44
BAB III MEKANISME PASAR DALAM KEGIATAN TRANSAKSI REKSA DANA
YANG MENGAITKAN PARA PIHAK
A. Pengertian Reksa Dana
Reksa Dana Mutual Fund merupakan suatu bentuk pemberian jasa yang didirikan untuk membantu investor yang ingin berpartisipasi dalam pasar modal tanpa
adanya keterlibatan secara langsung dalam prosedur, administrasi, dan analisis dalam sebuah pasar modal
64
. Undang-undang Pasar Modal menyebutkan Reksa Dana sebagai “wadah” yang dipergunakan untuk menghimpun dana dari masyarakat
pemodal untuk diinvestasikan ke dalam portofolio efek oleh manajer investasi
65
1 Efek-efek yang telah dijual dalam Penawaran Umum
. Reksa Dana yang telah memperoleh pernyataan efektif hanya dapat melakukan
pembelian dan penjualan atas:
2 Instrument pasar uang yang mempunyai jatuh tempo kurang dari satu
tahun, meliputu sertifikat Bank Indonesia SBI, Surat Berharga Pasar Uang SBPU, Surat Pengakuan Hutang SPH, SertifikatDeposito, baik
dalam rupiah maupun dalam mata uang asing
66
Dengan memakai istilah “wadah” jelaslah bahwa Reksa Dana adalah suatu bentuk hukum yang terpisah dari perusahaan manajer investasi ataupun bank
.
64
Gunawan Widjaja dan Almira Prajna Ramaniya.Op.cit.,hlm.7
65
M. Irsan,dkk. Aspek Hukum Pasar Modal IndonesiaJakarta: Kencana, 2008 hlm.155
66
Iman Sjahputra Tunggal. Tanya Jawab Aspek Hukum Pasar Modal Di Indonesia.Jakarta: Harvarindo.2000.hlm.50.
Universitas Sumatera Utara
kustodian. Jadi Reksa Dana bukanlah suatu perusahaan efek, namun suatu wadah hukum untuk menghimpun dana. Menurut Undang-undang Pasar Modal, dana
tersebut akan diinvestasikan ke dalam portofolio, yaitu kumpulan surat berharga yang dimiliki oleh suatu pihak, portofolio efek tersebut dipilih oleh manajer investasi untuk
para nasabah atau mengelola portofolio investasi kolektif untuk sekelompok nasabah. Sedangkan bank kustodian adalah bank yang memberikan jasa penitipan efek dan
harta lainnya yang berkaitan dengan efek serta jasa lain, termasuk dividen, bunga dan hak-hak lain, menyelesaikan transaksi, dan mewakili pemegang rekening yang
menjadi nasabah.
67
Yang dalam bahasa Indonesianya adalah suatu perusahaan yang menghimpun uang dari pemodal seperti anda dan memperkerjakan seorang manajer investasi
biasanya disebut manajer portofolio atau manajer Reksa Dana untuk membeli saham, obligasi, surat-surat berharga, atau gabungan dari efek-efek tersebut dengan
uang yang terkumpul itu. Apabila anda melakukan investasi di dalam Reksa Dana, anda membeli saham yang mewakili sebagian dari kepemilikan efek dalam Reksa
Menurut Walter Updegrave dalam bukunya “Investing In Mutual Funds”adalah sebagai berikut:
“ A Mutual Fund is essentially a company that pool money from investor like you and hires an investment adviser usually known as the portofolio manager or fund
manager to buy stocks, bonds, money-market instruments, or a combination of all three of these securities in the fund. These shares also entitle you to a share of the
income and profits or, yes, it happens, losses that those securities generate.
67
Frianto Pandia, dkk.Op.cithlm 147-148
Universitas Sumatera Utara
Dana tersebut. Dengan demikian, anda berhak atas bagian dari penghasilan dan keuntungan atau kerugian yang dihasilkan oleh efek tersebut.
