commit to user
tinggi utang DER cenderung menurunkan
return
saham. Dengan demikian dapat dikatakan bahwa
Debt to Equity Ratio
DER memiliki pengaruh negatif dan signifikan terhadap
return
saham. Hal ini juga didukung dengan beberapa bukti empiris tentang pengaruh
Debt to Equity Ratio
DER terhadap
return
saham yaitu penelitian yang dilakukan oleh Adami
et a l
. 2010 dan penelitian George dan Hwang 2007, Penelitian yang dilakukan oleh Adami
et a l
. 2010 di London
Stock Excha nge
dengan sampel 792 perusahaan hasil penelitian menunjukkan hubungan yang signifikan dan negatif antara
levera ge
dengan
return
saham. Demikian juga penelitian George dan Hwang 2007 yang menemukan bahwa
levera ge
mempunyai hubungan negatif dengan
return
saham. Berdasarkan argumen di atas, maka dapat dirumuskan hipotesis sebagai
berikut:
Hipotesis-3: Levera ge Debt to Equity Ratio
berpengaruh negatif dan signifikan terhadap
return
saham.
2.4 Kerangka Berfikir
Arus kas operasi merupakan indikator yang menentukan apakah dari operasi perusahaan dapat menghasilkan kas yang cukup untuk melunasi pinjaman,
memelihara kemampuan operasi perusahaan, membayar dividen dan melakukan investasi baru tanpa mengandalkan pada sumber pendanaan dari luar, sehingga
dapat dikatakan bahwa
return
yang diterima oleh investor tergantung dari kas yang dihasilkan dari operasi perusahaan, semakin besar kas bersih yang dihasilkan
oleh perusahaan, maka
return
yang diterima oleh investor juga semakin tinggi, begitu juga sebaliknya apabila kas bersih yang dihasilkan perusahaan kecil, maka
commit to user
return
yang diterima juga kecil, sehingga ada hubungan yang positif dan signifikan antara arus kas operasi dengan
return
saham.
Price Ea rnings Ratio
PER merupakan rasio pasar yang dapat digunakan oleh investor untuk menilai kewajaran suatu harga saham. Rasio ini dilihat oleh
investor sebagai ukuran kemampuan menghasilkan laba masa depan
future ea rnings
dari suatu perusahaan. PER yang tinggi menunjukkan pertumbuhan dan kinerja perusahaan cukup baik, dan semakin tinggi PER menunjukkan prospektus
harga saham dinilai semakin tinggi oleh investor terhadap pendapatan per lembar sahamnya, dan apabila harga saham semakin tinggi, maka selisih harga saham
periode sekarang dengan periode sebelumnya semakin besar, sehingga
ca pita l gains
juga semakin meningkat. Dengan demikian
Price Ea rnings Ratio
PER mempunyai hubungan positif dan signifikan terhadap
return
saham.
Levera ge
adalah semua kewajiban keuangan perusahaan pada pihak lain yang belum terpenuhi, dimana utang ini merupakan sumber danamodal yang
berasal dari kreditor. Salah satu rasio pengukur dari
Levera ge
yang digunakan dalam penelitian ini adalah
Debt to Equity Ratio
DER
. Debt to Equity Ratio
merupakan perbandingan antara total utang yang dimiliki perusahaan dengan total ekuitasnya.
Tingkat DER yang tinggi menunjukkan komposisi total utang utang jangka panjang dan utang jangka pendek semakin besar apabila dibandingkan
dengan total modal sendiri, sehingga hal ini akan berdampak pada semakin besar pula beban perusahaan terhadap pihak eksternal para kreditur, atau semakin
besar penggunaan utang akan semakin tingginya risiko untuk tidak mampu membayar utang. Investor biasanya selalu menghindari risiko, maka semakin
commit to user
Arus Kas Operasi
Price Earnings Ratio
Leverage
tinggi DER akan mengakibatkan saham perusahaan tersebut semakin dihindari investor. Penurunan minat investor dalam menanamkan dananya ini akan
berdampak pada penurunan harga saham perusahaan, sehingga
return
saham perusahaan juga semakin menurun. Dengan demikian dapat dikatakan bahwa
Debt to Equity Ratio
DER memiliki pengaruh negatif dan signifikan terhadap
return
saham. Untuk menggambarkan hubungan antara variabel yang satu Independen
dengan Variabel yang lain Dependen, berdasarkan kajian teori dan penelitian- penelitian terdahulu sebagaimana diuraikan di atas, maka kerangka pemikiran
teoritis dalam penelitian ini dapat dilihat pada Gambar 1 berikut ini : Gambar 1
Bagan Pengaruh Variabel Arus Kas Operasi,
Price Ea rnings Ratio
dan
Levera ge
Terhadap
Return
Saham
– +
+
Return Saham
commit to user
BAB III METODE PENELITIAN
3.1 Metode Penelitian
Metode penelitian yang digunakan dalam penelitian ini adalah penelitian kuantitatif.
3.2 Pengumpulan Data dan Pemilihan Sampel
3.2.1. Pengumpulan Data Metode pengumpulan data dalam penelitian ini digunakan dengan cara
studi dokumentasi. Dokumentasi dilakukan dengan cara mengumpulkan semua data sekunder berupa data keuangan yang dipublikasikan oleh
Indonesian Stock Excha nge
IDX, dan
Indonesia n Ca pita l Ma rket Directory
ICMD tentang perusahaan-perusahaan
public
yang terdapat di Bursa Efek Indonesia dalam kurun waktu lima tahun terakhir 2006-2010.
3.2.2. Pemilihan Sampel
Populasi adalah gabungan dari seluruh elemen yang membentuk peristiwa, hal, atau orang yang memiliki karakteristik yang serupa yang menjadi pusat
perhatian seorang peneliti Zikmund 2003, dan data yang digunakan dalam penelitian ini yaitu data sekunder berupa data keuangan perusahaan
go public
yang tercatat di Bursa Efek Indonesia untuk lima tahun terakhir periode 2006- 2010 yang dikelompokkan dalam sembilan kelompok industri, yang
dipublikasikan
Indonesian Capita l Ma rket Directory
ICMD tahun 2007, 2008 dan 2011.
