kenyataannya biaya penggantian aktiva seringkali tidak tersedia dan sulit diperhitungkan. Oleh karena itu mereka menyamakan biaya penggantian aktiva
dengan nilai buku aktiva sehingga rumus Tobin’s Q menjadi:
Tobin’s Q = ME + PS + DEBT TA
Dimana: ME
= Jumlah saham biasa perusahaan yang beredar dikali dengan harga penutupan saham
PS = Nilai Likuidasi saham preferen perusahaan yang beredar.
DEBT = Total Utang + Persediaan –Aktiva Lancar
TA = Nilai buku total aktiva perusahaan
Darmawati dan Khomsiyah 2003 telah menyesuaikan rumus Tobin’s Q
dengan kondisi transaksi keuangan perusahaan –perusahaan di Indonesia. Rumus
tersebut sebagai berikut:
Tobin’s Q = ME + DEBT TA
Menurut Maryatmo 2005 jika Q tinggi, perusahaan akan memutuskan untuk meningkatkan investasi dan stok kapital, dan jika Q rendah, perusahaan akan
mengurangi investasi dan stok kapital.
2.5. Penelitian Terdahulu
Penelitian terdahulu tentang keputusan investasi pada suatu perusahaan, telah banyak dilakukan sebelumnya. Berikut ini merupakan rangkuman dari
berbagai penelitian terdahulu yang terkait dengan penelitian ini:
Universitas Sumatera Utara
Tabel 2.1 Review Penelitian Terdahulu
No Nama
Tahun Judul
Variabel Hasil
1 Anjani
2012 Analisis Faktor-
Faktor Yang Berpengaruh
Terhadap Keputusan
Investasi Pada Perusahaan Food
And Beverages Di Bursa Efek
Indonesia Studi pada Perusahaan
Food and Beverages yang
Terdaftar di Bursa Efek Indonesia
Periode 2006- 2009
X
1
: Likuiditas X
2
: Profitabilitas X
3
: Kesempatan Bertumbuh
X
4
: Hutang Y : Keputusan
Investasi Likuiditas,
Kesempatan Bertumbuh,
dan Hutang
tidak berpengaruh terhadap
Keputusan Investasi
Perusahaan. Profitabilitas
berpengaruh terhadap Leputusan
Investasi Perusahaan.
2 Christian
2013 Pengaruh
Likuiditas dan Kesempatan
Investasi Terhadap Keputusan
Investasi Perusahaan
X
1
: Likuiditas X
2
: Kesempatan Investasi
Y : Keputusan Investasi
Perusahaan Likuiditas berpengaruh
signifikan negatif
terhadap keputusan
investasi perusahaan
financially constrained dan non financially
constrained. Sedangkan
kesempatan investasi berpengaruh signifikan
negatif
terhadap keputusan
investasi perusahaan financially
constrained dan tidak berpengaruh terhadap
keputusan
investasi perusahaan
non financially
constrained.
Universitas Sumatera Utara
Lanjutan Tabel 2.1 No
Nama Tahun
Judul Variabel
Hasil
3 Kurniati
2012 Likuiditas
Perusahaan, Sensitivitas Arus
Kas, dan Keputusan
Investasi X
1
: Likuiditas Variabel
Kontrol: Sales Growth
Leverage Size
Asset Tangibility Age
Variabel Moderasi
Sensitivitas Arus Kas
Y: Keputusan Investasi
Likuditas berpengaruh positif dan signifikan
terhadap arus kas. Sensitivitas arus kas
memoderasi hubungan likuiditas
dan keputusan investasi.
4 Degryse
dan De Jong
2005 Investment and
internal finance: Asymmetric
information or managerial
discretion? X
1
: Sensitivitas arus kas.
X
2
: karakteristik perusahaan
Y: Kesempatan berinvestasi
Arus kas merupakan variabel yang sangat
penting dalam
menentukan keputusan investasi perusahaan.
Sensitivitas arus kas, cenderung lebih besar
pada perusahaan yang memiliki prospek yang
buruk dengan kondisi kelebihan
investasi yang
dialaminya. Demikian sebaliknya
pada perusahaan
dengan prospek yang baik.
Universitas Sumatera Utara
BAB III KERANGKA KONSEPTUAL DAN HIPOTESIS
3.1. Kerangka Konseptual