16 ARNA
Arawana Citra Mulia Tbk 17
LION Lion Metal Works Tbk.
18 LMSH
Lionmesh Prima Tbk. 19
TBMS Tembaga Mulia Seamanan Tbk.
20 EKAD
Ekadharma Internasional Tbk. 21
CPIN Charoen Pokhphan Indonesia Tbk.
22 JPFA
Japfa Comfeed Indonesia Tbk. 23
FSAW Fajar Surya Wisesa Tbk.
24 ASII
Astra Internasional Tbk. 25
AUTO Astra Auto Part Tbk.
26 BRAM
Indo Kordsa Tbk. 27
GDYR GoodYear Indonesia Tbk.
28 GJTL
Gajah Tunggal Tbk. 29
MASA Multistrada Arah Sarana Tbk.
30 SMSM
Selamat Sempurna Tbk. 31
SCCO Supreme Cable Manufacturing and Commerce Tbk.
Sumber :Indonesia Stock Exchange IDX, diolah peneliti 2013 Berdasarkan pertimbangan dan kriteria dalam penelitian sampel tersebut maka
diperoleh 31 sampel dengan jangka waktu 3 periode laporan keuangan sehingga terdapat 93 unit analisis 313.
3.4 Jenis dan Sumber Data
Data yang dikumpulkan dalam penelitian ini merupakan data kuantitatif yang diukur dalam skala numerik.Sumber data penelitian ini merupakan data sekunder,
berupa laporan keuangan dan laporan tahunan yang dipublikasikan di Pusat Referensi Pasar Modal Bursa Efek Indonesia.Data sekunder merupakan data yang telah diolah
dan disajikan kembali. Menurut Sugiyono 2008:193, “sumber sekunder merupakan sumber yang tidak langsung memberikan data kepada pengumpul data, misalnya
Universitas Sumatera Utara
lewat orang lain atau lewat dokumen”. Data yang diperoleh merupakan kombinasi dari data time series dan cross section.
3.5 Metode Pengumpulan Data
Dalam penelitian ini, data dikumpulkan melalui dua tahap. Pada tahap pertama peneliti akan melakukan studi pustaka yaitu dengan mencari literatur yang
berhubungan dengan penelitian yang akan dilakukan. Pada tahap kedua peneliti mengumpulkan data dengan cara mengunduh dari situs Bursa Efek Indonesia yaitu
www.idx.co.id
3.6 Definisi Operasional dan Pengukuran Variabel Penelitian
melalui media internet untuk memperoleh laporan keuangan dan laporan tahunan perusahaan.
Definisi operasional memberikan pengertian terhadap konstruk atau memberikan variabel dengan menspesifikasikan kegiatan atau tindakan yang
diperlukan peneliti untuk mengukur.Variabel yang digunakan oleh penulis dalam penelitian ini adalah variabel dependen dan variabel independen.
1. Variabel Dependen
Variabel dependen adalah variabel yang dipengaruhi atau menjadi akibat adanya variabel bebas Sugiyono, 2006:3. Variabel dependen yang digunakan dalam
penelitian ini adalah kinerja keuangan yang diukur dengan return saham.
Universitas Sumatera Utara
Returnsaham adalah pengembalian yang diterima oleh para pemegang saham atas investasi yang telah dilakukan, yang bisa berupa dividen kas dan selisih
perubahan harga saham capital gainloss. Dividen kas yang digunakan adalah dividen yang dibagikan setelah tanggal laporan keuangan tahunan dipublikasikan
sampai dengan tanggal publikasi laporan keuangan tahun berikutnya.Demikian juga dengan harga saham, mengikuti tanggal publikasi laporan keuangan.Return
diukur dengan satuan persen. Penggunaan satuan persen untuk mengukur return bertujuan menyetarakan ekuivalensi dari semua saham yang diobservasi, yang
mana saham-saham tersebut memiliki harga yang berbeda-beda. Dalam Hartono 2003:9, return dihitung dengan rumus :
Return Saham =
P
t
−P
t −1
P
t −1
2. Variabel independen merupakan variabel yang mempengaruhi atau yang menjadi sebab perubahannya atau timbulnya variabel dependen terikat variabel lain
Sugiyono, 2006:3.
