1,7250 Forward cross rate DM1 = JPY 123,80 = JPY 72,40
1,7100 Setelah kurs forward DMJPY dapat ditentukan, forward margin untuk kurs tersebut
DMJPY dapat dihitung ; f – s = 72,40 – 72,46 = - 0,06. Mark Jerman ada pada forward discount 6 point terhadap JPY. Perlu diketahui
bahwa forward margin dari cross rate tidak dapat dihitung secara langsung dari forward margin mata uang yang sedang di-cross. Karena forward margin bukan
merupakan kurs nilai tukar, tetapi hanya merupakan perbedaanselisih saja. Faisal, 2001 : 62.
3.8.8 . Biaya sebenarnya dari hedging The true cost of hedging forward cover
True cost of forward coverhedging merupakan opportunity cost yang tergantung pada kurs spot masa datang future spot rate pada saat forward contract jatuh
tempo . Rumusnya : e1 – f1
e0 Artinya bahwa the true cost of hedging tidak dapat dihitung dimuka karena
tergantung pada future spot rate yang tidak diketahui pada saat forward contract dilakukan. Actual cost of hedging dapat bervariasi dari + yang menggambarkan
cost dan - yang menggambarkan gain. Dalam kasus ini persamaan e0 – f1e0 forward premiumdiscount alternatif yang
ditolak adalah untuk bertransaksi pada kurs spot yang terjadi pada saat forward contract jatuh tempo. Oleh karenanya proses membandingkan yang tepat adalah
antara kurs forward dan kurs spot masa datang yang diharapkan the expected future spot rate bukan perbedaan antara kurs forward dan kurs spot saat ini.
Dengan demikian untuk memastikan the true cost of forward transactionhedging adalah perlu untuk menetapkan hubungan antara kurs forward dan kurs spot future,
yakni persamaan diatas bukan : eo – f1eo Pada efisiensi pasar, biaya riil hedging dengan forward contract adalah nol, jika tidak
terdapat peluang untuk arbitrage.
37
Contoh soal 6:
Perusahaan penerbangan A.S telah melakukan hedging piutang sebesar GBP 2,5 juta dengan menjual GBP secara forward. Jika kurs spot USD 1,73GBP dan kurs
forward 90 hari USD 1,7158GBP. Berapa cost of hedging opportunity cost nya ? Jawab : The real cost of hedging dihitung dengan menggunakan rumus e1 – f1e0,
karena kita tidak dapat mengetahui berapa future spot rate dalam 90 hari, cost of hedging tidak dapat ditentukan Faisal, 2001 :62.
Bukti empiris mengatakan bahwa meski kurs forward dalam banyak valas mungkin dalam pandangan statistik akan merupakan forecast yang bias dari future spot rate,
ekspektasi nilai manfaat gain dari hedging mungkin terjadi meski dalam sudut pandangan ekonomi akan terlihat sangat kecil pula.
Contoh soal 7:
Misalkan manajemen General electric GE percaya bahwa meski kurs forward 1 tahun adalah 0,3828, DM akan secara aktual bernilai sekitar 0,391 pada 31
Desember. Dengan demikian GE dapat memperoleh profit dengan membelibukan menjual DM secara forward 1 tahun pada 0,3828 dan pada penyelesaian kontrak
pada 31 Desember dilakukan dengan menjual DM pada pasar spot pada kurs 0,391. Jika dugaan manajemen GE benar, maka GE akan menerimamemperoleh
0,0082 0,319 - 0,3828 per DM yang dijual secara forward Faisal, 2001 : 62.
8.8.9. Currency Futures.
