Perlindungan Hukum bagi Pihak Ketiga Akibat Misleading Information Dihubungkan dengan Prinsip Keterbukaan dalam Undang-Undang Nomor 8 Tahun 1995 tentang Pasar Modal Jo Undang-Undang Nomor 21 Tahun 2011 tentang Otoritas Jasa Keuangan.

(1)

Ni Made Ayu Geana Sari Dewi 1287072

ABSTRAK

Undang-Undang Nomor 8 Tahun 1995 Tentang Pasar Modal (UUPM) mengamanatkan perlindungan bagi pihak ketiga di pasar modal melalui penerapan prinsip keterbukaan oleh emiten atau perusahaan publik. Salah satu upaya penerapan prinsip keterbukaan di pasar modal adalah dengan adanya kewajiban emiten atau perusahaan publik untuk membuat Prospektus sebelum melakukan Penawaran Umum sebagaimana diatur dalam Pasal 78 UUPM jo Peraturan Bapepam No.IX.C.2 Tentang Pedoman Mengenai Bentuk dan Isi Prospektus dalam Rangka Penawaran Umum. Pembuatan prospektus harus mencantumkan klausul yang melepaskan OJK dari tanggungjawab hukum apabila terdapat informasi yang tidak benar di dalam prospektus. Dalam pelaksanaannya situasi demikian justru menjadi celah bagi emiten atau perusahaan publik untuk membuat prospektus yang tidak memberikan informasi yang tepat sehingga mengakibatkan Misleading Information dan kerugian bagi pihak ketiga.

Penelitian ini menggunakan metode penelitian yuridis normatif yaitu mengkaji suatu penelitian yang objeknya adalah norma, kaidah dan aturan hukum untuk dikaji kualitasnya, dengan menggunakan pendekatan pada asas-asas hukum, ajaran, dan doktrin hukum yang mengacu pada pendapat para ahli. Data yang digunakan oleh penulis dalam penelitian ini adalah data sekunder berupa bahan hukum primer yaitu Undang-Undang Nomor 8 Tahun 1995 Tentang Pasar Modal, Undang-Undang Nomor 21 Tahun 2011 tentang Otoritas Jasa Keuangan, bahan kepustakaan, buku-buku, dan sebagainya. Berdasarkan hasil penelitian yang telah dilakukan oleh penulis permasalahan mengenai pelanggaran terhadap prinsip keterbukaan terjadi karena emiten atau perusahaan publik berusaha untuk menampilkan kondisi perusahaan sebaik mungkin dengan mengelabui pihak ketiga agar pihak ketiga membeli efek yang ditawarkannya, selain itu lemahnya pengawasan tehadap Prospektus emiten oleh OJK mengakibatkan celah bagi emiten untuk melakukan Misleading Information dalam Prospektus yang merugikan pihak ketiga.

Upaya perlindungan hukum yang dapat diberikan kepada pihak ketiga yang dirugikan akibat Misleading Information dalam Prospektus dihubungkan dengan Prinsip Keterbukaan dalam UUPM adalah dengan menegakkan prinsip keterbukaan dalam Prospektus Penawaran Umum emiten, sosialisasi mekanisme pengaduan dan pelaporan pelanggaran UUPM oleh OJK dan penegakan sanksi hukum atas pelanggaran Misleading Information dalam Prospektus, serta dengan menghapuskan klausula eksemsi yang melepaskan tanggung jawab OJK atas pengawasan Prospektus di Pasar Modal.

(2)

Ni Made Ayu Sari Dewi Geana 1287072

ABSTRACT

Law Number 8 of 1995 Concerning Capital Market (Capital Market Law) mandates protection for third parties in the capital market through the application of the principle of transparency by issuers or public companies. One effort to apply the principle of transparency in the capital market is the presence of the issuer or obligation to make a public company before the public offering prospectus as provided for in Article 78 of Capital Market Law Bapepam jo No.IX.C.2 About Guidelines Regarding the Form and Content of Prospectus Offering General. Making the prospectus must include a clause that releases the FSA from legal liability if there is incorrect information in the prospectus. In the execution of such a situation become as issuers or public companies to make the prospectus that does not provide proper information resulting Misleading Information and losses for third parties. This study uses normative juridical research method that examines an object of research is the norm, rule and the rule of law to be studied quality, using the approach on legal principles, doctrines, and legal doctrine that refers to the opinion of the experts. Data used by the author in this research is secondary data in the form of primary legal materials, namely Law No. 8 of 1995 Concerning Capital Market Law No. 21 Year 2011 on the Financial Services Authority, library materials, books, and so on. Based on the results of research conducted by the authors problem concerning the violation of the principle of transparency occurs because the issuers or public companies are trying to show the condition of the company as possible to trick a third party that a third party offers to buy securities, in addition to the weak supervision by the FSA tehadap Prospectus issuers resulting gap for issuers to conduct Misleading Information in the Prospectus that harm third parties.

Efforts legal protection can be given to third parties harmed by Misleading Information in the Prospectus linked to the principle of transparency in the Capital Market Law is to uphold the principle of openness in the public offering prospectus issuers, socialization complaint mechanisms and reporting violations of the Capital Market Law by the FSA and enforcement of legal sanctions for violations of Misleading Information in the Prospectus, as well as to eliminate clauses that release eksemsi FSA responsibility for the supervision of the Capital MarketProspectus.

(3)

LEMBAR PERSETUJUAN REVISI………. iii

PERSETUJUAN PANITIA SIDANG UJIAN………... iv

ABSTRAK……….………….... v

KATA PENGANTAR……… vi

DAFTAR ISI………... vii

BAB I PENDAHULUAN………... 1

A. Latar Belakang……… 1

B. Identifikasi Masalah……… 12

C. Tujuan Penelitian……… 13

D. Kegunaan Penelitian………... 13

E. Kerangka Penelitian……… 14

F. Metode Penelitian………... 21

G. Sistematika Penulisan………. 25

BAB II TRANSAKSI EFEK DI PASAR MODAL……… 70

A. Pasar Modal sebagai Tempat Transaksi Efek di Indonesia…………. 28

B. Pihak-Pihak dalam Pasar Modal……….. 42

C. Mekanisme Go Public dan Pencatatan di Bursa Efek Indonesia……. 57

BAB III INFORMASI MENYESATKAN (MISLEADING INFORMATION) DI PASAR MODAL………... 70

(4)

C. Penanganan Tindak Pidana yang Terjadi di Pasar Modal…………... 108 BAB IV PERLINDUNGAN HUKUM BAGI PIHAK KETIGA AKIBAT MISLEADING INFORMATION DIHUBUNGKAN DENGAN PRINSIP KETERBUKAAN DALAM UNDANG-UNDANG NOMOR 8 TAHUN 1995 TENTANG PASAR MODAL JO UNDANG-UNDANG NOMOR 21

TAHUN 2011 TENTANG OTORITAS JASA

KEUANGAN………... 125

A. Keterkaitan antara Prospektus dan Prinsip Keterbukaan dalam rangka Penawaran Umum yang Membuka Peluang Investasi bagi Pihak Ketiga di Pasar Modal………...

125

B. Sanksi hukum yang diberikan oleh Otoritas Jasa Keuangan (OJK) terhadap pelanggaran misleading information pada prospektus di Pasar Modal……….

146 C. Perlindungan hukum yang dapat diberikan kepada pihak ketiga yang

dirugikan akibat misleading Information dalam prospektus dihubungkan dengan prinsip keterbukaan dalam Undang-Undang Nomor 8 Tahun 1995 Tentang Pasar Modal ………...

185

BAB V KESIMPULAN DAN SARAN……….. 202

A. KESIMPULAN………... 202

B. SARAN 209

DAFTAR PUSTAKA………..……. 210 LAMPIRAN……….…… 216 DAFTAR RIWAYAT HIDUP……….…… 565

(5)

LAMPIRAN II

SIARAN PERS OJK TAHUN 2013……… LAMPIRAN III

SIARAN PERS BAPEPAM TAHUN 2000 DAN 2002……….. LAMPIRAN IV

PERATURAN NOMOR IX.C.2 MENGENAI BENTUK DAN ISI PROSPEKTUS DALAM RANGKA PENAWARAN UMUM………... LAMPIRAN V

(6)

A. Latar Belakang

Negara merupakan wadah bagi suatu bangsa untuk mewujudkan cita-cita dan tujuan bangsanya. Hakikat Negara berkaitan erat dengan tujuan dari negaranya1. Tujuan Negara Republik Indonesia termuat di dalam Pembukaan Undang-Undang Dasar (UUD) 1945 alenia ke-4 yang merupakan dasar konstitusi Negara Republik Indonesia yaitu salah satunya "Memajukan Kesejahteraan Umum”. Adanya tujuan negara tersebut memberikan hak kepada seluruh masyarakat Indonesia untuk memperoleh jaminan kesejahteraan yang wajib dipenuhi oleh negaranya. Berdasarkan hal tersebut dapat dikatakan bahwa negara adalah wadah bagi masyarakat untuk mencapai kesejahteraan.

Upaya untuk mewujudkan tujuan negara yaitu memajukan kesejahteraan umum tersebut dilaksanakan melalui pembangunan nasional. Pembangunan nasional adalah rangkaian upaya pembangunan yang berkesinambungan yang meliputi seluruh kehidupan masyarakat, bangsa, dan negara. _Pembangunan nasional diwujudkan oleh Pemerintah dengan cara mengupayakan pertumbuhan ekonomi dan stabilitas nasional yang kondusif guna mendorong pemerataan ekonomi dan pembangunan berkelanjutan.

