Pengaruh Intensitas Modal, Ukuran Perusahaan, Dan profitabilitas Terhadap Debt Financing pada Industri Barang Konsumsi Yang Terdaftar Dalam Bursa Efek Indonesia

LAMPIRAN I

Kriteria penentuan sampel dalam penelitian ini adalah :

1. Merupakan perusahaan industri barang konsumsi yang telah terdaftar di Bursa Efek Indonesia (BEI) sampai tahun 2013.

2. Perusahaan yang tidak delisting dari BEI selama periode pengamatan. 3. Perusahaan industri barang konsumsi yang menyampaikan laporan

keuangan yang berakhir pada tanggal 31 Desember dan atau laporan tahunan selama tiga tahun berturut – turut.

Berdasarkan kriteria tersebut, maka didapat sampel perusahaan berjumlah 23 perusahaan dengan 3 tahun pengamatan.

Daftar Perusahaan Industri Barang Konsumsi yang Menjadi Sampel

No. Nama Perusahaan Kode Kriteria Sampel

1 2 3

Makanan dan Minuman

1 Akasha Wira Internasional, Tbk ADES    1

2 Tiga Pilar Sejahtera Food, Tbk AISA  

3 Cahaya Kalbar, Tbk CEKA    2

4 Davomas Abadi, Tbk DAVO  

5 Delta Djakarta, Tbk DLTA    3

6 Indofood CBP Sukses Makmur, Tbk ICBP  

7 Indofood Sukses Makmur, Tbk INDF    4

8 Multi Bintang Indonesia, Tbk MLBI    5

9 Mayora Indah, Tbk MYOR    6

10 Prashida Aneka Niaga, Tbk PSDN    7

11 Nippon Indosari Corporindo, Tbk ROTI    8

12 Sekar Laut, Tbk SKLT    9

13 Siantar Top, Tbk STTP  

14

Ultrajaya Milk Industri and Trading

Rokok

15 Gudang Garam, Tbk GGRM  

16 Hanjaya Mandala Sampoerna, Tbk HMSP    11

17 Bentoel International Investama,

Tbk RMBA   

12

Farmasi

18 Darya Varia Laboratoria, Tbk DVLA    13

19 Indofarma, Tbk INAF  

20 Kimia Farma, Tbk KAEF    14

21 Kalbe Farma Tbk KLBF    15

22 Merck, Tbk MERK    16

23 Pyridam Farma, Tbk PYFA    17

24 Schring Plough Indonesia, Tbk SCPI   25 Taisho Pharmaceutical Indonesia,

Tbk SQBI  

26 Tempo Scan Pasific, Tbk TSPC    18

Kosmetik dan Barang Keperluan Rumah Tangga

27 Martina Berto, Tbk MBTO  

28 Mustika Ratu, Tbk MRAT  

29 Mandom Indonesia, Tbk TCID    19

30 Unilever Indonesia, Tbk UNVR    20

Peralatan Rumah Tangga

31 Kedawung Setia Industrial, Tbk KDSI    21

32 Kedaung Indag Can, Tbk KICI    22

Daftar Nama Perusahaan Yang Dijadikan Sampel

No. Nama Perusahaan Kode Listing Date

Makanan dan Minuman

1 Akasha Wira Internasional, Tbk ADES 13 Juni 2004

2 Cahaya Kalbar, Tbk CEKA 9 Juli 1996

3 Delta Djakarta, Tbk DLTA 27 Februari 1984

4 Indofood Sukses Makmur, Tbk INDF 14 Juli 1994 5 Multi Bintang Indonesia, Tbk MLBI 15 Desember 1981

6 Mayora Indah, Tbk MYOR 4 Juli 1990

7 Prashida Aneka Niaga, Tbk PSDN 18 Oktober 1994 8 Nippon Indosari Corporindo, Tbk ROTI 28 Juni 2010

9 Sekar Laut, Tbk SKLT 18 September 1993

10 Ultrajaya Milk Industri and Trading Company, Tbk

ULTJ

2 Juli 1990

Rokok

11 Hanjaya Mandala Sampoerna, Tbk HMSP 15 Agustus 1990 12 Bentoel International Investama, Tbk RMBA 15 Maret 1990

Farmasi

13 Darya Varia Laboratoria, Tbk DVLA 11 November 1994

14 Kimia Farma, Tbk KAEF 4 Juli 2001

15 Kalbe Farma Tbk KLBF 30 Juli 1991

16 Merck, Tbk MERK 23 Juli 1981

17 Pyridam Farma, Tbk PYFA 16 Oktober 2001

18 Tempo Scan Pasific, Tbk TSPC 17 Juni 1994

Kosmetik dan Barang Keperluan Rumah Tangga

19 Mandom Indonesia, Tbk TCID 30 September 1993

20 Unilever Indonesia, Tbk UNVR 11 Januari 1982

Peralatan Rumah Tangga

21 Kedawung Setia Industrial, Tbk KDSI 29 Juli 1996 22 Kedaung Indag Can, Tbk KICI 28 Oktober 1993 23 Langgeng Makmur Industry, Tbk LMPI 17 Oktober 1994

LAMPIRAN II Data Perusahaan

INTENSITAS MODAL DIUKUR DENGAN CAPITAL INTENSITY RATIO

Makanan dan Minuman No Kode

Saham

Nama Perusahaan 2011 2012 2013

1 ADES Akasha Wira Internasional, Tbk 0.33 1.48 1.05

2 CEKA Cahaya Kalbar, Tbk 0.52 0.46 0.50

3 DLTA Delta Djakarta, Tbk 1.02 1.29 1.23

4 INDF Indofood Sukses Makmur, Tbk 1.07 1.23 1.18 5 MLBI Multi Bintang Indonesia, Tbk 0.61 0.63 0.65

6 MYOR Mayora Indah, Tbk 0.68 0.60 0.69

7 PSDN Prashida Aneka Niaga, Tbk 0.59 0.47 0.34 8 ROTI Nippon Indosari Corporindo, Tbk 0.71 0.93 0.93

9 SKLT Sekar Laut, Tbk 0.71 0.63 0.62

10 ULTJ Ultrajaya Milk Industri and Trading Company, Tbk

1.07 1.06 1.03 Rokok

No Kode Saham

Nama Perusahaan 2011 2012 2013

11 HMSP Hanjaya Mandala Sampoerna, Tbk 0.45 0.47 0.36 12 RMBA Bentoel International Investama, Tbk 0.67 0.55 0.63 Farmasi

No Kode Saham

Nama Perusahaan 2011 2012 2013

13 DVLA Darya Varia Laboratoria, Tbk 0.97 0.93 0.97

14 KAEF Kimia Farma, Tbk 0.55 0.52 0.51

15 KLBF Kalbe Farma Tbk 0.52 0.49 0.54

16 MERK Merck, Tbk 0.58 0.55 0.57

17 PYFA Pyridam Farma, Tbk 0.76 0.71 0.78

18 TSPC Tempo Scan Pasific, Tbk 0.72 0.69 0.73 Kosmetik dan Barang Keperluan Rumah Tangga

No Kode Saham

Nama Perusahaan 2011 2012 2013

19 TCID Mandom Indonesia, Tbk 0.71 0.71 0.68 20 UNVR Unilever Indonesia, Tbk 0.49 0.51 0.52 Peralatan Rumah Tangga

No Kode Saham

Nama Perusahaan 2011 2012 2013

21 KDSI Kedawung Setia Industrial, Tbk 0.57 0.49 0.50 22 KICI Kedaung Indag Can, Tbk 1.01 1.06 0.99 23 LMPI Langgeng Makmur Industry, Tbk 1.42 1.51 1.36

UKURAN PERUSAHAAN DIHITUNG DENGAN Ln TOTAL ASSET

Makanan dan Minuman No Kode

Saham

Nama Perusahaan 2011 2012 2013

1 ADES Akasha Wira Internasional, Tbk 12.09 12.69 12.66 2 CEKA Cahaya Kalbar, Tbk 27.48 27.45 27.47 3 DLTA Delta Djakarta, Tbk 20.45 20.34 20.36 4 INDF Indofood Sukses Makmur, Tbk 10.60 10.76 10.89 5 MLBI Multi Bintang Indonesia, Tbk 13.80 13.94 14.01 6 MYOR Mayora Indah, Tbk 28.80 29.11 29.52 7 PSDN Prashida Aneka Niaga, Tbk 12.77 12.93 12.95 8 ROTI Nippon Indosari Corporindo, Tbk 12.76 13.25 13.54

9 SKLT Sekar Laut, Tbk 5.27 5.29 5.30

10 ULTJ Ultrajaya Milk Industri and Trading Company, Tbk

14.36 14.51 14.59 Rokok

No Kode Saham

Nama Perusahaan 2011 2012 2013

11 HMSP Hanjaya Mandala Sampoerna, Tbk 9.70 9.90 9.80 12 RMBA Bentoel International Investama, Tbk 15.40 15.40 15.66 Farmasi

No Kode Saham

Nama Perusahaan 2011 2012 2013

13 DVLA Darya Varia Laboratoria, Tbk 20.48 20.56 20.65 14 KAEF Kimia Farma, Tbk 14.17 14.25 14.34

15 KLBF Kalbe Farma Tbk 15.68 15.76 15.93

16 MERK Merck, Tbk 12.96 12.98 12.98

17 PYFA Pyridam Farma, Tbk 11.51 11.52 11.67 18 TSPC Tempo Scan Pasific, Tbk 14.99 15.09 15.26 Kosmetik dan Barang Keperluan Rumah Tangga

No Kode Saham

Nama Perusahaan 2011 2012 2013

19 TCID Mandom Indonesia, Tbk 13.81 13.86 13.94 20 UNVR Unilever Indonesia, Tbk 8.92 9.07 9.26 Peralatan Rumah Tangga

No Kode Saham

Nama Perusahaan 2011 2012 2013

21 KDSI Kedawung Setia Industrial, Tbk 27.03 27.04 27.09 22 KICI Kedaung Indag Can, Tbk 25.19 25.18 25.16 23 LMPI Langgeng Makmur Industry, Tbk 13.20 13.32 13.43

RASIO PROFITABILITAS DIUKUR DENGAN MENGGUNAKAN GPM

Makanan dan Minuman No Kode

Saham

Nama Perusahaan 2011 2012 2013

1 ADES Akasha Wira Internasional, Tbk 0.36 0.37 0.38

2 CEKA Cahaya Kalbar, Tbk 0.01 0.02 0.03

3 DLTA Delta Djakarta, Tbk 0.30 0.29 0.27 4 INDF Indofood Sukses Makmur, Tbk 0.28 0.33 0.28 5 MLBI Multi Bintang Indonesia, Tbk 0.52 0.57 0.58

6 MYOR Mayora Indah, Tbk 0.23 0.24 0.18

7 PSDN Prashida Aneka Niaga, Tbk 0.15 0.11 0.10 8 ROTI Nippon Indosari Corporindo, Tbk 0.46 0.47 0.47

9 SKLT Sekar Laut, Tbk 0.18 0.19 0.21

10 ULTJ Ultrajaya Milk Industri and Trading Company, Tbk

0.26 0.31 0.29 Rokok

No Kode Saham

Nama Perusahaan 2011 2012 2013

11 HMSP Hanjaya Mandala Sampoerna, Tbk 0.29 0.29 0.29 12 RMBA Bentoel International Investama, Tbk 0.19 0.22 0.23 Farmasi

No Kode Saham

Nama Perusahaan 2011 2012 2013

13 DVLA Darya Varia Laboratoria, Tbk 0.63 0.64 0.65

14 KAEF Kimia Farma, Tbk 0.27 0.28 0.29

15 KLBF Kalbe Farma Tbk 0.50 0.51 0.49

16 MERK Merck, Tbk 0.58 0.55 0.57

17 PYFA Pyridam Farma, Tbk 0.63 0.64 0.67 18 TSPC Tempo Scan Pasific, Tbk 0.37 0.36 0.38 Kosmetik dan Barang Keperluan Rumah Tangga

