disimpulkan bahwa tidak ada autokorelasi positif atau negatif atau dapat disimpulkan tidak terdapat autokorelasi.
5.1.3. Pengujian Hipotesis
5.1.3.1. Pengujian hipotesis dengan analisis jalur Setelah dilakukan pengujian asumsi klasik dan diperoleh kesimpulan bahwa
model sudah dapat digunakan, maka langkah selanjutnya adalah melakukan pengujian hipotesis. Pengujian hipotesis dilakukan dengan menggunakan analisis
jalur dan uji t. Ringkasan hasil pengujian hipotesis dengan menggunakan analisis jalur dapat dilihat pada Tabel 5.5 dan 5.6 berikut ini.
Tabel 5.5. Hasil Uji Regresi Analisis Jalur Persamaan 1
Model R
R Square Adjusted R
Square Std. Error of
the Estimate 1
.179a .032
.002 11.99650
a Predictors: Constant, Merger Model
Sum of Squares
Df Mean
Square F
Sig. 1
Regression 152.860
1 152.860
1.062 .310a
Residual 4605.314
32 143.916
Total 4758.174
33 a Predictors: Constant, Merger
b Dependent Variable: Kinerja Keuangan
Model Unstandardized Coefficients
Standardized Coefficients
t Sig.
B Std. Error
Beta 1
Constant -5.332
11.581 -.460
.648 Merger
.148 .143
.179 1.031
.310 a Dependent Variable: Kinerja Keuangan
p d f Machine
A pdf w rit er t hat produces qualit y PDF files w it h ease
Produce quality PDF files in seconds and preserve the integrity of your original docum ents. Com patible across nearly all Windows platform s, sim ply open the docum ent you want to convert, click “print”, select the
“ Broadgun pdfMachine printer” and that’s it Get yours now
Universitas Sumatera Utara
Berdasarkan Tabel 5.5 dapat dilihat bahwa nilai koefisien standardized beta merger pada persamaan 1 sebesar 0.179 dan tidak signifikan karena p =
0.3100.05, yang berarti merger tidak mempengaruhi kinerja keuangan. Nilai koefisien standardized beta 0,179 merupakan nilai path atau jalur p2.
Tabel 5.6. Hasil Uji Regresi Analisis Jalur Persamaan 2
Model R
R Square Adjusted R
Square Std. Error of the
Estimate 1
.357a .128
.071 35.76397
a Predictors: Constant, Kinerja Keuangan, Merger b Dependent Variable: Return Saham
Model Sum of
Squares df
Mean Square
F Sig.
1 Regression
5803.755 2
2901.877 2.269
.120a Residual
39650.919 31
1279.062 Total
45454.673 33
a Predictors: Constant, Kinerja Keuangan, Merger b Dependent Variable: Return Saham
Model Unstandardized
Coefficients Standardized
Coefficients t
Sig. B Std Eror
Beta 1
Constant -51.949
34.639 -1.500
.144 Merger
.923 .434
.363 2.128
.041 Kinerja
Keuangan -.252
.527 -.082
-.479 .636
a Dependent Variable: Return Saham
Pada Tabel 5.6 menunjukkan nilai koefisien standardized beta untuk merger pada persamaan regresi 2 adalah 0.363 dan signifikan karena p= 0.0410.05 yang
berarti merger berpengaruh terhadap return saham atau merger mempunyai hubungan langsung terhadap return saham perusahaan pengakuisisi. Nilai koefisien
standardized beta untuk kinerja keuangan adalah sebesar -0.082 dan tidak signifikan karena p= 0.6360.05.
