Perkembangan Risiko pada Perekonomian Domestik

1.2. Perkembangan Risiko pada Perekonomian Domestik

Risiko perekonomian domestik membaik pada paruh pertama 2016. Perbaikan ini dipengaruhi

oleh terjaganya stabilitas makroekonomi dengan inflasi yang rendah, defisit transaksi berjalan yang menurun, serta didukung oleh perkembangan nilai

tukar yang bergerak stabil dan cenderung menguat. Selain itu, risiko global yang mereda turut mendukung

terjaganya risiko perekonomian domestik. Inflasi tetap terkendali dalam kisaran sasaran inflasi 2016, yaitu 4±1%. Inflasi pada akhir semester I 2016 tercatat

3,45% (yoy), meningkat dari 3,35% (yoy) pada akhir semester II 2016. Inflasi yang masih terkendali dalam

kisaran target tersebut didukung oleh inflasi inti yang cukup rendah sejalan dengan masih terbatasnya permintaan domestik, menguatnya nilai tukar rupiah

dan terkendalinya ekspektasi inflasi. Sementara itu, inflasi volatile food dan administered prices tetap

tetap terkendali.

Neraca pembayaran Indonesia pada akhir semester

I 2016 mencatat surplus, ditopang oleh menurunnya

Grafik 1.6. Inflasi dan Pertumbuhan PDB

Sumber: Bank Indonesia

Grafik 1.7. Neraca Pembayaran 2015

Sumber: Bank Indonesia

defisit transaksi berjalan dan meningkatnya surplus transaksi modal dan finansial. Defisit transaksi berjalan

menurun dari 2,39% terhadap PDB pada triwulan IV 2015 turun menjadi 2,02% terhadap PDB pada triwulan

II 2016. Sementara itu, transaksi modal dan finansial mencatat surplus didukung oleh persepsi positif investor terhadap prospek perekonomian domestik, termasuk sentimen terkait pengampunan pajak, dan meredanya ketidakpastian di pasar keuangan global (Grafik 1.6).

Nilai tukar rupiah bergerak stabil dan cenderung menguat didukung oleh persepsi positif investor terhadap prospek perekonomian Indonesia. Hal

tersebut sejalan dengan pelonggaran kebijakan moneter, stimulus fiskal, sentimen terkait implementasi pengampunan pajak, serta percepatan implementasi

paket kebijakan ekonomi dan penyelesaian proyek- proyek infrastruktur. Selain itu, meredanya risiko di pasar keuangan global terkait dengan penundaan

kenaikan FFR oleh The Fed dan dampak Brexit terhadap perekonomian domestik yang diperkirakan

minimal mendorong berlanjutnya aliran dana masuk ( inflow) ke pasar keuangan domestik. Hal tersebut menyebabkan penguatan rupiah sepanjang semester

Mar Jan Mar Mar Mar May May May May Jun 2013

2014 Pertumbuhan PDB

Inflasi (skala kanan)

-1 -2 -2,5

Transaksi Modal dan Finansial Transaksi Berjalan Transaksi Berjalan (%PDB) (skala kanan)

Miliar dolar AS %

KAJIAN STABILITAS KEUANGAN No. 27, September 2016

I 2016. Secara point to point (ptp), rupiah menguat terkendalinya inflasi, serta meningkatnya konsumsi sebesar 2,74% dan ditutup pada level Rp13.213 menjelang perayaan Idul Fitri. Sementara itu, per dolar AS pada akhir semester I 2016. Dari sisi meningkatnya konsumsi pemerintah sejalan dengan volatilitas, volatilitas rupiah pada akhir semester I akselerasi belanja yang terus berlanjut hingga

2016 tercatat lebih rendah dibandingkan volatilitas triwulan II 2016. Di sisi lain, meskipun investasi secara sebagian mata uang negara peers seperti Rand (Afrika

keseluruhan masih terbatas, investasi nonbangunan

Selatan), Real (Brazil), Ringgit (Malaysia), Lira (Turki), telah mulai tumbuh meningkat sebagai akibat dari dan Won (Korea Selatan).

meningkatnya permintaan domestik. Investasi pemerintah terkait proyek infrastruktur masih tetap