No Kode Saham

Nama Perusahaan 2011 2012 2013

19 TCID Mandom Indonesia, Tbk 0.36 0.37 0.36 20 UNVR Unilever Indonesia, Tbk 0.49 0.51 0.52 Peralatan Rumah Tangga

No Kode Saham

Nama Perusahaan 2011 2012 2013

21 KDSI Kedawung Setia Industrial, Tbk 0.12 0.11 0.12 22 KICI Kedaung Indag Can, Tbk 0.08 0.10 0.13 23 LMPI Langgeng Makmur Industry, Tbk 0.16 0.18 0.17

DEBT FINANCINGDIUKUR DENGAN DCR

Makanan dan Minuman No Kode

Saham

Nama Perusahaan 2011 2012 2013

1 ADES Akasha Wira Internasional, Tbk 0.62 0.69 0.60

2 CEKA Cahaya Kalbar, Tbk 0.61 0.25 0.51

3 DLTA Delta Djakarta, Tbk 0.21 0.16 0.03 4 INDF Indofood Sukses Makmur, Tbk 0.62 0.47 0.41 5 MLBI Multi Bintang Indonesia, Tbk 0.89 0.59 0.57

6 MYOR Mayora Indah, Tbk 0.49 0.54 0.63

7 PSDN Prashida Aneka Niaga, Tbk 0.09 0.03 0.03 8 ROTI Nippon Indosari Corporindo, Tbk 0.50 0.20 0.30

9 SKLT Sekar Laut, Tbk 0.42 0.40 0.43

10 ULTJ Ultrajaya Milk Industri and Trading Company, Tbk

0.31 0.35 0.36 Rokok

No Kode Saham

Nama Perusahaan 2011 2012 2013

11 HMSP Hanjaya Mandala Sampoerna, Tbk 0.41 0.50 0.47 12 RMBA Bentoel International Investama, Tbk (0.31) 0.44 0.54 Farmasi

No Kode Saham

Nama Perusahaan 2011 2012 2013

13 DVLA Darya Varia Laboratoria, Tbk 0.29 0.25 0.22

14 KAEF Kimia Farma, Tbk 0.32 0.34 0.40

15 KLBF Kalbe Farma Tbk 0.14 0.18 0.17

16 MERK Merck, Tbk 0.13 0.14 0.15

17 PYFA Pyridam Farma, Tbk 0.27 0.23 0.30 18 TSPC Tempo Scan Pasific, Tbk 0.25 0.26 0.28 Kosmetik dan Barang Keperluan Rumah Tangga

No Kode Saham

Nama Perusahaan 2011 2012 2013

19 TCID Mandom Indonesia, Tbk 0.07 0.10 0.12 20 UNVR Unilever Indonesia, Tbk 0.50 0.53 0.65 Peralatan Rumah Tangga

No Kode Saham

Nama Perusahaan 2011 2012 2013

21 KDSI Kedawung Setia Industrial, Tbk 0.56 0.54 0.52 22 KICI Kedaung Indag Can, Tbk 0.28 0.26 0.26 23 LMPI Langgeng Makmur Industry, Tbk 0.26 0.34 0.41

LAMPIRAN III

Tabel Durbin-Watson (DW), α = 5%

n k=1 k=2 k=3 k=4 k=5

Dl dU dL dU dL dU dL dU dL dU 6 0.6102 1.4002

7 0.6996 1.3564 0.4672 1.8964

8 0.7629 1.3324 0.5591 1.7771 0.3674 2.2866

9 0.8243 1.3199 0.6291 1.6993 0.4548 2.1282 0.2957 2.5881

10 0.8791 1.3197 0.6972 1.6413 0.5253 2.0163 0.3760 2.4137 0.2427 2.8217 11 0.9273 1.3241 0.7580 1.6044 0.5948 1.9280 0.4441 2.2833 0.3155 2.6446 12 0.9708 1.3314 0.8122 1.5794 0.6577 1.8640 0.5120 2.1766 0.3796 2.5061 13 1.0097 1.3404 0.8612 1.5621 0.7147 1.8159 0.5745 2.0943 0.4445 2.3897 14 1.0450 1.3503 0.9054 1.5507 0.7667 1.7788 0.6321 2.0296 0.5052 2.2959 15 1.0770 1.3605 0.9455 1.5432 0.8140 1.7501 0.6852 1.9774 0.5620 2.2198 16 1.1062 1.3709 0.9820 1.5386 0.8572 1.7277 0.7340 1.9351 0.6150 2.1567 17 1.1330 1.3812 1.0154 1.5361 0.8968 1.7101 0.7790 1.9005 0.6641 2.1041 18 1.1576 1.3913 1.0461 1.5353 0.9331 1.6961 0.8204 1.8719 0.7098 2.0600 19 1.1804 1.4012 1.0743 1.5355 0.9666 1.6851 0.8588 1.8482 0.7523 2.0226 20 1.2015 1.4107 1.1004 1.5367 0.9976 1.6763 0.8943 1.8283 0.7918 1.9908 21 1.2212 1.4200 1.1246 1.5385 1.0262 1.6694 0.9272 1.8116 0.8286 1.9635 22 1.2395 1.4289 1.1471 1.5408 1.0529 1.6640 0.9578 1.7974 0.8629 1.9400 23 1.2567 1.4375 1.1682 1.5435 1.0778 1.6597 0.9864 1.7855 0.8949 1.9196 24 1.2728 1.4458 1.1878 1.5464 1.1010 1.6565 1.0131 1.7753 0.9249 1.9018 25 1.2879 1.4537 1.2063 1.5495 1.1228 1.6540 1.0381 1.7666 0.9530 1.8863 26 1.3022 1.4614 1.2236 1.5528 1.1432 1.6523 1.0616 1.7591 0.9794 1.8727 27 1.3157 1.4688 1.2399 1.5562 1.1624 1.6510 1.0836 1.7527 1.0042 1.8608 28 1.3284 1.4759 1.2553 1.5596 1.1805 1.6503 1.1044 1.7473 1.0276 1.8502 29 1.3405 1.4828 1.2699 1.5631 1.1976 1.6499 1.1241 1.7426 1.0497 1.8409 30 1.3520 1.4894 1.2837 1.5666 1.2138 1.6498 1.1426 1.7386 1.0706 1.8326 31 1.3630 1.4957 1.2969 1.5701 1.2292 1.6500 1.1602 1.7352 1.0904 1.8252 32 1.3734 1.5019 1.3093 1.5736 1.2437 1.6505 1.1769 1.7323 1.1092 1.8187 33 1.3834 1.5078 1.3212 1.5770 1.2576 1.6511 1.1927 1.7298 1.1270 1.8128 34 1.3929 1.5136 1.3325 1.5805 1.2707 1.6519 1.2078 1.7277 1.1439 1.8076 35 1.4019 1.5191 1.3433 1.5838 1.2833 1.6528 1.2221 1.7259 1.1601 1.8029 36 1.4107 1.5245 1.3537 1.5872 1.2953 1.6539 1.2358 1.7245 1.1755 1.7987 37 1.4190 1.5297 1.3635 1.5904 1.3068 1.6550 1.2489 1.7233 1.1901 1.7950 38 1.4270 1.5348 1.3730 1.5937 1.3177 1.6563 1.2614 1.7223 1.2042 1.7916 39 1.4347 1.5396 1.3821 1.5969 1.3283 1.6575 1.2734 1.7215 1.2176 1.7886 40 1.4421 1.5444 1.3908 1.6000 1.3384 1.6589 1.2848 1.7209 1.2305 1.7859 41 1.4493 1.5490 1.3992 1.6031 1.3480 1.6603 1.2958 1.7205 1.2428 1.7835 42 1.4562 1.5534 1.4073 1.6061 1.3573 1.6617 1.3064 1.7202 1.2546 1.7814 43 1.4628 1.5577 1.4151 1.6091 1.3663 1.6632 1.3166 1.7200 1.2660 1.7794 44 1.4692 1.5619 1.4226 1.6120 1.3749 1.6647 1.3263 1.7200 1.2769 1.7777 45 1.4754 1.5660 1.4298 1.6148 1.3832 1.6662 1.3357 1.7200 1.2874 1.7762 46 1.4814 1.5700 1.4368 1.6176 1.3912 1.6677 1.3448 1.7201 1.2976 1.7748 47 1.4872 1.5739 1.4435 1.6204 1.3989 1.6692 1.3535 1.7203 1.3073 1.7736 48 1.4928 1.5776 1.4500 1.6231 1.4064 1.6708 1.3619 1.7206 1.3167 1.7725 49 1.4982 1.5813 1.4564 1.6257 1.4136 1.6723 1.3701 1.7210 1.3258 1.7716 50 1.5035 1.5849 1.4625 1.6283 1.4206 1.6739 1.3779 1.7214 1.3346 1.7708 51 1.5086 1.5884 1.4684 1.6309 1.4273 1.6754 1.3855 1.7218 1.3431 1.7701 52 1.5135 1.5917 1.4741 1.6334 1.4339 1.6769 1.3929 1.7223 1.3512 1.7694 53 1.5183 1.5951 1.4797 1.6359 1.4402 1.6785 1.4000 1.7228 1.3592 1.7689 54 1.5230 1.5983 1.4851 1.6383 1.4464 1.6800 1.4069 1.7234 1.3669 1.7684 55 1.5276 1.6014 1.4903 1.6406 1.4523 1.6815 1.4136 1.7240 1.3743 1.7681 56 1.5320 1.6045 1.4954 1.6430 1.4581 1.6830 1.4201 1.7246 1.3815 1.7678 57 1.5363 1.6075 1.5004 1.6452 1.4637 1.6845 1.4264 1.7253 1.3885 1.7675 58 1.5405 1.6105 1.5052 1.6475 1.4692 1.6860 1.4325 1.7259 1.3953 1.7673 59 1.5446 1.6134 1.5099 1.6497 1.4745 1.6875 1.4385 1.7266 1.4019 1.7672 60 1.5485 1.6162 1.5144 1.6518 1.4797 1.6889 1.4443 1.7274 1.4083 1.7671 61 1.5524 1.6189 1.5189 1.6540 1.4847 1.6904 1.4499 1.7281 1.4146 1.7671 62 1.5562 1.6216 1.5232 1.6561 1.4896 1.6918 1.4554 1.7288 1.4206 1.7671 63 1.5599 1.6243 1.5274 1.6581 1.4943 1.6932 1.4607 1.7296 1.4265 1.7671

64 1.5635 1.6268 1.5315 1.6601 1.4990 1.6946 1.4659 1.7303 1.4322 1.7672 65 1.5670 1.6294 1.5355 1.6621 1.5035 1.6960 1.4709 1.7311 1.4378 1.7673 66 1.5704 1.6318 1.5395 1.6640 1.5079 1.6974 1.4758 1.7319 1.4433 1.7675 67 1.5738 1.6343 1.5433 1.6660 1.5122 1.6988 1.4806 1.7327 1.4486 1.7676 68 1.5771 1.6367 1.5470 1.6678 1.5164 1.7001 1.4853 1.7335 1.4537 1.7678 69 1.5803 1.6390 1.5507 1.6697 1.5205 1.7015 1.4899 1.7343 1.4588 1.7680 70 1.5834 1.6413 1.5542 1.6715 1.5245 1.7028 1.4943 1.7351 1.4637 1.7683 Sumber : http://www.standford.edu

LAMPIRAN IV Tabel F

LAMPIRAN V

LAMPIRAN VI Perhitungan SPSS Descriptives

Descriptive Statistics

N Minimum Maximum Sum Mean

Std. Deviation debt to capital ratio 69 -.31 .89 24.08 .3490 .20254 capital intensity ratio 69 .33 1.51 52.06 .7545 .29044 ukuran perusahaan 69 5.27 29.52 1092.08 15.8272 6.16090

profitabilitas 69 .01 .67 22.74 .3296 .17681

Valid N (listwise) 69

Regression

Variables Entered/Removed

Model Variables Entered

Variables

Removed Method

1 profitabilitas, capital intensity ratio, ukuran perusahaana

. Enter

a. All requested variables entered.

