Studi empiris tentang faktor-faktor yang mempengaruhi return saham pada industri food and beverages di BEI

STUDI EMPIRIS TENTANG FAKTOR-FAKTOR YANG MEMPENGARUHI RETURN SAHAM PADA INDUSTRI FOOD AND

BEVERAGES

DI BURSA EFEK INDONESIA (BEI)

Oleh Roey Sandi NIM: 105081002540

JURUSAN MANAJEMEN

FAKULTAS EKONOMI DAN ILMU SOSIAL

UNIVERSITAS ISLAM NEGERI SYARIF HIDAYATULLAH JAKARTA

SURAT PERNYATAAN

Saya yang bertanda tangan di bawah ini :

Nama Mahasiswa : Roey sandi

NIM : 105081002540

Jurusan : Manajemen

Dengan ini menyatakan bahwa skripsi ini adalah hasil karya sendiri yang merupakan hasil penelitian, pengolahan, dan analisis saya sendiri serta bukan merupakan replikasi maupun saduran dari hasil karya atau hasil penelitian orang lain.

Apabila terbukti skripsi ini merupakan plagiat atau replikasi maka skripsi dianggap gugur dan harus melakukan penelitian ulang untuk menyusun skripsi baru dan kelulusan serta gelarnya dibatalkan.

Demikian pernyataan ini dibuat dengan segala akibat yang timbul dikemudian hari menjadi tanggungjawab saya.

Jakarta, 24 Maret 2010

STUDI EMPIRIS TENTANG FAKTOR-FAKTOR YANG MEMPENGARUHI RETURN SAHAM PADA INDUSTRI FOOD AND

BEVERAGES

DI BURSA EFEK INDONESIA (BEI)

Skripsi

Diajukan Kepada Fakultas Ekonomi dan Ilmu Sosial Untuk Memenuhi Syarat-Syarat untuk Meraih Gelar Sarjana

Ekonomi

Oleh Roey Sandi NIM : 105081002540

Di Bawah Bimbingan

Pembimbing I

Pembimbing II

Dr. Hj.Pudji Astuty,SE.,MM Titi Dewi Warninda,SE.,MSi NIP.031 106 5804 NIP.19731221 200501 2002

JURUSAN MANAJEMEN

FAKULTAS EKONOMI DAN ILMU SOSIAL

UNIVERSITAS ISLAM NEGERI SYARIF HIDAYATULLAH JAKARTA

STUDI EMPIRIS TENTANG FAKTOR-FAKTOR YANG MEMPENGARUHI RETURN SAHAM PADA INDUSTRI FOOD AND

BEVERAGES

DI BURSA EFEK INDONESIA (BEI)

Skripsi

Diajukan Kepada Fakultas Ekonomi dan Ilmu Sosial Untuk Memenuhi Syarat-Syarat untuk Meraih Gelar Sarjana

Ekonomi

Oleh Roey Sandi NIM : 105081002540

Di Bawah Bimbingan

Pembimbing I

Pembimbing II

Dr. Hj.Pudji Astuty,SE.,MM Titi Dewi Warninda,SE.,MSi NIP.031 106 5804

NIP.19731221 200502002

Penguji Ahli I Penguji Ahli II

Prof.Dr.Ahmad Rodoni,MM Hemmy Fauzan,SE.,MM NIP.19690203 200112 1003 NIP.19760822 200701 1014

Hari ini Selasa Tanggal 10 Bulan November Tahun Dua Ribu Sembilan telah diajukan Ujian Komprehensif atas nama Roey Sandi NIM :15081002540 dengan judul Skripsi ”STUDI EMPIRIS TENTANG FAKTOR-FAKTOR YANG MEMPENGARUHI RETURN SAHAM PADA INDUSTRI FOOD AND BEVERAGES DI BURSA EFEK INDONESIA (BEI)”. Memperhatikan penampilan mahasiswa tersebut selama ujian berlangsung, maka skripsi ini sudah dapat diterima sebagai salah satu syarat untuk memperoleh gelar Sarjana Ekonomi pada Jurusan Manajemen Fakultas Ekonomi dan Ilmu Sosial Universitas Islam Negeri Syarif Hidayatullah Jakarta.

Jakarta, 10 November 2009

Tim Penguji Ujian Komprehensif

Indoyama N.SE.,MAB Suhendra, S.Ag.,MM Ketua Sekretaris

Prof.Dr.Ahmad Rodoni,MM Penguji Ahli

!

Pendidikan Formal

Tahun Lembaga Pendidikan Keterangan

1993 - 1999 SDN Grogol Utara 08 Petang LULUS

1999 – 2002 SLTPN 16 Palmerah LULUS

2002 – 2005 SMU Negeri 29 Kebayoran LULUS

2005 - 2010 UIN Syarif Hidayatullah Jakarta IPK 3,14

Seminar dan Pelatihan

Tahun Bidang Lembaga Keterangan

2006 Seminar Nasional Quo Vadis

Perekonomian Indonesia

BEMF FEIS UIN

Jakarta Sertifikasi

Pengalaman Kerja

2008 : Koperasi Visiana Bakti TVRI

ROEY SANDI

Jl.Juraganan 1. Rt 02/Rw 012 No.15

Kelurahan Grogol Utara Kebayoran Lama Jakarta Selatan 12210

Email : Riocoldwelc20@gmail.com HP : 085691849757 / 087882242263

Tempat / Tanggal Lahir : Yogjakarta, 17 September 1987

Agama : Islam

Tinggi / Berat Badan : 176cm / 55kg

ABSTRACT

In decision making for investors must be careful to invest their fund at various financial assets. Recently, Some companies that listed in Indonesia Stock Exchange have already more abundant to many sectors like Trade Company, Service Company, Investment, Property, Food and Beverage, and other sectors. In this research are factors that influence return of stock investment like Debt to Equity Ratio (DER), Price Earning Ratio (PER), Return on Asset (ROA), and systematic risk then Economic Value Added (EVA) as moderating variable can influence the relationship of DER, PER, ROA, and systematic risk to share return in the period 2005 to 2008.

The objective of this research is to prove that factors above have strong effect to share return and the purpose can be obtained.

The population of this research is food and beverage listed in Indonesian Stock Exchange in 2005 to 2008 with the method of proportional random sampling based on their kind of business. The analysis model applied is multiple regression analysis. The data was analyzed by using EViews version 5.0.

The result of research shows that simultaneously independent variable of Debt to Equity Ratio, Price Earning Ratio, Return on Assets, systematic risk, and Economic Value Added have significant effect to share return at the companies taken as samples for the period of 2005 to 2008.

Key words : economic value added, food and beverage company, Indonesia Stock Exchange

STUDI EMPIRIS TENTANG FAKTOR-FAKTOR YANG MEMPENGARUHI RETURN SAHAM PADA INDUSTRI FOOD AND

BEVERAGES DI BURSA EFEK INDONESIA (BEI)

Roey sandi Jurusan Manajemen

Fakultas Ekonomi dan Ilmu Sosial

Universitas Islam Negeri Syarif Hidayatullah Jakarta ABSTRAK

Dalam pengambilan sebuah keputusan para pemegang saham (investor) harus lebih teliti untuk menginvestasikan dananya pada berbagai aset keuangan. Dewasa ini beberapa perusahaan yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia sudah banyak dari beberapa sektor dari industri perdagangan, jasa, investasi, Manufaktur, Properti, makanan dan minuman dan lainnya. Dalam penelitian ini merupakan faktor-faktor yang mempengaruhi return saham seperti Debt to Equity Ratio (DER), Price Earning Ratio (DER), Return On Asset (ROA), dan Beta serta bagaimana pengaruh Economic Value Added (EVA) sebagai variabel moderat dapat mempengaruhi hubungan DER, PER, ROA, dan beta terhadap return saham tersebut periode 2005 sampai dengan 2008

Tujuan dari penelitian ini adalah untuk membuktikan bahwa faktor-faktor di atas dapat berpengaruh terhadap return saham

Sampel dalam penelitian ini adalah perusahaan makanan dan minuman yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia (BEI) periode 2005 sampai dengan 2008 dengan sampel diambil secara proporsional random sampling berdasarkan jenis usaha yang akan diteliti. Model analisis yang digunakan adalah analisis regresi linier berganda. Data diolah dengan bantuan EViews 5.0.

Hasil penelitian menunjukkan bahwa secara simultan variabel bebas Debt to Equtiy Ratio, Price Earning Ratio, Return On Asset, dan beta berpengaruh secara signifikan terhadap return saham.

Kata kunci : nilai tambah ekonomis, perusahaan makanan dan minuman, Bursa Efek Indonesia

KATA PENGANTAR

Alhamdulillahirabbil’alamin, segala puja dan puji syukur kita panjatkan kepada Allah SWT yang telah memberikan Rahmat dan Karunia-Nya, sehingga penulis dapat menyelesaikan skripsi ini dengan baik. Sholawat Beriring salam tak lupa penulis haturkan kepada Nabi Besar Muhammad SAW, sebagai suri tauladan kita yang telah membimbing Ummatnya ke jalan yang diridhoi Allah SWT.

Penulis mencoba untuk mencari bukti empiris apakah rasio-rasio keuangan dapat mempengaruhi return saham, serta apakah EVA dapat memperkuat faktor-faktor yang mempengaruhi itu terhadap return. Atas dasar itulah maka disusun skripsi dengan judul : STUDI EMPIRIS TENTANG FAKTOR-FAKTOR YANG MEMPENGARUHI RETURN SAHAM PADA INDUSTRI FOOD AND BEVERAGES DI BURSA EFEK INDONESIA (BEI), Penyusunan skripsi ini diajukan guna memenuhi syarat untuk mencapai derajat Sarjana Ekonomi jurusan Manajemen pada Fakultas Ekonomi dan Ilmu Sosial Universitas Islam Negeri Syarif Hidayatullah Jakarta.

Penulis sangat menyadari dengan sepenuh hati bahwa tanpa bantuan dari berbagai pihak, penulisan hasil laporan penelitian ini tidaklah akan terwujud dengan baik, karena itu dalam kesempatan ini dengan segala kerendahan dan ketulusan hati penulis ingin mengucapkan banyak terima kasih kepada :

1. Orang tua tercinta, Ibu dan Ayah yang telah memberikan dukungan moral dan materiil demi kebelangsungan pendidikan dan kesuksesan anak-anaknya, serta untaian doanya selama ini,sehingga penulisan skripsi ini dapat terlesaikan.

2. Bapak Prof.Dr.Abdul Hamid,MS, Dekan Fakultas Ekonomi dan Ilmu Sosial beserta Pembantu Dekan I,II,II Fakultas Ekonomi dan Ilmu Sosial UIN Syarif Hidayatullah Jakarta.

3. Bapak Prof Dr.Ahmad Rodoni,MM, Pudek Fakultas Ekonomi dan Ilmu Sosial Sosial UIN Syarif Hidayatullah Jakarta yang selalu

memberi dukungan kepada penulis untuk segera menyelesaikan skripsinya.

4. Bapak Indoyama N,SE.,MAB, Ketua Jurusan Manajemen yang telah banyak membantu dan mengingatkan penulis untuk segera menyelesaikan skripsi ini.

