Pengaruh Market Value Added, Price Earning Ratio, dan Economic Value Added terhadap Return Saham pada Perusahaan Property dan Real Estate yang Terdaftar di Bursa Efek Indonesia Periode 2012-2014

LAMPIRAN Lampiran 1

Daftar Sampel Perusahaan Property dan Real Estate

No Kode Nama Perusahaan Kriteria 1 Kriteria 2

Kriteria 3

Sampel 1. APLN Agung Podomoro Land

Tbk

√ √ √ 1

2. ASRI Alam Sutera Reality Tbk √ √ √ 2

3. BAPA Bekari Asri Pemula Tbk √ √ √ 3

4. BCIP Bumi Citra Permai Tbk √ √ √ 4

5. BEST Bekasi Fajar Industrial Estate Tbk

√ √ √ 5

6. BIPP Bhuawanatala Indah Permai Tbk

√ √ ×

7. BKDP Bukit Darmo Property Tbk √ √ ×

8. BKSL Sentul City Tbk √ √ √ 6

9. BSDE Bumi Serpong Damai Tbk √ √ √ 7

10. COWL Cowell Development Tbk √ √ √ 8

11. CTRA Ciputra Development Tbk √ √ √ 9

12. CTRP Ciputra Property Tbk √ √ √ 10

13. CTRS Ciputra Surya Tbk √ √ √ 11

14. DART Duta Anggada Realty Tbk √ √ √ 12

15. DMAS Puradelta Lestari Tbk √ × ×

16. DUTI Duta Pertiwi Tbk √ √ √ 13

17. DILD Intiland Development Tbk √ √ √ 14

18. ELTY Bakrieland Development Tbk

√ √ ×

19. EMDE Megapolitan Tbk √ √ √ 15

FMII Fortune Mate Indonesia Tbk

√ √ ×

20. GAMA Gading Development Tbk √ × √

21. GMTD Gowa Makassar Tourism Development Tbk

22. GPRA Perdana Gapura Prima Tbk √ × √

23. GWSA Greenwood Sejahtera Tbk √ √ √ 17

24. JRPT Jaya Real Property Tbk √ √ √ 18

25. KIJA Kawasan Industri Jababeka Tbk

√ √ √ 19

26. KPIG MNC Land Tbk √ √ √ 20

27. LAMI Lamicitra Nusantara Tbk √ √ √ 21

28. LCGP Laguna Cipta Griya Tbk √ √ ×

29. LPCK Lippo Cikarang Tbk √ √ √ 22

30. LPKR Lippo Karawaci Tbk √ √ √ 23

31. MDLN Modernland Realty Tbk √ √ √ 24

32. MKPI Metropolitas Kentjana Tbk √ × √ 33. MMLP Mega Manunggal Property

Tbk

√ × √

34. MTLA Metropolitas Land Tbk √ √ √ 25

35. MTSM Metro Realty Tbk √ √ ×

36. NIRO Nirvana Development Tbk √ √ ×

37. MORE Indonesia Prima Property Tbk

√ √ ×

38. PLIN Plaza Indonesia Realty Tbk √ √ ×

39. PPRO PP Property Tbk √ × √

40. PUDP Pudjiati Prestige Tbk √ √ √ 26

41. PWON Pakuwon Jati Tbk √ √ √ 27

42. RBMS Rista Bintang Mahkota Sejati Tbk

√ √ ×

43. RODA Pikko Land Development Tbk

√ √ √ 28

44. SCBD Danayasa Arthatama Tbk √ √ √ 29

45. SMDM Suryamas Duta Makmur Tbk

√ × √

46. SMRA Summarecon Agung Tbk √ √ √ 30

Lampiran 2

Data Variabel Market Value Added Tahun 2012, 2013, dan 2014

No. Kode 2012 2013 2014

1.

APLN 1,338,660,000,000 1,518,345,000,000 2,598,630,000,000 2.

ASRI 3,851,000,000,000 10,451,760,000,000 10,368,400,000,000 3.

BAPA 44,811,000,000 -24,004,000,000 -5,200,000,000 4.

BCIP 39,600,000,000 1,202,385,000,000 3,852,500,000,000 5.

BEST 3,563,520,000,000 3,523,140,000,000 4,684,050,000,000 6.

BKSL 2,568,184,000,000 2,540,433,000,000 166,244,000,000 7.

BSDE 9,386,940,000,000 3,455,100,000,000 10,514,735,000,000 8.

COWL 63,898,000,000 1,558,070,000,000 2,624,475,000,000 9.

CTRA 2,939,200,000,000 14,705,000,000,000 21,693,420,000,000 10.

CTRP 630,000,000,000 1,758,610,000,000 1,123,955,000,000 11.

CTRS 2,272,000,000,000 1,147,980,000,000 1,514,890,000,000 12.

DART 341,670,000,000 -13,805,000,000 6,480,000,000 13.

DUTI 226,950,000,000 19,875,000,000 8,760,000,000 14.

DILD 641,920,000,000 393,835,000,000 3,285,600,000,000 15.

EMDE 53,840,000,000 2,046,000,000 4,884,000,000 16.

GMTD 4,800,000 78,000,000,000 2,800,000,000

17.

GWSA 146,900,000,000 49,855,000,000 4,736,000,000 18.

JRPT 25,480,000,000 112,320,000,000 1,359,040,000,000 19.

KIJA -4,564,256,000,000 -5,645,640,000,000 3,284,100,000,000 20.

21.

LAMI 2,160,000,000 1,664,000,000 17,595,000,000 22.

LPCK 3,215,500,000,000 4,182,500,000,000 13,123,320,000,000 23.

LPKR 9,254,140,000,000 6,412,000,000,000 1,833,580,000,000 24.

MDLN -2,562,885,000,000 21,364,240,000,000 2,827,170,000,000 25.

MTLA 1,209,560,000,000 258,720,000,000 123,855,000,000 26.

PUDP -1,550,000,000 -100,000,000 -59,000,000

27.

PWON 2,381,800,000,000 6,526,800,000,000 9,382,520,000,000 28.

RODA 255,250,000,000 272,650,000,000 758,670,000,000 29.

SCBD 45,000,000 -3,400,000,000 10,066,000,000,000 30.

SMRA 2,447,150,000,000 4,623,320,000,000 11,639,700,000,000

Data Variabel Price Earning Ratio Tahun 2012, 2013 dan 2014

No. Kode 2012 2013 2014

1. APLN 9.02 5.18 10.17

2. ASRI 9.69 9.64 10.08

3. BAPA 20.5 8.69 16.12

4. BCIP 37.66 20.1 35.26

5. BEST 13.53 5.76 18.93

6. BKSL 26.85 7.82 105.94

7. BSDE 13.12 8.39 7.76

8. COWL 10 47.01 152

9. CTRA 14.28 11.65 16.12

10. CTRP 17.88 11.56 9.04

11. CTRS 16.25 6.49 11.56

12. DART 12.37 7.73 5.12

13. DUTI 9.17 12.57 14.16

14. DILD 8.66 10.09 11.23

15. EMDE 112.39 11.04 12.03

16. GMTD 1.04 9.16 5.55

18. JRPT 19.92 20.11 20.28

19. KIJA 10.41 38.49 11.42

20. KPIG 36.5 23.51 43.92

21. LAMI 5.86 5.11 9.42

22. LPCK 5.51 5.74 7.98

23. LPKR 9.3 17.1 16.76

24. MDLN 14.68 1.99 9.09

25. MTLA 20.07 11.94 13.75

26. PUDP 7.29 6 10.54

27. PWON 14.14 11.48 14.14

28. RODA 66.62 21.39 14.64

29. SCBD 39.69 5.24 79.61

30. SMRA 17.3 10.21 18.61

Data Variabel Economic Value Added Tahun 2012, 2013, dan 2014

No. Kode 2012 2013 2014

1. APLN 84,160,591,149 78,574,853,937 61,192,966,555 2. ASRI 108,334,669,844 225,390,701,931 201,768,473,597 3. BAPA -499,965,335 -312,146,007 205,507,311 4. BCIP -21,729,375,972 -32,638,819,410 -25,944,382,705 5. BEST 34,026,338,157 100,416,475,479 52,720,178,325 6. BKSL 14,999,412,529 35,276,273,691 -21,359,859,195 7. BSDE -7,542,059,786 -5,309,280,827 1,260,225,564 8. COWL 10,988,339,580 8,141,510,278 22,190,566,900 9. CTRA 237,067,610,890 482,561,928,400 576,151,949,543 10. CTRP 53,361,701,193 75,825,497,636 73,099,365,934 11. CTRS 244,167,051,554 114,473,774,012 152,187,186,481 12. DART 26,487,652,042 19,524,889,872 38,209,379,210 13. DUTI 35,407,946,118 90,822,435,178 75,528,382,961 14. DILD 15,817,784,699 53,684,662,117 278,012,763,842 15. EMDE -1,633,965,528 -5,871,827,005 78,122,381,645 16. GMTD 26,789,005,236 34,067,797,092 39,889,984,568 17. GWSA 78,209,324,209 10,497,294,571 8,709,014,987 18. JRPT 201,724,029,779 70,718,731,826 10,461,468,555 19. KIJA 63,321,066,496 36,878,031,080 44,333,387,151 20. KPIG 103,358,668,164 15,071,450,187 17,238,115,181 21. LAMI 15,511,033,263 18,461,493,587 50,562,217,891 22. LPCK 215,053,960,592 79,736,517,076 481,469,002,469 23. LPKR 67,249,765,527 318,377,623,367 55,786,267,945 24. MDLN 181,755,301,122 575,488,515,351 80,576,894,397

25. _MTLA 115,641,870,373 40,550,999,209 42,022,313,437 26. _{PUDP -26,310,241,722 -32,422,103,270 -36,109,428,753} 27. _PWON 78,260,527,005 289,619,985,592 117,144,189,672 28. _{RODA 6,918,513,088 72,135,611,146 5,699,300,215} 29. _{SCBD 9,868,228,790 141,471,164,497 115,741,662,113} 30. _{SMRA 300,118,473,912 393,535,971,464 342,287,167,765}

Data Variabel Return Saham Tahun 2012, 2013, dan 2014

No. Kode 2012 2013 2014

1. APLN 0.57 -4.19 5.58

2. ASRI 3.04 2.83 13.02

3. BAPA -0.61 -5.25 -2.42

4. BCIP -5.97 8.2 6.92

5. BEST 2.36 -3.46 6.4

6. BKSL -2.87 -1.69 -3.38

7. BSDE 1.33 1.62 3.99

8. COWL -3.92 6.67 3.3

9. CTRA 4.82 18.25 22.87

10. CTRP 2.25 0.33 3.63

11. CTRS 15.86 -4.18 12.6

12. DART 6.32 -3.73 5.28

13. DUTI 6.94 4.67 0.91

14. DILD 3.14 -0.6 10.64

15. EMDE -1.25 -2.07 2.34

16. GMTD 0.15 11.58 -2.65

17. GWSA 1.56 -3.09 0.94

18. _{JRPT 4.09 2.9 3}

19. KIJA 0.54 -0.2 5.37

20. KPIG 11.74 -1.27 -0.15

21. LAMI -0.44 -1.77 5.71

22. LPCK 8.02 5.12 17.33

23. _{LPKR 5.15 9 1.21}

24. MDLN 15.42 20.79 3.33

25. MTLA 12.04 -2.96 1.71

26. PUDP 1.84 -0.2 -0.81

27. PWON 1.97 12 9.07

28. RODA 5.56 2.86 0.29

29. SCBD -1.27 -2 10.75

Lampiran III

Hasil Output SPSS

One-Sample Kolmogorov-Smirnov Test

Unstandardized Residual

N 90

Normal Parametersa,b Mean .0000000

Std. Deviation 3.95661149

Most Extreme Differences Absolute .080

Positive .080

Negative -.039

Kolmogorov-Smirnov Z .758

Asymp. Sig. (2-tailed) .613

a. Test distribution is Normal. b. Calculated from data.