Model Summaryb

Model R R Square Adjusted R Square Std. Error of the Estimate Change Statistics Durbin-Watson R Square Change F

Change df1 df2

Significance F Change

1 .075a _{.006 -.040 .20657 .006 .123 3 65 .946 1.796}

a. Predictors: (constant) profitabilitas, capital intensity ratio, ukuran perusahaan...

ANOVAb

Model

Sum of

Squares df Mean Square F Significance

1 Regression .016 3 .005 .123 .946a

Residual 2.774 65 .043

Total 2.789 68

a. Predictors: (constant) profitabilitas, capital intensity ratio, ukuran perusahaan... b. Dependent Variable: debt to capital ratio

Coefficientsa

Model

Unstandardized Coefficients

Standardized Coefficients

t Significance B Std. Error Beta

1 (Constant) .370 .123 3.002 .004

capital intensity ratio -.039 .086 -.056 -.449 .655

ukuran perusahaan .001 .004 .035 .262 .794

profitabilitas -.031 .154 -.027 -.199 .843

Residuals Statisticsa

Minimum Maximum Mean Std. Deviation N

Unstandardized Predicted Value

.3160 .3833 .3490 .01521 69

Standardized Predicted Value -2.165 2.253 .000 1.000 69

Standard Error of Predicted Value

.026 .075 .048 .013 69

Adjusted Predicted Value .2696 .4010 .3478 .01945 69

Unstandardized Residual -.66602 .54358 .00000 .20196 69

Standardized Residual -3.224 2.631 .000 .978 69

Studentized Residual -3.269 2.679 .003 1.004 69

Deleted Residual -.68486 .56326 .00115 .21310 69

Studentized Deleted Residual -3.549 2.818 .001 1.027 69

Mahalanobis Distance .068 8.008 2.957 2.006 69

Cook's Distance .000 .114 .014 .020 69

Centered Leverage Value .001 .118 .043 .029 69

NPar Tests

One-Sample Kolmogorov-Smirnov Test

debt to capital ratio

N 69

Normal Parametersa,,b _{Mean .3490}

Std. Deviation .20254

Most Extreme Differences Absolute .062

Positive .059

Negative -.062

Kolmogorov-Smirnov Z .514

Asymptotic Significance (2-tailed) .954

a. Test Distribution is Normal b. Calculated from data

DAFTAR PUSTAKA

Brigham, Eugene dan Joel F. Houstoun, 2001. Manajemen Keuangan, Edisi 8, Buku 2, Penerbit Erlangga, Jakarta.

Dyckman, Thomas, 2000. Intermediate Accounting, Edisi 3, Buku 2, Penerbit Erlangga, Jakarta.

Ghozali, Imam, 2005. Aplikasi Analisis Multivariate dengan Program SPSS, Badan Penerbit Universitas Diponegoro, Semarang.

Hutabarat, Theresia, 2006. “Pengaruh Struktur Modal dan Perputaran Modal Kerja Terhadap Rentabilitas Modal Sendiri pada Industri Tekstil dan Garmen yang Terdaftar di Bursa Efek Indonesia”, Skripsi, Universitas

Sumatera Utara, Medan.

Keown, Arthur, 2000. Basic Financial Management American Business Review, Buku 2, Salemba Empat, Jakarta.

Kieso, Donald E., Jerry J Weygandt, and Terry D. Warfield, 2004. Intermediate

Accounting, 11th ed, John Wiley & Sons, Inc, New Jersey.

Kuncoro, Mudrajad, 2003. Metode Riset untuk Bisnis & Ekonomi, Penerbit Erlangga, Jakarta.

Munawir, 2004. Analisis Laporan Keuangan, Edisi 4, Penerbit Salemba Empat, Jakarta.

Riyanto, Bambang, 1998. Dasar – dasar Pembelanjaan Perusahaan, Edisi 3,

Yayasan Penerbit Gadjah Mada, Yogyakarta.

Ruslan, Rosady, 2003. Metode Penelitian Public Relation dan Komunikasi, Edisi 1, Rajawali Pers, Jakarta.

Sugiyono, 2007. Statistika untuk Penelitian, CV Alfabeta, Bandung.

Shaheen, Sadia dan Qaisar Ali Malik, 2012 “The Impact of Capital Intensity, Size of Firm And Profitability on Debt Financing In Textile Industry of

Pakistan”, Interdisciplinary Journal of Contemporary Research In

Business, Volume 3 Nomor 10 hal 1061

.

Sartono, Agus, 2001. Manajemen Keuangan (Teori dan Aplikasi), Edisi 4, BPFE Yogyakarta, Yogyakarta.

Sjadzali, Munawir, 2004. Analisa Laporan Keuangan, Edisi 4, Liberty Yogyakarta, Yogyakarta.

Van Horne, James. C dan John M. Wachowicz, 1997. Fundamentals of Financial

Management, Edisi 9, Penerbit Erlangga, Jakarta.

Walsh, Ciaran, 2004. Key Management Ratios, Edisi 3, Penerbit Erlangga, Jakarta.

Wild, John J., K. R. Subramanyam, dan Robert F. Halsey, 2005. Analisis Laporan

Keuangan, Edisi 8, Buku 1, Salemba Empat, Jakarta.

Situs :

http://www.campur-aduk.com http://dwiermayanti. wordpress.com http://www.idx.co.id

http://ineddeni.files.wordpress.com http://www/standford.edu

BAB III

METODE PENELITIAN

3.1 Dasar Penelitian

Penelitian ini menggunakan desain kausal atas hubungan sebab akibat. Kuncoro (2003) menyatakan bahwa dasar penelitian kasual berguna untuk mengukur hubungan antara dua variabel atau lebih dan juga menunjukkan arah hubungan antara variabel bebas dengan variabel terikat.

3.2 Populasi dan Sampel Penelitian

Sugiyono (2007) menyatakan bahwa populasi adalah wilayah generalisasi yang terdiri dari objek atau subjek yang mempunyai kuantitas dan karakteristik tertentu yang ditetapkan oleh peneliti untuk dipelajari, dan kemudian ditarik suatu kesimpulannya. Populasi dalam penelitian ini adalah semua perusahaan industri barang konsumsi yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia (BEI) sejak tahun 2011 sampai dengan tahun 2013. Berdasarkan data yang diperoleh melalui situs BEI di www.idx.co.id jumlah perusahaan terkait yang terdaftar di BEI pada tahun 2013 adalah 33 perusahaan.

Sugiyono (2007) menyatakan bahwa sampel adalah sebagian dari jumlah dan karakteristik yang dimiliki populasi.

Teknik pengambilan sampel dalam penelitian ini adalah dengan pengambilan beberapa kriteria tertentu, antara lain:

1. Merupakan perusahaan industri barang konsumsi yang telah terdaftar di Bursa Efek Indonesia (BEI) dari tahun 2011 sampai dengan tahun 2013

2. Perusahaan yang tidak dikeluarkan atau dicoret dari BEI selama periode pengamatan.

3. Perusahaan industri barang konsumsi yang menjadi sampel menyampaikan laporan keuangan sepanjang tahun 2011,2012 dan 2013.

TABEL 3.1

DAFTAR POPULASI PENELITIAN

No. Nama Perusahaan Kode Kriteria Sampel

1 2 3

Makanan dan Minuman

1 Akasha Wira Internasional, Tbk ADES    1

2 Tiga Pilar Sejahtera Food, Tbk AISA   X

3 Cahaya Kalbar, Tbk CEKA    2

4 Davomas Abadi, Tbk DAVO   X

5 Delta Djakarta, Tbk DLTA    3

6 Indofood CBP Sukses Makmur, Tbk ICBP   X

7 Indofood Sukses Makmur, Tbk INDF    4

8 Multi Bintang Indonesia, Tbk MLBI    5

9 Mayora Indah, Tbk MYOR    6

10 Prashida Aneka Niaga, Tbk PSDN    7

11 Nippon Indosari Corporindo, Tbk ROTI    8

12 Sekar Laut, Tbk SKLT    9

13 Siantar Top, Tbk STTP   X

14 Ultrajaya Milk Industri and Trading

Company, Tbk ULTJ

   10

Rokok

15 Gudang Garam, Tbk GGRM   X

16 Hanjaya Mandala Sampoerna, Tbk HMSP    11

17 Bentoel International Investama, Tbk

RMBA    12

Farmasi

18 Darya Varia Laboratoria, Tbk DVLA    13

19 Indofarma, Tbk INAF   X

20 Kimia Farma, Tbk KAEF    14

21 Kalbe Farma Tbk KLBF    15

22 Merck, Tbk MERK    16

23 Pyridam Farma, Tbk PYFA    17

24 Schring Plough Indonesia, Tbk SCPI   X 25 Taisho Pharmaceutical Indonesia,

Tbk

SQBI   X

Kosmetik dan Barang Keperluan Rumah Tangga

27 Martina Berto, Tbk MBTO   X

28 Mustika Ratu, Tbk MRAT   X

29 Mandom Indonesia, Tbk TCID    19

30 Unilever Indonesia, Tbk UNVR    20

Peralatan Rumah Tangga

31 Kedawung Setia Industrial, Tbk KDSI    21

32 Kedaung Indag Can, Tbk KICI    22

33 Langgeng Makmur Industry, Tbk LMPI    23

TABEL 3.2

DAFTAR SAMPEL PENELITIAN

Nama Perusahaan Kode

Makanan dan Minuman

1 Akasha Wira Internasional, Tbk ADES

2 Cahaya Kalbar, Tbk CEKA

3 Delta Djakarta, Tbk DLTA

4 Indofood Sukses Makmur, Tbk INDF

5 Multi Bintang Indonesia, Tbk MLBI

6 Mayora Indah, Tbk MYOR

7 Prashida Aneka Niaga, Tbk PSDN

8 Nippon Indosari Corporindo, Tbk ROTI

9 Sekar Laut, Tbk SKLT

10 Ultrajaya Milk Industri and Trading Company, Tbk

ULTJ

Rokok

11 Hanjaya Mandala Sampoerna, Tbk HMSP

12 Bentoel International Investama, Tbk RMBA

Farmasi

13 Darya Varia Laboratoria, Tbk DVLA

14 Kimia Farma, Tbk KAEF

15 Kalbe Farma Tbk KLBF

16 Merck, Tbk MERK

17 Pyridam Farma, Tbk PYFA

18 Tempo Scan Pasific, Tbk TSPC

Kosmetik dan Barang Keperluan Rumah Tangga

19 Mandom Indonesia, Tbk TCID

20 Unilever Indonesia, Tbk UNVR

Peralatan Rumah Tangga

21 Kedawung Setia Industrial, Tbk KDSI

22 Kedaung Indag Can, Tbk KICI

3.3 Jenis Data

Data dalam penelitian ini menggunakan data sekunder. Menurut Umar (2003), “data sekunder merupakan data primer yang telah diolah lebih lanjut, misalnya dalam bentuk tabel, grafik, diagram, gambar, dan sebagainya sehingga lebih informatif jika digunakan oleh pihak lain.” Data sekunder diperoleh dalam bentuk yang sudah jadi (tersedia) melalui publikasi dan informasi yang dikeluarkan di berbagai organisasi atau perusahaan, termasuk majalah jurnal, khusus pasar modal, perbankan, dan keuangan.

Penelitian ini juga menggunakan analisa data panel. Data panel merupakan gabungan dari data runtun waktu dan data silang. Menurut Gujarati (2004), “data runtun waktu merupakan pada suatu nilai yang diambil pada waktu berbeda dan data silang merupakan data dari satu atau lebih variabel yang dikumpulkan dalam waktu yang sama.” Menurut sifatnya, data dalam penelitian ini termasuk dalam jenis data kuantitatif. Menurut Hadi (2006), “data kuantitatif adalah data yang berupa angka atau besaran tertentu yang sifatnya pasti.”

