dibiayai oleh hutang. DTA dapat diformulasikan sebagai berikut Abdullah, 2005:52:
100 tan
× =
Aktiva Total
g Hu
Total DTA
Investor cenderung tidak tertarik pada perusahaan yang mempunyai DTA tinggi. Penggunaan hutang yang besar mengakibatkan perusahaan harus
membayar sejumlah besar beban bunga, sehingga keuntungan yang diperoleh perusahaan akan semakin berkurang. Perolehan keuntungan yang sedikit ini,
membuat keuntungan return yang akan diterima oleh investor juga semakin sedikit. Namun, pada sisi lain investor tertarik pada perusahaan yang mempunyai
DTA tinggi, karena dapat meningkatkan laba yang diharapkan Brigham, 2001:86. Penggunaan hutang yang besar menyebabkan perusahaan memiliki
modal kerja yang banyak dan apabila perusahaan efektif mengelola modal kerja tersebut, maka laba yang diperoleh perusahaan juga akan besar. Dengan kata lain
DTA akan berpengaruh terhadap return yang akan diterima oleh investor.
C. Saham
1. Pengertian Saham
Saham dapat didefinisikan sebagai surat berharga sebagai bukti penyertaan atau pemilikan individu maupun institusi dalam suatu perusahaan Anoraga,
2006:58. Saham berwujud selembar kertas yang menerangkan bahwa pemilik kertas adalah pemilik perusahaan yang menerbitkan surat berharga tersebut. Porsi
kepemilikan ditentukan oleh seberapa besar penyertaan yang ditanamkan di perusahaan tersebut.
Universitas Sumatera Utara
Saham yang diperdagangkan di bursa ada dua jenis yaitu saham biasa common stock dan saham preferen prefered stock Anoraga, 2006:54. Saham
biasa common stock adalah saham yang menempatkan pemiliknya pada posisi yang paling junior dalam pembagian dividen dan hak atas harta kekayaan
perusahaan apabila perusahaan tersebut dilikuidasi. Sedangkan, saham preferen prefered stock adalah saham yang memiliki karakteristik gabungan antara
obligasi dan saham biasa, karena bisa menghasilkan pendapatan yang tetap, tetapi juga bisa tidak mendatangkan hasil seperti yang dikehendaki investor Darmadji,
2006:7. Dari kedua jenis saham tersebut, saham biasa common stock yang paling banyak diperdagangkan di pasar modal.
2. Return Saham
Return merupakan hasil yang diperoleh dari investasi. Return dapat berupa return realisasi yang sudah terjadi atau return ekspektasi yang belum terjadi tetapi
yang diharapkan akan terjadi di masa mendatang Jogiyanto, 2003:109. Return realisasi actual return merupakan return yang telah terjadi.
Return realisasi dihitung berdasarkan data histori. Return realisasi penting karena digunakan sebagai salah satu pengukur kinerja dari perusahaan. Return histori ini
juga berguna sebagai dasar penentuan return ekspektasi expected return dan risiko di masa mendatang.
Return ekspektasi expected return adalah return yang diharapkan akan diperoleh oleh investor di masa mendatang. Berbeda dengan return realisasi yang
sifatnya sudah terjadi, return ekspektasi sifatnya belum terjadi.
Universitas Sumatera Utara
Return yang digunakan dalam penelitian ini adalah return realisasi actual return yang merupakan capital gaincapital loss yaitu selisih antara harga saham
periode saat ini P
t
dengan harga saham pada periode sebelumnya P
t-1
. Secara matematis actual return dapat diformulasikan sebagai berikut Jogiyanto,
2003:110 :
1 1
. Re
.
− −
− =
t t
t
P P
P t
Act Dimana:
P
t
= harga saham pada periode ke
-t
P
t-1
= harga saham pada periode ke
t-1
Apabila harga saham sekarang P
t
lebih tinggi dari harga saham periode lalu P
t-1
maka terjadi keuntungan modal capital gain, dan sebaliknya apabila harga saham sekarang P
t
lebih rendah dari harga saham periode lalu P
t-1
maka terjadi kerugian modal capital loss.
3. Manfaat Kepemilikan Saham
