perekonomian yang berasaskan kekeluargaan. Publikasi dan Brosur Informasi BAPEPAM.
Untuk mewujudkan tujuan tersebut ada tiga aspek mendasar yang ingin dicapai pasar modal Indonesia, yaitu:
1. Mempercepat proses perluasan partisipasi masyarakat dalam pemilikan saham-saham perusahaan.
2. Pemerataan pendapatan masyarakat melalui pemilikan saham. 3. Menggairahkan masyarakat dalam mengerahkan dan penghimpunan dana
untuk digunakan secara produktif.
2.2 Efisiensi Pasar
Pasar yang efisien adalah pasar dimana harga semua sekuritas yang diperdagangkan telah mencerminkan semua informasi yang tersedia Tandelilin,
2010:219. Secara umum, efisiensi pasar didefinisikan sebagai hubungan antara harga sekuritas dengan informasi. Bagaimana suatu pasar bereaksi terhadap suatu
informasi untuk mencapai harga keseimbangan yang baru merupakan hal yang penting. Jika pasar bereaksi dengan cepat dan akurat untuk mencapai harga
keseimbangan baru yang sepenuhnya mencerminkan informasi yang tersedia, maka kondisi pasar yang seperti ini disebut pasar efisien.
Pasar efisien dapat terjadi karena peristiwa-peristiwa sebagai berikut Jogiyanto, 2003:393:
1. Investor adalah penerima harga price takers, yang berarti harga sekuritas ditentukan oleh banyak investor yang menentukan demand dan supply. Hal ini
dapat terjadi jika pelaku pasar terdiri dari sejumlah besar institusi-institusi dan
Universitas Sumatera Utara
individual-individual rasional yang mampu menginterpretasikan informasi dengan baik.
2. Informasi tersedia secara luas kepada semua pelaku pasar pada saat yang bersamaan dan harga untuk memperoleh informasi tersebut murah.
3. Informasi yang dihasilkan secara acak random dan tiap-tiap pengumuman informasi sifatnya random satu dengan yang lainnya. Informasi dihasilkan
secara random mempunyai arti bahwa investor tidak dapat memprediksi kapan emiten akan mengumumkan informasi yang baru.
4. Investor bereaksi dengan menggunakan informasi secara penuh dan cepat, sehingga harga dari sekuritas berubah dengan semestinya mencerminkan
informasi tersebut untuk mencapai keseimbangan harga yang baru. Konsep pasar efisien dapat membantu dalam memahami bagaimana
sebenarnya mekanisme harga yang terjadi di pasar, Fama 1970 mengklasifikasikan bentuk pasar yang efisien ke dalam tiga Efficient Market
Hypothesis EMH, sebagai berikut: Tandelilin, 2010:223-224 1. Efisien dalam bentuk lemah weak form
Pasar efisien dalam bentuk lemah berarti semua informasi di masa lalu historis akan tercermin dalam harga yang terbentuk sekarang. Oleh karena
itu, informasi historis tersebut seperti harga dan volume perdagangan, serta peristiwa di masa lalu tidak bisa lagi digunakan untuk memprediksi
perubahan harga di masa yang akan datang, karena sudah tercermin pada harga saat ini. Implikasinya adalah bahwa investor tidak akan bisa
Universitas Sumatera Utara
memprediksi nilai pasar saham di masa datang dengan menggunakan data historis, seperti yang dilakukan dalam analisis teknikal.
2. Efisien dalam bentuk setengah kuat semi strong Pasar efisien dalam bentuk setengah kuat berarti harga pasar saham yang
terbentuk sekarang telah mencerminkan informasi historis ditambah dengan semua informasi yang dipublikasikan seperti earning, dividen, pengumuman
stock split, penerbitan saham baru, kesulitan keuangan yang dialami perusahaan, dan peristiwa-peristiwa terpublikasi lainnya yang berdampak
pada aliran kas perusahaan di masa mendatang. Pada pasar edisien bentuk setengah kuat, return tak normal hanya terjadi di seputar pengumuman
publikasi suatu peristiwa sebagai representasi dari respon pasar terhadap pengumuman tersebut. Suatu pasar dinyatakan efisien dalm bentuk setengah
kuat bila informasi terserap atau direspon dengan cepat oleh pasar dalam satu hingga dua spot waktu atau hari di seputar pengumuman. Return tak normal
yang terjadi berkepanjangan lebih dari tiga spot waktu mencerminkan sebagian repson pasar terlambat dalam menyerap atau menginterpretasi
informasi, dan dengan demikian dianggap pasar tidak efisien dalam bentuk setengah kuat.
3. Efisien dalam bentuk kuat strong form Pasar efisien dalam bentuk kuat berarti harga pasar saham yang terbentuk
sekarang telah mencerminkan informasi historis ditambah dan semua informasi yang dipublikasikan ditambah dengan informasi yang tidak
Universitas Sumatera Utara
dipublikasikan. Pada pasar efisien bentuk kuat tidak akan ada seorang investor pun yang bisa memperoleh return tak normal.
2.3 Studi Peristiwa event study