(7)

Universitas Kristen Maranatha

Pelaksanaan pembangunan ekonomi nasional memerlukan pembiayaan yang sangat besar, menuntut partisipasi aktif dari pelaku usaha dan masyarakat. Dukungan terhadap pembangunan ekonomi nasional tersebut membutuhkan pengaturan mekanisme yang memungkinkan masyarakat dapat berpartisipasi dalam pembangunan dengan cara ikut menyertakan modal. Berdasarkan hal tersebut, pemerintah mengambil kebijakan dengan membuka pasar modal melalui Bursa Efek Indonesia.

Pasar modal dalam ekonomi suatu negara adalah suatu kebutuhan guna mewujudkan pembangunan ekonomi nasional. Pasar modal yang berwujud dengan adanya bursa efek, memainkan peran penting dan telah menjadi suatu kebutuhan karena di sanalah ekonomi menunjukkan aktivitasnya2. Pasar modal menjadi petunjuk bagaimana usahawan dan investor berinteraksi dalam kegiatan ekonomi. Pasar modal dapat pula menjadi alat ukur bagi perkembangan perekonomian di tanah air dan cerminan tingkat kepercayaan investor domestik maupun internasional terhadap perangkat hukum dan kinerja pemerintah dalam dunia perekonomian.

Mengingat pentingnya peranan pasar modal terhadap perekonomian Indonesia dan adanya permasalahan hukum yang dapat terjadi di pasar modal maka diperlukan perangkat hukum yang tegas dan jelas untuk mengaturnya. Saat ini Indonesia memiliki Undang-Undang khusus yang mengatur tentang pasar modal, yaitu Undang-Undang Nomor. 8 Tahun 1995 Tentang Pasar Modal (selanjutnya disebut UUPM).

(8)

Pasar modal dalam pengertian klasik diartikan sebagai suatu bidang usaha perdagangan surat-surat berharga seperti saham, sertifikat saham, dan obligasi atau efek-efek pada umumnya3. Pasar Modal berdasarkan Pasal 1 angka 13 UUPM diberi pengertian :

“Pasar Modal adalah kegiatan yang bersangkutan dengan penawaran umum dan perdagangan efek, perusahaan publik yang berkaitan dengan dengan efek yang diterbitkannya, serta lembaga dan profesi yang berkaitan dengan efek”.

Berdasarkan pengertian di atas dapat disimpulkan bahwa pasar modal adalah sebuah tempat yang memperdagangkan efek yang diterbitkan oleh perusahaan publik yang melibatkan lembaga dan profesi yang terkait dengan efek. Melalui pasar modal, perusahaan dapat mengembangkan instrumen keuangan, mendiversifikasi resiko, dan memobilisasi dana masyarakat sehingga dapat tercipta pengalokasian sumber dana secara efisien dan dapat melahirkan budaya fairness melalui keterbukaan yang pada akhirnya akan menciptakan mekanisme pasar yang bebas dan ekonomi yang sehat dari suatu negara4.

Pada dasarnya, pasar modal merupakan pasar untuk berbagai instrumen keuangan jangka panjang yang bisa diperjualbelikan, baik dalam bentuk utang, ekuitas (saham), instrumen derivatif, maupun instrumen lainnya. Pasar modal merupakan sarana pendanaan bagi perusahaan maupun institusi lainnya ( misalnya pemerintah) dan sarana bagi kegiatan berinvestasi. Dengan

3_{Najib A. Gisymar.“Insider Trading dalam Transaksi Efek”. Bandung : Citra Aditya Bakti,1999,} hlm.10

4_{Tjiptono Darmadji dan Hendy M Fakhruddin.“Pasar Modal di Indonesia : Pendekatan Tanya} Jawab”. Jakarta : Salemba 4, 2009, hlm.1

(9)

Universitas Kristen Maranatha

demikian, pasar modal memfasilitasi berbagai sarana dan prasarana kegiatan jual beli dan kegiatan terkait lainnya.

Pengaturan pasar modal melalui UUPM mengamanatkan adanya prinsip-prinsip utama dalam menjalankan kegiatan di pasar modal. Prinsip tersebut antara lain: keterbukaan informasi, profesionalitas dan tanggungjawab para pelaku pasar modal, pasar yang tertib dan modern, efisiensi, kewajaran, serta perlindungan investor. Segala bentuk kegiatan yang dilakukan di pasar modal haruslah dilakukan dengan mengutamakan perlindungan bagi kepentingan investor atau pemodal (selanjutnya disebut sebagai pihak ketiga). Investor adalah masyarakat baik perorangan atau lembaga yang membeli saham atau obligasi yang diterbitkan oleh emiten5.

Perlindungan bagi investor di pasar modal diwujudkan melalui penerapan prinsip keterbukaan. UUPM mengamanatkan adanya prinsip keterbukaan (full disclosure) yang harus dilakukan dalam menjalankan segala bentuk kegiatan di pasar modal atau bursa efek oleh setiap pihak. Pasal 1 angka 25 UUPM mengartikan prinsip keterbukaan sebagai pedoman umum yang mensyaratkan emiten, perusahaan publik dan pihak lain yang tunduk pada undang-undang ini untuk menginformasikan kepada masyarakat dalam waktu yang tepat seluruh informasi material mengenai usahanya atau efeknya yang dapat berpengaruh terhadap keputusan pemodal terhadap efek dimaksud dan atau harga dari efek tersebut.

5_{Tavinayati dan Yulia Qamariyanti. “Hukum Pasar Modal Indonesia”. Jakarta : Sinar Grafika,} 2009, hlm.23

(10)

Prinsip keterbukaan ini merupakan suatu bentuk perlindungan kepada investor atau pemodal. Dari segi substansial, prinsip keterbukaan memampukan publik untuk mendapatkan akses informasi penting yang berkaitan dengan perusahaan. Suatu pasar modal dikatakan fair dan efisien apabila semua pemodal memperoleh informasi dalam waktu bersamaan disertai kualitas informasi yang sama ( equal treatment ) dalam mengakses informasi6.

Secara yuridis, prinsip keterbukaan ini merupakan jaminan bagi hak publik khususnya pihak ketiga untuk terus mendapatkan akses penting dengan sanksi untuk hambatan atau kelalaian yang dilakukan perusahaan. Emiten dituntut untuk mengungkapkan informasi mengenai keadaan bisnisnya, termasuk keadaan keuangan, aspek hukum dari harta kekayaan, persoalan hukum yang dihadapi perusahaan dan manajemen.

UUPM melalui prinsip keterbukaan telah mengakomodasi prinsip-prinsip

Good Corporate Governance (GCG) yaitu untuk melindungi kepentingan pemegang saham publik atau investor dari adanya kegiatan emiten yang dapat merugikan transaksinya. Amanat dari adanya prinsip keterbukaan dapat dilihat pada Pasal 86 Ayat (1) UUPM yang menyebutkan emiten, perusahaan publik, atau pihak lain yang terkait wajib menyampaikan informasi yang penting yang berkaitan dengan tindakan atau efek perusahaan tersebut pada waktu yang tepat kepada masyarakat dalam bentuk laporan berkala dan laporan peristiwa penting.

6_{Ibid hlm.26}

(11)

Universitas Kristen Maranatha

Informasi material yang disampaikan oleh emiten harus lengkap dan akurat. Lengkap berarti informasi yang diberikan utuh, tidak ada yang tertinggal, disembunyikan, disamarkan, atau tidak menyampaikan data yang benar akan fakta material. Akurat berarti informasi yang disampaikan mengandung kebenaran dan ketepatan, sehingga tidak menimbulkan gambaran palsu akan kondisi perusahaan7, jika tidak memenuhi syarat, maka informasi tersebut dikatakan sebagai informasi yang tidak benar atau menyesatkan.

Prinsip keterbukaan yang diamanatkan oleh UUPM diwujudkan melalui kewajiban emiten atau perusahaan publik untuk membuat Prospektus pada saat sebelum go public dan sesudah go public. Perusahaan publik atau emiten yang akan melakukan penawaran umum sebelum go public wajib melaksanakan pernyataan pendaftaran kepada Otoritas Jasa Keuangan (selanjutnya disebut OJK) dengan meyertakan kelengkapan dokumen dan prospektus yang berisi informasi sebenarnya.

OJK mewajibkan emiten yang akan melakukan penawaran umum untuk membuat prospektus yang berisi informasi mengenai keadaan emiten. Ketentuan mengenai prospektus ini diatur dalam Pasal 78 UUPM yang diatur lebih lanjut dalam Keputusan Ketua Bapepam No. Kep-51/PM/1996 tanggal 17 Januari 1996 Peraturan No.IX.C.2 mengenai Pedoman Mengenai Bentuk dan Isi Prospektus dalam Rangka Penawaran Umum. Berdasarkan Pasal 1 Angka 26 UUPM menyebutkan :

7_{Ibid hlm.226.}

(12)

“Prospektus adalah setiap informasi tertulis sehubungan dengan penawaran umum dengan tujuan agar pihak lain membeli efek”.