Descriptive Statistics

N Minimum Maximum Mean Std. Deviation MVA 90 -5.65E+12 2.17E+13 2.7527E+12 4.26329E+12

PER 90 1.04 152.00 18.9198 23.55490

EVA 90 -3.61E+10 5.76E+11 9.4609E+10 1.31311E+11

RETURNSAHAM 90 -5.97 22.87 4.0377 6.39387

Uji Multikolinearitas Model Collinearity Statistics

Tolerance VIF 1 (Constant)

MVA .494 2.023

PER .958 1.044

EVA .480 2.083

Uji Glejser Coefficientsa

Model

Unstandardized Coefficients

Standardized Coefficients

t Sig. B Std. Error Beta

1 (Constant) 3.098 .405 7.642 .000

MVA -1.146E-13 .000 -.215 -1.424 .158

PER .005 .011 .049 .455 .651

EVA 2.150E-12 .000 .115 .748 .457

a. Dependent Variable: ads

Uji Autokorelasi Model Summaryb

Model R R Square

Adjusted R Square

Std. Error of the

Estimate Durbin-Watson

1 .786a .617 .604 4.02503 1.822

a. Predictors: (Constant), MVA, PER, EVA b. Dependent Variable: RETURNSAHAM

Hasil Analisis Regresi Berganda Coefficientsa

Model Unstandardized Coefficients

Standardized Coefficients

t Sig.

Collinearity Statistics

B Std. Error Beta Tolerance VIF

1 (Constant) -.066 .661 -.099 .921

MVA 1.635E-13 .000 .118 1.246 .216 .494 2.023

PER .021 .019 .078 1.138 .258 .958 1.044

EVA 3.440E-11 .000 .707 7.337 .000 .480 2.083 a. Dependent Variable: RETURNSAHAM

Hasil Uji F Test ANOVAb

Model Sum of Squares Df Mean Square F Sig.

1 Regression 2245.184 3 748.395 46.195 .000a

Residual 1393.275 86 16.201

Total 3638.459 89

a. Predictors: (Constant), MVA, PER, EVA b. Dependent Variable: RETURNSAHAM

Hasil Uji Parsial ( Uji-t) Model

Unstandardized Coefficients

Standardized Coefficients

t Sig. B Std. Error Beta

1 (Constant) -.066 .661 -.099 .921

MVA 1.635E-13 .000 .118 1.246 .216

PER .021 .019 .078 1.138 .258

EVA 3.440E-11 .000 .707 7.337 .000

Hasil Uji Koefisien Determinasi (R2) Model Summaryb

Model R R Square

Adjusted R Square

Std. Error of the Estimate

1 .786a .617 .604 4.02503

a. Predictors: (Constant), EVA, PER, MVA b. Dependent Variable: RETURNSAHAM

DAFTAR PUSTAKA Buku

Brigham, Eugene F. dan Joel F. Houston, 2001. Manajemen Keuangan, Buku 1 Edisi Kedelapan, Erlangga, Jakarta.

Brigham, Eugene F. dan Joel F. Houston, 2010. Dasar-dasar Manajemen Keuangan, Buku 1 Edisi 11, Salemba Empat, Jakarta.

Dodd, J. L dan Chen, 1996. EVA: Anew Panacea Business and Economic Review,July-September: 26-28

Erlina, 2008. Metodologi Penelitian Bisnis Untuk Akuntansi dan Manajemen,USU Press, Medan.

Ghozali, Imam, 2006. Aplikasi Analisis Multavariat dengan Program SPSS. Edisi Keempat, Badan Penerbit Universitas Diponegoro, Semarang.

Harahap, Sofyan Syafri, 2008. Analisis Kritis atas Laporan Keuangan, Rajawali Pers, Jakarta.

Horne, James C. Van, dan John M. Wachowicz, JR, 2007. Prinsip-prinsip Manajemen Keuangan, Salemba Empat, Jakarta.

Jogiyanto, H. M, 1998. Teori Portofolio dan Analisis Investasi, BPFE, Yogyakarta. Jogiyanto, H. M, 2003. Teori Portofolio dan Analisis Investasi, Edisi Ketiga, BPFE,

Yogyakarta.

Kasmir, S.E, M.M, 2008. Analisis Laporan Keuangan, Rajagrafindo Persada, Jakarta.

Kaplan, R. S. dan Anthony A. Atkinson, 1998. Advance Management Accounting. Third Edition, Upper Saddle River, Prentice Hall.

Sharpe, William, Gordon J. Alexander, Jeffery V. Bailey, 2005. Investasi, Edisi Keenam Bahasa Indonesia, PT Indeks Kelompok Gramedia, Jakarta.

Stice, Earl K., James D. Stice dan K. Fred Skousen, 2009. Akuntansi Intermediate,

Van Horne, James C dan Jhon M. Wachowicz, 2007, Prinsip-Prinsip Manajemen Keuangan, Buku 2 Edisi Kedua Belas, Salemba Empat, Jakarta.

Wild, J. John, K.R Subramanyam, dan Robert F. Halsey, 2005, Analisis Laporan Keuangan, Salemba Empat, Jakarta.

Young, S. David dan Stepehen F. O’byrne, 2001. EVA dan Management

Berdasarkan Nilai, Salemba Empat, Jakarta.

Zubir, Zalmi, 2011. Manajemen Portofolio: Penerapannya dalam Investasi Saham, Salemba Empat, Jakarta.

Skripsi dan Jurnal

Berakon, Izra, 2012. “Analisis Pengaruh Economic Value Added, dan Return On Investment terhadap Return Saham pada Perusahaan yang Terdaftar di Jakarta

Islamic Index”, Skripsi, Fakultas Syariah dan Hukum Universitas Islam Negeri Sunan Kalijaga.

Furda, Yani Prihatini Eka, Muhammad Arfan, dan Jalaluddin, 2012. “Pengaruh Earning Per Share, Economic Value Added, dan Risiko Sistematik Terhadap Return Saham”, Jurnal Akuntansi, Vol. 2, N0. 1, Hal. 116-126.

Nirayanti, Luh Putu Ratih dan Ni Luh Sari Widhiyani. 2014. “Pengaruh Kebijakan Dividen, Debt To Equity Ratio, dan Price Earning Ratio pada Return Saham”,

Jurnal Akuntansi Hal 803-815

Pasaribu, Josua Torang, 2012. Pengaruh Analisis Price Earning Ratio, Price Book Value, dan Economic Value Added, Skripsi, Fakultas Ekonomi Universitas Sumatera Utara.

Puspitasari, Fanny, 2012. Analisis Faktor-Faktor yang Mempengaruhi Return Saham, Skripsi, Fakultas Ekonomi dan Bisnis Universitas Diponegoro.

Yolanda, Stella, 2013. Pengaruh Price Earning Ratio, Economic Value Added, dan Market Value Added terhadap Return Saham, Skripsi, Fakultas Ekonomi Universitas Sumatera Utara

Willem, Meigi Fransiska, David P.E Saerang, dan Ferdinand Tumewu, 2014. “Prediction of Stock Return on Banking Industry at the Indonesia Stock Exchange by Using MVA and EVA Concepts”. Jurnal Ekonomi, Manajemen, Bisnis dan Akuntansi, Vol. 2, No. 1, pp 543-549.

Internet

www.idx.co.id(15 Agustus 2015) www.sahamok.com(15 Agustus 2015)

BAB III

METODE PENELITIAN 3.1 Jenis Penelitian

Jenis penelitian yang dilakukan oleh peneliti adalah penelitian kausal.

Menurut Sugiyono (2007:30) “desain kausal adalah penelitian yang bertujuan untuk menganalisa hubungan sebab akibat antara variabel independen (variabel yang mempengaruhi) dan variable dependen (variabel yang dipengaruhi)”. Penelitian ini menguji pengaruh analisis Price Earning Ratio, Market Value Added, dan Economic Value Added terhadap return saham.

3.2 Populasi dan Sampel Penelitian

Populasi menurut Erlina (2008:75) adalah sekelompok entitas yang lengkap yang dapat berupa orang, kejadian, atau benda yang mempunyai karakteristik tertentu. Populasi yang digunakan pada penelitian ini adalah perusahaan properti yang terdaftar di BEI selama periode 2012-2014 yang berjumlah 49 perusahaan.

Menurut Erlina (2008:75) “sampel adalah bagian populasi yang digunakan untuk memperkirakan karakteristik populasi. Oleh sebab itu, sampel yang diambil dari populasi harus benar-benar representative atau mewakili. Jika sampel kurang

representative maka mengakibatkan nilai yang dihitung dari sampel tidak cukup tepat untuk menduga nilai populasi sesungguhnya”. Populasi dalam penelitian ini adalah seluruh perusahaan Property dan Real Estate yang terdaftar di Bursa Efek

Indonesia yang berjumlah 48 perusahaan, dengan memilih populasi sasaran yang mempunyai kriteria sebagai berikut:

1. Perusahaan-perusahaan property yang terdaftar di BEI pada tahun 2012, 2013, dan 2014.

2. Perusahaan-perusahaan tersebut memiliki laporan keuangan yang lengkap dan

audited selama tahun 2012, 2013 dan 2014.

3. Perusahaan-perusahaan tersebut tidak mengalami rugi selama tahun 2012, 2013 dan 2014.

Berdasarkan kriteria tersebut, terdapat 30 perusahaan yang dijadikan sampel dalam penelitian ini.

3.3 Jenis Data dan Sumber Data

Menurut Erlina (2008:36) jenis data yang digunakan dalam penelitian ini adalah data sekunder. Data sekunder adalah data yang dikumpulkan dari sumber-sumber tercetak, dimana data telah dikumpulkan oleh pihak lain sebelumnya.

Jenis data yang digunakan dalam penelitian ini merupakan data kuantitatif yaitu data yang diukur dalam suatu skala secara numeric. Data yang digunakan adalah laporan keuangan perusahaan-perusahaan Property dan Real Estate yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia pada tahun 2012, 2013, dan 2014 yang berasal dari www.idx.co.id.

3.4 Metode Pengumpulan Data

Pengumpulan data dilakukan untuk memperoleh informasi yang dibutuhkan dalam rangka mencapai tujuan penelitian. Tujuan yang diungkapkan

dalam bentuk hipotesis merupakan jawaban sementara terhadap pertanyaan penelitian. Jawaban itu masih perlu diuji secara empiris, dan untuk maksud inilah dibutuhkan pengumpulan data.

Metode pengumpulan data yang digunakan dalam penelitian ini adalah studi kepustakaan, yaitu data diperoleh dari beberapa literatur yang berkaitan dengan masalah yang sedang diteliti, penelusuran data ini dilakukan dengan cara: 1. Penelusuran secara manual untuk data dalam format kertas hasil cetakan. Data

yang disajikan dalam format kertas hasil cetakan antara lain berupa jurnal, buku, skripsi.

2. Penelusuran dengan menggunakan komputer untuk data dalam format elektronik. Data yang disajikan dalam format elektronik ini antara lain berupa laporan-laporan BEI dan situs internet.