68
a Akses kepada instrument-instrumen investasi yang sulit untuk dilakukan
sendiri, seperti saham, obligasi dan instrument lainnya. Secara singkat Reksa Dana memberikan banyak manfaat dan kemudahan
kepada investor antara lain:
69
Dalam hal ini Reksa Dana dapat mempunyai komposisi portofolio efek dan strategi investasi yang teratur, mulai dari Reksa Dana dengan strategi
pendapatan teratur, yang umumnya menempatkan investasi dalam instrument pasar uang dan obligasi sehingga mempunyai hasil investasi yang teratur dan
hampir tidak ada risiko penurunan nilai, sampai dengan Reksa Dana likuiditas yang menempatkan sebagian besar atau seluruh investasinya dalam bentuk
portofolio saham sehingga dalam jangka panjang akan member potensi peningkatan nilai yang tinggi walaupun dengan risiko sepadan. Pemodal dapat
memilih Reksa Dana dengan portofolio efek dan strategi investasi yang sesuai dengan sasaran hasil dan toleransi risiko yang diinginkannya, tanpa harus
mempunyai kemampuan teknis investasi ataupun meluangkan waktu yang cukup untuk mengadakan transaksi investasi karena Reksa Dana umumnya
68
Asril Sitompul, Op.cit., hlm.4
69
Eko Priyo Pratomo dan Ubaidillah Nugraha.Op.cit., hlm.34
Universitas Sumatera Utara
dikelola oleh manajer investasi yang professional, serta menyediakan informasi mengenai kondisi portofolio efek serta hasil investasi historis.
70
b Pengelolaan investasi yang profesional oleh Manajer Investasi yang sudah
berpengalaman serta administrasi investasi yang dilakukan oleh Bank Kustodian.
71
Sesuai dengan peraturan Kep.19PM1996 dan KEP.07PM2007 tentang pedoman pengelolaan Reksa Dana baik berbentuk perseroan maupun
berbentuk kontrak investasi kolektif KIK, sepenuhnya hanya dapat dilakukan oleh manajer investasi yang telah memperoleh izin dari Otoritas
Jasa Keuangan OJK.
72
Disamping Manajer, Bank Kustodian memiliki peran penting dalam pembentukan sebuah Reksa DanaReksa Dana pada prinsipnya
tercipta atas dasar persetujuan antara manajer investasi pada suatu pihak dan bank Kustodian di pihak lain.
73
Dalam pengelolaan suatu Reksa Dana, manajer investasi dan bank kustodian tidak diperkenankan terafiliasi, guna
menjaga independensi dari masing-masing pihak.
74
c Diversifikasi investasi yang sulit dilakukan sendiri karena keterbatasan dana,
namun dapat dilakukan oleh Reksa Dana melalui dukungan dana dari sekian banyak investor yang berkumpul dalam satu wadah.
75
70
Frianto Pandia, dkk.Op.cit., hlm 153
71
Eko Priyo Pratomo dan Ubaidillah Nugrah.Op.cit., hlm.35
72
Mangasa Simatupang.Op.cit., hlm 157
73
Marzuki Usman,Op.cit., hlm152
74
Eko Priyo Pratomo dan Ubaidillah Nugraha.hlm.43.
75
Ibid., hlm.35
Universitas Sumatera Utara
Statistic menunjukkan bahwa diversifikasi dalam investasi di pasar modal akan menurunkan risiko dan meningkatkan hasil investasi. Namun
untuk mengadakan diversifikasi dengan baik diperlukan dana cukup besar dan kemampuan memilih investasi yang tepat. Melalui Reksa Dana, pemodal
tidak perlu mempunyai dana investasi yang besar untuk mendiversifikasikan investasinya karena dengan Rp 1 juta, pemodal dapat membeli unit penyertaan
atas suatu portofolio investasi Reksa Dana
76
d Manfaat keterbukaan investasi
Pengelola Reksa Dana memberikan informasi yang transparan kepada nasabah atau investor mengenai semua aspek investasi, risiko, portofolio, dan
biaya-biaya transaksi.Selain itu memberikan kemudahan transaksi dan administrasi yang teratur.
77
e Manfaat perlindungan investor
Melalui peraturan yang telah dikeluarkan oleh Otoritas Jasa Keuangan OJK, di antaranya yang mengatur transaksi pada suatu jenis saham
maksimum sebesar 5 dari total modal disetor. Selain itu manajer investasi tidak diizinkan membeli satu saham perusahaan lebih dari 10 atas nilai
activa bersih pada saat pembelian.
78
76
Frianto Pandia, dkk.Op.cit., hlm 152
77
Ibid., hlm.154
78
Ibid.