Pertumbuhan ekonomi Indonesia yang melambat pada kuat. Dari sisi eksternal, kinerja ekspor menunjukkan

triwulan I 2016, sempat menyebabkan peningkatan perbaikan, meskipun masih terkontraksi, antara lain risiko. Perlambatan ekonomi terutama disebabkan didukung oleh ekspor beberapa komoditas yang oleh terbatasnya pertumbuhan konsumsi pemerintah mulai membaik meskipun secara keseluruhan masih

dan investasi. Pelemahan konsumsi pemerintah terkontraksi. dipengaruhi oleh pola musiman belanja pemerintah di awal tahun yang masih relatif terbatas. Sementara Pada akhir semester I 2016, pengesahan Undang-

itu, kegiatan investasi masih lemah, di tengah upaya Undang Pengampunan Pajak 1 mampu mengurangi

untuk mempercepat proyek-proyek infrastruktur kekhawatiran tehadap risiko fiskal. Penerimaan pemerintah. Sebaliknya, konsumsi rumah tangga negara yang terbatas di tengah tingginya belanja masih tumbuh kuat didukung oleh perkembangan pemerintah sempat menimbulkan kekhawatiran harga yang terjaga. Dari sisi eksternal, kinerja ekspor terhadap konsistensi stimulus fiskal. Implementasi beberapa komoditas mulai menunjukkan perbaikan Undang-Undang Pengampunan Pajak tersebut sehingga berpengaruh pada perbaikan kinerja ekspor diharapkan dapat meningkatkan kemampuan fiskal secara keseluruhan, meskipun masih mengalami fase pemerintah dalam membiayai program-program

kontraksi. pembangunan. Selain itu juga berpotensi menambah likuiditas perekonomian nasional yang kemudian

Risiko terhadap perekonomian mulai mereda seiring dapat dimanfaatkan untuk kegiatan ekonomi produktif dengan pertumbuhan ekonomi yang kembali membaik

di dalam negeri. Untuk mendukung hal tersebut, Bank

pada triwulan II 2016. Pertumbuhan ekonomi Indonesia akan terus melakukan pendalaman pasar Indonesia meningkat ditopang oleh konsumsi dan keuangan dengan menambah produk investasi dan investasi yang membaik. Peningkatan pertumbuhan lindung nilai di pasar keuangan, memperkuat strategi

ekonomi di triwulan II dipengaruhi oleh berlanjutnya pengelolaan moneter, dan mendorong sektor riil

pelonggaran moneter dan makroprudensial serta untuk memanfaatkan dana repatriasi secara optimal. meningkatnya stimulus fiskal pemerintah. Konsumsi

rumah tangga tumbuh meningkat, didorong oleh membaiknya daya beli masyarakat, seiring dengan

1 Undang-Undang No 11 Tahun 2016 tentang Pengampunan Pajak (Tax Amnesty)

Kondisi Stabilitas Respons Kebijakan Bank Sistem Keuangan

Pasar Keuangan

Rumah Tangga

Penguatan Infrastruktur

dan Korporasi

Perbankan dan IKNB

Sistem Keuangan

Indonesia Dalam Mendukung Stabilitas Sistem Keuangan

Grafik 1.8. Perkembangan Nilai Tukar Rupiah Grafik 1.9. Apresiasi dan Depresiasi Terhadap Dolar AS

YTD 2016* VS 2015

14200 IDR/USD Monthly Average

Quarterly Average

point to point

Data s.d. 30 Jun 2016

INR

data s.d. 30 Jun 2016

11-Jan 18-Jan 25-Jan 1-Feb 9-Feb 1-Mar 8-Mar

16-Feb 23-Feb 16-Mar

0,00 5,00 10,00 Sumber: Bloomberg

Sumber: Bloomberg

Grafik 1.10. Volatilitas Tahunan Rupiah

Grafik 1.11. Net Aliran Dana Nonresiden

IDR/USD (RHS) IDR/USD

20 Average YTD 2016

Data s.d. 30 Jun 2016

Sumber: Bank Indonesia, BEI, Bloomberg

QQ2-15

Q3-15

Q4-15

Apr- Mei- Jun- YTD-

16 16 Q1-16

16 16 16 Q2-16 16

0 Stock -1.252

Sumber: Bank Indonesia

Sumber: Bank Indonesia

KAJIAN STABILITAS KEUANGAN No. 27, September 2016

perbankan dapat menyebabkan terjadinya risiko

1.3. Kondisi Umum Stabilitas Sistem

sistemik dalam sistem keuangan yang berasal dari

Keuangan Indonesia

kontribusi risiko sistemik masing-masing individual bank. Dilihat dari komponen pembentuknya, IRSP

Pada semester I 2016 stabilitas sistem keuangan merupakan indeks komposit yang terdiri dari beberapa membaik seiring dengan perbaikan risiko baik di sub indeks risiko, yaitu risiko kredit, risiko likuiditas, pasar keuangan global maupun domestik. Terjaganya risiko nilai tukar, risiko SBN dan risiko permodalan. stabilitas sistem keuangan tercermin pada Indeks Pada semester I 2016, IRSP menunjukkan level 1,67, Stabilitas Sistem Keuangan (ISSK) yang berada di masih relatif jauh dari threshold level krisis sebesar zona normal yaitu sebesar 0,95 ( threshold sebesar 2)