5. Ibu Leis Suzanawaty, SE.,M.Si, Sekretaris Jurusan Manajemen yang telah membantu penulis secara administratif.

6. Ibu Dr.Hj.Puji Astuty,SE.,MM, Dosen Pembimbing skripsi yang telah banyak memberikan bantuan ,ilmunya, serta masukan-masukan secara

detail dalam penulisan skripsi kepada penulis hingga selesai.

7. Ibu Titi Dewi Warninda,SE.,M.Si, Dosen Pembimbing Akademik Jurusan Manajemen yang telah memberikan ilmunya serta masukan secara detail dalam penulisan skripsi kepada penulis hingga selesai. 8. Bapak/Ibu Dosen Fakultas Ekonomi dan Ilmu Sosial UIN Syarif

Hidayatullah Jakarta yang telah memberikan ilmu dan pengetahuannya kepada penulis selama berada di bangku kuliah.

9. Keluarga besar di Jakarta dan Jogjakarta, yang selalu memberi dukungan untuk mengingatkan penulis untuk menyelesaikan skripsi dan menyelesaikan pendidikan di UIN Syarif Hidayatullah Jakarta. 10. Sahabatku yang suka hang out di Sky Gilang, kakak Juan, Juan,

Novriansyah, (Coky), Jessica, Mimi, Vadiel, Kaka dirga, Legita wilmanda dan semua teman-temanku yang selalu mengiringi hidupku serta Facebookers dan Twitters yang setia selama ini selalu memberikan motivasi dan support supaya skripsi ini dapat terlesaikan. 11. Sahabatku Brianditya, Ferina “Erin”, Robin, Egy, Ncuz, Diyar, Yuli

Thea, dan Dumas, serta Ex Be Happy Management yang selalu menemaniku dan memberi support dan doa agar skripsi ini dapat terlesaikan.

12. Semua teman-temanku di Gemilang Management, dan mba Nini yang dulu memberi semangatku dalam menjalankan kuliah, dan semoga menjadi orang yang berguna bagi bangsa dan Negara. Amin...

13. Teman-teman seperjuangan Jurusan Manajemen angkatan 2005, Kak Yusuf Ardy (Mr.Kocak), Enny Safitri (Si Pendiam), Lesda Mutiaroh

(Ms.Repot), Ibrahim Putra (Cianjur pisan), Rahmawati Apriliana

(Ms.Deborah), Faizah (Ms.Ngemil), Yeny Fauziah (Ms. Rumpi), Muhibah (Ms.Lumpia), Susy Anggreini (Guruku Cantik Sekali), Wisudowati Ayu Sugito (Ms. Brilliant), Ninol (Imut-Imut), Fitriawati

(Ms.Silent), Rina Apriliana (Ms.Molor), Selvina (Ms.Imut), Siti Qoriah

(Ibu O’i), Mia (Ustadzah Gaul), Mitha (Ibu Ustadzah), Nurjanah (Ibu Mahasiswi), Polo (Sang Kapten), Bang Ridwan (Sang Ustad), Ahmad Dahlan (Lelaki Tangguh), Idel (Mr.Ngeres), Andry, Uyet, Marcos, Ifin, Rozak, Harry, Bang Wirawan, Iin, Q-Baqiah, Fauzi, Jody, Ustad, Here, Atel, Feby dan semua alumni Manajemen Keuangan 6A dan Manajemen D yang dulu sama-sama menjadi teman di bangku kuliah, semoga kita sukses di masa depan, amin...

14. Serta teman-teman kecil ku dulu yang sampai saat ini mendukungku, dan sahabatku di SMA Brian, dan Alumni Rohis SMU 29 yang selalu memberi motivasi aku untuk menjalani hidup dan selalu ingat Allah.

Semua Pihak yang tidak bisa disebutkan namanya satu persatu, terima kasih atas dukungannya dan bantuan yang tulus serta doa yang diberikan penulis selama ini demi kelancaran dalam pembuatan skripsi ini. Pada Akhirnya pada Allah SWT semua amal baik tersebut penulis kembalikan, semoga Allah SWT membalas semua kebaikan mereka yang telah diberikan kepada penulis baik moril maupun materiil dengan balasan yang berlipat ganda.

Penulis menyadari bahwa skripsi ini masih jauh dari kata sempurna, untuk kritik dan saran demi perbaikan skripsi ini sangat penulis harapkan. Semoga hasil penulisan skripsi ini bermanfaat bagi pihak yang berkepentingan, khususnya pribadi penulis, serta yang Maha Kuasa senantiasa memberikan taufik dan hidayahnya kepada kita semua.

Amin ya rabbal’alamin..

Jakarta, 12 Maret 2010

DAFTAR ISI

DAFTAR RIWAYAT HIDUP i

ABSTRACT ii

ABSTRAK iii

KATA PENGANTAR iv

DAFTAR ISI viii

DAFTAR TABEL xii

DAFTAR GRAFIK xiii

DAFTAR GAMBAR xiv

DAFTAR LAMPIRAN xv

BAB I PENDAHULUAN

A. Latar Belakang Masalah 1

B. Identifikasi masalah 7

C. Batasan masalah 8

D. Perumusan Masalah 8

E. Tujuan dan Manfaat Penelitian 9 BAB II TINJAUAN PUSTAKA

A. Landasan Teori 11

a. Pengertian Pasar Modal 13

b. Analisis Laporan Keuangan 14

c. Debt to Equity Ratio 15

d. Peranan Economic Value Added (EVA) 15

e. Return Saham 18

f. Price Earning Ratio 22

g. Return On Asset (ROA 23

B. Penelitian Terdahulu 24

C. Hubungan Antar Variabel 29

D. Kerangka Berpikir 31

BAB III METODOLOGI PENELITIAN

A. Ruang Lingkup Penelitian 36

B. Metode Penentuan Sampel 36

C. Metode Pengumpulan Data 39

D. . Metode Analisis 40

a. Menghitung Return 41

b. Menghitung Debt to Equity Ratio 41 c. Menghitung Price Earning Ratio 42 d. Menghitung Return On Asset 43

e. Menghitung Beta 44

f. Menghitung EVA 45

E. Operasional Variabel Penelitian 55

BAB IV PENEMUAN DAN PEMBAHASAN

A. Sekilas Gambaran Umum Objek Penelitian 58 a. Sejarah Pasar Modal di Indonesia 58 b. Perkembangan Pasar Modal di Indonesia 62

B. Analisis Variabel 77

a. Analisis Deskripsi Return Saham 78 b. Analisis Deskripsi Debt to Equity Ratio 82 c. Analisis Price Earning Ratio 85 d. Analisis Return On Asset 89 e. Analisis Deskripsi beta 92 f. Analisis Deskripsi Economic Value Added 96

C. Penemuan 99

a. Pengujian Model 1 99

1. Pengujian Asumsi Klasik 99

a) Uji Normalitas 100

b) Uji Autokorelasi 101 c) Uji Multikolinieritas 103 d) Uji Heteroskedastisitas 104

2. Pengujian Hipotesis 105

a) Uji t 105

b) Uji F 108

c) Uji Regresi Linier Berganda 109

b. Pengujian Model 2 111

1. Pengujian Asumsi Klasik 111

a) Uji Normalitas 112

b) Uji Autokorelasi 114 c) Uji Multikolinieritas 115 d) Uji Heteroskedastisitas 117

2. Pengujian Hipotesis 118

a) Uji t 118

b) Uji F 124

c) Uji Regresi Linier Berganda 126

D. Pembahasan 128

BAB V KESIMPULAN DAN IMPLIKASI

A. Kesimpulan 134

B. Implikasi 135

C. Saran 136

DAFTAR PUSTAKA LAMPIRAN

DAFTAR TABEL

Nomor Keterangan Hal

1 Daftar Perusahan 38

2 Return Saham 78

3 Debt To Equity Ratio 82

4 Price Earning Ratio 85

5 Return On Assets 89

6 Beta (Risiko Sistematik) 92

7 Economic Value Added (EVA) 96

8 Uji Autokorelasi 101

9 Uji Multikolineritas 103

10 Uji Heterokedastisitas 104

11 Uji Regresi Berganda 110

12 Uji Autokorelasi 114

13 Uji Multikolineritas 116

14 Uji Heterokedastisitas 117

DAFTAR GRAFIK

Nomor Keterangan Hal

1.1 Return Saham Sebelum Transformasi 79

1.2 Return Saham Sesudah Transformasi 80

2.1 (DER) Sebelum Transformasi 83

2.2 (DER) Sesudah Transformasi 83

3.1 (PER) Sebelum Transformasi 86

3.2 (PER) Sesudah Transformasi 87

4.1 (ROA) Sebelum Transformasi 90

4.2 (ROA) Sesudah Transformasi 90

5.1 (Risiko Sistematik) Sebelum Transformasi 93 5.2 (Risiko Sistematik) Sesudah Transformasi 93

6.1 (EVA) Sebelum Transformasi 97

6.2 (EVA) Sesudah Transformasi 98

DAFTAR GAMBAR

Nomor Keterangan Hal

7 Uji Normalitas Data (Pengujian Model 1) 100 8 Uji Normalitas Data (Pengujian Model 2) 113

DAFTAR LAMPIRAN

Nomor Keterangan Hal 1 Data Perusahaan di Bursa Efek Indonesia Tahun 2005 i 2 Data Perusahaan di Bursa Efek Indonesia Tahun 2006 ii 3 Data Perusahaan di Bursa Efek Indonesia Tahun 2007 iii 4 Data Perusahaan di Bursa Efek Indonesia Tahun 2008 iv

5 Pengujian Menggunakan Eviews v

6 Data Perusahaan Tahun 2005 (Setelah Transformasi LOG) xii 7 Data Perusahaan Tahun 2006 (Setelah Transformasi LOG) xiii 8 Data Perusahaan Tahun 2007 (Setelah Transformasi LOG) xiv 9 Data Perusahaan Tahun 2008 (Setelah Transformasi LOG) xv

BAB I PENDAHULUAN

A. Latar Belakang

Indonesia merupakan lahan empuk bagi investor untuk menanamkan modal untuk diinvestasikan dalam berbagai bentuk sekuritas. Sehingga tidak salah lagi perusahaan berbagai aspek dan jenis menjadi bagian dalam pasar bursa. Pasar modal Indonesia merupakan salah satu dari emerging market, yaitu pasar modal yang baru berkembang diantara Negara-negara sedang berkembang atau Negara industri baru dengan pertumbuhan yang fantastis. Pada tahun 1996 lalu Bursa Efek Indonesia (BEI) merupakan salah satu bursa efek yang terbaik di Asia Tenggara. Selama 1 tahun Indeks Harga Saham Gabungan (IHSG) di Bursa Efek Indonesia tumbuh 24.01 % atau naik 123.582 poin menjadi 637.432..

