harga saham pada saat penawaran perdana IPO disebut dengan initial return Retnowati, 2013.
Initial Return dapat dihitung dengan menggunakan rumus sebagai berikut : IR =
Harga Penutupan Pasar Sekunder−Harga Penawaran Perdana Harga Penawaran Perdana
x 100
2.2 Faktor-faktor yang Mempengaruhi Initial Return
2.2.1 Return on Asset
Return on Asset merupakan salah satu rasio keuangan yang digunakan untuk menunjukkan kemampuan perusahaan dalam menghasilkan laba atas aktiva yang
dipergunakan. Apabila kinerja perusahaan yang diukur dengan dimensi profitabilitas dalam kondisi baik, maka akan memberikan dampak yang positif terhadap keputusan
investor di pasar modal untuk menanamkan modalnya dalam bentuk penyertaan modal. ROA dihitung dengan menggunakan rumus Ross, et al., 2005:59:
ROA =
Net Income Total Assets
2.2.2 Earning per Share
Laba per saham earning per share merupakan rasio yang menunjukkan bagian laba untuk setiap saham. EPS menggambarkan profitabilitas perusahaan yang
tergambar pada setiap lembar saham. Semakin tinggi nilai EPS tentu saja menyebabkan semakin besar laba dan kemungkinan peningkatan jumlah dividen yang
Universitas Sumatera Utara
diterima pemegang saham. EPS dapat dihitung dengan rumus berikut Garrison, et al., 2008:723:
EPS =
Net Income Shares Outstanding
2.2.3 Financial Leverage
Salah satu aspek yang dinilai dalam mengukur kinerja perusahaan adalah aspek leverage atau utang perusahaan. Utang merupakan komponen penting perusahaan,
khususnya sebagai salah satu sarana pendanaan. Penurunan kinerja sering terjadi karena perusahaan memiliki utang yang cukup besar dan kesulitan dalam memenuhi
kewajibannya tersebut. Rasio utang terhadap ekuitas debt to equity ratio merupakan rasio yang
mengukur sejauh mana besarnya utang dapat ditutupi oleh modal sendiri. DER dapat dihitung dengan menggunakan rumus sebagai berikut Garrison, et al., 2008:732:
DER =
Total Liabilities Stockholders
′
Equity
2.2.4 Proceed
Ardiansyah dalam Widjayanto 2010 menyatakan bahwa proceed atau ukuran penawaran adalah hasil yang diterima dari pengeluaran saham. Variabel ini diukur
dengan nilai penawaran saham perusahaan pada saat melakukan IPO. Proceed dapat dihitung dengan menggunakan rumus sebagai berikut Emilia, et al., 2008.
Universitas Sumatera Utara
Proceed = Offerprice harga penawaran x jumlah lembar saham yang diterbitkan shares
2.3 Penelitian Terdahulu
Penelitian-penelitian mengenai analisis pengaruh variabel-variabel keuangan terhadap initial return sudah banyak dilakukan sebelumnya. Tabel 2.1 ini
menjabarkan penelitian-penelitian terdahulu yang mendukung penelitian ini.
Tabel 2.1 Ringkasan Penelitian Terdahulu
PenelitiTahun Judul
Penelitian Variabel
Penelitian Teknik
Analisis Hasil Penelitian
Like Stefi Gabriela 2013
Analisis Faktor-
faktor yang Mempe-
ngaruhi Initial
Return Setelah
Initial Public
Offering IPO
Dependen: initial return 1
hari, 1 bulan, dan 1 tahun
setelah IPO. Independen:
ukuran perusahaan,
umur perusahaan,
reputasi underwriter,
reputasi auditor, dan nilai
penawaran saham.
Analisis Regresi
Linier Berganda
terdapat pengaruh signifikan antara initial return 1 satu
hari dan 1 satu bulan terhadap initial return satu
tahun setelah listing. Hasil uji regresi juga
menunjukkan bahwa variabel ukuran perusahaan
dan reputasi auditor berpengaruh signifikan
terhadap initial return 1 satu hari dan 1 satu bulan
setelah listing.