3.5 Definisi Operasional dan Pengukuran Variabel Penelitian

Bagian ini akan membahas tentang pengertian dan jenis variabel independen (bebas) dan variabel dependen (terikat). Variabel-variabel yang digunakan dalam penelitian ini adalah variabel independen (bebas) dan variabel dependen (terikat). Variabel independen pada penelitian ini adalah Market Value Added, Price Earning Ratio, dan Economic Value added. Variable dependen pada penelitian ini adalah return saham.

Tabel 3.2

Definisi Operasional dan Pengukuran Variabel No Variabel

Penelitian Definisi Pengukuran Variabel

Skala Pengukuran 1 Variabel

Dependen

Return

Saham

Tingkat keuntungan yang diperoleh investor atas investasi yang dilakukan. Dalam hal ini yang diteliti hanya return dari

capital gain.

Pt– Pt-1

Ri =

Pt-1

Ri = Return Saham

Pt = Harga Saham pada periode

t (2012)

Pt-1 = Harga saham pada

periode t-1 (2011)

Rasio

2 Variabel Independen Market Value Added MVA menyatakan seberapa besar kemakmuran yang diciptakan atau dihilangkan oleh perusahaan. MVA menunjukkan berapa besar kekayaan atau keuntungan yang mampu dihasilkan perusahaan bagi pemegang saham, apabila ia menjual sahamnya pada saat itu.

MVA = (Saham beredar) (Harga saham) – Total ekuitas saham biasa

Rasio

3 Price

Earning Ratio

PER merupakan rasio pasar yang

berhubungan dengan laba per saham yang mengindikasikan potensi pertumbuhan pada perusahaan.

Harga pasar per lembar PER= Laba per saham

Rasio

4 Economic

Value Added

EVA adalah

pengukuran kinerja yang didasarkan pada keuntungan ekonomis yang menyatakan bahwa kekayaan hanya diciptakan ketika sebuah perusahaan meliputi biaya operasi dan biaya modal.

EVA = NOPAT –Capital Charges

3.6 Metode Analisis Data

3.6.1 Analisis Statistik Deskriptif

Statistik deskriptif digunakan untuk menggambarkan variabel-variabel dalam penelitian. Variabel-variabel yang diteliti dalam penelitian ini adalah

Market Value Added, Price Earning Ratio, Economic Value Added dan Return

saham. Menurut Ghozali (2006:19) statistik deskriptif memberikan gambaran atau deskripsi suatu data yang dilihat dari nilai rata-rata (mean), standar deviasi, varian, maksimum, minimum, sum, range, kurtosis, dan skewness (kemencengan distribusi).

3.6.2 Pengujian Asumsi Klasik

Sebelum melakukan pengujian hipotesis dengan analisis regresi berganda, harus dilakukan uji asumsi klasik terlebih dahulu. Uji asumsi klasik dalam penelitian ini digunakan untuk mengetahui hubungan antarvariabel penelitian yang ada dalam model regresi. Pengujian asusmsi klasik tersebut meliputi uji normalitas, uji multikolinearitas, uji heteroskedastisitas, dan uji autokorelasi.

a. Uji Normalitas

Menurut Erlina (2008:102), tujuan uji normalitas data adalah untuk

“mengetahui apakah dalam model regresi variabel pengganggu atau residual

memiliki distribusi normal”. Dengan melakukan uji Kolmogorav-Smirnov

terhadap model yang diuji, cara ini dapat mendeteksi apakah variabel pengganggu atau residual memiliki distribusi normal. Kriteria pengambilan keputusan adalah

apabila nilai signifikan atau probabilitas > 0,05, maka residual tidak memiliki distribusi normal.

Selain itu, uji normalitas juga dapat dilakukan dengan melakukan analisis grafik normal probability plot dan grafik histogram. Dasar pengambilan keputusan dalam uji normalitas sebagai berikut :

a. Jika data menyebar disekitar garis diagonal dan mengikuti arah garis diagonal atau grafik histogramnya menunjukkan pola distribusi normal, maka model regresi memenuhi asumsi normalitas

b. Jika data menyebar jauh dari diagonal dan/ atau tidak mengikuti arah garis diagonal atau grafik histogram tidak menunjukkan pola distribusi normal, maka model regresi tidak memenuhi asumsi normalitas.

b. Uji Multikolinearitas

Uji multikolinearitas bertujuan untuk menguji apakah model regresi ditemukan adanya kolerasi antara variabel independen. Uji multikolinearitas dapat dilakukan dengan melakukan uji korelasi antara variabel independen dengan menggunakan tolerance dan varians inflating faktor (VIF). VIF merupakan suatu jumlah yang menunjukkan variabel independen dapat dijelaskan oleh variabel independen lain dalam persamaan regresi. Untuk mengetahui terjadi atau tidaknya multikolinearitas dapat diketahui dengan kriteria berikut ini:

Jika VIF < 10, maka tidak terjadi multikolineritas Jika VIF > 10, maka terjadi multikolinearitas

Jika tolerance > 0.01, maka terjadi multikolinearitas Jika tolerance < 0.01, maka tidak terjadi multikolinearitas

c. Uji Heteroskedastisitas

Uji Heteroskedastisitas bertujuan menguji apakah dalam model terjadi ketidaksamaan variance dari residual satu pengamatan ke pengamatan yang lain. Untuk menguji ada tidaknya heteroskedastisitas dalam penelitian ini dapat digunakan grafik plot antara nilai prediksi variabel dependen (ZPRED) dengan residualnya (SRESID). Apabila grafik yang ditunjukan dengan titik-titik tersebut membentuk suatu pola tertentu, maka telah terjadi heteroskedastisitas dan apabila polanya acak serta tersebar baik diatas maupun dibawah angka 0 pada sumbu Y, maka tidak terjadi heteroskedastisitas (Ghozali, 2006:105).

d. Uji Autokorelasi

Uji ini bertujuan untuk melihat apakah dalam suatu model regresi linear ada korelasi antar kesalahan pengganggu pada peride t dengan kesalahan pada periode t-1 atau sebelumnya. Jika terjadi korelasi, maka dinamakan ada problem

autokorelasi. Cara yang dapat dilakukan untuk mendeteksi masalah autokorelasi adalah dengan melakukan uji Durbin Watson.

3.7 Pengujian Hipotesis

Model yang digunakan untuk menguji hipotesis penelitian adalah dengan menggunakan model analisis regresi linier berganda. Model regresi untuk menguji hipotesis tersebut dinyatakan dalam bentuk fungsi return saham.

Keterangan : Y= Return saham

Β0 = Konstanta

X1= Market Value Added X2= Price Earning Ratio X3= Economic Value Added

β1, β2…β5 = Koefisien Regresi e = Variabel pengganggu (error)

3.6.1 Uji F (Uji F-Test)

Uji F digunakan untuk menguji tingkat pengaruh variabel independen terhadap variabel dependen secara bersama-sama. Jika probabilitas value < 0,05 (α 0,05) maka variabel independen berpengaruh simultan terhadap variabel dependen. Sebaliknya jika probabilitas value> 0,05 (α 0,05) maka variabel

independen tidak berpengaruh secara simultan terhadap variabel dependen.

4.6.1 Uji t (Uji t- Test)

Uji t digunakan untuk mengetahui seberapa besar pengaruh variabel independen terhadap variabel dependen. Variabel independen berpengaruh positif terhadap variabel dependen jika probabilitas value < 0,05 (α 0,05). Sebaliknya jika variabel independen berpengaruh negatif terhadap variabel dependen jika

probabilitas value > 0,05 (α 0,05). Y= β0 + β1X1 + β2X2 + β3X3 + e

5.6.1 Uji Koefisien Determinasi (R2)

Pengukuran koefisien determinasi determinasi (R2) digunakan untuk mengetahui persentase pengaruh variabel independen terhadap perubahan variabel dependen. Nilai besaran R2 berada pada kisaran antara 0 sampai dengan 1 (0≤R2≤ 1). Semakin kecil nilai R2, maka semakin kecil pengaruh variabel independen terhadap variabel dependen. Dan jika R2 semakin mendekati 1, maka semakin kuat pengaruh variabel independen terhadap variabel dependen.

BAB IV

HASIL PENELITIAN DAN PEMBAHASAN 4.1 Data Penelitian

Data yang digunakan dalam penelitian ini adalah data sekunder. Data sekunder adalah data yang dikumpulkan dari sumber-sumber tercetak, dimana data itu telah dikumpulkan oleh pihak lain sebelumnya. Data dalam penelitian ini diperoleh dari situs www.idx.co.id tahun 2012-2014 dan Indonesian Capital Market Directory (ICMD).

Metode analisis data yang digunakan dalam penelitian ini adalah analisis statistik dengan menggunakan persamaan regresi berganda yang bertujuan untuk mengetahui hubungan dan pengaruh dari beberapa variabel independen terhadap variabel dependen. Analisis data dimulai dengan mengolah data, selanjutnya dilakukan pengujian asumsi klasik dan pengujian hipotesis yang dilakukan dengan menggunakan regresi berganda. Dapat dilihat pada tabel 4.1 berikut ini yang menjadi sampel perusahaan Property dan Real Estate yang diamati dalam penelitian ini:

Tabel 4.1

Data Perusahaan Property dan Real Estate

No Kode Nama Perusahaan

1. APLN Agung Podomoro Land Tbk 2. ASRI Alam Sutera Reality Tbk 3. BAPA Bekari Asri Pemula Tbk 4. BCIP Bumi Citra Permai Tbk

5. BEST Bekasi Fajar Industrial Estate Tbk 6. BKSL Sentul City Tbk

Sumber: www.idx.co.id (Data Diolah)

4.2 Analisis Hasil Penelitian

4.2.1 Analisis Statistik Deskriptif

Statistik deskriptif digunakan untuk menggambarkan variabel-variabel dalam penelitian ini. Alat analisis yang digunakan adalah rata-rata, minimum, maksimum, dan standar deviasi untuk mendeskripsikan variabel-variabel penelitian. Hasil analisis dengan statistik deskriptif dari sampel perusahaan

property dan real estate dari tahun 2012-2014 disajikan dalam tabel berikut: 8. COWL Cowell Development Tbk

9. CTRA Ciputra Development Tbk 10. CTRP Ciputra Property Tbk 11. CTRS Ciputra Surya Tbk

12. DART Duta Anggada Realty Tbk 13. DUTI Duta Pertiwi Tbk

14. DILD Intiland Development Tbk 15. EMDE Megapolitan Development Tbk

16. GMTD Gowa Makassar Tourism Development Tbk 17. GWSA Greenwood Sejahtera Tbk

18. JRPT Jaya Real Property Tbk

19. KIJA Kawasan Industri Jababeka Tbk 20. KPIG MNC Land Tbk

21. LAMI Lamicitra Nusantara Tbk 22. LPCK Lippo Cikarang Tbk 23. LPKR Lippo Karawaci Tbk 24. MDLN Modernland Realty Tbk 25. MTLA Metropolitas Land Tbk 26. PUDP Pudjiati Prestige Tbk 27. PWON Pakuwon Jati Tbk

28. RODA Pikko Land Development Tbk 29. SCBD Danayasa Arthatama Tbk 30. SMRA Summarecon Agung Tbk

Tabel 4.2 Statistik Deskriptif

Sumber: Hasil Penelitian, 2015 (Data Diolah)

Berdasarkan Tabel 4.2 dapat ditemukan bahwa nilai rata-rata (mean) pada

Market Value Added (MVA) adalah sebesar 2.7527E+12 dengan standar deviasi sebesar 4.26329E+12 kemudian nilai maksimumnya sebesar 2.17E+13 yang diperoleh oleh PT. Ciputra Development Tbk (perseroan) pada tahun 2014 dan nilai minimumnya sebesar -5.65E+12 yang diperoleh pada PT Kawasan Industri Jababeka Tbk pada tahun 2013.