Prospektus juga didefinisikan sebagai suatu dokumen resmi yang dibuat oleh perusahaan, agennya atau penerbit sekuritas yang berisi informasi dan penjelasan ringkas namun padat mengenai berbagai hal, antara lain:

1. Status, struktur permodalan, kegiatan perusahaan serta hal lain yang berkaitan dengan perusahaan.

2. Keterangan tentang sekuritas yang diterbitkan.

Dokumen tersebut dimaksudkan agar investor atau masyarakat umum mengetahui keadaan perusahaan yang bersangkutan sebelum mengambil keputusan untuk melakukan investasi8. Pernyataan pendaftaran yang dibuat oleh emiten wajib disampaikan dan dilaporkan kepada OJK. OJK selaku ujung tombak dalam melakukan law enforcement di Pasar Modal memiliki kewajiban untuk memperhatikan kelengkapan seluruh dokumen termasuk prospektus yang diserahkan oleh emiten. Hal tersebut dapat kita lihat pada ketentuan Pasal 75 Ayat (1) UUPM menyebutkan bahwa :

“Bapepam wajib memperhatikan kelengkapan, kecukupan, objektivitas, kemudahan untuk dimengerti, dan kejelasan dokumen Pernyataan Pendaftaran untuk memastikan bahwa Pernyataan Pendaftaran memenuhi prinsip keterbukaan”.

Namun ketentuan Pasal tersebut dibatasi dengan adanya ketentuan dalam Pasal 75 Ayat (2) UUPM yang menyebutkan bahwa OJK dalam memperhatikan kelengkapan dokumen dan prospektus sebagaimana disebutkan diatas tidak memberikan penilaian dan keunggulan atas

(13)

Universitas Kristen Maranatha

kelemahan suatu efek. Hal tersebut mengakibatkan pembuatan prospektus harus mencantumkan klausul yang melepaskan OJK dari tanggungjawab hukum apabila terdapat informasi yang tidak benar di dalam prospektus. Pasal 1 Huruf l Peraturan Bapepam No.IX.C.2 mengenai Pedoman Mengenai Bentuk dan Isi Prospektus dalam Rangka Penawaran Umum menyebutkan bahwa di dalam prospektus harus memuat pernyataan yang menggunakan huruf kapital sebagaimana diatur dalam ketentuan tersebut yang berbunyi :

“BAPEPAM TIDAK MEMBERIKAN PERNYATAAN MENYETUJUI ATAU TIDAK MENYETUJUI EFEK INI. TIDAK JUGA MENYATAKAN KEBENARAN ATAU KECUKUPAN ISI PROSPEKTUS INI. SETIAP PERNYATAAN YANG BERTENTANGAN DENGAN HAL-HAL TERSEBUT ADALAH PERBUATAN MELAWAN HUKUM”

Emiten dan Perusahaan Publik bertanggungjawab sepenuhnya apabila terdapat informasi yang menyesatkan di dalam prospektus yang dibuatnya. Dengan demikian diharapkan emiten dan perusahaan publik sangat berhati-hati dalam mengungkap fakta materiil terkait kondisi perusahaannya.

Namun dalam pelaksanaannya situasi demikian justru menjadi celah bagi emiten atau perusahaan publik untuk membuat prospektus yang tidak memberikan informasi yang tepat terkait dengan fakta material perusahaan guna menarik pihak ketiga untuk membeli efek yang ditawarkannya. Hal ini dapat dilihat dari adanya pelanggaran terhadap prinsip keterbukaan yang dilakukan oleh emiten dan perusahaan publik di pasar modal, yang mengakibatkan Misleading Information bagi pihak ketiga.

Pemberian informasi yang menyesatkan (Misleading Information) dilakukan dengan membuat pernyataan yang tidak benar tentang fakta

(14)

material atau tidak mengungkapkan fakta material agar pernyataan yang dibuat menyesatkan tentang keadaan yang terjadi, dengan tujuan menguntungkan atau menghindarkan untuk diri sendiri atau pihak lain ataupun untuk mempengaruhi pihak lain untuk membeli atau menjual efek.

Tindakan Misleading Information yang dilakukan oleh emiten dan perusahaan publik di pasar modal dapat dilihat dari beberapa kasus yang pernah terjadi di Indonesia. Beberapa kasus yang berkaitan dengan prospektus yang menyesatkan antara lain kasus yang dilakukan PT Bakrie Finance Corporation Tbk, dimana PT Bakrie Finance Corporation Tbk terlambat menyampaikan Laporan Keuangan Tahunan 1999. Selain itu, penggunaan dana hasil Penawaran Umum Terbatas III pada tahun 1998 sebesar Rp.475.746.987.000,00 (empat ratus tujuh puluh lima miliar tujuh ratus empat puluh enam juta sembilan ratus delapan puluh tujuh rupiah) yang diinvestasikan dalam wesel tagih PT Putra Surya Perkasa Intiutama dan PT Putra Swadana Perkasa tidak sejalan dengan rencana penggunaan dana hasil PUT III sebagaimana diungkapkan dalam prospektus.

Hal yang sama dilakukan PT. Pembangunan Graha Lestari Indah Tbk. Kasus ini terjadi pada tahun 2002 dimana PT. Pembangunan Graha Lestari Indah Tbk tidak membuat laporan tahunan pada tahun 2000, dengan alasan bahwa pada saat yang bersamaan PT. Pembangunan Graha Lestari Indah Tbk sedang membuat prospektus sehingga informasi laporan tahunan hanya dimuat didalam prospektus. PT Pembangunan Graha Lestari Indah Tbk melakukan misleading information dengan membuat prospektus tanpa

(15)

Universitas Kristen Maranatha

membuat laporan tahunan terlebih dahulu sehingga prospektus yang dibuatnya tidak memiliki keakuratan data dan dasar pertimbangan.

Selain dua kasus diatas, kasus lainnya terjadi pada tahun 2011 yang melibatkan PT Media Nusantara Citra Tbk. Pihak ketiga selaku pemegang saham dari PT Media Nusantara Citra Tbk yaitu Abdul Malik Jan mengajukan gugatan perdata ke Pengadilan Negeri Jakarta Pusat dengan dasar gugatan Perbuatan Melawan Hukum (PMH) yang objeknya adalah prospektus yang dikeluarkan oleh PT Media Nusantara Citra Tbk saat emiten tersebut melakukan Penawaran Umum Perdana atas saham miliknya pada tahun 20079.

Pihak ketiga selaku penggugat yang merupakan pemegang saham merasa dirugikan dengan jatuhnya harga saham setelah proses Penawaran Umum Perdana yang didaftarkan di Bursa Efek Indonesia dan diperdagangkan di lantai bursa. Setelah dilakukan analisa oleh penggugat, ditemukan hasil bahwa prospektus yang dikeluarkan oleh PT Media Nusantara Citra Tbk adalah prospektus yang menyesatkan karena tidak memuat informasi material yang sebenarnya.

Prospektus PT Media Nusantara Citra Tbk tidak memuat fakta material adanya sengketa kepemilikan saham PT Cipta Televisi Pendidikan Indonesia yang mana sengketa tersebut telah dipublikasikan di media massa nasional pada bulan Maret 2005 serta sudah diketahui persis oleh jajaran direksi dan komisaris PT Media Nusantara Citra Tbk. Penyesatan informasi dilakukan

9_{Pengadilan Negeri Jakarta Pusat. “Putusan Nomor : 29/PDT.G/2011/PN.JKT.PST”. Jakarta, 21} Juni 201, hlm.1

(16)

dengan tidak menyebutkan sengketa tersebut dalam prospektus, dan pada halaman 150 dan 151 prospektus tersebut dengan berani menyatakan bahwa PT Media Nusantara Citra Tbk memiliki penyertaan yang sah pada PT Cipta Televisi Pendidikan Indonesia10.

Kerugian yang dialami pihak ketiga muncul dari adanya penurunan harga saham dimana sejak dilaksanakannya Penawaran Umum pada tahun 2007, sama sekali tidak memberikan keuntungan bagi investor. Harga perdana adalah Rp.900,00 (sembilan ratus rupiah), tiga tahun pasca Penawaran Umum harga saham terus mengalami penurunan sampai di level Rp.800,00 (delapan ratus rupiah) dengan return minus sebesar 14 % (empat belas persen)11.

Beberapa kasus Misleading Information dalam prospektus yang dilakukan oleh emiten dan perusahaan publik tersebut memperlihatkan lemahnya penegakan hukum terhadap pengawasan prospektus yang diberikan kepada pihak ketiga sebagai bahan pertimbangan pihak ketiga untuk melakukan transaksi di pasar modal. Akibat yang ditimbulkan dari adanya

Misleading Information dalam prospektus adalah penyesatan informasi kepada pihak ketiga sehingga pihak ketiga dalam mengambil keputusan transaksi tidak didasari oleh data yang akurat yang mana pada akhirnya menimbulkan kerugian dalam jumlah besar bagi pihak ketiga dan hilangnya kepercayaan pihak ketiga di Pasar Modal.

Hilangnya kepercayaan pihak ketiga di Pasar Modal mengakibatkan menurunnya tingkat transaksi di bursa efek yang sangat mempengaruhi harga

10_{Ibid hlm.16}

(17)

Universitas Kristen Maranatha

indeks saham gabungan, pihak ketiga melepaskan sahamnya di pasar, dan pada akhirnya akan meruntuhkan kredibilitas pasar modal nasional. Dengan demikian, penulis tertarik untuk mengkaji permasalahan hukum di atas dengan judul “Perlindungan Hukum bagi Pihak Ketiga akibat Misleading

Information dihubungkan dengan Prinsip Keterbukaaan dalam

Undang-Undang Nomor 8 Tahun 1995 Tentang Pasar Modal jo Undang-Undang-Undang-Undang Nomor 21 Tahun 2011 Tentang Otoritas Jasa Keuangan”.

