9
1.2 Perumusan Masalah
Berdasarkan latar belakang masalah dan studi dokumentasi yang telah dilakukan sebelumnya terhadap laporan keuangan tahunan perusahaan LQ-45 yang
terdaftar di Bursa Efek Indonesia, maka penulis merumuskan masalah sebagai berikut:
1. Apakah Cash Conversion Cycle secara parsial berpengaruh terhadap profitabilitas ROA emiten LQ-45 di Bursa Efek Indonesia?
2. Apakah Working Capital Turnover secara parsial berpengaruh terhadap profitabilitas ROA emiten LQ-45 di Bursa Efek Indonesia?
3. Apakah Cash Conversion Cycle dan Working Capital Turnover secara parsial maupun simultan berpengaruh terhadap profitabilitas ROA
emiten LQ-45 di Bursa Efek Indonesia?
1.3 Tujuan dan Manfaat Penelitian
1.3.1 Tujuan Penelitian
Sesuai dengan rumusan masalah yang telah diajukan dalam penelitian, maka tujuan dari penelitian ini adalah:
1. Untuk mengetahui dan menganalisis pengaruh siklus perubahan kas cash conversion cycle secara parsial terhadap profitabilitas ROA emiten LQ-45
di Bursa Efek Indonesia.
Universitas Sumatera Utara
10 2. Untuk mengetahui dan menganalisis pengaruh perputaran modal kerja
working capital turnover secara parsial terhadap profitabilitas ROA emiten LQ-45 di Bursa Efek Indonesia.
3. Untuk mengetahui dan menganalisis pengaruh siklus perubahan kas cash conversion cycle dan perputaran modal kerja working capital turnover
secara parsial maupun simultan terhadap profitabilitas ROA emiten LQ-45 di Bursa Efek Indonesia.
1.3.2 Manfaat Penelitian
Dari hasil penelitian ini, diharapkan dapat memberi manfaat, yaitu: 1. Memberi kontribusi pemikiran dan pertimbangan terhadap para pemakai
laporan keuangan dalam memahami bagaimana manajemen modal kerja berpengaruh terhadap profitabilitas perusahaan.
2. Menambah pengetahuan pihak manajemen perusahaan tentang seberapa besar peranan manajemen modal kerja terhadap profitabilitas perusahaan sehingga
diharapkan dapat membantu perusahaan dalam mengelola modal kerjanya untuk meningkatkan profitabilitas perusahaan.
3. Sebagai referensi dalam menambah perbendaharaan penelitian akademis di bidang akuntansi keuangan khususnya pasar modal, dan sumbangan
pemikiran bagi peneliti selanjutnya yang tertarik untuk menyempurnakan penelitian pada permasalahan atau subjek yang sama.
Universitas Sumatera Utara
11
BAB II TINJAUAN PUSTAKA
2.1 Tinjauan Teoritis
2.1.1 Modal Kerja
2.1.1.1 Pengertian Modal Kerja
Pemahaman arti modal kerja working capital sangat erat kaitannya dengan keberhasilan mengelola modal kerja. Pengertian modal kerja yang
berbeda akan menyebabkan perhitungan dan pengelolaan modal kerja yang berbeda pula. Pada hakikatnya, modal kerja adalah keseluruhan aktiva
lancar ataupun dana yang tersedia untuk digunakan oleh perusahaan selama periode akuntansi tertentu dalam membiayai kegiatan operasional
perusahaan sehari-hari dengan maksud untuk menghasilkan pendapatan selama periode akuntansi yang bersangkutan.
Pengertian modal kerja menurut para ahli juga dedifinisikan secara beragam, antara lain:
1. Menurut Soeprihanto 1997: 27, “Modal kerja adalah nilai aktiva harta yang dapat segera dijadikan uang kas yaitu dipakai perusahaan industri
jasa untuk keperluan sehari-hari, misalnya untuk membayar gaji pegawai, membeli bahan baku barang, membayar ongkos angkutan,
membayar utang dan sebagainya”.