3.4 Teknik Pengumpulan Data

Pengumpulan data pada penelitian ini dilakukan dengan studi dokumentasi yaitu dengan mempelajari, mengklasifikasikan, dan menganalisis data sekunder yang berupa catatan – catatan, laporan keuangan, laporan tahunan, maupun informasi lainnya yang terkait dalam lingkup penelitian ini. Data tersebut diperoleh dari situs www.idx.co.id. Data yang diambil adalah data laporan tahunan perusahaan tahun 2011 sampai dengan tahun 2013.

3.5 Definisi Operasional dan Pengukuran Variabel

Defenisi operasional memberikan pengertian terhadap konstruk atau memberikan variabel dengan menspesifikasikan kegiatan atau tindakan yang diperlukan peneliti untuk mengukur. Adapun variabel – variabel yang digunakan dalam penelitian ini terdiri dari variabel independen dan variabel dependen.

1. Menurut Sugiyono (2007), “variabel independen adalah variabel yang mempengaruhi atau yang menjadi sebab perubahan atau timbulnya variabel dependen.” Variabel independen yang digunakan dalam penelitian ini adalah : a. Intensitas modal yang diukur dengan menggunakan rasio intensitas modal yang merupakan perbandingan atara rata – rata total aset dengan penjualan.

Rasio Intensitas Modal = A e − Pe

b. Ukuran perusahaan yang diukur dengan menggunakan Logaritma natural dari total aset.

Ukuran Perusahaan = Ln Total Aset

c. Profitabilitas yang diukur dengan margin laba kotor yang merupakan selisih dari penjualan dengan perbandingan antara harga pokok penjualan dan penjualan.

Margin Laba Kotor = Penjualan – ( HPP

2. Sugiyono (2007), mengemukakan “variabel dependen adalah variabel yang dipengaruhi atau yang menjadi akibat adanya variabel bebas.” Variabel dependen yang digunakan adalah pembiayaan hutang yang diukur dengan menggunakan rasio hutang terhadap modal. Rasio hutang terhadap modal merupakan perbandingan antara utang dengan jumlah ekuitas dan utang.

Rasio Utang Terhadap Modal = H

E Pe e +

3.6 Metode Analisis Data

Data penelitian yang dikumpulkan akan diolah dan dianalisis untuk memperoleh kesimpula atas permasalahan yang timbul dalam penelitian ini. Software SPSS akan digunakan untuk mengolah data – data dalam penelitian ini. Peneliti melakukan terlebih dahulu uji asumsi klasik sebelum melakukan

pengujian hipotesis.

3.6.1 Pengujian Asumsi Klasik

3.6.1.1 Uji Normalitas

Menurut Ghozali (2005), “uji normalitas bertujuan untuk menguji apakah variabel independen dan variabel dependen berdistribusi normal”. Uji ini digunakan dalam tahap awal dalam metode pemilihan analisis data. Jika data normal digunakan uji parametik dan jika data tidak normal digunakan non parametik agar data normal. Untuk menguji normalitas data, peneliti menggunakan uji Kolmogorov Smirnov. Apabila probabilitas > 0.05,maka distribusi data dikatakan normal dan dapat digunakan regresi berganda. Apabila

probabilitas < 0.05, maka distribusi data dikatakan tidak normal, perlu dilakukan transformasi data atau menambah atau mengurangi data.

3.6.1.2 Uji Multikolinearitas

Menurut Ghozali (2005), “uji ini bertujuan untuk menguji apakah pada model regresi ditemukan adanya korelasi diantara variabel independen”. Model regresi yang baik seharusnya tidak terjadi korelasi diantara variabel independen. Deteksi multikolinearitas pada suatu model dapat dilihat yaitu jika nilai varians inflasi faktor (VIF) tidak lebih dari 10 dan nilai toleransi tidak kurang dari 0.1 maka model dapat dikatakan terbebas dari multikolinearitas.

3.6.1.3 Uji Autokorelasi

Uji ini bertujuan untuk melihat apakah dalam suatu model regresi linear ada korelasi atau kesalahan pengganggu pada periode t dengan kesalahan pada periode t-1. Autokorelasi muncul karena observasi yang berurutan sepanjang tahun yang berkaitan satu dengan yang lainnya, hal ini sering ditemukan pada data runtun waktu . Pada data silang, masalah autokorelasi relative tidak terjadi.

Pengambilan keputusan ada atau tidaknya autokorelasi adalah sebagai berikut :

TABEL 3.3

KRITERIA PENILAIAN UJI AUTOKORELASI (DURBIN – WATSON)

Hipotesis Nol Keputusan Jika

Tidak ada autokorelasi positif Tolak 0 < d < dl Tidak ada autokorelasi positif No Decision dl ≤ d ≤ du

Tidak ada autokorelasi negative Tolak 4 – dl < d < 4

Tidak ada autokorelasi negative No Decision 4 –du ≤ d ≤ d ≤ 4 – dl Tidak ada autokorelasi positif atau

3.6.1.4 Uji Heteroskedastisitas

Menurut Ghozali (2005), “uji heteroskedastisitas bertujuan untuk menguji apakah dalam model regresi terjadi ketidaksamaan varians dari residual satu pengamatan ke pengamatan yang lain”. Jika varians dari residual satu pengamatan ke pengamatan lain tetap, maka disebut homokedastisitas dan jika berbeda disebut heterokedastisitas. Model regresi yang baik adalah yang homokedastisitas atau tidak terjadi heteroskedastisitas.Salah satu cara untuk melihat adanya problem heteroskedastisitas adalah dengan melihat grafik plot antara nilai prediksi variabel terikat (ZPRED) dengan residualnya(SRESID). Jika terdapat titik – titik yg membentuk pola tertentu yang teratur, maka telah terjadi heteroskedastisitas. Jika tidak ada pola yang jelas serta titik – titik yang menyebar, maka tidak terjadiheteroskedastisitas.

Selain dengan melihat grafik sebar, terjadi atau tidaknya heteroskedastisitas dapat dilihat dari uji statistik. Penelitian ini menggunakan Uji Glejser untuk mendeteksi terjadinya heteroskedastisitas. Uji Glejser ini bertujuan untuk meregresi nilai absolut residual terhadap variabel independen. Jika variabel independen signifikan secara statistik terhadap variabel dependen (signifikansi < 0.05), maka ada indikasi terjadiheteroskedastisitas. Jika variabel independen tidak signifikan secara statistik terhadap variabel dependen (signifikansi > 0.05) maka tidak terjadi heteroskedastisitas.

3.6.2 Pengujian Hipotesis

Model penelitian ini menggunakan model regresi linier berganda. Persamaan regresi linier berganda yaitu :

Y = α + b1X1 + b2X2 + b3X3 + e Keterangan :

Y = Pembiayaan Hutang

X1 = Intensitas modal yang diukur dengan rasio intensitas modal

X2 = Ukuran perusahaan yang diukur dengan Logaritma natural total aset X3 = Profitabilitas yang diukur dengan margin laba bersih pada penjualan

α = Konstanta

b1,b2,b3 = Koefisien regresi e = Disturbance error

3.6.2.1 Uji Signifikansi Simultan

Secara simultan, pengujian hipotesis dilakukan dengan uji F-test. Ghozali (2005) mengemukakan bahwa uji statistik F pada dasarnya menunjukkan apakah semua variabel independen atau bebas yang dimasukkan dalam model mempunyai pengaruh secara bersama – sama terhadap variabel dependen. Uji ini dilakukan dengan ketentuan sebagai berikut :

Jika Fhitung< Ftabelpada α 0.05, maka Ha ditolak,Ho diterima. Jika Fhitung> Ftabel pada α 0.05, maka Ha diterima,Ho ditolak.

3.6.2.2 Uji Signifikansi Parsial

Secara parsial, pengujian hipotesis dilakukan dengan uji t-test. Menurut Ghozali (2005) “uji statistik t pada dasarnya menunjukkan seberapa jauh pengaruh satu variabel independen secara individual dalam menerangkan variabel dependen.” Uji ini dilakukan untuk mengetahui signifikan atau tidaknya pengaruh masing – masing variabel independen terhadap variabel dependen.

Hipotesis yang akan diuji adalah :

Ho = Semua variabel independen ( Intensitas Modal, Ukran Perusahaan, Profitabilitas ) tidak berpengaruh secara parsial terhadap variabel dependen ( Pembiayaan Hutang ).

Ha = Semua variabel independen ( Intensitas Modal, Ukran Perusahaan, Profitabilitas ) berpengaruh secara parsial terhadap variabel dependen ( Pembiayaan Hutang ).

Uji ini dilakukan dengan ketentuan sebagai berikut :

Jika t-hitung < t-tabel, maka Ho diterima dan Ha ditolak Jika t-hitung > t-tabel, maka Ho ditolak dan Ha diterima

BAB IV

HASIL DAN PEMBAHASAN

4.1 Data Penelitian

Objek penelitian ini adalah perusahaan barang konsumsi yang masih terdaftar di Bursa Efek Indonesia (BEI) pada tahun 2011 - 2013. Jumlah seluruh perusahaan perbankan tersebut adalah 33 perusahaan. Setelah data terkumpul, perusahaan yang termasuk dalam populasi diseleksi berdasarkan criteria penarikan sampel yang ditentukan. Dari penyeleksian tersebut diperoleh 23 perusahaan yang menjadi sampel penelitian. Sehingga sampel pengamatan menjadi 23 x 3 tahun = 69 sampel. Variabel dependen dalam penelitian ini adalah pembiayaan hutang, sedangkan variabel independen dalam penelitian ini adalah intensitas modal, ukuran perusahaan, dan profitabilitas.

4.2Analisis Hasil Penelitian

4.2.1 Analisis Statistik Deskriptif

Informasi yang dibutuhkan dalam penelitian ini merupakan data sekunder yang didapat dari situs Bursa Efek Indonesia berupa data keuangan perusahaan barang konsumsi antara tahun 2011-2013 yang dijabarkan dalam bentuk statistik. Hasil analisis deskriptif menunjukkan nilai maksimum, nilai minimum, mean, dan standar deviasi, baik variabel dependen yaitu pembiayaan hutang maupun variable - variabel independen yaitu intensitas modal, ukuran perusahaan, dan profitabilitas dapat dilihat pada table 4.1 berikut ini:

TABEL 4.1

Statistik Deskriptif Variabel – Variabel Penelitian Descriptive Statistics

N Minimum Maximum Sum Mean

Std. Deviation

Debt financing 69 -.31 .89 24.08 .3490 .20254

Intensitas modal 69 .33 1.51 52.06 .7545 .29044

ukuran perusahaan 69 5.27 29.52 1092.08 15.8272 6.16090

Profitabilitas 69 .01 .67 22.74 .3296 .17681

Valid N (listwise) 69

Sumber : Output SPSS 19, diolah penulis, 2015

Berdasarkan table 4.1 dapat diketahui bahwa pembiayaan hutang minimum adalah sebesar -0,31 dan tingkat pembiayaan hutang maksimal sebesar 0,89. Rata – rata tingkat pembiayaan hutang perusahaan yang menjadi target populasi adalah 0,3490.

Variabel intensitas modal perusahaan diukur dengan membagi rata – rata total aset dengan penjualan menunjukkan hasil bahwa intensitas modal minimum selama periode 2011 – 2013 sebesar 0,33 dan nilai maksimum sebesar 1,51.Rata – rata intensitas modal perusahaan yang diteliti adalah 0,7545.

Variabel ukuran perusahaan yang diukur dengan Ln total aset perusahaan menunjukkan hasil bahwa ukuran perusahaan yang paling kecil adalah 5,27 dan yang paling besar adalah 29,52. Rata – rata ukuran perusahaan yang diteliti adalah 15,8272.

