Analisis Pengaruh Pengumuman Bond Rating Terhadap Harga dan Volume Perdagangan Saham Sektor Perdagangan, Jasa dan Investasi
LAMPIRAN
Lampiran 1 Sampel Perusahaan yang Melakukan Bond Rating
No Kode Emiten Tanggal
Pengumuman
Peringkat Bond Rating 1 IDKM Indosiar Karya Media Tbk 03 Juli 2008 BB+
2 ASGR Astra Graphia Tbk 25 Juli 2008 A
3 MNCN Media Nusantara Citra Tbk 23 Oktober 2009 A 4 BUVA Bukit Uluwatu Villa Tbk 07 November 2011 BBB+
5 LTLS Lautan Luas 15 Februari 2012 A-
6 MPPA Matahari Putra Prima Tbk 14 Maret 2012 A+
7 SCMA Surya Citra Media Tbk 05 April 2012 A+ 8 BMTR Global Mediacom Tbk 05 Juli 2012 A+
9 INTA Intraco Penta Tbk 03 Agustus 2012 A
10 MAPI Mitra Adiperkasa Tbk 13 November 2012 AA- 11 AKRA Akr Corporindo Tbk 19 November 2012 AA- 12 PJAA Pembangunan Jaya Ancol 26 November 2012 A-
Lampiran 2 Harga dan Volume Perdagangan Saham Sektor Perdagangan, Jasa dan
Investasi Sebelum dan Sesudah Pengumuman Bond Rating IDKM
Harga Saham Volume Perdagangan Saham
No. Sebelum Sesudah Sebelum Sesudah
1 70.00 70.00 0 257,5
2 75.00 62.00 250 0
3 77.00 67.00 70 75
4 69.00 68.00 0 1,190,000
5 71.00 67.00 237,5 300
6 72.00 61.00 0 0
7 80.00 59.00 5 0
8 70.00 61.00 0 290
9 63.00 60.00 0 0
10 73.00 61.00 12,5 1,140,000
11 72.00 61.00 0 300
(2)
13 76.00 66.00 645 37,5
14 77.00 66.00 775 2,5
15 76.00 61.00 0 0
16 75.00 67.00 0 1,100,000
17 74.00 63.00 0 1,525,000
18 77.00 67.00 1,250,000 502,5
19 77.00 68.00 900 50
20 76.00 68.00 500 43,25
ASGR
Harga Saham Volume Perdagangan Saham
No. Sebelum Sesudah Sebelum Sesudah
1 450.00 295.00 886,5 1,822,500
2 440.00 310.00 310,5 624,5
3 435.00 350.00 656,5 239
4 420.00 355.00 189 466
5 425.00 375.00 673,5 69,5
6 430.00 390.00 310 194
7 440.00 390.00 286,5 328,5
8 445.00 410.00 284,5 362,5
9 460.00 415.00 593,5 445
10 455.00 420.00 1,323,000 246
11 445.00 415.00 943 14
12 450.00 415.00 594 122
13 445.00 420.00 687,5 545,5
14 455.00 420.00 543 248,5
15 460.00 415.00 262,5 81,5
16 455.00 415.00 1,459,000 5
17 480.00 415.00 107 75,5
18 500.00 415.00 265 457
19 500.00 405.00 287 326
(3)
MNCN
Harga Saham Volume Perdagangan Saham
No. Sebelum Sesudah Sebelum Sesudah
1 235.00 225.00 25,883,500 24,911,000
2 235.00 225.00 10,571,000 17,134,000
3 250.00 230.00 8,569,000 54,961,500
4 255.00 235.00 18,746,000 95,065,000
5 265.00 196.00 1,486,500 2,529,500
6 265.00 196.00 9,868,500 6,962,500
7 270.00 200.00 4,101,500 25,019,000
8 270.00 200.00 4,189,500 2,267,000
9 270.00 215.00 2,900,500 3,465,500
10 265.00 210.00 1,486,000 4,337,000
11 270.00 205.00 3,641,000 2,236,000
12 265.00 215.00 7,187,500 9,198,000
13 275.00 205.00 1,198,500 7,187,000
14 270.00 205.00 2,762,000 3,493,500
15 210.00 16,329,000
16 280.00 205.00 4,704,500 7,962,000
17 280.00 198.00 12,492,500 8,816,500
18 280.00 210.00 2,201,500 27,769,000
19 280.00 220.00 23,196,000 4,251,000
20 280.00 225.00 21,176,000 5,200,00
BUVA
Harga Saham Volume Perdagangan Saham
No. Sebelum Sesudah Sebelum Sesudah
1 415.00 395.00 1,397,500 184,5
2 415.00 395.00 529,5 0
3 415.00 395.00 1,290,500 282,5
4 415.00 400.00 172,5 246,5
5 420.00 395.00 2,984,500 141
6 430.00 395.00 4,496,500 658,5
7 410.00 390.00 570 181
8 420.00 390.00 190 103
9 425.00 395.00 1,150,500 200,5
(4)
11 405.00 390.00 92,5 189
12 410.00 400.00 3,071,000 167
13 410.00 405.00 1,802,000 266
14 410.00 400.00 3 364,5
15 400.00 405.00 24,5 836
16 410.00 405.00 70 252,5
17 400.00 400.00 36,5 343
18 390.00 415.00 179 1,174,500
19 380.00 415.00 6,5 784,5
20 385.00 405.00 3,5 3,5
LTLS
Harga Saham Volume Perdagangan Saham
No. Sebelum Sesudah Sebelum Sesudah
1 880.00 860.00 327 230,5
2 880.00 860.00 175,5 948,5
3 880.00 860.00 146,5 90
4 890.00 850.00 589 307,5
5 890.00 850.00 1,361,500 878
6 880.00 850.00 2,477,000 766
7 890.00 860.00 584 358
8 890.00 870.00 1,374,500 633,5
9 900.00 850.00 905,5 474
10 910.00 870.00 772,5 263
11 910.00 870.00 862 319,5
12 920.00 850.00 1,232,500 195,5
13 940.00 870.00 1,259,000 469,5
14 940.00 890.00 1,667,500 883
15 1,000.00 910.00 14,309,500 2,077,000
16 1,040.00 930.00 112,265,500 4,223,000
17 930.00 890.00 79,071,000 406,5
18 930.00 890.00 0 342,5
19 920.00 880.00 1,289,500 601,5
(5)
MPPA
Harga Saham Volume Perdagangan Saham
No. Sebelum Sesudah Sebelum Sesudah
1 1,760.00 1,660.00 8,177,000 2,079,500
2 1,760.00 1,640.00 0 4,692,000
3 1,760.00 1,680.00 4,886,500 2,773,000
4 1,760.00 1,730.00 3,223,000 1,339,000
5 1,770.00 1,730.00 8,660,500 7,398,000
6 1,780.00 1,810.00 6,119,000 1,454,000
7 1,780.00 1,810.00 6,043,000 1,454,000
8 1,780.00 1,860.00 9,156,500 2,903,500
9 1,800.00 1,820.00 5,015,000 0
10 1,780.00 1,820.00 21,788,500 6,721,000
11 1,760.00 1,890.00 77,587,500 1,754,500
12 1,670.00 1,890.00 14,221,500 1,881,500
13 1,700.00 1,910.00 15,667,500 5,759,000
14 1,780.00 1,880.00 0 6,126,500
15 1,780.00 1,870.00 4,031,500 25,547,500
16 1,800.00 1,810.00 20,936,500 5,491,000
17 1,790.00 1,810.00 15,018,500 8,297,500
18 1,860.00 1,780.00 6,393,500 6,433,000
19 1,870.00 1,830.00 18,162,000 11,350,500
20 1,880.00 1,870.00 8,445,000 7,533,000
SCMA
Harga Saham Volume Perdagangan Saham
No. Sebelum Sesudah Sebelum Sesudah
1 1,650.00 1,680.00 30 5,882,500
2 1,680.00 1,680.00 0 5
3 1,680.00 1,700.00 20 197,5
4 1,610.00 1,700.00 2,792,500 1,337,500
5 1,700.00 1,680.00 6,562,500 480
6 1,720.00 1,680.00 22,5 1,007,500
(6)
8 1,720.00 1,640.00 112,5 637,5
9 1,710.00 1,640.00 0 2,267,500
10 1,710.00 1,650.00 135 47,5
11 1,710.00 1,650.00 175 210
12 1,720.00 1,630.00 327,5 1,080,000
13 1,740.00 1,620.00 490 225
14 1,760.00 1,600.00 420 492,5
15 1,730.00 1,630.00 305 12,5
16 1,730.00 1,630.00 262,5 12,5
17 1,710.00 1,630.00 125 77,5
18 1,710.00 1,640.00 172,5 12,5
19 1,760.00 1,640.00 365 0
20 1,740.00 1,630.00 94,5 65,5
BMTR
Harga Saham Volume Perdagangan Saham
No. Sebelum Sesudah Sebelum Sesudah
1 1,650.00 1,750.00 19,661,000 12,674,500
2 1,600.00 1,740.00 27,631,500 20,984,500
3 1,540.00 1,740.00 30,875,000 18,887,000
4 1,520.00 1,730.00 18,059,500 16,767,500
5 1,480.00 1,740.00 17,561,000 10,589,500
6 1,510.00 1,750.00 20,474,500 13,711,500
7 1,480.00 1,740.00 8,799,500 26,299,500
8 1,480.00 1,730.00 9,061,000 24,637,500
9 1,480.00 1,740.00 6,447,500 32,894,000
10 1,490.00 1,700.00 22,166,000 26,179,000
11 1,510.00 1,690.00 38,756,500 44,963,000
12 1,510.00 1,650.00 49,269,500 20,439,000
13 1,430.00 1,640.00 50,360,000 25,868,500
14 1,330.00 1,600.00 11,211,000 26,419,500
15 1,320.00 1,560.00 46,598,500 38,221,500
16 1,360.00 1,520.00 45,329,500 23,954,500
17 1,290.00 1,510.00 12,312,000 18,343,500
18 1,300.00 1,560.00 29,976,000 24,149,500
19 1,280.00 1,650.00 17,436,500 18,799,000
(7)
INTA
Harga Saham Volume Perdagangan Saham
No. Sebelum Sesudah Sebelum Sesudah
1 680.00 600.00 6,498,500 5,813,500
2 690.00 610.00 7,339,500 8,361,000
3 700.00 630.00 12,663,000 11,057,000
4 710.00 640.00 3,117,000 3,049,000
5 710.00 640.00 3,818,500 6,112,500
6 690.00 640.00 2,648,500 3,855,500
7 700.00 640.00 1,344,000 0
8 700.00 640.00 9,422,500 0
9 700.00 640.00 4,538,500 0
10 720.00 640.00 5,147,500 0
11 730.00 640.00 6,571,500 4,529,000
12 730.00 640.00 13,232,000 5,910,500
13 730.00 660.00 26,034,500 2,300,000
14 700.00 650.00 4,950,500 9,233,000
15 710.00 660.00 5,824,000 4,530,000
16 720.00 670.00 6,243,500 7,605,000
17 730.00 680.00 4,971,000 12,262,000
18 740.00 670.00 10,844,500 6,021,000
19 730.00 680.00 4,245,500 8,707,000
20 700.00 650.00 4,950,500 9,233,000
MAPI
Harga Saham Volume Perdagangan Saham
No. Sebelum Sesudah Sebelum Sesudah
1 6,600.00 6,700.00 3,362,000 4,147,500
2 6,500.00 6,850.00 1,445,500 2,626,500
3 6,500.00 7,000.00 8,257,500 1,720,000
(8)
5 6,150.00 7,250.00 7,377,000 2,393,500
6 6,050.00 7,200.00 6,845,500 3,602,000
7 6,250.00 7,150.00 9,825,500 3,661,000
8 6,400.00 7,100.00 3,756,500 1,927,500
9 6,550.00 7,000.00 1,218,500 2,436,000
10 6,600.00 6,850.00 2,239,000 1,175,000
11 6,600.00 7,000.00 448 3,767,000
12 6,600.00 7,050.00 0 4,512,500
13 6,600.00 6,850.00 2,450,000 3,197,000
14 6,700.00 6,800.00 1,236,500 1,567,000
