66
4.2.4 Pemilihan Model Data Panel 4.2.4.1 Redundant Fixed Effects Test Chow Test
Redundant Fixed Effects Test digunakan untuk membandingkan antara model CEM dengan FEM. Jika pada Cross-section F memiliki nilai F
hitung
F
kritis
atau nilai probabilitas 0,05 maka model FEM lebih baik dibanding model CEM demikian sebaliknya. Hasil Redundant Fixed Effect Test dapat dilihat pada Tabel
4.8 berikut:
Tabel 4.8 Redundant Fixed Effect Test Chow Test
Redundant Fixed Effects Tests Pool: LEONY
Test cross-section fixed effects Effects Test
Statistic d.f.
Prob. Cross-section F
3.048431 11,44
0.0041 Cross-section Chi-square
33.990639 11
0.0004
Sumber: Hasil Penelitian, 2016 Data Diolah
Pada Tabel 4.8 Hasil Uji Redundant Fixed Effect Test Uji Chow terlihat bahwa nilai F
hitung
Cross-section F sebesar 3,04831 F
kritis
1,99458 dengan tingkat signifikansi sebesar 0,00410,05. Dengan demikian, berdasarkan kriteria
pengujian maka model FEM lebih baik dibanding model CEM. 4.2.4.2 Uji Hausman
Uji Hausman digunakan untuk menentukan model FEM atau REM yang akan digunakan dalam pengujian hipotesis. Jika nilai probabilitas Cross section
random 0,05 maka model REM yang akan digunakan namun jika nilai probabilitas Cross section random 0,05 maka mode FEM yang akan digunakan.
Pada Tabel 4.9 berikut dapat dilihat hasil Uji Hausman
Universitas Sumatera Utara
67
Tabel 4.9 Hausman Test
Correlated Random Effects - Hausman Test Pool: LEONY
Test cross-section random effects Test Summary
Chi-Sq. Statistic Chi-Sq. d.f.
Prob. Cross-section random
18.574268 4
0.0010
Sumber: Hasil Penelitian, 2016 Data Diolah
Pada Tabel 4.9 Uji Hausman terlihat bahwa nilai probability tingkat signifikansi Cross-section random sebesar 0,00100,05. Dengan demikian
berdasarkan kriteria pengujian maka model Fixed Effects Model FEM lebih baik dibanding model Random Effect Model REM sehingga dalam pengujian
hipotesis model yang digunakan adalah model Fixed Effects Model FEM. 4.2.5 Pengujian Hipotesis
4.2.5.1 Pengujian Secara Simultan Uji F
Hasil pengujian secara simultan Uji F dengan menggunakan Metode Fixed Effects Model FEM dapat dilihat pada Tabel 4.10
Tabel 10 Hasil Uji Simultan Uji F
Dependent Variable: RETURN? Method: Pooled Least Squares
Date: 062816 Time: 13:50 Sample: 2011 2015
Included observations: 5 Cross-sections included: 12
Total pool balanced observations: 60 R-squared
0.496339 Mean dependent var 0.162132
Adjusted R-squared 0.324636 S.D. dependent var
0.282460 S.E. of regression
0.232127 Akaike info criterion 0.140116
Sum squared resid 2.370853 Schwarz criterion
0.698608 Log likelihood
11.79653 Hannan-Quinn criter. 0.358573
F-statistic 2.890691 Durbin-Watson stat
2.023431
Universitas Sumatera Utara
68
ProbF-statistic 0.003134
Sumber: Hasil Penelitian, 2016 Data Diolah
Pada Tabel 4.10 Hasil Uji Simultan Uji F terlihat bahwa nilai F
hitung
sebesar 2,890691F
tabel
1,99458 dengan tingkat signifikansi sebesar 0,0031340,05. Hal ini menunjukkan bahwa secara simultan Debt to Equity Ratio,
Return on Assets, Price to Book Value, dan Firm Size berpengaruh positif dan signifikan terhadap Return Saham pada perusahaan sub sektor makanan dan
minuman di Bursa Efek Indonesia Periode 2011-2015.
4.2.5.2 Pengujian Secara Parsial Uji t
Hasil pengujian secara parsial Uji t dengan menggunakan Metode Fixed Effects Model FEM dapat dilihat pada Tabel 4.11
Tabel 4.11 Hasil Uji Parsial Uji t
Dependent Variable: RETURN? Method: Pooled Least Squares
Date: 062816 Time: 13:50 Sample: 2011 2015
Included observations: 5 Cross-sections included: 12
Total pool balanced observations: 60 Variable
Coefficient Std. Error
t-Statistic Prob.