Variabel independen dalam penelitian ini ada 3:
a. Economic Value Added, adalah selisih antara adjusted NOPAT selama satu tahun buku dan capital charge, yang didasarkan pada cost of capital dikalikan
dengan adjusted net operating assets. EVA diukur dengan satuan Rupiah per lembar saham EVA disini sama dengan formula :
Universitas Sumatera Utara
EVA = NOPAT - Cost of capital
Langkah-langkah menghitung EVA : •
Menghitung Net Operating Profit After Tax NOPAT NOPAT yaitu laba yang diperoleh dari operasi perusahaan setelah
dikurangi pajak penghasilan tetapi belum termasuk bunga Gitman, 2009:113, rumus yang digunakan untuk menghitung NOPAT adalah :
NOPAT = EBIT x 1 - T Dimana :
EBIT = Laba Operasi sebelum bunga dan pajak T = Pajak
• Menghitung Invested Capital IC
Invested Capital merupakan pinjaman jangka pendek ditambah pinjaman jangka panjang interest bearing liabilities ditambah ekuitas
pemegang saham atau total hutang dan ekuitas dikurangi pinjaman jangka pendek tanpa bunga.
IC : Total Kewajiban dan Ekuitas – Kewajiban Jangka Pendek •
Menghitung Weight Average Cost of Capital WACC WACC sama dengan jumlah biaya dari setiap komponen modal utang
jangka pendek, utang jangka panjang dan ekuitas pemegang saham ditimbang berdasarkan proporsi relatifnya dalam struktur modal perusahaan pada nilai
pasar David dan O’Byrne, 2001 : 39 149.
Universitas Sumatera Utara
WACC : {D ×
r
d
1-T} + E ×
r
e
a Identifikasi Persentase Hutang pada Modal D
D =
Total Kewajiban Total Kewajiban dan Ekuitas
x 100 b
Identifikasi biaya hutang
r
d
r
d
=
Beban Bunga Total Kewajiban
x 100 c
Menentukan Persentase Pajak Penghasilan T T =
Beban Pajak Laba bersih Sebelum Pajak
x 100 d
Menentukan Persentase Ekuitas pada Modal E E =
Total Ekuitas Total Kewajiban dan Ekuitas
x 100 e
Menghitung Cost of Equity
r
e
r
e
=
Laba bersih setelah pajak Total ekuitas
x 100 •
Menghitung Capital Charge CC Capital charge adalah biaya modal yang memperhitungkan biaya
kewajiban yang harus dibayarkan kepada para kreditor, serta biaya ekuitas yang seharusnya dibayarkan kepada para pemegang saham. Selama ini
dalam akuntansi konvensional, biaya ekuitas ini tidak tercermin dalam perhitungannya. Jika capital charge lebih kecil dari NOPAT maka terdapat
nilai tambah ekonomis. Perhitungannya dapat dirumuskan sebagai berikut:
Universitas Sumatera Utara
CC : WACC ×Invested Capital
• Menghitung Nilai Tambah Ekonomis
EVA : NOPAT - Capital Charge
b. Market Value Added, adalah selisih nilai pasar perusahaan dikurang nilai buku perusahaan. MVA dihitung dengan rumus :
MVA = Saham yang beredar x Harga saham – Modal yang diinvestasikan c. Board Independent
Komposisi dewan komisaris independen diukur dengan menggunakan indikator persentase anggota dewan komisaris yang berasal dari luar
perusahaan dari seluruh ukuran anggota dewan komisaris perusahaan.A nggota dewa n komisa ris ya ng tida k terafiliasi
dengan manajemen, anggota dewan komisaris lainnya dan memegang saham pengendali, serta bebas dari hubungan bisnis atau hubungan
lainnya yang dapat mempengaruhi kemampuannya untuk bertindak independen atau bertindak sematamata demi kepentingan perusahaan.
Universitas Sumatera Utara
Tabel 3.3 Identifikasi Variabel Penelitian
No. Variabel
Simbol Indikator
Skala
1. Return Saham
Y P
t
− P
t −1
P
t −1
Rasio
2. Economic Value Added
EVA X
1
NOPAT – Capital Charges Nominal
3. Market Value Added
MVA X
2
Saham yang beredar x Harga saham -Modal yang diinvestasikan
Nominal
4. Board Independent
X
3
Jumlah Komisaris Independen
Jumlah Seluruh Anggota Dewan Komisaris Perusahaan
Rasio
3.7 Model Analisis Data