Nilai rata-rata (mean) Price Earning Ratio pada perusahaan Property dan

Real Estate periode 2012 hingga 2014 yaitu sebesar 18.9198 % dengan standar deviasi 23.55490. Nilai minimum Price Earning Ratio (PER) sebesar 1.04 yang diperoleh PT Gowa Makassar Tourism Development Tbk pada tahun 2012 dan nilai maksimumnya sebesar 152 yang diperoleh PT Cowell Development Tbk.

Berdasarkan tabel 4.2 juga dapat ditemukan bahwa nilai rata-rata (mean) pada variabel Economic Value Added adalah sebesar 9.4609E+10 dengan deviasi standar sebesar 1.3131E+11. Nilai maksimum Economic Value Added dari 90 sampel dimiliki oleh PT Ciputra Development Tbk pada tahun 2014 yaitu sebesar

Descriptive Statistics

N Minimum Maximum Mean Std. Deviation MVA 90 -5.65E+12 2.17E+13 2.7527E+12 4.26329E+12

PER 90 1.04 152.00 18.9198 23.55490

EVA 90 -3.61E+10 5.76E+11 9.4609E+10 1.31311E+11

RETURNSAHAM 90 -5.97 22.87 4.0377 6.39387

5.76E+11 dan nilai minimum Economic Value Added dimiliki oleh PT Pudjiati Prestige Tbk yaitu -3.61E+10.

Nilai rata-rata return saham pada perusahaan Property dan Real Estate

periode 2012 hingga 2014 yaitu sebesar 4.0377% dengan standar deviasi 6.39387. Nilai minimum dimiliki oleh PT Bumi Citra Permai Tbk pada tahun 2012 yaitu -5.97% dan nilai maksimumnya sebesar 22.87% yang diperoleh PT Ciputra Development Tbk pada tahun 2014.

4.2.2 Uji Asumsi Klasik

Untuk menghasilkan suatu model regresi yang baik analisis regresi memerlukan pengujian asumsi klasik sebelum melakukan pengujian hipotesis. Uji asumsi klasik yang digunakan dalam penelitian ini terdiri dari uji normalitas, uji heteroskedastisitas, uji autokorelasi dan uji multikolinearitas.

4.2.2.1Uji Normalitas

Uji normalitas dilakukan dengan tujuan untuk menguji apakah dalam model regresi variabel penggangu atau residual memiliki distribusi normal atau tidak (Ghozali, 2006:110), dengan membuat hipotesis sebagai berikut:

H0 : data residual berdistribusi normal, Ha : data residual tidak berdistribusi normal,

Apabila nilai signifikan lebih besar dari 0.05 maka H0 diterima dan Ha ditolak, sebaliknya jika nilai signifikan lebih kecil dari 0.05 maka H0 ditolak dan Ha diterima.

Tabel 4.3

Hasil Uji Kolmogorov-Smirnov

Unstandardized Residual

N 90

Normal Parametersa,b Mean .0000000

Std. Deviation 3.95661149 Most Extreme Differences Absolute .080

Positive .080

Negative -.039

Kolmogorov-Smirnov Z .758

Asymp. Sig. (2-tailed) .613

a. Test distribution is Normal. b. Calculated from data.

Sumber: Hasil Penelitian, 2015 (Data Diolah)

Berdasarkan hasil uji statistik Kolmogorov-Smirnov, diperoleh nilai

Kolmogorov-Smirnov Z 0.758 dan nilai Asymp. Sig. (2-tailed) sebesar 0.613. Signifikansi 0.613 lebih besar daripada tingkat signifikansi yang

ditetapkan (α 0.05) sehingga dapat disimpulkan bahwa data terdistribusi

secara normal. Data yang berdistribusi normal tersebut juga dapat dilihat pada grafik histogram dan grafik p-plot data.

Gambar 4.1 Grafik Histogram

Sumber: Hasil Penelitian, 2015 (Data Diolah)

Pada grafik histogram di atas terlihat bahwa variabel return saham berdistribusi normal. Hal ini ditunjukkan oleh data tersebut tidak menceng ke kiri atau menceng ke kanan. Untuk lebih menjelaskan bahwa data yang di uji berdistribusi normal dapat juga dilihat dengan grafik normal

probability plot yang menunjukkan titik-titik menyebar disekitar garis diagonal, sebagaimana ditampilkan pada Gambar 4.2 berikut:

Gambar 4.2

Grafik Normal Probability Plot

Sumber: Hasil Penelitian, 2015 (Data diolah)

Grafik normal p- plot pada gambar 4.2 menunjukkan bahwa data menyebar disekitar garis diagonal dan mengikuti arah garis diagonal. Berdasarkan hal ini dapat disimpulkan bahwa data berdistribusi normal.

4.2.2.2Uji Multikolinieritas

Uji Multikolinearitas bertujuan untuk menguji apakah pada model regresi ditemukan adanya kolerasi antar variabel independen. Model regresi yang baik seharusnya tidak terjadi korelasi di antara variabel independen.

Berikut ini disajikan cara mendeteksi multikolinearitas dengan mengalisis matrik korelasi antar variabel independen dan perhitungan nilai

Tolerance dan Variance Inflation Factor (VIF). Kriteria pengambilan keputusannya adalah sebagai berikut (Situmorang, et al, 2008:104):

1) Jika nilai Tolerance > 0,1 atau nilai VIF < 10, maka tidak terjadi multikolinearitas.

2) Jika nilai Tolerance < 0,1 atau nilai VIF > 10, maka terjadi multikolinearitas.

Tabel 4.4

Hasil Uji Multikolinieritas

Model Collinearity Statistics Tolerance VIF 1 (Constant)

MVA .494 2.023

PER .958 1.044

EVA .480 2.083

a. Dependent Variable: RETURNSAHAM Sumber: Hasil Penelitian, 2015 (Data Diolah)

Berdasarkan Tabel 4.4 menunjukkan seluruh nilai Tolerance > 0,1 dan seluruh nilai VIF < 10. Dengan ini dapat disimpulkan bahwa semua data (variabel) tidak terkena atau terjadi multikolearitas.

4.2.2.3Uji Heteroskedastisitas

Uji Heteroskedastisitas bertujuan menguji apakah dalam model regresi terjadi ketidaksamaan variance dari residual satu pengamatan ke

pengamatan yang lain. Jika varians dari residual satu pengamatan ke pengamatan yang lain tetap, maka disebut homoskedastisitas dan jika berbeda disebut heteroskedastisitas. Model regresi yang baik adalah yang homoskedastisitas atau tidak terjadi heteroskedastisitas ( Ghozali, 2005:105).

Pengujian heteroskedastisitas dilakukan dengan analisis grafik yaitu dengan melihat scatterplot. Apabila titik-titik (dots) menyebar dan tidak memperlihatkan sebuah pola tertentu (misalkan pola menaik ke kanan atas, atau pola menaik ke kiri bawah), maka dapat disimpulkan bahwa model regresi bebas dari masalah heteroskedastisitas. Berikut scatterplot dari model regresi penelitian ini.

Gambar 4.3 Uji Heteroskedastisitas

Sumber: Hasil Penelitian, 2015 (Data Diolah)

pada sumbu Y. Hal ini dapat disimpulkan bahwa tidak terjadi heteroskedastisitas pada model regresi, sehingga model regresi ini layak untuk digunakan. Berikut ini hasil uji glejser:

Tabel 4.5 Hasil Uji Glejser

Coefficientsa Model

Unstandardized Coefficients

Standardized Coefficients

t Sig. B Std. Error Beta

1 (Constant) 3.098 .405 7.642 .000

MVA -1.146E-13 .000 -.215 -1.424 .158

PER .005 .011 .049 .455 .651

EVA 2.150E-12 .000 .115 .748 .457

a. Dependent Variable: ads

Sumber: Hasil Penelitian, 2015 (Data Diolah)

Dari Tabel 4.5 menunjukkan bahwa nilai signifikansi variabel

Market Value Added (MVA), Price Earning Ratio (PER), dan Economic Value Added (EVA) lebih besar dari 0,05. Dengan demikian dapat disimpulkan tidak terjadi gejala heteroskedastisitas dalam model regresi ini.

4.2.2.4Uji Autokorelasi

Uji autokorelasi bertujuan menguji apakah dalam model regresi linear ada korelasi anatara kesalahan pengganggu pada periode t dengan kesalahan pengganggu pada periode t-1 (sebelumnya). Cara yang dapat dilakukan untuk mendeteksi ada tidaknya autokorelasi adalah dengan

pengujian Durbin Watson (DW). Dalam model regresi ini tidak terjadi autokorelasi apabila nilai du < d < 4 – du.

Tabel 4.6 Uji Autokorelasi

Model Summaryb

Model R R Square

Adjusted R Square

Std. Error of the

Estimate Durbin-Watson

1 .786a .617 .604 4.02503 1.822

a. Predictors: (Constant), MVA, PER, EVA b. Dependent Variable: RETURNSAHAM

Sumber: Hasil Penelitian, 2015 (Data Diolah)

Hasil uji autokorelasi pada Tabel 4.6 menunjukkan bahwa nilai Durbin-Watson sebesar 1,822. Nilai d dibandingkan dl dan du pada n= 90 dan k=3 sehingga diperoleh nilai dl sebesar 1,5889 dan du sebesar 1,7264. Hal ini ini sesuai dengan ketentuan du < d < (4-du) yaitu 1,7264 < 1,822 < 2,2736. Hali ini berarti dalam penelitian ini tidak terdapat autokorelasi.

4.2.3 Analisis Regresi Linear Berganda

Penelitian ini menggunakan regresi linear berganda, dimana semua variabel dimasukkan untuk menguji pengaruh satu atau lebih variabel independen terhadap variabel dependen. Berdasarkan uji asumsi klasik yang telah dilakukan, dapat disimpulkan bahwa model regresi dapat digunakan (layak) dilakukan analisis statistik. Berikut ini merupakan hasil pengolahan data dengan analisis regresi linear berganda.

Tabel 4.7

Hasil Analisis Regresi Berganda

Coefficientsa Model Unstandardized

Coefficients

Standardized Coefficients

t Sig.

Collinearity Statistics

B Std. Error Beta Tolerance VIF

1 (Constant) -.066 .661 -.099 .921

MVA 1.635E-13 .000 .118 1.246 .216 .494 2.023

PER .021 .019 .078 1.138 .258 .958 1.044

EVA 3.440E-11 .000 .707 7.337 .000 .480 2.083 a. Dependent Variable: RETURNSAHAM

Sumber: Hasil Penelitian, 2015 (Data Diolah)

Berdasarkan data pada Tabel 4.7 maka diperoleh model persamaan regresi linear sebagai berikut:

Y = - 0,066 + 1,635 X1 + 0,021 X2 + 3,440 X3

Persamaan regresi diatas dapat dideskripsikan sebagai berikut:

a. Nilai konstanta sebesar -0,066 menunjukkan bahwa apabila MVA, PER, EVA = 0 (cateris paribus), maka nilai return saham menurun sebesar 0,066.

b. Nilai koefisien MVA sebesar 1,635 menunjukkan bahwa setiap kenaikan MVA sebesar 1%, maka akan diikuti kenaikan Return saham sebesar 1.635 dengan asumsi variabel independen lain dianggap konstan.

c. Nilai koefisien PER sebesar 0,021 menunjukkan bahwa setiap terjadi kenaikan PER sebesar 1% maka akan diikuti oleh kenaikan return saham sebesar 0,021 dengan asumsi variabel independen lain dianggap konstan. d. Nilai koefisien EVA sebesar 3,440 menunjukkan bahwa setiap terjadi

kenaikan EVA sebesar 1% maka akan diikuti oleh kenaikan return saham sebesar 3,440 dengan asumsi variabel independen lain dianggap konstan.