Universitas Sumatera Utara
Uraian di atas menjelaskan manfaat Reksa Dana bagi investor individu di mana, Reksa Dana dapat mengatasi kendala yang umumnya dihadapi oleh investor
individu dengan cara menggabungkan sejumlah dana investasi, kemudian mempercayakan pengelolaannya kepada Manajer Investasi dan Bank Kustodian.
1. Jenis Reksa Dana
Reksa Dana yang ada di Indonesia saat ini terdapat 4 empat jenis Reksa Dana yang ditawarkan melalui pasar Modal yaitu:
a. Reksa Dana Pasar Uang
Jenis Reksa Dana yang hanya melakukan investasi pada efek yang bersifat utang dengan jatuh tempo kurang dari satu tahun.Tujuannya adalah menjaga
likuiditas dan menjaga modal.Reksa Dana jenis ini memiliki tingkat Resiko yang paling rendah dibandingkan Reksa Dana jenis lain. Hal ini disebabkan karena
instrument investasi yang dipilih adalah instrument utang yang mempunyai jatuh tempo kurang dari satu tahun short term investment seperti halnya Sertifikat
Bank Indonesia SBI, Surat Berharga Pasar Uang SBPU, Setifikat DEposito, dan Surat Pengakuan Utang.
b. Reksa Dana Saham
Reksa Dana yang melakukan investaasi minimal 80 dari aktivanya dalam bentuk efek bersifat ekuitas saham.Reksa Dana saham memiliki tingkat resiko
yang paling tinggi disbanding Reksa Dana lain. Hal ini disebabkan karena saham mempunyai kecenderungan selalu berfluktuasi, tetapi untuk jangka panjang
Universitas Sumatera Utara
Reksa Dana saham memberikan keuntungan yang tinggi jadi:”high risk-high return”
c. Reksa Dana Pendapatan Tetap Fixed Income
Reksa Dana yang melakukan investasi minimal 80 dari aktivanya dalam bentuk efek bersifat utang obligasi.Sisanya dalam bentuk efek utang
lainnya.Reksa Dana jenis ini memiliki tingkat resiko sedikit lebih tinggi dibandingkan Reksa Dana pasar uang, tetapi kalau dibandingkan dengan Reksa
Dana saham maka resikonya lebih rendah.Reksa Dana pendapatan tetap memiliki tingkat pengembalian yang relative stabil.
d. Reksa Dana Campuran balanced Fund
Jenis Reksa Dana yang melakukan investasi dalam bentuk efek bersifat ekuitas saham dan efek bersifat utang obligasi, dengan komposisi portofolio
investasi yang bervariasi baik dalam bentuk efek utang, saham maupun pasar uang.Reksa Dana jenis ini memiliki tingkat resiko yang moderat dengan return
yang lebih tinggi dibandingkan dengan Reksa Dana Pendapatan Tetap
79
2. Sasaran Reksa Dana
.
Reksa Dana yang baik biasanya memiliki sasaran tertentu, sesuai dengan keahliannya spesialisasinya. Sasaran ini akan membedakan Reksa Dana yang satu
dengan yang lainnya sehingga investor bias memilih sesuai dengan tujuan investasinya. Oleh karena itu penting bagi investor untuk mengetahui apa sasaran dari
79
M. Irsan,dkk, Op. Cit., hlm.164.
Universitas Sumatera Utara
Reksa Dana yang akan dibelinya, sebab dari sinilah keputusan investasi itu dimulai. Tetapi apakah ini bias dijumpai dalam keadaan nyata? Memang seharusnya
demikian.Investor tidak perlu memperhatikan reksadana yang tidak mempunyai sasaran. Bagaimana investor bias memperoleh informasi mengenai Reksa Dana?
Biasanya manajer investasi akan mencantumkan sasaran yang akan dicapainya dalam prospectus penawarannya. Investor bias memperoleh prospectus itu untuk dipelajari.
Ada empat hal yang biasanya dijadikan sasaran oleh reksadana, yaitu pertumbuhan, pendapatan, pertumbuhan dan pendapatan, dan keseimbangan
80
a. Reksa Dana dengan Sasaran Pertumbuhan
.
