama Sukuk CR (Current

Ratio)

Peringkat

Sukuk

ISAT (2014)

Sukuk IjarahIndosat III Tahun 2008 53,60 AAA+(sy) Sukuk IjarahIndosat VI Tahun 2009 Seri A

53,60

AAA+(sy)

Sukuk IjarahIndosat VI tahun 2009 Seri B 53,60 AAA+(sy)

Sukuk IjarahIndosat V tahun 2012 53,60 AAA+(sy)

SSMM (2014)

Sukuk IjarahSumberdayaSewatama I Tahun

2012 51,00 A(sy)

Pada 4.15 PT Indosat Tbk, pada tahun 2012 terjadi penurunan laba bersih mengakibatkan perusahaan lemah dan susah membayar kembali kewajiban jangka pendek yang telah jatuh tempo. Current ratioPada PT Sumberdaya Sewatama paling rendah karena perusahaan sulit membayar kembali kewajibannya. Hal ini dikarenakan sedang terjadinya perkembangan perusahaan dalam bisnis perseroan. PT Sumberdaya Sewatama merupakan perusahaan ketenagalistrikan terpadu satu-satunya di Indonesia yang memiliki 4 bisnis yaitu temporary power, operation dan maintenance, energy efficiency dan independent power product.

4. Pengaruh Maturitas Terhadap Peringkat Sukuk

Berdasarkan pengujian secara parsial diperoleh hasil bahwa variabel maturitas berpengaruh positif signifikan terhadap peringkatsukuk pada perusahaan penerbit sukuk di Bursa Efek Indonesia. Hal ini dapat dilihat dari nilai signifikannya lebih besar dari 0,05 yaitu 0,925 dan thitung< ttabel (-0,094< 1,6702).

Hasil penelitian ini sesuai dengan pendapat yang dikemukakan oleh Brigham et al.(2006) Semakin lama sukuk tersebut jatuh tempo maka semakin banyak resiko yang akan dialami oleh investor maka karena itu banyak investor yang memilih

sukuk yang singkat jatuh temponya. Hal ini menyebabkan jika sukuk semakin

lama jatuh temponya maka peringkat sukuk semakin rendah. Berikut ini perbandingan maturitas perusahaan tertinggi dan terendah:

Tabel 4.16

Perusahaan yang memiliki Maturitas Tertinggi

Kode Nama Sukuk Maturitas Peringkat

Sukuk

BBMI (2012)

Sukuk Subordinasi Mudharabah I Tahap II Bank MuamalatTahun 2008

10 A+(sy)

Sukuk Subordinasi MudharabahBerkelanjutan I Tahap I Bank MuamalatTahun 2012

10

A+(sy)

Sukuk Subordinasi MudharabahBerkelanjutan I Tahap II Bank MuamalatTahun 2013

10 _A+

(sy)

PLN (2012)

Sukuk Ijarah PLN IV Tahu 2010 Seri B 9 AA+(sy)

Sukuk Ijarah PLN V Tahun 2010 Seri A 10 AA+(sy)

Sukuk Ijarah PLN V Tahun 2010 Seri B 10 AA+(sy)

Pada tabel 4.16 terlihat 2 perusahaan yang memilliki sukuk terlama yaitu PT Bank Muamalat Indonesia dan PT Pembangkit Listrik Negara. Akibat sukuk yang sampai 10 tahun tersebut peringkat sukuknya rendah karena PT Pefindo tidak dapat menjamin apakah perusahaan mampu mengembalikan sukuk tersebut.