3,8. IRSP yang masih stabil berada pada zona normal

lebih rendah dibandingkan dengan akhir semester II tersebut didukung oleh turunnya risiko likuiditas,

2015 sebesar 110 2 . Kondisi stabilitas sistem keuangan risiko permodalan, risiko SBN dan risiko nilai tukar,

tersebut ditopang oleh kuatnya permodalan, sedangkan risiko kredit cenderung meningkat. meningkatnya likuiditas dan terjaganya pasar Identifikasi risiko pada IRSP tersebut sejalan dengan keuangan walaupun terjadi peningkatan risiko kredit hasil yang ditunjukkan oleh ISSK. dan penurunan efisiensi perbankan.

Perekonomian global yang masih melambat dengan

ISSK merupakan komposit dari Indeks Stabilitas Institusi risiko di pasar keuangan global yang berkurang dan

Keuangan (ISIK) 3 dan Indeks Stabilitas Pasar Keuangan perekonomian domestik yang mulai membaik telah (ISPK) 4 . ISIK menunjukkan peningkatan risiko sementara

memberikan pengaruh yang cukup besar terhadap ISPK membaik. Peningkatan ISIK terutama dipengaruhi

perbaikan sistem keuangan. Transmisi perbaikan risiko

oleh melambatnya intermediasi, meningkatnya risiko melalui jalur perdagangan masih relatif lambat seiring kredit dan menurunnya efisiensi. Namun demikian, dengan masih rendahnya permintaan dan terbatasnya

komponen yang mendorong peningkatan ISIK tersebut kenaikan harga komoditas sehingga menekan kinerja

tertahan oleh menguatnya permodalan dan likuiditas korporasi terkait komoditas. Hal ini selanjutnya perbankan. ISPK menunjukkan perbaikan dengan menimbulkan efek rambatan terhadap menurunnya penurunan indeks yang terutama disumbang oleh intermediasi perbankan dan meningkatnya risiko turunnya risiko likuiditas di pasar keuangan, yield

kredit. Selain itu, kondisi ini juga menekan kondisi

obligasi, volatilitas pasar saham, Credit Default Swap keuangan pemerintah terutama dari sisi penerimaan, (CDS) dan rasio Utang Luar Negeri (ULN) terhadap sehingga ruang fiskal menjadi lebih terbatas. Gross Domestic Product (ULN/GDP).

Sementara melalui pasar keuangan, dampak

Selain ISSK, indikator lain yang digunakan untuk perbaikan mulai terasa dengan membaiknya pasar mengidentifikasi risiko sistemik pada sistem keuangan saham, obligasi dan nilai tukar rupiah. Sentimen adalah Indeks Risiko Sistemik Perbankan (IRSP). positif tersebut terutama bersumber dari ekspektasi IRSP mengindikasikan sejauh mana potensi sektor terhadap dampak penerapan UU Pengampunan Pajak

2 Bank Indonesia telah melakukan revisit ISSK pada semester I 2016 khususnya pada komponen pada ISPK. Angka ISSK sebelum revisit untuk akhir semester II 2015 adalah 0,93. 3 Komponen pembentuk ISIK adalah indikator tekanan, indikator intermediasi dan indikator efisiensi dari institusi keuangan terutama perbankan.

4 ISPK dibentuk dari berbagai indikator pasar keuangan yaitu pasar uang, pasar obligasi, pasar saham, pasar valas, credit devault swap (CDS) dan utang luar negeri.

Kondisi Stabilitas

Respons Kebijakan Bank Sistem Keuangan

Pasar Keuangan

Rumah Tangga dan Korporasi

Perbankan dan IKNB

Penguatan Infrastruktur

Sistem Keuangan

Indonesia Dalam Mendukung Stabilitas Sistem Keuangan

yang diharapkan dapat mendorong peningkatan terutama BUMN. Selain itu likuiditas perbankan juga sumber pembiayaan bagi perekonomian domestik. menunjukkan peningkatan sejalan dengan ekspansi

Penurunan risiko di pasar keuangan domestik juga rekening pemerintah, pelonggaran GWM Primer, serta dipengaruhi oleh risiko di pasar keuangan global yang pertumbuhan kredit yang masih terbatas di semester cukup terjaga karena pengaruh Brexit yang relatif

I 2016, meskipun terjadi penarikan uang kartal yang terbatas serta estimasi penundaan kenaikan FFR. Hal- cukup signifikan pada periode lebaran. Peningkatan

hal tersebut menjadi pemicu capital inflow yang cukup likuiditas perbankan tercermin dari kenaikan rasio AL/ besar ke perekonomian domestik pada semester I DPK (Alat Likuid/Dana Pihak Ketiga) dari 19,44% pada 2016.

semester I 2015 menjadi 20,3% pada periode laporan.