Variabel profitabilitas yang diukur dengan menurankan penjualan dengan perbandingan antara harga pokok penjualan dan penjualan menunjukkan hasil bahwa rata – rata kemampuan perusahaan memperoleh laba periode tahun 2011 –

2013 adalah sebesar 0,3296. Nilai profitabilitas maksimum sebesar 0,67 dan nilai minimum profitabilitas sebesar 0,01.

4.2.2 Uji Asumsi Klasik

4.2.2.1 Uji Normalitas

Ghozali (2005) mengemukakan bahwa pengujian normalitas data penelitian adalah untuk menguji apakah dalam model statistic variabel – variabel penelitian berdistribusi normal atau tidak normal. Pengujian normalitas data dalam penelitian ini menggunakan uji statistik non parametik Kolmogorov

Smirnov dengan membuat hipotesis :

Ho : data residual berdistribusi normal Ha : data residual tidak berdistribusi normal

Apabila nilai signifikansinya lebih besar dari 0,05 maka Ho diterima, sedangkan jika nilai signifikansinya lebih kecil 0,05 maka Ho ditolak.

TABEL 4.2 Hasil Uji Normalitas

One – Sample Kolmogorov Smirnov Test

debt financing

N 69

Normal Parametersa,,b Mean .3490

Std. Deviation .20254

Most Extreme Differences

Absolute .062

Positive .059

Negative -.062

Kolmogorov-Smirnov Z .514

Asymptotic Significance (2-tailed) .954

a. Test Distribution is Normal b. Calculated from data

Sumber : Output SPSS 19, diolah penulis, 2015

Hasil pengolahan data menunjukkan besar nilai Kolmogorov Smirnov adalah 0,514 dan signifikansi 0,954 maka dapat disimpulkan data residual terdistribusi secara normal.

Gambar 4.1 Histogram

Gambar 4.2 Grafik Normal P – Plot

Sumber : Output SPSS 19, diolah penulis, 2015

Kesimpulan yang dapat diambil dari perbandingan antara data observasi dengan data distribusi yang berdistribusi normal dari grafik pada gambar 4.1 dan 4.2 menyatakan bahwa distribusi data normal karena grafik histogram menunjukkan distribusi data mengikuti garis diagonal yang tidak menceng (skewness) ke kiri maupun ke kanan.

Grafik normal plot memperlihatkan titik – titik menyebar disekitar garis diagonal dan penyebarannya mendekati garis diagonal sehingga dapat disimpulkan bahwa data dalam model regresi terdistribusi secara normal. Kesimpulan secara keseluruhan yang dapat diambil adalah bawa nilai – nilai observasi data telah terdistribusi secara normal dan dapat dilanjutkan dengan uji asumsi klasik lainnya.

4.2.2.2 Uji Multikolinearitas

Ghozali (2005) mengemukakan bahwa gejala multikolinearitas dideteksi dengan melihat besaran korelasi antar variabel independen dan besarnya tingkat kolinearitas yang masih dapat ditolerir, yaitu tolerance> 0,10 dan Variance

Inflation Factor (VIF) < 10. Hasil pengujian disajikan dalam tabel 4.3 dan tabel

4.4.

Tabel 4.3

Coefficients untuk Index = f(DCR, Size, GPM)

Sumber : Output SPSS 19, diolah penulis, 2015

Hasil perhitungan nilai tolerance menunjukkan variabel independen memiliki nilai tolerance lebih dari 0,10 yaitu 0,999 ; 0,850 ; 0,850 yang berarti tidak terjadi korelasi antara variabel independen. Hasil perhitungan VIF juga menunjukkan hal yang sama dimana variabel independen memiliki nilai VIF kurang dari 10 yaitu 1,001 ; 1,176 ; 1,177.

Coefficientsa

Model

Unstandardized Coefficients

Standardized Coefficients

T Significance

Collinearity Statistics

B Std. Error Beta Tolerance VIF

1 (Constant) .370 .123 3.002 .004

Intensitas modal

-.039 .086 -.056 -.449 .65 .999 1.001

ukuran perusahaan

.001 .004 .035 .262 .794 .850 1.176

profitabilitas -.031 .154 -.027 -.199 .843 .850 1.177

Tabel 4.4

Coefficients Correlations untuk Index = f(DCR, Size, GPM) Coefficient Correlationsa

Intensitas modal

ukuran

perusahaan Profitabilitas Correlations

Intensitas modal 1.000 .009 -.025

ukuran perusahaan .009 1.000 -.387

Profitabilitas -.025 -.387 1.000

Covariances

Intensitas modal . .470 .420

ukuran perusahaan .470 . .001

Profitabilitas .420 .001 .

a. Dependent Variable: debt financing

Sumber : Output SPSS 19, diolah penulis, 2015

Hasil besaran korelasi antar variabel memperlihatkan bahwa antara variabel independen yang diuji, variabel ukuran perusahaan dan intensitas modal mempunyai korelasi paling tinggi yaitu sebesar 0,009 atau 9%. Hal ini tidak menunjukkan gejala korelasi karena masih dibawah 0,95, sehingga dapat disimpulkan bahwa tidak ada multikolinearitas antar variabel independen dalam model penelitian ini.

4.2.2.3 Uji Autokorelasi

Uji autokorelasi bertujuan untuk menguji apakah dalam model regresi ada korelasi pengganggu pada periode t dengan kesalahan pengganggu pada periode t-1 (sebelumnya). Masalah autokorelasi terjadi apabila terdapat korelasi.

Uji yang digunakan untuk melihat autokorelasi dalam penelitian ini adalah uji Durbin – Watson (DW test).

Tabel 4.5

Hasil Uji Autokorelasi

4.2.2.4 Uji Heteroskedastisitas

Peneliti mendeteksi ada tidaknya gejala heteroskedastisitas dengan cara melihat pada pola grafik scatterplot. Dasar pengambilan keputusannya adalah :

1. Jika ada pola tertentu, seperti titik – titik yang membentuk pola tertentu yang teratur (bergelombang, menyebar, kemudian menyempit), maka mengindikasikan telah terjadiheteroskedastisitas.

2. Jika tidak ada pola yang jelas, seperti titik yang menyebar di atas dan di bawah angka 0 pada sumbu Y, maka tidak terjadi heteroskedastisitas.

Model Summaryb

Model R R Square

Adjusted R Square

Std. Error of

the Estimate Durbin-Watson

.075a .006 -.040 .20657 1.796

a. Predictors: (constant) profitabilitas, intensitas modal, ukuran perusahaan b. Dependent Variable: debt financing

Sumber : Output SPSS 19 , diolah penulis, 2015

Berdasarkan tabel 4.5 dapat dilihat bahwa nilai DWhitung sebesar 1,796.

Nilai DWtabel untuk n = 69 dan k = 4 diperoleh DL =1,5205 dan Du = 1,7015 dan nilai dari 4 – DL = 2,4795 dan 4 – Du = 2,2985. Oleh karena nilai DWhitung = 1,796 lebih besar dari batas atas (Du) = 1,7015 dan kurang dari 4 – Du = 2,2985 atau 1,7015 < 1,796 < 2,2985 maka dapat disimpulkan bahwa tidak ada autokorelasi positif maupun negatif atau tidak terdapat autokorelasi.

Berikut ini dilampirkan grafik scatterplot untuk menganalisis apakah terjadi heteroskedastisitas atau terjadi homokedastisitas dengan mengamati penyebaran titik – titik pada gambar 4.3.

Gambar 4.3 Grafik Scatterplot

Sumber : Output SPSS 19, diolah penulis, 2015

Grafik scatterplot memperlihatkan titik – titik menyebar secara acak serta tersebar baik di atas maupun di bawah angka 0 pada sumbu Y. Berdasarkan gambar tersebut dapat disimpulkan bahwa tidak terjadi heteroskedastisitas pada model regresi.

4.2.3 Analisis Regresi

Hasil uji asumsi klasik menyimpulkan bahwa model regresi yang dipakai dalam penelitian ini telah memenuhi model estimasi Best Linear Unbiased

Estimator (BLUE) dan layak dilakukan analisis regresi. Pengujian hipotesis dalam

penelitian ini menggunakan analisis regresi berganda. Berikut ini adalah hasil pengolahan data dengan program SPSS versi 19.

4.2.3.1 Persamaan Regresi

Pengolahan data dengan menggunakan regresi linear dilakukan dalam beberapa tahapan untuk mencari hubungan antara variabel independen dan variabel dependen, melalui pengaruh intensitas modal (X1), ukuran perusahaan (X2), dan profitabilitas (X3) terhadap pembiayaan hutang (Y). Berikut ini adalah hasil regresi yang disajikan dalam table 4.6.

Tabel 4.6 Hasil Analisis Regresi

Coefficientsa

Model

Unstandardized Coefficients

Standardized Coefficients

T Significance

Collinearity Statistics

B Std. Error Beta Tolerance VIF

1(Constant) .370 .123 3.002 .004

Intensitas modal -.039 .086 -.056 -.449 .655 .999 1.001

ukuran perusahaan .001 .004 .035 .262 .794 .850 1.176

Profitabilitas -.031 .154 -.027 -.199 .843 .850 1.177

a. Dependent Variable: debt financing

Sumber : Output SPSS 19, diolah penulis, 2015

Berdasarkan table 4.6 dapat diperoleh persamaan sebagai berikut : Y = 0,370 – 0,039X1 + 0,001X2– 0,031X3 + e Keterangan :

1. Konstanta sebesar 0,370 menunjukkan bahwa apabila tidak ada variabel independen (X1, X2, X3 = 0) maka pembiayaan hutang sebesar 0,370.

2. B1 sebesar -0,039 menunjukkan bahwa setiap kenaikan intensitas modal yang menggunakan intensitas modal sebagai pengukurnya sebesar 1% maka akan

diikuti oleh penurunan pembiayaan hutang sebesar 0,039 dengan asumsi variabel lain dianggap tetap (X2, X3 = 0).

3. B2 sebesar 0,001 menunjukkan bahwa setiap kenaikan ukuran perusahaan sebesar 1% akan diikuti oleh kenaikan pembiayaan hutang sebesar 0,001 dengan asumsi variabel lain dianggap tetap (X1, X3 = 0).

4. B3 sebesar -0,031 menunjukkan bahwa setiap kenaikan profitabilits sebesar 1% akan diikuti oleh penurunan pembiayaan hutang sebesar 0,031 dengan asumsi variabel lain dianggap tetap (X1, X2 = 0).

4.2.3.2 Analisis Koefisien Korelasi dan Koefisien Determinasi

Nilai koefisien korelasi R menunjukkan seberapa besar korelasi atau hubungan antara variabel – variabel independen dengan variabel dependen. Koefisien korelasi dikatakan kuat apabila nilai R berada di atas 0,5 dan mendekati1.Koefisien determinasi (R square) menunjukkan seberapa besar variabel independen menjelaskan variabel dependennya. Nilai R square adalah 0 sampai dengan satu, apabila nilai R square semakin mendekati satu, maka variabel – variabel independen memberikan semua informasi yang dibutuhkan untuk memprediksi variasi variabel dependen dan sebaliknya. Nilai R square memiliki kelemahan yaitu R square akan meningkat setiap ada penambahan satu variabel independen meskipun variabel independen tersebut tidak berpengaruh signifikan terhadap variabel dependen. Nilai koefisien dan koefisien determinasi disajikan dalam table 4.7.

Tabel 4.7

Hasil Analisis Koefisien Korelasi dan Koefisien Determinasi

4.2.4 Pengujian Hipotesis Penelitian

Pengujian hipotesis dilakukan untuk menguji hipotesis penelitian yang telah dipaparkan sebelumnya. Uji F (F test) dan uji t (t test) dilakukan untuk mengetahui apakah variabel independen dalam model regresi berpengaruh terhadap variabel dependen.

