Arus Kas Masuk Selisih Kas 1.163.500.000

PT. Panca Wira Usaha Unit Pabrik Es Kasri Pandaan Keterangan 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015

A. Arus Kas Masuk

1. Penjualan 2. Pndptn. Js Agkt Es 3. Penj. Mesin Lama 4. Pndptn. Lain-lain - - 36.500.000 - 2.255.285.325 649.006.095 - 34.973.946,4 2.450.894.940 1.071.601.990 - 39.419.144,6 2.646.504.555 1.194.197.885 - 43.864.342,8 2.842.114.170 1.316.793.780 - 48.309.541 3.037.723.785 1.439.389.675 - 52.754.739,2 3.233.333.400 1.651.985.570 - 57.199.937,4 3.428.993.015 1.684.581.465 - 61.645.135,6 3.624.552.630 1.807.177.360 - 66.090.330,8 3.820.162.245 1.929.773.255 - 70.535.532 4.015.771.860 2.052.364.150 - 74.980.730,2 Jumlah 36.500.000 2.939.265.384,4 3.651.916.074 3.884.556.782,8 4.207.217.491 4.529.868.199,2 4.942.518.907,4 5.175.219.615,6 5.497.820.320,8 5.820.471.032 6.143.116.740,2 B. Arus Kas Keluar 1. Penggantian Mesin 2. Angsrn Kredit 3. HPP 4. By. Operasional 5. By. Bunga 6. Pajak Perseroan 1.200.000.000 - - - - - - 80.000.000 1.039.753.951,2 585.644.305,8 68.000.000 321.760.133 - 80.000.000 1.113.615.702,6 649.556.625 54.400.000 471.303.124,1 - 80.000.000 1.187.477.452 713.468.944,2 40.800.000 530.846.115,8 - 80.000.000 1.261.339.202,8 777.381.263 27.200.000 590.389.107,7 - 80.000.000 1.335.200.953,1 841.293.582,6 13.600.000 649.932.098,9 - - 1.409.062.703,4 905.205.901,8 - 709.475.096,6 - - 1.482.924.454,7 969.118.221 - 764.953.081,7 - - 1.556.786.204 1.033.030.540,2 - 820.401.072,8 - - 1.630.647.954,4 1.096.942.859,4 - 875.864.065,4 - - 1.704.509.705,8 1.160.855.179,6 - 931.325.556,2 Jumlah 1.200.000.000 2.095.157.390 2.368.875.451,7 2.552.592.512 2.736.309.753,5 2.919.726.634,6 3.023.743.701,8 3.216.995.757,4 3.410.217.817 3.603.454.879,2 3.796.690.441,6

