dengan 2009. Economic Value Added EVA dapat dihitung dengan rumus sebagai berikut :
EVA = NOPAT – WACC x Modal yang diinvestasikan Perhitungan Economic Value Added EVA dapat dilakukan dengan langkah-
langkah sebagai berikut :
A. Perhitungan Net Operating After Tax NOPAT
Untuk menghitung EVA, hal yang pertama kali harus diketahui adalah Net Operating After Tax NOPAT perusahaan. NOPAT merupakan laba operasi
perusahaan setelah pajak, dan mengukur laba yang diperoleh perusahaan selama operasi berjalan. Perhitungan NOPAT dapat dilakukan dengan rumus :
NOPAT = EBIT 1- Tarif Pajak
Tabel 4.1 Perhitungan NOPAT pada PT. Souci Indoprima
Tahun 2005 – 2009
Komponen 2005
2006 2007
2008 2009
NOPAT EBIT
367.947.736 335.212.562 252.514.208 244.791.307 190.688.120 Tarif
Pajak 25,24
24,78 23,07
22,85 28
1- Tarif
Pajak 74,76
75,22 76,93
77,15 72,00
NOPAT 275.077.727 252.146.889 194.259.181 188.856.494 137.295.446
Sumber : Laporan Keuangan PT. Souci Indoprima data diolah
Dari Tabel 4.1, dapat terlihat bahwa NOPAT pada tahun 2005 adalah sebesar Rp. 275.077.727. Sedangkan pada tahun 2006 mengalami penurunan
sebesar 8,3 menjadi Rp. 252.146.889, tarif pajak mengalami penurunan sebesar 0,46. Penurunan NOPAT ini dikarenakan oleh menurunnya EBIT sebesar Rp.
32.735.174 menjadi Rp. 335.212.562.
Universitas Sumatera Utara
Pada tahun 2007 NOPAT juga mengalami penurunan sebesar 23 menjadi Rp. 194.259.181 dari tahun sebelumnya. Tarif pajan juga mengalami
penurunan sebesar 1,71. Penurunan NOPAT ini dikarenakan EBIT yang menurun sebesar Rp. 82.698.353,1 dari tahun 2006.
Tahun 2008, NOPAT masih mengalami penurunan menjadi Rp. 188.856.494 atau sebesar 2,8 dari tahun 2007, tarif pajak menurun sebesar
0,22. Penurunan ini disebabkan berkurangnya EBIT sebesar Rp.7.722.901. Pada tahun 2009, NOPAT mengalami penurunan menjadi Rp.137.295.446
atau sebesar 27,3. Penurunan ini disebabkan turunnya EBIT pada tahun 2009 sebesar Rp. 54.103.187,7 dan juga disebabkan kenaikan pajak sebesar 5,15.
B. Perhitungan Weighted Average Cost of Capital WACC
Dalam perhitungan EVA, biaya modal merupakan hal yang mempengaruhi nilai perusahaan. Konsep biaya modal dimaksudkan untuk dapat menetapkan
besarnya biaya riil dari penggunaan modal dari masing-masing sumber dana, untuk kemudian menentukan biaya modal rata-rata dari keseluruhan dana yang
digunakan dalam perusahaan atau WACC . PT. Souci Indoprima merupakan perusahaan yang sahamnya belum
diperdagangkan di Bursa Efek Indonesia, sehingga PT. Souci Indoprima tidak memiliki saham preferen, sehingga untuk perhitungan EVA hanya menggunakan
persentase hutang dan persentase ekuitas tanpa saham preferen, dan juga memperhitungkan biaya hutang dan ekuitasnya. Dalam perhitungan WACC
diperlukan rumus sebagai berikut :
Universitas Sumatera Utara
WACC = equity
debt debt
+ Cost of Debt1-T +
equity debt
equity +
Cost of Equity
Tabel 4.2 Perhitungan WACC pada PT. Souci Indoprima
Tahun 2005 – 2009
Komponen 2005
2006 2007
2008 2009
WACC Debt
641.718.627 720.437.254
863.630.433 552.207.238
516.954.682 Equity
583.747.564,50 910.060.126,00 1.092.330.156,60 1.351.460.415,15 1.505.085.555,29
Total 1.225.466.192
1.630.497.380 1.955.960.589
1.903.667.653 2.022.040.237
Wd 52,37
44,19 44,15
29,01 25,57
T 25,24
24,78 23,07
22,85 28
1 - T 74,76
75,22 76,93
77,15 72,00
Kd 5,32
9,73 9,11
15,40 6,10
Kd 1 - T 3,98
7,32 7,01
11,88 4,39
Wd x Kd1 - T 2,08
3,23 3,09
3,45 1,12
We 47,63
55,81 55,85
70,99 74,43
Ke 8,42
12,76 17,80
17,62 16,77
We x Ke 4,01
7,12 9,94
12,51 12,48
WACC 6,09
10,36 13,04
15,96 13,61
Sumber : Laporan Keuangan PT. Souci Indoprima
Keterangan : Wd
: Persentase Hutang Kd
: Biaya Hutang We
: Persentase Ekuitas Ke
:Biaya Ekuitas Dari Tabel 4.2 tersebut dapat dilihat bahwa Weighted Average Cost of Capital
WACC pada PT. Souci Indoprima tahun 2005 adalah sebesar 6,09. Pada tahun 2006, terjadi kenaikan WACC menjadi 10,36, biaya utang sebesar 3,23 dan
biaya ekuitas sebesar 7,12. Kenaikan ini terjadi karena pada tahun 2006 terjadi kenaikan biaya hutang hingga 1,15, hal ini dikarenakan pajak yang menurun
sebesar 0,46. Kenaikan biaya ekuitas sebesar 3,11 juga mempengaruhi kenaikan WACC.
Universitas Sumatera Utara
Pada tahun 2007 WACC juga mengalami kenaikan yaitu menjadi 13,04, biaya hutang sebesar 3,09 dan biaya ekuitas sebesar 9,94. Kenaikan ini
dikarenakan oleh peningkatan biaya ekuitas sebesar 5,04. Penurunan biaya hutang sebesar 0,31 tidak mempunyai pengaruh yang besar untuk menurunkan
nilai WACC. Pada tahun 2008, WACC juga mengalami peningkatan menjadi 15,96,
biaya hutang sebesar 3,45 dan biaya ekuitas sebesar 12,51. Peningkatan ini terjadi disebabkan oleh peningkatan biaya hutang sebesar 4,87 yang disebabkan
penurunan tingkat pajak sebesar 0,22 sehingga menyebabkan peningkatan pada biaya hutang sebesar 4,87. Penurunan biaya ekuitas sebesar 0,18 tidak
berpengaruh besar untuk menurunkan nilai WACC. Tahun 2009, WACC mengalami penurunan menjadi 13,61, biaya hutang
sebesar 1,12 dan biaya ekuitas sebesar 12,48. Penurunan WACC tahun 2009 disebabkan oleh penurunan biaya hutang 2,33 dan biaya ekuitas sebesar 0,85.
C. Perhitungan Modal yang Diinvestasikan
