Pengaruh Manajemen Laba Terhadap Biaya Modal Ekuitas dengan Pengungkapan Sukarela sebagai Variabel Intervening pada Perusahaan Manufaktur yang Terdaftar di Bursa Efek IndonesiaPeriode 2011 – 2013

LAMPIRAN

Lampiran 1

Daftar Populasi dan Sampel Perusahaan Manufaktur Periode 2011-2013

No. Kode Nama Perusahaan Kriteria Sampel

1 2 3 4

1 AKKU Alam Karya Unggul Tbk   X  -

2 ALKA Alaska Industrindo Tbk   X  -

3 ALDO Alkindo Naratama Tbk X    -

4 ALMI Alumindo Light Metal Industry Tbk     1 5 MYTX Apac Citra Centertex Tbk X  X  - 6 AKPI Argha Karya Prima Industry Tbk     2

7 ARGO Argo Pantes Tbk X  X X -

8 ARNA Arwana Citra Mulia Tbk     3

9 AMFG Asahimas Flat Glass Tbk     4 10 POLY Asia Pasific Fibers Tbk X  X X - 11 APLI Asiaplast Industries Tbk     5 12 ASII Astra Internsional Tbk X    -

13 AUTO Astra Otoparts Tbk X    -

14 AMIN Ateliers Mecaniques D’indonesie Tbk X X X X _-

15 BRPT Barito Pasific Tbk   X X -

16 RMBA Bentoel International Investama Tbk X  X  _-

17 BRNA Berlina Tbk   X  -

18 BTON Beton Jaya Manunggal Tbk     6 19 BUDI Budi Starch & Sweetener Tbk     7 20 CNTX Century Textile Industry Tbk X  X X - 21 IGAR Champion Pasific Indonesia Tbk     8 22 TPIA Chandra Asri Petrochemical Tbk   X X - 23 CPIN Charoen Pokphand Indonesia Tbk     9 24 CINT Chitose Internasional Tbk X X X  -

25 CTBN Citra Turbindo Tbk    X -

26 DVLA Darya Varia Laboratoria Tbk X    - 27 DPNS Duta Pertiwi Nusantara Tbk   X  - 28 DAJK Dwi Aneka Jaya Kemasindo Tbk X X X X - 29 EKAD Ekadharma Internasional Tbk     10

30 ERTX Eratex Djaya Tbk X    -

31 ETWA Eterindo Wahanatama Tbk   X  - 

33 FASW Fajar Surya Wisesa Tbk   X  -

34 GJTL Gajah Tunggal Tbk X    -

35 BOLT Garuda Metalindo Tbk X X X X -

36 GDYR Goodyear Indonesia Tbk X   X -

37 KRAH Grand Kartech Tbk X X X  -

38 GGRM Gudang Garam Tbk X    -

39 GDST Gunawan Dianjaya Steel Tbk   X  - 40 HMSP Handjaya Mandala Sampoerna Tbk X    -

41 SMCB Holcim Indonesia Tbk     11

42 IMPC Impack Pratama Industry Tbk X X X  - 43 INKP Indah Kiat Pulp & Paper Tbk    X - 44 INAI Indal Aluminium Industry Tbk     12

45 SRSN Indo Acitama Tbk     13

46 BRAM Indo Kordsa Tbk X   X _-

47 INDR Indo Rama Synthetic Tbk X   X - 48 INTP Indocement Tunggal Prakasa Tbk     14 49 INAF Indofarma (Persero) Tbk X  X  - 50 IMAS Indomobil Sukses Internasional Tbk X  X  - 51 IPOL Indopoly Swakarsa Industry Tbk    X -

52 INDS Indospring Tbk X    -

53 SIDO Industry Jamu Dan Farmasi Sido Muncul Tbk X X X  - 54 INCI Intan Wijaya International Tbk     15 55 IKAI Inti Keramik Alam Asri Industry Tbk   X  - 56 JKSW Jakarta Kyoei Steel Work Ltd Tbk   X  - 57 JPFA Japfa Comfeed Indonesia Tbk     16

