a. Jika EVA 0 hal ini menunjukkan terjadi nilai tambah ekonomis bagi
perusahaan. b.
Jika EVA 0 hal ini menunjukkan tidak terjadi nilai tambah ekonomis bagi perusahaan.
c. Jika EVA = 0 hal ini menunjukkan posisi impas karena laba telah digunakan
untuk membayar kewajiban kepada penyandang dana baik kreditur maupun pemegang saham.
a. Net Operating Profit After Tax NOPAT
Net Operating Profit After Tax NOPAT atau laba operasi bersih setelah pajak merupakan sejumlah laba yang akan dihasilkan jika perusahaan tidak
memiliki utang ataupun aset finansial. NOPAT dapat dihitung sebagai berikut : NOPAT = EBIT 1 – Tarif Pajak
Keterangan : NOPAT
: Net Operating Profit After Tax EBIT
: Earning Before Interest and Taxes
b. Weighted Average Cost of Capital WACC
Weighted Average Cost of Capital WACC adalah hasil penjumlahan dari hasil perkalian besarnya porsi masing-masing jenis modal dengan biaya modal
yang bersangkutan. Menurut Durant 1999 modal terdiri dari 2 tipe yaitu pinjaman dan ekuitas. Biaya dari modal yang dipinjam adalah berupa tingkat
bunga yang dikenakan oleh pemegang obligasi dan bank, sedangkan biaya ekuitas adalah tingkat pengembalian yang diharapkan oleh investor.
Rumus untuk menghitung WACC adalah Brigham dan Houston, 2006:484 :
Universitas Sumatera Utara
WACC = Wd.Kd 1 – T + Wp.Kp + Ws. Ks Atau :
Menurut Prawironegoro dan Purwanti 2008:35 WACC atau biaya modal rat-rata tertimbang adalah biaya ekuitas dan biaya hutang masing-masing
dikalikan dengan persentase ekuitas dan hutang dalam struktur modal. Adapun rumus untuk menghitung WACC adalah :
WACC = equity
debt debt
+ Cost of Debt1-T +
equity debt
equity +
Cost of Equity
Perusahaan dapat menghitung WACC dengan mengetahui hal-hal sebagai berikut :
1. Jumlah utang dalam struktur modal, pada nilai pasar
2. Jumlah ekuitas dalam struktur modal, pada nilai pasar
3. Biaya hutang
4. Tingkat pajak
5. Biaya ekuitas
6. Total investasi
Cost of Capital mempunyai dua makna,dari sisi investor dan perusahaan. Dari sisi investor, cost of capital adalah opportunity cost yang ditanamkan
investor pada suatu perusahaan, sedangkan dari sisi perusahaan cost of capital adalah biaya yang harus dikeluarkan oleh perusahaan untuk mendapatkan sumber
dana yang dibutuhkan. Untuk praktisi keuangan istilah cost of capital digunakan sebagai :
Universitas Sumatera Utara
1. Discount rate untuk membawa cash flow pada masa mendatang suatu proyek
ke nilai sekarang. 2.
Tarif minimum yang diinginkan untuk menerima suatu poyek. 3.
Biaya modal pada perhitungan EVA. Cost of capital terdiri dari cost of debt biaya hutang dan cost of equity
biaya ekuitas. Sedangkan ekuitas dapat dibagi lagi menjadi saham preferen dan saham biasa.
