Kerangka Berfikir TINJAUAN PUSTAKA

2.11 Kerangka Berfikir

Perusahaan yang akan melakukan ekspansi atau pengembangan usaha akan membutuhkan dana yang cukup besar dalam prosesnya. Keputusan untuk pendanaan perusahaan dapat diperoleh tidak hanya dengan menerbitkan saham tetapi juga dengan menerbitkan sukuk mudharabah dan oligasi konvensional. Pengumuman penerbitan sukuk mudharabah dan obligasi konvensional dari perusahaan dapat menjadi pertimbangan dari investor untuk melakukan keputusan investasi. Menurut Jogiyanto 2010:9 pasar akan bereaksi pada peristiwa yang mengandung informasi. Pengumuman penerbitan sukuk mudharabah dan obligasi konvensional mengandung informasi berupa perubahan struktur modal perusahaan. Pengumuman tersebut dapat menjadi kabar baik atau buruk yang diharapkan akan direaksi secara positif atau negatif oleh investor. Peristiwa atau informasi dianggap sebagai kabar baik atau kabar buruk dihubungkan dengan nilai ekonomis yang dikandungnya Jogiyanto, 2010:10. Reaksi pasar dapat dilihat dari abnormal return dan trading volume activity. Abnormal return terjadi ketika sejumlah investor mampu mendapatkan return di atas normal karena kecepatan mendapatkan dan mengelola informasi menjadi keputusan investasi di pasar modal. Sementara trading volume activity menunjukkan seberapa besar transaksi perdagangan di bursa dilakukan dilihat dari volume perdagangan yang terealisasi Khoiruddin Faizati, 2014:211-213 . Jika pasar bereaksi terhadap pengumuman penerbitan sukuk mudharabah dan obligasi konvensional maka return saham akan mengalami perubahan di sekitar periode peristiwa yang diuji menggunakan pengujian-t atau t-test dan perbedaan trading volume activity antara sebelum pengumuman dan sesudah pengumuman yang diuji menggunakan uji Paired Sample T-test. Berdasarkan hubungan teoritis antara reaksi pasar terhadap pengumuman penerbitan sukuk mudharabah dan obligasi konvensional maka kerangka pemikiran teoritis penulis dapat dilihat pada Gambar 2.3 berikut ini: Pengumuman Penerbitan Gambar 2.3 Kerangka Berfikir Sumber: dikembangkan untuk penelitian ini Sukuk Mudharabah Obligasi Konvensional Abnormal Return AR, AAR Trading Volume Activity TVA, ATVA Saat Sebelum Sesudah Reaksi Pasar Reaksi Pasar Abnormal Return AR, AAR Trading Volume Activity TVA, ATVA t-test Paired Sample T-test Ha1 Ha2 Ha3 Ha4 Event Study

2.12 Hipotesis