Perusahaan-perusahaan yang tercatat di Bursa Efek Indonesia (BEI) diklasifikasikan ke dalam 9 (sembilan) bagian berdasarkan jenis industri yaitu pertanian, pertambangan, industri dasar dan kimia, aneka industri, industri barang makanan/konsumsi, properti dan real estate, infrastruktur, utilitas dan transportasi, keuangan, sektor perdagangan, jasa dan investasi. Di dalam era globalisasi ekonomi dunia yang tengah berlangsung dewasa ini setiap Negara merupakan bagian dari tatanan ekonomi dunia. Krisis moneter yang hingga saat ini masih berlangsung membawa dampak pada hampir semua aktivitas di Bursa Efek Indonesia (BEI). Dampak yang ditimbulkan dapat dilihat dari menurunnya kinerja Bursa Efek Indonesia (BEI) seperti terjadi penurunan IHSG, nilai kapitalisasi

pasar maupun jumlah perusahaan yang akan listing di bursa. Harga saham-saham di Bursa Efek Indonesia mengalami koreksi sepanjang semester kedua tahun 1997 akibat krisis moneter. Hampir semua sektor terkoreksi akibat krisis moneter, kecuali sektor pertambangan yang mencatat gain sebesar 19.74%. Departemen Perindustrian dan Perdagangan mengeluarkan target pertumbuhan sektor industri rata-rata 8 persen per tahun untuk periode 2005-2009. Selain itu, ditetapkan empat kelompok industri prioritas, yaitu industri berbasis pertanian atau agro (pengolahan kelapa sawit, pengalengan ikan, karet, kayu, cokelat, dan lain-lain), industri alat-alat transportasi (kendaraan bermotor, perkapalan, dan kedirgantaraan), industri telematika (informasi dan telekomunikasi) dan manufaktur (tekstil, alas kaki, keramik, elektronik, konsumsi kertas, dan ban) (http//www.kompas.co id).

Faktor utama yang menentukan kapasitas produksi suatu industri adalah modal investasi awal, perkembangan industri, ketersediaan SDM, teknologi sumber daya alam, dan sektor-sektor pendukung. Salah satu sektor pendukung untuk kelangsungan suatu industri adalah tersedianya dana. Sumber dana murah yang dapat diperoleh oleh suatu industri adalah dengan menjual saham kepada publik di pasar modal. Pasar modal di Indonesia, yaitu BEI dapat menjadi media pertemuan antara investor dan industri. Khusus untuk industri (manufacture) terdapat 153 perusahaan yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia (BEI) dan industri makanan dan minuman ada sebanyak 20 perusahaan (ICMD, 2004). Masih sedikitnya industri makanan dan minuman yang mencari dana melalui pasar modal membuka kesempatan luas bagi perusahaan sejenis lainnya untuk mencari dana di BEI. Bagi

perusahaan yang ingin masuk ke pasar modal perlu memperhatikan syarat-syarat yang dikeluarkan oleh Bapepam sebagai regulator pasar modal. Selain itu, perusahaan juga harus mampu meningkatkan nilai perusahaan sehingga terjadi peningkatan penjualan sahamnya di pasar modal. Jika diasumsikan investor adalah seorang yang rasional, maka investor tersebut pasti akan sangat memperhatikan aspek fundamental untuk menilai ekspektasi imbal hasil yang akan diperolehnya.

Dalam lingkungan bisnis yang kompetitif, penggunaan ukuran kinerja keuangan yang mendasar pada analisis rasio keuangan sebagai alat pengukur akuntansi konvensional, seperti rasio profitabilitas memiliki kelemahan utama yaitu mengabaikan adanya biaya modal sehingga sulit untuk mengetahui apakah suatu perusahaan telah berhasil menciptakan nilai atau tidak. Untuk mengatasi kelemahan tersebut dikembangkan suatu pendekatan baru dalam menilai kinerja suatu perusahaan, yaitu Economic Value Added (EVA). Peningkatan kemakmuran pemegang saham antara lain dapat diukur dengan metode Economic Value Added

(EVA). Konsep Economic Value Added (EVA) pertama kali diperkenalkan oleh G. Bennet Steward, III, Managing Partner dari Stern Steward & Co dalam bukunya

“The Quest For Value” (Harper Business, 1991). Konsep EVA menjadi sistem manajemen keuangan yang hangat dewasa ini. Menurut majalah Economist (2 Agustus 1997) lebih dari 300 perusahaan di dunia telah mengadopsi sistem berbasis EVA. Metode ini diperkenalkan sekitar tahun 90-an oleh Stern Stewart

dan Co’s, sebuah perusahaan konsultan dari New York. EVA adalah salah satu cara untuk menilai kinerja keuangan perusahaan. EVA merupakan indikator

tentang adanya perubahan nilai dari suatu investasi. EVA yang positif menunjukkan perusahaan berhasil meningkatkan nilai perusahaan bagi pemilik perusahaan sesuai dengan tujuan manajemen keuangan yaitu memaksimumkan nilai perusahaan. Tujuan utama perusahaan adalah memaksimumkan kesejahteraan pemegang saham. Peningkatan kemakmuran pemilik diarahkan pada penciptaan nilai perusahaan yang diatur melalui peningkatan nilai pasar saham. Perusahaan saham dapat memahami kegiatan-kegiatan yang akan dapat menciptakan nilai secara terus-menerus, sehingga dapat memaksimalkan kekayaan pemilik. Selama ini pengukuran kinerja manajerial umumnya dilakukan dengan menganalisa laporan keuangan standar. Namun laporan keuangan sendiri mempunyai kelemahan jika digunakan sebagai perangkat analisis dan jarang digunakan pengukuran kinerja dengan pendekatan perhitungan nilai tambah terhadap biaya modal yang ditanamkan.

Sebelum mengenal jauh tentang EVA ada beberapa analisis data yang diperoleh tentang kontribusi EVA pada perusahaan. Mencermati perhitungan EVA tahun ini banyak hal yang menarik. Secara keseluruhan terjadi penurunan jumlah perusahaan yang berhasil mencetak EVA. Tahun ini, hanya 24 perusahaan

public nonbank dan lembaga keuangan yang mampu mencetak EVA positif, sedangkan tahun lalu ada 34 perusahaan. Berarti, hanya 10.9% dari Total perusahaan terbuka non bank dan lembaga keuangan lain yang berhasil menciptakan value bagi shareholder-nya. Hasil ini cukup menarik, karena di kala suku bunga SBI makin rendah atau turun menjadi 15.24% dibanding tahun 2001 yang sebesar 16.41%, perusahaan publik di Indonesia justru semakin sedikit yang

membukukan nilai EVA positif. Padahal, penurunan SBI ini dapat dipergunakan sebagai indikator sederhana bahwa cost of capital yang ditanggung perusahaan seyogyanya lebih ringan. Penjelasan mengenai hal ini sebenarnya bisa dilihat sejalan dengan investasi baru yang dilakukan, sedangkan laba usaha setelah pajak (NOPAT/net operating profit after tax) cenderung tidak banyak peningkatan, bahkan dibeberapa industri, terutama perdagangan, tampak mengalami penurunan NOPAT. Sementara itu, industri barang konsumsi didominasi perusahaan blue chips tampil sebagai industri yang mampu menghasilkan perusahaan value creator

terbanyak di Indonesia selama tiga tahun terakhir.

Pertumbuhan konsumsi masyarakat yang merupakan kontributor terbesar Produk Domestik Bruto, yakni 64,7%,dan tumbuh cukup kuat (4.7% selama 2002), membuka peluang perusahaan yang melayani kebutuhan konsumsi menciptakan value bagi pemegang sahamnya. Jadi, bukanlah sesuatu yang aneh, sama seperti tahun-tahun sebelumnya, jika Top Ten ValueCreator tahun 2003 pun masih didominasi emiten dari industri ini dan sayangnya, PT Unilever Indonesia Tbk harus mengakui keunggulan PT Telkom Indonesia yang memang performanya meningkat sangat bagus. Aset besar terbukti tetap merupakan salah satu unsur yang berperan penting dalam penciptaan EVA yang tinggi. Dikarenakan, Unilever yang dikenal sebagai perusahaan yang sangat efisien dalam mengutilisasi asetnya, berhasil membukukan diri sebagai peraih spread

EVA tertinggi (18,78%) dalam peringkat SWA100 tahun ini. Pada tahun 2002, sekali lagi sub industri rokok benar-benar menunjukkan keperkasaannya. Keempat perusahaan di industri ini dapat bertahan sebagai perusahaan SWA100, bahkan

HM Sampoerna dan Gudang Garam tetap bercokol di deretan elite perusahaan

value creator. Sayang, tidak semua perusahaan rokok berhasil membukukan EVA positif. Penurunan NOPAT yang dialami PT Bentoel International Investasi berkode RMBA dan PT BAT Indonesia menjadi penyebab utama sulitnya mempertahankan peringkat yang telah mereka capai tahun sebelumnya. Sementara itu, di subindustri makanan dan minuman, PT Indofood Sukses Makmur, PT SariHusada, PT Multi Bintang Indonesia, PT Aqua Golden Mississippi yang tahun lalu masuk dalam Top Ten Value Creator, sekarang kembali merajai peringkat

SWA100.

Berdasarkan data pada JSX Fact book tahun 1997, nilai perdagangan sektor industri makanan dan minuman menempati urutan kedua di bawah industri dasar dan kimia. Hal ini akan menyebabkan industri pada sektor ini sebenarnya tidak akan banyak terpengaruh siklus ekonomi makro, karena dalam keadaan resesi maupun booming masyarakat pasti akan selalu membutuhkan komoditi ini. Seorang investor akan dihadapkan dua macam risiko yaitu risiko fundamental dan risiko pasar. Risiko fundamental dapat diketahui dengan melihat kebijakan keuangan emiten yaitu leverage keuangannya.

Berdasarkan uraian diatas, maka peneliti tertarik untuk menulis proposal penelitian ini dengan judul “Studi Empiris Tentang Faktor-Faktor yang Mempengaruhi Return Saham Pada Industri Food And Beverage Di Bursa Efek Indonesia”.

Adapun perbedaan penelitian ini dengan penelitian sebelumnya yaitu:

1. Objek penelitian yang digunakan adalah perusahaan food and beverage yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia pada periode 2005 sampai dengan 2008, sedangkan penelitian sebelumnya adalah perusahaan non konsumsi dan properti yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia (BEI).

2. Pada penelitian ini ditambah variabel moderat yaitu Economic Value Added (EVA).

3. Pada penelitian ini membuktikan bahwa terdapat faktor-faktor yang mempengaruhi return, dan adanya hubungan Economic Value Added (EVA) terhadap Debt to Equity Ratio (DER), Price Earning Ratio (PER), dan Return On Assets (ROA), dan risiko sistematis atau beta terhadap return saham. 4. Penelitian ini dilakukan pada tahun 2010, sedangkan penelitian sebelumnya

dilakukan pada tahun 2003.

B. Identifikasi masalah

Peneliti ingin menguji apakah dengan adanya peningkatan return saham pada tahun 2005-2008 dapat memberikan informasi tentang bagaimana tingkat pengembalian dan faktor-faktor yang mempengaruhinya. Penelitian ini merupakan kelanjutan dari penelitian terdahulu yang telah dilakukan oleh Sudarto, Krishnoe Rachmi Fitrijati, Tohir, Bambang Sunarko, dan I Putu Yadnya dengan maksud untuk menguji apakah memang terdapat faktor-faktor yang mempengaruhi return

saham dan adanya rasio profitabilitas pada perusahaan-perusahaan yang go public

return saham dan apakah EVA dapat memperkuat faktor-faktor tersebut terhadap

return. Perbedaan penelitian ini dengan penelitian sebelumnya terletak pada pengukuran profitabilitas perusahaan, yaitu pengukuran profitabilitas perusahaan dari tingkat Debt to Equity Ratio (DER), Price Earning Ratio (PER), Return on Asset (ROA), Risiko Sistematis(Beta), dan Economic Value Added (EVA).