Hutang adalah pinjaman perusahaan masa kini yang timbul dari peristiwa masa lalu, penyelesaiannya diharapkan mengakibatkan arus keluar dari sumber
daya perusahaan yang mengandung manfaat ekonomi Sugiyarso dan Winarni,2005:4. Hutang terdiri dari hutang jangka pendek dan hutang jangka
panjang. Hutang jangka pendek yaitu hutang yang akan dilunasi sesuai dengan permintaan kreditur atau yang akan dilunasi dalam waktu satu tahun. Hutang
jangka panjang yaitu yaitu hutang yang jatuh tempo lebih dari satu tahun. Biaya hutang adalah tingkat pengembalian yang dikehendaki, terjadi
karena adanya resiko kredit credit risk, yaitu resiko perusahaan dalam memenuhi kewajiban pembayaran bunga hutang yang harus dibayarkan kepada
kreditur. Semakin lama hutang jatuh tempo maka resiko kreditnya akan semakin besar. Dengan kata lain cost of debt adalah tarif yang dibayarkan perusahaan
untuk memperoleh hutang baru jangka panjang di pasar sekarang. Biaya hutang berasal dari pinjaman adalah merupakan bunga yang harus
dibayar perusahaan. Mengingat biaya hutang bunga dibayar sebelum perusahaan
Universitas Sumatera Utara
memperhitungkan pajak penghasilan tax deductible, maka biaya riil yang ditanggung perusahaan adalah biaya hutang setelah pajak cost of debt after tax.
Biaya hutang setelah pajak = Kd = Kd 1 - T Keterangan :
Kd : Biaya hutang setelah pajak
Kd : Biaya hutang sebelum pajak
T : Tarif pajak
Equity adalah suatu hak yang tersisa atas aktiva suatu lembaga entity setelah dikurangi kewajibannya.dalam perusahaan. Equity adalah modal pemilik.
Ekuitas terdiri dari modal saham capital stock dan saldo laba. Modal saham adalah bagian hak pemilik dalam perusahaan yang timbul sebagai akibat
pembelian sejumlah sertifikat saham yang dikeluarkan perusahaan. Modal saham meliputi saham preferen,saham biasa. Saldo laba menunjukkan akumulasi hasil
usaha periode setelah memperhitungkan pembagian dividen dan koreksi laba rugi periode yang lalu.
Cost of equity adalah tingkat pengembalian yang dikehendaki investor karena adanya ketidakpastian tingkat laba. Kewajiban membayar bunga dan
pokok utang membuat laba bersih perusahaan lebih bervariasi naik turun daripada laba operasi, sehingga menyebabkan timbulnya tambahan resiko.
Saham preferen mempunyai sifat campuran antara utang dan saham biasa. Saham preferen mempunyai dividen tetap yang dibayarkan setiap periodnya, jadi
per lembar saham preferen bersifat perpetual. Tidak seperti utang, karena kegagalan membayar deviden saham preferen tidak mengakibatkan pembubaran
perusahaan. Saham preferen memiliki resiko yang lebih besar dari saham biasa
Universitas Sumatera Utara
tetapi lebih kecil dari utang. Biaya saham preferen adalah jumlah hasil dividen dari saham preferen. Biaya saham preferen dapat diperkirakan dengan mengamati
tingkat pengembalian yang disyaratkan pada yang lain, peringkat lembar saham preferen yang sama.
Biaya Saham Preferen = Kp =
P Dp
Keterangan : Kp : Biaya saham preferen
Dp : Dividen tetap P
: Harga saham preferen yang beredar saat ini per lembar
Biaya saham biasa adalah tingkat keuntungan yang diharapkan oleh investor pada saham biasa pada perusahaan yang bersangkutan. Jika laba tidak
ditahan,maka laba akan dibagikan sebagai dividen, tetapi jika laba ditahan berarti pemegang saham menginvestasikan kembali laba yang menjadi haknya kepada
perusahaan plow back fund. Oleh karena itu, pemegang saham mengisyaratkan perusahaan memberikan keuntungan paling tidak sebesar keuntungan yang dapat
diperoleh pemegang saham dalam alternatif investasi yang memiliki risiko yang sama dengan risiko perusahaan.
Biaya saham biasa = Ks =
1 P
D
+ g
Keterangan : Ks : Biaya saham biasa
D1 : Dividen pada akhir periode P
: Harga Saham g : Pertumbuhan dividen
Universitas Sumatera Utara
c. Modal yang Diinvestasikan