15 6,600.00 6,800.00 2,577,000 2,965,500
16 6,650.00 6,800.00 4,186,500 7,540,000
17 6,700.00 6,600.00 1,577,000 3,399,000
18 6,850.00 6,550.00 4,768,000 0
19 6,850.00 6,550.00 2,815,500 3,443,500
20 6,400.00 7,100.00 3,756,500 1,927,500
AKRA
Harga Saham Volume Perdagangan Saham
No. Sebelum Sesudah Sebelum Sesudah
1 4,625.00 4,000.00 0 3,950.67
2 4,625.00 4,175.00 8,543,500 4,123.51
3 4,675.00 4,275.00 11,105,500 4,222.27
4 4,625.00 4,175.00 17,175,500 4,123.51
5 4,550.00 4,200.00 9,094,500 4,148.20
6 4,450.00 4,175.00 4,254,000 4,123.51
7 4,450.00 4,200.00 13,734,500 4,148.20
8 4,350.00 4,175.00 8,258,500 4,123.51
9 4,325.00 4,200.00 6,559,500 4,148.20
10 4,350.00 4,175.00 7,418,500 4,123.51
11 4,400.00 4,300.00 10,709,500 4,246.97
12 4,450.00 4,300.00 6,107,500 4,246.97
13 4,475.00 4,250.00 5,771,500 4,197.58
14 4,475.00 4,375.00 9,512,500 4,321.04
15 4,450.00 4,375.00 0 4,321.04
16 4,450.00 4,350.00 10,107,500 4,296.35
17 4,450.00 4,400.00 12,074,500 4,345.73
(9)
19 4,475.00 4,425.00 6,231,000 4,370.42
20 4,475.00 4,250.00 5,771,500 4,197.58
PJAA
Harga Saham Volume Perdagangan Saham
No. Sebelum Sesudah Sebelum Sesudah
1 870.00 840.00 78 7,5
2 860.00 840.00 107,5 8
3 840.00 830.00 31 172
4 870.00 850.00 10,5 32,5
5 870.00 840.00 14,5 81,5
6 870.00 850.00 0 26
7 870.00 850.00 137,5 13,5
8 870.00 850.00 27 201
9 880.00 860.00 3,5 26
10 860.00 850.00 12 40
11 850.00 850.00 2 46
12 860.00 850.00 16,5 56,5
13 870.00 850.00 8,5 125,5
14 870.00 850.00 3,5 190
15 880.00 850.00 60,5 82
16 880.00 850.00 206 39
17 880.00 870.00 45 395
18 880.00 870.00 117 73,5
19 880.00 880.00 6,5 1,421,000
(10)
Lampiran 3 Hasil Analisis Regresi
Hasil Analisis Regresi Pengumuman Bond Rating Terhadap Volume Perdagangan Saham Sektor Perdagangan
Model Summaryb
Model Change Statistics
Durbin-Watson R Square
Change F Change df1 df2 Sig. F Change
1 .260 13.007 1 37 .001 .705
b. Dependent Variable: Bond Rating Sektor Perdagangan
ANOVAb
Model Sum of Squares Df Mean Square F Sig. 1 Regression 107.079 1 107.079 13.007 .001a
Residual 304.588 37 8.232
Total 411.667 38
a. Predictors: (Constant), Volume Perdagangan
(11)
Coefficientsa
Model
Unstandardized Coefficients
Standardized Coefficients
t Sig. B Std. Error Beta
1 (Constant) .976 .799 1.222 .229
Volume Perdagangan .007 .002 .510 3.607 .001
a. Dependent Variable: Bond Rating Sektor Perdagangan
Hasil Analisis Regresi Pengumuman Bond Rating Terhadap Harga Saham Sektor Perdagangan Model Summaryb
Model
R R Square
Adjusted R Square
Std. Error of the Estimate
1 .426a .182 .160 3.01616
a. Predictors: (Constant), Harga Saham Sektor Perdagangan b. Dependent Variable: Bond Rating Sektor Perdagangan
(12)
Model Summaryb
Model Change Statistics
Durbin-Watson R Square
Change F Change df1 df2 Sig. F Change
1 .182 8.443 1 38 .006 .349
b. Dependent Variable: Bond Rating Sektor Perdagangan
ANOVAb
Model Sum of Squares df Mean Square F Sig.
1 Regression 76.805 1 76.805 8.443 .006a
Residual 345.695 38 9.097
Total 422.500 39
a. Predictors: (Constant), Harga Saham Sektor Perdagangan b. Dependent Variable: Bond Rating Sektor Perdagangan
(13)
Hasil Analisis Regresi Pengumuman Bond Rating Terhadap Volume Perdagangan Saham Sektor Jasa
Model Summaryb
Model
R R Square
Adjusted R Square
Std. Error of the Estimate
1 .759a .577 .566 1.80241
a. Predictors: (Constant), Volume Jasa
b. Dependent Variable: Bond rating Sektor Jasa
Coefficientsa
Model Unstandardized
Coefficients
Standardized Coefficients
t Sig. B Std. Error Beta
1 (Constant) 43.154 13.742 3.140 .003
Harga Saham Sektor Perdagangan
-.009 .003 -.426 -2.906 .006
(14)
Model Summaryb
Model Change Statistics
Durbin-Watson R Square
Change F Change df1 df2 Sig. F Change
1 .577 51.760 1 38 .000 .946
b. Dependent Variable: Bond rating Sektor Jasa
ANOVAb
Model Sum of Squares Df Mean Square F Sig. 1 Regression 168.151 1 168.151 51.760 .000a
Residual 123.449 38 3.249
Total 291.600 39
a. Predictors: (Constant), Volume Jasa
b. Dependent Variable: Bond rating Sektor Jasa
Coefficientsa
Model
Unstandardized Coefficients
Standardized Coefficients
T Sig. B Std. Error Beta
1 (Constant) 1.142 .358 3.190 .003
Volume Jasa 2.953E-7 .000 .759 7.194 .000 a. Dependent Variable: Bond rating Sektor Jasa
(15)
Hasil Analisis Regresi Pengumuman Bond Rating Terhadap Harga Saham Sektor Jasa Model Summaryb
Model
R R Square
Adjusted R Square
Std. Error of the Estimate
1 .924a .854 .850 1.05772
a. Predictors: (Constant), Harga Saham Sektor Jasa b. Dependent Variable: Bond rating Sektor Jasa
Model Summaryb
Model Change Statistics
Durbin-Watson R Square
Change F Change df1 df2 Sig. F Change
1 .854 222.642 1 38 .000 .576
(16)
ANOVAb
Model Sum of Squares df Mean Square F Sig. 1 Regression 249.087 1 249.087 222.642 .000a
Residual 42.513 38 1.119
Total 291.600 39
a. Predictors: (Constant), Harga Saham Sektor Jasa b. Dependent Variable: Bond rating Sektor Jasa
Coefficientsa
Model
Unstandardized Coefficients
Standardized Coefficients
t Sig. B Std. Error Beta
1 (Constant) -43.415 .358 -14.027 .000
Harga Saham Sektor Jasa
.102 .000 .924 14.921 .000
(17)
Coefficientsa
Model
Unstandardized Coefficients
Standardized Coefficients
t Sig. B Std. Error Beta
1 (Constant) -43.415 .358 -14.027 .000
Harga Saham Sektor Jasa
.102 .000 .924 14.921 .000
Hasil Analisis Regresi Pengumuman Bond Rating Terhadap Volume Perdagangan Saham Sektor Investasi
Model Summaryb
Model
R R Square
Adjusted R Square
Std. Error of the Estimate
1 .537a .288 .267 2.51887
a. Predictors: (Constant), Volume Investasi
b. Dependent Variable: Bond Rating Sektor Investasi
Model Summaryb
Model Change Statistics
Durbin-Watson R Square
(18)
1 .288 13.365 1 33 .001 .361
b. Dependent Variable: Bond Rating Sektor Investasi
ANOVAb
Model Sum of Squares df Mean Square F Sig.
1 Regression 84.796 1 84.796 13.365 .001a
Residual 209.376 33 6.345
Total 294.171 34
a. Predictors: (Constant), Volume Investasi
b. Dependent Variable: Bond Rating Sektor Investasi
Coefficientsa
Model
Unstandardized Coefficients
Standardized Coefficients
t Sig. B Std. Error Beta
1 (Constant) 50.752 12.858 3.947 .000
Volume Investasi -.011 .003 -.537 -3.656 .001 a. Dependent Variable: Bond Rating Sektor Investasi
(19)
Model
R R Square
Adjusted R Square
Std. Error of the Estimate
1 .926a .858 .854 1.12396
a. Predictors: (Constant), Harga Saham Sektor Investasi b. Dependent Variable: Bond Rating Sektor Investasi
Hasil Analisis Regresi Pengumuman Bond Rating Terhadap Harga Saham Sektor Investasi Model Summaryb
Model Change Statistics
Durbin-Watson R Square
Change F Change df1 df2 Sig. F Change
1 .858 199.863 1 33 .000 1.351
b. Dependent Variable: Bond Rating Sektor Investasi
(20)
Model Sum of Squares df Mean Square F Sig. 1 Regression 252.483 1 252.483 199.863 .000a
Residual 41.688 33 1.263
Total 294.171 34
a. Predictors: (Constant), Harga Saham Sektor Investasi b. Dependent Variable: Bond Rating Sektor Investasi
Coefficientsa
Model
Unstandardized Coefficients
Standardized Coefficients
t Sig. B Std. Error Beta
1 (Constant) 5.686 .233 24.371 .000
Harga Saham Sektor Investasi
-3.671E-6 .000 -.926 -14.137 .000
(21)
DAFTAR PUSTAKA BUKU
Anoraga, Pandji. 2006. Pengantar Pasar Modal. Cetakan Kelima. Jakarta : PT. Rineka Cipta
Darmadji, Tjiptono dan Hendy M. Fakhruddin, 2006. Pasar Modal di Indonesia Pendekatan Tanya Jawab, PT Salemba Empat, Jakarta.
Jogiyanto, 2000. Teori Portofolio dan Analisis Investasi, Edisi Kedua, BPFE UGM, Yogyakarta.
Situmorang, M Paulus. 2008. Pengantar Pasar Modal. Mitra Wacana Media.Jakarta. Brigham, Eugene F dan I.C. Gapenski, 1996. Intermediate Financial Management, Fifth Edtion, the dryden press, New York.
SKRIPSI
Hand, Holthhausen dan Leftwich (1992), Goh dan Ederington (1993) dengan judul
“Pengaruh Bond Rating Terhadap Harga Saham dan Return Saham”. Kliger dan Sarig (2000), Liu, Seyyed dan Smith (1999).
Prasetio dan Astuti (2003) dengan judul “Dampak Pengumuman Bond Rating Terhadap Return Saham Perusahaan di Bursa Efek Jakarta”.