p d f Machine
A pdf w rit er t hat produces qualit y PDF files w it h ease
Produce quality PDF files in seconds and preserve the integrity of your original docum ents. Com patible across nearly all Windows platform s, sim ply open the docum ent you want to convert, click “print”, select the
“ Broadgun pdfMachine printer” and that’s it Get yours now
Universitas Sumatera Utara
Nilai standardized beta merger 0.363 merupakan nilai jalur p1 dan nilai standardized beta kinerja keuangan -0,082 merupakan nilai jalur p3. Besarnya nilai
e1 residual kinerja keuangan = 1 - 0,032
2
= 0,998 dan besarnya nilai e2 residual kinerja keuangan = 1 – 0,128
2
= 0,984. Berdasarkan analisis di atas, maka besarnya pengaruh langsung merger
terhadap return saham perusahaan pengakuisisi adalah 0.363 sedangkan besarnya pengaruh tidak langsung dihitung dengan mengalikan koefisien tidak langsungnya
yaitu 0.179 x -0.082 = -0,097, sehingga total pengaruh merger terhadap return saham adalah 0.363 + 0.179 x -0.082 = 0.262. Oleh karena nilai P
2
xP
3
P
1
maka kinerja keuangan tidak berfungsi sebagai variabel intervening. Hasil analisis jalur
dapat digambarkan sebagai berikut:
Gambar 5.3. Hasil Pengaruh Merger terhadap Return Saham dengan Kinerja Keuangan Sebagai Variabel Intervening
e2 = 0.984 Merger
X1 Return
Saham Y
Kinerja Keuangan
X2 0,179
-0.082
0.363 e1 = 0.998
p d f Machine
A pdf w rit er t hat produces qualit y PDF files w it h ease
Produce quality PDF files in seconds and preserve the integrity of your original docum ents. Com patible across nearly all Windows platform s, sim ply open the docum ent you want to convert, click “print”, select the
“ Broadgun pdfMachine printer” and that’s it Get yours now
Universitas Sumatera Utara
Hasil analisis jalur di atas menunjukkan bahwa merger berpengaruh positif dan signifikan terhadap return saham atau merger berpengaruh langsung terhadap
return saham perusahaan pengakuisisi. Berdasarkan hal tersebut, maka hipotesis penelitian yang menyatakan bahwa merger berpengaruh terhadap return saham
mendapat dukungan empiris atau dapat disimpulkan bahwa hipotesis diterima. Hasil analisis jalur juga menunjukkan bahwa merger tidak berpengaruh
terhadap return saham perusahaan pengakuisisi melalui kinerja keuangan sebagai variabel intervening atau secara tidak langsung merger tidak berpengaruh terhadap
return saham. Berdasarkan hal tersebut, maka hipotesis penelitian yang menyatakan bahwa merger berpengaruh terhadap return saham perusahaan pengakuisi melalui
kinerja keuangan tidak mendapat dukungan empiris atau dapat disimpulkan hipotesis ditolak.
5.1.3.2. Pengujian hipotesis dengan uji t Setelah dilakukan pengujian hipotesis menggunakan analisis jalur, pengujian
hipotesis dilanjutkan dengan uji t untuk mengetahui pengaruh variabel independen secara parsial terhadap variabel dependen dengan tingkat signifikansi dalam
penelitian ini menggunakan alpha 5 atau 0,05. Adapun variabel independen dalam penelitian ini adalah merger sedangkan variabel dependen adalah return saham. Hasil
pengujian hipotesis dengan uji t disajikan dalam Tabel 5.7 berikut ini.
p d f Machine
A pdf w rit er t hat produces qualit y PDF files w it h ease
Produce quality PDF files in seconds and preserve the integrity of your original docum ents. Com patible across nearly all Windows platform s, sim ply open the docum ent you want to convert, click “print”, select the
“ Broadgun pdfMachine printer” and that’s it Get yours now
Universitas Sumatera Utara
Tabel 5.7. Hasil Uji t
Model Unstandardized Coefficients
Standardized Coefficients
t Sig.
B Std. Error
Beta 1
Constant -50.604
34.106 -1.484
.148 Merger
.886 .422
.348 2.101
.044 a Dependent Variable: Return Saham
Berdasarkan tampilan Tabel 5.7 menunjukkan bahwa probabilitas signifikansi untuk merger adalah sebesar 0.044, sehingga probabilitas signifikansi merger tersebut
masih berada di bawah 0.05. Hal ini dapat disimpulkan bahwa variabel return saham dipengaruhi oleh merger.
5.1.3.3. Analisis koefisien determinan Setelah dilakukan pengujian hipotesis menggunakan analisis jalur dan uji t
analisis dilanjutkan dengan uji koefisien determinan. Ringkasan koefisien determinan dapat dilihat pada Tabel 5.8 sebagai berikut:
Tabel 5.8. Hasil Koefisien Determinan
Model R
R Square Adjusted R
Square Std. Error of the
Estimate 1
.348a .121
.094 35.33059
a Predictors: Constant, Merger
Koefisien determinan R
2
terletak pada tabel model Summary dan tertulis R Square dan sebaiknya menggunakan R Square yang sudah disesuaikan atau tertulis
Adjusted R Square karena disesuaikan dengan jumlah variabel independen yang digunakan dalam penelitian. Berdasarkan Tabel 5.8 di atas terlihat bahwa nilai
koefisien determinan R
2
yang sudah disesuaikan Adjusted R Square adalah sebesar 0,094. Hal ini berarti bahwa 9,4 variabel dependen return saham dijelaskan oleh
p d f Machine
A pdf w rit er t hat produces qualit y PDF files w it h ease
Produce quality PDF files in seconds and preserve the integrity of your original docum ents. Com patible across nearly all Windows platform s, sim ply open the docum ent you want to convert, click “print”, select the
“ Broadgun pdfMachine printer” and that’s it Get yours now
Universitas Sumatera Utara
variabel independen merger, dan sisanya sebesar 90,6 100-9,4 dijelaskan oleh variabel lain di luar variabel yang digunakan dalam penelitian ini.
5.2. Pembahasan Hasil Penelitian
Kategori