4.2.4 Uji Hipotesis

4.2.4.1Uji-F (Uji Secara Simultan)

Uji F bertujuan untuk mengetahui pengaruh variabel independen secara bersama-sama (simultan) terhadap variabel dependen (Ghozali, 2005). Uji F dapat dilakukan dengan melihat nilai F hitung dari output

SPSS dan juga membandingkan hasil dari probability value. Bentuk pengujiannya adalah:

a. H0 : b1 = b2 = b3 = 0, artinya variabel Market Value Added, Price

Earning Ratio, Economic Value Added tidak berpengaruh secara signifikan terhadap return saham pada perusahaan Property dan Real Estate yang terdaftar di BEI.

b. Ha : Minimal satu bi ≠ 0, artinya minimal ada satu berpengaruh variabel independen (Market Value Added, Price Earning Ratio,

Economic Value Added) yang berpengaruh terhadap return saham pada perusahaan Property dan Real Estate yang terdaftar di BEI.

Dengan menggunakan tingkatan (α) 5%, jika nilai sig F > 0,05 maka

H0 diterima, artinya tidak ada pengaruh yang signifikan secara bersamaan dari variabel bebas terhadap variabel terikat. Sebaliknya, jika nilai sig F < 0,05 maka Ha diterima, artinya ada pengaruh yang signifikan secara bersamaan dari variabel bebas terhadap variabel terikat. Pengambilan keputusan juga dapat dilakukan dengan membandingkan nilai Fhitung dan nilai F tabel. Dimana kriterianya, yaitu:

a. H0 diterima jika Fhitung < Ftabelpada α 5% b. Ha diterima jika F hitung > Ftabel pada α 5%

Tabel 4.8 Uji-F

ANOVAb

Model Sum of Squares Df Mean Square F Sig.

1 Regression 2245.184 3 748.395 46.195 .000a

Residual 1393.275 86 16.201

Total 3638.459 89

a. Predictors: (Constant), MVA, PER, EVA b. Dependent Variable: RETURNSAHAM Sumber: Hasil Penelitian, 2015 (Data Diolah)

Dari hasil uji statistic F pada Tabel 4.8 menunjukkan nilai sig 0,000 (lebih kecil dari 0,05) dan Fhitung 46,195 > Ftabel 2,71 sehingga dapat dinyatakan H0 ditolak dan Ha diterima. Artinya secara bersamaan variabel bebas yaitu Market Value Added (MVA), Price Earning Ratio (PER), dan

Economic Value Added (EVA) berpengaruh serempak terhadap variabel terikat yaitu return saham .

4.2.4.2Uji Signifikan Parsial (Uji-t)

Uji-t dilakukan untuk mengetahui seberapa jauh pengaruh suatu variabel independen terhadap variabel dependen secara parsial. Dalam uji-t digunakan hipotesis sebagai berikut:

H0 : bi = 0 artinya variabel Market Value Added, Price Earning Ratio, dan Economic Value Added secara parsial tidak mempunyai pengaruh yang signifikan terhadap return saham pada perusahaan property dan real estate yang terdaftar di BEI.

Ha : bi ≠ 0 artinya variabel Market Value Added, Price Earning Ratio, dan Economic Value Added secara parsial berpengaruh signifikan terhadap return saham pada perusahaan property dan

real estate yang terdaftar di BEI. Kriteria yang digunakan adalah sebagai berikut:

- Jika Sig < 0,05 dan thitung > ttabel, maka H0 ditolak dan Ha diterima - Jika Sig > 0,05 dan thitung < ttabel, makaH0 diterima dan Ha ditolak

Tabel 4.9

Hasil Uji Parsial (Uji-t) Model

Unstandardized Coefficients

Standardized Coefficients

t Sig. B Std. Error Beta

1 (Constant) -.066 .661 -.099 .921

MVA 1.635E-13 .000 .118 1.246 .216

PER .021 .019 .078 1.138 .258

EVA 3.440E-11 .000 .707 7.337 .000

a. Dependent Variable: RETURNSAHAM Sumber: Hasil Penelitian, 2015 (Data Diolah)

Dari hasil uji parsial (uji t) pada tabel 4.9 ditunjukkan bahwa:

1. Pengujian Market Value Added (MVA) terhadap return saham menun jukkan signifikansi 0,216 > 0,05 dan thitung adalah 1,246, dimana thitung (1,246) < ttabel 1,662, maka Ha ditolak dan H0 diterima. Artinya karena tingkat signifikansi > 0,05 dan thitung bertanda positif, maka secara parsial MVA berpengaruh positif dan tidak signifikan terhadap peringkat return

saham pada perusahaan Property dan Real Estate di Bursa Efek Indonesia.

2. Pengujian Price Earning Ratio (PER) terhadap return saham menunjukkan signifikansi 0,258 > 0,05 dan thitung adalah 1,138, dimana thitung (1,138) < ttabel 1,662, maka Ha ditolak dan H0 diterima. Artinya karena tingkat signifikansi > 0,05 dan thitung bertanda positif, maka secara parsial Price

return saham pada perusahaan Property dan Real Estate di Bursa Efek Indonesia.

3. Pengujian Economic Value Added (EVA) terhadap return saham menunjukkan signifikansi 0,000 < 0,05 dan thitung adalah 7,337, dimana thitung (7,337) > ttabel 1,662, maka Ha diterima dan H0 ditolak. Artinya karena tingkat signifikansi < 0,05 dan thitung bertanda positif, maka secara parsial Economic Value Added (EVA) berpengaruh positif dan signifikan terhadap return saham. pada perusahaan Property dan Real Estate di Bursa Efek Indonesia.

4.2.5 Koefisien Determinasi (R2)

Pengujian koefisien determinan menyatakan besar pengaruh variabel bebas terhadap variabel terikat. Batas nilai dari R square adalah 0 sampai dengan 1. Apabila nilai R square mendekati 0 berarti model tidak baik atau kemampuan variabel-variabel independen untuk menjelaskan variasi variabel sangat terbatas. Sebaliknya nilai R square mendekati 1 berarti model semakin baik karena variabel-variabel independen mendekati semua informasi yang dibutuhkan dalam memprediksi variasi variabel dependen. Berikut merupakan output SPSS untuk koefisien determinan penelitian:

Tabel 4.10

Uji Koefisien Determinan

Model Summaryb

Model R R Square

Std. Error of the Estimate

1 .786a .617 4.02503

a. Predictors: (Constant), EVA, PER, MVA b. Dependent Variable: RETURNSAHAM Sumber: Hasil Penelitian, 2015 (Data Diolah)

Dari table 4.10 menunjukkan bahwa nilai koefisien korelasi (R) 0,786 atau 78,6 % yang menunjukkan keeratan hubungan return saham dengan variabel bebasnya yaitu MVA, PER, EVA adalah erat. Nilai koefisien determinasi ( R Square) adalah 0,604. Hal ini berarti variabel MVA, PER, dan EVA mampu menjelaskan return saham sebesar 78,6%, sedangkan sisanya 21,4 % dijelaskan oleh faktor-faktor lain yang tidak termasuk dalam penelitian ini.

4.3 Pembahasan

4.3.1 Pengaruh Market Value Added (MVA) terhadap Return Saham

Berdasarkan pengujian secara pasrsial diperoleh hasil bahwa variabel

Market Value Added (MVA) berpengaruh positif dan tidak signifikan terhadap

return saham pada perusahaan Property dan Real Estate di Bursa Efek Indonesia. Hal ini dapat dilihat dari nilai signifikansinya lebih besar dari 0,05 yaitu 0,216 dan nilai thitung lebih kecil dari nilai ttabel (1,246 < 1,662).

Hasil penelitian ini sesuai dengan pendapat yang dikemukakan oleh Dodd dan Chen (1996) yang menyatakan MVA telah dipilih sebagai alat ukur kinerja perusahaan dengan keyakinan bahwa MVA berpengaruh terhadap return saham.

Hasil penelitian ini sesuai dengan penelitian Berakon (2012) yang menemukan bahwa MVA berpengaruh positif terhadap return saham.

4.3.2 Pengaruh Price Earning Ratio (PER) terhadap Return Saham

Berdasarkan pengujian secara parsial diperoleh hasil bahwa variabel Price Earning Ratio (PER) berpengaruh positif dan tidak signifikan terhadap return

saham pada perusahaan Property dan Real Estate di Bursa Efek Indonesia. Hal ini dapat dilihat dari nilai signifikansinya lebih besar dari 0,05 yaitu 0,258 dan thitung < ttabel (1,138 < 1,662).

Hasil penelitian ini sesuai dengan pendapat yang dikemukakan oleh Jogiyanto (1998), jika PER semakin meningkat maka harga saham perusahaan juga naik, sehingga return saham perusahaan juga meningkat. Rasio pasar ditunjukkan dengan Price Earning Ratio (PER) yang merupakan rasio antara harga saham (price) terhadap pendapatan (earning). Semakin tinggi PER menunjukkan harga saham dinilai terlalu tinggi atau mahal oleh para investor terhadap pendapatannya. Dengan kata lain, PER berpengaruh positif terhadap

return saham.

Penelitian ini menunjukkan hasil yang sama dengan Nirayanti dan Widhiyani (2014) yang menyatakan bahwa Price Earning Ratio (PER) mempunyai pengaruh yang positif terhadap return saham.

4.3.3 Pengaruh Economic Value Added (EVA) terhadap Return Saham

Berdasarkan pengujian secara parsial diperoleh hasil bahwa variabel

saham pada perusahaan Property dan Real Estate di Bursa Efek Indonesia. Hal ini dapat dilihat dari nilai signifikansinya lebih kecil dari 0,05 yaitu 0,000 dan thitung > ttabel (7,337 > 1,662). ). Hasil penelitian ini sesuai dengan pendapat yang dikemukakan oleh Dodd dan Chen (1996) yang menyatakan EVA telah dipilih sebagai alat ukur kinerja perusahaan dengan keyakinan bahwa EVA berpengaruh terhadap return saham. Penelitian ini secara teoritis menguatkan teori efisiensi pasar (efficient market hipothesis) yang dikemukakan oleh Sharpe (2005:85) dengan memberikan bukti empiris bahwa ketersediaan informasi yang disajikan perusahaan melalui pengumuman laporan keuangan berpengaruh terhadap return

saham.

Hasil penelitian ini sejalan dengan hasil penelitian yang dilakukan oleh Furda, Arfan dan Jalaluddin (2012). Dengan demikian dapat disimpulkan bahwa hasil penelitian ini menerima hipotesis ketiga.

BAB V

KESIMPULAN DAN SARAN

5.1 Kesimpulan

Penelitian ini dilakukan untuk menguji apakah Market Value Added

(MVA), Price Earning Ratio (PER), dan Market Value Added (EVA) berpengaruh terhadap return saham pada perusahaan Property dan Real Estate yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia periode tahun 2012-2014. Pengujian dilakukan dengan melakukan pengujian asumsi klasik dan pengujian hipotesis. Populasi dalam penelitian ini adalah seluruh perusahaan Property dan Real Estate yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia yang berjumlah 48 perusahaan, sedangkan sampel penelitian sebanyak 30 perusahaan, periode penelitian adalah tahun 2012-2014.