Lydia Soeryadja Witjaksno
2012 Analisis
Faktor- faktor
Keuangan yang Mem-
pengaruhi Fenomena
Under- pricing Pada
Perusahaan Dependen:
Underpricing Independen:
Ukuran Perusahaan,
Profitabilitas, Financial
Leverage Analisis
Regresi Linier
Berganda 1. Profitabilitas
berpengaruh terhadap underpricing.
2. Ukuran perusahaan tidak berpengaruh
terhadap underpricing. 3. Financial leverage tidak
berpengaruh terhadap underpricing.
Universitas Sumatera Utara
Sektor Keuangan
Yang Terdaftar Di
Bursa Efek Indonesia
2002-2010
Natali Yustisia 2012
Faktor- faktor Yang
Mempengar uhi Tingkat
Under- pricing
Saham Perdana
Pada Perusahaan
Non Keuangan
Go Public Dependen:
underpricing Independen:
reputasi penjamin emisi,
reputasi auditor, profitabilitas,
skala perusahaan,
persentase saham yang
ditawarkan. Analisis
Regresi Linier
Berganda 1. Reputasi penjamin
emisi memiliki pengaruh terhadap
tingkat underpricing 2. Reputasi auditor,
profitabilitas perusahaan, skala
perusahaan, persentase saham yang
ditawarkan ke publik tidak memiliki
pengaruh terhadap underpricing.
PenelitiTahun Judul
Penelitian Variabel
Penelitian Teknik
Analisis Hasil Penelitian
Sri Retno Handayani dan
Intan Shaferi 2011
Analisis Faktor-
faktor Yang Mem-
pengaruhi Under-
pricing Pada Penawaran
Umum Perdana
Studi Kasus Pada
Perusahaan Keuangan
Yang Go Public di
Bursa Efek Jakarta
Dependen: Underpricing.
Independen: DER, ROA,
EPS, Ukuran Perusahaan,
Umur Perusahaan,
Porsentase Penawaran
Saham. Analisis
Regresi Linier
Berganda 1. Tidak ada pengaruh
yang signifikan Debt to Equity Ratio
terhadap underpricing. 2. Tidak ada pengaruh
yang signifikan ROA terhadap underpricing
3. Terdapat pengaruh yang signifikan
Earning per Share terhadap underpricing
4. Tidak ada pengaruh yang signifikan umur
terhadap underpricing.
Sri Retno Handayani dan
Intan Shaferi 2011
Analisis Faktor-
faktor Yang Mem-
pengaruhi Under-
pricing Pada Penawaran
Umum Perdana
Studi Kasus Pada
Dependen: Underpricing.
Independen: DER, ROA,
EPS, Ukuran Perusahaan,
Umur Perusahaan,
Porsentase Penawaran
Saham. Analisis
Regresi Linier
Berganda 1. Terdapat pengaruh
yang signifikan ukuran perusahaan terhadap
underpricing. 2. Terdapat pengaruh
yang signifikan porsentase saham yang
ditawarkan terhadap underpricing.
Universitas Sumatera Utara
Perusahaan Keuangan
Yang Go Public di
Bursa Efek Jakarta.
Andhi Wijayanto
2010 Analisis
pengaruh ROA, EPS,
Financial Leverage
dan Proceed Terhadap
Initial Return
Dependen: initial Return
Independen: ROA, EPS,
Financial Leverage,
Proceed Analisis
Regresi Linier
Berganda 1. Earning per share
dan Proceed mempunyai pengaruh
negatif dan signifikan terhadap initial return.
2. ROA dan Financial leverage tidak
berpengaruh signifikan terhadap intial return
PenelitiTahun Judul
Penelitian Variabel
Penelitian Teknik
Analisis Hasil Penelitian
Jean Loo, Dong- Woo Lee, Jong-
Hwan Yi 1999 Profitability
and Volatility of
IPO Firms and
Underwriter Reputation
Dependen: Profitabilitas
dan Volatilitas Perusahaan IPO
sebelum dan sesudah Go
Publlic Independen:
Reputasi Underwriter
Analisis Regresi
Linier Berganda
1. Reputasi underwriter berpengaruh positf dan
signifikan terhadap profitabilitas dan
berpengaruh negatif dan signifikan
terhadap volatilitas setelah penawaran.
2. Peran reputasi underwriter
berpengaruh negatif terhadap profitablitas
dan tidak signifikan terhadap volatilitas
sebelum penawaran.
.
2.4 Kerangka Konseptual
