61
Begitu pula halnya pada PT. Total Bangun Persada, Tbk kemampuan pembayaran kewajiban jangka panjang di tahun 2008 sebesar 2,00 dan
mengalami penurunan sebesar 0,38 menjadi 1,62. Dan mengalami kenaikan sebesar 0,15 menjadi 1,77 dan meningkatkan kemampuannya
sebesar 0,05 menjadi 1,82 dan di tahun 2012 mengalami peningkatan kembali sebesar 0,10 menjadi 1,92.
4.4 Analisis
Economic Value Added
EVA merupakan estimasi dari laba ekonomis yang sebenarnya. EVA mencerminkan nilai sisa yang sebenarnya dari laba setelah dikurangi biaya
modal. Agar lebih terarah analisis EVA yang akan dilakukan melalui tahapan
– tahapan berikut ini : 1.
Menghitung NOPAT 2.
Menghitung WACC 3.
Menghitung dan mengevaluasi EVA Perusahaan yang akan dianalisis nilai EVAnya adalah PT. Adhi Karya
Persero, Tbk dan PT. Total Bangun Persada, Tbk dimana PT. Adhi Karya Persero, Tbk dikelola oleh pihak swasta sedangkan PT. Total Bangun
Persada, Tbk dikelola oleh pihak pemerintah. 1.
Menghitung NOPAT NOPAT merupakan pendapatan operasi bersih setalah pajak. Nilainya
diperoleh dengan persamaan EBIT 1-T. Perhitungan nilai NOPAT
Universitas Sumatera Utara
62
selama 5 tahun pada PT. Adhi Karya Persero, Tbk dapat dilihat sebagai berikut :
Tabel 4.7 Hasil Perhitungan EVA NOPAT PT. Adhi Karya Persero, Tbk
dan PT. Total Bangun Persada, Tbk tahun 2008, 2009, 2010,
2011, 2012
Tahun PT. Adhi Karya
Persero, Tbk PT. Total Bangun
Persada, Tbk
2008 69.847.308.810
33.104.811.578 2009
169.204.407.893 52.052.646.737
2010 131.536.343.803
45.599.310.859 2011
143.607.056.329 48.226.007.478
2012 211.657.526.986
60.237.111.441
Sumber : laporan keuangan perusahaan dan diolah oleh penulis
Pada tabel di atas dilihat bahwa nilai NOPAT pada PT. Adhi Karya Persero, Tbk pada tahun 2008 senilai 69.847.308.810 meningkat menjadi
169.204.407.893 di tahun 2009, dan di tahun 2010 mengalami penurunan senilai
131.536.343.803. Pada
tahun 2011
meningkat menjadi
143.607.056.329 dan kembali meningkat menjadi 211.657.526.986 di tahun 2012.
Sedangkan pada PT. Total Bangun Persada, Tbk nilai NOPAT di tahun 2008 senilai 33.104.811.578 jauh lebih rendah dibandingkan dengan nilai
NOPAT PT. Adhi Karya Persero, Tbk. Begitu pula halnya pada tahun 2009 meningkat menjadi 52.052.646.737 dan pada tahun 2010 mengalami
Universitas Sumatera Utara
63
penurunan menjadi 45.599.310.859. Dan di tahun 2011 dan 2012 mengalami kenaikan senilai 48.226.007.478 dan 60.237.111.441.
2. Menghitung WACC
Weighted Average Cost of Capital
menghitung jumlah biaya modal secara keseluruhan sesuai dengan komposisi dari bentuk
– bentuk modal yang dimiliki oleh perusahaan. Dari kedua perusahaan yang diteliti bentuk
pembiayaan modalnya berasal dari hutang dan saham biasa. Perhitungan WACC dilakukan setelah biaya dari masing
– masing bentuk pembiayaan hutang dan saham biasa. Selanjutnya menjumlahkan hutang dan ekuitas
yang dimiliki oleh perusahaan dan menghitung persentase proporsi dari masing
– masing bentuk pembiayaan. Proporsi dari masing – masing bentuk pembiayaan dikalikan dengan masing
– masing biaya dari bentuk – bentuk pembiayaan dan hasil perkaliannya dijumlahkan sehingga akan diperoleh
WACC. Untuk perhitungan WACC dari PT. Adhi Karya Persero, Tbk dan PT. Total Bangun Persada, Tbk dapat dilihat sebagai berikut :
Tabel 4.8 Hasil Perhitungan EVA WACC PT. Adhi Karya Persero, Tbk dan
PT. Total Bangun Persada, Tbk tahun 2008, 2009, 2010, 2011, 2012
Tahun PT. Adhi Karya Persero,
Tbk PT. Total Bangun
Persada, Tbk
2008 0,051
0,071 2009
0,046 -0,015
2010 0,053
-0,011 2011
0,093 0,068
Universitas Sumatera Utara
64
Tahun PT. Adhi Karya Persero,
Tbk PT. Total Bangun
Persada, Tbk
2012 0,035
0,038
Sumber : laporan keuangan perusahaan dan diolah oleh penulis
Sesuai tabel di atas dapat kita ketahui nilai rata – rata tertimbang
WACC pada PT. Adhi Karya Persero, Tbk pada tahun 2008 adalah 0051 dan menurun menjadi 0,046 namun mengalami kenaikan di tahun
2010 menjadi 0,053. Pada tahun 2011 kembali naik sebesar 0,093 dan pada tahun 2012 menurun menjadi 0,035 sedangkan PT. Total Bangun
Persada, Tbk nilai WACC pada tahun 2008 sebesar 0,071. Di tahun 2009 sampai 2010 menghasilkan nilai negatif yaitu -0,015 dan -0,011. Dan di
tahun 2011 kembali meningkat menjadi 0,068 dan turun kembali pada tahun 2012 sebesar 0,038.