C. Batasan masalah

Penelitian hanya meliputi perusahaan yang tergabung dalam IHSG yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia (BEI) dengan periode pengamatan dari tahun 2005 sampai dengan 2008 dan penelitian hanya menguji faktor-faktor yang mempengaruhi return seperti DER, PER, ROA, dan beta serta menguji apakah

Economic Value Added (EVA) dapat memperkuat faktor-faktor tersebut terhadap

return saham baik secara parsial maupun simultan.

D. Perumusan Masalah

Berdasarkan latar belakang diatas maka dapat dirumuskan pokok permasalahan penelitian ini adalah sebagai berikut :

1. Apakah Debt to Equity Ratio (DER), Price Earning Ratio (PER), Return On Asset (ROA), dan Risiko Sistematis (Beta) berpengaruh secara signifikan terhadap return saham pada perusahaan food and beverage di Bursa Efek Indonesia?

2. Apakah Economic Value Added (EVA) dapat memperkuat hubungan Debt to equity Ratio (DER), Price Earning Ratio (PER), Return On Asset (ROA), dan

Risiko Sistematis (Beta) terhadap return saham pada perusahaan food and beverage di Bursa Efek Indonesia?

E. Tujuan dan Manfaat Penelitian

Adapun tujuan yang ingin dicapai dalam penelitian ini adalah sebagai berikut : 1. Untuk menguji DER, PER, ROA, dan Risiko Sistematis (Beta) secara empiris tentang pengaruhnya terhadap return saham perusahaan food and beverage di Bursa Efek Indonesia.

2. Untuk menguji dan membahas pengaruh EVA dengan hubungan antara faktor-faktor yang mempengaruhi return saham terhadap return saham perusahaan food andbeverage di Bursa Efek Indonesia.

Adapun hasil penelitian yang diharapkan dapat memberikan manfaat bagi pihak-pihak yang berkepentingan, antara lain pihak-pihak berikut.

1. Bagi perusahaan

Hasil penelitian ini diharapkan dapat memberikan gambaran bagaimana keadaan atau kondisi return saham di pasar modal terutama di Indonesia dengan melihat faktor-faktor yang mempengaruhinya serta hubungan nilai tambah ekonomis untuk memperkuat rasio keuangan terhadap

return sehingga perusahaan dapat digunakan sebagai bahan pertimbangan atau pemikiran dalam mengambil keputusan.

2. Bagi penulis

Penelitian ini menjadi media bagi peneliti untuk dapat mengaplikasikan dan mengembangkan ilmu yang selama ini peneliti dapat dari mengikuti

perkuliahan di jurusan manajemen keuangan UIN Syarif Hidayatullah Jakarta.

3. Bagi investor

Penelitian ini diharapkan dapat bermanfaat sebagai salah satu referensi dan penyedia informasi sehingga dalam mengambil keputusan investasi di pasar modal khususnya faktor-faktor yang mempengaruhi return

saham.

4. Penelitian selanjutnya

Penelitian ini diharapkan dapat digunakan sebagai bahan rujukan bagi penelitian selanjutnya di bidang manajemen keuangan, khususnya yang ingin mendalami dan meneliti lebih lanjut mengenai faktor-faktor yang mempengaruhi return saham serta hubungan EVA dalam memperkuat DER, PER, ROA, dan risiko sistematis terhadap return saham.

5. Bagi masyarakat

Penelitian ini bagi masyarakat secara umum diharapkan berguna sebagai salah satu pengetahuan mengenai investasi pada pasar modal Indonesia.

BAB II

TINJAUAN PUSTAKA

A. Landasan Teori

Pasar modal merupakan salah satu fasilitas untuk menyalurkan dana dari

lenders (pihak yang memiliki kelebihan dana) kepada borrowers (pihak yang membutuhkan dana). Dengan menginvestasikan dana yang dimiliki di sisi lenders

berharap mendapat imbalan dari penyerahan dana tersebut dan sebaliknya dari sisi

borrowers tersedianya dana dari pihak luar yang memungkinkan mereka melakukan investasi tanpa menggganggu tersedianya dana dari hasil operasi perusahaan. Dengan proses ini diharapkan akan terjadi peningkatan produksi sehingga akhirnya secara keseluruhan akan terjadi peningkatan kemakmuran (Husnan, 2001). Ukuran yang sangat lazim dipakai dalam penelitian suatu perusahaan untuk menilai kinerjanya dinyatakan dalam rasio keuangan yang dibagi dalam empat kategori utama (Martono dan Agus Harjito, 2004 : 53), yaitu :

1. Rasio Likuiditas (liquidity ratio)

Rasio likuiditas, merupakan rasio yang menunjukkan kemampuan perusahaan untuk memenuhi kewajiban jangka pendek tepat pada waktunya. Likuiditas perusahaan ditunjukkan oleh besar kecilnya aktiva lancar, yaitu aktiva yang mudah diubah menjadi kas yang meliputi kas, surat berharga, piutang, dan persediaan.

2. Rasio Aktivitas (activity ratio)

Rasio aktivitas merupakan rasio yang menunjukkan sejauh mana efisiensi perusahaan dalam menggunakan assets untuk memperoleh penjualan. Dengan kata lain, rasio aktivitas menunjukkan bagaimana sumber daya telah dimanfaatkan secara optimal, kemudian dengan cara membandingkan rasio aktivitas dengan standar industri, maka dapat diketahui tingkat efisiensi perusahaan dalam industri.

3. Rasio Solvabilitas

Rasio ini mengukur kemampuan perusahaan untuk memenuhi kewajiban jangka panjangnya. Perusahaan tidak solvabel bila total utang lebih besar daripada total aset. Rasio ini mengukur likuiditas perusahaan untuk jangka panjang, sehingga rasio ini berfokus pada sisi kanan neraca. Ada beberapa macam rasio solvabilitas, antara lain rasio total utang terhadap total aset, rasio time interest earned, dan rasio fixed chargescoverage.

4. Rasio keuntungan (profitability ratio)

Rasio profitabilitas merupakan rasio yang menunjukkan seberapa besar kemampuan perusahaan untuk memperoleh laba. Bagi investor jangka panjang, rasio profitabilitas dapat digunakan untuk melihat keuntungan yang benar-benar akan diterima dalam bentuk deviden. Rasio ini akan dibahas tersendiri, karena merupakan bagian dari penelitian. Kemampuan perusahaan untuk menghaslkan laba dalam kegiatan operasinya (profitabilitas) merupakan fokus utama dalam penilaian prestasi perusahaan karena laba perusahaan selain merupakan indikator

kemampuan perusahaan memenuhi kewajiban bagi penyandang dananya juga merupakan elemen dalam penciptaan nilai perusahaan yang menunjukkan prospek perusahaan di masa yang akan datang.

1. Pengertian Pasar Modal

Pasar modal adalah tempat dimana berbagai pihak khususnya perusahaan menjual saham (stock) dan obligasi (bond) dengan tujuan dari hasil penjualan tersebut nantinya akan dipergunakan sebagai tambahan dana atau untuk memperkuat dana perusahaan (Irham Fahmi dan Yovi Lavianti Hadi, 2009). Sebagaimana layaknya kegiatan ekonomi dapat berjalan dengan baik apabika didukung oleh maraknya kegiatan di pasar.Demikian pula halnya dengan aktivitas yang berlangsung di pasar modal oleh perilaku di pasar modal oleh perilaku pasar, baik menurut emiten, broker, maupun investor. Menurut Sunariyah (2000:7) peran pasar modal dapat dilihat dari lima aspek berikut :

a. Sebagai fasilitas melakukan interaksi antara penjual dan pembeli sekuritas dengan berbagai kemudahan melalui sistem komputerisasi.

b. Dapat memberikkan kesempatan kepada para investor untuk memperoleh hasil

(return) yang diharapkan.

c. Operasi pasar modal dapat menghindari ketidakpastian (uncertainty) pada masa yang akan datang.

d. Pasar modal menciptakan kesempatan kepada masyarakat dalam pengembangan perekonomian dengan melakukan nvestasi melalui pasar modal.

2. Analisis Laporan Keuangan

Laporan keuangan merupakan sebuah informasi yang penting bagi investor dalam mengambil keputusan investasi. Horigan (1965) dalam (Tuasikal, 2001) menyatakan bahwa rasio keuangan berguna untuk memprediksi kesulitan keuangan perusahaan, hasil operasi, kondisi keuangan perusahaan saat ini dan pada masa mendatang, serta sebagai pedoman bagi investor mengenai kinerja masa lalu dan masa mendatang. Rasio keuangan yang berasal dari laporan keuangan ini sering disebut faktor fundamental perusahaan yang dilakukan dengan teknik analisis fundamental. Bagi perusahaan-perusahaan yang go public

diharuskan menyertakan rasio keuangan yang relevan sesuai dengan Keputusan Ketua Bapepam Nomor KEP-51/PM/1996 tanggal 17 Januari 1996 (BEJ).

Analisis laporan keuangan tidak saja dilakukan dalam periode tertentu, tetapi diperlukan adanya suatu analisis komparatif sehinnga dapat dilihat suatu hubungan keuangan atau kecendrungan yang bersifat signifikan. Laporan keuangan yang disusun dan disajikan kepada semua pihak yang berkepentingan dengan eksisitensi suatu perusahaan, pada hakekatnya merupakan alat komunikasi. Artinya laporan keuangan itu adalah suatu alat yang digunakan untuk mengkomunikasikan informasi keuangan dari suatu perusahaan dan kegiatan-kegiatannya kepada mereka yang berkepentingan dengan perusahan tersebut.

3. Debt to Equity Ratio (DER)

Debt to Equity Ratio (DER) digunakan merupakan rasio yang digunakan untuk mengukur tingkat leverage (penggunaan hutang) terhadap total shareholders’

equity yang dimilikiperusahaan. Rasio ini menunjukkan komposisi atau struktur modal daritotal pinjaman (hutang) terhadap total modal yang dimliki perusahaan.

Semakin tinggi DER menunjukkan komposisi total hutang (jangka pendek dan jangka penjang) semakin besar dibanding dengan total modal sendiri, sehingga berdampak semakin besar beban perusahaan terhadap pihak luar (kreditur). Secara sistematis debt to equity ratio (DER) dapat dirumuskan sebagai berikut:

Total Debt

DER = ____________________ Total Shareholders’equity

4. Peranan Economic Value Added (EVA)

Economic Value Added (EVA) adalah suatu sistem manajemen keuangan untuk mengukur laba ekonomi dalam suatu perusahaan, yang menyatakan bahwa kesejahteraan hanya tercipta jika perusahaan mampu memenuhi semua biaya operasi (operating cost) dan biaya modal (cost of capital) (Amin Tunggal Widjaja, 2008). Pada masa persaingan ketat di pasar global sekarang ini, tujuan perusahaan untuk memaksimalkan laba menjadi sulit untuk diwujudkan. Sebaliknya tujuan perusahaan untuk meningkatkan Economic Value Added, karena EVA merupakan satu-satunya pedoman penilaian yang berhubungkan langsung dengan nilai pasar sebuah perusahaan dan kinerja manajemen.