Vera MS (2011) dengan judul “Analisis Pengaruh Pengumuman Bond Rating
(22)
Hashifah Siregar (2012) dengan judul “Pengaruh Pengumuman Bond Rating terhadap Return Saham dengan Harga Saham sebagai Mediating Variabel pada Perusahaan yang Terdaftar di Bursa Efek Indonesia”.
Penelitian Karyani dan Manurung (2006) “ Pengaruh pengumuman bond rating terhadap abnormal return saham”.
Helena dan Christina (2009) “Pengaruh pengumuman perubahan bond rating terhadap
return saham yang dilihat dari abnormal return pengumuman upgrade, downgrade dan
abnormal return”
WEB
http://www.idx.co.id www.new.pefindo.com www.yahoofinance.com
(23)
BAB III
METODE PENELITIAN 3.1 Ruang Lingkup Penelitian
Penelitian ini dilakukan di Indonesia antara tahun 2007 sampai tahun 2012. Dasar penetapan tahun ini adalah sengaja (purposive) dengan alasan bahwa selama rentang waktu 2007-2012, perusahaan sektor perdagangan, jasa, dan investasi yang terdaftar di BEI melakukan pengumuman bond rating.
3.2 Jenis dan Sumber Data Penelitian
Jenis data yang digunakan adalah data sekunder dalam bentuk runtun waktu (time series) yang bersifat kuantitatif yakni berbentuk angka-angka yang bersumber dari www.new.pefindo.com, www.finance.yahoo.com, www.idx.co.id antara tahun 2007 sampai tahun 2012. Adapun data yang diperlukan adalah data bond rating, harga saham dan volume perdagangan saham sektor perdgangan, jasa dan investasi.
3.3 Teknik Pengambilan Data
Data yang digunakan adalah data sekunder. Data sekunder merupakan data primer yang telah diolah lebih lanjut dan disajikan baik pihak pengumpul data primer maupun oleh pihak lain. Dimana pada penelitian ini, pengumpulan data dilakukan dengan cara mengumpulkan dokumen-dokumen yang berhubungan dengan bond rating seperti nama emiten yang melakukan bond rating, tanggal pengumuman bond rating, harga saham emiten, serta data-data pendukung lainnya yang yang diperoleh
(24)
dari www.yahoofinance.com, www.idx.co.id, dan Indonesian Capital Market Directory (ICMD).
Untuk data bond rating, sebelum dilakukan analisis pengaruhnya terhadap harga dan volume perdagangan saham terlebih dahulu data bond rating tersebut diberi skor sesuai dengan nilai bond rating perusahaan yang termasuk dalam sampel penelitian.
id AAA = 8 id AA = 7 id A = 6 id BBB = 5 id BB = 4 id B = 3 id CC = 2 id D = 1
Untuk data perusahaan sebelum pengumuman bond rating digunakan skor 0. Kemudian skor bond rating ini dianalisis menggunakan variabel dummy.
3.4 Metode Analisis Data
Dalam mengkaji hubungan antara variabel dependen (harga saham dan volume perdagangan saham) dengan variabel bebas yaitu bond rating, maka digunakan model regresi linear.
(25)
3.4.1 Uji Asumsi Klasik 3.4.1.1 Uji Normalitas Data
Uji Normalitas data adalah suatu pengujian untuk mengetahui apakah data yang akan diolah telah terdistribusi normal atau tidak. Data terdistribusi normal adalah bahwa data akan mengikuti bentuk distribusi normal dimana datanya memusat pada nilai rata-rata dan median. Untuk melakukan uji normalitas dalam penelitian ini dilakukan dengan Kolmogorov dan Smirnov. Dalam pengambilan keputusan dapat dilakukan dengan melihat nilai Asymp.Sig.(2-tailed).
Hipotesis yang diajukan adalah sebagai berikut: Ho : Data X berdistribusi normal.
Ha : Data X tidak berdistribusi normal. Kriteria pengambilan keputusan: Jika Sig.(p) > 0,05 maka Ho diterima. Jika Sig.(p) < 0,05 maka Ho ditolak.
3.4.1.2 Uji Autokorelasi
Autokorelasi adalah terjadinya korelasi antara satu variabel error dengan variabel error yang lain. Autokorelasi seringkali terjadi pada data time series dan dapat juga terjadi pada data cross section tetapi jarang (Widarjono, 2007).
Dampak dari autokorelasi adalah estimasi linear dan tidak bias tetapi tidak lagi mempunyai variansi yang minimum dan menyebabkan perhitungan standard error metode OLS tidak bisa dipercaya kebenarannya. Selain itu interval estimasi maupun
(26)
pengujian hipotesis yang didasarkan pada distribusi t maupun F tidak bisa lagi dipercaya untuk evaluasi hasil regresi. Akibat dari dampak adanya autokorelasi dalam model regresi menyebabkan estimator OLS tidak menghasilkan estimator yang BLUE dan hanya menghasilkan estimator OLS yang BLUE (Widarjono, 2007).
Dalam penelitian ini, untuk menguji terjadinya autokorelasi menggunakan uji Durbin-Watson.
Hipotesis yang digunakan adalah: Ho: Data X tidak terjadi autokorelasi Ha: Data X terjadi autokorelasi
Deteksi autokorelasi Durbin Watson yaitu:
Terima Ho jika nilai DW terletak antara batas atas (du) yaitu: du ≤ d ≤ 4 - du, maka koefisien autokorelasi sama dengan nol, berarti tidak ada autokorelasi positif atau autokorelasi negatif.
Terima Ha jika nilai DW lebih rendah daripada batas bawah (dl), yaitu dl ≤ 4 maka koefisien autokorelasi lebih besar daripada nol, berarti ada autokorelasi positif. Bila nilai DW lebih besar daripada (4 - dl) yaitu d ≥ 4 - dl, maka koefisien autokorelasi lebih kecil daripada nol, berarti ada autokorelasi negatif.
3.4.2 Regresi Linear
Metode yang digunakan untuk mengestimasi model linear berganda adalah metode kuadrat terkecil (Ordinary Least Square/ OLS). Tujuan dari metode kuadrat terkecil adalah untuk meminimumkan jumlah kuadrat error.
(27)
Y1 = a + bX1 +
dimana:
Y1 = Harga Saham Sektor Perdagangan (Rupiah)
X1 = Bond Rating Perusahaan Sektor Perdagangan (Skor)
a = Konstanta b = Koefisien
= adalah sisa (error) untuk pengamatan ke-n yang diasumsikan berdistribusi normal yang saling bebas dan identik dengan rata-rata 0 (nol) dan variansi σ2.
V1 = a + bX1 +
dimana:
V1 = Volume Perdagangan Saham Sektor Perdagangan (Lot)
X1 = Bond Rating Perusahaan Sektor Perdagangan (Skor)
a = Konstanta b = Koefisien
= adalah sisa (error) untuk pengamatan ke-n yang diasumsikan berdistribusi normal yang saling bebas dan identik dengan rata-rata 0 (nol) dan variansi σ2.
Y2 = a + bX2 +
dimana:
Y2 = Harga Saham Sektor Jasa (Rupiah)
X2 = Bond Rating Perusahaan Sektor Jasa (Skor)
a = Konstanta b = Koefisien
= adalah sisa (error) untuk pengamatan ke-n yang diasumsikan berdistribusi normal yang saling bebas dan identik dengan rata-rata 0 (nol) dan variansi σ
2.
V2 = a + bX2 +
dimana:
(28)
X2 = Bond Rating Perusahaan Sektor Jasa (Skor)
a = Konstanta b = Koefisien
= adalah sisa (error) untuk pengamatan ke-n yang diasumsikan berdistribusi normal yang saling bebas dan identik dengan rata-rata 0 (nol) dan variansi σ2.
Y3 = a + bX3 +
dimana:
Y3 = Harga Saham Sektor Investasi (Rupiah)
X3 = Bond Rating Perusahaan Sektor Investasi (Skor)
a = Konstanta b = Koefisien
= adalah sisa (error) untuk pengamatan ke-n yang diasumsikan berdistribusi normal yang saling bebas dan identik dengan rata-rata 0 (nol) dan variansi σ2.
V3 = a + bX3 +
dimana:
V3 = Volume Perdagangan Saham Sektor Investasi (Lot)
X3 = Bond Rating Perusahaan Sektor Investasi (Skor)
a = Konstanta b = Koefisien
= adalah sisa (error) untuk pengamatan ke-n yang diasumsikan berdistribusi normal yang saling bebas dan identik dengan rata-rata 0 (nol) dan variansi σ2.
Dalam menganalisis perbedaan harga dan volume perdagangan saham sebelum dan sesudah pengumuman bond rating digunakan metode uji beda rata-rata.
3.4.3 Uji Beda Berpasangan (Uji Paired T-Test)
Uji beda berpasangan atau analisis varians satu arah digunakan bila hendak menguji signifikansi perbedaan rata-rata hitung yang hanya mencakup satu klasifikasi
(29)
variasi yang timbul akibat adanya perbedaan skor pada beberapa kelompok sampel. Perbedaan diantara kelompok tersebut ditunjukkan oleh adanya selisih rata-rata hitung pada tiap kelompok sampel.
Pengujian statistik yang digunakan adalah Uji-T berpasangan (paired t-test). Pada penelitian ini, bond rating dikenai 2 perlakuan yang berbeda yaitu pada perubahan harga saham sebelum dan sesudah dilakukannya bond rating dan perubahan volume perdagangan saham sebelum dan sesudah dilakukannya bond rating. Uji ini bertujuan untuk mengetahui ada tidaknya kandungan informasi pengumuman bond rating selama periode pengamatan.
Dengan hipotesis:
Ho = Tidak terjadi perbedaan yang signifikan sesudah adanya pengumuman bond rating.
Ha = Terjadi perbedaan yang signifikan sesudah adanya pengumuman bond rating.
Kriteria Pengambilan Keputusan Ho : Nilai Sig > 0,05
Ha : Nilai Sig < 0,05
3.5 Defenisi Operasional Variabel
Bond Rating adalah suatu tingkat pengukuran kualitas dan keamanan dari sebuah bond yang didasarkan oleh kondisi finansial dari bond issuer. Secara spesifik,
bond rating merupakan hasil dari evaluasi yang dilakukan lembaga pemeringkat yang
merupakan indikator kemungkinan bond issuer untuk dapat membayar hutang dan bunganya tepat waktu.
Harga saham adalah harga suatu saham pada saat tertentu yang ditentukan oleh pelaku pasar dan oleh permintaan dan penawaran saham yang bersangkutan di pasar modal.
(30)
Volume perdagangan saham adalah banyak lembar saham suatu emiten yang diperjualbelikan di pasar modal setiap hari dengan tingkat harga yang disepakati oleh pihak penjual dan pembeli saham melalui perantara (broker) perdagangan saham.
(31)
BAB IV
HASIL DAN PEMBAHASAN 4.1 Gambaran Umum
4.1.1 Perekonomian Indonesia
Produk domestik bruto (PDB) adalah nilai pasar semua barang dan jasa yang diproduksi oleh suatu negara pada periode tertentu. PDB merupakan salah satu metode untuk menghitung pendapatan nasional dan menjadi indikator utama untuk mengukur besar-kecilnya suatu perekonomian.
Pada tahun 1980’an terlihat adanya pelemahan pertumbuhan PDB Indonesia.
Pada saat itu, ekspor sektor migas merupakan komponen utama pendapatan nasional. Karenanya, penurunan harga minyak mentah dunia sejak awal tahun 1980’an diduga berakibat pada stagnansi perumbuhan PDB Indonesia.