Di pasar saham, Indeks Harga Saham Gabungan (IHSG) Intermediasi perbankan masih cenderung melambat tercatat di level 5.016,6, menguat 9,22% dibandingkan dengan angka pertumbuhan kredit dan DPK yang lebih dengan akhir semester II 2015 sebagaimana bursa rendah dibandingkan dengan semester sebelumnya.

saham di sebagian besar negara kawasan yang Pelemahan intermediasi perbankan tersebut tidak juga menguat. Sentimen positif tersebut memicu terlepas dari melemahnya kinerja korporasi non-

peningkatan net beli dari investor non-residen di keuangan sebagaimana terindikasi dari melemahnya pasar saham sebesar Rp 13 triliun sepanjang semester

kemampuan membayar serta menurunnya ekspansi

I 2016. Kinerja pasar SBN juga membaik dengan IDMA usaha dan investasi. Tren pertumbuhan kredit masih Indeks naik dari 93,33 menjadi 101,77 dan investor terus melambat ke level 8,89% (yoy) di semester I 2016 asing tercatat net inflow mencapai Rp85,5 triliun. dari 10,45% di akhir 2015. Perlambatan kredit diikuti Sementara nilai tukar bergerak apresiatif sebesar oleh peningkatan risiko kredit industri perbankan 4,35% dari Rp13.175 per dolar AS pada akhir Desember

sebagaimana tercermin dari kenaikan Non Performing 2015 menjadi Rp13.210 dolar AS pada akhir Juni 2016. Loan (NPL) gross dari 2,49% pada semester II 2015 menjadi 3,05% pada periode laporan. Sementara itu Stabilitas sektor perbankan menunjukkan kondisi pertumbuhan DPK juga masih dalam tren perlambatan stabilitas yang cukup terjaga meskipun dengan dari 7,26% di akhir 2015 menjadi 5,90% di semester kinerja yang melambat. Kondisi yang masih terjaga

I 2016, diantaranya sebagai dampak dari kewajiban tersebut didukung oleh tingkat permodalan yang kuat IKNB untuk mengkonversi sebagian dananya ke dalam dan likuiditas yang terjaga di tengah berlanjutnya SBN, kebijakan bank untuk mengurangi dana mahal,

perlambatan intermediasi. Rasio permodalan dan penarikan uang kartal pada periode lebaran. ( Capital Adquacy Ratio/CAR) tercatat di level yang tinggi sebesar 22,29% pada akhir semester I 2016, Dari aspek efisiensi, rasio BOPO industri perbankan

meningkat dari 21,16% di akhir 2015. Kenaikan CAR sedikit menurun dibandingkan semester sebelumnya, seiring dengan melambatnya pertumbuhan kredit antara lain karena adanya perbaikan spread margin yang berdampak pada perlambatan ATMR serta akibat penurunan biaya dana lebih tinggi dibandingkan adanya tambahan modal di beberapa bank besar kredit, yaitu tercatat dari level 84,47% menjadi 82,80%

KAJIAN STABILITAS KEUANGAN No. 27, September 2016

di semester I 2016. Sementara itu, profitabilitas Asset (ROA) yang berada di level 2,26% pada Desember perbankan cenderung stabil jika dibandingkan dengan

2015 dan Juni 2016.

semester sebelumnya, terindikasi dari rasio Return on

Grafik 1.12. Indeks Stabilitas Sistem Keuangan Grafik 1.13. Indeks Stabilitas Intitusi Keuangan (ISIK)

Sumber: Bank Indonesia

Grafik 1.14. Indeks Stabilitas Pasar Keuangan (ISPK) Grafik 1.15. Indeks Risiko Sistemik Perbankan

Sumber: Bank Indonesia

Sumber: Bank Indonesia

Grafik 1.16. Indeks Harga Saham Gabungan Beberapa Negara Kawasan

Jan-13 Jul-13 Feb-14

Apr-15 Nov-15 Jun-16 Hong Kong

Singapura Malaysia Sumber: Bloomberg

Tiongkong

Korsel

Indonesia

Kondisi Stabilitas Respons Kebijakan Bank Sistem Keuangan

Pasar Keuangan

Rumah Tangga

Penguatan Infrastruktur

dan Korporasi

Perbankan dan IKNB

Sistem Keuangan

Indonesia Dalam Mendukung Stabilitas Sistem Keuangan

Grafik 1.17. Pangsa Aset Lembaga Keuangan

Perbankan

Lembaga Penjaminan

Bank Syariah

LPEI

Perusahaan Asuransi

PT. SMF

Dana Pensiun

LKM Syariah

Perusahaan Pembiayaan

KSP / USP

Perusahaan Modal Ventura

Sumber: Otoritas Jasa Keuangan

di pasar keuangan domestik. Pada semester ini,

1.4. Ketidakseimbangan Keuangan

inflows asing meningkat seiring dengan sentimen

Domestik

positif kebijakan pengampunan pajak yang diharapkan dapat menjadi sumber pembiayaan