Reksa Dana dengan sasaran pertumbuhan selalu berkonsentrasi pada pertumbuhan dalam jangka panjang. Dalam arti, reksadana ini selalu berusaha
meningkatkan harga-harga surat berharga yang menjadi objek investasinya. Dapat dikatakan, reksadana dengan sasaran pertumbuhan adalah reksadana dengan
tujuan mendapatkan penghasilan yang besar dimasa mendatang jangka panjang. Kalau pertumbuhan yang menjadi sasaran Reksa Dana, biasanya manajer
investasi akan membeli dan menahan dalam jangka waktu cukup lama saham- saham biasa atas perusahaan yang sedang tumbuh. Saham perusahaan yang
sedang tumbuh biasanya cenderung tidak membagikan dividen tunai. Kebijaksanaan demikian akan meningkatkan nilai saham perusahaan tersebut.
Pada gilirannya, ini akan meningkatkan nilai Reksa Dana Investor bias memilih
80
Sawidji Widoatmodjo. Pasar Modal Indonesia.Pengantar dan Studi Kasus, Jakarta: Ghalia Indonesia, 2009 hlm.117.
Universitas Sumatera Utara
Reksa Dana dengan sasaran pertumbuhan ini jika menginginkan pendapatan yang cukup besar dalam jangka panjang. Pendapatan tinggi itu berasal dari apresiasi
harga sertifikat reksadana yang dipegang. Namun, investor akan menghadapi kemungkinan mendapatkan dividend an pendistribusian capital gain yang
rendah. Reksa Dana saham biasanya memiliki sasaran pertumbuhan.
81
b. Reksa Dana dengan Sasaran Pendapatan.
Apabila pendapatan merupakan sasaran, maka reksadana demikian akan mementingkan kupon bagi Reksa Dana yang menginvestasikan dananya pada
obligasi dan dividen bagi Reksa Dana yang menginvestasikan dananya pada saham. Biasanya, Reksa Dana dengan sasaran pendapatan tidak mementingkan
capital gain.Namun demikian bukan berarti capital gain diabaikan sebagai pertimbangan investasi.Capital gain tetap diperhatikan, tetapi sebaga
pertimbangan tambahan, pertimbangan investasi pada obligasi, saham preferen atau saham blue chips, yang secara historis memberikan dividen tunai yang
tinggi, apabila investor memilih reksadana ini, berarti dia akan mendapatkan pendapatan yang tinggi dari dividend an pendistribusian capital gain. Namun,
investor akan memiliki kemungkinan yang kecil atas kenaikan harga sertifikat Reksa Dana yang dipegangnya.
82
c. Reksa Dana dengan Sasaran Pertumbuhan dan Pendapatan.
81
Ibid.,hlm.117.
82
Ibid.,hlm.118.
Universitas Sumatera Utara
Ada juga Reksa Dana dengan sasaran pertumbuhan dan pendapatan .dengan dua sasaran sekaligus ini tentu saja mencerminkan perpaduan antara dua ekstrem
sasaran yang sudah dibahas sebelumnya. Reksa Dana dengan sasaran kombinasi maupun memberikan pendapatan bagi investornya, meskipun tidak setinggi kalau
investor khusus memegang Reksa Dana dengan sasaran pendapatan. Pendapatan ini berasal dari dividend an capital gain .sebaliknya, Reksa Dana dengan sasaran
kombinasi juga bias memberikan penghasilan yang tinggi dari apresiasi harga sertifikat Reksa Dana Tentu saja apresiasi ini tidak setinggi kalau investor khusus
menginvestasikan dananya pada Reksa Dana yang mempunya sasaran pertumbuhan. Boleh dikatakan, investor yang memilih Reksa Dana dengan
sasaran kombinasi ini bersikap mengambil jalan tengah terhadap penghasilan yang diberikan Reksa Dana tersebut.