DER? 0.001422
0.001671 0.851478
0.3991 ROA?
0.005775 0.010140
0.569494 0.5719
PBV? 0.065295
0.026814 2.435094
0.0190 SIZE?
-0.568089 0.291268
-1.950400 0.0575
C 3.375330
1.847823 1.826652
0.0745 Fixed Effects Cross
_ADES--C -0.613643
_AISA--C 0.389177
_CEKA--C -0.035117
_DLTA--C -0.407556
_ICBP--C 0.610642
_INDF--C 1.160191
_MYOR--C 0.216307
_PSDN--C -0.305622
_ROTI--C -0.744841
Universitas Sumatera Utara
69
_SKLT--C -0.440853
_STTP--C 0.065601
_ULTJ--C 0.105713
Sumber: Hasil Penelitian, 2016 Data Diolah
Berdasarkan Tabel 4.11 hasil uji parsial Uji t dengan metode Fixed Effects Model FEM diperoleh persamaan sebagai berikut:
Yit = α + b
1
X
1
it - b
2
X
2
it + b
3
X
3
it + b
4
X
4
it + eit
Return
Saham= 3.375330C+0.001422DER+0.005775ROA+0.065295PBV-0.568089Firm Size
Berdasarkan persamaan tersebut, dapat dijelaskan sebagai berikut: 1. Nila konstanta C sebesar 3.375330 hal ini menunjukkan bahwa jika variabel
independen Debt to Equity Ratio, Return on Assets, Price to Book Value, dan Firm Size = 0 maka Return Saham sebesar 3.375330.
2. Debt to Assets Ratio memiliki nilai koefisien yang bernilai sebesar 0.001422 dengan nilai t
hitung
sebesar 0.851478 t
tabel
2,00404 dan tingkat signifikansi sebesar 0.39910,05. Hal ini menunjukkan bahwa Debt to Assets Ratio
berpengaruh positif tidak signifikan terhadap Return Saham pada perusahaan sub sektor makanan dan minuman di Bursa Efek Indonesia periode 2011-
2015. 3. Return on Assets memiliki nilai koefisien sebesar 0.005775 dengan nilai t
hitung
sebesar 0.569494 t
tabel
2,00404 dan tingkat signifikansi sebesar 0.57190,05. Hal ini menunjukkan bahwa Return on Assets berpengaruh
positif tidak signifikan terhadap Return Saham pada perusahaan sub sektor makanan dan minuman di Bursa Efek Indonesia periode 2011-2015.
4. Price to Book Value memiliki sebesar 0.065295 dengan nilai t
hitung
sebesar 2.435094 t
tabel
2,00404 dan tingkat signifikansi sebesar 0.01900,05. Hal
Universitas Sumatera Utara
70 ini menunjukkan bahwa Price to Book Value berpengaruh positif dan
signifikan terhadap Return Saham pada perusahaan sub sektor makanan dan minuman di Bursa Efek Indonesia periode 2011-2015.
5. Firm Size memiliki nilai koefisien yang bernilai negatif sebesar -0.568089 dengan nilai -t
hitung
sebesar -1.950400 -t
tabel
-2,00404 dan tingkat signifikansi sebesar 0.05750,05. Hal ini menunjukkan bahwa Firm Size
berpengaruh negatif tidak signifikan terhadap Return Saham pada perusahaan sub sektor makanan dan minuman di Bursa Efek Indonesia periode 2011-
2015.
4.2.5.3 Uji Koefisien Determinasi R
2
Hasil Uji Koefien Determinasi R
2
dengan menggunakan Metode Fixed Effects Model FEM dapat dilihat pada Tabel 4.12
Tabel 4.12 Hasil Uji Koefisien Determinasi R
2
Dependent Variable: RETURN? Method: Pooled Least Squares
Date: 062816 Time: 13:50 Sample: 2011 2015
Included observations: 5 Cross-sections included: 12
Total pool balanced observations: 60 R-squared
0.496339 Mean dependent var 0.162132
Adjusted R-squared 0.324636 S.D. dependent var
0.282460 S.E. of regression
0.232127 Akaike info criterion 0.140116
Sum squared resid 2.370853 Schwarz criterion
0.698608 Log likelihood
11.79653 Hannan-Quinn criter. 0.358573
F-statistic 2.890691 Durbin-Watson stat
2.023431 ProbF-statistic
0.003134
Sumber: Hasil Penelitian, 2016 Data Diolah
Universitas Sumatera Utara
71 Pada Tabel 4.12 Uji Koefisien Determinasi R
2
diketahui bahwa nilai Adjusted R-square sebesar 0,3246 atau sebesar 32,46. Hal ini menunjukkan
bahwa Return Saham pada pada perusahaan sub sektor makanan dan minuman periode 2011-2015 sebesar 32,46 dapat dijelaskan oleh Debt to Equity Ratio,
Return on Assets, Price to Book Value, dan Firm Size sedangkan sisanya sebesar 67,54 dijelaskan oleh variabel lain yang tidak diikutsertakan pada penelitian ini.
4.3 Pembahasan 4.3.1 Pengaruh Debt to Equity Ratio Terhadap Return Saham