B. Identifikasi Masalah

1. Apakah keterkaitan antara prospektus dan prinsip keterbukaan dalam rangka penawaran umum yang membuka peluang investasi bagi pihak ketiga di pasar modal ?

2. Bagaimanakah sanksi hukum yang diberikan oleh Otoritas Jasa Keuangan (OJK) terhadap pelanggaran misleading information pada prospektus di Pasar Modal ?

3. Bagaimanakah perlindungan hukum yang dapat diberikan kepada pihak ketiga yang dirugikan akibat Misleading Information dalam prospektus dihubungkan dengan prinsip keterbukaan dalam Undang-Undang Nomor 8 Tahun 1995 Tentang Pasar Modal ?

(18)

C. Tujuan Penelitian

1. Mengkaji dan membahas keterkaitan antara prospektus dan prinsip keterbukaan dalam rangka penawaran umum yang membuka peluang investasi bagi pihak ketiga di pasar modal;

2. Mengkaji dan membahas sanksi hukum yang diberikan oleh Otoritas Jasa Keuangan (OJK) terhadap pelanggaran misleading information pada prospektus di Pasar Modal; dan

3. Mengkaji dan membahas perlindungan yang dapat diberikan kepada pihak ketiga yang dirugikan akibat misleading information dalam prospektus dihubungkan dengan prinsip keterbukaan dalam Undang-Undang Nomor 8 Tahun 1995 Tentang Pasar Modal.

D. Kegunaan Penelitian

Adapun kegunaan dari penelitian ini dibagi menjadi 2 (dua) bagian, yaitu: 1. Kegunaan Teoritis

Memberikan sumbangan terhadap pengembangan ilmu hukum, khususnya dalam ruang lingkup hukum pasar modal.

2. Kegunaan Praktis

a. Bagi Otoritas Jasa Keuangan

Sebagai masukan kepada Otoritas Jasa Keuangan agar lebih meningkatkan penegakan hukum di bidang pasar modal khususnya terkait dengan penipuan melalui prospektus yang dilakukan emiten dengan melanggar prinsip keterbukaan di pasar modal yang

(19)

Universitas Kristen Maranatha

merugikan pihak ketiga; dan b. Bagi Pihak Ketiga

Sebagai masukan kepada pihak ketiga untuk lebih berhati-hati dalam mengambil keputusan investasi khusunya dalam mempelajari prospektus perusahaan.

E. Kerangka Pemikiran

Undang-Undang Dasar Negara Republik Indonesia Tahun 1945 (UUD 1945) dalam perubahan ketiga yang disahkan pada tanggal 10 November 2001 menegaskan bahwa Indonesia adalah negara hukum, diamanatkan dalam pasal 1 ayat (3) UUD 1945. Negara hukum dimaksud adalah negara yang menegakkan supremasi hukum untuk menegakkan kebenaran dan keadilan serta tidak ada kekuasaan yang tidak dipertanggungjawabkan12.

Di negara hukum tidak ada warga negara yang berada diatas hukum, dan karenanya semua warga negara harus patuh pada hukum13. Persamaan dimuka hukum (equality before the law) merupakan salah satu asas negara hukum dalam tradisi Eropa Continental yang lazim menggunakan istilah

Rechsstaat, yang kemudian diakui sebagai nilai-nilai yang universal. Pandangan tentang negara hukum menurut Immanuel Kant adalah : 14

“Negara itu adalah suatu keharusan adanya, karena negara harus menjamin terlaksananya kepentingan umum di dalam hukum. Artinya negara harus

12_{Sekretaris Jendral MPR RI. “Panduan Pemasyarakatan Undang-Undang Dasar Republik} Indonesia Tahun 1945 (Sesuai dengan Urutan Bab, Pasal dan ayat)”. Jakarta : MPR RI,2010,hlm.46

13_{Ibid hlm. 47}

14_{A. Muhhammad Asrun. “Krisis Peradilan Mahkamah Agung dibawah Soeharto”. Jakarta :} ELSAM, 2004, hlm.42

(20)

menjamin setiap warga negara bebas di dalam lingkungan hukum. Jadi bebas bukanlah berarti dapat berbuat semau-maunya, atau sewenang-wenang. Tetapi segala perbuatannya itu meskipun bebas harus sesuai dengan, atau menurut apa yang telah diatur dalam undang-undang, namun tetap menurut kemauan rakyat, karena undang-undang itu adalah merupakan penjelmaan dari pada kemauan umum”.

Dalam teorinya tersebut Immanuel Kant memberikan empat prinsip yang menjadi ciri negara hukum yaitu15 :

a. “pengakuan dan jaminan atas hak-hak asasi manusia;

b. pemisahan kekuasaan untuk menjamin hak-hak asasi manusia; c. pemerintahan berdasarkan hukum; dan

d. pengadilan untuk menyelesaikan masalah yang timbul sebagai akibat pelanggaran hak asasi manusia”.

Berdasarkan prinsip negara hukum tersebut dapat dikatakan bahwa nilai-nilai persamaan dan keadilan sangat erat terkait dengan proses penegakan hukum, yang tidak lain merupakan instrument tataran praktis dalam konsep negara hukum. Penegakan hukum harus sesuai dengan rasa keadilan masyarakat dengan tetap memperhatikan kepastian hukum pada setiap individu warga negara merupakan ekspresi nilai-nilai demokratik dalam suatu negara demokratis. Adanya keterkaitan antara nilai-nilai penunjang demokrasi dan elemen-elemen negara hukum merupakan bentuk ideal negara hukum yang melindungi hak-hak warga negara dalam satu istilah negara hukum yang demokratis16.

Negara hukum memerlukan sistem hukum yang menjadi penentu keberhasilan penegakan hukum dalam era demokrasi. Salah satu tokoh dunia

15 _Prayoga _Bestari. _“14 _Pandangan _Immanuel _Kant _Tentang _Negara”. _2014, (http://potrethukum.com/24/14-pandangan-Imanuel-Kant-Tentang-Negara), diunduh pada 17 April 2014.

(21)

Universitas Kristen Maranatha

yang memperkenalkan konsep sistem hukum adalah Lawrence Meir Friedman. Dalam teorinya, Friedman mengatakan bahwa dalam sebuah sistem hukum terdapat tiga komponen penting yang saling mempengaruhi, yaitu struktur (structure), substansi (substance), dan budaya hukum (legal culture). Dari teori tersebut dapat dijelaskan sebagai berikut:

1. Substansi (substance), hal ini berkaitan erat dengan norma, ketentuan atau aturan-aturan hukum (perundang-undangan) yang dibuat dan digunakan untuk mengatur perilaku manusia;

2. Struktur (structure), suatu kelembagaan yang diciptakan oleh sistem hukum dengan berbagai macam fungsinya dalam rangka mendukung teraktualisasinya hukum;

3. Budaya hukum (legal culture), menyangkut dengan nilai-nilai yang hidup didalam masyarakat, sikap, pola perilaku para warga masyarakat dan faktor-faktor non-teknis yang merupakan pengikat sistem hukum. Ketiga komponen sistem hukum tersebut harus saling mendukung terciptanya harmonisasi untuk menegakkan hukum khususnya di Indonesia. Penegakan hukum pasar modal di Indonesia saat ini telah didukung dengan adanya substansi yang mengatur seluruh kegiatan di pasar modal. Ketentuan substansi tersebut diatur dalam Undang-Undang Nomor 8 Tahun 1995 Tentang Pasar Modal (UUPM).

Melalui UUPM ditentukan bahwa lembaga yang berwenang untuk mengawasi seluruh kegiatan di pasar modal adalah Badan Pengawas Pasar Modal (Bapepam). Peran Bapepam sebagai pengawas pasar modal saat ini

(22)

telah dialihkan kepada lembaga lain yaitu Otoritas Jasa Keuangan sejak diundangkannya Undang-Undang Nomor 21 Tahun 2011 Tentang Otoritas Jasa Keuangan

Penegakan hukum di pasar modal dalam pengaturan UUPM dan pengawasan OJK dimaksudkan untuk mewujudkan budaya hukum yang tertib, efektif, efisien, berdasarkan peraturan perundang-undangan serta memberikan keadilan bagi setiap pihak yang terkait di dalam pasar modal.

Terbentuknya suatu sistem hukum yang baik diharapkan mampu mewujudkan tujuan hukum. R. Soebekti mengemukakan bahwa:

“tujuan hukum adalah hukum itu mengabdi kepada tujuan negara yaitu mendatangkan kemakmuran dan kebahagiaan para rakyatnya. Hukum melayani tujuan negara tersebut dengan menyelenggarakan keadilan dan ketertiban”.

Keadilan sebagai tujuan hukum dapat dipandang dari teori keadilan yang diungkapkan oleh Aristoteles bahwa hukum mempunyai tugas yang suci yaitu memberi kepada setiap orang apa yang menjadi haknya. Setiap pihak di pasar modal berhak memperoleh keadilan tidak terkecuali pihak ketiga selaku investor di pasar modal. Keadilan bagi pihak ketiga diwujudkan dengan memberikan hak bagi pihak ketiga untuk mendapatkan keterbukaan informasi yang akurat dan tepat sebagai bentuk perlindungan terhadap pihak ketiga. UUPM menjamin adanya perlindungan keadilan bagi pihak ketiga melalui Prinsip Keterbukaan (full disclosure) yang harus dilakukan dalam menjalankan segala bentuk kegiatan di pasar modal atau bursa efek oleh setiap pihak.