Menurut David Young (2000:32) EVA merupakan pengukur kinerja yang dapat dihitung di tingkar divisi.Menurut teori EVA dapat dihitung untuk setiap

kesatuan,departemen,segmenbisnis,secara geografis,dan sebagainya.Pebedaan secara pokok antara EVA dan pengukuran laba konvensional dalah EVA merupakan laba ekonomis, kebalikan dari laba akuntansi. Brigham (2001:53) mengatakan bahwa EVA memberikan tolak ukur yang baik tentang apakah perusahaan telah memberikan nilai tambah kepda pemegang saham.Oleh karena itu, jika manajer memfokuskan pada EVA maka hal ini dapat membantu memastikan bahwa mereka beroperasi dengan cara yang konsisten untuk memaksimalkan nilai pemegang saham.

Economic Value Added (EVA) yang dipopulerkan dan dipatenkan oleh Stewart & Company, sebuah konsultan manajemen terkemuka adalah salah satu varian value based management (Stewart 1991). EVA menghitung economic profit dan bukan accounting profit. Pada dasarnya, EVA mengukur nilai tambah dalam suatu periode tertentu. Nilai tambah ini tercipta apabila perusahaan memperoleh keuntungan (profit) di atas cost of capital perusahaan. Secara matematis, EVA dihitung dari laba setelah pajak dikurangi dengan cost of capital

tahunan. Jika EVA positif, menunjukkan perusahaan telah menciptakan kekayaan. Sebelum munculnya konsep EVA, tolok ukur lain yang banyak digunakan oleh para analis untuk mengukur kinerja suatu perusahaan, antara lain adalah arus kas yang dihasilkan dari aktivitas operasi (operating cash flows), earnings before extraordinary income, residual income dan lain sebagainya. EVA didasarkan pada konsep residual income, dengan menambahkan adanya penyesuaian akuntansi (accounting adjustment). Menurut Stewart & Company, earnings dan earnings

per share adalah pengukuran yang keliru untuk kinerja perusahaan. Pengukuran kinerja yang terbaik adalah economic value added (Stewart 1991).

Ada tiga hal utama yang membedakan EVA dengan tolok ukur keuangan yang lain (McDaniel, Gadkari dan Fiksel 2000) yaitu : EVA tidak dibatasi oleh prinsip akuntansi yang berlaku umum. Pengguna EVA bisa menyesuaikan dengan kondisi spesifik, EVA dapat mendukung setiap keputusan dalam sebuah perusahaan, mulai dari investasi modal, kompensasi karyawan dan kinerja unit bisnis, dan Struktur EVA yang relatif sederhana membuatnya bisa digunakan oleh bagian engineering, environmental dan personil lain sebagai alat yang umum untuk mengkomunikasikan aspek yang berbeda dari kinerja keuangan.

Pertumbuhan EVA merupakan tanda-tanda yang baik bahwa suatu saham harganya akan membumbung tinggi. Penciptaan nilai bukan sematamata untuk kepentingan pemegang saham, tetapi untuk manajer, pelanggan, pekerja pemasok, komunitas dimana perusahaan beralokasi. Apabila perusahaan memiliki nilai EVA yang positif dikatakan bahwa manajemen dalam perusahaan tersebut telah menciptakan nilai (creating value) sebaliknya, apabila nilai EVA negatif, dinamakan distructing atau destroying value.

5. Return Saham

Return adalah keuntungan yang diperoleh dari perusahaan individu dan institusi dari hasil kebijakan investasi yang dilakukannya (Irham Fahmi dan Yovi Lavianti Hadi, 2009). Tingkat keuntungan (return) merupakan rasio antara pendapatan investasi selama beberapa periode dengan jumlah dana yang

diinvestasikan. Pada umumnya investor mengharapkan keuntungan yang tinggi dengan risiko kerugian yang sekecil mungkin, sehingga para investor berusaha menentukan tingkat keuntungan investasi yang optimal dengan menentukan konsep investasi yang memadai. Investor melakukan investasi baik pada asset riil maupun asset keuangan. Mengharapkan pengembalian (return). Menurut Jogiyanto (2000:107) return merupakan hasil yang diperoleh dari investasi.

Pendapatan (return) saham dinyatakan sebagai berikut :

Pit – Pi (t-1) + Dit Rit = __________________

Pi (t-1)

Keterangan :

Rit = Return saham periode t untuk perusahaan I Pit = Harga saham pada periode t

Pt-1 = Harga saham pada periode t-1

Return realisasi (Realized Return) merupakan return yang telah terjadi. Return

realisasi penting karena digunakan sebagai salah satu pengukur kinerja perusahaan dan dihitung berdasarkan data hitoris. return ekspektasi (Expected Return) adalah

return yang diharapkan akan diperoleh oleh investor dimasa mendatang. Berbeda dengan return realisasi yang sifatnya sudah terjadi, return ekspektasi sifatnya belum terjadi. (Jogiyanto, 2000). Komponen return meliputi:

a. Capital Gain (loss) merupakan keuntungan (kerugian) bagi investor yang diperoleh dari kelebihan harga jual (harga beli) diatas harga beli (harga jual) yang keduanya terjadi dipasar sekunder.

b. Yield merupakan pendapatan atau aliran kas yang diterima investor secara periodik, misalnya berupa deviden atau bunga. Yield dinyatakan dalam presentase dari modal yang ditanamkan.(Abdul Halim, 2003).

Berikut ini adalah faktor faktor yang mempengaruhi return saham diantaranya adalah :.

a. Risiko dan Return Saham

Risk dan return merupakan kondisi yang dialami oleh perusahaan, institusi dalam keputusan investasi yaitu baik kerugian ataupun keuntungan dalam suatu periode akuntansi (Irham Fahmi dan Yovi Lavianti Hadi, 2009). Dalam berinvestasi, selalu terdapat hal yang tidak dapat dihindari yaitu adanya risiko. Menurut Reilly et al. (2000:III) risiko dapat diartikan “Risk is theuncertainty that an investment will earn its expected rate of return” dari pengertian tersebut

dinyatakan bahwa risiko merupakan ketidaktentuan atas investasi yang akan diperoleh terhadap imbal hasil yang diharapkan..

Menurut Scottet al. (2000:182) “Risk the chance that an out come other than expected will occur”. Hal tersebut didukung oleh pendapat Brigham et al. (1999:192) ‘Risk can be defined as the chance that some unfavorable event will occur”. Keown etal. (2002:469) mendefinisikan “Risk the likely variability associated with expected revenue or income streams”. Dari beberapa pengertian dapat disimpulkan bahwa risiko adalah penyimpangan yang terjadi antara actual return dari yang telahdiperkirakan sebelumnya yaitu imbal hasil yang diharapkan

(expected return).

b. Risiko Sistematis (Beta)

Risiko Sistematis (Systematic Risk) adalah risiko yang tidak bisa didiversifikasikan atau dengan kata lain risiko yang sifatnya mempengaruhi secara menyeluruh (Irham Fahmi dan Yovi Lavianti Hadi, 2009). Risiko sistematis atau risiko yang tidak dapat didiversifikasi (dihindarkan), disebut juga dengan risiko pasar. Risiko ini berkaitan dengan kondisi yang terjadi di pasar secara umum, misalnya perubahan dalam perekonomian secara makro, risiko tingkat bunga, risiko politik, risiko inflasi, risiko nilai tukar dan risiko pasar. Parameter yang digunakan dalam mengukur risiko ini adalah beta.

Pengertian beta menurut Jones (2000:178) adalah “Beta a measure of valatility, orrelative systematic risk”. Dimana pengertian volatilitas adalah sebagai fluktuasi dari return suatu sekuritas dalam suatu periode tertentu. Jika

fluktuasi return sekuritas secara statistik mengikuti fluktuasi return pasar, maka beta dari sekuritas tersebut bernilai 1. Misalnya apabila return pasar naik sebesar 5%, maka investor akanmenghargapkan kenaikan return sekuritasnya sebesar 5% pula.Scott et al. (2000:201) yang menyatakan bahwa “Beta a measure stock’s volatility relative to an average stock”. Lain halnya dengan pendapat Brealey, et.

al.(2001:290) yang mendefinisikan “beta is a sensitivity of a stock’s return to the return on the market portofolio”. Sedangkan menurut Ross et al. (2003:431) beta adalah “The amount of systematic risk present a particular risky asset relative to that in an average risky asset”. Dapat disimpulkan bahwa beta adalah pengukur volatilitas suatu risiko sistematis pada sekuritas. Secara matematis menurut Budie et al.(1999:166) beta dapat dihitung dengan rumus sebagai berikut:

N XY – ( X )( Y) = __________________

N X2 - ( X) 2 Keterangan:

X = Return pasar (Rm) Y = Return saham (Ri)

N = Jumlah data

= Beta saham

Atau dapat dinyatakan dengan rumus: Ross et al. (2003 : 285) Cov (Ri.Rm)

Keterangan

I = Beta saham

Var = Varians Ri = Return saham Rm = Return Pasar

6. Price Earning Ratio (PER)

Rasio ini sering digunakan oleh analisis sekuritas untuk menilai harga saham, oleh karena itu rasio ini menggambarkan kesediaan investor membayar suatu jumlah untuk setiap rupiah perolehan laba perusahaan.Rumus yang dipergunakan yaitu :

Harga saham PER = ________________ Laba bersih per saham

Rasio PER tersebut di atas biasanya dibandingkan dengan rasio perubahan sejenis di pasar. Model PER sering digunakan oleh peminjam emisi efek (under writer ) guna menentukan harga saham di pasar perdana dengan cara mengalikan PER industri sejenis berlaku di pasar sekunder dengan proyeksi laba bersih per saham. Model yang digunakan Harga saham = PER industri x Proyeksi Laba Bersih per Saham Atau Po = PER industri x EPS.

7. Return On Asset (ROA)

Return On Asset (ROA) merupakan salah satu rasio yang mengukur tingkat profitabilitas suatu perusahaan. ROA digunakan untuk mengetahui besarnya laba bersih yang dapat diperoleh dari opersional perusahaan dengan menghitungnya menggunakan seluruh kekayaannya. Tinggi rendahnya ROA tergantung pada pengelolaan asset perusahaan oleh manajemen yang menggambarkan efisiensi dari opersional perusahaan. Semakin tinggi ROA semakin efisiensi dari opersional perusahaan dan sebaliknya. Rendahnya ROA dapat disebabkan oleh banyaknya asset perusahaan yang menganggur, investasi dalam persediaan yang terlalu banyak, kelebihan uang kertas, dan aktiva tetap beroperasi dibawah normal.

Profitabilitas suatu perusahaan dapat diukur dengan menghubungkan antara keuntungan atau laba yang diperoleh dari kegiatan pokok perusahaan dengan kekayaan atau asset yang dimiliki untuk menghasilkan keuntungan perusahaan (operatimg asset). Operating Asset adalah semua aktiva kecuali investasi jangka panjang dan aktiva-aktiva lain yang tidak digunakan dalam kegiatan atau usaha memperoleh penghasilan yang rutin atau usaha pokok perusahaan.