Begitupun pada tahun 1998, PDB merosot cukup tajam. Hal ini dikarenakan terjadinya krisis finansial yang berakibat penurunan investasi dan kepercayaan dunia usaha, serta melemahnya konsumsi domestik dan daya beli masyarakat.
Pada tabel 4.1 terlihat bahwa PDB mulai melemah pada tahun 1982 hingga 1987, yakni dari 94.715,16 juta USD ke 75.929,61 juta USD. Hal ini merupakan pelemahan yang disebabkan oleh penurunan harga minyak mentah dunia. Kemudian pada tahun 1997 - 1998 terlihat penurunan tajam pada PDB, yakni dari 215.748,85 juta USD ke 95.445,54 juta USD. Penurunan ini disebabkan oleh melemahnya investasi dan konsumsi domestik. Akan tetapi sejak tahun 1999, perkembangan PDB Indonesia mulai mengalami peningkatan sampai tahun 2010.
(32)
Tabel 4.1
Perkembangan PDB Indonesia Tahun PDB
(juta USD)
Tahun PDB
(juta USD)
1969 8.798,95 1990 114.426,49
1970 9.656,74 1991 128.167,99
1971 9.849,11 1992 139.116,27
1972 11.605,08 1993 158.006,84
1973 17.171,18 1994 176.892,14
1974 27.227,71 1995 202.132,03
1975 32.147,95 1996 227.369,67
1976 39.328,67 1997 215.748,85
1977 48.396,14 1998 95.445,54
1978 54.298,15 1999 140.001,35
1979 55.122,62 2000 165.021,04
1980 78.013,20 2001 160.446,94
1981 92.473,87 2002 195.660,61
1982 94.715,16 2003 234.772,45
1983 85.369,20 2004 256.836,88
1984 87.612,43 2005 285.868,61
1985 87.338,87 2006 364.570,52
1986 80.060,65 2007 431.933,34
1987 75.929,61 2008 514.388,98
1988 88.787,62 2009 538.457,00
1989 101.455,19 2010 706.752,00
(33)
4.1.2 Perkembangan Bursa Efek Indonesia
Setelah terhenti sejak tahun 1956, Bursa Efek Jakarta diaktifkan kembali pada tanggal 10 Agustus 1977. Pada saat itu, Bursa Efek Jakarta dikelola oleh BAPEPAM atau Badan Pelaksana Pasar Modal (Sekarang Badan Pengawas Pasar Modal), suatu badan yang bernaung di bawah Departemen Keuangan. Hingga tahun 1987, perkembangan Bursa Efek Jakarta bisa dikatakan sangat lambat, dengan hanya 24 emiten yang tercatat dan rata-rata nilai transaksi harian kurang dari Rp100 juta. Pertumbuhan yang lambat tersebut berakhir pada tahun berikutnya ketika pemerintah mengeluarkan deregulasi di bidang Perbankan dan pasar modal melalui Pakto 1988.
Dengan pertumbuhan yang pesat dan dinamis, bursa efek perlu ditangani secara lebih serius. Untuk menjaga objektifi tas dan mencegah kemungkinan adanya confl ict of interest fungsi pembinaan dan operasional bursa harus dipisahkan dan dikembangkan dengan pendekatan yang lebih profesional. Akhirnya pemerintah memutuskan sudah tiba waktunya untuk melakukan swastanisasi bursa. Sehingga akhir tahun 1991 didirikan PT Bursa Efek Jakarta dan diresmikan oleh Menteri Keuangan pada tanggal 13 Juli 1992.
Pertumbuhan bursa efek pada tahun-tahun berikutnya menjadi semakin cepat, terutama sejak dilakukan sistim otomasi perdagangan pada tanggal 25 Mei 1995. Semua indikator perdagangan seperti nilai, volume dan frekuensi transaksi menunjukkan pertumbuhan yang luar biasa. Pada tahun 2008, rata-rata nilai transaksi telah mencapai angka di atas Rp4,4 triliun per hari. Meskipun pada tahun 2009 terjadi krisis keuangan di Amerika Serikat yang mempengaruhi semua bursa di dunia tidak
(34)
terkecuali Indonesia, akan tetapi rata-rata nilai transaksi perhari masih di atas angka Rp 4 triliun. Angka-angka tersebut meningkat luar biasa jika dibandingkan dengan awal-awal swastanisasi bursa efek atau sebelum diberlakukan otomasi perdagangan. Pada tahun 1994, rata-rata nilai transaksi hanya sebesar Rp 104 miliar per hari. Hal ini berarti dalam kurun waktu 15 tahun rata-rata nilai transaksi harian telah meningkat sebesar lebih kurang 4.000%.
Seiring dengan perkembangan pasar dan tuntutan untuk lebih meningkatkan efisiensi serta daya saing di kawasan regional, maka efektif tanggal 3 Desember 2007 secara resmi PT Bursa Efek Jakarta digabung dengan PT Bursa Efek Surabaya dan berganti nama menjadi PT Bursa Efek Indonesia.
4.1.3 Bond Rating di Indonesia 4.1.3.1 Manfaaat Bond Rating
Manfaat umum dari proses Bond Rating adalah (Rahardjo,2004) :
6. Sistem informasi keterbukaan pasar yang transparan yang menyangkut berbagai produk obligasi akan menciptakan pasar obligasi yang sehat dan transparan juga.
7. Efisiensi biaya. Hasil rating yang bagus, biasanya memberikan keuntungan yaitu menghindari kewajiban persyaratan keuangan yang biasanya memberatkan perusahaan seperti penyediaan sinking fund, ataupun jaminan asset.
8. Menentukan besarnya coupon, semakin bagus rating cenderung semakin rendah nilai coupon dan begitu pula sebaliknya.
(35)
9. Memberikan informasi yang obyektif dan independen menyangkut kemampuan pembayaran hutang, tingkat resiko investasi yang mungkin timbul serta jenis dan tingkatan hutang tersebut.
10. Mampu menggambarkan kondisi pasar obligasi dan kondisi ekonomi pada umumnya.
Beberapa manfaat rating bagi investor adalah sebagai berikut:
Informasi risiko investasi.Tujuan utama investasi adalah untuk meminimalkan resiko serta mendapatkan keuntungan yang maksimal. Bond rating diharapkan dapat memberikan informasi risiko yang dapat diketahui lebih jelas posisinya. Rekomendasi investasi. Berdasarkan hasil peringkat obligasi investor dapat
dengan mudah mengambil keputusan investasi. Sehingga investor dapat melakukan strategi investasi akan membeli atau menjual sesuai perencanaannya.
Perbandingan. Hasil rating akan dijadikan patokan dalam membandingkan obligasi yang satu dengan yang lain, serta membandingkan struktur yang lain seperti suku bunga dan metode penjaminannya.
(36)
4.1.3.2 Lembaga Pemeringkatan
Proses pemeringkatan dibagi menjadi 2 jenis, yaitu corporate rating dan securities rating (Astuti & Prasetio 2002:2). Corporate rating adalah pemeringkatan yang dilakukan untuk menilai suatu perusahaan secara menyeluruh. Securities rating adalah pemeringkatan yang dilakukan terhadap suatu produk efek yang dikeluarkan oleh perusahaan, misalnya bond rating.
Adapun lembaga yang bertugas untuk melakukan evaluasi dan analisis atas kemungkinan macetnya pembayaran surat hutang seperti, Fitch, Standard and Poor (S&P), Moody’s dan sebagainya. Di Indonesia hanya dikenal 2 lembaga pemeringkat surat hutang yaitu PEFINDO (Pemeringkat Efek Indonesia) dan Moody’s Indonesia.
Terdapat beberapa peringkat hutang menurut PEFINDO:
a. idAAA. Merupakan peringkat tertinggi yang menggambarkan obligor memiliki kapasitas yang superior untuk memenuhi komitmen finansial jangka panjang dalam pembayaran hutangnya relatif terhadap obligor Indonesia lainnya.
b. idAA. Merupakan peringkat yang menggambarkan obligor memiliki kapasitas yang sangat kuat untuk memenuhi komitmen finansial jangka panjang dalam pembayaran hutangnya relatif terhadap obligor Indonesia lainnya.
c. idA. Merupakan peringkat yang menggambarkan obligor memiliki kapasitas yang kuat untuk memenuhi komitmen finansial jangka panjang dalam pembayaran hutangnya relatif terhadap obligor
(37)
Indonesia lainnya. Bagaimanapun, sekuritas hutang ini lebih mudah terpengaruh terhadap perubahan kondisi ekonomi dibandingkan sekuritas hutang dengan rating yang lebih tinggi.
d. idBBB. Merupakan peringkat yang menggambarkan obligor memiliki kapasitas yang cukup untuk memenuhi komitmen finansial jangka panjang dalam pembayaran hutangnya relatif terhadap obligor Indonesia lainnya. Bagaimanapun, perubahan kondisi ekonomi dianggap dapat melemahkan kapasitas obligor dalam memenuhi komitmen finansial jangka panjang dalam pembayaran hutangnya. e. idBB. Merupakan peringkat yang menggambarkan obligor memiliki
kapasitas yang agak lemah untuk memenuhi komitmen finansial jangka panjang dalam pembayaran hutangnya relatif terhadap obligor Indonesia lainnya. Kapasitas obligor untuk memenuhi komitmen finansial jangka panjang dalam pembayaran hutangnya mudah terpengaruh oleh ketidakpastian, atau perubahan kondisi bisnis, keuangan dan kondisi ekonomi lainnya.
f. idB. Merupakan peringkat yang menggambarkan obligor memiliki kapasitas yang lemah untuk memenuhi komitmen finansial jangka panjang dalam pembayaran hutangnya relatif terhadap obligor Indonesia lainnya.Walaupun obligor kini memiliki kapasitas untuk memenuhi komitmen finansial jangka panjang dalam pembayaran hutangnya, adanya perubahan kondisi kondisi bisnis, keuangan dan
(38)
kondisi ekonomi lainnya dapat melemahkan kapasitas atau willingness pemenuhan kewajiban obligor tersebut.
g. idCCC. Merupakan peringkat yang menggambarkan obligor memiliki kapasitas yang rentan untuk tidak memenuhi komitmen finansial jangka panjang dalam pembayaran hutangnya relatif terhadap obligor Indonesia lainnya.
h. idD. Merupakan peringkat yang menggambarkan obligor tidak memiliki kapasitas untuk memenuhi komitmen finansial jangka panjang dalam pembayaran hutangnya relatif terhadap obligor Indonesia lainnya. Dengan kata lain obligor dalam kondisi default.
Pada peringkat dari idAA sampai idB dapat dimodifikasi menggunakan notasi plus (+) atau minus (-) untuk menunjukkan kekuatan relatif dalam kategori peringkat tersebut.
Adapun yang disebut dengan rating outlook adalah penilaian atas prospek jangka menengah dan panjang mengenai obligor yang diperingkat. Dalam penentuannya, rating outlook mengevaluasi perubahan kondisi perekonomian serta bisnis dari obligor tersebut. Penilaian rating outlook tidak dapat digunakan sebagai patokan untuk menentukan credit alert atas sekuritas yang diperingkat.
Beberapa istilah yang digunakan adalah sebagai berikut : Outlook Definisi
(39)
Negatif Rating diperkirakan mengalami penurunan. Stabil Rating diperkirakan tidak berubah
Developing Rating dapat mengalami baik peningkatan maupun penurunan.
