Menemukan bahwa 85 perusahaan multinasional AS memilih menggunakan opsi valuta dalam transaksi bisnis. Madura, 2003 : 57 - 58
8.8.1. Currency Futures Pasar Forward dan Futures Contract.
Latar belakang pembentukan fasilitas future-delivery valas adalah untuk mengurangi resiko dengan cara membenarkan para anggota pesertanya untuk melaksanakan
memasuki forward kontrak diatas. Aktivitas untuk menggeser resiko dengan cara memasuki sebuah kontrak untuk future-delivery settlement dikenal dengan istilah
hedging covering ones exposure. Berbeda dengan spot agreements persetujuan dalam spot, delivery valas dilakukanterjadi lebih dari dua hari kerja setelah forward
contract date. Dalam waktu antara contract date dan future delivery atau t + k, tidak ada dana-dana yang dikeluarkan, oleh sebab itu bank mungkin menetapkan
deposit atau compensate balance bagi nasabah baru. Forward Contract adalah perjanjian antara bank dan pelanggan untuk menyerahkan
sejumlah mata uang tertentu dengan yang lain pada waktu tertentu dimasa datang dengan kurs yang ditetapkan pada saat kontrak disepakati saat ini. Kontrak tersebut
dapat digunakan oleh perusahaan dengan transaksi mata uang dimasa datang untuk mengurangi resiko nilai tukar mata uang. Pengguna utama dari pasar forward
adalah arbitrageurs, traders importir dan eksporit, hedgers dan speculators. Arbitrageurs berharap untuk memperoleh risk free profit. Hedgers, importir dan
eksportir memproteksi nilai mata uang domestik dari berbagai aset dan hutang valas. Speculators secara aktif expose memposisikan diri mereka terhadap resiko
valas untuk memperoleh manfaat dari expected movements pergerakan yang diharapkan atas perubahan nilai kurs valas.
8.8.2. Kurs forward Forward rate.
Seperti kurs spot, kurs forward dapat didefinisikan dalam dua cara yakni; direct dan indirect quote. Kurs forward adalah kurs yang ditetapkan diketahui sekarang pada
saat transaksi dilakukan t untuk diselesaikandiserahkan dikemudian hari pada masa datang t + k, k adalah periode waktu dalam satuan minggu, bulan atau
tahun yang akan datang. Forward rate dapat dihitung dari spot rate dan interest rate dua mata uang. Kurs forwardforward rate berbeda dari spot rate merefleksikan
perbedaan tingkat bunga yang ada dalam kedua valas tersebut. Ini menggambarkan
31
pemegang tingkat bunga valas yang lebih tinggi bersedia dan diharapkan untuk mengkompensasi pemegang tingkat bunga valas lebih rendah.
Secara umum kurs forward dapat dihitung dengan rumus Faisal, 2001 : 56 - 57 sebagai berikut :
Kurs forward = Nilai forward valas ……… i
atau Nilai forward mata uang domestik, dari persamaan Quotasi indirect diperoleh ;
1 + r f t = fs ..................................... ii 1 + r h t
selanjutnya …,
f = s 1 + rft ………………………….. iii 1 + rht
Dimana notasi f = kurs forward, s = kurs spot, rf = tingkat bunga valas, rh = tingkat bunga domestik, t = periode waktu Jika periode waktu diekspresikan dalam
satuan hari, maka ;
t = d = hari ………………. iv Dpy hari per tahun
sehingga f = s 1+ rf.ddpy ……………………… .. v
1 + rh.ddpy
Contoh soal 1 : Faisal, 2001 : 58-59
Pada 1 April 2008 kurs pasar spot sebagai berikut :
Spot Value 5 April AUD 1 = USD 0,71
Tingkat bunga AUD 92 hari 14,5 per tahun 365 hari tahun
Tingkat bunga USD 92 hari 7,75 per tahun 360 haritahun
Periode 92 hari adalah 5 April – 5 Juli untuk tingkat spot rate : AUD 1.000.000 = USD 710.000.