Ketidakseimbangan keuangan domestik pada semester perekonomian. Kepemilikan non-residen ini

I 2016 semakin dalam jika dibandingkan dengan berpotensi meningkatkan risiko pasar dan likuiditas periode sebelumnya walaupun risiko rambatan dari sektor keuangan ketika terjadi pembalikan arus perekonomian Tiongkok telah berkurang pada periode

modal. Di samping itu, porsi ULN korporasi swasta ini. Fase kontraksi pada siklus keuangan semakin yang masih tinggi turut meningkatkan kerentanan dalam akibat berlanjutnya perlambatan intermediasi sektor swasta terhadap kondisi global. Faktor perbankan. Pertumbuhan kredit dan DPK semakin ketidakseimbangan keuangan tersebut diatas melambat seiring masih lemahnya permintaan mempengaruhi kecepatan dan besaran efek sektor swasta dan pertumbuhan PDB pada triwulan I

rambatan faktor global dan domestik terhadap 2016. Selain itu, belanja pemerintah yang meningkat

stabilitas sistem Keuangan.

belum dapat menstimulasi permintaan kredit. Di tengah semakin terbatasnya sumber penerimaan, 1.4.1. Prosiklikalitas Penyaluran Kredit

Perbankan dan Kontraksi Siklus Keuangan peningkatan belanja tersebut semakin memperbesar

keterbatasan ruang fiskal pemerintah ke depan. Siklus Keuangan Indonesia (SKI) masih berada di fase Namun, terdapat optimisme dari sisi fiskal dengan kontraksi pada akhir semester I 2016. Hal ini terutama

disebabkan oleh tren perlambatan kredit walaupun dikeluarkannya Undang-Undang Pengampunan Pajak

pada akhir triwulan II 2016 menunjukkan sedikit pada 1 Juli 2016.

peningkatan. Intermediasi perbankan yang masih rendah tersebut terutama dipengaruhi oleh permintaan

Ketidakseimbangan juga berasal dari tingginya agregat, tercermin dari kinerja pertumbuhan ekonomi

kepemilikan non-residen terhadap surat berharga

KAJIAN STABILITAS KEUANGAN No. 27, September 2016

yang masih lemah, meskipun pada triwulan II 2016 1.4.2. Keterbatasan Ruang Fiskal meningkat lebih tinggi dibandingkan dengan triwulan

Realisasi Anggaran Pendapatan dan Belanja Negara sebelumnya, yaitu dari 4,91% menjadi 5,18% (yoy).

Perubahan (APBNP) pada semester I 2016 mencatatkan

Kondisi prosiklikalitas penyaluran kredit juga defisit yang meningkat seiring dengan penerimaan terkonfimasi dari proses penyesuaian neraca perbankan

yang masih terbatas, di tengah tingginya belanja

melalui persyaratan pemberian kredit yang lebih pemerintah. Namun, defisit APBNP 2016 diperkirakan berhati-hati serta didukung oleh aktivitas restrukturisasi

tetap terkendali didukung oleh berbagai upaya yang

kredit dan penghapusBUKUan untuk menahan laju dilakukan oleh Pemerintah, baik dari sisi penerimaan pemburukan kualitas kredit. Penurunan kualitas kredit maupun pengeluaran. Pada akhir semester I 2016,

ini menyebabkan profitabilitas perbankan ikut tergerus Undang-Undang Pengampunan Pajak telah disahkan di sepanjang semester I 2016. 5 Perburukan kualitas sehingga diharapkan dapat mendukung penerimaan kredit selanjutnya berdampak pada penyaluran kredit negara.