Pengukuran kinerja keuangan perusahaan dengan ROA menunjukkan kemampuan atas modal yang diinvestasikan dalam keseluruhan aktiva yang dimiliki untuk menghasilkan laba. ROA (Return On Asset) adalah rasio keuntungan bersih setelah pajak untuk menilai seberapa besar tingkat pengembalian dari asset yang dimiliki oleh perusahaan. ROA yang negatif disebabkan laba perusahaan dalam kondisi negatif pula atau rugi. Hal ini

menunjukkan kemampuan dari modal yang diinvestasikan secara keseluruhan belum mampu untuk menghasilkan laba.

Return On Asset (ROA) digunakan untuk mengukur efektifitas perusahaan di dalam menghsilkan keuntungan dengan memanfaatkan aktiva yang dimilikinya. ROA dapat dihitung dengan :

EBIT

ROA = __________________ Total Asset

Keterangan EBIT = Laba bersih sebelum bunga dan pajak

B. Penelitian Terdahulu

1. Penelitian yang dilakukan oleh Ali Sani Uyara dan Askam Tuasikal (2002) yang berjudul “ Moderasi Aliran Kas Bebas Terhadap Hubungan Rasio Pembayaran Dividen dan Pengeluaran Modal dengan Earning Response Coefficients”.Hasil peneltitan menunjukkan semakin besar rasio pembayaran dividen, ERC semakin besar terutama perusahaan yang mempunyai aliran kas bebas yang tinggi, sedangkan pengeluaran modal tinggi tidak signifikan dengan penurunan ERC ( Earning response coefficients )

2. Penelitian yang dilakukan oleh I Gusti Made Dharma Hartawan ( 2001 ) dengan judul ” Studi Economic Value Added ( EVA) Dua Kelompok Perusahaan Go Public yang Mengeluarkan Obligasi “.Hasil penelitian ini menunjukkan bahwa EVA mampu membedakan kinerja keuangan yang baik

dan tidak baik secara signifikan dengan model analisis diskriminan.Rasio keuangan yang paling membedakan kinerja keuangan yang baik dan tidak baik dua kelompok perusahaan go public yang mengeluarkan obligasi tahun 1999 adalah Book Value (BV),kemudian PER,dan Operating Profit Margin (OPM)

3. Penelitian yang dilakukan oleh Taufiq Hermansyah “ Pengaruh Perubahan Suku Bunga Sertifikat Bank Indonesia Terhadap Return Saham Pada Bursa Efek Jakarta ” bertujuan untuk mengetahui pengaruh reaksi harga saham di Bursa Efek Jakarta terhadap event perubahan Sertifikat Bank Indonesia melalui return yang diperoleh pemegang saham dan mengetahui pengaruh perubahan Sertifikat Bank Indonesia pada saham terhadap abnormal return

pada sebelum dan sesudah peristiwa. Dalam penelitian ini digunakan data sekunder yaitu data perusahaan yang merupakan kumpulan informasi data pada Bursa Efek Jakarta (BEJ) yang telah dipublikasikan dan sumber data diperoleh dari BEJ dan Bank Indonesia. Populasi berupa saham-saham perusahaan anggota BEJ, sedangkan pengambilan sampel digunakan sampling jenuh yaitu 45 saham-saham perusahaan BEJ yang termasuk dalam LQ_45 saham teraktif dan listing data perdagangan BEJ.Analisis data menggunakan analisis event study. Dari hasil analisis dengan berdasarkan hasil uji signifikansi pada saat perubahan Suku Bunga Bank Indonesia (SBI) diperoleh (t hitung = 2,7147> t tabel = 2,4468), hal ini berarti H0 ditolak dan Ha diterima

yang memberikan makna bahwa return saham perusahaan secara signifikan terpengaruhi oleh event. Pernyataan ini dapat ditunjukkan dengan adanya respon pelaku pasar sehingga mereka memperoleh abnormal return yang

positif pada t = 0 karena investor beranggapan bahwa informasi yang masuk dalam pasar modal relevan dalam hal pengambilan keputusan untuk berinvestasi. Dengan demikian hipotesis pertama yang menyatakan bahwa diduga ada rata-rata abnormal return yang positif akibat adanya pengumuman perubahan suku bunga Sertifikat Bank Indonesia terhadap return pemegang saham diterima. Hasil analisis data mengenai uji signifikasi sebelum dan sesudah return diperoleh (t hitung = 2,2467 < t tabel = 2,4468), hal ini berarti

bahwa H0 diterima yang memberikan makna bahwa tidak ada perbedaan

abnormal return antara sebelum dan sesudah perubahan suku bunga SBI. Dengan demikian hipotesis kedua yang menyatakan bahwa diduga ada pengaruh yang signifikan terhadap abnormal return pada sebelum dan sesudah adanya perubahan tingkat suku bunga Sertifikat Bank Indonesia tidak diterima.Dalam penelitian ini, disarankan bahwa untuk mendapatkan keuntungan sesuai target yang diharapkan, maka pada kondisi harga mulai turun segera lakukan pembelian saham, untuk memperhitungkan apakah harga akan naik atau turun, perlu dilakukan analisis fundamental maupun analisis teknikal yang bertujuan untuk melihat pengaruh pergerakan harga, dan sebaiknya untuk memperoleh return, investor perlu memperhatikan faktor-faktor yang mempengaruhi harga saham diantaranya suku bunga Bank Indonesia (SBI), hukum penawaran dan permintaan, valas, kondisi fundamental emiten, IHSG, news rumors, kebijakan-kebijakan pemerintah dan faktor politik serta keamanan.

4. Penelitian yang dilakukan oleh Njo Anastasia Staf Pengajar Fakultas Ekonomi Universitas Kristen Petra Yanny Widiastuty Gunawan Imelda Wijiyanti Alumni, Fakultas Ekonomi Universitas Kristen Petra “ Analisis Faktor Fundamental Dan Risiko Sistematik Terhadap Harga Saham Properti Di BEJ “. Properti merupakan salah satu sektor yang terpuruk sejak krisis ekonomi. Hal ini mengakibatkan harga saham properti di bursa efek juga terpuruk. Penelitian ini dilakukan dengan tujuan untuk mengetahui faktor-faktor fundamental dan risiko sistematik yang mempengaruhi harga saham di sektor properti.Metode pengambilan sampel menggunakan purposive sampling method. Dari tiga puluh tiga perusahaan, hanya diambil tiga belas perusahaan, karena memiliki laporan keuangan secara lengkap tahun 1996-2001. Hasil penelitian menunjukkan hanya faktor fundamental Book Value (BV) yang mempengaruhi harga saham secara parsial, sedangkan factor fundamental yang lainnya tidak berpengaruh.

5. Penelitian yang dilakukan oleh Sudarto,Krishnoe Rachmi Fitrijati,Tohir,dan Bambang Sunarko dengan judul “Analisis return saham dan Faktor – Faktor yang Mempengaruhinya ( studi di BEJ ) “.Hasil penelitian menunjukkan bahwa return saham dapat diperoleh dengan menjumlahkan capital gain (loss) dan dividen. Return masing-masing saham perusahaan dapat dilihat melalui nilai return saham selama tiga tahun adalah positif.Leverage dalam penelitian ini diwakili oleh debt to equity ratio (DER).DER menunjukkan masing – masing perusahaan objek penelitian dan rata – rata.Secara keseluruhan dapat

disimpulkan bahwa hubungan antara return dengan DER negatif dan tidak signifikan sedangkan return dengan beta positif dab signifikan.

6. Penelitian yang dilakukan oleh Gary C Biddle,Robert M.bowen,dan James S.Wallace dengan judul “ Does EVA Beat Earnings ? Evidence On Associations With Stock Return And Firm Values”This study test assertions that EVA is more higly associated with stock returns and firm values than accural eranings and evaluates which components of EVA.

7. Penelitian yang dilakukan oleh Ign Danang Priyambodo dan Showam Masjhuri dengan judul “ Analisis Harga Saham Perusahaan Makanan Dan Minuman Yang Terdaftar Di Bursa Efek Jakarta “ Hasil penelitian menunjukkan bahwa dalam periode penelitian yaitu dari tahun 1993 sampai dengan tahun 1997, harga saham dari perusahaan industri makanan dan minuman yang terdaftar di BEJ ternyata kurang “wajar”.Dari sampel penelitian 50 % underpriced, 37,5 % overpriced, dan hanya 12,5% menunjukkan harga yang wajar.

8. Penelitian yang dilakukan oleh I Putu Yadnya dengan judul “ Pengaruh Beberapa Rasio Keuangan Dan Nilai Tambah Ekonomis Teehadap Return Saham Dan Perusahaan Manufaktur Di Bursa Efek Jakarta”.Hasil penelitian menunjukkan Variabel bebas debt to equity ratio (DER), price earnings ratio (PER),dan return on asset (ROA) secara bersama sama berpengaruh secara signifikan terhadap return saham bpada perusahaan sampel periode 1997 – 2001 .Hasil pengujian menunjukkan bahwa dengan uji F prtobabilitasnya sebesar 0,0009 atau 0.9 % dengan nilai R-square sebesar 14%.

C. Hubungan Antar Variabel

a. Hubungan antara return saham dengan Debt to Equity Ratio(DER), Price Earnings Ratio (PER), Return On Asset (ROA) , dan Beta (sysmatic risk)

Return saham sangat dipengaruhi oleh beberapa rasio-rasio keuangan seperti

debt to equity ratio (DER), price earnings ratio (PER),return on asset (ROA), harga saham ,dan Beta (sysmatic risk), sehingga return saham dapat menjadi tolak ukur dalam sekuritisasi Untuk melakukan investasi dalam bentuk saham diperlukan analisis untuk mengukur nilai saham, yaitu analisis fundamental dan analisis teknikal. Tujuan analisis fundamental adalah menentukan apakah nilai saham berada pada posisi undervalue atau overvalue. Saham dikatakan undervalue bilamana harga saham di pasar saham lebih kecil dari harga wajar atau nilai yang seharusnya, demikian juga sebaliknya.. Untuk menghitung beta digunakan teknik regresi, yaitu mengestimasi beta suatu sekuritas dengan menggunakan return-return sekuritas sebagai variabel terikat dan return-return pasar sebagai variabel bebas. Dalam penilaian saham, terdapat beberapa model teoritis yang dapat digunakan terkait dengan analisis fundamental dan analisis teknikal. Faktor-faktor tersebut sebagai variabel bebas yang didasarkan pada pemikiran bahwa faktor tersebut menggambarkan risiko dan return yang akan diterima para pemodal atas investasinya pada saham. Pada penjelasan tersebut membuktikan bahwa semua variabel independen, DER, PER, ROA, dan beta merupakan faktor-faktor yang mempengaruhi return saham.

b. Hubungan Economic Value Added (EVA) dalam Menguatkan DER, PER, ROA, dan beta terhadap return.

