kata lain, mereka berpendapat bahwa pendapatan tersebut dibagi diantara dividen dan laba yang ditahan.
2. Teori Bird in the Hand Teori yang dikemukakan oleh Myron Gordon dan John Lintner.
Mereka berpendapat bahwa tingkat pengembalian atas ekuitas akan turun apabila rasio pembagian dividen dinaikkan karena para investor kurang yakin
terhadap penerimaan keuntungan modal capital gain yang akan dihasilkan dari laba yang ditahan dibandingkan dengan seandainya mereka menerima
dividen. Gordon dan Lintner berpendapat bahwa sesungguhnya investor jauh lebih menghargai pendapatan yang diharapkan dividen daripada pendapatan
dari keuntungan modal capital gain. 3. Teori Preferensi Pajak
Teori yang menyatakan bahwa investor lebih menyukai pembagian dividen yang rendah daripada tinggi. Hal ini karena adanya pajak yang dikenakan pada
dividen. Investor menganggap bahwa pertumbuhan laba mungkin dianggap menghasilkan kenaikan harga saham, dan keuntungan modal capital gain
yang pajaknya rendah akan menggantikan dividen yang pajaknya lebih tinggi.
G. Faktor-Faktor yang Mempengaruhi Kebijakan Dividen
Adapun beberapa faktor yang mempengaruhi kebijakan dividen, antara lain Sundjaja dan Barliana, 2002:339:
Universitas Sumatera Utara
a. Peraturan Hukum 1. Peraturan mengenai laba bersih menentukan bahwa dividen dapat dibayar
dari laba tahun lalu dan laba tahun berjalan. 2. Peraturan mengenai tindakan yang merugikan modal dengan melarang
pembayaran dividen yang berasal dari modal. 3.
Peraturan mengenai tidak mampu bayar artinya perusahaan boleh tidak membayar dividen jika tidak mampu.
b. Posisi Likuiditas Perusahaan Likuiditas perusahaan merupakan pertimbangan utama dalam banyak
kebijakan dividen. Karena cash divident merupakan arus kas keluar bagi perusahaan, maka semakin besar posisi kas dan likuiditas perusahaan secara
keseluruhan akan semakin besar kemampuan perusahaan untuk membayar dividen. Perusahaan yang kondisi likuiditasnya kurang baik, biasanya
memiliki dividend payout ratio yang kecil, sebab sebagian laba digunakan untuk menambah likuiditas. Perusahaan yang sudah mapan dengan likuiditas
yang baik cenderung memberikan dividen lebih besar. Sartono, 2001:293. c. Posisi Solvabilitas Perusahaan
Perusahaan yang berada dalam kondisi insolvensi atau solvabilitasnya kurang menguntungkan, biasanya perusahaan tidak membagikan laba. Hal ini
disebabkan laba yang diperoleh lebih banyak digunakan untuk memperbaiki struktur modal perusahaan.
Universitas Sumatera Utara
d. Membayar Pinjaman Salah satu sumber dana perusahaan adalah dari kreditor berupa hutang, yaitu
hutang jangka pendek maupun hutang jangka panjang. Jika perusahaan telah membuat pinjaman untuk memperluas usahanya atau untuk pembayaran
lainnya maka ia dapat melunasi pinjamannya pada saat jatuh tempo atau ia dapat menyisihkan cadangan-cadangan untuk melunasi pinjaman. Jika
diputuskan bahwa pinjaman itu akan dilunasi, maka biasanya harus ada laba ditahan.
e. Pengembangan Aktiva Perusahaan yang berkembang ditandai dengan semakin pesatnya pertumbuhan
perusahaan, dan hal ini bisa dilihat dari perluasan atau pengembangan yang dilakukan oleh perusahaan. Semakin cepat pertumbuhan perusahaan semakin
besar kebutuhannya untuk membiayai pengembangan aktiva perusahaan. Kebutuhan dana dalam rangka ekspansi tersebut bisa dipenuhi baik dari
hutang, menambah modal sendiri yang berasal dari pemilik, dan juga bisa diperoleh dari internal resources berupa memperbesar laba ditahan.
f. Tingkat Pengembalian Tingkat pengembalian atas aset menentukan pembagian laba dalam bentuk
dividen yang dapat digunakan oleh pemegang saham baik ditanamkan kembali di dalam perusahaan maupun di tempat lain.
g. Stabilitas Keuntungan Perusahaan yang keuntungan relatif stabil seringkali dapat memperkirakan
bagaimana keuntungan di kemudian hari dengan persentase yang lebih besar
Universitas Sumatera Utara
dibandingkan dengan perusahaan yang keuntungannya berfluktuasi. Perusahaan yang pendapatannya stabil tidak perlu menyediakan kas yang
banyak untuk berjaga-jaga, sedangkan perusahaan yang pendapatannya tidak stabil harus menyediakan uang kas yang cukup besar untuk berjaga-jaga.
H. Kebijakan Pembagian Dividen