Grafik 1.18. Siklus Keuangan dan Prosiklikalitas Pertumbuhan Kredit Perbankan

1995Q2Q2

2005Q2Q2

1993Q4 1994Q2 1994Q4 1995Q2 1995Q4 1996Q2 1996Q4 1997Q2 1997Q4 1998Q2 1998Q4 1999Q2 1999Q4 2000Q2 2000Q4

2004Q4 2005Q2

2005Q4

2006Q2

2006Q4 2009Q3Q2 2007Q2 2007Q4 2008Q2 2008Q4 2009Q2 2009Q4 2010Q2 2010Q4 2011Q2 2011Q4 2012Q2 2012Q4 2013Q2 2013Q4 2014Q2 2014Q4 2015Q2 2015Q4

2000Q2Q2

201004 201102 201104 201202 201204 201302 201304 201402 201404 201502 201504 201602 Siklus Keuangan (BPF/LHS)

Siklus Bisnis (BPF/LHS)

Trough SK (TP)

Krisis

Peak SK

Pertumbuhan PDB (%, skala kanan)

Pertumbuhan Kredit (%, yoy)

Sumber: Bank Indonesia

Sumber: Bank Indonesia

perbankan yang menjadi lebih selektif dan terfokus pada Dari sisi pendapatan negara, realisasi sampai dengan

sektor ekonomi serta kualitas debitur tertentu. Hal ini semester I tahun 2016 mencapai 35,5% dari targetnya juga ditambah dengan kondisi kinerja debitur korporasi dalam APBNP tahun 2016. Realisasi pendapatan negara dan rumah tangga yang melemah, yang menyebabkan tersebut lebih rendah dari realisasi pendapatan negara berkurangnya investasi dan lebih memprioritaskan

pada semester I tahun 2015 yang sebesar 37,9%. pembayaran hutang serta biaya operasional. 6 Penurunan realisasi penerimaan tersebut terutama

Permasalahan pada debitur yang berperan sebagai berasal dari turunnya penerimaan cukai, PPh migas, dan produsen sekaligus sebagai konsumen tersebut akan penerimaan negara bukan pajak (PNBP). Perkembangan mempengaruhi rantai pembiayaan di sektor riil secara tersebut dipengaruhi oleh faktor-faktor seperti keseluruhan.

pertumbuhan ekonomi domestik yang belum optimal, tren perlambatan ekonomi global yang berdampak

5 Kondisi perbankan secara lebih detil akan dibahas pada Bab Asesmen Kondisi dan Risiko Perbankan dan IKNB 6 Kondisi korporasi dan rumah tangga secara lebih detil akan dibahas pada Bab Asesmen Kondisi dan Risiko Rumah Tangga dan Korporasi

Kondisi Stabilitas Respons Kebijakan Bank Sistem Keuangan

Pasar Keuangan

Rumah Tangga

Penguatan Infrastruktur

dan Korporasi

Perbankan dan IKNB

Sistem Keuangan

Indonesia Dalam Mendukung Stabilitas Sistem Keuangan

terhadap rendahnya aktivitas ekspor dan impor, sektor swasta tersebut sebagian besar merupakan ULN rendahnya harga minyak mentah dunia, penurunan swasta korporasi non bank, yaitu sebesar 134.815 miliar permintaan dari negara maju, dan rendahnya harga dolar AS atau 81,66%, dari total ULN swasta. Sedangkan komoditas dunia terutama batubara.

sebesar 30.277 miliar dolar AS atau 18,34% dari total ULN swasta berasal dari sektor perbankan.

Di tengah kinerja penerimaan yang masih terbatas, belanja negara menunjukkan akselerasi yang cukup Komposisi ULN sektor swasta non-bank merupakan ULN

tinggi. Realisasi belanja negara dalam semester I tahun swasta yang berasal dari kelompok Lembaga Keuangan 2016 mencapai 41,5% dari pagunya dalam APBNP Bukan Bank dan Perusahaan bukan lembaga keuangan.

tahun 2016, lebih tinggi dari realisasi belanja negara Berbeda dengan pertumbuhan ULN pemerintah dan pada semester I tahun 2015 yang sebesar 37,9%. bank sentral, pertumbuhan ULN swasta non-bank

Realisasi belanja negara yang lebih tinggi dipengaruhi pada semester I 2016 mencatat penurunan menjadi oleh percepatan penyerapan belanja pemerintah pusat -2,65% (yoy). Berdasarkan jangka waktu penerbitannya dan adanya monitoring penyerapan yang intens melalui

( original maturity), ULN swasta non-bank cenderung Tim Evaluasi dan Pengawasan Realisasi APBN dan

lebih terjaga dari potensi risiko karena sebagian besar APBD. Selain itu, didukung oleh percepatan penyerapan

porsinya merupakan ULN jangka panjang. Pertumbuhan anggaran transfer ke daerah dan dana desa, yaitu ULN swasta non-bank jangka panjang masih dalam tren adanya perubahan mendasar pada penyempurnaan yang menurun dari 6,58% (yoy) di akhir 2015 menjadi

struktur, klasifikasi, perluasan cakupan anggaran -4,11% (yoy) pada periode laporan. Sementara itu ULN transfer ke daerah dan perubahan pola penyaluran jangka pendek menunjukkan peningkatan dari -18,77% dana desa menjadi dua kali dalam setahun.