Peranan nilai tambah ekonomis (Economic Value Added), yang disingkat EVA

diduga dapat mempengaruhi return perusahaan. EVA merupakan ukuran kinerja

financial baru yang digunakan perusahaan,dan EVA merupakan pendekatan yang lebih baru dalam penilaian saham karena melalui EVA keberhasilan manajemen perusahaan dalam meningkatkan nilai tambah perusahaan terlihat. Tujuan

corporate finance adalah memaksimumkan nilai perusahaan. Tujuan ini bisa menyimpan konflik potensial antara pemilik perusahaan dengan kreditur. Jika perusahaan menikmati laba yang besar, nilai pasar saham (dana pemilik) akan meningkat pesat, sementara nilai hutang perusahaan (dana kreditur) tidak terpengaruh. Sebaliknya, apabila perusahaan mengalami kerugian atau bahkan kebangkrutan, maka hak kreditur akan didahulukan sementara nilai saham akan menurun drastis. Pada penjelasan itu membuktikan dari penelitian sebelumnya dan berdasarkan teori terdapat hubungan antara EVA dengan rasio keuangan untuk memperkuat rasio tersebut terhadap return. Pernyataan yang menguatkan yaitu pada penjelasan dimana faktor-faktor tersebut seperti yang dijelaskan saling mempengaruhi.

D. Kerangka Berpikir 1. Pengujian Model 1

Perusahaan Food And Beverage yang Terdaftar di BEI

DER PER ROA _sistematis Risiko

Analisa Regresi Hasil Analisis

Interpretasi

Uji t

Uji F Faktor-Faktor yang

Mempengaruhi Return saham

2. Pengujian Model 2

Perusahaan Food And Beverage yang Terdaftar di BEI

EVA

Faktor-Faktor yang Mempengaruhi

Return saham

DER PER ROA Risiko Sistematis

Analisis Regresi

Hasil Analisis

Interpretasi

Uji t

E. Perumusan Hipotesis 1. Perumusan Hipotesis Model I

Berdasarkan pemikiran diatas maka hipotesis yang diajukan dalam penelitian ini adalah :

Ha1 = Debt to Equity Ratio memiliki pengaruh negatif dan signifikan mempengaruhi return saham.

Ho1 = Debt to Equity Ratio tidak memiliki pengaruh negatif dan signifikan mempengaruhi return saham.

Ha2 = Price Earning Ratio memiliki pengaruh positif dan signifikan mempengaruhi return saham.

Ho2 = Price Earning Ratio tidak memiliki pengaruh positif dan signifikan mempengaruhi return saham

Ha3 = Return On Asset memiliki pengaruh positif dan signifikan mempengaruhi return saham.

Ho3 = Return On Asset tidak memiliki pengaruh positif dan signifikan mempengaruhi return saham.

Ha4 = Beta memiliki pengaruh negatif dan signifikan mempengaruhi return saham.

Ho4 = Beta tidak memiliki pengaruh negatif dan signifikan mempengaruhi

return saham.

Ha5 = DER, PER, ROA, dan beta memiliki pengaruh yang signifikan mempengaruhi return saham.

Ho5 = DER, PER, ROA, dan beta tidak memiliki pengaruh yang signifikan mempengaruhi return saham.

2. Perumusan Hipotesis Model II

Berdasarkan pemikiran diatas maka hipotesis yang diajukan dalam penelitian ini adalah :

Ha1 = Semakin tinggi EVA, semakin besar pengaruhnya secara signifikan memperkuat variabel DER terhadap return.

Ha2 = Semakin tinggi EVA, semakin besar pengaruhnya secara signifikan memperkuat variabel PER terhadap return.

Ha3 = Semakin tinggi EVA, semakin besar pengaruhnya secara signifikan memperkuat variabel ROA terhadap return.

Ha4 = Semakin tinggi EVA, semakin besar pengaruhnya secara signifikan memperkuat variabel beta terhadap return.

Ha5 = Semakin tinggi EVA, semakin besar pengaruhnya secara signifikan memperkuat variabel DER.EVA terhadap return.

Ha6 = Semakin tinggi EVA, semakin besar pengaruhnya secara signifikan memperkuat variabel PER.EVA terhadap return.

Ha7 = Semakin tinggi EVA, semakin besar pengaruhnya secara signifikan memperkuat variabel ROA.EVA terhadap return.

Ha8 = Semakin tinggi EVA, semakin besar pengaruhnya secara signifikan memperkuat variabel beta.EVA terhadap return.

Ha9 = Semakin tinggi EVA, semakin besar pengaruhnya secara signifikan memperkuat variabel DER, PER, ROA, beta, DER.EVA, PER.EVA, ROA.EVA, beta.EVA terhadap return.

Sedangkan hipotesis nol dari masing-masing hipotesis alternatif tersebut adalah tidak terdapat pengaruh dan tidak signifikan.

BAB III

METODOLOGI PENELITIAN

A. Ruang Lingkup Penelitian

Sesuai dengan tujuan penelitian ini yaitu untuk mengetahui faktor-faktor yang mempengaruhi return saham pada industri perusahaan makanan dan minuman yang telah go public di BEI, dan hubungan EVA dalam memperkuat DER, PER, ROA, dan Risiko sitematis (beta) terhadap return, serta analisisnya maka akan diperlukan beberapa pengujian terhadap variabel dependen dan variabel independen yang digunakan dalam penelitian ini. Variabel dependen yang dimaksud adalah return saham, yaitu suatu indikator yang digunakan dalam menilai return saham beserta faktor-faktor yang mempengaruhinya yaitu terdiri dari Debt to Equity Ratio (DER), Price Earning Ratio (PER), Return On Asset (ROA), beta, dan Economic Value Added (EVA) sebagai variabel moderat.

B. Metode Penentuan Sampel

Prosedur penelitian sampel dalam penelitian ini dilakukan mula-mula dengan menetapkan bahwa dari 19 perusahaan industri makanan dan minuman yang sampai saat ini telah listed di BEI hanya akan diambil 14 Perusahaan saja berdasarkan tahun terakhir go public yaitu tahun 2008. Berikut ini penjelasan tentang subjek dan populasi penelitian, dan sampel penelitian.

a. Subjek dan Populasi Penelitian

Populasi adalah semua individu atau unit –unit yang menjadi objek penelitian, sedangkan sebagian individu atau unit-unit yang diambil dari populasi disebut sampel. Ada beberapa alasan yang dapat dijelaskan mengapa penelitian dilakukan hanya terdapat sampel saja, yaitu :

1. Terbatasnya dana yang tersedia.

2. Individu atau unit-unit dalam populasi bersifat homogen.

3. Penelitian yang dapat dilakukan dapat mengakibatkan barang yang diteliti menjadi cacat atau rusak.

4. Terbatasnya waktu dan tenaga dalam penelitian. 5. Ukuran populasi sangat besar dan tak terhingga.

Populasi dalam penelitian ini adalah perusahaan makanan dan minuman yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia (BEI) pada periode 2005-2008.

b. Sampel Penelitian

Sampel dalam penelitian ini adalah perusahaan yang termasuk bergerak pada industri makanan dan minuman yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia (BEI) pada periode 2005 sampai dengan 2008, yang berjumlah 14 perusahaan. Karena dari semua perusahaan yang terdaftar di BEI ada hanya 14 perusahaan yang bergerak di bidang tersebut yang memiliki kelengkapan data.

TABEL 1

Daftar Perusahaan Yang Menjadi Objek Penelitian

No Kode Perusahaan Nama Perusahaan

1 FAST PT Fast Food Indonesia Tbk

2 INDF PT Indofood Sukses Makmur Tbk

3 MYOR PT Mayora Indah Tbk

4 ULTJ PT Ultra Jaya Milk Tbk

5 AQUA PT Aqua Gollden Mississipi

6 UNVR PT Unilever Indonesia

7 PSDN PT Prashida Aneka Niaga Tbk

8 SKLT PT Sekar Laut Tbk

9 SMAR PT Smart Tbk

10 TBLA PT Tunas Baru Lampung Tbk

11 DLTA PT Delta Djakarta Tbk

12 MLBI PT Multi Bintang Indonesia Tbk

13 STTP PT Siantar Top Tbk

14 AISA PT Tiga Pilar Sejahtera food Tbk Sumber : Bursa Efek Indonesia

Dipilihnya perusahaan yang tergabung dalam IHSG karena perusahaan tersebut memiliki kriteria sebagai berikut :

1. Sampel diambil menggunakan probability sampling dengan metode

2. Tercatat di BEI minimal 30 hari bursa.

3. Keberadaan emiten di Bursa pada tahun 2005 sampai dengan 2008, dan 4. Merupakan perusahaan pada sektor makanan dan minuman.

Dari populasi berdasarkan bidang usahanya, setiap anggota populasi mempunyai kesempatan yang sama diambil sebagai sampel, dan diambil sampel dalam penelitian ini sebanyak 14 perusahaan Yang dijadikan objek dalam penelitian ini adalah saham industri makanan dan minuman yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia (BEI) pada periode 2005 – 2008. Oleh karena keterbatasan kelengkapan data yang diperlukan maka penulis hanya meneliti 14 perusahaan.

Semua jenis data bersifat kuantitatif dan sumber data yang digunakan dalam penelitian ini adalah data sekunder. Data diperoleh dari Pusat Referensi Pasar Modal di BEJ meliputi harga saham individual bulanan, Indeks Harga Saham Gabungan (IHSG), dan laporan keuangan tahunan periode 2005-2008.). Perusahaan makanan dan minuman tersebut distrata berdasarkan bidang usahanya sehingga sampel ditentukan sebesar 10% dari populasi yang ada. Sampel diambil menggunakan probability sampling dengan metode proportional random sampling.

C. Metode Pengumpulan Data

Selain itu data yang digunakan dalam penelitian ini juga berasal dari berbagai literatur, seperti penelitian lain, referensi pasar modal Indonesia, buku-buku tentang manajemen keuangan dan investasi. Dalam menghitung return saham (Y) menggunakan data harga saham individual bulanan dari tahun 2005-2008. Debt to

equity ratio, Price Earning Ratio, dan Return On Assets menggunakan data laporan keuangan dari masing-masing emiten. Dalam perhitungan beta digunakan harga saham bulanan dan Indeks Harga Saham Gabungan. Setelah ditentukan variabel dependen dan variabel independen yang akan diuji, selanjutnya adalah menentukan metode penelitian yang akan menjelaskan hubungan antara variabel dependen dan variabel independen tersebut.

Jenis data yang digunakan berdasarkan sumbernya dalam penelitian ini adalah data sekunder yaitu dari instansi atau lembaga tertentu seperti jurnal,

www.jsx.co.id dan hasil penelitian sebelumnya. Data juga diambil dari buku (sumber) yang berhubungan dengan materi penelitian ini. Metode yang digunakan untuk mengumpilkan data dalam penelitian ini adalah observasi pada berbgai sumber data seperti laporan tahunan dan www.idx.co.id

D. Metode Analisis

Apabila seluruh data yang digunakan dalam penelitian ini telah lengkap maka data-data tersebut diolah dan dianalisis sesuai dengan permasalahan yang akan diteliti oleh penulis. Analisis yang digunakan adalah Analisis Regresi Berganda dan Analisis Statistik Deskriptif Statistik deskriptif diolah dengan bantuan Eviews

versi 5.0.

a. Menghitung Return Saham

Menurut Jogiyanto (2000), Return merupakan pengembalian dari suatu investasi dalam suatu periode yang tertentu.Return terdiri dari capital gain (loss).