Universitas Sumatera Utara
12 2. Menurut Djarwanto 2001, “Modal kerja adalah berhubungan dengan
keseluruhan dana yang digunakan selama periode akuntansi tertentu yang dimaksudkan untuk menghasilkan pendapatan untuk periode
akuntansi yang bersangkutan current income. 3. Menurut Sawir 2005: 129, “Modal kerja adalah keseluruhan aktiva
lancar yang dimiliki perusahaan, atau pula dapat dimaksudkan sebagai dana yang harus tersedia untuk membiayai kegiatan operasi perusahaan
sehari-hari”. 4. Menurut Gitman dan Zutter 2012: 601, “Working Capital is current
assets, which represent the portion of investment that circulates from one form to another in the ordinary conduct of business”.
Secara umum, pengertian modal kerja juga dapat didefinisikan dengan mengacu kepada tiga konsep:
1. Modal kerja menurut konsep kuantitatif adalah jumlah seluruh aktiva lancar atau disebut juga sebagai modal kerja kotor gross working
capital. Dalam konsep ini tidak mementingkan kualitas modal kerja sehingga modal kerja tidak mencerminkan margin of safety para kreditur
yang berarti modal kerja tidak mencerminkan likuiditas perusahaan yang bersangkutan.
2. Modal kerja menurut konsep kualitatif adalah kelebihan aktiva lancar terhadap utang lancar sehingga disebut juga sebagai modal kerja bersih
Universitas Sumatera Utara
13 net working capital. Hal ini berarti sebagian aktiva lancar digunakan
untuk melunasi utang lancar dan membiayai aktivitas operasi perusahaan. Definisi ini bersifat kualitatif karena menunjukkan margin
of protection bagi para kreditur. 3. Modal kerja menurut konsep fungsional berarti modal kerja ditinjau
berdasarkan fungsinya sebagai dana yang digunakan untuk menghasilkan pendapatan income. Pada dasarnya, dana yang dimiliki
oleh perusahaan seluruhnya akan digunakan untuk menghasilkan laba sesuai dengan usaha pokok perusahaan, tetapi tidak semua dana akan
digunakan untuk menghasilkan laba periode berjalan. Sebagian dana ada yang akan digunakan untuk memperoleh atau menghasilkan laba di
masa yang akan datang.
2.1.1.2 Pentingnya Modal Kerja
Modal kerja yang cukup akan menguntungkan perusahaan, di samping memungkinkan bagi perusahaan untuk beroperasi secara ekonomis
atau efisien dan perusahaan tidak mengalami kesulitan keuangan juga akan memberikan beberapa keuntungan Munawir, 2004: 116 yaitu:
1. Melindungi perusahaan terhadap krisis modal kerja karena turunnya nilai dari aktiva lancar.
2. Modal kerja yang cukup memungkinkan perusahaan untuk membayar semua kewajiban-kewajiban tepat pada waktunya.
Universitas Sumatera Utara
14 3. Modal kerja yang cukup memungkinkan perusahaan untuk memelihara
“credit standing” perusahaan yaitu penilaian pihak ketiga, misalnya bank dan para kreditor akan kelayakan perusahaan untuk menghadapi
situasi darurat seperti dalam hal terjadi: pemogokan, banjir, dan kebakaran.
4. Memungkinkan untuk memiliki persediaan dalam jumlah yang cukup untuk melayani para konsumennya.
5. Memungkinkan perusahaan untuk memberikan syarat kredit kepada para pembeli. Kadang-kadang perusahaan harus memberikan kepada para
pembelinya syarat kredit yang lunak dalam usaha membantu para pembeli yang baik untuk membiayai perusahaannya.
6. Memungkinkan bagi perusahaan untuk dapat beroperasi dengan lebih efisien karena tidak ada kesulitan untuk memperoleh barang ataupun
jasa yang dibutuhkan.
2.1.1.3 Manajemen Modal Kerja
Manajemen modal kerja berarti melaksanakan kegiatan yang mencakup semua fungsi manajemen yang terdiri dari perencanaan,
pengaturan, pengarahan, dan pengendalian secara efektif dan efisien pada elemen-elemen modal kerja, yaitu aktiva lancar dan kewajiban lancar.