(23)

Universitas Kristen Maranatha

Terkait dengan prinsip keadilan untuk mewujudkan perlindungan bagi pihak ketiga di pasar modal, apabila terjadi suatu keadaan yang merugikan bagi pihak ketiga, secara hukum perlu dilihat terlebih dahulu teori tanggungjawab hukum yang dapat diberikan guna menjamin perlindungan bagi pihak ketiga yang dirugikan. Seseorang secara hukum dikatakan bertanggungjawab untuk suatu perbuatan tertentu adalah bahwa ia dapat dikenakan sanksi dalam suatu perbuatan yang berlawanan.

Menurut Kranenburg dan Vetig mengenai pertanggungjawaban pejabat, dikenal dua teori yang melandasinya yaitu17 :

1. Teori fautes personalles, yaitu teori yang menyatakan bahwa kerugian terhadap pihak ketiga dibebankan kepada pihak yang karena tindakannya itu telah menimbulkan kerugian. Beban tanggungjawab ditujukan kepada manusia sebagai pribadi;

2. Teori fautes de services, yaitu teori yang menyatakan bahwa kerugian terhadap pihak ketiga dibebankan pada instansi dari pejabat yang bersangkutan. Menurut teori ini tanggungjawab dibebankan kepada jabatan.

Hans Kelsen mengatakan, tanggungjawab mutlak yaitu suatu perbuatan menimbulkan akibat yang dianggap merugikan oleh pembuat undang-undang dan ada suatu hubungan antara perbuatan dengan akibatnya. Tiada hubungan antara keadaan jiwa si pelaku dengan akibat dari perbuatannya18.

17_{Ridwan H.R.”Hukum Administrasi Negara”. Jakarta : Raja Grafindo Persada, 2006, hlm.356} 18_Lihat_{Hans Kelsen dalam Jimly Assidiqie dan M.Ali Syafaat. “Teori Hans Kelsen Tentang}

(24)

Austin memberikan konsep bahwa pertanggungjawaban hukum adalah sama dengan kewajiban hukum. Bahwa suatu kewajiban hukum adalah19 :

“diwajibkan melakukan atau tidak melakukan sesuatu, atau ditempatkan dibawah kewajiban atau keharusan melakukan atau tidak melakukan, adalah menjadi dapat dimintai pertanggungjawaban untuk suatu sanksi dalam hal tidak mematuhi suatu perintah”

Pertanggungjawaban hukum akibat kerugian yang dialami pihak ketiga tidak dapat dibebankan kepada OJK sebagai lembaga pengawas pasar modal. OJK dalam memperhatikan kelengkapan dokumen dan prospektus dalam rangka penawaran umum tidak memberikan penilaian dan keunggulan atas kelemahan suatu efek. Hal tersebut mengakibatkan pembuatan prospektus harus mencantumkan klausul yang melepaskan OJK dari tanggungjawab hukum apabila terdapat informasi yang tidak benar di dalam prospektus. Dengan demikian, pertanggungjawaban hukum akibat kerugian yang dialami pihak ketiga di pasar modal sepenuhnya dibebankan kepada emiten dan perusahaan publik yang bersangkutan.

Pemberian sanksi sebagai bentuk pertanggungjawaban hukum dalam suatu sistem hukum sangat bergantung pada penegakan hukum itu sendiri karena hukum dikatakan sebagai sebagai alat kontrol sosial. Roscoe Pound

mengatakan bahwa “law as a tool of social engeneering” yang artinya bahwa hukum adalah alat perubahan sosial. Hukum sebagai sarana atau alat untuk mengubah masyarakat ke arah yang lebih baik, baik secara pribadi maupun dalam hidup masyarakat.

(25)

Universitas Kristen Maranatha

Johannes Ibrahim dan Lindawati P. Sewu mengemukakan bahwa hukum menjadi sarana kontrol sosial serta memberikan patokan dalam kehidupan masyarakat. Hukum diciptakan untuk menjamin keadilan dan kepastian, serta diharapkan dapat menjamin ketentraman warga masyarakat dalam mewujudkan tujuan-tujuan hidupnya20. Dengan demikian, hukum sebagai sarana kontrol sosial untuk menjamin keadilan dan kepastian hukum diwujudkan dengan adanya penegakan hukum.

Penegakan hukum (law enforcement), merupakan suatu istilah yang mempunyai keragaman dalam difinisi. Menurut Satjipto Rahardjo, penegakan hukum adalah :

“suatu proses untuk mewujudkan keinginan-keinginan hukum, yaitu pikiran-pikiran dari badan-badan pembuat undang-undang yang dirumuskan dan ditetapkan dalam peraturan-peraturan hukum yang kemudian menjadi kenyataan”.

Ditinjau dari sudut subjeknya, penegakan hukum itu mempunyai arti luas dan arti sempit. Dalam arti luas, proses penegakan hukum itu melibatkan semua subjek hukum dalam setiap hubungan hukum. Dalam arti sempit, penegakan hukum itu hanya diartikan sebagai upaya aparatur penegakan hukum tertentu untuk menjamin dan memastikan bahwa suatu aturan hukum berjalan sebagaimana seharusnya.

Pengertian penegakan hukum itu dapat pula ditinjau dari sudut objeknya, yaitu dari segi hukumnya. Dalam hal ini, pengertiannya juga mencakup makna yang luas dan sempit. Dalam arti luas, menegakan hukum itu mencakup pula nilai-nilai keadilan yang terkandung di dalamnya bunyi aturan

20_{Johannes Ibrahim dan Lindawati P.Sewu. “Hukum Bisnis Dalam Prespektif Manusia Modern”.} Bandung : Refika Aditama, 2004, hlm.26

(26)

formal maupun nilai-nilai keadilan yang hidup dalam masyarakat. Tetapi, dalam arti sempit, penegakan hukum itu hanya menyangkut penegakan peraturan yang formal dan tertulis saja21.

Penegakan hukum pasar modal menjadi penting untuk mengontrol jalannya kegiatan di pasar modal sesuai dengan UUPM. OJK sebagai lembaga yang diberikan kewenangan untuk menegakkan hukum pasar modal memiliki peran yang sangat penting dalam mewujudkan kepastian hukum dan keadilan bagi para pihak di pasar modal dalam hal ini khususnya kepada pihak ketiga. Pelanggaran terhadap prinsip keterbukaan yang merugikan pihak ketiga, oleh OJK akan diberikan sanksi administratif, dan/atau sanksi perdata. Pemberian sanksi tersebut dimaksudkan untuk menjamin terwujudnya perlindungan bagi pihak ketiga.

F. Metode Penelitian

Dalam penelitian ini menggunakan metode penelitian yuridis normatif dengan mendasarkan pada sumber data sekunder yang terdiri dari bahan hukum primer, sekunder, dan tersier. Penelitian yuridis normatif yakni penelitian untuk mengetahui bagaimana hukum positifnya mengenai suatu hal, peristiwa atau masalah tertentu22. Berkaitan dengan metode tersebut, dilakukan pengkajian secara logis terhadap prinsip dan ketentuan hukum yang berkaitan dengan perlindungan terhadap pihak ketiga (investor pemodal) di pasar modal dengan memperhatikan penerapan prinsip keterbukaan yang

21_{John Rawls.“A Theory of Justice, Massachusetts : The Belknap press of Harvard University} Press Cambridge”.England,1971, hlm.235

(27)

Universitas Kristen Maranatha

diamanatkan oleh Undang-Undang Nomor 8 Tahun 1995 Tentang Pasar Modal. Penyusunan tugas akhir ini menggunakan sifat, pendekatan, jenis data, teknik pengumpulan data sebagai berikut :

1. Sifat Penelitian

Sifat penelitian yang digunakan dalam tugas akhir ini dilakukan secara deskriptif analitis yaitu penelitian yang menggambarkan peristiwa yang sedang diteliti dan kemudian menganalisisnya berdasarkan fakta-fakta berupa data sekunder yang diperoleh dari bahan hukum primer, bahan hukum sekunder, dan bahan hukum tersier23. Tujuan penelitian deskriptif adalah untuk membuat penjelasan secara sistematis, faktual, dan akurat mengenai fakta-fakta yang terjadi di lapangan. Dalam penelitian ini, penulis akan mencoba menggambarkan situasi dan kondisi perlindungan hukum bagi pihak ketiga berdasarkan prinsip keterbukaan yang diamanatkan di dalam Undang-Undang Nomor 8 Tahun 1995 Tentang Pasar Modal, selanjutnya dianalisis menggunakan bahan hukum primer, sekunder, dan tersier.

2. Pendekatan Penelitian

Penyusunan tugas akhir ini dilakukan dengan menggunakan pendekatan konseptual dan pendekatan perundang-undangan (statue approach)24. Pendekatan konseptual dilakukan dengan menganalisis berdasarkan pandangan-pandangan dan doktrin-doktrin, pengertian-pengertian

23_{Soerjono Soekanto.“Pengantar Penelitian Hukum”. Jakarta : Grafindo, 2006, hlm.10}

24_{Johny Ibrahim.“Pendekatan Ekonomi terhadap Hukum”.Surabaya : Putra Media Nusantara dan} ITS Press, 2009, hlm.302-303

(28)

hukum, dan asas-asas hukum mengenai prinsip keterbukaan, informasi publikasi, dan perlindungan bagi pihak ketiga. Pendekatan perundang-undangan digunakan berkenaan dengan peraturan hukum yang mengatur mengenai ketentuan-ketentuan hukum mengenai mekanisme pelaksanaan dari prinsip keterbukaan di Pasar Modal.