4.2.4.1 Uji F (Uji Simultan)

Uji F digunakan untuk memprediksi pengaruh antara variabel independen yaitu intensitas modal, ukuran perusahaan, dan profitabilitas secara simultam atau bersama – sama terhadap variabel dependen yaitu pembiayaan hutang.

Model Summaryb

Model R2 R Square

Adjusted R Square

Std. Error of

the Estimate Durbin-Watson

.075a .006 -.040 .20657 1.796

a. Predictors: (constant) profitabilitas, intensitas modal, ukuran perusahaan b. Dependent Variable: debt financing

Sumber : Output SPSS 19 , diolah penulis, 2015

Berdasarkan tabel model summary, nilai koefisien korelasi (R2_{) sebesar} 0,075 yang berarti bahwa korelasi atau hubungan antara pembiayaan hutang dengan variabel independennya yaitu intensitas modal, ukuran perusahaan, dan profitabilitas lemah karena berada dibawah 0,5. Angka R square atau koefisien determinasi adalah 0,006.

Berdasarkan pengujian dengan SPSS diperoleh output ANOVA pada table 4.8.

Tabel 4.8

Hasil Uji F – ANOVA

ANOVAb

Model

Sum of Squares Df

Mean

Square F Significance

1Regression .016 3 .005 .123 .946a

Residual 2.774 65 .043

Total 2.789 68

a. Predictors: (constant) profitabilitas, intensitas modal, ukuran perusahaan b. Dependent Variable: debt financinng

Sumber : Output SPSS 19, diolah penulis, 2015

Berdasarkan tabel 4.8 diketahui nilai Fhitung sebesar 0,123 dengan nilai signifikansi sebesar 0,000. Sedangkan untuk mencari Ftabel dengan jumlah sampel (n) = 69; jumlah variabel (k) = 4; taraf signifikansi α = 5%; degree of freedomdf1 = k – 1 = 3 dan df2 = n- k = 69 – 4 = 65 diperoleh nilai Ftabelsebesar 3,136 (taraf signifikansi α = 5%). Hasil uji ANOVA antara intensitas modal (X1), ukuran perusahaan (X2), dan profitabilitas (X3) terhadap pembiayaan hutang (Y) diperoleh Fhitung (0,123) < Ftabel (3,136). Hal ini mengindikasikan bahwa secara simultan atau bersama – sama bahwa intensitas modal, ukuran perusahaan, dan profitabilitas tidak berpengaruh terhadap pembiayaan hutang.

Tabel 4.9 Hasil Uji t

Coefficientsa

Model

Unstandardized Coefficients

Standardized Coefficients

T Significance B fStd. Error Beta

1 (Constant) .370 .123 3.002 .004

Intensitas modal -.039 .086 -.056 -.449 .655 ukuran perusahaan .001 .004 .035 .262 .794 Profitabilitas -.031 .154 -.027 -.199 .843 a. Dependent Variable: debt financing

Sumber : Output SPSS 19, diolah penulis, 2015

4.2.4.2 Uji t (Uji Parsial)

Uji t dilakukan untuk memprediksi ada tidaknya pengaruh secara parsial variabel independen terhadap variabel dependen (pembiayaan hutang). Dalam pengujian ini dilakukan uji satu sisi dengan derajat kebebasan sebesar 5% agar kemungkinan terjadinya gangguan kecil. Uji satu sisi juga sering digunakan. Dalam penelitian ini diperoleh sampel penelitian sebesar 23 perusahaan. Karena menggunakan periode pengamatan tiga tahun, maka total sampel adalah sebesar 69 laporan keuangan perusahaan. Nilai tabel dengan jumlah sampel (n) = 69; jumlah variabel (k) = 4; taraf signifikan α = 5%; degree of freedom (df) = n – k = 69 – 4 = 65 sehingga diperoleh nilai ttabel sebesar 1,668 (satu sisi). Berdasarkan hasil pengolahan SPSS versi 19, diperoleh hasil seperti pada tabel 4.9.

Intensitas modal berpengaruh terhadap pembiayaan hutang

Berdasarkan tabel 4.9 hasil perhitungan dengan menggunakan SPSS versi 19 dapat diketahui bahwa besarnya thitung untuk variable intensitas modal adalah sebesar (0,449) dengan nilai signifikansi 0,655.

Ttabel untuk tingkat kepercayaan 5% dan jumlah sampel 69 adalah (1,668) sehingga thitung> ttabel {(0,449) > (1,668)}. Signifikansi penelitian menunjukkan angka yang lebih besar dari 0,05 (0,655 > 0,05) sehingga mengindikasikan Ha ditolak yang artinya secara parsial intensitas modal tidak berpengaruh terhadap pembiayaan hutang.

Ukuran perusahaan berpengaruh terhadap pembiayaan hutang

Berdasarkan tabel 4.9 hasil perhitungan dengan menggunakan SPSS versi 19 dapat diketahui bahwa thitung untuk variabel Ln total asset adalah sebesar 0,262 sedangkan ttabel sebesar 1,668 sehingga thitung< ttabel(0,262 < 1,668). Signifikansi penelitian ini menunjukkan angka sebesar 0,794 yang mengindikasikan bahwa signifikansi penelitian lebih besar dari 0,05 (0,794 > 0,05) sehingga mengindikasikan Ha ditolak yang artinya secara parsial ukuran perusahaan tidak berpengaruh terhadap pembiayaan hutang.

Profitabilitas berpengaruh terhadap pembiayaan hutang

Berdasarkan tabel 4.9 hasil perhitungan dengan menggunakan SPSS versi 19 dapat diketahui bahwa thitung untuk variable profitabilitas adalah sebesar 0,199 sedangkan ttabel sebesar 1,668 sehinggathitung< ttabel (0,199 < 1,668). Signifikansi penelitian ini menunjukkan angka sebesar 0,843 yang mengindikasikan bahwa signifikansi penelitian ini lebih besar dari 0,05 (0,843 > 0,05) sehingga

mengindikasikan Ha ditolak yang artinya secara parsial profitabilitas tidak berpengaruh terhadap pembiayaan hutang.

4.3 Pembahasan Hasil Penelitian

Berdasarkan hasil penelitian yang telah diuraikan terlihat bahwa rata – rata pembiayaan hutang adalah 0,3490 dengan nilai minimum sebesar 0,31 dan nilai maksimum sebesar 0,89. Hal ini menunjukkan bahwa belum semua informasi yang disyaratkan dalam peraturan Bapepam diungkapkan secara lengkap oleh perusahaan. Kondisi ini menyiratkan bahwa Bapepam perlu mengontrol laporan keuangan yang disampaikan oleh perusahaan agar perusahaan dapat memberi pengungkapan laporan keuangan secara lengkap sehingga laporan keuangan memiliki manfaat yang signifikan bagi pemakainya.

Hasil pengujian pengaruh intensitas modal (X1) terhadap pembiayaan hutang menyatakan bahwa intensitas modal yang diproyeksikan dengan pembiayaan hutang tidak berpengaruh terhadap pembiayaan hutang, dengan nilai thitung sebesar (0,449) dan nilai signifikansi sebesar 0,655. Hasil ini bertentangan dengan penelitian yang telah dilakukan oleh Sadia dan Qaisar Ali (2011) yang menyatakan bahwa intensitas modal memiliki pengaruh negatif terhadap pembiayaan hutang.

Hasil pengujian ukuran perusahaan (X2) terhadap pembiayaan hutang menyatakan bahwa ukuran perusahaan tidak memiliki pengaruh terhadap pembiayaan hutang, dengan nilai thitung sebesar 0,262 dan nilai signifikansi penelitian ini menunjukkan angka sebesar 0,794. Hal ini bertentangan dengan

logika teori yang telah dipaparkan sebelumnya bahwa ukuran perusahaan merupakan ukuran atau besarnya aset yang dimiliki perusahaan. Semakin besar jumlah aset yang dimiliki oleh suatu perusahaan maka akan semakin besar pula modal yang tertanam dalam perusahaan tersebut. Semakin banyak penjualan yang dapat dihasilkan oleh suatu perusahaan maka akan semakin tinggi pula perputaran utang dan semakin besar pula kapitalisasi pasar. Hasil ini tidak mendukung penelitian yang telah dilakukan oleh Sadia dasn Qaisar Ali (2011) yang menyatakan bahwa ukuran perusahaan berpengaruh positif terhadap pembiayaan hutang.

Hasil pengujian profitabilitas (X3) terhadap pembiayaan hutang menyatakan bahwa profitabilitas tidak berpengaruh terhadap pembiayaan hutang, dengan nilai thitung sebesar 0,199 dan nilai signifikansi penelitian ini menunjukkan angka sebesar 0,843. Hal ini bertentangan dengan teori yang telah dipaparkan sebelumnya yang menyatakan bahwa profitabilitas dengan penggunaan rasio margin laba kotor akan memberitahu laba perusahaan yang berhubungan dengan penjualan. Semakin tinggi penjualan yang dapat dihasilkan oleh suatu perusahaan maka akan semakin tinggi pula perputaran utang perusahaan. Hal ini tidak mendukung penelitian yang telah dilakukan oleh Sadia dan Qaisar Ali (2011) yang menyatakan bahwa profitabilitas memiliki pengaruh negatif terhadap pembiayaan hutang.

Berdasarkan tabel 4.7 hasil analsis koefisien kolerasi dan koefisien determinasi bahwa hasil regresi berganda dengan menggunakan tingkat signifikansi α = 5% menunjukkan hasil R2 = 0,075; F = 3,136; signifikansi =

0,946. Hasil ini memberikan dasar bagi penarikan kesimpulan bahwa Ha ditolak, artinya secara bersama – sama intensitas modal yang diproyeksi dengan intensitas modal, ukuran perusahaan yang diproyeksi dengan Ln total asset, dan profitabilitas yang diproyeksi dengan margin laba kotor tidak berpengaruh terhadap pembiayaan hutang. Hal ini sesuai dengan penelitian yang dilakukan oleh Sadia dan Qaisar Ali (2011) yang menyatakan bahwa secara simultan intensitas modal, ukuran perusahaan, dan profitabilitas tidak berpengaruh terhadap pembiayaan hutang.

BAB V

KESIMPULAN DAN SARAN

5.1 Kesimpulan

Berdasarkan hasil analisis yang dikemukakan di BAB IV, maka kesimpulan yang dapat diambil dari penelitian ini adalah pengaruh itensitas modal, ukuran perusahaan, profitabilitas terhadap pembiayaan hutang pada perusahaan yang terdaftar di BEI baik secara parsial maupun stimulan yaitu :

1. Secara parsial variabel intensitas modal yang diproyeksikan dengan rasio intensitas modal, tidak berpengaruh signifikan terhadap pembiayaan hutang yang diproyeksikan dengan laba kotor penjualan. Intensitas modal yang diproyeksikan dengan menggunakan rasio intensitas modal mencerminkan seberapa besar resiko keuangan yang akan dihadapi perusahaan. Peningkatan utang akan menurunkan intensitas modal perusahaan akibat dari pembayaran bunga yang sangat tinggi. Oleh karena itu, perusahaan tidak mengambil kebijakan untuk menambah penggunaan utang karena penggunaan utang yang terlalu besar akan menimbulkan biaya kebangkrutan yang tinggi.

2. Secara parsial variabel ukuran perusahaan yang diproyeksikan dengan Ln total

asset, tidak berpengaruh signifikan terhadap pembiayaan hutang yang

diproyeksikan dengan laba kotor penjualan. Ukuran perusahaan yang diproyeksikan dengan Ln total asset bukanlah penentu sumber pendanaan yang dipilih oleh perusahaan karena perusahaan telah memikirkan bagaimana untuk memperoleh dana atau modal yang mempunyai biaya pinjaman yang sedikit. Baik perusahaan besar maupun kecil pasti mempunyai utang dan

jumlahnya tidak selalu dipengaruhi oleh ukuran perusahaan sehingga ukuran perusahaan tidak mempengaruhi pembiayaan hutang.