Menurut Eljelly 2004, manajemen modal kerja memegang peranan penting dalam membuat perbandingan likuiditas dan profitabilitas perusahaan, yang
Universitas Sumatera Utara
15 melibatkan pengambilan keputusan terkait jumlah dan komposisi aktiva
lancar dan membiayai aktiva tersebut. Kekurangan modal kerja dalam meningkatkan penjualan dan produksi akan berakibat pada hilangnya
potensi pendapatan dan laba yang mungkin diperoleh sehingga timbul pula kemungkinan perusahaan akan terseret ke dalam keadaan insolvent tidak
mampu membayar kewajiban-kewajiban yang sudah jatuh tempo. Perusahaan yang tidak memiliki modal kerja yang cukup, tidak akan mampu
melunasi kewajiban jangka pendeknya tepat waktu dan akan dihadapkan pada masalah likuiditas.
Pentingnya manajemen modal kerja didasari oleh alasan seperti yang dikemukakan oleh Martono dan Harjito 2004: 73 berikut ini:
1. Aktiva lancar dari perusahaan baik manufaktur maupun jasa memiliki jumlah yang cukup besar dibanding dengan jumlah aktiva secara
keseluruhan. 2. Untuk perusahaan kecil, hutang jangka pendek merupakan sumber
utama bagi pendanaan eksternal. Perusahaan seperti ini, tidak memiliki akses pada pasar modal untuk pendanaan jangka panjangnya.
3. Manajer keuangan dan anggotanya perlu memberikan porsi waktu yang sesuai dalam pengelolaaan tentang hal-hal yang berkaitan dengan modal
kerja.
Universitas Sumatera Utara
16 4. Keputusan modal kerja berdampak langsung pada tingkat risiko, laba,
dan harga saham perusahaan. 5. Adanya hubungan langsung antara pertumbuhan penjualan dengan
kebutuhan dana untuk membelanjai aktiva lancar.
2.1.2 Working Capital Turnover
Modal kerja selalu dalam keadaan berputar selama perusahaan yang bersangkutan masih beroperasi atau menjalankan usahanya. Perputaran modal
kerja working capital turnover merupakan rasio yang menunjukkan tingkat keefektifan modal kerja dalam pencapaian penjualan dan dinyatakan dalam
bentuk persentase. Periode perputaran modal kerja dimulai pada saat kas diinvestasikan
sebagai komponen modal kerja perusahaan untuk membiayai kegiatan operasional sehari-hari sampai saat terjadi penjualan dan menghasilkan kas untuk
diinvestasikan kembali sebagai modal kerja. Makin pendek periode perputaran modal kerja berarti makin cepat pula modal kerja suatu perusahaan berputar.
Menurut Komaruddin 2005: 62, lama periode perputaran modal kerja tergantung kepada berapa lama periode perputaran dari masing-masing komponen
dari modal kerja tersebut. Untuk menilai efisiensi penggunaan modal kerja, dapat digunakan rasio yang membandingkan penjualan bersih net sales dengan modal
kerja bersih net working capital.
Universitas Sumatera Utara
17 Salah satu metode untuk menentukan perputaran modal kerja working
capital adalah metode perputaran turnover, dimana metode ini menggunakan analisis laporan keuangan secara umum dan perputaran modal kerja dihitung
menggunakan rumus working capital turnover. Tingkat perputaran modal kerja dapat diukur menggunakan rasio yang diambil dari data laporan laba rugi dan
neraca suatu perusahaan. “Rasio perputaran modal kerja menunjukkan hubungan antara modal kerja dengan penjualan dan menunjukkan hubungan antara modal
kerja dengan penjualan dan menunjukkan banyaknya penjualan yang dapat diperoleh perusahaan untuk tiap rupiah modal kerja” Munawir, 2004: 80.