3. Jenis Data

Sumber data dari penelitian ini dikumpulkan dengan cara menggunakan data sekunder, yaitu data yang dikumpulkan dari tangan kedua atau dari sumber-sumber lain yang telah tersedia sebelum penelitian dilakukan. Sumber sekunder meliputi pembahasan tentang materi original25.

4. Teknik Pengumpulan Data dan Analisis a Teknik Pengumpulan Data

Data sekunder diperoleh dengan cara studi kepustakaan. Studi kepustakaan dilakukan untuk mencari teori-teori, pendapat-pendapat yang berkenaan dengan permasalahan mengenai adanya publikasi informasi yang tidak akurat di dalam prospektus terkait informasi perusahaan yang listing di Bursa Efek. Berkenaan dengan metode yuridis normatif yang digunakan dalam tugas akhir ini maka penulis melakukan penelitian dengan memakai studi kepustakaan yang merupakan data sekunder yang berasal dari literatur, dengan bahan-bahan hukum sebagai berikut :

(29)

Universitas Kristen Maranatha

1) Data sekunder bahan hukum primer, yaitu bahan yang sifatnya mengikat masalah-masalah yang akan diteliti, berupa peraturan perundang-undangan yang berkaitan dengan data sekunder, bahan hukum sekunder adalah bahan yang memberikan penjelasan mengenai bahan hukum primer, yang terutama adalah buku teks, yang berisi mengenai prinsip dasar ilmu hukum mengenai pasar modal, serta pandangan-pandangan para ahli mengenai hukum pasar modal di Indonesia. Penulis akan menggunakan bahan hukum sekunder berupa buku-buku ilmiah, baik hasil karya kalangan umum, kalangan lainnya yang memiliki keterkaitan dengan permasalahan.

2) Data sekunder bahan hukum tersier, yaitu bahan-bahan yang memberikan informasi mengenai bahan hukum primer dan bahan hukum sekunder, misalnya kamus bahasa, kamus hukum, majalah, serta media massa.

b Teknik Analisis Data

Teknik analisis data yaitu pengolahan, analisis, dan konstruksi data yang diperoleh dari studi literatur atau dokumen. Teknik analisis terhadap data yang ada menggunakan pendekatan kualitatif, yaitu dengan melakukan penemuan konsep-konsep yang terkandung di dalam bahan-bahan hukum dengan cara memberikan interpretasi terhadap bahan-bahan hukum tersebut, mengelompokkan konsep-konsep atau peraturan-peraturan yang berkaitan, menemukan

(30)

hubungan diantara peraturan, serta menjelaskan dan menguraikan hubungan di antara peraturan perundang-undangan, kemudian dianalisis secara deskriptif kualitatif sehingga memberikan hasil yang diharapkan dan kesimpulan atas permasalahan.

Berdasarkan hal-hal yang telah diuraikan diatas, secara garis besar metode penelitian dalam karya ilmiah ini menggunakan kombinasi di antara pendekatan perundang-undangan dan pendekatan konseptual dan teknik pengumpulan data dengan studi kepustakaan.

G. Sistematika Penulisan

Dalam penelitian ini sistematika penyajian yang disusun oleh peneliti diuraikan sebagai berikut :

BAB I : PENDAHULUAN

Dalam bab ini penulis akan menguraikan tentang latar belakang, identifikasi masalah, tujuan penelitian, kegunaan penelitian, kerangka pemikiran, metode penelitian, dan sistematika penulisan.

BAB II : TRANSAKSI EFEK DI PASAR MODAL

Dalam bab ini penulis akan menjelaskan teori-teori dalam hukum Pasar Modal dan Prinsip Keterbukaan (full disclosure) dalam UUPM, menguraikan pihak-pihak yang terlibat dalam kegiatan di Pasar Modal, dan menjelaskan

(31)

Universitas Kristen Maranatha

mekanisme Go Public dan Pencatatan di Bursa Efek Indonesia.

BAB III :INFORMASI MENYESATKAN (MISLEADING

INFORMATION) DI PASAR MODAL

Dalam bab ini penulis akan menguraikan unsur-unsur dari

misleading information yang diatur dalam UUPM dihubungkan dengan Prinsip Keterbukaan (full disclosure) serta mengkaji kewenangan OJK selaku lembaga pengawas pasar modal.

BAB IV : ANALISIS PERLINDUNGAN HUKUM BAGI PIHAK

KETIGA AKIBAT MISLEADING INFORMATION

DIHUBUNGKAN DENGAN PRINSIP KETERBUKAAN DALAM UNDANG- UNDANG NOMOR 8 TAHUN 1995 TENTANG PASAR MODAL JO UNDANG-UNDANG NOMOR 21 TAHUN 2011 TENTANG OTORITAS JASA KEUANGAN

Dalam bab ini penulis akan menganalisis jawaban dari identifikasi masalah yang telah diuraikan dalam BAB I berdasarkan data-data yang akurat serta riset yang telah dilakukan oleh penulis.

(32)

BAB V : KESIMPULAN DAN SARAN

Dalam bab ini penulis akan menulis pokok-pokok kesimpulan dari semua permasalahan dan pembahasan yang dituangkan dalam penulisan ini, serta memberikan saran terhadap permasalahan yang dihadapi.

(33)

202

Universitas Kristen Maranatha

A. Kesimpulan

Berdasarkan pemaparan di atas dapat disimpulkan :

1. Keterkaitan antara Prospektus dan Prinsip Keterbukaan dalam rangka Penawaran Umum yang membuka peluang investasi bagi pihak ketiga di Pasar Modal adalah:

a. Prospektus sebagai informasi pertama bagi pihak ketiga dalam hal pembelian efek yang ditawarkan oleh emiten di Pasar Modal

Pasal 78 UUPM jo Peraturan Bapepam No.IX.C.2 Tentang Pedoman Mengenai Bentuk dan Isi Prospektus dalam Rangka Penawaran Umum telah mengamanatkan adanya kewajiban bagi Emiten yang akan melakukan penawaran umum untuk membuat prospektus yang berisi informasi mengenai keadaan emiten. Mengingat bahwa Prospektus merupakan informasi pertama yang digunakan oleh pihak ketiga dalam menilai kualitas suatu efek yang ditawarkan kepadanya maka prospektus tersebut haruslah memuat informasi yang benar terkait fakta material dan kondisi perusahaan.

Keterbukaan di dalam prospektus menyangkut informasi, peristiwa, kejadian, atau fakta mengenai emiten yang bersifat penting, relevan, dan material. Apabila emiten atau perusahaan publik tidak memberikan keterbukaan informasi dalam Prospektusnya maka akan

(34)

mengakibatkan Misleading Information dan kerugian bagi pihak ketiga.

b. Prinsip Keterbukaan dalam Penawaran Umum yang memberikan daya

tarik bagi pihak ketiga untuk berinvestasi di Pasar Modal

Secara yuridis, prinsip keterbukaan (full disclosure) informasi merupakan jaminan bagi hak publik khususnya pihak ketiga untuk terus mendapatkan informasi perusahan dan akses penting dengan sanksi untuk hambatan atau kelalaian yang dilakukan perusahaan. Pasal 1 Angka 25 UUPM telah mengamanatkan adanya keterbukaan informasi melalui prinsip keterbukaan di Pasar Modal.

Dalam rangka Penawaran Umum setiap emiten diwajibkan membuat suatu prospektus yang memuat seluruh informasi perusahaan tanpa ada yang ditutupi. Prospektus merupakan informasi pertama yang digunakan oleh pihak ketiga untuk menilai kualitas efek yang ditawarkan oleh emiten atau perusahaan publik sehingga keterbukaan informasi dalam prospektus merupakan daya tarik bagi pihak ketiga untuk membeli efek yang ditawarkan oleh emiten dalam prospektusnya.

2. Sanksi hukum yang diberikan oleh Otoritas Jasa Keuangan (OJK) terhadap

pelanggaran Misleading Information pada Prospektus di Pasar Modal dapat berupa sanksi administratif, sanksi perdata, dan/atau sanksi pidana.

(35)

Universitas Kristen Maranatha 1) peringatan tertulis;

2) denda (kewajiban membayar sejumlah uang tertentu);

3) pembatasan kegiatan usaha;

4) pencabutan kegiatan usaha;

5) pembatalan persetujuan; dan

6) pembatalah pendaftaran.