Hasil perhitungan dan analisis telah dilakukan, diperoleh beberapa kesimpulan, diantaranya sebagai berikut:

1. Secara parsial hasil penelitian ini menunjukkan bahwa Market Value Added

(MVA) berpengaruh positif dan tidak signifikan terhadap return saham pada perusahaan Property dan Real Estate yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia periode 2012-2014.

2. Secara parsial hasil penelitian ini menunjukkan bahwa Price Earning Ratio

(PER) berpengaruh positif dan tidak signifikan terhadap return saham pada perusahaan Property dan Real Estate yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia periode 2012-2014.

3. Secara parsial hasil penelitian ini menunjukkan bahwa Economic Value Added

(EVA) berpengaruh positif dan signifikan terhadap return saham pada perusahaan Property dan Real Estate yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia periode 2012-2014.

5.2 Keterbatasan Penelitian

Keterbatasan yang terdapat pada penelitian ini terdiri atas:

1. Jumlah sampel yang digunakan dalam penelitian ini terbatas hanya menganalisis perusahaan Property dan Real Estate yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia dengan jumlah populasi 48 perusahaan dan jumlah sampel sebanyak 30 perusahaan dengan N observasi sebanyak 90.

2. Periode penelitian yang diamati terbatas karena hanya mencakup tahun 2012, 2013, dan 2014.

3. Penulis melakukan pengamatan terhadap Return Saham hanya dengan menggunakan 3 rasio keuangan yaitu dengan Market Value Added, Price Earning Ratio dan Economic Value Added dengan mengabaikan factor-faktor lain yang dapat mempengaruhi Return Saham.

5.3 Saran

Berdasarkan hasil penelitian dan pembahasan maka saran yang dapat diberikan sebagai berikut:

1. Disarankan untuk menggunakan sampel yang lebih banyak dengan karakteristik yang lebih beragam dari berbagai sektor.

2. Disarankan untuk memperpanjang periode penelitian agar hasil lebih akurat. 3. Penelitian selanjutnya juga sebaiknya menambah variabel independen yang

masih berbasis pada rasio keuangan selain yang digunakan dalam penelitian ini dengan tetap berlandaskan pada penelitian-penelitian sebelumnya.

BAB II

TINJAUAN PUSTAKA 2.1 Tinjauan Teoritis

2.1.1 Rasio Keuangan

Dari sudut pandang investor, analisis laporan keuangan digunakan untuk memprediksi masa depan, sedangkan dari sudut pandang manajemen, analisis laporan keuangan digunakan untuk membantu mengantisipasi kondisi di masa depan dan yang lebih penting sebagai titik awal untuk perencanaan tindakan yang akan mempengaruhi peristiwa di masa depan.

Rasio keuangan dirancang untuk membantu mengevaluasi laporan keuangan. Rasio keuangan merupakan alat analisis keuangan perusahaan untuk menilai kinerja suatu perusahaan berdasarkan perbandingan data keuangan yang terdapat pada pos laporan keuangan. Rasio menggambarkan suatu hubungan atau perimbangan antara suatu jumlah tertentu dengan jumlah yang lain. Analisis rasio dapat digunakan untuk membimbing investor untuk membuat keputusan atau pertimbangan tentang pencapaian perusahaan dan prospek pada masa yang akan datang. Rasio keuangan mempunyai peran yang penting dan dapat menjadi pedoman dalam mengevaluasi kegiatan aktivitas perusahaan, selain itu membandingkan kinerja dan hasil yang dicapai perusahaan antara periode tahun-tahun sebelumnya dan juga dapat menjadi ukuran perbandingan dengan perusahaan lainnya.

Menurut Bringham dan Houston (2001:79) rasio dapat diklasifikasikan menjadi 5 tipe berikut ini yaitu:

1. Rasio Likuiditas

Rasio likuiditas merupakan rasio yang menunjukkan hubungan kas dan aktiva lancar lainnya dengan kewajiban lancar. Rasio likuiditas mengukur kemampuan perusahaan untuk melunasi kewajiban (utang) jangka pendek tepat pada waktunya, termasuk melunasi bagian utang jangka panjang yang jatuh tempo pada tahun bersangkutan. Rasio lancar dihitung dengan membagi aktiva lancar dengan kewajiban lancar. Rasio ini menunjukkan besarnya keawajiban lancar yang ditutup dengan aktiva yang diharapkan akan dikonversi menjadi kas dalam jangka pendek.

2. Rasio Solvabilitas

Rasio Solvabilitas merupakan rasio yang digunakan untuk mengukur sejauh mana aktiva perusahaan dibiayai oleh utang. Rasio solvabilitas merupakan perbandingan jumlah kewajiban terhadap jumlah aset yang ada pada sebuah perusahaan memberikan indikasi sejauh mana dana yang dipinjamkan untuk mendanai leverage investasi pemilik dan meningkatkan ukuran perusahaan. 3. Rasio Aktivitas

Rasio aktivitas digunakan untuk mengukur seberapa efektif perusahaan mengelola aktivanya. Rasio aktivitas dapat diklasifikasikan menjadi rasio perputaran persediaan (inventory turnover ratio), rasio perputaran aktiva tetap

(fixed assets turnover ratio), rasio perputaran total aktiva (total assets turnover ratio).

4. Rasio Profitabilitas

Rasio Profitabilitas merupakan sekelompok rasio yang memperlihatkan pengaruh gabungan dari likuiditas, manajemen aktiva, dan hutang terhadap hasil operasi. Rasio profitabilitas mencakup margin laba atas laba penjualan (profit margin on sales), BEP, pengembalian atas total aktiva (ROA), dan pengembalian atas ekuitas saham biasa (ROE).

5. Rasio Nilai Pasar

Rasio nilai pasar menghubungkan harga saham perusahaan dengan laba dan nilai buku per saham. Rasio ini memberikan petunjuk tentang apa yang dipikirkan investor atas kinerja masa lalu dan prospek masa depan perusahaan. Rasio nilai pasar mencakup rasio harga-laba (price/ earning ratio) dan rasio nilai pasar/ buku (market/ book ratio).

2.1.2 Pengertian Economic Value Added (EVA)

Menurut Young dan O’Byrne (2001:17), EVA adalah pengukuran kinerja yang didasarkan pada keuntungan ekonomis yang menyatakan bahwa kekayaan hanya diciptakan ketika sebuah perusahaan meliputi biaya operasi dan biaya modal. EVA adalah suatu estimasi laba ekonomis yang sesungguhnya dari perusahaan dalam tahun berjalan dan EVA memfokuskan pada efektivitas manajerial dalam satu tahun tertentu.

Berdasarkan definisi diatas dapat diambil kesimpulan bahwa Economic Value Added (EVA) merupakan jumlah uang yang diciptakan oleh perusahaan dengan mengurangkan beban modal dari Net Operating After Tax (NOPAT) yang menggambarkan pengembalian atas modal yang dikeluarkan untuk investasi oleh perusahaan.

Konsep EVA merupakan pendekatan baru dalam menilai kinerja perusahaan dengan memperhatikan secara adil ekspektasi para penyandang dana. Tidak seperti ukuran kinerja konvensional, konsep EVA dapat berdiri sendiri tanpa perlu dianalisa perbandingan dengan perusahaan sejenis ataupun membuat analisa kecenderungan/ trend. EVA/ Nilai Tambah Ekonomis positif jika pengembalian yang dihasilkan lebih tinggi daripada tingkat pengembalian yang diinginkan investor. Hal ini sejalan dengan tujuan untuk memaksimalkan nilai perusahaan. Sedangkan Nilai Tambah Ekonomis negatif menandakan bahwa nilai perusahaan berkurang sehingga tingkat pengembalian yang dihasilkan lebih rendah dari pada tingkat pengembalian yang di tuntut oleh investor, ini menandakan perusahaan tidak berhasil menciptakan nilai bagi pemilik modal. EVA memberikan tolak ukur yang baik tentang apakah perusahaan telah memberikan nilai tambah kepada pemegang saham.

2.1.3 Langkah-langkah menghitung EVA

EVA dapat dihitung dengan rumus:

Unsur-unsur EVA antara lain NOPAT dan Cost of Capital. Laba Operasi Sesudah Pajak (NOPAT/ Net Operating After Tax) merupakan sejumlah laba perusahaan yang akan dihasilkan jika perusahaan tersebut tidak memiliki utang dan tidak memiliki aset financial. NOPAT adalah laba yang diperoleh dari operasi perusahaan setelah dikurangi pajak penghasilan, tetapi termasuk biaya keuangan (financial cost) dan biaya penyusutan. NOPAT dapat dihitung dengan rumus:

Biaya modal (capital changes) adalah aliran kas yang dibutuhkan untuk mengganti para investor atas risiko dari modal yang ditanamkan. Adapun rumusan dari capital charges adalah :

(1) Biaya Modal rata-rata (WACC)

WACC (weighted average cost of capital) atau biaya modal rat-rata tertimbang adalah biaya ekuitas dan biaya utang dikalikan presentase ekuitas dan utang dalam struktur modal perusahaan. Menurut Young & O’byrne (2001:149) WACC di hitung dengan rumus:

EVA= NOPAT- Capital Charges

NOPAT= EBIT (1-Tarif Pajak)

Capital Charges= WACC x Invested Capital

dimana:

D = Total utang (debt) E = Total ekuitas (equity) Kd = Biaya utang (cost of debt) Ke = Biaya ekuitas (cost of equity) T = Tingkat Pajak (tax)

(2) Invested Capital

Cara menghitung invested capital dengan rumus:

Total hutang dan ekuitas menunjukkan beberapa bagian dari setiap rupiah modal sendiri dijadikan jaminan utang. Pinjaman jangka pendek tanpa bunga merupakan pinjaman yang digunakan perusahaan yang pelunasan maupun pembayarannya akan dilakukan dalam jangka pendek dengan menggunakan aktiva lancar yang dimiliki perusahaan dan atas pinjaman itu tidak dikenai bunga seperti hutang usaha, hutang pajak, biaya yang masih harus dibayar, dan lain-lain.

2.1.4 Kelebihan dan Kekurangan Economic Value Added (EVA)

Menurut Young dan O’Byrne (2001;32) EVA sebagai alat pengukur

kinerja memiliki beberapa kelebihan dibandingkan tolak ukur kinerja lainnya, yaitu:

a. EVA dapat dihitung pada tingkat divisi. Jika diketahui NOPAT yang mengukur laba perusahaan yang diperoleh dari operasi yang berjalan, modal yang

diivestasikan dan WACC, maka EVA menurut teori dapat dihitung untuk setiap kesatuan termasuk divisi, departemen, lini produk, segmen bisnis secara geografis dan sebagainya.

b. EVA merupakan pengukuran aliran, bukan pengukuran saham, karenanya dapat dipertanggungjawabkan terhadap penilaian kinerja selama periode waktu tertentu. EVA dikatakan sebagai suatu aliran sebab ia mengukur laba. EVA adalah cara mengubah pengukuran saham dari kelebihan pengembalian menjadi aliran.

c. EVA dapat meningkatkan penciptaan kekayaan pemegang saham. Perbedaan pokok antara EVA dan pengukuran laba konvensional adalah EVA merupakan

laba “ekonomis” kebalikan dari laba “akunting”. Hal ini berdasarkan gagasan

bahwa suatu bisnis mendapatkan laba jika penghasilan mencukupi tidak hanya biaya operasi tetapi juga biaya modal. Tanpa prospek laba ekonomis, tidak akan ada penciptaan kekayaan bagi investor. Gagasan dari laba ekonomis menegaskan hubungan EVA, terhadap kekayaan pemegang saham, kondisi akhir yang dibutuhkan dari tolak ukur berdasarkan nilai.