Capital gain merupakan selisih untung (rugi) dari harga investasi sekarang relative dengan harga periode yang lalu. Yield merupakan persentase penerimaan kas periodik terhadap harga investasi periode tertentu dari suatu investasi. Return

saham sebagai variabel dependen adalah keuntungan yang diterima dari investasi saham selama periode pengamatan yang secara matematis.

Rit =

1 1

− −

− t

t t

P P P

Rit = Return saham yang terjadi untuk sekuritas ke-i pada hari ke-t

Pt = Harga penutupan pada hari t Pt-1= Harga penutupan di hari sebelum t.

b. Menghitung Debt to Equity Ratio (DER)

Debt to Equity Ratio (DER) termasuk bagian dari rasio Laverage. Rasio ini mengukur kemampuan perusahaan dalam memenuhi kewajiban-kewajiban jangka panjangnya. Rasio laverage dapat dihitung berdasarkan informasi dari neraca, yaitu dari pos-pos aktiva dan pos-pos hutang. Menurut Slamet (2003:35) DER adalah perbaandingan antara total utang dengan total modal. DER digunakan untuk mengukur tingkat penggunaan hutang terhadap total shareholder’s equity

yang dimiliki perusahaan (Ang, 1997). Rasio ini juga menunjukkan pentingnya dari sumber modal pinjaman (relative importance of borrowed fund) dan tingkat keamanan yang dimilki kreditor. Semakin kecil rasio ini berarti semakin kecil

jumlah pinjaman yang digunakan untuk membiayai aktiva perusahaan (Slamet, 2003:35).

Total Debt

DER = _______________________ Total shareholder’s equity

Semakin besar DER mencerminkan risiko perusahaan yang relatif tinggi karena hal tersebut menunjukkan bahwa perusahaan tersebut masih membutuhkan modal pinjaman untuk membiayai operasional perusahaan. Apabila perusahaan tersebut masih membutuhkan modal pinjaman, dapat dipastikan keuntungan yang dihasilkan oleh perusahaan akan difokuskan untuk mengembalikan pinjaman modal, akibatnya para investor cenderung menghindari saham-saham yang memiliki DER yang tinggi. Ketika terdapat penambahan jumlah hutang secara absolut maka akan menurunkan tingkat solvabilitas perusahaan, yang selanjutnya akan berdampak dengan menurunnya nilai return perusahaan.

c. Menghitung Price Earning Ratio (PER)

Price Earning Ratio merupakan salah satu pendekatan yang sering digunakan oleh analis sekuritas untuk menilai suatu saham. Pendekatan ini mendasarkan atas ratio antara harga saham per lembar yang berlaku di pasar modal dengan tingkat keuntungan bersih yang tersedia bagi pemegang saham. Brigham & Gapenski (1996) dikutip dari Nany Nuraini (2000) mengemukakan bahwa PER menunjukkan besarnya harga yang bersedia dibayarkan oleh investor untuk setiap dollar laba yang dilaporkan oleh perusahaan.

9.

Pengujian Multikolinieritas dengan Melihat Korelasi Antar Variabel

(Pengujian Model 2)

VARIABEL KORELASI

LOG(RETURN) 1.000000 LOG(DER) -0.140206 LOG(PER) -0.478444 LOG(ROA) 0.432122 LOG(BETA) -0.740202 LOG(DER_EVA) -0.033743 LOG(PER_EVA) -0.093942 LOG(ROA_EVA) 0.133712 LOG(BETA_EVA) 0.017046

Sumber :

EViews

10.

Uji Heteroskedastisitas dengan White Heteroskedasticity Test (Pengujian

Model 2)

White Heteroskedasticity Test:

F-statistic 0.624476 Probability 0.744373 Obs*R-squared 8.178963 Probability 0.516217

Sumber :

EViews

11.

Pengujian Model 2 (Setelah Transformasi)

Dependent Variable: LOG(RETURN) Method: Least Squares

Date: 03/02/10 Time: 16:34 Sample (adjusted): 1 13

Included observations: 12 after adjustments

R-squared 0.962997 Mean dependent var -3.780276 Adjusted R-squared 0.864323 S.D. dependent var 1.015869 S.E. of regression 0.374189 Akaike info criterion 0.985596 Sum squared resid 0.420053 Schwarz criterion 1.349276 Log likelihood 3.086426 F-statistic 9.759342 Durbin-Watson stat 1.279998 Prob(F-statistic) 0.043682

Lampiran 6

Data Rasio Keuangan Pada Perusahaan di Sektor Food and Beverage yang

terdaftardi Bursa Efek Indonesia Tahun 2005

(Setelah Transformasi LOG)

No

Nama Perusahaan

Return

DER

PER

ROA

Beta

EVA

1

PT Fast Food Indonesia Tbk

-3.91 -0.42 2.33 -2.21 0.01 17.32

2

PT Indofood Sukses Makmur Tbk

-3.51 0.94 4.15 -4.61 0.01 12.75

3

PT Mayora Indah Tbk

-3.91 -0.49 2.78 -3.51 0.02 24.31

4

PT Ultra Jaya Milk Tbk

-3.91 1.23 1.64 -0.76 0.02 23

5

PT Aqua Gollden Mississipi

-3.00 -0.25 2.34 -2.41 0.01 17

6

PT Unilever Indonesia (UNVR)

-4.96 -0.27 3.07 -1.00 0.02 14.08

7

PT Prashida Aneka Niaga Tbk

-2.30 -1.51 -0.09 -0.87 0 21

8

PT Sekar Laut Tbk

-6.21 1.49 1.11 -0.03 0.02 18.32

9

PT Smart Tbk

-6.21 0.32 1.78 -2.66 0.02 26

10

PT Tunas Baru Lampung Tbk

-3.00 0.60 4.06 -5.52 0.02 10.26

11

PT Delta Djakarta Tbk

-2.04 -1.14 0.33 -2.30 0.01 14.79

12

PT Multi Bintang Indonesia Tbk

-3.22 0.49 2.40 -1.89 0.01 11.18

13

PT Siantar Top Tbk

-4.61 -0.79 2.96 -3.91 0.02 17

14

PT Tiga Pilar Sejahtera food Tbk

No

Nama Perusahaan

Return

DER

PER

ROA

Beta

EVA

1

PT Fast Food Indonesia Tbk

-3.0 -0.39 2.20 0.04 0.04 17.83

2

PT Indofood Sukses Makmur Tbk

-3.22 0.85 2.64 0.05 0.05 13.25

3

PT Mayora Indah Tbk

-2.81 -0.54 2.18 0.04 0.04 16.72

4

PT Ultra Jaya Milk Tbk

-3.91 0.31 0.94 0.05 0.05 16

5

PT Aqua Gollden Mississipi

-2.81 -0.26 3.15 0.04 0.04 16.41

6

PT Unilever Indonesia (UNVR)

-6.21 -0.05 3.03 0.05 0.05 14.34

7

PT Prashida Aneka Niaga Tbk

-1.61 0.62 2.17 0.03 0.03 17

8

PT Sekar Laut Tbk

-4.61 1.11 3.98 0.05 0.05 17.63

9

PT Smart Tbk

-1.97 0.06 2.60 0.03 0.03 11.07

10

PT Tunas Baru Lampung Tbk

-4.61 0.31 2.36 0.05 0.05 10.52

11

PT Delta Djakarta Tbk

-3.22 -1.17 0.65 0.05 0.05 18

12

PT Multi Bintang Indonesia Tbk

4.61 0.73 2.69 0.05 0.05 11.17

13

PT Siantar Top Tbk

-3.22 -1.02 2.59 0.04 0.04 17

14

PT Tiga Pilar Sejahtera food Tbk

-3.0 1.04 2.59 0.04 0.04 16

Lampiran 8

Data Rasio Keuangan Pada Perusahaan di Sektor Food and Beverage yang

terdaftardi Bursa Efek Indonesia Tahun 2007

(Setelah Transformasi LOG)

No

Nama Perusahaan

Return

DER

PER

ROA

Beta

EVA

1

PT Fast Food Indonesia Tbk

-4.96 -0.42 2.51 -1.83 0.05 19

2

PT Indofood Sukses Makmur Tbk

-3.0 0.62 3.28 -3.51 0.04 12.98

3

PT Mayora Indah Tbk

-3.91 -0.39 2.16 -2.66 0.05 18.36

4

PT Ultra Jaya Milk Tbk

-3.91 -0.56 3.59 -3.91 0.05 15.06

5

PT Aqua Gollden Mississipi

-3.50 -0.33 3.20 -2.66 0.05 16.44

6

PT Unilever Indonesia Tbk

-3.21 -0.24 3.20 -1.00 0.05 14

7

PT Prashida Aneka Niaga Tbk

-1.43 0.73 2.59 -3.51 0.02 20

8

PT Sekar Laut Tbk

-2.52 -0.17 2.77 -3.51 0.06 15.82

9

PT Smart Tbk

-2.81 0.18 2.77 -2.12 0.04 13.27

10

PT Tunas Baru Lampung Tbk

-2.81 0.39 3.62 -3.22 0.04 7.89

11

PT Delta Djakarta Tbk

-2.81 -1.43 1.80 -2.53 0.06 18.23

12

PT Multi Bintang Indonesia Tbk

-6.91 0.80 2.91 -1.97 0.05 11

13

PT Siantar Top Tbk

-2.81 -1.00 3.57 -3.51 0.04 16

14

PT Tiga Pilar Sejahtera food Tbk

No

Nama Perusahaan

Return

DER

PER

ROA

Beta

EVA

1

PT Fast Food Indonesia Tbk

-2.53 -0.45 2.46 -1.83 -0.07 18.34

2

PT Indofood Sukses Makmur Tbk

-2.65 1.00 1.68 -3.51 -0.06 14.29

3

PT Mayora Indah Tbk

-3.21 0.04 1.55 -2.66 -0.06 19

4

PT Ultra Jaya Milk Tbk

- 3.912 -0.78 1.63 -1.77 -0.06 19

5

PT Aqua Gollden Mississipi

- 4.61 -0.25 3.24 -2.53 -0.06 19

6

PT Unilever Indonesia Tbk

-3.51 -0.11 3.08 -1.00 -0.07 14.61

7

PT Prashida Aneka Niaga Tbk

-1.61 0.66 2.04 -3.22 -0.08 15.39

8

PT Sekar Laut Tbk

-1.61 -0.05 2.36 -3.91 -0.08 16

9

PT Smart Tbk

-3.22 0.05 0.95 -2.30 -0.06 21

10

PT Tunas Baru Lampung Tbk

-4.96 0.41 0.78 -3.91 -0.06 9.23

11

PT Delta Djakarta Tbk

-2.66 -1.27 1.52 -2.12 -0.07 19

12

PT Multi Bintang Indonesia Tbk

-4.61 0.52 1.59 -1.43 -0.06 12.35

13

PT Siantar Top Tbk

-2.81 -0.33 2.56 -4.83 -0.06 15.70

14

PT Tiga Pilar Sejahtera food Tbk

-3.22 0.38 2.86 -3.51 -0.06 15.89

Sumber : Data yang diolah