Pasal 103 Ayat (3) UUPM menyatakan bahwa sanksi administratif diatur oleh Peraturan Pemerintah Nomor 45 Tahun 1995 jo Peraturan Pemerintah Nomor 12 Tahun 2004 Tentang Perubahan atas Peraturan Pemerintah Nomor 45 Tahun 1995. Besarnya jumlah sanksi denda adalah :

1) “denda Rp. 100.000,00 (seratus ribu rupiah) per hari dengan maksimal Rp. 100.000.000,00 (seratus juta rupiah);

2) denda Rp. 500.000,00 (lima ratus ribu rupiah) per hari dengan maksimal Rp. 500.000.000,00 (lima ratus juta rupiah);

3) denda maksimal Rp. 100.000.000,00 (seratus juta rupiah) untuk orang perorangan; dan

4) denda maksimal Rp. 500.000,00 (lima ratus ribu rupiah) untuk pihak yang bukan orang perorangan”.

b. Sanksi perdata yang dapat dijatuhkan oleh OJK berupa :

1) terhadap gugatan Perbuatan Melawan Hukum (PMH) dapat

dikenakan ganti kerugian sebagaimana diatur dalam ketentuan peraturan perundang-undangan;

2) terhadap gugatan wanprestasi dapat dikenakan denda

sejumlah kerugian yang diderita oleh pihak yang merasa dirugikan;

(36)

3) terhadap gugatan yang didasari pelanggaran Undang-Undang Perseroan Terbatas dapat dikenakan sanksi ganti kerugian dan/atau denda sebagaimana diatur dalam ketentuan peraturan perundang-undangan.

c. Sanksi Pidana yang dapat dijatuhkan :

Pasal 103 sampai dengan Pasal 110 UUPM mengancam setiap pihak yang terbukti melakukan tindak pidana di bidang Pasar Modal diancam hukuman pidana bervariasi antara satu sampai sepuluh tahun. Apabila dilihat dari beratnya ancaman hukumannya, maka kedalam golongan tindak pidana di Pasar Modal ada 4 (empat) kategori, yaitu sebagai berikut:

1) “kejahatan dengan ancaman hukuman maksimal 10 (sepuluh) tahun penjara dan denda maksimum Rp. 15.000.000.000,00 (lima belas miliar rupiah);

2) kejahatan dengan ancaman hukuman maksimal 5 (lima) tahun penjara dan denda maksimal Rp.5.000.000.000,00 (lima miliar rupiah);

3) kejahatan yang diancam dengan hukuman penjara maksimal 3 (tiga) tahun dan denda maksimal Rp.5.000.000.000,00 (lima miliar rupiah); dan

4) pelanggaran yang diancam dengan hukuman kurungan maksimal 1 (satu) tahun dan denda dengan maksimal Rp.1.000.000.000,00 (satu miliar rupiah)”.

3. Perlindungan hukum yang dapat diberikan kepada pihak ketiga yang dirugikan akibat Misleading Information dalam Prospektus dihubungkan dengan Prinsip Keterbukaan dalam Undang-Undang Nomor 8 Tahun 1995 Tentang Pasar modal adalah :

(37)

Universitas Kristen Maranatha

a. Penegakan Prinsip Keterbukaan (Full Disclosure) dalam

Pembuatan Prospektus Penawaran Umum oleh Emiten di Pasar Modal

Dalam upaya mencapai tujuan dari prinsip keterbukaan untuk perlindungan terhadap investor hanya dapat terpenuhi sepanjang informasi yang disampaikan kepada investor mengandung kelengkapan data baik data keuangan emiten, informasi mengenai manajemen perusahaan emiten, dan informasi lainnya yang mengandung fakta material. Penyampaian informasi yang lengkap dan akurat serta berdasarkan ketepatan waktu kepada investor akan dapat menghindarkan investor dari segala bentuk kejahatn di Pasar Modal khususnya dari informasi menyesatkan (Misleading

Information).

b. Sosialisasi Mekanisme Pengaduan dan Pelaporan Kasus

Pelanggaran UUPM oleh OJK dan Penegakan Sanksi Hukum atas Pelanggaran Misleading Information dalam Prospektus

Ketentuan yang mengatur mengenai pengaduan pihak ketiga dan pemberian fasilitas penyelesaian pengaduan oleh OJK diatur dalam Peraturan Otoritas Jasa Keuangan Nomor 1/POJK.07/2013 Tentang Perlindungan Konsumen Sektor Jasa Keuangan. Pasal 40 Ayat 2 Peraturan Otoritas Jasa Keuangan

(38)

Nomor 1/POJK.07/2013 Tentang Perlindungan Konsumen Sektor Jasa Keuangan.

Adanya lembaga pengaduan tersebut dirasa belum efektif mengingat masih banyak pihak ketiga yang tidak mengetahui adanya lembaga tersebut maupun mekanisme penyelesaian sengketa di Pasar Modal. Adapun langkah besar yang harus difasilitasi oleh Pemerintah adalah mengefektifkan lembaga pengaduan masyarakat khusus di bawah OJK yang bertugas menerima pengaduan masyarakat investor dan pelaporan atas kasus yang terjadi di Pasar Modal yang dapat dihubungi atau dikunjungi oleh pihak ketiga dengan mudah sekaligus mensosialisasikan mekanisme pengaduan dan pelaporan kasus pelanggaran UUPM oleh OJK.

Di sisi lain, dengan adanya pengaturan sanksi yang lebih rinci dan tegas diharapkan dapat membantu untuk mencegah terjadinya pelanggaran atas prinsip keterbukaan dalam suatu penawaran umum ataupun setelah masa penawaran umum. Bentuk sanksi ini dibuat dalam suatu Keputusan Ketua OJK yang dapat dilakukan revisi secara terus menerus sesuai dengan perkembangan tingkat kejahatan yang terjadi di Pasar Modal untuk perbaikan sebagai suatu bentuk perlindungan bagi pihak ketiga.

(39)

Universitas Kristen Maranatha

c. Klausula OJK berkaitan dengan Perlindungan Hukum bagi Pihak

Ketiga akibat Misleading Information di dalam Prospektus

Pasal 75 UUPM jo Pasal 1 Huruf l Peraturan Bapepam No.IX.C.2 mengenai Pedoman Mengenai Bentuk dan Isi Prospektus dalam Rangka Penawaran Umum menyebutkan bahwa di dalam prospektus harus memuat pernyataan yang melepaskan OJK dari adanya tanggung jawab hukum apabila terjadi Misleading Information dalam Prospektus emiten.

Klausula yang membebaskan OJK dari tanggung jawab hukum tersebut dapat dikategorikan sebagai klausula eksemsi. Adanya klausula eksemsi yang melepaskan OJK dari tanggung jawab hukum menyebabkan perlindungan terhadap pihak ketiga menjadi tidak maksimal, disisi lain peningkatan kinerja OJK menjadi sangat lamban karena tidak adanya dorongan untuk

bertanggung jawab atas suatu peristiwa hukum yang

sesungguhnya melibatkan peran OJK di dalamnya.

B. Saran

Adapun saran yang dapat diberikan penulis terhadap permasalahan yang telah diuraikan di atas dapat dibagi sebagai berikut :

1. Bagi Akademisi

Penelitian ini diharapkan mampu memberi kontribusi bagi pengembangan ilmu hukum, khususnya dalam ruang lingkup hukum pasar modal. Adanya kasus-kasus pelanggaran Misleading Information di Pasar Modal dapat

(40)

menjadi bahan kajian pustaka bagi para akademik untuk membuat terobosan hukum yang berguna bagi kepentingan masyarakat khususnya pihak ketiga di Pasar Modal;

2. Bagi Pelaku Usaha/Bisnis

Pelaku Usaha/Bisnis dalam hal ini Emiten atau Perusahaan Publik diharapkan dapat mematuhi seluruh ketentuan yang telah diatur dalam UUPM khususnya dalam rangka pembuatan Prospektus sebelum Penawaran Umum yaitu emiten wajib melaksanakan prinsip keterbukaan yang diamanatkan UUPM dengan membuat prospektus yang sebenar-benarnya sesuai dengan kondisi perusahaan agar pihak ketiga mendapatkan informasi yang lengkap, akurat, dan tepat sesuai dengan fakta material perusahaan;

3. Bagi Pemerintah

a Pemerintah selaku pembuat undang-undang (legislator) diharapkan meninjau kembali klausula eksemsi yang melepaskan OJK dari tanggung jawab hukum apabila terjadi Misleading Information di dalam pemuatan prospektus dalam rangka Penawaran Umum. Pemerintah diharapkan untuk menghapus ketentuan yang melepaskan tanggung jawab OJK tersebut guna meningkatkan perlindungan terhadap pihak ketiga dan sekaligus meningkatkan kinerja OJK melalui adanya tanggung jawab hukum yang sama yang dapat dibebankan kepada OJK maupun pihak swasta apabila

(41)

Universitas Kristen Maranatha terjadi pelanggaran di Pasar Modal yang melibatkan OJK di dalamnya.

b Pemerintah khususnya lembaga Otoritas Jasa Keuangan (OJK)

diharapkan untuk semakin aktif dalam mensosialisasikan mekanisme pengaduan dan pelaporan bagi pihak ketiga yang merasa dirugikan akibat adanya pelanggaran UUPM yang terjadi di Pasar Modal hal ini mengingat OJK merupakan lembaga yang berwenang melakukan pemeriksaan terhadap pelanggaran UUPM di Pasar modal. Selain itu, dalam rangka menjaga kepercayaan pihak ketiga untuk terus bertransaksi di Pasar Modal Indonesia maka OJK perlu mempermudah akses bagi pihak ketiga dalam melakukan pengaduan dan/atau pelaporan; dan

c Pemerintah bersama-sama dengan OJK diharapkan lebih

meningkatkan sanksi-sanksi hukuman yang dapat dijatuhkan kepada pihak-pihak yang melanggar ketentuan UUPM dengan tujuan agar para pihak tersebut tidak melakukan pelanggaran yang merugikan pihak ketiga sekaligus sebagai bentuk perlindungan untuk memberikan keadilan bagi pihak ketiga yang dirugikan selaku investor di Pasar Modal.