Riyanto 2008: 335 mengemukakan bahwa untuk menghitung rasio perputaran modal kerja working capital turnover, dapat digunakan rumus
sebagai berikut : ������� ������� �������� =
��� ����� ������� ������ − ������� �����������
Rasio perputaran modal kerja yang tinggi mengindikasikan likuiditas yang rendah untuk mendukung operasional, sedangkan rasio yang rendah menunjukkan
tingkat likuiditas yang tinggi. Perputaran modal kerja ini menunjukkan jumlah rupiah penjualan bersih yang diperoleh bagi setiap rupiah modal kerja. Dari
hubungan antara penjualan bersih dengan modal kerja bersih selisih antara aktiva lancar dengan kewajiban lancar tersebut dapat diketahui pula apakah perusahaan
bekerja modal kerja yang tinggi atau bekerja dengan modal kerja yang rendah.
Universitas Sumatera Utara
18 Perputaran modal kerja yang tinggi dapat dikarenakan oleh rendahnya modal
kerja yang diinvestasikan pada persediaan dan piutang atau dapat juga menandakan bahwa modal kerja yang tersedia tidak cukup serta tingginya
perputaran persediaan dan piutang.
2.1.3 Cash Conversion Cycle
Kemampuan perusahaan dalam mengelola modal kerja mereka selalu berubah-ubah. Untuk itulah, ada keperluan untuk mengukur semua
keefektifannya. Salah satu metode yang banyak digunakan saat ini untuk mengevaluasi manajemen modal kerja perusahaan yang efektif adalah
menggunakan pendekatan bahwa sasaran perusahaan dapat meminimalkan modal kerja yang rentan terhadap pembatas yaitu perusahaan memiliki modal kerja yang
cukup untuk mendukung operasinya. Menurut Keown 2010: 245, modal kerja yang minimum dapat dicapai
dengan menagih secara cepat kas dari penjualan, meningkatkan perputaran persediaan, dan menurunkan pengeluaran tunai. Semua faktor ini dapat
digabungkan ke dalam ukuran tunggal yang disebut siklus perubahan kas cash conversion cycle. Gitman dan Zutter 2012: 601 mendefinisikan cash
conversion cycle sebagai “the length of time required for a company to convert cash invested in its operations to cash received as a result of its operations”.
Universitas Sumatera Utara
19 Keown 2010: 245 mengemukakan bahwa cash conversion cycle CCC
merupakan penjumlahan sederhana dari jumlah hari piutang DSO dan jumlah hari penjualan persediaan DSI dikurangi jumlah hari pembayaran yang belum
diselesaikan DPO, sebagaimana terlihat seperti berikut: ��� = ��� + ��� + ���
Dimana: DSO
= Days of Sales Outstanding
DSI =
Days of Sales in Inventory DPO
= Days of Payable in Outstanding
Formula untuk menghitung ketiga komponen yang membentuk cash conversion cycle dapat kita hitung seperti berikut:
��� = ������� �����������
����� � 365 ℎ���
��� = ���������
���� �� ����� ���� � 365 ℎ���
��� = ������� ��������
���� �� ����� ���� � 365 ℎ���
Universitas Sumatera Utara
20 Berikut adalah skema cash conversion cycle dengan sebuah ilustrasi
perusahaan XYZ: Waktu = 0
Siklus Operasi Operating Cycle 100 hari
Pembelian Penjualan
Penagihan bahan baku
Barang Jadi Piutang
secara kredit Secara Kredit
Usaha Days of Sales in Inventory
Days of Sales Outstanding 60 hari
40 hari Membayar
Utang Usaha
Kas Keluar
Days of Payable Outstanding Cash Conversion Cycle
35 hari 65 hari
Kas Masuk Waktu
Dari skema cash conversion cycle di atas, dapat dilihat bahwa siklus perusahaan XYZ berlangsung selama 100 hari dan lama cash conversion cycle
adalah 65 hari. Perusahaan XYZ dapat memperpendek waktu cash conversion cycle apabila mereka mampu mengurangi lamanya waktu yang mereka perlukan
untuk menagih piutang. Periode cash conversion cycle juga dapat dikurangi dengan mempercepat penjualan persediaan serta memperlambat pembayaran
utang usaha perusahaan.
