Jadi komponen EVA terdiri dari Net Operating After Tax – NOPAT laba bersih setelah pajak, dan Cost of Capital-COC biaya modal. Biaya modal
COC merupakan perkalian antara Weighted Average Cost of Capital WACC=biaya modal rata-rata tertimbang dengan Invested Capital IC= modal
yang diinvestasikan. Rumus lengkapnya:
EVA = NOPAT – Cost of Capital ……………………………………..1 = NOPAT – WACC x Invested Capital……………...................2
Dimana: NOPAT = laba operasi setelah pajak
WACC = biaya modal rata-rata tertimbang Invested Capital = jumlah modal yang tersedia bagi perusahaan untuk
membiayai usahanya yang terdiri dari hutang dan modal sendiri.
Sehingga dalam analisis EVA mempunyai lima langkah utama yang perlu dilakukan dalam mengukur nilai, yaitu:
1. Menghitung laba operasi bersih sesudah pajak NOPAT. 2. Menghitung biaya modal yang diinvestasikan Invested Capital.
3. Mengitung biaya modal rata-rata tertimbang Weighted Average Cost of Capital WACC dari seluruh komposisi modal perusahaan.
4. Menghitung biaya modal perusahaan yang terdiri dari beberapa sumber
pembiayaan. 5.
Menghitung Economic Value Added EVA.
2.5.1 Laba Operasi Bersih Sesudah Pajak
Menurut Tunggul 2001, Laba Operasi Bersih Sesudah Pajak Net Operating Profit After TaxNOPAT adalah laba yang diperoleh dari operasi
perusahaan setelah dikurangi pajak penghasilan, tetapi termasuk biaya keuangan dan biaya penyusutan. Perusahaan yang membiayai bisnisnya dari utang atau
modal sendiri, maka nilai NOPAT akan identik. Dan untuk perhitungan NOPAT dapat dilakukan pada laporan laba rugi perusahaan.
2.5.2 Modal yang diinvestasikan
Modal yang
diinvestasikan Invested
CapitalIC merupakan
penjumlahan dari ekuitas pemegang saham, seluruh utang jangka pendek dan 13
jangka panjang yang menanggung bunga, utang dan kewajiban jangka panjang lainnya Young dan O’Byrne, 2001.
2.5.3 Biaya Modal Rata-Rata Tertimbang
Biaya modal rata-rata tertimbang Weighted Average Cost of Capital WACC adalah tingkat pengembalian minimum yang dibobot berdasarkan
proporsi masing-masing instrument pembiayaan dalam struktur permodalan perusahaan yang harus dihasilkan perusahaan untuk memenuhi ekspektasi
kreditor dan pemegang saham. Pembobotan perlu, karena setiap bentuk pembiayaan yang berbeda baik jangka pendek maupun jangka panjang tidak
sama resikonya bagi investor. Bentuk pembiayaan yang dipergunakan perusahaan bermacam-macam, tetapi secara umum dapat diklasifikasikan dalam
dua bagian besar yaitu hutang dan ekuitas Tunggal, 2001. Langkah-langkah
dalam menghitung WACC adalah sebagai berikut:
1. Tentukan proporsi relatif dari berbagai komponen dalam struktur modal perusahaan.
2. Hitung biaya yang tepat dari setiap komponen sumber dana. 3. Kalikan proporsi relatif dari setiap komponen dengan biaya dari setiap
komponen. Biaya modal rata-rata tertimbang sebagai tingkat biaya modal dari suatu
perusahaan dapat diformulasikan sebagai berikut: WACC = kd 1-t W1 + Ke W2 …..………………..….……3
Dimana: W1 = proporsi hutang
W2 = proporsi modal saham kd = biaya hutang
Ke = biaya modal saham biaya ekuitas t = tarif pajak
Tingkat biaya penggunaan modal yang diukur melalui pendekatan WACC akan berubah apabila terjadi perubahan struktur modal ataupun perubahan biaya
dari masing-masing komponen tersebut. Selama struktur modal dan biaya masing-masing komponen dapat dipertahankan maka tingkat biaya penggunaan
modal tidak akan berubah meskipun ada penambahan atau pengurangan modal yang digunakan Gunawan, 2002.
2.5.4 Biaya Hutang
