Penelitian Terdahulu TINJAUAN PUSTAKA

2.11. Penelitian Terdahulu

Menurut penelitian yang dilakukan oleh Caton dan Goh 2003 diperoleh hasil penurunan peringkat obligasi yang berada pada kategori non-investment grade akan mendapat pengaruh yang lebih besar dibandingkan dengan perusahaan yang peringkat obligasinya berada pada investment grade. Penelitian ini menemukan bahwa estimasi pendapatan perusahaan turun secara signifikan dibawah rata-rata setelah pengumuman penurunan peringkat obligasi. Menurut penelitian yang dilakukan oleh Hite dan Warga 1997, yang menggunakan daftar harga saham secara bulanan mulai dari 12 dua belas bulan sebelum dan 12 dua belas bulan sesudah pengumuman perubahan peringkat obligasi menyatakan bahwa, perubahan return saham yang diberikan sangat besar pada perusahaan yang obligasinya mengalami perubahan peringkat dari kategori investment grade turun ke non-investment grade. Perusahaan yang mengalami penurunan peringkat menunjukkan dampak yang signifikan pada periode sebelum dan sesudah pengumuman penurunan peringkat obligasi. Namun return untuk kenaikan peringkat obligasi menunjukkan bukti dampak yang lemah apabila terjadi perubahan kenaikan peringkat antar investment grade. Menurut penelitian terdahulu yang dilakukan oleh Zaima dan McCarthy 1988 diperoleh hasil, 28 perusahaan selama rentang waktu Januari-Juni 1981 yang sesuai dengan kriteria penelitian memberikan hasil bahwa penurunan peringkat obligasi menyediakan informasi yang signifikan tentang kemampuan suatu perusahaan dalam melunasi kewajibannya. Penelitian ini menunjukkan adanya perubahan nilai perusahaan yang semakin baik atau semakin buruk menanggapi perubahan peringkat obligasi yang meningkat atau menurun. Universitas Sumatera Utara Menurut Kawedar dan Suswanti 2009, terdapat perbedaan yang signifikan rata-rata abnormal return sebelum dan sesudah pengumuman bond rating. Dari temuan ini dapat disimpulkan bahwa investor menyambut positif peristiwa pengumuman bond rating, sehingga terjadi aksi peningkatan jual beli saham untuk memperoleh keuntungan di masa datang. Informasi pengumuman bond rating memiliki kandungan informasi yang cukup yang menyebabkan terjadinya perbedaan dalam preferensi investor yang tercermin dalam perubahan abnormal return saham. Menurut penelitian Zuhrohtun dan Baridwan 2005 menyatakan bahwa, tidak adanya respon investor terhadap pengumuman peringkat obligasi yang mengalami upgrade, karena investor menganggap perubahan ini disebabkan karena ekspektasi agen pemeringkat terhadap penjualan, laba, dan arus kas masa depan perusahaan. Oleh karena ekspektasi tersebut tidak terlepas dari kondisi ketidakpastian bisnis di masa depan, maka investor yang konservatif dan tidak menyukai resiko risk averse tidak akan merespon pengumuman upgrade tersebut. Penelitian ini juga menyatakan tidak adanya perbedaan kinerja obligasi sebelum dan sesudah pengumuman peringkat yang berarti bahwa keseluruhan pengumuman peringkat tidak memiliki kandungan informasi. Universitas Sumatera Utara Tabel 2.3 Penelitian Terdahulu PenelitiTahun Judul Penelitian Variabel Penelitian Teknik Analisis Data Hasil Penelitian Janis K. Zaima and Joseph McCarthy 1988 The Impact Of Bond Rating Changes on Common Stocks and Bonds: Test of The Wealth Redistribution Hypothesis Perubahan Peringkat Obligasi, Saham dan Obligasi Uji Beda 2 Rata- rata Penelitian ini menunjukkan adanya perubahan nilai perusahaan yang semakin baik atau semakin buruk menanggapi perubahan peringkat obligasi yang meningkat atau menurun. Gailen Hite and Arthur Warga 1997 The Effect of Bond-Rating Changes on Bond Price Performance Perubahan Peringkat Obligasi dan Kinerja Obligasi Sample t-test Perubahan return saham yang diberikan sangat besar pada perusahaan yang obligasinya mengalami perubahan peringkat dari kategori investment grade turun ke non- investment grade. Gary L. Caton and Jeremy Goh 2003 Are All Rivals Affected Equally by Bond Rating Downgrades? Perubahan Peringkat Obligasi dan Persaingan Pasar One Sample t- test penurunan peringkat obligasi yang berada pada kategori non- investment grade akan mendapat pengaruh yang lebih besar dibandingkan dengan perusahaan yang peringkat obligasinya berada pada investment grade. Universitas Sumatera Utara Lanjutan Tabel 2.3 Zuhrotun dan Zaki Baridwan 2005 Pengaruh Pegumuman Peringkat Terhadap Kinerja Obligasi Pengumuman Peringkat dan Kinerja Obligasi Uji Beda Rata- rata 2 Sampel Tidak adanya perbedaan kinerja obligasi sebelum dan sesudah pengumuman peringkat yang berarti bahwa keseluruhan pengumuman peringkat tidak memiliki kandungan informasi. Warsito Kawedar dan Suwanti 2009 Pengaruh Pengumuman Bond Rating Versi PT PEFINDO Terhadap Abnormal Return Saham Perusahaan di Bursa Efek Jakarta Pengumuman Bond Rating dan Abnormal Return Perusahaan Uji Beda t-test Informasi pengumuman bond rating memiliki kandungan informasi yang cukup yang menyebabkan terjadinya perbedaan dalam preferensi investor yang tercermin dalam perubahan abnormal return saham. Universitas Sumatera Utara

2.12. Kerangka Konseptual