Universitas Sumatera Utara
21
2.1.4 Profitabilitas
Profitabilitas merupakan salah satu pengukuran kinerja perusahaan yang dapat diukur dalam rasio untuk menggambarkan kemampuan perusahaan dalam
menghasilkan laba melalui semua kemampuan dan sumber daya yang dimiliki perusahaan seperti kegiatan penjualan, kas, modal, jumlah karyawan, jumlah
cabang, dan sebagainya. Beberapa ahli memberikan pendapat mereka mengenai pengertian
profitabilitas, antara lain: • Menurut Sartono 2001: 119, “profitabilitas adalah kemampuan perusahaan
memperoleh laba dalam hubungannya dengan penjualan, total aktiva maupun modal sendiri”.
• Menurut Greuning 2005: 29, “profitabilitas adalah suatu indikasi atas bagaimana margin laba suatu perusahaan berhubungan dengan penjualan,
modal rata-rata, dan ekuitas saham biasa rata-rata”. • Menurut Gitman 2009: 639, “profitability is the relationship between
revenues and costs generated by using the firm’s assets – both current and fixed – in productive activities”.
Rasio profitabilitas digunakan untuk mengukur efektivitas manajemen secara keseluruhan berdasarkan besarnya laba yang diperoleh sebagai hasil
pengembalian atas modal kerja, penjualan, dan investasi; yang dinyatakan dalam bentuk persentase. Profitabilitas dapat menunjukkan seberapa baik prospek
Universitas Sumatera Utara
22 perusahaan dalam mempertahankan kelangsungan hidupnya ataupun
mengembangkan usahanya di masa yang akan datang. Semakin tinggi tingkat rasio profitabilitas suatu perusahaan, maka akan semakin baik perusahaan tersebut
menghasilkan laba yang menandakan prospek perusahaan dalam mempertahankan kelangsungan hidupnya serta mengekspansi usahanya semakin
baik. Perusahaan yang memiliki prospek cerah tentu akan menarik minat para investor menanamkan modalnya di perusahaan tersebut pula. Oleh karena itu,
perusahaan harus memperhatikan beberapa hal yang dapat mempengaruhi profitabilitasnya, antara lain:
a. tingkat pengembalian atas investasi, untuk melihat kompensasi keuangan kepada penyedia pendanaan ekuitas dan utang.
b. kinerja operasi, untuk mengevaluasi margin laba dari aktivitas operasi. c. pemanfaatan aktiva, untuk menilai efektivitas dan intensitas aktivitas dalam
menghasilkan penjualan. Di samping digunakan untuk mengukur kinerja perusahaan dalam
menghasilkan laba, rasio profitabilitas juga dapat ditujukan untuk menilai kesuksesan suatu perusahaan dalam hal kapabilitas dan motivasi manajemen,
serta dapat dipakai sebagai alat pengendali oleh manajemen dimana rasio profitabilitas dapat dimanfaatkan untuk menyusun target, budget, koordinasi, dan
evaluasi hasil pelaksanaan operasi perusahaan periode yang lalu. Rasio
Universitas Sumatera Utara
23 profitabilitas juga dipakai oleh pihak eksternal dalam mempertimbangkan
keputusan penanaman modal terhadap suatu perusahaan. Menurut Brigham dan Houston 2006: 107, rasio profitabilitas
merupakan sekelompok rasio yang menunjukkan gabungan efek-efek dari likuiditas, manajemen aktiva, dan utang pada hasil-hasil operasi. Terdapat
beberapa jenis rasio yang dapat digunakan untuk mengukur tingkat profitabilitas suatu perusahaan, yaitu:
a. Gross Profit Margin
Gross profit margin mengukur besarnya persentase dari laba kotor yang dapat dihasilkan dari setiap penjualan. Semakin tinggi gross profit margin,
maka semakin baik. Gross profit margin dapat dihitung dengan rumus:
����� ������ ������ = ����� �������
����� � 100
b. Operating Profit Margin
Operating profit margin mengukur besarnya persentase dari laba kotor yang dapat dihasilkan dari setiap penjualan setelah terlebih dahulu dikurangi
dengan beban dan biaya operasi perusahaan. Semakin tinggi rasio operating profit margin, maka semakin baik. Operating Profit Margin dapat dihitung
menggunakan rumus:
��������� ������ ������ = ��������� �������
����� � 100
Universitas Sumatera Utara
24 c.