3. Menghitung
Invested Ca pital Invested Capital
adalah untuk mengetahui modal pemilik yang dihitung dengan cara menjumlahkan Hutang Jangka Panjang dengan total
ekuitas perusahaan. Perhitungan
Invested Capital
dapat dilihat di bawah ini :
Tabel 4.9 Hasil Perhitungan EVA
Invested Capital
PT. Adhi Karya Persero, Tbk dan PT. Total Bangun Persada, Tbk tahun 2008,
2009, 2010, 2011, 2012 Tahun
PT. Adhi Karya Persero, Tbk
PT. Total Bangun Persada, Tbk
2008 742.550.088.475
341.916.848.273 2009
716.444.892.751 346.293.365.761
Universitas Sumatera Utara
65
Tahun PT. Adhi Karya
Persero, Tbk PT. Total Bangun Persada,
Tbk
2010 789.370.056.719
423.047.702.752 2011
427.230.000.816 421.259.848.678
2012 1.018.712.545.389
463.930.891.474
Sumber : laporan keuangan perusahaan dan diolah oleh penulis
Invested Capital
pada PT. Adhi Karya Persero, Tbk di tahun 2008 sejumlah 742.550.088.475, namun menurun di tahun 2009 menjadi
716.444.892.751 dan kembali meningkat pada tahun 2010 menjadi 789.370.056.719. pada tahun 2011 menurun menjadi 427.230.000.816 dan
pada tahun
2012 mengalami
peningkatan kembali
menjadi 1.018.712.545.389
Invested Capital
pada PT. Total Bangun Persada, Tbk di tahun 2008 mencapai 341.916.848.273, kemudian meningkat di tahun 2009 menjadi
346.293.365.761, menyusul
peningkatan di
tahun 2010
sebesar 423.047.702.752. di
tahun 2011 mengalami penurunan menjadi 421.259.848.678 dan kembali meningkat di tahun 2012 menjadi
463.930.891.474. Dari tabel di atas kita juga dapat mengetahui
Invested Capital
PT. Adhi Karya Persero, Tbk jauh lebih besar dibandingkan
Invested Capital
PT. Total Bangun Persada, Tbk. 4.
Menghitung dan mengevaluasi EVA Nilai EVA diperoleh dengan persamaan NOPAT
– WACC x
Invested Capital.
Nilai EVA juga dapat diperoleh dari hasil pengurangan antara NOPAT dengan
Cost of Capital.
Dari hasil perhitungan tersebut nilai yang
Universitas Sumatera Utara
66
positif menunjukkan kinerja perusahaan yang baik begitu juga sebaliknya. Perhitungannya sebagai berikut :
Tabel 4.10 Hasil Perhitungan EVA PT. Adhi Karya Persero, Tbk dan PT.
Total Bangun Persada, Tbk tahun 2008, 2009, 2010, 2011, 2012
Tahun PT. Adhi Karya
Persero, Tbk PT. Total Bangun
Persada, Tbk
2008 31.766.398.566
8.739.442.224 2009
136.080.060.148 57.175.912.107
2010 89.466.810.457
50.101.204.907 2011
104.043.368.238 19.467.556.552
2012 175.742.057.351
42.606.129.755
Sumber : laporan keuangan perusahaan dan diolah oleh penulis
Untuk PT. Adhi Karya Persero, Tbk dapat dilihat pada Tabel 4.19. Pada tahun 2008 EVA perusahaan bernilai 31.766.398.566. Meningkat di
tahun 2009 senilai 136.080.060.148. Pada tahun 2010 menurun menjadi 89.466.810.457 dan mengalami peningkatan pada tahun 2011 senilai
104.043.368.238 dan di tahun 2012 kembali mengalami peningkatan menjadi 175.742.057.351
Nilai EVA pada PT. Total Bangun Persada, Tbk di tahun 2008 sebesar 8.739.442.224 mengalami peningkatan yang cukup jauh di tahun 2009
sebesar 57.175.912.107 dan mengalami penurunan EVA di tahun 2010 dan 2011 yaitu 50.101.204.907 dan 19.467.556.552. namun di tahun 2012 naik
Universitas Sumatera Utara
67
menjadi 42.606.129.755. Kedua perusahaan sama – sama memiliki nilai
EVA yang positif selama 5 tahun.
4.5 Analisis Perbandingan Rasio Keuangan dan