(yoy) pada semester sebelumnya menjadi 6,08% (yoy) pada periode laporan. Dilihat dari kemampuan

1.4.3. Peningkatan Risiko ULN Korporasi Non Bank korporasi untuk membayar ULN, tingkat risiko masih Utang Luar Negeri (ULN) Indonesia masih menunjukkan

cenderung tinggi khususnya pada korporasi berbasis tren yang meningkat. Hingga semester I 2016 komoditas, sejalan dengan perlambatan ekonomi pertumbuhan ULN tercatat sebesar 6,28% (yoy), global. Hal tersebut terindikasi dari debt-to-service

meningkat dari 5,99% (yoy) dari semester sebelumnya. ratio (DSR) yang masih relatif tinggi di level 37,28%, Sejalan dengan pertumbuhan ULN, tren rasio ULN/ meskipun sedikit menurun dibandingkan dengan PDB masih menunjukkan peningkatan dari 36,05% semester sebelumnya. di semester II 2015 menjadi 36,82% di periode laporan. Dari sisi risiko, naiknya rasio ULN/GDP dapat Mitigasi terhadap risiko ULN dapat ditempuh antara meningkatkan sensitifitas terhadap pelemahan nilai

lain melalui penerapan lindung nilai ( hedging), namun tukar rupiah.

demikian data Laporan Kegiatan Penerapan Prinsip Kehati-hatian (KPPK) menunjukkan bahwa hedging

Berdasarkan kelompok peminjam, ULN sektor swasta belum sepenuhnya dilakukan sesuai dengan ketentuan masih memegang porsi terbesar dibandingkan jumlah lindung nilai minimal. Berdasarkan laporan pemerintah dan bank sentral, dengan nominal sebesar dari KPPK periode triwulan I 2016, tercatat bahwa 165.092 miliar dolar AS atau 50,99% dari total ULN rasio hedging untuk jangka waktu 0 – 3 bulan, dari sebesar 323.789 miliar dolar AS. Komposisi dari ULN 435 jumlah pelapor dengan total net kewajiban valas

KAJIAN STABILITAS KEUANGAN No. 27, September 2016

Grafik 1.19. Komposisi ULN berdasarkan kelompok peminjam dan komposisi ULN terhadap PDB

Pemerintah + BS

USD Miliar

dan Swasta

Pemerintah + BS

Swasta

USD Miliar

Pemerintah + BS

Bank (skala kanan)

Non Bank

80 Bank Sentral

60 (skala kanan)

Sumber: Statistik ULN, Bank Indonesia

Pertb. ULN (skala kanan, yoy)

Pertb. PDB (skala kanan, yoy)

Sumber: CEIC dan Statistik ULN Posisi Juni 2016, Bank Indonesia

sebesar 6.727 juta dolar AS, terdapat 285 pelapor yang dengan total net kewajiban valas sebesar 3.616 juta tidak memenuhi ketentuan hedging dengan selisih dari dolar AS, terdapat 188 pelapor yang tidak memenuhi

jumlah lindung nilai minimal sebesar 829 juta dolar AS. ketentuan hedging dengan selisih dari jumlah lindung Sementara itu rasio hedging untuk jangka waktu 3 – 6 nilai minimal sebesar 819 juta dolar AS. bulan menunjukkan bahwa dari 227 jumlah pelapor

Grafik 1.20. Perkembangan ULN Swasta Non-Bank Grafik 1.21. Perkembangan Debt Service Ratio (DSR) Berdasarkan Jangka Waktu Asal

USD Miliar

DSR Tier-1 Swasta ULN JK Pendek (skala kanan)

DSR Total

DSR Tier-1 Publik

ULN JK Panjang (skala kanan)

Pertumbuhan ULN JK Pendek

Pertumbuhan ULN JK Panjang

Sumber: Bank Indonesia

Sumber: Bank Indonesia

Kondisi Stabilitas Respons Kebijakan Bank Sistem Keuangan

Pasar Keuangan

Rumah Tangga

Perbankan dan IKNB

Penguatan Infrastruktur

dan Korporasi

Sistem Keuangan

Indonesia Dalam Mendukung Stabilitas Sistem Keuangan

Tabel 1.2. Jumlah Lindung Nilai ULN yang Dilakukan dan Pemenuhannya Triwulan I 2016

Selisih dari Lindung Nilai (0-3 Bulan)

Lindung Nilai

Selisih dari

Pelapor

Valas (NKV)

Min.