Jika modal AUD 1.000.000 diinvestasikan selama 92 hari pada tingkat bunga 14,5 per tahun akan terakumulasi dengan forward valuenilai forward AUD1.036.547,95
Forward value = Modal + bunga
AUD 1.000.000 + 1.000.000 x 0,145 x 92365 didapat kan AUD 1.036.547,95 Dengan cara yang sama jika modal USD 710.000 diinvestasikan selama 92 hari
pada tingkat bunga 7,75 per tahun akan terakumulasi dengan nilai forward USD
32
724.061,94 Forward value = modal + bunga USD 710.000 + 710.000 x 0,775 x 92360 USD 724.061,94.
Kurs forward pasar adalah kurs dimana trader akan setuju pada hari ini untuk
menukarkan AUD USD untuk di-deliveryberlaku pada 5 Juli value 5 July. Karena trader bermaksud untuk menukar AUD 1.000.000 dengan USD 710.000 value spot
pada waktu spot, mereka juga berencana akan bermaksud untuk menukarkannya lagi kedalam forward value forward.
Value 5 July : AUD 1.036.547,95 = USD 724.061,94 Jadi AUD 1 =
USD 724.061,94 = AUD 1 = USD 0,6985 . 1.036.547,95
Forward margin = 0,6985 – 0,71 = - 0,0115 discount
8.8.3. Premium atau discount. Spot dan forward rates berhubungan satu sama lain dan terhadap perbedaan
tingkat bunga antara tingkat bunga domestik dan tingkat bunga luar negeri asing. Forward margin adalah selisih perbedaan antara kurs spot dan forward Forward
margin = forward rate – spot rate. Dalam teks lain forward margin dikenal dengan sebutan swap rateforward
differential. Perbedaan-perbedaan positif atau negatif antara kurs spot dan kurs forward dinamakan forward premium atau forward discount, tergantung kepada
bagaimana kurs tersebut didefinisikan. Jika FM forward margin positif dikatakan sebagai forward premium
Forward rate Spot rate. Jika FM negatif dikatakan sebagai forward discount
Forward rate Spot rate. Mata uang domestik diperdagangkan pada discount yakni pada saat diperlukan
biaya-biaya yang lebih banyak untuk membeli valas pada pasar forward ketimbang pada pasar spot. Sama halnya pada saat salah satu memperoleh lebih sedikit valas
untuk satu unit mata uang domestik pada pasar forward ketimbang pada pasar spot. Discount atau premium dapat dikatakan sebagai deviasi persentase tahunan dari
spot rate.
33
Forward premiumdiscount : Forward rate –
spot rate x 12n x 100 spot rate
n = jumlah bulan forward spot rate.
Contoh soal 2 : Faisal, 2001 : 59-60.
Jika kurs spotspot rate FFUSD adalah 0,2 dan forward rate 3 bulan adalah 0,19 maka FF berada pada 20 discount [0,19 – 0,20 x 123 = - 0,2]
0,20 Perhitungan forward margin pada contoh diatas berangka negatif, ini menunjukan
bahwa AUD nilai forward mata uang domestik ada pada forward discount terhadap USD nilai forward valas. Yaitu harganilai forward AUD lebih kecil dari nilaiharga
spotnya pada saat dinilai dengan USD. Ini merefleksikan fakta bahwa tingkat bunga AUD lebih tinggi dari tingkat bunga USD. Tingkat bunga valas yang lebih tinggi akan
berada pada forward discount dibandingkan dengan tingkat bunga valas yang lebih rendah. Sebaliknya tingkat bunga valas yang lebih rendah akan berada pada
forward premium dibandingkan dengan tingkat bunga valas yang lebih tinggi. Ini juga menggambarkan bahwa pemegang tingkat bunga valas yang lebih tinggi juga
bersedia untuk mengkompensasi tingkat bunga valas lebih rendah.
8.8.4. Bid-offer rates