Net Profit Margin Net Profit Margin mengukur besarnya persentase laba bersih yang dapat
dihasilkan dari setiap penjualan. Net profit margin dapat dihitung seperti berikut:
��� ������ ������ = ��� ������
����� � 100
d. Total Asset Turnover TATO
Total Asset Turnover mengukur seberapa baik perusahaan memanfaatkan aktivanya untuk menghasilkan penjualan. Semakin tinggi rasio TATO,
menandakan semakin baik perusahaan dalam memanfaatkan total aktivanya dalam meningkatkan penjualan. Total Asset Turnover dapat dihitung
menggunakan rumus:
���� = ��� �����
����� ������ � 100
e. Return on Total Assets ROA
Return on Total Assets ROA, sering pula disebut sebagai Return on Investment ROI. ROA mengukur efektivitas manajemen secara keseluruhan
dalam menghasilkan laba berdasarkan aktiva yang tersedia. Semakin tinggi rasio ROA, semakin baik. ROA dapat dihitung dengan rumus:
��� = ��� ������
����� ������ � 100
Universitas Sumatera Utara
25 f.
Return on Equity ROE Return on Equity mengukur besarnya persentase pengembalian atas
investasi yang telah dilakukan oleh para pemegang saham di suatu perusahaan. ROE dapat dihitung dengan rumus:
��� = ��� ������
�ℎ���ℎ�����
′
� ������ � 100
Dari uraian di atas, dapat dilihat bahwa ada berbagai cara yang dapat digunakan untuk mengukur tingkat profitabilitas perusahaan. Dalam penelitian
ini, penulis memutuskan hanya memakai rasio ROA saja sebagai ukuran profitabilitas perusahaan. Menurut Gitman 2009: 68, “The return on total assets
ROA measures the overall effectiveness of management in generating profits with its available assets.” Rasio ini dipilih karena ROA mengukur kemampuan
manajemen suatu perusahaan dalam menghasilkan laba dengan memanfaatkan aktiva yang tersedia dan oleh peneliti, dirasa erat hubungannya dengan
manajemen modal kerja dimana modal kerja bersih secara sederhana dapat diartikan sebagai aktiva lancar dikurangi kewajiban lancar.
2.1.5 Indeks LQ-45
Menurut Jogiyanto 2000, saham LQ-45 merupakan 45 saham teraktif yang diperdagangkan dan memiliki tingkat likuiditas tinggi serta kapitalisasi
pasar tertinggi. Indeks LQ-45 menggunakan 45 saham yang terpilih berdasarkan likuiditas perdagangan saham dan disesuaikan setiap enam bulan setiap awal
Universitas Sumatera Utara
26 bulan Februari dan Agustus sehingga saham yang terdapat dalam indeks tersebut
akan selalu berubah. Pemilihan saham-saham LQ-45 dilakukan secara wajar dan didukung oleh komite penasehat yang terdiri dari para ahli di Bapepam Badan
Pengawas Pasar Modal, universitas, dan profesional di bidang pasar modal. Tujuan dari indeks LQ-45 adalah sebagai pelengkap IHSG Indeks Harga
Saham Gabungan dan khususnya untuk menyediakan sarana yang obyektif dan terpercaya bagi analisis keuangan, manajer investasi, investor dan pemerhati
pasar modal lainnya dalam memonitori pergerakan harga dari saham-saham yang aktif diperdagangkan.