83
d. Reksa Dana dengan Sasaran Keseimbangan
Reksa Dana dengan sasaran keseimbangan adalaah Reksa Dana yang bersikap moderat terhadap pendapaatan dan pertumbuhan. Reksa Danaini mirip dengan
Reksa Dana dengan sasaran kombinasi. Bedanya, disamping bersikap moderat terhadap pendapatan dan pertumbuhan, Reksa Dana dengan sasaran
keseimbangan juga moderat terhadap situasi ekonomi makro. Dalam keadaan bullish market, misalnya Reksa Danaakan berusaha memberikan pendapataan dan
pertumbuhan harga yang tinggi kepada investornya. Dalam situasi bullish market, biasanya Reksa Dana dengan sasaran keseimbangan akan memilih saham.saham
83
Ibid., hlm.118
Universitas Sumatera Utara
blue chips sebagai portofolionya. Sebaliknya, dalam situasi bearish market, Reksa Dana dengan sasaran keseimbangan biasanya akan memilih obligasi,
sebagai upaya berthaan atau menghindari kerugian. Dalam keadaan bearish, Reksa Danaakan meminimumkan risiko dan memberikan dividen, pendistribusian
capital gain, dan apresiasi harga yang kecil saja. 3.
Risiko Kerugian Dalam Reksa Dana
Selain keuntungan yang dapat diberikan kepada investor dalam investasi pada Reksa Dana, juga ada risiko yang dapat mendatangkan kerugian bagi para investor.
Karena dalam melakukan setiap investasi akan selalu timbul risiko kerugian, walaupun sudah melakukan strategi divesrsifikasi portofolio investasi dengan cara
menyebarkan risiko secara berimbang, investasi Reksa Dana tetap menimbulkan potensi risko kerugian. Risiko-risiko tersebut adalah sebagai berikut:
84
a. Risiko menurunnya nilai aktiva bersih net asset value unit penyertaan, ini
disebabkan oleh harga pasar dari instrument investasi yang dimasukkan ke dalam portofolio Reksa Dana mengalami penurunan dibandingkan dari harga
pembelian awal. Penyebab penurunan harga pasar portofolio investasi Reksa Dana dapat disebabkan antara lain: akibat kinerja bursa yang memburuk,
terjadinya kerugian emiten, situasi politik dan ekonomi yang tidak menentu, dan masih banyak penyebab fundamental lainnya.
84
Gunawan Widjaja dan Almira Prajna Ramaniya, Op. Cit., hlm. 21
Universitas Sumatera Utara
b. Risiko likuiditas. Likuiditas merupakan salah satu syarat dalam melakukan
investasi agar pengelolaan dana dapat dilakukan secara maksimal. Tanpa likuiditas, investor mengalami kesulitan dana dalam bentuk kerugian tunai
akibat tidak dapat menjual portofolio investasinya. Pemilik Reksa Dana yang akan menjual kembali unit penyertaannya diharapkan dapat menerima uang
tunai secepat mungkin. Potensi risiko likuiditas dapat terjadi apabila pemegang unit penyertaan pada salah satu manajer investasi tertentu
melakukan penarikan dana dalam jumlah besar pada hari dan waktu yang sama. Manajer investasi mengalami rush penarikan dana secara besar-
besaran atas unit penyertaan Reksa Dana c.
Risiko pasar adalah situasi ketika harga instrument investasi mengalami penurunan yang disebabkan menurunnya kinerja pasar saham atau pasar
obligasi secara drastis, ini disebut kondisi bearish, yaitu harga-harga saham atau instrument investasi lainnya mengalami penurunan harga yang sangat
drastic. Risiko pasar yang terjadi secara tidak langsung akan mengakibatkan NAB yang ada pada unit penyertaan Reksa Dana turut mangalami penurunan.
d. Risiko default merupakan katagori risiko yang paling fatal. Risiko default
terjadi missal: pihak manajer investasimembeli olbligasi yang emitennya mengalami kesulitan keuangan sehingga tidak mampu membayar bunga atas
pokok obligasi tersebut. Untuk menghindarinya, manajer investasi biasanya melakukan seleksi peringkat rating obligasi yang layak dijadikan portofolio
investasi Reksa Dana mereka. Seleksi ini akan menghasilkan daftar jenis
Universitas Sumatera Utara
obligasi yang masuk dalam peringkat investmen grade dan layak dijadikan portofolio Reksa Dana
Selain itu, para investor juga perlu mengetahui berbagai risiko yang lain, seperti risiko derivative, risiko tingkat suku bunga, risiko kredit, risiko nilai tukar
mata uang, dan risiko industri.
B. Pihak-pihak yang Terlibat Dalam Reksa Dana Perseroan