Namun EVA juga memiliki kelemahan, yaitu sebagai berikut:

a. EVA hanya mengukur hasil akhir (result), konsep ini tidak mengukur aktivitas – aktivitas penentu seperti, loyalitas pelanggan.

b. EVA terlalu bertumpu pada kenyakinan bahwa investor sangat mengandalkan faktor fundamental dalam mengkaji dan mengambil keputusan menjual atau membeli saham tertentu, padahal faktor lain terkadang justru lebih dominan.

c. Konsep ini tergantung pada transparansi internal dalam perhitungan secara akurat. Dalam kenyataannya seringkali perusahaan kurang transparan dalam mengemukakan kondisi internalnya.

Young dan O’Byrne juga memperkenalkan ukuran kinerja yang lain untuk melihat kinerja perusahaan dari perspektif yang berbeda. MVA merupakan salah satu ukuran kinerja yang dapat dimanfaatkan investor untuk melihat kekayaan atau return saham yang mereka peroleh dari investasi yang mereka tanamkan.

2.1.5 Market Value Added (MVA)

Brigham dan Houston (2010:111) menyatakan bahwa MVA adalah perbedaan antara nilai pasar ekuitas suatu perusahaan dengan nilai buku. MVA secara teknis diperoleh dengan cara mengalikan selisih antara harga pasar per lembar saham (Stock Price per Share) dan nilai buku per lembar saham (Book Value per Share). MVA menunjukkan berapa besar kekayaan atau keuntungan yang mampu dihasilkan perusahaan bagi pemegang saham, apabila ia menjual sahamnya pada saat itu. MVA meningkat hanya jika modal yang diinvestasikan mendapat angka pengembalian lebih besar dari pada biaya modal. MVA yang negatif berarti nilai dari investasi yang dijalankan manajemen kurang dari modal yang diserahkan perusahaan oleh pasar modal yang berarti bahwa kekayaan telah

dimusnahkan (Young dan O’Byrne, 2001:27).

MVA merupakan suatu ukuran yang digunakan untuk mengukur keberhasilan dalam memaksimalkan kekayaan pemegang saham dengan mengalokasikan sumber-sumber yang sesuai. MVA juga merupakan indikator

yang dapat mengukur seberapa besar kekayaan perusahaan yang telah diciptakan untuk investornya atau MVA menyatakan seberapa besar kemakmuran yang telah dicapai.

MVA dihitung dengan rumus:

2.1.6 Price Earning Ratio

Analisis rasio keuangan yang menjadi obyek penelitian bagi peneliti adalah

Price Earning Ratio (PER). PER merupakan salah satu rasio ukuran pasar yang sering digunakan investor. Price Earning Ratio (PER) adalah rasio pasar yang berhubungan dengan laba per saham. PER yang tinggi menunjukkan prospek yang baik pada harga saham, namun semakin tinggi pula resikonya. PER yang rendah dapat berarti laba perusahaan yang tinggi, dan potensi dividen yang tinggi pula. PER menggambarkan apresiasi pasar terhadap kemampuan perusahaan dalam menghasilkan laba. Dengan mengetahui besarnya PER dari suatu saham, investor dapat memperkirakan berapa lama investasi atas saham tersebut dapat kembali serta membandingkannya dengan saham lainnya. Price Earning Ratio (PER) dapat dihitung dengan rumus :

Price Earning Ratio =

2.1.7 Return Saham

Tujuan utama dari penanaman modal yang dilakukan oleh investor adalah memperoleh keuntungan. Dalam pasar modal, keuntungan yang menjadi tujuan MVA= Nilai pasar saham – Ekuitas modal yang diberikan oleh pemegang saham MVA= (saham beredar) (harga saham) – Total ekuitas saham biasa

utama investor disebut dengan return. Return merupakan tingkat keuntungan yang diperoleh pemodal atau investor atas investasi yang dilakukan. Return dapat berupa return realisasi yang sudah terjadi atau return ekspektasi yang belum terjadi tetapi yang diharapkan terjadi di masa yang akan datang.

Investor akan mempertimbangkan tingkat imbalan yang diharapkannya (expected return) dimasa yang akan datang untuk suatu investasi yang dilakukan saat ini. Imbal hasil yang direalisasikannya belum tentu sesuai dengan yang diharapkannya, ketidakpastian ini disebut resiko. Resiko dan return mempunyai hubungan positif, semakin tinggi resiko semakin tinggi return yang dihasilkan, begitu pula sebaliknya. Komponen return saham terdiri dari dua macam yaitu

capital gain dan dan deviden yield. Capital gain adalah selisih antara harga jual dan harga beli saham per lembar dibagi dengan harga beli, dan deviden yield

adalah deviden per lembar dibagi dengan harga beli saham per lembar (Zubir, 2011:4).

Untuk mengukur return saham ada dua cara menurut Zubir (2011:4) yang paling sering digunakan yaitu:

1. Rerata Hitung (Arithmetic Mean)

Rerata hitung yaitu nilai yang dihitung dengan membagi jumlah suatu series

angka atau data( ∑Ri) dengan banyaknya data yang tersedia (n). Sehingga nilai

rerata hitung dinyatakan dengan R

2. Rerata Ukur (Geometric Mean)

Rerata ukur banyak digunakan dalam bidang keuangan, khususnya untuk menghitung tingkat pertumbuhan realisasi perubahan kekayaan salama beberapa periode yang lalu. Rerata ukur didefinisikan sebagai akar pangkat n

dari perkalian return relative selama n periode atau disebut juga sebagai

compound rate of return.

Dalam penelitian ini return yang diukur adalah return saham, yaitu hasil yang diperoleh dari investasi dengan cara menghitung selisih harga saham periode berjalan dengan periode sebelumnya dengan mengabaikan dividen.

Dimana:

Ri : Return saham

Pt: Harga saham pada periode t Pt: Harga saham pada periode t-1

2.2 Tinjauan Penelitian Terdahulu

Tabel 2.1 Penelitian Terdahulu

No. Nama Judul Variabel Hasil penelitian

1. Josua Torang Pasaribu (2013)

Pengaruh analisis

Price Earning Ratio,

Price Book Value dan

Economic Value Added (EVA), terhadap Return

Saham.

Variabel Independen:

Price Earning Ratio (PER),

Price Book Value,

Earning Value Added (EVA) Variabel Dependen:

Return Saham

Hasil penelitian menunjukkan bahwa PER, PBV, dan EVA berpengaruh negatif secara signifikan terhadap return saham baik secara simultan maupun secara parsial. Ri =

Lanjutan Tabel 2.1

No. Nama Judul Variabel Hasil penelitian

2 Yani Prihatina Eka Furda, Muhammad Arfan, Jalaluddin ( 2012)

Pengaruh Earning Per Share,Price Earning Ratio, Economic Value Added, dan Risiko Sistematik terhadap Return

Saham Variabel independen: EPS, PER, EVA, dan Risiko Sistematik Variabel dependen:

Return Saham

Hasil penelitian ini menunjukkan EPS, PER, EVA, dan risiko sistematik secara bersama-sama

(simultan) berpengaruh terhadap return saham. Secara parsial, PER berpengaruh negatif terhadap return saham, sementara EPS, EVA dan risiko sistematik berpengaruh positif terhadap return saham. 3 Izra

Berakon (2012)

Analisis Pengaruh EVA, MVA, dan ROI terhadap Return

Saham pada Perusahaan yang Terdaftar di Jakarta Isamic Index Periode 2008-2010

Variabel Independen: EVA, MVA, dan ROI Variabel Dependen:

Return Saham

Hasil penelitian menunjukkan secara simultan EVA, MVA, dan ROI memiliki pengaruh terhadap

return saham. Secara parsial, variable MVA berpengaruh positif signifikan terhadap

return saham.

Sementara itu variable yang berpengaruh negatif adalah EVA dan ROI.

4 Stella Yolanda (2013)

Pengaruh PER, EVA, dan MVA terhadap

Return Saham.

Variabel Independen: PER, EVA, dan MVA Variabel Dependen: Return Saham Hasil penelitian menunjukkan bahwa variable PER, EVA, dan MVA secara simultan maupun parsial berpengaruh negatif terhadap return saham.

5 Luh Putu Ratih Nirayanti dan Ni Luh Sari

Widhiyani

Pengaruh Kebijakan Dividen, Deb To Equity Ratio, dan

Price Earning Ratio

pada Return Saham.

Independen: Kebijakan Dividen, DER, dan PER Dependen: Return Saham

Kebijakan Dividen,

DER, dan PER berpengaruh secara simultan dan parsial terhadap return saham.

No. Nama Judul Variabel Hasil penelitian

6

Meigi Fransiska Willem, David P.E. Saerang, Ferdinand Tumewu (2014)

Prediction of Stock Return on Banking Industry at the Indonesia Stock Exchange by Using MVA and EVA Concepts Variabel Independen: EVA, MVA Variabel Dependen: Stock Return

MVA and EVA to Stock Return do not have significant effect simultaneously; partially, MVA have negative relationship and does not have significant effect on Stock Return, while EVA have positive

relationship but does not have significant effect on Stock Return.

Sumber: Data diolah oleh peneliti

2.3 Kerangka Konseptual

Kerangka konseptual adalah suatu model yang menerangkan bagaimana hubungan suatu teori dengan faktor-faktor yang penting yang telah diketahui dalam suatu masalah tertentu. Kerangka konseptual akan menghubungkan secara teoritis antara variabel-variabel penelitian yaitu variabel bebas dengan variabel terikat. Berdasarkan landasan teori dan hasil penelitian sebelumnya serta permasalahan yang dikemukakan, berikut disajikan kerangka konseptual yang dituangkan dalam model penelitian seperti yang ditunjukkan pada gambar berikut ini:

Variabel Independen Variabel Dependen

Pada kerangka konseptual diatas menjelaskan 3 variabel independen yang digunakan dalam penelitian ini, yaitu Market Value Added (MVA), Price Earning Ratio (PER), dan Economic Value Added (EVA) dan variable dependen adalah

return saham. Jogiyanto(1998) menyatakan bahwa variabel-variabel yang lazim digunakan untuk memprediksi return antara lain Price Earning Ratio (PER). Semakin tinggi PER, maka semakin besar return saham karena PER merupakan indikator yang sering dijadikan acuan bagi investor untuk menentukan investasi saham yang hendak dibeli. Semakin besar nilai saham perusahaan itu akan berpengaruh terhadap harga saham tersebut. Dengan kata lain, PER berpengaruh positif terhadap return saham.

Economic Value Added (EVA) merupakan indikator untuk melihat kinerja perusahaan dengan memanfaatkan sumber daya perusahaan untuk menghasilkan laba. Nilai perusahaan yang cenderung baik akan menarik minat investor untuk berinvestasi dalam perusahaan tersebut sehingga meningkatkan return saham.

Market Value Added

(X1)

Price Earning Ratio

(X2)

Economic Value Added

(X3)

Return Saham (Y)

Nilai tambah ekonomis (EVA) berpengaruh terhadap return, hal ini dikemukakan oleh Kaplan dan Atkinson (1998) yang melakukan penilaian kinerja keuangan perusahaan dengan menggunakan metode residual income seperti EVA. Market Value Added (MVA) merupakan indikator untuk melihat modal yang diinvestasikan oleh investor dan pengembalian yang diperoleh. Jika modal yang diinvestasikan mendapatkan angka pengembalian lebih besar dari pada biaya modal maka perusahaan itu mencerminkan memiliki kinerja yang baik dan akan berpengaruh terhadap return saham perusahaan tersebut.

