Volume perdagangan saham adalah tingkat permintaan dan penawaran terhadap saham suatu perusahaan. Dalam kondisi normal, jika return saham
mengalami peningkatan, maka volume perdagangan juga akan meningkat karena dengan adanya peningkatan return akan meningkatkan daya tarik investor untuk
berinvestasi Indriastuti, 2007:141; dalam Hernoyo, 2013:112. Jadi, trading volume activity merupakan suatu instrumen yang dapat digunakan untuk melihat
reaksi pasar modal terhadap suatu pengumuman yang mengandung informasi berdasarkan pergerakan tingkat permintaan dan penawaran terhadap saham suatu
perusahaan. Ditinjau dari fungsinya trading volume activity merupakan suatu variasi
dari event study. TVA merupakan perbandingan antara jumlah saham yang diperdagangkan pada waktu tertentu dengan jumlah saham perusahaan yang
beredar pada periode tertentu Fatimatuzzahra Herlambang, 2014:367 .
2.8 Efisiensi Pasar
Efisiensi pasar merupakan kondisi pasar jika pasar bereaksi dengan cepat dan akurat untuk mencapai harga keseimbangan baru yang sepenuhnya
mencerminkan informasi yang tersedia. Ada hubungan antara teori pasar modal yang menjelaskan tentang keadaan ekuilibrium dengan konsep pasar efisien yang
mencoba menjelaskan bagaimana pasar memproses informasi untuk menuju ke posisi ekuilibrium yang baru Jogiyanto, 2003:369-370.
Hipotesis pasar efisien merupakan salah satu teori keuangan yang dikemukakan oleh Eugene F. Fama. Terminologi efisien disini merujuk pada
efisien secara informasi. Teori ini mengatakan jika pasar efisien maka harga
merefleksikan seluruh informasi yang ada. Namun, pasar dapat efisien jika sejumlah besar orang percaya jika pasar tidak efisien sehingga mendorong mereka
untuk mencari keuntungan di atas selayaknya excess return atau abnormal return Atmaja, 2008:10.
Pasar efisien yang ditinjau dari sudut informasi disebut dengan efisiensi pasar secara informasi informationally efficient market. Kunci utama untuk
mengukur pasar yang efisien adalah hubungan antara harga sekuritas dengan informasi. Bentuk-bentuk efisiensi pasar menurut Jogiyanto 2003:370-375
meliputi: 1. Efisiensi pasar bentuk lemah weak form merupakan pasar yang harga dari
sekuritasnya secara penuh mencerminkan fully reflect informasi masa lalu. Pasar efisien bentuk lemah tidak dapat menggunakan informasi masa lalu
untuk mendapatkan keuntungan yang tidak normal. 2. Efisiensi pasar bentuk setengah kuat merupakan pasar yang harga-harga dari
sekuritasnya secara penuh mencerminkan fully reflect semua informasi yang dipublikasikan termasuk informasi yang berada di laporan-laporan
keuangan perusahaan. Jika pasar efisien bentuk setengah kuat, maka tidak ada investor atau grup dari investor yang dapat menggunakan informasi
yang dipublikasikan untuk mendapatkan keuntungan tidak normal dalam jangka waktu yang lama.
3. Efisiensi pasar bentuk kuat strong form merupakan pasar yang harga-harga dari sekuritasnya secara penuh mencerminkan fully reflect semua
informasi termasuk informasi privat. Jika pasar efisien dalam bentuk ini
maka tidak ada individual investor atau grup dari investor yang dapat memperoleh abnormal return karena mempunyai informasi privat.
2.9 Event Study
