54
Menurut Sudiyanto dan Puspitasari 2010 dalam Eka Zahra 2013
secara matematis
variabel investment
opportunity set
diformulasikan sebagai berikut :
MBVA = jumlah saham beredar x harga penutupan
Total ekuitas Proksi ini membuktikan bahwa pasar menilai return dari investasi
perusahaan dimasa depan dari return yang diharapkan dari ekuitasnya. d.
e. f. Dividen Payout Ratio X4
Rasio pembayaran dividen Dividend Payout Ratio merupakan penentu jumlah laba yang akan dapat ditahan dalam sebuah perusahaan
sebagai sumber pendanaannya dan juga sebagai penentuberapa laba dividen yang akan dibagi kepada para investor Van Horned and
Wachowicz,2010. Secara sistematis DPR dapat dirumuskan sebagai berikut menurut
Brigham dan Gapenski 1996 :
DPR = Dividend Per Share Earning Per Share
2. Variabel Dependen
Menurut Widjaja dan Maghfiroh 2011 dalam Eno Fuji 2013, Nilai perusahaan merupakan harga yang bersedia dibayar oleh calon
pembeli apabila perusahaan tersebut dijual. Rasio harga pasar suatu saham
terhadap nilai bukunya memberikan indikasi pandangan investor atas
55
perusahaan. Perusahaan dipandang baik oleh investor artinya perusahaan dengan laba dan arus kas yang aman serta terus mengalami
pertumbuhan.Rasio ini menunjukan seberapa jauh suatu perusahaan mampu menciptakan nilai perusahaan yang relative terhadap jumlah
modal yang diinvestasikan. Semakin tinggi rasio tersebuut semakin berhasil perusahaan menciptakan nilai bagi pemegang saham, Utama
santosa 1998 dan Angg 1997 dalam Yangs 2013 merumuskan PBV sebagai berikut:
PBV : Harga Pasar Per Saham Nilai Buku Per Saham
Selengkapnya untuk definisi dan pengukuran operasional variabel penelitian ini dapat dilihat pada tabel 3.1 berikut ini :
Tabel 3.1 Operasional Variabel
Variabel Jenis
Variabel Indikator
Skala
Leverage Independen
Debt Equity Ratio digunakan untuk menentukan berapa besar
perusahaan menggunakan hutang sebagai sumber pendanaan.
Menurut Sofyan 2004 dalam Eno Fuji 2013 Debt Equity Ratio
dapat diukur dengan rumus sebagai berikut:
DER = __Total Hutang___ Total Modal Sendiri
Rasio
56
ROA Independen
Rasio yang digunakan adalah Return On Asset ROA. Return On
Asset ROA digunakan untuk mengukur efiktivitas perusahaan di
dalam menghasilkan keuntungan dengan memanfaatkan aktiva yang
dimilikinya. ROA atau ROI diperoleh dengan cara
membandingkan antara net income after tax NIAT terhadap avarege
total asset Angrawit. Menurut Menurut Harahap 2010 dalam
Eno Fuji 2013 Return on Asset dapat dihitung sebagai berikut:
ROA = Net Income Laba Bersih Total Asset
Rasio
Investment Opportunity
Set IOS Independen
Pengukuran market to book value of equity memiliki pengaruh
terhadap perusahaan. Oleh karena itu dalam penelitian ini mengambil
market to book value of equity digunakan sebagai proksi dari
investment opportunity set. Cara perhitungannya adalah sebagai
berikut:
MBVA = jumlah saham beredar x
harga penutupan total ekuitas Rasio
Didend Payout Ratio
Independen Rasio pembayaran dividen
Dividend Payout Ratio merupakan penentu jumlah
Rasio
57
laba yang akan dapat ditahan dalam sebuah
perusahaan sebagai sumber pendanaannya dan juga
sebagai penentuberapa laba dividen yang akan dibagi
kepada para investor. Van Horned and Wachowicz,
2010. Diperoleh dengan membagi dividend
pershare dengan earning pershare
DPR = Dividend Per Share Earning Per Share
Nilai perusahaan
Dependen Menurut Utama santosa 1998 dan
Angg 1997 dalam Yangs 2013 Nilai perusahaan adalah sebagai
berikut :
Nilai perusahaan
merupakan harga yang bersedia dibayar oleh calon pembeli apabila
perusahaan tersebut dijual. Adapun cara perhitungan nilai perusahaan
adalah sebagai berikut: PBV : Harga Pasar Per Saham
Nilai Buku Per Saham Rasio
Sumber: Diolah dari beberapa penelitian sebelumnya
58
BAB IV HASIL DAN PEMBAHASAN
A. Sekilas Gambaran Umum Objek Penelitian
Penelitian ini mengambil sampel perusahaan yang tergolong dalam perusahaan manufaktur yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia BEI dari
tahun 2009 sampai dengan tahun 2013. Pemilihan perusahaan-perusahaan publik yang masuk kategori perusahaan manufaktur ini didasarkan pada
pertimbangan akan homogenitas dalam aktivitas produksinya dan kelompok industri ini yang relatif lebih besar jika dibandingkan dengan
kelompok industri yang lain di Bursa Efek Indonesia. Perusahaan yang menjadi sampel dalam penelitian ini adalah sebanyak 12 perusahaan
manufaktur yang listing di BEI dengan periode pengamatan selama 5 tahun sehingga diperoleh data observasi sebanyak 60. Kriteria-kriteria
perusahaan yang djadikan sampel dalam penelitian ini dapat dilihat dalam tabel 4.1 ini
Tabel 4.1 Rincian Sampel Penelitian
No Kriteria
Jumlah
1 Perusahaan Manufaktur yang terdaftar di BEI dari Tahun 2009
sampai dengan 2013 121
2 Perusahaan tersebut tidak memiliki data lengkap terkait dengan
variabel yang diteliti 85
3 Perusahaan yang melakukan IPO tahun 2009 sampai dengan tahun
2011 7
4 Perusahaan yang tidak melakukan pembayaan deviden selama
periode penelitian 17
5 Perusahaan yang memenuhi kriteria.
12 6
Total sampel penelitian selama 5 periode 60
Sumber: Data sekuder yang diolah