6 DAFTAR ISI

Halaman

ABSTRAK ... i

ABSTRACT ... ii

KATA PENGANTAR ... iii

DAFTAR ISI ... v

DAFTAR TABEL ... vii

DAFTAR GAMBAR ... xi

DAFTAR LAMPIRAN ... xii

BAB I PENDAHULUAN ... 1

1.1 LatarBelakang ... 1

1.2 Perumusan Masalah ... 9

1.3 Tujuan Penelitian ... 10

1.4 Manfaat Penelitian ... 10

BAB II TINJAUAN TEORITIS ... 12

2.1 Teori Tentang Sukuk... 12

2.1.1 Pengertian Sukuk ... 12

2.1.2 Karakter Sukuk ... 14

2.1.3 Jenis Sukuk ... 15

2.2 Peringkat Penerbitan Sukuk ... 17

2.3 Risiko Investasi Sukuk ... 18

2.4 Faktor Keuangan yang MempengaruhiPeringkat ... 21

2.5 Debt to Equity Ratio. ... 23

2.6 Return on Asset... 23

2.7 Current Asset ... 24

2.8 Maturitas... 24

2.9 Penelitian Terdahulu ... 25

2.10Kerangka Konseptual ... 27

2.11Hipotesis Penelitian ... 29

BAB III METODE PENELITIAN ... 31

3.1 Jenis Penelitian ... 31

3.2 Tempat dan Waktu Penelitian ... 31

3.3 Batasan Operasional ... 31

3.4 Operasionalisasi Variabel ... 32

3.5 Skala Pengukuran Variabel ... 35

3.7 Jenis Data ... 36

3.8 Metode Pengumpulan Data ... 37

3.9 Teknik Analisis Data ... 37

3.10Uji Asumsi Klasik ... 38

3.11 Uji Hipotesis ... 40

BAB IV HASIL PENELITIAN DAN PEMBAHASAN ... 42

4.1 SejarahSingkat Bursa Efek Indonesia ... 42

4.2 SejarahSingkat PT Pefindo... 43

4.3 Profil Perusahaan... 44

4.2 Hasil Penelitian ... 52

4.2.1UjiAsumsiKlasik ... 52

4.2.2MetodeAnalisisStatistikDeskriptif ... 58

4.2.3AnalisisRegresi Linier Berganda ... 60

4.2.4PengujianHipotesis ... 61

4.3 Pembahasan ... 66

BAB V KESIMPULAN DAN SARAN ... 76

5.1 Kesimpulan... 76

5.2 Saran ... 78

DAFTAR PUSTAKA ... 79

8 DAFTAR TABEL

Halaman Tabel 1.1 Data Debt to Equity Ratiodan Peringkat Sukuk di

BursaEfek Indonesia Tahun 2012-2014 ... 5

Tabel 1.2 Data Return on AssetdanPeringkatSukuk di Bursa Efek Indonesia Tahun 2012-2014 ... 6

Tabel 1.3 Data Current RatiodanPeringkatSukuk di Bursa Efek Indonesia Tahun 2012-2014 ... 7

Tabel 1.4 DataMaturitasdanPeringkatSukuk di Bursa Efek Indonesia Tahun 2012-2014 ... 8

Tabel 2.1 Perbandingan SukukdenganObligasiKonvensional ... 15

Tabel 2.2 PeringkatObligasiBerdasarkan PT PEFINDO ... 17

Tabel 2.3 TabelPenelitianTerdahulu ... 25

Tabel 3.1 KonversiSukuk ... 32

Tabel 3.2 OperasionalVariabel ... 34

Tabel 3.3 Sampel Perusahaan yang MenerbitkanSukuk ... 36

Tabel 4.1 HasilUjiKolmogrov-Sminorv ... 54

Tabel 4.2HasilUjiMultikolonieritas ... 55

Tabel 4.3 HasilUjiGlejser ... 57

Tabel 4.4 HasilUjiDurbin-Watson ... 58

Tabel 4.5 StatistikDeskriptif ... 59

Tabel 4.6 HasilAnalisisRegresiBerganda ... 60

Tabel 4.8 HasilUjiStatistik t (Parsial) ... 64

Tabel 4.9 HasilKoefisienDeterminan... 65

Tabel 4.10 Perusahaan yang Memiliki DER Tertinggi ... 67

Tabel 4.11 Perusahaan yang Memiliki DER Terendah ... 68

Tabel 4.12 Perusahaan yang Memiliki ROA Tertinggi ... 70

Tabel 4.13 Perusahaan yang Memiliki ROA Terendah... 71

Tabel 4.14 Perusahaan yang Memiliki CR Tertinggi ... 72

Tabel 4.15 Perusahaan yang Memiliki CR Terendah ... 73

Tabel 4.16 Perusahaan yang Memiliki Maturitas Tertinggi ... 74

10 DAFTAR GAMBAR

Gambar 2.1 KerangkaKonseptual ... 30

Gambar 4.1 Grafik Histogram ... 52

Gambar4.2 Grafik Normal Probability Plot ... 53

DAFTAR LAMPIRAN

Lampiran 1 Daftar Presentase Perusahaan Penerbit Sukuk beserta sukuk

yang beredar ... 79

Lampiran 2 Daftar Presentase DER Perusahaan Penerbit Sukuk ... 80

Lampiran 3 Daftar Presentase ROA Perusahaan Penerbit Sukuk ... 81

Lampiran 4 Daftar Presentase CR Perusahaan Penerbit Sukuk ... 82

Lampiran 5 Daftar Presentase Maturitas Perusahaan Penerbit Sukuk ... 83

Lampiran 6 Daftar Presentase Peringkat Perusahaan Penerbit Sukuk ... 84