Perusahaan-perusahaan yang masuk daftar LQ-45 memiliki kriteria berikut:
a. Saham tersebut harus masuk dalam rangking 60 besar dari total transaksi saham di pasar regular yang dilihat adalah rata-rata nilai transaksi selama
12 bulan terakhir. b. Saham tersebut juga harus masuk ke dalam jajaran teratas dalam peringkat
berdasarkan kapitalisasi pasar yang dilihat adalah rata-rata kapitalisasi pasar selama 12 bulan terakhir.
c. Saham tersebut harus tercatat di Bursa Efek Indonesia BEI selama miniman 3 bulan.
Universitas Sumatera Utara
27 d. Keadaan keuangan perusahaan dan prospek pertumbuhan dari perusahaan
pemilik saham harus baik begitu juga frekuensi dan jumlah hari perdagangan transaksi di pasar regulernya juga harus baik.
Terdapat faktor – faktor yang berperan dalam pergerakan indeks LQ-45, yaitu:
a. Tingkat suku bunga SBI Sertifikat Bank Indonesia sebagai dasar benchmark portofolio investasi di pasar keuangan Indonesia.
b. Tingkat toleransi investor terhadap risiko. c. Saham-saham penggerak indeks index mover stocks yang merupakan
saham berkapitalisasi pasar besar di BEI. Naiknya indeks LQ-45 dapat dipengaruhi oleh beberapa hal seperti
penguatan bursa global dan regional menyusul penurunan harga minyak mentah dunia serta penguatan nilai tukar rupiah yang mampu mengangkat indeks LQ-45
ke zona positif.
2.2 Tinjauan Penelitian Terdahulu
Secara ringkas penelitian-penelitian yang telah dilakukan oleh beberapa peneliti sebelumnya dan berhubungan dengan manajemen modal kerja dan
profitabilitas dapat dilihat pada tabel berikut.
Universitas Sumatera Utara
28
Tabel 2.1 Penelitian Terdahulu
Peneliti Judul Penelitian
Variabel Penelitian Hasil Penelitian
Juni Siswanto
2010 Analisis Pengaruh
Perputaran Modal Kerja Terhadap Return On Asset
ROA pada Perusahaan- Perusahaan Real Estate
dan Propert Yang Terdaftar di Bursa Efek
Indonesia BEI Variabel Independen:
Perputaran Modal Kerja Working Capital
Turnover; Variabel Dependen:
Return on Total Assets ROA
Perputaran modal kerja working
capital turnover tidak berpengaruh
secara signifikan terhadap return on
total assets ROA
Theresia Dian L.
Hutabarat 2010
Pengaruh Struktur Modal dan Perputaran Modal
Kerja Terhadap Rentabilitas Modal
Sendiri Pada Industri Tekstil dan Garmen Yang
Terdaftar di Bursa Efek Indonesia
Variabel Independen: Debt to Equity Ratio dan
Working Capital Turnover;
Variabel Dependen: Rentabilitas ROE
Struktur modal dan perputaran modal
kerja secara simultan berpengaruh positif
dan signifikan terhadap rentabilitas
Ricardo Sitorus
2010 Pengaruh Perputaran
Modal Kerja Terhadap Profitabilitas Pada
Perusahaan Manufaktur Yang Terdaftar di Bursa
Efek Indonesia Variabel Independen:
Perputaran Piutang dan Perputaran Persediaan;
Variabel Dependen: Profitabilitas Net Profit
Margin Perputaran piutang
dan perputaran persediaan secara
simultan mempunyai pengaruh terhadap
profitabilitas
Rosita Alia
2011 Analisis Pengaruh
Perputaran Modal Kerja, Perputaran Piutang,
Perputaran Persediaan, ROE, DER, dan DAR
Terhadap Profitabilitas Pada Perusahaan Real
Estate Dan Propery Yang Terdaftar di BEI
Variabel Independen: Perputaran Modal Kerja,
Perputaran Piutang, Perputaran Persediaan,
Return On Equity, Debt To Equity Ratio, dan
Debt to Asset Ratio; Variabel Dependen:
Profitabilitas ROA Perputaran Modal
Kerja, Perputaran Piutang, Perputaran
Persediaan, ROE, DER, dan DAR
secara simultan berpengaruh
signifikan terhadap profitabilitas
Suhendi 2012
Pengaruh Perputaran Modal Kerja Terhadap
Profitabilitas Pada Perusahaan Manufaktur
Sektor Konsumsi Yang Terdaftar di Bursa Efek
Indonesia Variabel Independen:
Perputaran Modal Kerja Cash Conversion Cycle
dan Perputaran Kas; Variabel Dependen:
Profitabilitas Net Profit Margin
Perputaran modal kerja mempunyai
pengaruh terhadap profitabilitas
Universitas Sumatera Utara
29 Penelitian yang dilakukan oleh Siswanto 2010 mengenai analisis pengaruh
perputaran modal kerja terhadap return on asset ROA pada perusahaan-perusahaan real estate dan property yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia BEI menggunakan
working capital turnover sebagai variabel independen dan return on asset sebagai variabel dependen. Hasil penelitiannya menunjukkan bahwa perputaran modal kerja
tidak berpengaruh secara signifikan terhadap profitabilitas. Hutabarat 2010 meneliti tentang pengaruh struktur modal dan perputaran
modal kerja terhadap rentabilitas modal sendiri pada industri tekstil dan garmen yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia. debt to equity ratio DER digunakan sebagai
ukuran struktur modal, sementara working capital turnover WCT digunakan untuk mengukur perputaran modal kerja, dan return on equity ROE digunakan sebagai
ukuran rentabilitas. Hasil penelitian menunjukkan bahwa struktur modal dan perputaran modal kerja secara parsial tidak berpengaruh signifikan terhadap
rentabilitas perusahaan. Akan tetapi, struktur modal dan perputaran modal kerja secara simultan memiliki pengaruh positif dan signfikan terhadap rentabilitas modal
sendiri pada industri tekstil dan garmen yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia. Penelitian Sitorus 2010 mengenai pengaruh perputaran modal kerja terhadap
profitabilitas pada perusahaan manufaktur yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia menggunakan perputaran piutang dan perputaran persediaan sebagai variabel
independen. Variabel dependen yang diteliti adalah profitabilitas yang diukur dengan net profit margin. Hasil penelitian menyimpulkan bahwa perputaran piutang secara
Universitas Sumatera Utara
30 parsial mempunyai pengaruh terhadap profitabilitas perusahaan, sementara
perputaran persediaan secara parsial tidak mempunyai pengaruh terhadap profitabilitas perusahaan. Namun demikian, perputaran piutang dan perputaran
persediaan secara simultan mempunyai pengaruh terhadap profitabilitas perusahaan. Alia 2011 meneliti tentang analisis pengaruh perputaran modal kerja,
perputaran piutang, perputaran persediaan, return on equity, debt to equity ratio, dan debt to asset ratio terhadap profitabilitas pada perusahaan real estate dan property
yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia. Hasil penelitian menunjukkan bahwa variabel working capital turnover, return on equity, dan debt to equity ratio secara parsial
berpengaruh signifikan terhadap profitabilitas; sementara variabel receivable turnover, inventory turnover, dan debt to asset ratio tidak berpengaruh signifikan
terhadap profitabilitas. Secara simultan, working capital turnover, receivable turnover, inventory turnover, return on equity, debt to equity ratio, dan debt to asset
ratio berpengaruh terhadap profitabilitas. Penelitian Suhendi 2012 mengenai pengaruh perputaran modal kerja
terhadap profitabilitas pada perusahaan manufaktur sektor konsumsi yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia menggunakan cash conversion cycle dan perputaran kas
sebagai variabel independen serta net profit margin sebagai variabel dependen. Hasil penelitian menyimpulkan bahwa cash conversion cycle dan perputaran kas baik
secara parsial maupun simultan mempunyai pengaruh terhadap net profit margin sebagai ukuran profitabilitas.
Universitas Sumatera Utara
31
2.3 Kerangka Konseptual dan Hipotesis