4.2. Hasil dan Pembahasan 4.2.1 Uji Asumsi Klasik 4.2.1.1Uji Normalitas
Tujuan uji normalitas adalah untuk mengetahui apakah distribusi sebuah data mengiku atau mendekati distribusi normal, yakni distribusi data yang mampunyai pola seperti distribusi normal (distribusi data tersebut tidak menceng ke kiri atau ke kanan). Untuk melakukan uji normalitas dalam penelitian ini dilakukan dengan Kolmogorov dan Smirnov. Dalam pengambilan keputusan dapat dilakukan dengan melihat nilai Asymp.Sig.(2-tailed).
Tabel 4.2
Uji Normalitas Data Sektor Perdagangan Harga
Sebelum
Harga sesudah
Volume sebelum
Volume Sesudah Asymp. Sig.
(2-tailed)
.576 .084 .370 .123
Berdasarkan tabel diatas dapat dilihat nilai Asymp. Sig. (2-tailed) yang menunjukkan nilai signifikansi dalam pengambilan keputusan pada Sektor Perdagangan. Terlihat bahwa pada kolom signifikan (Asymp. Sig (2-tailed)) variabel Harga Sebelum 0.576, Volume Sebelum 0.084, Harga sesudah 0.370, Volume
(40)
Sesudah adalah 0.123, nilai probabilitas dari semua variabel lebih besar dari 0,05 maka Ho diterima yang berarti data berdistribusi normal.
Tabel 4.3
Uji Normalitas Data Sektor Jasa Harga Sebelum Volume Sebelum Harga Sesudah Volume Sesudah Asymp. Sig
(2tailed) .551 .221 .206 .925
Berdasarkan tabel diatas dapat dilihat nilai Asymp. Sig. (2-tailed) yang menunjukkan nilai signifikansi dalam pengambilan keputusan pada Sektor Jasa. Terlihat bahwa pada kolom signifikan (Asymp. Sig (2-tailed)) variabel Harga Sebelum 0.576, Volume Sebelum 0.221, Harga sesudah 0.206, Volume Sesudah adalah 0.0925, nilai probabilitas dari semua variabel lebih besar dari 0,05 maka Ho diterima yang berarti data berdistribusi normal.
Tabel 4.4
Uji Normalitas Data Sektor Investasi Harga Sebelum Volume Sebelum Harga Sesudah Volume Sesudah Asymp. Sig. (2 tailed)
.374 .375 .467 .160
Berdasarkan tabel diatas dapat dilihat nilai Asymp. Sig. (2-tailed) yang menunjukkan nilai signifikansi dalam pengambilan keputusan pada Sektor Investasi. Terlihat bahwa pada kolom signifikan (Asymp. Sig (2-tailed)) variabel Harga Sebelum 0.374, Volume Sebelum 0.375, Harga sesudah 0.467, Volume Sesudah
(41)
adalah 0.160, nilai probabilitas dari semua variabel lebih besar dari 0,05 maka Ho diterima yang berarti data berdistribusi normal.
4.2.1.2Uji Autokerelasi
Uji autokorelasi ini digunakan untuk mendeteksi adanya korelasi antar variabel dependen menguji terjadinya autokorelasi menggunakan uji Durbin-Watson.
Tabel 4.5
Uji Autokorelasi Sektor Perdagangan
Nilai Durbin Watson .476
Berdasarkan Tabel diatas menunjukkan nilai Durbin-Watson pada sektor perdagangan sebesar 0.476. Langkah selanjutnya kita akan melihat nilai du dan nilai dl. Cara menentukan nilai du dan dl adalah dengan menetapkan nilai kekercayaan 5% dengan sampel (n) 20 dan variabel penjelas yang digunakan adalah sebanyak empat. Sehingga diperoleh nilai dl sebesar 0,685 dan nilai du sebesar 1,567 dan dengan demikian nilai Durbin-Watson lebih rendah dibanding dengan nilai dl sehingga data terjadi autokorelasi positif.
Tabel 4.6
Uji Autokorelasi Sektor Jasa
Nilai Durbin Watson 1.185
Berdasarkan Tabel diatas menunjukkan nilai Durbin-Watson pada sektor jasa sebesar 1,185. Langkah selanjutnya kita akan melihat nilai du dan nilai dl. Cara menentukan nilai du dan dl adalah dengan menetapkan nilai kekercayaan 5% dengan
(42)
sampel (n) 20 dan variabel penjelas yang digunakan adalah sebanyak empat. Sehingga diperoleh nilai dl sebesar 0,685 dan nilai du sebesar 1,567 dan dengan demikian nilai Durbin-Watson berdada diantara nilai dl dan du sehingga data tidak terjadi autokorelasi.
Tabel 4.7
Uji Autokorelasi Sektor Investasi
Nilai Durbin Watson 2.861
Berdasarkan Tabel di atas menunjukkan nilai Durbin-Watson pada sektor investasi sebesar 2.861. Langkah selanjutnya kita akan melihat nilai du dan nilai dl. Cara menentukan nilai du dan dl adalah dengan menetapkan nilai kekercayaan 5% dengan sampel (n) 20 dan variabel penjelas yang digunakan adalah sebanyak empat. Sehingga diperoleh nilai dl sebesar 0,685 dan nilai du sebesar 1,567 dan dengan demikian nilai Durbin-Watson berada diatas nilai du sehingga data tidak terjadi autokorelasi negatif.
4.2.2 Analisis Regresi
Metode yang digunakan untuk mengestimasi model linear adalah metode kuadrat terkecil (Ordinary Least Square/ OLS).
(43)
Sektor Perdagangan
Tabel 4.8
Hasil Analisis Regresi Pengumuman Bond Rating Terhadap Harga Saham Sektor Perdagangan
Model R Square Unstandardized Coefficients
t Sig. B
Std. Error
1(Constant) .182 43.154 13.742 3.140 .003
Bond Rating Sektor Perdagangan
-.009 .003 -2.906 .006 Sumber: Data diolah oleh Penulis
Berdasarkan tabel di atas menunjukkan bahwa bond rating berpengaruh negatif terhadap harga saham sektor perdagangan, artinya jika peringkat bond rating naik sebesar satu skor maka akan menurunkan harga saham sektor perdagangan sebesar 0,009 rupiah.
Berdasarkan tabel di atas menunjukkan bahwa nilai signifikan variabel harga saham sektor perdagangan sebesar 0,006 artinya lebih kecil dari 0,05 (0,006<0,05). Dengan demikian pengumuman bond rating berpengaruh signifikan terhadap harga saham sektor perdagangan.
(44)
Tabel 4.9
Hasil Analisis Regresi Pengumuman Bond Rating Terhadap Volume Perdagangan Saham Sektor Perdagangan
Model R Square Unstandardized Coefficients
t Sig. B
Std. Error
1(Constant) .260 .976 .799 1.222 .229
Bond Rating Sektor Perdagangan
.007 .002 3.607 .001
Berdasarkan tabel di atas menunjukkan bahwa bond rating berpengaruh positif terhadap volume perdagangan saham sektor perdagangan, artinya jika peringkat bond rating naik sebesar satu skor maka akan menaikkan volume perdagangan saham sektor perdagangan sebesar 0,007 lot.
Berdasarkan tabel di atas menunjukkan bahwa nilai signifikan variabel volume perdagangan saham sektor perdagangan sebesar 0,001 artinya lebih kecil dari 0,05 (0,001<0,05). Dengan demikian pengumuman bond rating berpengaruh signifikan terhadap volume perdagangan saham sektor perdagangan.
(45)
Sektor Jasa
Tabel 4.10
Hasil Analisis Regresi Pengumuman Bond Rating Terhadap Harga Saham Sektor Jasa
Model R Square Unstandardized Coefficients
t Sig. B
Std. Error
1(Constant) .854 -43.415 3.095 -14.027 .000
Bond Rating Sektor Jasa .102 .007 14.921 .000
Sumber: Data diolah oleh Penulis
Berdasarkan tabel di atas menunjukkan bahwa bond rating berpengaruh positif terhadap harga saham sektor jasa, artinya jika peringkat bond rating naik sebesar satu skor maka akan menaikkan harga saham sektor jasa sebesar 0,102 rupiah.
Berdasarkan tabel di atas menunjukkan bahwa nilai signifikan variabel harga saham sektor jasa sebesar 0,000 artinya lebih kecil dari 0,05 (0,000<0,05). Dengan demikian pengumuman bond rating berpengaruh signifikan terhadap harga saham sektor jasa.
Tabel 4.11
Hasil Analisis Regresi Pengumuman Bond Rating Terhadap Volume Perdagangan Saham Sektor Jasa
Model R Square Unstandardized Coefficients
t Sig. B
Std. Error
1(Constant) .577 1.142 .358 3.150 .003
(46)
Berdasarkan tabel di atas menunjukkan bahwa bond rating berpengaruh positif terhadap volume perdagangan saham sektor jasa, artinya jika peringkat bond rating naik sebesar satu skor maka akan menaikkan volume perdagangan saham sektor jasa sebesar 2,95 lot.
Berdasarkan tabel di atas menunjukkan bahwa nilai signifikan variabel volume perdagangan saham sektor jasa sebesar 0,000 artinya lebih kecil dari 0,05 (0,000<0,05). Dengan demikian pengumuman bond rating berpengaruh signifikan terhadap volume perdagangan saham sektor jasa.
Tabel 4.12
Hasil Analisis Regresi Pengumuman Bond Rating Terhadap Harga Saham Sektor Investasi
Model R Square Unstandardized Coefficients
T Sig. B
Std. Error
1(Constant) .858 5.686 .233 24.371 .000
Bond Rating Sektor Investasi -3.671 .000 -14.137 .000 Sumber: Data diolah oleh Penulis
Berdasarkan tabel di atas menunjukkan bahwa bond rating berpengaruh negatif terhadap harga saham sektor investasi, artinya jika peringkat bond rating naik sebesar satu skor maka akan menurunkan harga saham sektor investasi sebesar 3,671 rupiah.
Berdasarkan tabel di atas menunjukkan bahwa nilai signifikan variabel harga saham sektor investasi sebesar 0,000 artinya lebih kecil dari 0,05 (0,000<0,05).
(47)
Dengan demikian pengumuman bond rating berpengaruh signifikan terhadap harga saham sektor investasi.
Tabel 4.13
Hasil Analisis Regresi Pengumuman Bond Rating Terhadap Volume Perdagangan Saham Sektor Investasi
Model R Square Unstandardized Coefficients
t Sig. B
Std. Error
1(Constant) .288 50.752 12.858 3.947 .000
Bond Rating Sektor Investasi -.011 .003 -3.656 .001
Berdasarkan tabel di atas menunjukkan bahwa bond rating berpengaruh negatif terhadap volume perdagangan saham sektor investasi, artinya jika peringkat bond rating naik sebesar satu skor maka akan menurunkan volume perdagangan saham sektor investasi sebesar 0,011 lot.
Berdasarkan tabel di atas menunjukkan bahwa nilai signifikan variabel volume perdagangan saham sektor investasi sebesar 0,001 artinya lebih kecil dari 0,05 (0,002<0,05). Dengan demikian pengumuman bond rating berpengaruh signifikan terhadap volume perdagangan saham sektor investasi.
.
4.2.3Uji beda
Uji beda t-test yaitu Paired Sample T-Test digunakan untuk analisis dengan melibatkan dua pengukuran pada subyek yang sama terhadap suatu pengaruh atau perlakuan tertentu
(48)
Sektor Perdagangan
Pengujian ini dilakukan untuk mengetahui ada tidaknya pengaruh yang signifikan antara harga dan volume perdagangan saham sebelum adanya bond rating dengan sesudah bond rating terhadap perusahaan sektor perdagangan.
