keputusan-keputusan keuangan tidak mampu melakukan diversifikasi investasi dalam human capital.
2.1.4. Pendekatan untuk Mengurangi Agency Problem
Jensen dan Meckling 1976 telah mengembangkan suatu perlakuan analitis terhadap hubungan manajer dan pemilik. Dalam temuannya, ada
konflik kepentingan jika seorang manajer memiliki saham yang lebih sedikit dibandingkan dengan jumlah saham perusahaan, yang menimbulkan agency
problem. Kepemilikan sebagian menyebabkan manajer tidak mempunyai tujuan utama untuk meningkatkan kemakmuran pemilik untuk mengatasi agency problem
ini dibutuhkan tambahan biaya yang disebut agency cost. Agency cost didefinisikan sebagai jumlah dari: 1 pengeluaran biaya
monitoring oleh prinsipal yaitu biaya untuk memonitor perilaku agen dengan memonitor hasil kerjanya sistem audit untuk membatasi wewenang manajemen,
2 pengeluaran karena penggunaan hutang oleh agen, yaitu biaya untuk membentuk mekanisme yang menjamin bahwa agen akan bertindak sesuai dengan kepentingan
prinsipal, dan 3 residual loss pengeluaran karena kehilangan kebebasan, yaitu biaya untuk mendorong agen bertindak sesuai dengan kemampuannya untuk kepentingan
prinsipal. Jensen dan Meckling 1976 menyarankan keputusan struktur modal yang dibuat oleh manajer menyeimbangkan agency cost of debt dengan agency cost of
equity untuk meminimalkan pengaruhnya pada nilai perusahaan.
Ada beberapa cara untuk mengatasi agency problem dan mengurangi munculnya agency cost, yaitu: pertama, meningkatkan insiders ownership. Agency
p d f Machine
I s a pdf w r it e r t ha t pr oduce s qua lit y PD F file s w it h e a se
Produce quality PDF files in seconds and preserve the integrity of your original docum ents. Com patible across nearly all Windows platform s, if you can print from a windows application you can use pdfMachine.
Get yours now
Universitas Sumatera Utara
problem bisa dikurangi apabila manajer mempunyai kepemilikan saham dalam perusahaan. Kepemilikan ini menyebabkan manajer merasakan langsung manfaat dari
keputusan yang diambil, dan sebaliknya merasakan juga kerugian yang timbul sebagai konsekwensi dari pengambilan keputusan yang salah. Jadi kepemilikan oleh
insiders akan mensejajarkan kepentingan manajemen dengan kepentingan pemegang saham dan insentif bagi manajer untuk meningkatkan kinerja perusahaan Jensen and
Meckling, 1976. Kedua, meningkatkan pendanaan dari hutang yang merupakan pendekatan
pengawasan eksternal. Peningkatan hutang akan menurunkan konflik kepentingan antara manajer dan pemegang saham. Jensen 1986 dalam Bathala, et al. 1994
menyatakan hutang dapat digunakan untuk mengendalikan penggunaan free cash flow secara berlebihan oleh manajemen dan menghindari aktivitas yang tidak optimal.
Penggunaan hutang akan meningkatkan nilai perusahaan karena peningkatan hutang akan meningkatkan harga saham dan penurunan hutang akan menurunkan harga saham
Masuiis, 1988 dalam Husnan, 2000. Menurut Grossman dan Hart 1982 dalam Seetharaman 2001, penggunaan hutang dapat juga menghindari konflik agensi dan
meningkatkan nilai perusahaan. Tekanan keuangan atau kebangkrutan adalah sesuatu yang mahal bagi manajer yang tidak dapat melakukan diversifikasi investasi human
capital dalam perusahaan. Ketakutan akan kebangkrutan mempengaruhi manajer untuk menjadi efisien, dengan demikian akan memperbaiki biaya agensi.
Ketiga, meningkatkan dividend payout ratio. Dengan demikian tidak tersedia cukup banyak free cash flow dan manajemen terpaksa mencari pendanaan dari
p d f Machine
I s a pdf w r it e r t ha t pr oduce s qua lit y PD F file s w it h e a se
Produce quality PDF files in seconds and preserve the integrity of your original docum ents. Com patible across nearly all Windows platform s, if you can print from a windows application you can use pdfMachine.
Get yours now
Universitas Sumatera Utara
luar untuk membiayai investasinya Crutchley dan Hansen, 1989 dalam Wahidahwati, 2001.
Keempat, institusional investor sebagai monitoring agen. Bathala, et al. 1994 menyatakan institusional investor merupakan satu kelompok monitoring agen yang
efektif dan membantu menghindari biaya agensi. Selanjutnya Mohd, et al. 1998 menyatakan bahwa distribusi saham antara pemegang saham dari luar outsiders,
yaitu institutional investor dan shareholders dispersion dapat mengurangi agency cost. Kepemilikan mewakili suatu sumber kekuasaan source of power yang
dapat digunakan untuk mendukung atau sebaliknya terhadap keberadaan manjemen, karena itu konsentrasi atau penyebaran power menjadi suatu hal yang
relevan. Adanya kepemilikan oleh investor-investor institusional, seperti perusahaan asuransi, bank perusahaan investasi, dan institusi lain dalam bentuk perusahaan akan
mendorong pengawasan yang lebih optimal terhadap kinerja manajer. Pendekatan lainnya adalah melalui labor market controls, capital market
controls, dan ancaman take over Mester, 1989 dalam Faisal, 2000. Dalam labor market control, pemberian kompensasi kepada manajer dikaitkan dengan kinerja dan
nilai saham perusahaan. Manajer yang mempunyai kinerja yang baik akan mendapatkan kompensasi yang lebih baik dan lebih mudah mendapatkan pekerjaan
yang lain. Sedangkan manajer yang kinerjanya buruk akan kesulitan untuk mendapatkan pekerjaan, khususnya jika perusahaan tersebut diambil alih oleh
perusahaan lain. Selanjutnya, pendekatan capital market control yang dilakukan melalui rapat umum pemegang saham. Pendekatan ini merupakan monitoring yang
p d f Machine
I s a pdf w r it e r t ha t pr oduce s qua lit y PD F file s w it h e a se
Produce quality PDF files in seconds and preserve the integrity of your original docum ents. Com patible across nearly all Windows platform s, if you can print from a windows application you can use pdfMachine.
Get yours now
Universitas Sumatera Utara
dilakukan oleh investor institusional untuk mendorong manajer bertindak seperti keinginan pemegang saham. Terakhir, pengawasan melalui ancaman takeover akan
membuat manajer disiplin dalam bertindak sesuai dengan pemegang saham. Takeover terjadi apabila saham perusahaan dinilai terlalu rendah dibandingkan harga
potensial karena manajemen yang buruk Brigham dan Houston, 1998. Dalam konteks ini, manajemen yang kinerjanya buruk akan tersingkir bila takeover terjadi atau
kehilangan status dan otoritasnya.
2.2. Penelitian Terdahulu