3. Secara parsial variabel profitabilitais yang diproyeksikan dengan margin laba kotor penjualan tidak berpengaruh signifikan terhadap pembiayaan hutang yang diproyeksikan dengan laba kotor penjualan. Profitabilitais yang diproyeksikan dengan margin laba kotor penjualan merupakan pengukur efisiensi operasi perusahaan. Semakin rendah profitabilitas, maka perusahaan cenderung akan berusaha untuk mencari tambahan dana agar tidak terjerumus ke dalam kesulitan financial.

4. Secara simultan intensitas modal, ukuran perusahaan, dan profitabilitas tidak memiliki pengaruh terhadap pembiayaan hutang. Peningkatan pembiayaan utang akan menurunkan intensitas modal akibat dari pembayaran bunga yang tinggi baik untuk perusahaan yang besar maupun kecil sehingga perusahaan menggunakan sumber pendanaan lain. Besar atau kecilnya ukuran perusahaan bukanlah penentu sumber pendanaan yang dipilih oleh perusahaan karena perusahaan telah memikirkan bagaimana untuk memperoleh dana yang mempunyai biaya pinjaman yang sedikit. Baik perusahaan besar maupun kecil pasti mempunyai utang dan jumlahnya tidak selalu dipengaruhi oleh ukuran perusahaan. Intensitas modal yang rendah dan profitabilitas yang rendah akan cenderung membuat perusahaan besar maupun kecil akan cenderung mencari tambahan dana yang lain.

5.2 Keterbatasan Penelitian

Keterbatasan daalam penelitian ini adalah sebagai berikut :

1. Objek penelitian ini adalah perusahaan industri barang konsumsi yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia dan melaporkan laporan keuangan secara berturut-turut selama periode penelitian 2011 - 2013.

2. Laporan keuangan dan laporan tahunan yang tidak dilampirkan secara rutin dan lengkap yang mengakibatkan dari 33 perusahaan industri konsumsi yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia, hanya 23 perusahaan yang memiliki laporan keuangan dan laporan tahunan yang dilampirkan secara rutin dan lengkap yang dijadikan sebagai penelitian.

3. Penelitian ini hanya menggunakan Intensitas modal, Ukuran Perusahaan, dan Profitabilitas dalam mengukur pengaruh pembiayaan hutang sementara masih banyak rasio-rasio keuangan lainnya dan faktor-faktor lain yang dapat dipakai untuk memprediksi tingkat pembiayaan hutang.

4. Hasil penelitian ini masih memiliki nilai koefisien determinasi yang rendah, sehingga dalam penelitian ini antara variabel independen terhadap variabel dependen memiliki pengaruh yang lemah dan diperkirakan masih banyak variabel independen lain yang mempengaruhi pembiayaan hutang.

5.3 Saran

Berdasarkan hasil penelitian yang telah diuraikan maka saran yang dapat diberikan adalah :

1. Bapepam perlu mengawasi laporan keuangan yang diberikan oleh perusahaan (emiten) agar perusahaan dapat memberi laporan keuangan secara rutin setiap akhir periode.

2. Untuk peneliti selanjutnya, sebaiknya lebih memperpanjang periode pengamatan dalam penelitiannya agar diperoleh data yang valid dan lebih lengkap terkait dengan masalah penelitian ini.

3. Bagi peneliti yang akan datang sebaiknya menambah variabel independen yang belum pernah diteliti oleh lebih dari satu peneliti serta mengganti perusahaan yang akan diteliti seperti perusahaan perkebunan, perbankan ,perumahaan dan lain sebagainya.

BAB II

TINJAUAN PUSTAKA

2.1 Landasan Teori

2.1.1 Modal

Dalam hukum, modal adalah bagian dari ekuitas pemegang saham yang disyaratkan menurut anggaran dasar untuk ditahan dalam perusahaan sebagai perlindungan bagi kreditor. Dan dalam keuangan perseroan,modal biasanya menunjukkan keseluruhan total aktiva perusahaan. Menurut Munawir (2004) dalam bukunya Analisa Laporan Keungan, “modal adalah hak atau bagian yang dimiliki oleh pemilik perusahaan yang ditunjukkan dalam pos modal (modal saham, surplus, laba ditahan), atau kelebihan nilai aktiva yang dimiliki oleh perusahaan terhadap seluruh hutang – hutangnya.”, pendapat lain dari Riyanto

(1998) mengemukakan “modal adalah sebagai kekuasaan untuk menggunakan

barang – barang modal, sedangkan barang – barang modal adalah barang – barang

yang ada dalam perusahaan yang belum digunakan.” Dengan demikian, modal

adalah kelebihan aktiva atas hutang yang mempunyai kekuasaan untuk menggunakan barang modal.

Modal sering disebut juga dengan ekuitas pemegang saham ataupun ekuitas pemilik. Ekuitas pemilik dan ekuitas pemegang saham diklasifikasikan dalam dua kategori yaitu modal kontribusi dan modal laba (dwiermayanti.wordpress.com). 1. Modal kontribusi adalah istilah untuk menjelaskan jumlah total pembayaran

dikeluarkan di muka oleh pemegang saham untuk dipakai dalam bisnis perusahaan. Modal kontribusi meliputi pos – pos seperti nilai pari dari semua saham modal yang beredar, agio dikurangi disagio saat penerbitan, jumlah dibayar pada setiap persetujuan pemesanan dan pengenaan tambahan.

2. Modal laba adalah modal yang terjadi jika perusahaan beroperasi secara menguntungkan; dan modal ini terdiri dari semua laba yang belum dibagikan dan tetap diinvestasikan pada perusahaan.

1.1.2 Intensitas Modal

Teori intensitas modal adalah teori yang menjelaskan bahwa kebijakan pendanaan perusahaan dalam menentukan bauran antara hutang dan ekuitas bertujuan untuk memaksimumkan nilai perusahaan. Intensitas modal adalah persentase dari setiap jenis modal yang digunakan perusahaan. Jenis modal yang digunakan perusahaan terdiri dari hutang dan modal saham. Menurut Emery dan Finnerty (1997), “intensitas modal adalah proporsi pendanaan dengan hutang perusahaan.” Menurut Baker dan Wugler (2002), “intensitas modal adalah akumulasi hasil dari upaya masa lalu terhadap harga pasar ekuitas.”

Teori intensitas modal menjelaskan pengaruh intensitas modal terhadap nilai perusahaan. Nilai perusahaan dapat diartikan sebagai ekspektasi nilai total perusahaan. Intensitas modal adalah perbandingan antara hutang dengan ekuitas. Intensitas modal adalah hasil atau akibat dari keputusan pendanaan, yang nantinya perusahaan akan memilih apakah menggunakan hutang atau ekuitas untuk mendanai operasi perusahaan. Penggunaan hutang mengandung resiko yang berpengaruh terhadap nilai perusahaan. Intensitas modal perusahaan adalah

bauran dari kewajiban pendanaan yang merupakan sesuatu yang tidak pasti tetapi merupakan sumber daya yang sangat penting bagi perusahaan.

Hutang dan ekuitas merupakan dua kelompok utama dari kewajiban perusahaan, dimana kreditor dan pemegang saham merupakan dua jenis investor dari perusahaan. Kreditor memiliki kontrol yang lebih rendah. Oleh karena itu, kreditor memperoleh tingkat retur yang tetap dan dilindungi oleh kewajiban kontraktual untuk mengamankan investasinya. Pemegang saham merupakan pengklaim terakhir yang mana memiliki risiko yang lebih besar. Oleh karena itu, pemegang saham memiliki kontrol yang lebih besar atas keputusan perusahaan.

Pemilihan sumber dana eksternal harus dilakukan dengan teliti karena masing – masing sumber dana memiliki kelebihan dan kelemahan. Penggunaan hutang menimbulkan biaya dalam bentuk risiko yang lebih tinggi bagi para pemegang saham. Pada tingkat rasio hutang yang tinggi, perusahaan mungkin akan terbentur pada kesulitan dari pihak kreditor untuk memberikan tambahan hutang. Hal ini akan menaikkan biaya hutang baru yang mungkin akan lebih tinggi daripada keuntungan pajak dari hutang dan selanjutnya akan menjadi beban para pemegang saham. Para kreditor dan pemegang saham juga akan menghadapi risiko kepailitan yang dapat mengarah kepada penurunan total harga pasar perusahaan dan kenaikan biaya modal.

Perhitungan risiko yang dilakukan manajer keuangann merupakan dasar pengambilan keputusan investasi dan keputusan pendanaan perusahaan. Risiko yang harus selalu diperhitungkan oleh manajemen keuangan terdiri dari resiko pasar,resiko bisnis, dan resiko keuangan. Resiko pasar berhubungan dengan

sekuritas yang dimiliki, resiko bisnis berhubungan dengan risiko dasar yang melekat pada operasi perusahaan, dan resiko keuangan merupakan risiko yang timbul akibat penggunaan hutang dalam intensitas modal.

Resiko keuangan merupakan tambahan risiko yang ditanggung oleh para pemegang saham yang biasanya disebabkan karena adanya pengambilan keputusan oleh perusahaan dengan menggunakan hutang. Pada umumnya, perusahaan yang didanai sepenuhnya dengan ekuitas juga memiliki sejumlah risiko yang melekat pada operasi yaitu resiko bisnis. Jika perusahaan menggunakan hutang atau saham preferen, dimana retur atas hutang atau saham preferen sifatnya tetap, maka kenaikan profitabilitas akan meningkat yang mengakibatkan risiko bisnis juga akan meningkat. Peningkatan risiko bisnis sepenuhnya ditanggung oleh pemegang saham. Dengan demikian, pendanaan dengan hutang akan menimbulkan resiko keuangan yang akan meningkatkan resiko bisnis yang ditanggung oleh pemegang saham. Intensitas modal menggambarkan pendanaan jangka panjang yang dipergunakan untuk memperoleh aktiva perusahaan. Sasaran intensitas modal bagi manajer keuangan adalah untuk merancang dan merencanakan penggunaan dana seefisien mungkin. Tujuan dari efesiensi yang dimaksud adalah memaksimalkan nilai perusahaan.

Waluyo dan Kearo (2002) menyatakan “intensitas modal juga mencerminkan seberapa besar modal yang dibutuhkan untuk menghasilkan

pendapatan”. Dalam melakukan investasi, perusahaan harus selalu

mempertimbangkan peluang atau prospek perusahaan dalam memperebutkan pasar. Commanor dan Wilson (1972) menyatakan “indikator prospek perusahaan

di masa mendatang yang dapat digunakan dalam penelitian adalah intensitas

modal”. Intensitas modal didefinisikan sebagai rasio total aset rata - rata seperti

peralatan, mesin dan berbagai properti terhadap penjualan. Rasio ini menggambarkan seberapa besar asset perusahaan diinvestasikan di perusahaan yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia periode tahun 2011 – 2013.

Intensitas modal dapat dihitung dengan rumus :

Intensitas Modal = A e −

Pe

1.1.3 Faktor – Faktor Yang Berpengaruh Dalam Pengambilan Keputusan Intensitas Modal, Sherly (2013)

1. Stabilitas penjualan

Perusahaan dengan penjualan yang relatif stabil dapat lebih aman memperoleh lebih banyak pinjaman dan menanggung beban tetap yang lebih tinggi dibandingkan dengan perusahaan yang penjualannya tidak stabil. Perusahaan umum, karena permintaan atas produk atau jasanya stabil,

2. Struktur aset

Perusahaan yang aktivanya sesuai untuk dijadikan jaminan kredit cenderung lebih banyak menggunakan hutang. Aktiva multiguna yang dapat digunakan oleh banyak perusahaan merupakan jaminan yang baik, sedangkan aktiva yang hanya digunakan untuk tujuan tertentu tidak begitu baik untuk dijadikan jaminan.

3. Leverage

Perusahaan dengan leverage yang lebih kecil cenderung lebih mampu untuk memperbesar pengungkit keuangan karena perusahaan akan mempunyai resiko bisnis yang lebih kecil.