C. Selisih Kas 1.163.500.000

844.106.994,4 1.193.040.622,9 1.331.964.270,8 1.470.907.917,5 1.610.141.564,6 1.918.775.205,6 1.958.223.858,2 2.087.602.503,8 2.217.016.152,8 2.346.426.298,6 D. Nilai Residu Mesin 50.000.000 Arus Kas Bersih 2.396.426.298,6 Sumber Data: data Primer diolah 103 c. Biaya Modal Cost of Capital Perhitungan biaya modal dilakukan dengan cara menambahkan bunga standar Sertifikat Bank Indonesia suku bunga SBI tanggal 16 Mei 2001 dengan premi resiko besarnya premi resiko antara 5 sampai dengan 7 . Biaya modal = suku bunga SBI + Premi Resiko = 12,15 + 7 = 19,15 Jadi, besarnya biaya modal adalah 19,15 , bunga ini akan digunakan dalam perhitungan NPV. d. Kriteria Penilaian Investasi 1 Metode Payback Period PP Metode untuk menghitung periode yang diperlukan untuk dapat menutup kembali pengeluaran investasi dengan menggunakan arus kas bersih net cash flow. Peneliti menggunakan Payback Period yang arus kasnya didiskontokan dengan k biaya modal agar jumlah arus kas yang didiskontokan tersebut nilainya sama dengan nilai sekarang investasi dengan rumus sebagai berikut: Diskonto arus kas = n k 1 Kas Arus  Tabel 21 Perhitungan Arus Kas yang Didiskontokan dalam rupiah Tahun Arus Kas Diskonto 19,15 1 + 0,1915 n Arus Kas yang Didiskontokan n 1915 , 1 Kas Arus  2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 844.106.994,5 1.193.040.622,9 1.331.964.270,8 1.470.907.917,5 1.610.141.564,6 1.918.775.205,6 1.958.223.858,2 2.087.602.503,8 2.217.016.152,8 2.346.426.298,6 1,1915 1,4197 1,6915 2,0155 2,4014 2,8613 3,4092 4,0621 4,8400 5,7669 708.440.616,4 840.346.990,2 787.445.622,2 729.798.023,8 670.501.192,6 670.595.605,1 574.393.951,1 513.921.986,9 458.061.188,4 406.878.270,5 Sumber Data: Tabel 20 diolah Arus kas keluar = Rp 1.163.500.000 Arus kas masuk tahap ke-1 = Rp 708.440.616,4 – Investasi belum tertutup = Rp 455.059.383,6 PP = Tahunan Proceeds Outlays Capital x 1 Tahun = 0,2 840.346.99 3,6 455.059.38 x 1 Tahun = 0,545 Tahun Berdasarkan hasil analisis diatas, maka usul investasi diterima karena PP sebesar 2,08 tahun lebih kecil dari waktu pengembalian yang disyaratkan yaitu 10 tahun 0,545 10. 2 Metode Avarage Rate of Return ARR 105 ARR adalah metode yang mengukur tingkat keuntungan rata-rata yang diperoleh dengan tingkat investasi rata-rata, dimana hasil dari perhitungan ini dinyatakan dengan prosentase. Langkah pertama yang dilakukan adalah membuat estimasi Earning After Tax EAT. Tabel 22 Estimasi Earning After Tax EAT dalam rupiah Tahun EAT 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 809.106.977,4 1.158.040.622,9 1.296.974.270,8 1.435.907.917,1 1.574.841.564,6 1.713.775.211,6 1.843.223.850,2 1.969.602.503,6 2.102.016.152,8 2.231.426.298,6  13.903.489.115,6 Sumber data: Tabel 14 diolah Rata-rata EAT = n EAT Jumlah = 10 .115,6 13.903.489 = 1.390.348.911,56 ARR = 000 1.163.500. 911,56 1.390.348. x 100 = 119,5 Berdasarkan hasil analisis diatas, maka investasi penggantian mesin produksi layak dilaksanakan karena ARR sebesar 119,5 lebih besar dari tingkat bunga relevan yaitu sebesar 19,15 119,5 19,15 . 3 Metode Net Present Value NPV NPV diperoleh dengan jalan mencari selisih antara jumlah kas yang masuk ke dalam dana proyek dengan kas yang keluar dari dana proyek tiap tahunnya, dengan tingkat biaya modal cost of capital yang digunakan. Tabel 23 Net Present Value NPV dalam rupiah Tahun Arus Kas Masuk CF  19,15 1 + 0,1915 n n a t k CF 1   2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 844.106.994,5 1.193.040.622,9 1.331.964.270,8 1.470.907.917,5 1.610.141.564,6 1.918.775.205,6 1.958.223.858,2 2.087.602.503,8 2.217.016.152,8 2.346.426.298,6 1,1915 1,4197 1,6915 2,0155 2,4014 2,8613 3,4092 4,0621 4,8400 5,7669 708.440.616,4 840.346.990,2 787.445.622,2 729.798.023,8 670.501.192,6 670.595.605,1 574.393.951,1 513.921.986,9 458.061.188,4 406.878.270,5  16.978.205.386,3 29.6591 6.360.383.447,2 Sumber data: Tabel 20 diolah NPV =           n t t a t k CF 1 1 1 - I NPV = 6.360.383.447,2 - 1.163.500.000 = 5.196.883447,2 Berdasarkan hasil analisis diatas, maka usul investasi diterima dan layak dilaksanakan karena nilai NPV 5.196.883447,2 Lebih besar dari nol 0 . 