Lindung Nilai

NKV

Lindung Nilai Min.

(dalam juta dolar AS)

Undung Nilai (Memenuhi)

a. Lembaga Keuangan

1.258 b. Perusahaan Bukan Lembaga Keuangan

(97) Tidak Undung Nilai (Tidak memenuhi)

Undung Nilai (Tidak Memenuhi)

Selisih dari Lindung Nilai (>3-6 Bulan)

Lindung Nilai

Selisih dari

Min.

Lindung Nilai

NKV

Lindung Nilai

Pelapor

Valas (NKV)

Min.

(dalam juta dolar AS)

Undung Nilai (Memenuhi)

a. Lembaga Keuangan

580 b. Perusahaan Bukan Lembaga Keuangan

Undung Nilai (Tidak Memenuhi) 6 88 22 8 80 (14) Tidak Undung Nilai (Tidak memenuhi)

Sumber: Bank Indonesia

1.4.4. Tingginya Kepemilikan Non Residen di dari dampak rambatan Brexit yang relatif kecil dan Pasar Keuangan Domestik

perkiraan kenaikan FFR yang ditunda telah mendorong Pasar keuangan Indonesia hingga semester I 2016 penurunan yield SBN di semua tenor pada semester I masih relatif stabil dengan kinerja yang cenderung

2016. Sentimen tersebut mendorong peningkatan net membaik. Struktur pasar keuangan tersebut memiliki inflow di pasar SBN hingga mencapai Rp 85,47 triliun

pangsa kepemilikan non residen yang tinggi. Dampak pada Juni 2016 sehingga meningkatkan komposisi positif dari struktur pasar dengan porsi kepemilikan

kepemilikan SBN rupiah oleh investor asing. asing yang tinggi adalah dapat meningkatkan likuiditas atau pendalaman pasar keuangan dan kapitalisasi pasar

Sejalan dengan SBN, penguatan juga terjadi di pasar modal. Tingginya kepemilikian non residen terhadap saham sebagaimana penguatan yang terjadi di negara aset keuangan domestik menyebabkan tingginya

kawasan. IHSG tercatat menguat 9,22% dan ditutup potensi risiko pembalikan arus modal serta fluktuasi

pada level 5.016,6 diakhir semester I 2016. Investor transaksi. Risiko capital reversal tersebut dapat dipicu asing tercatat melakukan pembelian neto sebesar Rp

oleh sentimen pasar seperti hasil referendum Inggris 15,38 triliun sehingga kepemilikan investor nonresiden untuk keluar dari Uni Eropa (Brexit) pada akhir Juni

naik 0,26% dari semester sebelumnya dengan porsi 2016, faktor fundamental ekonomi domestik, serta

63,79% dari kapitalisasi pasar saham. Berbeda dengan risiko global yang bersumber dari kenaikan Fed Fund struktur pasar SBN dan saham yang memiliki porsi Rate.

kepemilikan asing cukup tinggi, pasar SBI didominasi oleh kepemilikan domestik yaitu sebesar 95% di

Di pasar SBN, porsi kepemilikan investor nonresiden semester I 2016 karena memiliki persyaratan holding tercatat sebesar 39% dari total SBN yang beredar period. pada Juni 2016. Faktor eksternal yang bersumber

KAJIAN STABILITAS KEUANGAN No. 27, September 2016

Grafik 1.22. Kepemilikan SBN Investor Nonresiden Grafik 1.23. Kepemilikan Saham Investor Nonresiden

Triliun Rupiah

1600 Kepemilikan Asing

1400 Kepemilikan Domestik

Des-12 Jun-13 Des-13

Non Residen

Sumber: CEIC

Sumber: DJPPR, Kementrian Keuangan

Grafik 1.24. Kepemilikan SBI Asing dan Dimestik

Sumber: Bank Indonesia

Grafik 1.25. Perkembangan Harga dan Volume Transaksi Saham Grafik 1.26. Perkembangan Harga dan Volume Transaksi SBN

(20) 5.0 Net Beli/Jual Asing di Saham

IHSG (sakala kanan)

Yield SBN 10 Tahun (sakala kanan) Jan 13

Net Beli/Jual Asing di SBN

Sumber: Bank Indonesia, BEI, Bloomberg

Sumber: Bank Indonesia, BEI, Bloomberg

Kondisi Stabilitas Sistem Keuangan

Pasar Keuangan

Rumah Tangga dan Korporasi

Perbankan dan IKNB

Penguatan Infrastruktur

Respons Kebijakan Bank

Sistem Keuangan

Indonesia Dalam Mendukung Stabilitas Sistem Keuangan