4. Tingkat pertumbuhan

Perusahaan yang tumbuh dengan pesat harus lebih banyak mengandalkan modal eksternal. Biaya pengembangan untuk penjualan saham biasa lebih besar dari pada biaya untuk penerbitan surat hutang yang mendorong perusahaan lebih banyak untuk mengandalkan hutang. Namun, perusahaan yang tumbuh dengan pesat sering menghadapi ketidakpastian yang lebih besar yang cenderung mengurangi keinginannya untuk menggunakan hutang. 5. Profitabilitas

Seringkali pengamat menunjukkan bahwa perusahaan dengan tingkat pengembalian yang tinggi atas investasi menggunakan hutang yang relatif kecil. Meskipun tidak ada pembenaran teoritis mengenai hal ini, namun penjelasan praktis atas kenyataan ini adalah bahwa perusahaan yang sangat menguntungkan, seperti Intel, Microsoft, dan Coca – Cola memang tidak memerlukan banyak pembiayaan dengan hutang. Tingkat pengembaliannya yang tinggi memungkinkan mereka untuk membiayai sebagian besar kebutuhan pendanaan mereka dengan dana yang dihasilkan secara internal. 6. Pajak

Bunga merupakan beban yang dapat dikurangkan untuk tujuan perpajakan dan pengurangan tersebut sangat bernilai bagi perusahaan yang terkena tarif pajak

yang tinggi. Karena itu, makin tinggi tarif pajak perusahaan, makin besar manfaat penggunaan hutang.

7. Pengendalian

Pengaruh hutang lawan saham terhadap posisi pengembalian manajemen dapat mempengaruhi intensitas modal. Apabila manajemen saat ini mempunyai hak suara untuk mengendalikan perusahaan tetapi sama sekali tidak diperkenankan untuk membeli saham tambahan, perusahaan mungkin akan memilih hutang untuk pembiayaan baru.

Di lain pihak, manajemen mungkin memutuskan untuk menggunakan ekuitas jika kondisi keuangan perusahaan sangat lemah sehingga penggunaan hutang dapat membawa perusahaan pada risiko kebangkrutan karena jika perusahaan jatuh bangkrut, para manajer akan kehilangan pekerjaan. Tetapi, jika hutangnya terlalu kecil manajemen menghadapi risiko pengambilalihan. Jadi, pertimbangan pengendalian tidak selalu menghendaki penggunaan hutang atau ekuitas karena jenis modal yang memberi perlindungan terbaik bagi manajemen bervariasi dari suatu situasi ke situasi yang lain. Bagaimanapun, jika posisi manajemen sangat rawan, situasi pengendalian perusahaan akan dipertimbangkan.

8. Sikap manajemen

Karena tidak ada yang dapat membuktikan bahwa struktur modal yang satu akan embuat harga saham lebih tinggi daripada struktur modal lainnya, manajemen dapat melakukan pertimbangan sendiri terhadap struktur modal yang tepat.

Sejumlah manajemen cenderung lebih konservatif daripada manajemen lainnya, sehingga menggunakan jumlah hutang yang lebih kecil daripada rata – rata perusahaan dalam industri yang bersangkutan, sementara manajemen lain lebih cenderung menggunakan banyak hutang dalam usaha mengejar laba yang lebih tinggi.

9. Sikap pemberi pinjaman dan lembaga penilai peringkat

Tanpa memperhatikan analisis para manajer atas faktor – faktor leverage yang tepat bagi perusahaan mereka, sikap para pemberi pinjaman dan perusahaan penilai peringkat sering mempengaruhi keputusan struktur keuangan.

Perusahaan membicarakan intensitas modal dengan pemberi pinjaman dan lembaga penilai peringkat serta sangat memperhatikan masukan yang diterima.Hal ini sangat mempengaruhi keputusan mereka untuk membiayai perluasan usaha.

10. Kondisi pasar

Kondisi di pasar saham dan obligasi mengalami perubahan jangka panjang dan pendek yang dapat sangat berpengaruh terhadap struktur modal perusahaan yang optimal.

11. Kondisi internal perusahaan

Kondisi internal perusahaan juga berpengaruh terhadap intensitas modal yang ditargetkannya. Misalnya, andaikan suatu perusahaan baru saja menyelesaikan program litbang dan perusahaan tersebut meramalkan laba yang lebih tinggi dalam waktu dekat. Namun, kenaikan laba tersebut belum diantisipasi oleh investor, karena belum tercermin dalam harga saham. Perusahaan ini tidak

ingin menerbitkan saham – ia lebih menyukai pembiayaan dengan hutang sampai kenaikan laba tersebut terealisasi dan tercermin pada harga saham. Kemudian pada saat itu perusahaan dan menerbitkan saham biasa, melunasi hutang, dan kembali pada intensitas modal yang ditargetkan.

12. Fleksibilitas keuangan

Mempertahankan fleksibilitas keuangan, jika dilihat dari sudut pandang operasional, berarti mempertahankan kapasitas cadangan yang memadai. Menentukan kapasitas yang “memadai” tersebut bersifat pertimbangan, tetapi hal ini jelas bergantung pada ramalan kebutuhan dana perusahaan,ramalan kondisi pasar modal, keyakinan manajemen atas ramalannya, dan berbagai akibat dari kekurangan modal.

1.1.4Pendekatan Tradisional

sPendekatan tradisional untuk intensitas dan penilaian modal berasumsi bahwa terdapat intensitas modal optimal dan bahwa pihak manajemen dapat meningkatkan nilai total perusahaan melalui penggunaan pengungkit keuangan secara hati – hati.

Pendekatan ini menyarankan bahwa perusahaan awalnya dapat menurunkan biaya modal dan meningkatkan nilai totalnya melalui kenaikan pengungkit keuangan. Walaupun para investor menaikkan tingkat pengembalian atas ekuitas yang diminta, peningkatan ke tidak seluruhnya menetralkan manfaat dari penggunaan modal hutang yang “lebih murah”. Sejalan dengan banyaknya

ABSTRAK

PENGARUH INTENSITAS MODAL, UKURAN PERUSAHAAN, DANPROFITABILITAS TERHADAP DEBT FINANCING

PADA INDUSTRI BARANG KONSUMSI YANG TERDAFTAR DALAM BURSA EFEK INDONESIA

Rumusan masalah dalam penelitian ini adalah bagaimana pengaruh intensitas modal, ukuran perusahaan, dan profitabilitas terhadap debt financing pada perusahaan industri barang konsumsi yang terdaftar dalam Bursa Efek Indonesia secara parsial dan simultan pada periode tahun 2011 – 2013. Tujuan penelitian ini adalah untuk mengetahui seberapa besar pengaruh intensitas modal, ukuran perusahaan, dan profitabilitas terhadap debt financing baik secara parsial dan simultan.

Hipotesis dalam penelitian ini adalah intensitas modal, ukuran perusahaan, dan profitabilitas berpengaruh terhadap debt financing baik secara parsial dan simultan.

Pengumpulan data sekunder dilakukan melalui laporan tahunan perusahaan industri barang konsumsi pada periode tahun 2011 – 2013. Metode analisis yang digunakan adalah deskriptif kuantitatif dengan menggunakan regresi linier berganda untuk keseluruhan hipotesis.

Uji parsial menunjukkan bahwa intensitas modal, ukuran perusahaan, dan profitabilitas tidak berpengaruh terhadap debt financing. Hipotesis keempat hasil penelitian menunjukkan bahwa intensitas modal, ukuran perusahaan, dan profitabilitas secara simultan tidak berpengaruh terhadap debt financing.

Kata Kunci : intensitas modal, ukuran perusahaan, profitabilitas, debt financing

DAFTAR ISI

ABSTRAK ... i

DAFTAR ISI ... ii

DAFTAR TABEL ... iii

DAFTAR GAMBAR ... iv

DAFTAR LAMPIRAN ... x

BAB I PENDAHULUAN 1.1 Latar Belakang ... 1

1.2 Perumusan Masalah ... 2

1.3 Tujuan Penelitian ... 4

1.4 Manfaat Penelitian ... 4

BAB II TINJAUAN PUSTAKA 2.1 Landasan Teori ... 5

2.1.1 Modal ... 5

2.1.2 Intensitas Modal ... 6

2.1.3 Faktor – Faktor yang Berpengaruh dalam Pengambilan Keputusan Intensitas Modal ... 9

2.1.4 Pendekatan Tradisional ... 13

2.1.5 Ukuran Perusahaan ... 14

2.1.6 Profitabilitas... 14

2.1.7 Debt Financing ... 18

2.2 Penelitian Terdahulu ... 21

2.3 Kerangka Konseptual ... 22

2.4 Hipotesis Penelitian ... 23

BAB III METODE PENELITIAN 3.1 Dasar Penelitian ... 25

3.2 Populasi dan Sampel Penelitian ... 25

3.3 Jenis Data ... 28

3.4 Teknik Pengumpulam Data ... 28

3.5 Defenisi Operasional dan Pengukuran Variabel ... 29

3.6 Metode Analisis Data ... 30

3.6.1 Pengujian Asumsi Klasik... 30

3.6.1.1 Uji Normalitas ... 30

3.6.1.2 Uji Multikolinearitas... 31

3.6.1.3 Uji Autokorelasi ... 31

3.6.1.4 Uji Heteroskedastisitas ... 32

3.6.2 Pengujian Hipotesis ... 33

3.6.2.1 Uji Signifikansi Simultan ... 33

3.6.2.2 Uji Signifikansi Parsial ... 34

BAB IV HASIL DAN PEMBAHASAN 4.1 Data Penelitian ... 35

4.2 Analisis Hasil Penelitian ... 35

4.2.1 Analisis Statistik Deskriptif ... 35

4.2.2 Uji Asumsi Klasik ... 37

4.2.2.1 Uji Normalitas ... 37

4.2.2.2 Uji Multikolinearitas... 40

4.2.2.3 Uji Autokorelasi ... 41

4.2.2.4 Uji Heteroskedastisitas ... 42

4.2.3 Analisis Regresi ... 43

4.2.3.1 Persamaan Regresi ... 44

4.2.3.2 Analisis Koefisien Korelasi dan Koefisien Determinasi ... 45

4.2.4 Pengujian Hipotesis Penelitian ... 46

4.2.4.1 Uji F (Uji Simultan) ... 46

4.2.4.2 Uji t (Uji Parsial) ... 48

4.3 Pembahasan Hasil Penelitian ... 50

BAB V KESIMPULAN DAN SARAN 5.1 Kesimpulan ... 53

5.2 Keterbatasan Penelitian ... 55

5.3 Saran ... 56

DAFTAR PUSTAKA ... 57

DAFTAR TABEL

No. Tabel Judul Halaman

2.1 Ringkasan Hasil Penelitian Terdahulu ... 21

3.1 Populasi Penelitian ... 26

3.2 Sampel Penelitian ... 27

3.3 Kriteria Penilaian Uji Autokorelasi (Durbin-Watson) ... 31

4.1 Statistik Deskriptif Variabel – Variabel Penelitian ... 36

4.2 Hasil Uji Normalitas ... 38

4.3 Coefficients Untuk Index = f(DCR, Size, GPM) ... 40

4.4 Coefficients Correlations Untuk Index = f(DCR, Size, GPM) ... 41

4.5 Hasil Uji Autokorelasi... 42

4.6 Hasil Analisis Regresi ... 44

4.7 Hasil Analisis Koefisien Korelasi dan Koefisien Determinasi ... 46

4.8 Hasil Uji F – ANOVA ... 47

DAFTAR GAMBAR

No. Gambar Judul Halaman

2.1 Kerangka Konseptual ... 22

4.1 Histogram ... 38

4.2 Grafik Normal P – Plot ... 39

DAFTAR LAMPIRAN

No. Lampiran Judul Halaman

1 Data Perusahaan ... 59 2 Tabel Durbin – Watson ... 66