39
Menurut Zubir 2011, p.4 “rate of return merupakan ukuran terhadap hasil suatu investasi”. Dalam melakukan investasi, orang akan memilih investasi
yang memberikan rate of return yang tinggi. Rumus dari rate of return saham dinyatakan sebagai berikut :
���� �� ������ saham = Harga Jual
− Harga Beli + Dividen Harga Beli
Return saham dalam penelitian ini adalah capital gain yang diartikan sebagai hasil yang diperoleh dari selisih antara harga pembelian dengan harga
jual. Rumus return saham dari capital gain ialah sebagai berikut :
Rt = Pt
− Pt₋₁ Pt
₋₁
Keterangan : Rt
: Return saham pada periode t Pt
: Harga penutupan closing price saham pada periode t Pt
₋₁ : Harga penutupan closing price saham pada periode t-1
2.5 Volume Perdagangan
Menurut Jones dalam Napitupulu, 2012, volume perdagangan merupakan bagian dari analisis teknikal.Volume perdagangan yang tinggi
dianggap sejalan dengan kenaikan harga. Dalam membuat keputusan investasi, investor yang rasional akan mempertimbangkan resiko serta tingkat keuntungan
return yang ingin dicapai. Oleh karena itu, investor melakukan analisis sebelum membeli saham. Adanya informasi yang dipublikasikan akan sangat membantu
40
dalam meyakinkan investor, hal ini dapat dilihat dari reaksi di pasar. Salah satu dari reaksi pasar tersebut ialah reaksi volume perdagangan.
Menurut Sutrisno dalam Shobriati dkk., 2012, volume perdagangan adalah suatu instrumen yang dapat digunakan untuk melihat reaksi pasar modal
terhadap informasi melalui parameter volume saham yang diperdagangkan di pasar. Volume perdagangan dapat menjadi indikator penting untuk para
investor.Naik dan turunnya volume perdagangan saham merupakan peningkatan atau penurunan aktivitas jual beli oleh para investor di bursa saham.Kegiatan
volume perdagangan yang tinggi dibursa menandakan kondisi pasar yang membaik. Peningkatan volume perdagangan ditambah dengan harga saham
merupakan gejala kuat akan kondisi meningkat bullish. Besarnya volume perdagangan dapat diketahui dengan mengamati
kegiatan perdagangan saham melalui indikator Aktivitas Volume Perdagangan atau Trading Volume Activity TVA. Rumus untuk mengetahui volume
perdagangan dalam penelitian ini yaitu sebagai berikut Ang, 1997 :
��� = Jumlah saham perusahaan x yang diperdagangkan pada waktu t
Jumlah saham perusahaan x yang beredar pada waktu t
2.6 Varian Return
Sudah sewajarnya jika investor mengharapkan return yang setinggi- tingginya dari investasi yang dilakukan. Tetapi, ada hal penting yang harus selalu
dipertimbangkan, yaitu berapa besar resiko yang harus ditanggung dari investasi tersebut.Menurut Zubir 2011, p.19 “resiko didefinisikan sebagai perbedaan
41
antara hasil yang diharapkan expected return dan realisasinya”.Semakin besar penyimpangannya, semakin tinggi juga resikonya.
Actual returnrealized return diperoleh setelah suatu periode berlalu dan investor menjual kembali sahamnya, sedangkan expected return saham digunakan
untuk mengantisipasi perkiraan return saham di masa yang akan datang. Dalam ilmu ekonomi pada umumnya dan ilmu investasi pada khususnya,
terdapat asumsi bahwa investor adalah mahluk yang rasional.Investor yang rasional tentunya tidak menyukai ketidakpastian atau resiko, oleh karena itu
investor harus mampu menghitung resiko suatu investasi sebelum masuk dalam investasi tersebut.Menurut Brealey et al 2007, p.312, “resiko pasar adalah
sumber resiko dari seluruh perekonomian ekonomi makro yang memperngaruhi pasar saham secara keseluruhan”.
Untuk menghitung besarnya resiko total yang dikaitkan dengan return yang diharapkan dari suatu investasi, dapat dilakukan dengan menghitung varians
dan standar deviasi return pada investasi tersebut. Varians maupun standar deviasi merupakan ukuran besarnya penyebaran distribusi probabilitas, yang
menunjukkan seberapa besar penyebarannya, semakin besar varians atau standar deviasi investasi tersebut. Menurut Brealey et al 2007, p.302, “varians adalah
nilai rata-rata deviasi kuadrat dari rata-rata ukuran kerentanan volatilitas, sedangkan standar deviasi adalah akar kuadrat varians, ukuran lain untuk
kerentanan volatilitas”.
42
Dalam penelitian ini hanya varian return saja yang dijadikan patokan dalam mengitung besarnya resiko total. Secara matematis, rumus untuk
menghitung varians return dituliskan sebagai berikut Husnan, 2005:169.
σᵢ² = ∑ Eᵢᵣ − Ēᵢᵣ²
n r=1
n ˍ₁
Keterangan σ
ᵢ
² : Varians return
E
ᵢᵣ
: Return saham i pada periode r Ē
ᵢᵣ
: Rata-rata return saham i pada periode r n
: Jumlah periode pengamatan
2.7 Bid-Ask Spread