44
Selanjutnya, penelitian tentang hubungan antara inflasi dengan return saham seperti yang dilakukan oleh Widjojo dalam Almilia. 2003 menyatakan bahwa
makin tinggi inflasi akan semakin menurunkan tingkat profitabilitas perusahaan. Park 2000 juga menyimpulkan bahwa terdapat hubungan negatif antara return
saham dan inflasi. Demikian juga Adams et al 2004 menyatakan bahwa berita mengenai inflasi mempunyai dampak pada return saham. Dari beberapa penelitian
terdahulu dapat disajikan secara sistematis dalam tabel berikut:
2.10. Kerangka Pemikiran Teoritis
Menurunnya kurs Dollar terhadap rupiah berpengaruh positif terhadap ekonomi dan pasar modal, sebaliknya kurs dollar terhadap rupiah berpengaruh
negatif Harianto, 2000. Melemahnya rupiah akan menyebabkan pasar modal dalam negeri kurang menarik karena adanya resiko nilai tukar yang meyebabkan
penurunan nilai investasi dan mempunyai hubungan negatif terhadap return saham. Sebaliknya, hubungan antara nilai tukar dollar terhadap rupiah bisa saja
berpengaruh positif bila investor berasal dari luar negeri dan menggunakan mata uang asing sehingga semakin terdepresiasinya mata uang rupaiah akan
menyebabkan investor luar cenderung melepas mata uang asingnya untuk membeli saham yang harganya turun karean pengaruh kurs mata uang.
Suku bunga memiliki hubungan negatif terhadap return saham. Hal ini disebabkan apabila tingkat suku bunga meningkat, orang cenderung untuk
menabung darpada menginvestasikan modalnya dengan harapab resiko yang diharapkan lebih kecl dibandingkan bila menginvestasikan modalnya dalam
bentuk saham. Jika tingkat suku bunga turun, investor cenderung lebih suka
Universitas Sumatera Utara
45
investasi dengan membeli saham sehingga permintaan saham akan meningkat dan akan mendorong peningkatan harga saham.
Tingkat inflasi yang tinggi memiliki hubungan yang negatif terhadap indeks harga saham. Jika peningkatan biaya faktor produksi lebih tinggi daripada
peningkatan yang dapat dinikmati oleh perusahaan, profitabilitas perusahaan akan menurun Harianto, 1998, menyebabkan efek ekuitas menjadi kurang kompetitif
sehingga berdampak pada penurunan harga saham di pasar modal. Berdasarkan telaah pustaka yang telah diuraikan sebelumnya, maka akan
di uji apakah variabel kurs rupiah terhadap dollar US, suku bunga SBI dan laju inflasi berpengaruh terhadap harga saham sektor perkebunan dan dapat
digambarkan model sebagai berikut ini
Gambar 2.1. Kerangka Pemikiran Teoritis
2.11. Perumusan Hipotesis