2.1 Hipotesis Penelitian

Menurut Sugiyono (2007:51) “hipotesis dikembangkan dari telaah teoritis sebagai jawaban sementara dari masalah atau pernyataan penelitian yang memerlukan ujian secara empiris. Hipotesis merupakan jawaban sementara dari

penelitian yang akan dilakukan”. Dari kerangka pemikiran di atas maka hipotesis-hipotesis yang diajukan dalam penelitian ini sebagai berikut:

Hipotesis 1: Market Value Added berpengaruh terhadap return saham. Hipotesis 2: Price Earning Ratio berpengaruh terhadap return saham. Hipotesis 3: Economic Value Added berpengaruh terhadap return saham.

BAB I PENDAHULUAN 1.1 Latar Belakang

Tujuan jangka panjang dari sebuah perusahaan adalah meningkatkan nilai perusahaan yang akan tercermin dari harga saham pasarnya karena penilaian investor terhadap perusahaan dapat diamati melalui pergerakan dari harga saham perusahaan yang di transaksikan di bursa untuk perusahaan yang sudah go public.

Harga saham di pasar modal terbentuk berdasarkan kesepakatan antara permintaan dan penawaran investor, sehingga harga saham merupakan fair price

yang dapat dijadikan sebagai proksi nilai perusahaan.

Pasar modal merupakan instrument keuangan penting dalam suatu perekonomian yang berfungsi memobilisasi dana dari masyarakat ke sektor produktif (perusahaan). Peran intermediasi keuangan dari masyarakat ke unit usaha tersebut dimaksudkan untuk mencapai kemakmuran. Pasar modal berperan sebagai sarana dalam peningkatan efisiensi alokasi sumber dana, penunjang terciptanya perekonomian yang sehat, meningkatkan penerimaan Negara, memperbaiki struktur modal perusahaan, dan mengurangi ketergantungan hutang luar negeri pada sektor swasta. Kehadiran pasar modal memperbanyak altenatif pilihan perusahaan untuk mendapatkan sumber daya (khususnya dana jangka panjang).

Return saham merupakan hasil yang diperoleh dari suatu investasi. Return

melakukan investasi, dengan tingginya tingkat pengembalian yang diberikan perusahaan kepada investor, maka menunjukkan bahwa perusahaan tersebut memiliki kinerja perusahaan yang baik, sehingga investor yakin bahwa perusahaan tersebut akan memberikan efek yang positif terhadap saham yang telah ditanamkan investor pada pasar modal.

Menurut Jogiyanto (2003:109) return saham dibedakan menjadi dua yaitu

return realisasi (realized return) dan return ekspektasi (expected return). Return

realisasi merupakan return yang sudah terjadi yang dihitung berdasarkan data historis. Return realisasi ini penting dalam mengukur kinerja perusahaan dan sebagai dasar penentuan return dan risiko dimasa yang akan datang. Return

ekspektasi merupakan return yang diharapkan dimasa yang akan datang dan masih bersifat tidak pasti. Dalam melakukan investasi, investor dihadapkan pada ketidakpastian antara return yang akan diperoleh dengan risiko yang akan dihadapi. Semakin besar return yang diperoleh dari investasi, semakin besar pula risikonya. Sehingga dapat dikatakan bahwa return ekspektasi memiliki hubungan positif dengan risiko.

Dalam penelitian ini, peneliti berfokus pada indikator Market Value Added (MVA), Price Earning Ratio (PER), Economic Value Added (EVA), sebagai variabel independen yang mempengaruhi return saham sebagai variabel dependen. EVA pertama kali diperkenalkan oleh George Bennet Stewart dan Joel M. Stern, analisis keuangan di dalam kantor konsultan Stern Steward Management Service of New York, Amerika Serikat. EVA mencoba untuk mengukur nilai tambah

(value creation) yang dihasilkan oleh perusahaan dengan cara mengurangi biaya modal (cost of capital) yang timbul sebagai akibat dari investasi yang telah dilakukan. EVA memberikan tolak ukur yang baik tentang apakah perusahaan telah memberikan nilai tambah kepada pemegang saham. Oleh karena itu, jika manajer memfokuskan pada EVA, maka hal ini akan membantu memastikan bahwa mereka beroperasi dengan cara yang konsisten untuk memaksimalkan nilai pemegang saham (Bringham dan Houston, 2001:53).

Konsep laba ekonomi telah dibahas dalam berbagai literatur ekonomi selama lebih dari 100 tahun. Akan tetapi, EVA diperkenalkan pada akhir era tahun 1980-an. Pada dasarnya, EVA adalah laba ekonomi yang dihasilkan perusahaan setelah semua biaya modal dikurangkan (Van Horne dan Wachowicz, 2007:141). Konsep EVA mengaitkan antara penciptaan nilai (value creation) dengan kinerja perusahaan. Penciptaan nilai merupakan kemakmuran yang ditingkatkan untuk pemegang saham melalui peningkatan harga saham dan dividen yang dibayarkan. Hasil pemeringkatan EVA terhadap 100 perusahaan mendorong peneliti untuk melakukan penelitian ini. Hasil pemeringkatan menunjukkan masih banyak perusahaan yang belum mampu menciptakan nilai bagi pemegang saham. Sementara itu, IHSG mengalami pertumbuhan yang didorong dengan kinerja yang cukup baik. Peneliti tertarik untuk melakukan penelitian apakah ada pengaruh

Market Value Added, Price Earning Ratio, dan Economic Value Added terhadap

4. Ibu Dr. Khaira Amalia F., SE, MBA, Ak selaku Dosen Pembimbing yang telah banyak memberikan arahan, bimbingan, dan saran kepada penulis. 5. Bapak Dr. Muslich Lufti, MBA selaku Dosen Pembaca Penilai yang telah

banyak memberikan saran dan petunjuk atas penulisan skripsi ini.

6. Seluruh Dosen dan Pegawai Fakultas Ekonomi dan Bisnis Universitas Sumatera Utara untuk segala jasa-jasanya selama masa perkuliahan.

7. Kakak saya Nuryati Tarigan, Diana Rahmayani, Merita Tarigan, Sari Tarigan serta abang ipar saya Fernandos Bukit, Sarwoeddy Sinuhaji, Felix Pinem, dan Jansen Sitepu yang telah memberikan semangat, doa dan motivasi selama penyusunan skripsi ini.

8. Sahabat Penulis Siska Pinta Sari, Desita Sari, Stella Yolanda, Maruli Silaen, Norasina Pandia, Lilis Handayani, Adianse Tarigan yang telah memberikan semangat, doa dan dukungan kepada penulis.

9. Teman seperjuangan Imma Yuniar, Yuliantri Solideo, Grace Natalia, Natassa Giovani dan seluruh anggota Kismis Kurma Family Ira Lisyani, Tengku Miranda, M. Azhari Kuncoro, Febri Gunawan, Parlin Febricky, Ginta Fernandes, Mikael Yosep, Alex Perwira, Fandy Rizky yang telah memberikan dukungan dan doa.

10. Teman seperjuangan Monika Sihaloho, Novita br Meliala, Irma Sihombing, Syarifah Lubis yang selalu membantu dan memberikan semangat.

11. Seluruh mahasiswa ekstensi program Studi Manajemen Fakultas Ekonomi dan Bisnis Universitas Sumatera Utara stambuk 2012, dan semua teman-teman yang turut mengambil bagian dalam penyelesaian skripsi ini yang tidak

dapat penulis sebutkan satu per satu tidak berate mengurangi rasa terima kasih penulis.

Akhir kata penulis berharap semoga skripsi ini bermanfaat bagi pembaca dan peneliti lainnya.

Medan, Februari 2016 Penulis,

Sinta Klini Br tarigan NIM: 120521048

DAFTAR ISI

ABSTAK ... i

ABSTRACT ... ii

KATA PENGANTAR ... iii

DAFTAR ISI ... vi

DAFTAR TABEl ... viii

DAFTAR GAMBAR ... ix

BAB I PENDAHULUAN 1.1 Latar Belakang ... 1

1.2 Rumusan Masalah ... 8

1.3 Tujuan Penelitian ... 9

1.4 Manfaat Penelitian ... 9

BAB II TINJAUAN PUSTAKA 2.1 Tinjauan Teoritis ... 11

2.1.1 Rasio Keuangan ... 11

2.1.2 Pengertian Economic Value Added ... 13 2.1.3 2.1.4 Kelebihan dan Kekurangan EVA ... 16

2.1.5 Market Value Added ... 17

2.1.6 Price Earning Ratio ... 18

2.1.7 Return Saham ... 19

2.2 Tinjauan Penelitian Terdahulu ... 21

2.3 Kerangka Konseptual ... 22

2.4 Hipotesis Penelitian ... 24

BAB III METODE PENELITIAN 3.1 Jenis Penelitian ... 25

3.2 Populasi dan Sampel Penelitian ... 25

3.3 Jenis Data dan Sumber Data ... 26

3.4 Metode Pengumpulan Data ... 27

3.5 Definisi Operasional dan Pengukuran Variabel Penelitian ... 28

3.6 Metode Analisis Data ... 29

3.6.1 Analisis Statistik Deskriptif ... 29

3.6.2 Pengujian Asumsi Klasik ... 29

3.7 Pengujian Hipotesis ... 31

BAB IV HASIL PENELITIAN DAN PEMBAHASAN 4.1 Data Penelitian ... 35

4.2 Analisis Hasil Penelitian ... 36

4.2.1 Analisis Statistik Deskriptif ... 36

4.2.2 Uji Asumsi Klasik ... 38

4.2.3 Analisis Regresi Linear Berganda ... 45

4.2.4 Uji Hipotesis ... 47

4.3 Pembahasan ... 52

4.3.1 Pengaruh MVA terhadap Return saham ... 52

4.3.2 Pengaruh PER terhadap Return Saham ... 52

4.3.3 Pengaruh EVA terhadap Return Saham ... 53

BAB V KESIMPULAN DAN SARAN 5.1 Kesimpulan ... 55

5.2 Keterbatasan Penelitian ... 56

5.3 Saran ... 56

DAFTAR PUSTAKA ... 58

DAFTAR TABEL

No. Tabel Judul

Halaman

1.1 Market Value Added, Price Earning Ratio,

Economic Value Added dan Return Saham pada Perusahaan Real Estate dan Properti Tahun

2011-2013 ... 5

2.1 Penelitian Terdahulu ... 20

3.1 Populasi dan Sampel Penelitian ... 26

3.2 Definisi Operasional dan Pengukuran Variabel ... 30

4.1 Data Perusahaan Property dan Real Estate ... 35

4.2 Statistik Deskriptif ... 37

4.3 Hasil Uji Kolmogorov-Smirnov ... 39

4.4 Hasil Uji Multikolinieritas ... 42

4.5 Hasil Uji Glejser ... 44

4.6 Hasil Uji Autokorelasi ... 45

4.7 Hasil Analisis Regresi Berganda ... 46

4.8 Hasil Uji F ... 48

4.9 Hasil Uji Parsial ... 50

DAFTAR GAMBAR

No. Gambar Judul

Halaman

4.1 Grafik Histogram ... 40 4.2 Grafik Normal P-Plot ... 41 4.3 Grafik Scatterplot ... 43