4 Metode Internal Rate of Return IRR IRR adalah tingkat bunga yang bila digunakan untuk mendiskontokan seluruh selisih kas pada tahun-tahun operasi proyek akan menghasilkan kas yang sama dengan jumlah investasi proyek, sehingga pada keadaan ini NPV = 0. Tabel 24 Internal Rate of Return IRR dalam rupiah Tahun Arus Kas Masuk DF 35 PV dari Arus Kas Masuk DF 36 PV dari Arus Kas Masuk 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 844.106.994,5 1.193.040.622,9 1.331.964.270,8 1.470.907.917,5 1.610.141.564,6 1.918.775.205,6 1.958.223.858,2 2.087.602.503,8 2.217.016.152,8 2.346.426.298,6 0741 0,549 0,406 0,301 0,223 0,165 0,122 0,091 0,067 0,050 625.482.282,9 654.979.301,5 971.309.992,1 442.743.283 359.061.568,8 316.997.908,8 238.903.310,7 189.971.827,8 148.540.082,2 117.321.314,9 0,735 0,541 0,398 0,292 0,215 0,158 0,116 0,085 0,063 0,046 620.418.641 645.434.976,5 530.121.779,5 429.505.111,8 346.180.436,3 330.166.482,4 227.153.967,5 177.446.212,8 139.672.017,6 107.935.609,7 Total 3.764.910.872,7 3.554.035.235,1 Investasi 1.163.500.000 1.163.500.000 NPV 2.601.410.872,7 2.390.535.235,1 Sumber Data:Tabel 20 diolah IRR = i 1 - 2 1 1 NPV NPV NPV  i 2 – i 1 IRR = 35 - 235,1 2.390.535. - 872,7 2.601.410. 872,7 2.601.410. 35 - 36 IRR = 35 - 6 , 637 . 875 . 210 872,7 2.601.410. 1 IRR = 35 - 12,37 IRR = 22,63 Berdasarkan hasil analisis diatas, maka investasi layak untuk dilaksanakan karena nilai IRR 22,63 lebih besar dari tingkat bunga relevan 19,15. 5 Metode Profitability Index PI Metode ini menghitung nilai sekarang penerimaan kas bersih dimasa yang akan datang dengan nilai sekarang investasi. PI = 000 1.163.500. 447,2 6.360.383. PI = 5,47 Berdasarkan hasil analisis diatas, maka usul investasi penggantian aktiva mesin produksi layak untuk dilaksanakan karena PI sebesar 5,47 lebih besar dari 1 5,47 1. 6 Metode Tingkat Pengembalian Internal yang Dimodifikasi MIRR 109 MIRR merupakan merupakan suatu tingkat diskonto yang menyamakan antara nilai sekarang dari nilai terminal terminal value dengan investasi awalnya. Tabel 25 Metode Tingkat Pengembalian Internal yang Dimodifikasi MIRR Tahun Arus Kas Masuk CF  1 + k n-t 1 + 0,1915 n-t CF  1 + k n-t 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2014 844.106.994,5 1.193.040.622,9 1.331.964.270,8 1.470.907.917,5 1.610.141.564,6 1.918.775.205,6 1.958.223.858,2 2.087.602.503,8 2.217.016.152,8 2.346.426.298,6 4,8400 4,0621 3,4092 2,8613 2,4014 2,0155 1,6915 1,4197 1,1915 1,0000 4.085.477.853,38 4.846.250.314,28 4.540.932.592,01 4.208.708.824,34 3.866.593.953,23 3.867.231.426,89 3.312.335.656,15 2.963.769.274,64 2.641.574.746,06 2.346.426.298,6  16.978.205.386,3 24,8922 36.679.360.943,58 Sumber Data: Tabel 20 diolah n n t n a t MIRR k CF 1 1 1 1       = I 10 1 .943,58 36.679.360 MIRR  = 1.163.500.000 1 + MIRR 10 = 000 1.163.500. .943,58 36.679.360 1 + MIRR 10 = 31,525 10 log1 + MIRR = log 31,525 10 log 1 + MIRR = 1,4987 110 Log 1 + MIRR = 10 1,4987 Log 1 + MIRR = 0,04987 1 + MIRR = 1,4121 MIRR = 1,4121 – 1 MIRR = 0,4121 = 41,21 Berdasarkan hasil analisis diatas, maka investasi penggantian aktiva mesin produksi layak untuk dilaksanakan karena MIRR sebesar 41,21 lebih besar dari tingkat biaya modal 19,15 41,21 19,15

D. Pembahasan