11
BAB II TINJAUAN PUSTAKA
2.1 Teori Pasar Efisien
Teori Pasar Efisien merupakan salah satu teori keuangan yang penting. Teori ini dikemukakan oleh Eugene F. Fama pada tahun 1970. Fama mengungkapkan
bahwa yang dimaksud dengan pasar efisien adalah apabila harga saham perusahaan mencerminkan keseluruhan informasi yang tersedia.
Konsep pasar yang efisien lebih ditekankan pada aspek informasi, artinya pasar yang efisien adalah pasar dimana harga semua sekuritas yang
diperdagangkan telah mencerminkan semua informasi yang tersedia. Konsep tersebut menyiratkan adanya suatu proses penyesuaian harga sekuritas menuju
harga keseimbangan yang baru, sebagai respons atas informasi baru yang masuk ke pasar Tandelilin, 2001:112.
Sejumlah besar penelitian empiris induktif memperlihatkan bahwa harga-harga sekuritas yang diperdagangkan secara publik bereaksi secara cepat dan tidak bias
rapidly and unbiased terhadap informasi baru. Oleh karena itu, harga pasar sekuritas diasumsikan mencerminkan sepenuhnya semua informasi yang tersedia bagi
publik Bastian, 2006 : 212. Yang perlu diperhatikan bahwa harga terbentuk melalui proses transaksi atau bertemunya penawaran dan permintaan yang secara otomatis
akan meningkatkan frekuensi perdagangan saham atau bisa dikatakan bahwa perubahan harga saham akan diikuti dengan peningkatan frekuensi perdagangan.
Empat kondisi yang diperlukan agar suatu pasar efisien secara informasional menurut Tandelilin 2001:113 adalah 1 ada banyak investor yang rasional dan
Universitas Sumatera utara
12
berusaha untuk memaksimalkan profit, 2 semua pelaku pasar dapat memperoleh informasi pada saat yang sama dengan cara yang murah dan mudah, 3 informasi
yang terjadi bersifat random, 4 investor bereaksi secara cepat terhadap informasi baru, sehingga harga sekuritas akan berubah sesuai dengan perubahan nilai
sebenarnya akibat informasi tersebut. Jelas sekali keempat kondisi tersebut tidak terdapat pada dunia nyata.
Oleh karena itu perlu dibedakan antara pasar yang perfectly informationally efficient dan economically informationally efficient. Pasar yang perfectly efficient,
yakni yang memenuhi keempat kondisi di atas, harga selalu merefleksikan semua informasi yang diketahui, harga akan menyesuaikan diri dengan informasi baru
secara cepat dan excess return hanya dapat diperoleh karena keberuntungan. Pada pasar yang economically efficient, harga tidak menyesuaikan diri dengan
informasi baru secara cepat namun excess return tetap tidak dapat diperoleh setelah keuntungan dikurangi dengan biaya informasi dan transaksi.
Menurut Fama 1970 bentuk pasar dapat dikelompokkan menjadi tiga, yang dikenal sebagai hipotesis pasar efisien. Ketiga bentuk pasar tersebut adalah :
1. Hipotesis Pasar Efisien Bentuk Lemah Weak Form Dalam hipotesis ini, harga saham diasumsikan mencerminkan semua
informasi yang terkandung dalam sejarah masa lalu tentang harga sekuritas yang bersangkutan. Artinya, harga yang terbentuk atas suatu saham, misalnya
merupakan cerminan dari pergerakan saham yang bersangkutan di masa lalu. 2. Hipotesis Pasar Efisien Bentuk Setengah Kuat Semi Strong Form
Universitas Sumatera utara
13
Menurut hipotesis ini, harga mencerminkan semua informasi public yang relevan. Di samping merupakan cerminan harga saham historis, harga yang
tercipta juga terjadi karena informasi yang ada di pasar, termasuk di dalamnya adalah laporan keuangan dan informasi tambahan sebagaimana diwajibkan oleh
peraturan akuntansi. Menurut konsep ini, investor tidak akan mampu untuk memperoleh abnormal return dengan menggunakan strategi yang dibangun
berdasarkan informasi yang tersedia di publik. 3. Hipotesis Pasar Efisien Bentuk Kuat Strong Form
Pasar efisien bentuk kuat menyatakan bahwa harga yang terjadi mencerminkan semua informasi yang ada, baik informasi publik maupun
informasi pribadi private information. Dalam konteks pasar efisien bentuk kuat tidak ada seorangpun baik individu maupun institusi dapat memperoleh abnormal
return, untuk suatu periode tertentu, dengan menggunakan informasi yang tersedia di publik dalam konteks kelebihan informasi, termasuk di dalamnya informasi
yang hanya dapat diakses oleh orang-orang tertentu. Hipotesis pasar efisien secara potensial memiliki implikasi penting terhadap
akuntansi dan keuangan, sebagai contoh, informasi dengan cepat tercermin dalam harga sekuritas sehingga mendorong pengungkapan disclosure informasi
keuangan Bastian, 2006:212.
2.2 Teori Keagenan
Kategori