Tabel 4.14
Harga Sebelum dan Sesudah Pengumuman Bond Rating pada Sektor Perdagangan
Mean Harga Sebelum 4236.8421
Mean Harga Sesudah 4376.3158
Nilai Sig .009
rata (mean) harga saham sebelum bond rating adalah 4236.8421. Rata-rata (mean) harga saham sesudah bond rating adalah 4376.3158. Harga saham pada perusahaan sektor perdagangan menunjukkan Sig. (2-tailed) 0.009 < α toleransi (0.05). Hal ini menunjukkan Ho1 ditolak yang berarti bond rating memiliki pengaruh yang signifikan dengan harga saham sektor perdagangan.
Tabel 4.15
Volume Perdagangan Sebelum dan Sesudah Pengumuman Bond Rating pada Sektor Perdagangan.
Mean Volume Sebelum 1.1106E7 Mean Volume Sesudah 4170.2916
Nilai Sig .000
rata (mean) volume saham sebelum bond rating adalah 1.1106E7. Rata-rata (mean) volume saham sesudah bond rating adalah 4170.2916. Volume perdagangan saham pada perusahaan sektor perdagangan menunjukkan Sig. (2-tailed) 0.000 < α toleransi (0.05). Hal ini menunjukkan Ho1 ditolak yang berarti bond rating
(49)
memilikki pengaruh yang sig nifikan dengan volume perdagangan saham sektor perdagangan.
Sektor Jasa
Pengujian ini dilakukan untuk mengetahui ada tidaknya pengaruh yang signifikan antara harga saham dan volume perdagangan saham sebelum adanya bond rating dengan sesudah bond rating terhadap perusahaan sektor jasa.
Tabel 4.16
Harga Sebelum dan Sesudah Pengumuman Bond Rating pada Sektor Jasa
Mean Harga Sebelum 648.0000
Mean Harga Sesudah 710.5000
Nilai Sig .000
rata (mean) harga saham sebelum bond rating adalah 648.0000. Rata-rata (mean) harga saham sesudah bond rating adalah 710.5000. Harga saham pada perusahaan sektor jasa menunjukkan Sig. (2-tailed) 0.000 < α toleransi (0.05). Hal ini menunjukkan Ho1 ditolak yang berarti bond rating memiliki pengaruh yang signifikan dengan harga saham sektor jasa.
Tabel 4.17
Volume Perdagangan Sebelum dan Sesudah Pengumuman Bond Rating pada Sektor Jasa
Mean Volume Sebelum 5.8047E6 Mean Volume Sesudah 7.8101E6
Nilai Sig .203
rata (mean) volume saham sebelum bond rating adalah 5.8047E6. Rata-rata (mean) volume saham sesudah bond rating adalah 7.8101E6. Volume
(50)
perdagangan saham pada perusahaan sektor jasa menunjukkan Sig. (2-tailed) 0.203 > α toleransi (0.05). Hal ini menunjukkan Ho1 diterima yang berarti bond rating tidak memiliki pengaruh yang signifikan dengan volume perdagangan saham sektor jasa.
Sektor Investasi
Pengujian ini dilakukan untuk mengetahui ada tidaknya pengaruh yang signifikan antara harga saham dan volume perdagangan saham sebelum adanya bond rating dengan sesudah bond rating terhadap perusahaan sektor investasi.
Tabel 4.18
Harga Sebelum dan Sesudah Pengumuman Bond Rating pada Sektor Investasi
Mean Harga Sebelum 462.0000
Mean Harga Sesudah 476.0000
Nilai Sig .033
rata (mean) harga saham sebelum bond rating adalah 462.0000. Rata-rata (mean) harga saham sesudah bond rating adalah 476.0000. Harga saham pada perusahaan sektor investasi menunjukkan Sig. (2-tailed) 0.033 < α toleransi (0.05). Hal ini menunjukkan Ho1 ditolak yang berarti bond rating memiliki pengaruh yang signifikan dengan harga saham sektor investasi.
Tabel 4.19
Volume Perdagangan Sebelum dan Sesudah Pengumuman Bond Rating pada Sektor
Mean Volume Sebelum 971863.4500 Mean Volume Sesudah 430.6555
(51)
Rata-rata (mean) volume saham sebelum bond rating adalah 971863.4500. Rata-rata (mean) volume saham sesudah bond rating adalah 430.6555. Volume perdagangan saham pada perusahaan sektor investasi menunjukkan Sig. (2-tailed) 0.000 < α toleransi (0.05). Hal ini menunjukkan Ho1 ditolak yang berarti bond rating memiliki pengaruh yang signifikan dengan volume perdagangan saham sektor investasi.
(52)
BAB V
KESIMPULAN DAN SARAN 5.1 Kesimpulan
Berdasarkan analisis dan pembahasan pada bab sebelumnya maka dapat ditentukan beberapa kesimpulan yaitu:
1. Bond rating berpengaruh secara positif dan signifikan terhadap harga saham sektor jasa dan volume perdagangan saham sektor perdagangan dan sektor jasa, berpengaruh secara negatif dan signifikan terhadap volume perdagangan saham sektor investasi dan harga saham sektor perdagangan dan sektor investasi.
2. Terdapat perbedaan yang signifikan pada harga saham sektor perdagangan, jasa,dan investasi serta pada volume perdagangan saham sektor perdagangan dan investasi, sebelum dan sesudah pengumuman bond rating, namun tidak terdapat perbedaan yang signifikan pada volume perdagangan saham sektor jasa sebelum dan sesudah pengumuman bond rating.
5.2 Saran
1. Bagi peneliti selanjutnya diharapkan untuk mencari tahu variabel terikat lain yang dipengaruhi dengan adanya pengumuman bond rating.
2. Sebaiknya investor maupun calon investor sebelum melakukan investasi di pasar modal berdasarkan bond rating.
(53)
BAB II
TINJAUAN PUSTAKA 2.1 Pasar Modal
Terminologi mengenai pasar modal sebagai terjemahan dari Capital Market, menurut Ensiklopedia Ekonomi Keuangan dan Perdagangan (Abdurrahman,A,1911:169) berarti suatu tempat atau sistem bagaimana cara dipenuhinya kebutuhan-kebutuhan dan untuk kapital suatu perusahaan, merupakan pasar tempat orang membeli dan menjual surat efek yang baru dikeluarkan.
Marzuki Usman dkk (1997 : 11) menyatakan bahwa secara teoritis pasar modal didefenisikan sebagai perdagangan instrument keuangan (sekuritas) jangka panjang, baik dalam bentuk modal sendiri (stocks) maupun hutang (bonds), baik yang diterbitkan oleh pemerintah (public authorites) maupun oleh perusahaan swasta (private sectors).
Menurut Undang-Undang Nomor 8 Tahun 1995, Pasal 1 angka 13, pasar modal sebagai kegiatan yang bersangkutan dengan Penawaran Umum dan Perdagangan Efek, Perusahaan Publik yang berkaitan dengan Efek yang diterbitkannya, serta lembaga dan profesi yang berkaitan dengan Efek.
(54)
2.2 Saham
2.2.1 Pengertian Saham
Saham didefenisikan sebagai tanda penyertaan atau pemilikkan seseorang atau badan dalam suatu perusahaan atau perseroan terbatas. (Darmadji,2006). Wujud saham adalah, selembar kertas yang menerangkan bahwa pemilik kertas tersebut adalah pemilik perusahaan yang menerbitkan surat berharga tersebut. Porsi kepemilikan ditentukan oleh seberapa besar penyertaan yang ditanamkan di perusahaan tersebut.
Pada dasarnya, ada dua keuntungan yang diperoleh pemodal dengan membeli atau meiliki saham:
Dividen
Yaitu pembagian keuntungan yang diberikan perusahaan penerbit saham tersebut atas keuntungan yang dihasilkan perusahaan. Dividen yang dibagikan perusahaan dapat berupa dividen tunai artinya kepada setiap pemegang saham diberikan dividen berupa uang tunai dalam jumlah rupiah tertentu untuk setiap saham-atau dapat pula berupa dividen saham yang berarti kepda setiap pemegang saham diberikan dividen sejumlah saham sehingga jumlah saham yang dimiliki seorang pemodal akan bertambah dengan adanya pembagian dividen saham tersebut.
(55)
Capital Gain
Merupakan selisih antara harga beli dan harga jual. Capital Gain terbentuk dengan adanya aktivitas perdagangan saham di pasar sekunder. Pemodal dengan orientasi jangka pendek mengejar keuntungan melalui capital gain.
Di samping dividen dan capital gain, maka pemegang saham juga dimungkinkan untuk mendapatkan saham bonus (jika ada), yaitu saham yang dibagikan perusahaan kepada para pemegang saham yang diambil dari agio saham. Agio saham adalah selisih antara harga jual terhadap harga nominal saham tersebut pada saat perusahaan melakukan penawaran umum di pasar perdana.
Menurut Darmadji (2006), ada beberapa resiko yang dihadapi pemodal dengan kepemilikkan sahamnya yaitu :
1. Tidak Mendapat Dividen
Perusahaan akan membagikan dividen jika operasi perusahaan menghasilkan keuntungan. Dengan demikian potensi keuntungan pemodal untuk mendapatkan dividen ditentukan oleh kinerja perusahaan tersebut. 2. Capital Loss
Dalam aktivitas perdagangan saham, tidak selalu pemodal mendapatkan capital gain alias keuntungan atas saham yang dijualnya. Ada kalanya
(56)
pemodal harus menjual saham dengan harga jual lebih rendah dari harga beli. Dengan demikian seorang pemodal mengalami capital loss.
Di samping resiko di atas , seorang pemegang saham juga masih dihadapkan dengan potensi risiko lainnya yaitu:
Perusahaan Bangkrut atau Dilikuidasi
Sesuai dengan peraturan pencatatan saham di Bursa Efek, maka jika suatu perusahaan bangkrut atau dilikuidasi, maka secara otomatis saham perusahaan tersebut akan dikeluarkan dari Bursa atau di-delist.
Saham Di-delist dari Bursa (Delisting)
Suatau saham perusahaan di-delist dari Bursa umumnya karena kinerja yang buruk misalnya dalam kurun waktu tertentu tidak pernah diperdagangkan, mengalami kerugian beberapa tahun, tidak membagikan dividen secara berturut-turut selama beberapa tahun, dan berbagai kondisi lainnya sesuai dengan Peraturan Pencatatan Efek di bursa.
Saham yang telah di-delist tentu saja tidak lagi diperdagangkan di bursa, namun tetap dapat diperdagangkan di luar bursa dengan konsekuensi tidak terdapat patokan harga yang jelas dan jika terjual biasanya dengan harga yang jauh dari harga sebelumnya.
(57)
Saham Di-Suspend
Di samping dua resiko di atas maka resiko lain yang juga “mengganggu” para pemodal untuk melakukan aktivitasnya, yaitu jika suatu saham di-suspend alias dihentikan perdagangannya oleh otoritas Bursa Efek. Dengan demikian pemodal tidak dapat menjual sahamnya hingga suspend dicabut. Suspend biasanya berlangsung dalam waktu singkat, misalnya satu sesi perdagangan, dua sesi perdagangan, namun dapat pula berlangsung dalam kurun waktu beberapa hari perdagangan.
