penentuan laba sebagai laba ditahan dan pembayaran dividen merupakan aspek utama dalam kebijakan dividen” Keown, 2000 : 496.
Dividend Payout Ratio DPR adalah perbandingan antara dividen yang dibayarkan dengan laba bersih yang didapatkan dan biasanya disajikan dalam bentuk
persentase.“Semakin tinggi dividend payout ratio akan menguntungkan para investor tetapi dari pihak perusahaan akan memperlemah internal financial karena memperkecil
laba ditahan. Sebaliknya, semakin kecil dividen payout ratio akan merugikan para pemegang saham investor tetapi internal financial perusahaan semakin kuat”
Gitosudarmo, 2002 : 232.
2.4.2. Teori Dividen
Ada tiga teori dividen yang dikemukakan dalam Brigham dkk 2001 : 66, yaitu : 1. Teori Ketidakrelevanan Dividen
Teori ini menjelaskan bahwa nilai suatu perusahaan tergantung semata-mata pada pendapatan yang dihasilkan oleh aktivanya, bukan pada bagaimana pendapatan
tersebut dibagi diantara dividen dan laba ditahan.
2. Teori Bird in the Hand Tingkat pengembalian yang diisyaratkan atas ekuitas akan turun apabila rasio
pembayaran dividen dinaikkan karena para investor kurang yakin terhadap penerimaan keuntungan capital gain yang akan dihasilkan dari laba yang ditahan dibandingkan
dengan seandainya menerima dividen. 3. Teori Preferensi Pajak
Investor lebih menyukai pembagian dividen yang rendah daripada yang tinggi artinya para investor mungkin lebih suka perusahaan bagian besar laba perusahaan
karena adanya keuntungan pajak.
Universitas Sumatera Utara
Menurut Gitosudarmo dkk 2002 : 212, besar kecilnya dividend payout ratio dipengaruhi beberapa faktor :
1. Faktor Likuiditas Semakin tinggi likuiditas akan meningkatkan DPR dan sebaliknya semakin
rendah likuiditas akan menurunkan DPR. Kebutuhan dana untuk melunasi hutang Semakin besar dana untuk melunasi hutang baik untuk obligasi hipotek
dalam tahun tersebut yang diambilkan dari kas, maka akan berakibat menurunkan DPR dan sebaliknya.
2. Tingkat ekspansi yang direncanakan Semakin tinggi tingkat ekspansi yang direncanakan oleh perusahaan berakibat
mengurangi DPR karena laba yang diperoleh diprioritaskan untuk penambahan aktivitas.
3. Faktor Pengawasan Semakin terbukanya perusahaan atau semakin banyaknya pengawas cenderung
memperkuat modal sendiri sehingga mangakibatkan kenaikan DPR, dan sebaliknya semakin tertutupnya perusahaan akan menurunkan DPR.
Ketentuan-ketentuan dari pemerintah, Ketentuan-ketentuan tersebut dimaksud adalah yang berkaitan dengan laba perusahaan maupun pembayaran dividen. Pajak
kekayaan Penghasilan dari pemegang saham Apabila para pemegang saham adalah ekonomi lemah yang bebas pajak maka
DPR lebih tinggi dibanding apabila pemegang saham para ekonomi kuat yang kena pajak.
2.5. Tinjauan Penelitian Terdahulu