4. Bagi Masyarakat

Masyarakat khususnya pihak ketiga selaku investor di Pasar Modal diharapkan untuk lebih berhati-hati dalam menilai kualitas efek yang ditawarkan oleh emiten atau perusahaan publik melalui prospektus yang

(42)

dibuat sebelum Penawaran Umum. Kehati-hatian pihak ketiga dalam menilai efek yang ditawarkan oleh emiten tersebut dapat dilakukan dengan meneliti terlebih dahulu kondisi keuangan perusahaan melalui laporan keuangan perusahaan yang listing di Bursa Efek dengan mengakses Icamel Indonesia melalui website www.icamel.go.id dan/atau dengan mengikuti perkembangan perusahaan publik melalui berita di media massa dan media elektronik yang tersedia.

(43)

Andi Hamzah, “Pemberantasan Korupsi melalui Hukum Pidana Nasional dan Internasional”, Grafindo Persada, Jakarta, 2005

Arbi Sanit, “Perwakilan Politik di Indonesia”, Rajawali, Jakarta, 1985

Asril Sitompul, “ Pasar Modal Penawaran Umum dan Permasalahannya”, Citra Aditya Bakti, Bandung, 2004

Bursa Efek Indonesia, “Panduan Go Public”, PT Bursa Efek Indonesia, Jakarta, 2014 Faizal Hafied, “Kendala Penegakan Hukum Kasus Insider Trading di Indonesia :

Solusi Aplikatif bagi Penegakan Hukum di Masa Mendatang”, FH UI, Depok, 2006

Freddy R. Saragih, “Prosedur dan Tata Cara Penerbitan instrument Utang di Indonesia”, Newsletter, Jakarta, 2000

Hamud M.Balfas,“Hukum Pasar Modal Indonesia”, Tatanusa, Jakarta, 2006

Hans Kelsen, “General Theory of Law and State”, Russel & Russel, New York, 1961 Irsan Nasarudin dan Indrasurya, “Aspek hukum Pasar Modal Indonesia”, Kencana

Prenada Media Group, Jakarta, 2008

Johannes Ibrahim dan Lindawati P.Sewu, “Hukum Bisnis Dalam Prespektif Manusia Modern”, Refika Aditama, Bandung, 2004

John Rawls,“A Theory of Justice, Massachusetts : The Belknap press of Harvard University Press Cambridge”, England, 1971

(44)

Bandung, 2008, hlm. 127.

Najib A.Gisymar,“Insider Trading dalam Transaksi Efek”, Citra Aditya Bakti, Bandung, 1999

Nindyo Pramono, “Sertifikasi Saham PT Go Public dan Hukum Pasar Modal di Indonesia”, Citra Aditya Bakti, Bandung, 1997

Normin S. Pakpahan, “Kamus Hukum Ekonomi Edisi Pertama”, Elips, Jakarta. 1997

Marzuki Usman, “Pengetahuan Dasar Pasar Modal”, Institut Bankir Indonesia, Jakarta, 1997

M. Irsan Nasarudin dan Indra Surya, “Aspek Hukum Pasar Modal Indonesia” Prenada Media, Jakarta, 2004

Muhhammad Asrun, “Krisis Peradilan Mahkamah Agung dibawah Soeharto”, ELSAM, Jakarta, 2004

Munir Fuady, “Pasar Modal Modern (Tinjauan Hukum)”, Citra Aditya Bakti, Bandung, 1996

Ridwan H.R,”Hukum Administrasi Negara”, Raja Grafindo Persada, Jakarta, 2006 Sekretaris Jendral MPR RI, “Panduan Pemasyarakatan Undang-Undang Dasar

Republik Indonesia Tahun 1945 (Sesuai dengan Urutan Bab, Pasal dan ayat)”, MPR RI, Jakarta, 2010

(45)

Subekti,“Hukum Perjanjian”, Intermasa, Jakarta, 2008

Sumantoro, “Pengantar tentang Pasar Modal di Indonesia”, Ghalia Indonesia, Jakarta, 1990

Tavinayati dan Yulia Qamariyanti,“Hukum Pasar Modal Indonesia”, Sinar Grafika, Jakarta, 2009

Tjiptono Darmadji dan Hendy M Fakhruddin,“Pasar Modal di Indonesia : Pendekatan Tanya Jawab”, Salemba 4, Jakarta, 2009

Ulber Silalahi, “Metode Penelitian Sosial”, Refika Aditama, Bandung, 2009

Peraturan Perundang-undangan

Undang-Undang Nomor 8 Tahun 1995 tentang Pasar Modal

Undang-Undang Nomor 21 Tahun 2011 Tentang Otoritas Jasa Keuangan

Peraturan Bapepam No.IX.C.2 Tentang Pedoman Mengenai Bentuk dan Isi Prospektus dalam Rangka Penawaran Umum.

Putusan

Pengadilan Negeri Jakarta Pusat, “Putusan Nomor : 29/PDT.G/2011/PN.JKT.PST”, Jakarta, 21 Juni 2011

(46)

Atmoejo. “eksonerasi”. (http://ojomta.blogspot.com/2010/09/eksonerasi.html) diunduh pada 25 Juni 2015.

Bapepam,“Kasus Tahun 2000”,

(http://www.bapepam.go.id/old/old/news/Agustus2000/PR_31_8_2000.pdf) diunduh pada Senin 2 Desember 2014.

Budi Satria. “Pelanggaran Prinsip Keterbukaan ditangani oleh OJK”.

(http://www.infobanknews.com/2015/08/ojk-catat-19-emiten-lakukan-pelanggaran/) diunduh pada hari Jumat, 25 juni 2015

Hendro Wibowo. “Proses Go Public dan Mekanisme Pencatatan Saham BEI”,

(http://hndwibowo.blogspot.com/2008/06/proses-go-public-dan-mekanisme.html), diunduh pada hari Selasa, 17 Juni 2008.

Prayoga Bestari, “14 Pandangan Immanuel Kant Tentang

Negara”.,2014,(http://potrethukum.com/24/14-pandangan-Imanuel-Kant-Tentang-Negara),13 April 2015.

Wahyu Bram. “Jenis-Jenis transaksi yang dilarang dalam Pasar Modal”, (http://ww.wahyubram.wmk.web.id), diunduh Selasa, 9 September 2015.

(1)

Universitas Kristen Maranatha

210

terjadi pelanggaran di Pasar Modal yang melibatkan OJK di dalamnya.

b Pemerintah khususnya lembaga Otoritas Jasa Keuangan (OJK) diharapkan untuk semakin aktif dalam mensosialisasikan mekanisme pengaduan dan pelaporan bagi pihak ketiga yang merasa dirugikan akibat adanya pelanggaran UUPM yang terjadi di Pasar Modal hal ini mengingat OJK merupakan lembaga yang berwenang melakukan pemeriksaan terhadap pelanggaran UUPM di Pasar modal. Selain itu, dalam rangka menjaga kepercayaan pihak ketiga untuk terus bertransaksi di Pasar Modal Indonesia maka OJK perlu mempermudah akses bagi pihak ketiga dalam melakukan pengaduan dan/atau pelaporan; dan

c Pemerintah bersama-sama dengan OJK diharapkan lebih meningkatkan sanksi-sanksi hukuman yang dapat dijatuhkan kepada pihak-pihak yang melanggar ketentuan UUPM dengan tujuan agar para pihak tersebut tidak melakukan pelanggaran yang merugikan pihak ketiga sekaligus sebagai bentuk perlindungan untuk memberikan keadilan bagi pihak ketiga yang dirugikan selaku investor di Pasar Modal.

4. Bagi Masyarakat

(2)

Universitas Kristen Maranatha

211

(3)

DAFTAR PUSTAKA

Buku

Andi Hamzah, “Pemberantasan Korupsi melalui Hukum Pidana Nasional dan Internasional”, Grafindo Persada, Jakarta, 2005

Arbi Sanit, “Perwakilan Politik di Indonesia”, Rajawali, Jakarta, 1985

Asril Sitompul, “ Pasar Modal Penawaran Umum dan Permasalahannya”, Citra Aditya Bakti, Bandung, 2004

Bursa Efek Indonesia, “Panduan Go Public”, PT Bursa Efek Indonesia, Jakarta, 2014 Faizal Hafied, “Kendala Penegakan Hukum Kasus Insider Trading di Indonesia :

Solusi Aplikatif bagi Penegakan Hukum di Masa Mendatang”, FH UI, Depok, 2006

Freddy R. Saragih, “Prosedur dan Tata Cara Penerbitan instrument Utang di Indonesia”, Newsletter, Jakarta, 2000

Hamud M.Balfas,“Hukum Pasar Modal Indonesia”, Tatanusa, Jakarta, 2006

Hans Kelsen, “General Theory of Law and State”, Russel & Russel, New York, 1961 Irsan Nasarudin dan Indrasurya, “Aspek hukum Pasar Modal Indonesia”, Kencana

Prenada Media Group, Jakarta, 2008

Johannes Ibrahim dan Lindawati P.Sewu, “Hukum Bisnis Dalam Prespektif Manusia Modern”, Refika Aditama, Bandung, 2004

John Rawls,“A Theory of Justice, Massachusetts : The Belknap press of Harvard University Press Cambridge”, England, 1971

(4)

Johny Ibrahim,“Pendekatan Ekonomi terhadap Hukum”, Putra Media Nusantara dan ITS Press, Surabaya, 2009

Jusuf Anwar, “Pasar Modal sebagai Sarana Pembiayaan dan Investasi”, PT Alumni, Bandung, 2008, hlm. 127.