2.3 Obligasi
2.3.1 Deskripsi Obligasi
Obligasi merupakan salah satu sumber pendanaan (financing) bagi pemerintah dan perusahaan, yang dapat diperoleh dari pasar modal. Secara sederhana, obligasi merupakan suatu surat berharga yang dikeluarkan oleh penerbit (issuer) kepada investor (bondholder), dimana penerbit akan memberikan suatu imbal hasil (return) berupa kupon yang dibayarkan secara berkala dan nilai pokok (principal) ketika obligasi tersebut mengalami jatuh tempo. (Adler, Desmon, Wilson; 2007).
Obligasi adalah instrumen hutang jangka panjang yang mengindikasikan bahwa sebuah perusahaan telah meminjam sejumlah uang tertentu dan berjanji untuk membayarnya di masa depan dengan syarat-syarat yang sudah ditentukan. Syarat yang ditentukan sebelumnya adalah waktu jatuh tempo, coupon interest rate, dan
(58)
periode pembayaran bunga. (Gitman; 2003).
Sedangkan menurut Bodie, Kane, dan Marcus (2005), obligasi sering disebut sebagai fixed-income securities, karena obligasi menawarkan aliran pendapatan kas yang tetap atau aliran pendapatan kas dengan formula yang sudah ditentukan sebelumnya. Obligasi relatif mudah dimengerti karena besarnya pembayaran sudah ditentukan dari awal dan risiko yang ditanggung dapat menjadi relatif kecil selama penerbit obligasi dapat dipercaya kemampuannya untuk membayar hutangnya.
2.3.2 Jenis-jenis Obligasi
Terdapat berbagai macam jenis-jenis obligasi, yang dikelompokkan berdasarkan criteria tertentu. Berikut ini adalah jenis-jenis obligasi:
1. Obligasi dilihat dari sisi penerbitnya:
a. Corporate Bonds merupakan obligasi yang diterbitkan oleh sebuah perusahaan baik perusahaan yang berbentuk BUMN ataupun swasta.
b. Government Bonds yaitu obligasi yang diterbitkan oleh pemerintah pusat.
c. Municipal Bonds yaitu obligasi yang diterbitkan pemerintah daerah guna membiayai proyek-proyek yang terkait dengan kepentingan publik.
2. Obligasi yang dilihat dari sistem pembayaran bunganya:
a. Zero Coupon Bonds yaitu obligasi yang pembayaran bunganya tidak dilakukan secara periodik. Namun bunga dan pokok dibayarkan secara bersamaan pada saat obligasi tersebut jatuh tempo.
(59)
b. Coupon Bonds yaitu obligasi dengan kupon yuang dapat diuangkan secara periodik sesuai dengan ketentuan penerbit obligasi tersebut.
c. Fixed Coupon Bonds yaitu obligasi yang memiliki tingkat kupon bunga yang telah ditetapkan sebelum masa penawaran di pasar perdana dan pembayarannya dilakukan secara periodik.
d. Floating Coupon Bonds yaitu obligasi yang memiliki tingkat kupon bunga yang ditentukan sebelum jangka waktu tersebut, berdasarkan acuan tertentu seperti Average Time Deposit (ATD) yaitu rata-rata tertimbang tingkat suku bunga deposito dari bank pemerintah dan swasta.
3. Obligasi dilihat dari hak penukaran/opsinya:
a. Convertible Bonds adalah obligasi yang memberikan hak kepada pemegang obligasi untuk mengkonversikan obligasi tersebut ke dalam sejumlah saham milik penerbitnya.
b. Exchangeable Bonds adalah obligasi yang memberikan hak kepada pemegang obligasi untuk menukar saham perusahaan ke dalam sejumlah saham perusahaan afiliasi milik penerbitnya.
c. Callable Bonds adalah obligasi yang memberikan hak kepada emiten untuk membeli kembali obligasi pada harga tertentu sepanjang umur obligasi tersebut. d. Putable Bonds adalah obligasi yang memberikan hak kepada investor yang
mengharuskan emiten untuk membeliu kembali obligasi pada harga tertentu sepanjang umur obligasi tersebut.
(60)
a. Secured Bonds adalah obligasi yang dijamin dengan kekayaan tertentu dari penerbitnya atau dengan jaminan lain dari pihak ketiga.Dalam kelompok ini termasuk di dalamnya adalah:
Guaranteed Bonds adalah obligasi dimana pelunasan bunga dan pokoknya dijamin dengan penanggungan dari pihak ketiga.
Mortgage Bonds adalah obligasi dimana pelunasan bunga dan pokoknya dijamin dengan agunan hipotik atas properti atau asset tetap.
Collateral Trust Bonds adalah obligasi yang penjaminannya menggunakan efek yang dimiliki penerbit dalam portofolionya, misalnya saham-saham anak perusahaan yang dimilikinya.
b. Unsecured Bonds adalah obligasi yang penjaminannya bukan dengan kekayaan tertentu melainkan dengan kekayaan penerbitnya secara umum.
5. Obligasi dilihat dari segi nominalnya:
a. Konvensional Bonds adalah obligasi yang umumnya diperjualbelikan dalam satu nominal, Rp 1 Milyar per 1 lot.
b. Retail Bonds adalah obligasi yang diperjualbelikan dalam satuan nilai nominal yang kecil baik corporate bonds (obligasi yang diterbitkan perusahaan) maupun government bonds (obligasi yang diterbitkan pemerintah).
6. Obligasi dilihat dari segi perhitungan imbal hasil:
a. Konvensional Bonds adalah obligasi yang perhitungannya menggunakan sistem kupon bunga.
(61)
b. Syariah Bonds adalah obligasi yang perhitungan imbal hasil dengan menggunakan perhitungan bagi hasil. Dalam perhitungan ini dikenal dengan dua macam obligasi syariah, yaitu:
Obligasi Syariah Mudharabah adalah obligasi syariah yang menggunakan akad bagi hasil sedemikian rupa sehingga pendapatan yang diperoleh investor atas obligasi tersebut diperoleh setelah mengetahui pendapatan emiten.
Obligasi Syariah Ijarah adalah obligasi syariah yang menggunakan akad sewa sedemikian sehingga kupon (fee ijarah) bersifat tetap dan bias diketahui/diperhitungkan sejak awal obligasi diterbitkan.
Sumber : BEI 2.4 Bond Rating
2.4.1 Deskripsi Bond Rating
Dalam arti luas Bond Rating merupakan suatu tingkat pengukuran kualitas dan keamanan dari sebuah bond yang didasarkan oleh kondisi finansial dari bond issuer. Dalam arti sempit, Bond Rating merupakan hasil dari evaluasi yang dilakukan lembaga pemeringkat yang merupakan indikator kemungkinan bond issuer untuk dapat membayar hutang dan bunganya tepat waktu.
Tujuan utama proses rating adalah memberikan informasi akurat mengenai kinerja keuangan, posisi bisnis industri perseroan yang menerbitkan surat hutang (obligasi) dalam bentuk peringkat kepada calon investor (Rahardjo,2004).
(62)
2.4.2 Manfaaat Bond Rating
Manfaat umum dari proses Bond Rating adalah (Rahardjo,2004) :
1. Sistem informasi keterbukaan pasar yang transparan yang menyangkut berbagai produk obligasi akan menciptakan pasar obligasi yang sehat dan transparan juga.
2. Efisiensi biaya. Hasil rating yang bagus, biasanya memberikan keuntungan yaitu menghindari kewajiban persyaratan keuangan yang biasanya memberatkan perusahaan seperti penyediaan sinking fund, ataupun jaminan asset.
3. Menentukan besarnya coupon, semakin bagus rating cenderung semakin rendah nilai coupon dan begitu pula sebaliknya.
4. Memberikan informasi yang obyektif dan independen menyangkut kemampuan pembayaran hutang, tingkat resiko investasi yang mungkin timbul serta jenis dan tingkatan hutang tersebut.
5. Mampu menggambarkan kondisi pasar obligasi dan kondisi ekonomi pada umumnya.
Beberapa manfaat rating bagi investor adalah sebagai berikut:
Informasi risiko investasi. Tujuan utama investasi adalah untuk meminimalkan resiko serta mendapatkan keuntungan yang maksimal.Bond rating diharapkan dapat memberikan informasi risiko yang dapat diketahui lebih jelas posisinya.
(63)
Rekomendasi investasi. Berdasarkan hasil peringkat obligasi investor dapat dengan mudah mengambil keputusan investasi. Sehingga investor dapat melakukan strategi investasi akan membeli atau menjual sesuai perencanaannya.
Perbandingan. Hasil rating akan dijadikan patokan dalam membandingkan obligasi yang satu dengan yang lain, serta membandingkan struktur yang lain seperti suku bunga dan metode penjaminannya.
2.4.3 Teori yang Berkaitan dengan Bond Rating Signaling Theory
Asumsi utama teori sinyal adalah manajemen perusahaan yang mempunyai informasi yang akurat tentang nilai perusahaan yang tidak diketahui oleh investor luar, dan manajemen adalah orang yang selalu berusaha memaksimalkan insentif yang diharapkannya, artinya manajemen umumnya mempunyai informasi yang lebih lengkap dan akurat dibandingkan dengan pihak luar perusahaan (investor) mengenai faktor-faktor yang mempengaruhi perusahaan. Asimetri informasi akan terjadi jika manajemen perusahaan tidak secara penuh menyampaikan semua informasi yang diperolehnya tentang hal-hal yang dapat mempengaruhi nilai perusahaan ke pasar modal, sehingga jika manajemen menyampaikan semua informasi yang diperolehnya tentang hal-hal yang dapat mempengaruhi nilai perusahaan ke pasar modal, sehingga jika manajemen menyampaikan suatu informasi ke pasar maka umumnya pasar akan merespon informasi tersebut sebagai suatu sinyal terhadap adanya suatu peristiwa (event) tertentu yang dapat mempengaruhi nilai perusahaan, yang tercermin dari
(64)
perubahan harga dan volume perdagangan yang terjadi (Baridwan dan Budiarto, dalam Festasina, 2004:26).
Teori Kandungan Informasi
Menurut Sudarsanam(1998), dalam Parwanto (2006:32), teori kandungan informasi ini pertama kali dikemukakan oleh Modigiallin dan Miller (1990), yang mengasumsikan bahwa informasi jika informasi pengumuman terhadap suatu peristiwa mempunyai kandungan informasi yang dapat mempengaruhi preferensi investor dalam pengambilan keputusan investasinya, maka seharusnya terjadi perbedaan antara harga saham dan volume perdagangan saham sebelum dan sesudah pengumuman tersebut.
2.4.4 Lembaga Pemeringkatan
Proses pemeringkatan dibagi menjadi 2 jenis, yaitu corporate rating dan securities rating (Astuti & Prasetio 2002:2). Corporate rating adalah pemeringkatan yang dilakukan untuk menilai suatu perusahaan secara menyeluruh. Securities rating adalah pemeringkatan yang dilakukan terhadap suatu produk efek yang dikeluarkan oleh perusahaan, misalnya bond rating.
Adapun lembaga yang bertugas untuk melakukan evaluasi dan analisis atas kemungkinan macetnya pembayaran surat hutang seperti, Fitch, Standard and Poor (S&P), Moody’s dan sebagainya. Di Indonesia hanya dikenal 2 lembaga pemeringkat surat hutang yaitu PEFINDO (Pemeringkat Efek Indonesia) dan Moody’s Indonesia.
