26 merupakan proses yang kompleks dan terpadu karena perusahaan harus
menentukan terlebih dahulu biaya modalnya.
2.1.7 Metode Perhitungan Economic Value Added EVA
Menurut Brigham dan Houston 2001:51 ada beberapa pendekatan yang dapat digunakan untuk mengukur EVA, yaitu dengan memfokuskan pada
efektivitas manajerial dalam satu tahun tertentu. Apabila dalam struktur modal perusahaan terdiri dari hutang dan modal sendiri, secara sistematis EVA dapat
ditentukan dengan rumus sebagai berikut: EVA = NOPAT
– WACC x TA Keterangan:
NOPAT = Net Operating Profit After Taxes
WACC = Weighted Average Cost of Capital
TA = Total Asset Total Modal yang Diinvestasikan
Interpretasi dari hasil perhitungan EVA adalah sebagai berikut: a.
Jikanilai EVA 0 atau EVA bernilai positif, hal ini menunjukkan terjadinilai tambah ekonomis bagi perusahaan.
b. Jika EVA = 0, hal ini menunjukkan posisi impas karena laba telah digunakan
untuk membayar kewajiban kepada penyandang dana baik kreditur maupun pemegang saham.
c. Jika nilai EVA 0 atau EVA bernilai negatif, hal ini menunjukkan tidak
terjadi nilai tambah ekonomis bagi perusahaan.
Universitas Sumatera Utara
27 Berdasarkan rumus diatas, terlihat bahwa EVA meningkat, dan nilai tambah
diciptakan ketika sebuah perusahaan dapat mencapai hal berikut ini: 1.
Meningkatkan pengembalian atas modal yang ada. Jika NOPAT meningkat sedangkan WACC dan modal yang diinvestasikan tetap, EVA meningkat.
2. Pertumbuhan yang menguntungkan. Ketika sebuah investasi diharapkan
mendapat pengembalian lebih besar dari WACC, nilai diciptakan. 3.
Pelepasan dari aktivitas yang memusnahkan nilai. Modal yang diinvestasikan menurun ketika sebuah bisnis atau divisi dijual atau ditutup.
Jika penggunaan modal lebih mengganti kerugian dengan peningkatan perbedaan NOPAT dan WACC, EVA meningkat.
4. Pengurangan Biaya Modal.
a . Net Opera ting Profit After Ta xes NOPAT
Net Opera ting Profit After Ta xes NOPAT atau laba operasi bersih setelah
pajak merupakan sejumlah laba penelitian yang akan dihasilkan jika perusahaan tersebut tidak memiliki utang dan tidak memiliki asset financial. NOPAT dapat
dihitung dengan menggunakan rumus Sartono, 2001:100 : NOPAT = EBIT 1
– Tarif Pajak Faktor yang non operasional dan labarugi luar biasa, seperti labarugi dari
penghentian unit usaha serta beberapa akun labarugi lain-lain yang sama sekali tidak berhubungan dengan kegiatan operasional rutin perusahaan dan tidak ada
keterangan yang jelas dalam catatan laporan keuangan perusahaan, tidak diikutsertakan dalam perhitungan NOPAT.
Universitas Sumatera Utara
28 b.
Weighted Avera ge Cost of Ca pita l WACC Weighted Avera ge Cost of Ca pita l WACC
atau biaya modal rata-rata tertimbang adalah biaya ekuitas dan biaya hutang, saham preferen, dan ekuitas
saham biasa masing-masing dikalikan dengan presentasi ekuitas dan hutang dalam struktur modal perusahaan. Adapun rumus untuk menghitung WACC adalah
Prawironegoro, 2008:35 : WACC = [D x Rd x 1
– Tax + E x Re] Dimana dalam menghitung WACC suatu perusahaan harus mengetahui hal-
hal sebagai berikut : 1.
Tingkat Modal Dari Hutang D = x 100
2. Cost of Debt
Rd = x 100
3. Tingkat Modal Dan Ekuitas E =
x 100
4. Cost of Equity
Re = �
x 100
5. Tingkat Pajak Tax =
� �
x 100
Sebuah perusahaan dapat meningkatkan nilai tambah ekonomisnya apabila memperoleh tingkat pengembalian yang lebih besar daripada WACC. Strategi
manajemen dalam berinvestasi sebaiknya mempertimbangkan ada tidaknya penciptaan nilai tambah ekonomis dari investasi tersebut. Perusahaan yang
berbentuk Perseroan Terbatas, ada yang terbuka atau sahamnya dijual kepada publik dan ada yang berbentuk Perseroan Tertutup. Perusahaan yang sahamnya
Universitas Sumatera Utara
29 tidak diperdagangkan pada bursa efek atau kepada publik, maka biaya ekuitasnya
dihitung dengan menambahkan premi risiko perusahaan dengan suku bunga obligasi pemerintah Young O’Byrne, 2001:161.
c. Modal Yang Diinvestasikan Invested Capital
Menurut Young O’Byrne 2001:39, modal yang diinvestasikan adalah jumlah seluruh keuangan perusahaan, terlepas dari kewajiban jangka pendek,
pasiva tidak menanggung bunga non interest bearing liabilities seperti hutang, upah yang akan jatuh tempo accured wages, dan pajak yang akan jatuh tempo
accured taxes. Modal yang diinvestasikan sama dengan jumlah ekuitas pemegang saham, seluruh hutang jangka pendek dan jangka panjang.
Modal yang diinvestasikan = Kewajiban Jangka Pendek + Kewajiban Jangka Panjang + Ekuitas Pemegang Saham
2.1.8 Tujuan dan Manfaat Penerapan Model EVA