81 pada penelitian ini karena datanya adalah nilai-nilai selisih dari dua
pasangan sampel yang saling berhubungan nilai sebelum tanggal pengumuman, dan sesudah tanggal pengumuman.
1. Pengujian hipotesis perbedaan return saham sebelum dan
sesudah pengumuman Right Issue
Pengujian hipotesis perbedaan return saham dilakukan untuk mengetahui ada atau tidaknya perbedaan yang signifikan antara
return saham sebelum pengumuman hari -5 sampai -1 dengan return saham setelah adanya pengumuman right issue hari +1
sampai +5.
Tabel 4.9 Average Return saham sebelum dan sesudah
pengumuman Right Issue
Hari Ke- Rata - rata
Return
-5 0.012313716
-4 0.010968095
-3 0.013264211
-2 0.01536246
-1 -0.007861398
Sebelum 0.008809417
1 0.023440897
2 0.012082502
3 0.028769084
4 0.025103923
5 0.002782084
Sesudah 0.018435698
Sumber : Data diolah
Dari Tabel 4.9 Hasil pengolahan data pada tahun 2006-2009
dan masa pengamatan 5 hari sebelum dan 5 hari setelah
82 pengumuman right issue adalah sebagai berikut: Average Return
saham tertinggi didapat pada saat 3 hari sesudah pengumuman right issue yaitu sebesar positif 0,028769084 sedangkan Return terendah
terjadi pada saat 1 hari sebelum pengumuman right issue dengan angka negatif -0,007861398.
Hal ini berarti, investor mendapat keuntungan diatas keuntungan normal terbesar pada saat 3 hari sesudah pengumuman
right issue. Sedangkan investor mengalami kerugian terbesar di bawah keuntungan normalnya pada saat 1 hari sebelum pengumuman
right issue. Pada pengamatan 5 hari sebelum dan setelah pengumuman right issue, rata-rata return berfluktuasi tidak
menentu, baik pada saat sebelum maupun setelah pengumuman right issue, hal ini berarti bahwa pengumuman right issue tidak
mempunyai kandungan informasi. Untuk menguji apakah terdapat perbedaan return sebelum
dan sesudah pengumuman right issue menggunakan paired T-test dengan tingkat α yang digunakan sebesar 0,05.
Berikut ini hasil pengujian statistik return saham sebelum dan setelah pengumuman.
83
Tabel 4.10 Paired Samples Test
Paired Differences 95
Confidence Interval
of the
Difference Mean
Std. Deviation
Std. Error
Mean Lower
Upper T
Df Sig. 2-
tailed Pair 1 Sebelum–
Sesudah -.010 .033
.009 -.029
.009 -1.096 13
.293 Sumber : Data Hasil Olah SPSS 17
Rata-rata retun saham diatas memilki nilai perhitungan P- value Sig diperoleh nilai sebesar 0.293 29.3 untuk uji dua sisi.
Dengan membandingkan nilai P-value 0,293
dengan nilai signifikansi pada α=0,05. Dapat dilihat bahwa untuk uji dua sisi nilai
P-value nilai signifikansi, sehingga keputusan yang diambil adalah H
diterima artinya tidak ada perbedaan rata-rata return saham sebelum dan sesudah pengumuman right issue.
Hasil penelitian ini sesuai dengan penelitian sebelumnya oleh Supardi 2004 yang menyatakan bahwa dari ketiga analisis bahwa
penelitian yang dilakukan terhadap 34 sampel perusahaan yang mengumumkan right issue di BEJ selama tahun 1997-2001, secara
keseluruhan pengaruh right issue terhadap tingkat keuntungan dan likuiditas saham yang tercermin oleh perubahan return tidak
signifikan. Hal ini dikarenakan periode waktu penelitian yang cukup singkat sehingga tidak dapat telihat perbedaan return saham selama
periode penelitian. Hasil ini juga sejalan dengan penelitian yang
84 dilakukan oleh Mugianto dan Ana Miandani 2004 dengan hasil
tersebut mengisyaratkan bahwa pemegang saham tidak melakukan reaksi yang berlebihan baik saat pengumuman maupun pada periode
setelah pengumuman right issue tahun 1998-2002. Informasi tentang right issue tersebut tidak menjadi informasi yang cukup relevan bagi
pelaku pasar untuk mempengaruhi keputusan investasi mereka. Hal ini juga bertentangan dengan teori sinyal signaling theory yang ada
bahwa investor akan bergerak bersama-sama untuk merespon segala informasi yang ada. Dengan tidak adanya perbedaan return sebelum
dan sesudah right issue berarti investor tidak melakukan respon secara keseluruhan atas pelaksanaan right issue tersebut. Hal ini
mengindikasikan bahwa pasar bereaksi tidak efisien karena tidak memiliki kandungan informasi yang kuat, sehingga informasi
tersebut menjadi lemah. Dan informasi yang di publikasikan hanya mempengaruhi
harga sekuritas
dari perusahaan
yang mempublikasikan informasi tersebut. informasi yang dipublikasikan
merupakam informasi dalam bentuk pengumuman dari perusahaan emiten.
2. Pengujian hipotesis perbedaan abnormal return sebelum dan