(65)
a. idAAA. Merupakan peringkat tertinggi yang menggambarkan obligor memiliki kapasitas yang superior untuk memenuhi komitmen finansial jangka panjang dalam pembayaran hutangnya relatif terhadap obligor Indonesia lainnya.
b. idAA. Merupakan peringkat yang menggambarkan obligor memiliki kapasitas yang sangat kuat untuk memenuhi komitmen finansial jangka panjang dalam pembayaran hutangnya relatif terhadap obligor Indonesia lainnya.
c. idA. Merupakan peringkat yang menggambarkan obligor memiliki kapasitas yang kuat untuk memenuhi komitmen finansial jangka panjang dalam pembayaran hutangnya relatif terhadap obligor Indonesia lainnya. Bagaimanapun, sekuritas hutang ini lebih mudah terpengaruh terhadap perubahan kondisi ekonomi dibandingkan sekuritas hutang dengan rating yang lebih tinggi.
d. idBBB. Merupakan peringkat yang menggambarkan obligor memiliki kapasitas yang cukup untuk memenuhi komitmen finansial jangka panjang dalam pembayaran hutangnya relatif terhadap obligor Indonesia lainnya. Bagaimanapun, perubahan kondisi ekonomi dianggap dapat melemahkan kapasitas obligor dalam memenuhi komitmen finansial jangka panjang dalam pembayaran hutangnya. e. idBB. Merupakan peringkat yang menggambarkan obligor memiliki
(66)
jangka panjang dalam pembayaran hutangnya relatif terhadap obligor Indonesia lainnya. Kapasitas obligor untuk memenuhi komitmen finansial jangka panjang dalam pembayaran hutangnya mudah terpengaruh oleh ketidakpastian, atau perubahan kondisi bisnis, keuangan dan kondisi ekonomi lainnya.
f. idB. Merupakan peringkat yang menggambarkan obligor memiliki kapasitas yang lemah untuk memenuhi komitmen finansial jangka panjang dalam pembayaran hutangnya relatif terhadap obligor Indonesia lainnya. Walaupun obligor kini memiliki kapasitas untuk memenuhi komitmen finansial jangka panjang dalam pembayaran hutangnya, adanya perubahan kondisi kondisi bisnis, keuangan dan kondisi ekonomi lainnya dapat melemahkan kapasitas atau willingness pemenuhan kewajiban obligor tersebut.
g. idCCC. Merupakan peringkat yang menggambarkan obligor memiliki kapasitas yang rentan untuk tidak memenuhi komitmen finansial jangka panjang dalam pembayaran hutangnya relatif terhadap obligor Indonesia lainnya.
h. idD. Merupakan peringkat yang menggambarkan obligor tidak memiliki kapasitas untuk memenuhi komitmen finansial jangka panjang dalam pembayaran hutangnya relatif terhadap obligor Indonesia lainnya. Dengan kata lain obligor dalam kondisi default.
(67)
Pada peringkat dari idAA sampai idB dapat dimodifikasi menggunakan notasi plus (+) atau minus (-) untuk menunjukkan kekuatan relatif dalam kategori peringkat tersebut.
Adapun yang disebut dengan rating outlook adalah penilaian atas prospek jangka menengah dan panjang mengenai obligor yang diperingkat. Dalam penentuannya, rating outlook mengevaluasi perubahan kondisi perekonomian serta bisnis dari obligor tersebut. Penilaian rating outlook tidak dapat digunakan sebagai patokan untuk menentukan credit alert atas sekuritas yang diperingkat.
Beberapa istilah yang digunakan adalah sebagai berikut : Outlook Definisi
Positif Rating diperkirakan mengalami peningkatan. Negatif Rating diperkirakan mengalami penurunan. Stabil Rating diperkirakan tidak berubah
Developing Rating dapat mengalami baik peningkatan maupun penurunan.
2.5 Harga Saham
Harga saham perusahaan berbanding lurus dengan nilai perusahaannya. Semakin tinggi nilai suatu perusahaan maka semakin tinggi harga sahamnya. Investor sangat memerlukan informasi yang berkaitan dengan pembentukan harga saham dalam mengambil keputusan untuk melakukan investasi, menjual atau memperthankan sahamnya.
(1)
KATA PENGANTAR
Puji dan syukur dipanjatkan kepada Bapa di Sorga, Tuhan Yesus Kristus, atas kasihNya yang senantiasa mengalir dalam hidup penulis sehingga dapat menyelesaikan skripsi ini yang berjudul ”Analisis Pengaruh Pengumuman Bond Rating Terhadap Harga dan Volume Perdagangan Saham Sektor Perdagangan, Jasa dan Investasi.”.
Adapun skripsi ini merupakan salah satu syarat untuk memperoleh gelar Sarjana Ekonomi pada Departemen Ekonomi Pembangunan Fakultas Ekonomi Universitas Sumatera Utara Medan tahun akademik 2012/2013.
Skripsi ini tidak terlepas dari jasa berbagai pihak yang telah membantu terselesaikannya skripsi ini. Karena itu dengan hati yang tulus penulis mengucapkan banyak terimakasih kepada:
1. Keluarga tercinta, orang tua F.Saragih dan R.J Sembiring (almh), kakak dan adik, Winda Utami, Feronica Rizky Cahya, Anggi Nova, Josua Nisura.
2. Bapak Prof. Dr. Azhar Maksum, M.Ec. Acc selaku Dekan Fakultas Ekonomi Universitas Sumatera Utara.
3. Bapak Wahyu Ario Pratomo, SE, M.Ec selaku Ketua Departemen dan Bapak Drs. Syahrir Hakim Nasution, M.Si selaku Sekretaris Departemen Ekonomi Pembangunan Fakultas Ekonomi Universitas Sumatera Utara.
4. Bapak Irsyad Lubis, SE, M.Soc.Sc, Ph.D selaku Ketua Program Studi dan Bapak Paidi Hidayat, SE, M.Si selaku Sekretaris Program Studi S1 Ekonomi Pembangunan Fakultas Ekonomi Universitas Sumatera Utara.
(2)
8. Seluruh Pegawai Departemen Ekonomi Pembangunan dan Pegawai Fakultas Ekonomi Universitas Sumatera Utara.
9. Semua teman-teman Ekonomi Pembangunan Stambuk 2009.
10. Semua pihak yang turut membantu penyelesaian skripsi ini, namun tidak dituliskan pada lembaran ini, penulis mohon maaf.
Tulisan ini masih jauh dari sempurna, karena itu semua kritik dan saran dari pembaca akan sangat berharga bagi penulis, demi perbaikan skripsi ini. Semoga skripsi ini bermanfaat bagi semua yang membutuhkannya. Akhir kata penulis mengucapkan terima kasih.
Medan, Juli 2013
Penulis
(3)
DAFTAR ISI
Halaman
ABSTRAK………... i
ABSTRACT………... ii
KATA PENGANTAR ……….. iii
DAFTAR ISI ………...……….. v
DAFTAR TABEL………..……….…….. vii
DAFTAR LAMPIRAN………... viii
BAB I PENDAHULUAN 1.1 Latar Belakang ………...………..…. 1
1.2 Perumusan masalah……….. 6
1.3 Tujuan Penelitian …….………...……….…. 6
1.4 Manfaat Penelitian ………... 7
BAB II TINJAUAN PUSTAKA 2.1 Pasar Modal……….……….. 8
2.2 Saham………..……….. 9
2.2.1 Pengertian Saham……..……….. 9
2.3 Obligasi…..……… 12
2.3.1 Deskripsi Obligasi……… 12
2.3.2 Jenis-Jenis Obligasi……….. 13
2.4 Bond Rating………..………. 16
2.4.1 Deskripsi Bond Rating……….. 16
2.4.2 Manfaat Bond Rating……… 17
2.4.3 Teori yang Berkaitan dengan Bond Rating……… 18
2.4.4 Lembaga Pemeringkatan……….. 19
2.5 Harga Saham……….. 22
2.6 Volume Perdagangan Saham………. 24
2.7 Penelitian Terdahulu……….. 25 BAB III METODE PENELITIAN
(4)
3.5.2 Uji Autokorelasi………... 30
3.6 Regresi Linear………... 31
3.7 Uji Beda Berpasangan (Uji Paired T-Test)……….. 33
3.8 Defenisi Operasional Variabel……… 34
BAB IV HASIL DAN PEMBAHASAN 4.1 Gambaran Umum ... 36
4.1.1 Perekonomian Indonesia... 36
4.1.2 Perkembangan Bursa Efek Indonesia ... 38
4.1.3 Bond Rating di Indonesia ... 39
4.1.3.1 Manfaat Bond Rating………. 39
4.1.3.2 Lembaga Pemeringkatan……… 41
4.2 Hasil dan Pembahasan... 44
4.2.1 Uji Asumsi Klasik... 44
4.2.1.1 Uji Normalitas... 44
4.2.1.2 Uji Autokorelasi... 46
4.2.2 Analisis Regresi... 48
4.2.3 Uji Beda……… 54
BAB V KESIMPULAN DAN SARAN 5.1 Kesimpulan …..……… 59
5.2 Saran ………..……….. 59
DAFTAR PUSTAKA………..………60
(5)
DAFTAR TABEL
Lampiran Judul Halaman
4.1 Perkembangan PDB Indonesia 37
4.2 Uji Normalitas Data Sektor Perdagangan……... 44
4.3 Uji Normalitas Data Sektor Jasa... 45
4.4 Uji Normalitas Data Sektor Investasi……… 46
4.5 Uji Autokorelasi Sektor Perdagangan……….. 47
4.6 Uji Autokorelasi Sektor Jasa……… 47
4.7 Uji Autokorelasi Sektor Investasi……… 48
4.8 Hasil Analisis Regresi Pengumuman Bond Rating terhadap Harga Saham Sektor Perdagangan……… 49
4.9 Hasil Analisis Regresi Pengumuman Bond Rating terhadap Volume Perdagangan Saham Sektor Perdagangan……... 50
4.10 Hasil Analisis Regresi Pengumuman Bond Rating terhadap Harga Saham Sektor Jasa ………. 51
4.11 Hasil Analisis Regresi Pengumuman Bond Rating terhadap Volume Perdagangan Saham Sektor Jasa……... 52
4.12 Hasil Analisis Regresi Pengumuman Bond Rating terhadap Harga Saham Sektor Investasi ……… 53
4.13 Hasil Analisis Regresi Pengumuman Bond Rating terhadap Volume Perdagangan Saham Sektor Investasi……... 53
4.14 Harga Sebelum dan Sesudah Pengumuman Bond Rating Pada Sektor Perdagangan……….. 55
4.15 Volume Perdagangan Sebelum dan Sesudah Pengumuman Bond Rating Sektor Perdagangan……….. 55
4.16 Harga Sebelum dan Sesudah Pengumuman Bond Rating Pada Sektor Jasa……….. 56
4.17 Volume Perdagangan Sebelum dan Sesudah Pengumuman Bond Rating Sektor Jasa……….. 56
4.18 Harga Sebelum dan Sesudah Pengumuman Bond Rating Pada Sektor Investasi……….. 57 4.19 Volume Perdagangan Sebelum dan Sesudah Pengumuman
(6)
DAFTAR LAMPIRAN
No.Lampiran Judul Halaman
1. Sampel Perusahaan yang Melakukan Bond Rating... 61 2. Harga dan Volume Perdagangan Saham Sektor
Perdagangan, Jasa dan Investasi Sebelum dan Sesudah Pengumuman Bond Rating... 61 3. Hasil Analisis Regresi, Pengumuman Bond Rating
Terhadap Harga dan Volume Perdagangan Saham