58 JPRS Jaya Pari Steel Tbk   X  -

59 JECC Jembo Cable Company Tbk X    -

60 KBLM Kabelindo Murni Tbk X    -

61 KLBF Kalbe Farma Tbk X    -

62 KDSI Kedawung Setia Industrial Tbk X X X  - 63 KIAS Keramika Indonesia Assosiasi Tbk     17 64 KBRI Kertas Basuki Rachmat Indonesia Tbk   X  - 65 KAEF Kimia Farma (Persero) Tbk X    -

66 KINO Kino Indonesia Tbk X X X X -

67 KBLI KMI Wire And Cable Tbk X    -

68 KRAS Krakatau Steel Tbk   X X -

69 LION Lion Metal Works Tbk     18

70 LMSH Lionmesh Prima Tbk     19

72 TCID Mandom Indonesia Tbk X    -

73 MBTO Martina Berto Tbk X    -

74 MERK Merck Indonesia Tbk X    -

75 SCPI Merck Sharp Dohme Pharma Tbk X  X  - 76 MLIA Mulia Industrindo Tbk   X  - 77 LPIN Multi Prima Sejahtera Tbk X  X  - 78 MASA Multistrada Arah Sarana Tbk X   X -

79 MRAT Mustika Ratu Tbk X  X  -

80 NIPS Nipress Tbk X    -

81 UNIT Nusantara Inti Corpora Tbk X    - 82 TKIM Pabrik Kertas Tjiwi Kimia Tbk    X -

83 PBRX Pan Brothers Tbk X   X _-

84 HDTX Panasia Indo Resources Tbk X  X  - 85 PICO Pelangi Indah Canindo Tbk     20 86 NIKL Pelat Timah Nusantara Tbk   X X - 87 ADMG Polychem Indonesia Tbk X  X X - 88 PRAS Prima Alloy Steel Universal Tbk X    - 89 BIMA Primarindo Asia Infrastructure Tbk X    - 90 ALTO PT Tri Banyan Tirta Tbk X    - 91 ADES PT Akasha Wira Internasional Tbk X    -

92 DLTA PT Delta Djakarta Tbk X    -

93 ICBP PT Indofood Cbp Sukses Makmur Tbk X   X - 94 INDF PT Indofood Sukses Makmur Tbk X    - 95 KICI PT Kedaung Indah Can Tbk X    - 96 LMPI PT Langgeng Makmur Industry Tbk X  X  -

97 MYOR PT Mayora Indah Tbk X    -

98 MLBI PT Multi Bintang Indonesia Tbk X    - 99 ROTI PT Nippon Indosari Corporindo Tbk X    - 100 PSDN PT Prashida Aneka Niaga Tbk X  X  -

101 SKBM PT Sekar Bumi Tbk X    -

102 SKLT PT Sekar Laut Tbk X    -

103 STTP PT Siantar Top Tbk X    -

104 AISA PT Tiga Pilar Sejahtera Food Tbk X X X  - 105 ULTJ PT Ultrajaya Milk Industry And Trading Company Tbk X    - 106 CEKA PT Wilmar Cahaya Indonesia Tbk X    -

107 PYFA Pyridam Farma Tbk X    -

108 RICY Ricky Putra Globalindo Tbk X    - 109 BAJA Saranacentral Bajatama Tbk X  X  -

111 SIAP Sekawan Intipratama Tbk   X  -

112 SMSM Selamat Sempurna Tbk X    -

113 SMBR Semen Baturaja (Persero) Tbk X X X  - 114 SMGR Semen Indonesia (Persero) Tbk     21

115 BATA Sepatu Bata Tbk X    -

116 SIPD Siearad Produce Tbk     22

117 SIMA Siwani Makmur Tbk   X  -

118 SOBI Sorini Agro Asia Corporindo Tbk  X X  -

119 SRIL Sri Rejeki Isman Tbk X X X X -

120 STAR Star Petrochem Tbk X    -

121 SULI Sumalindo Lestari Jaya Tbk   X  -

122 IKBI Sumi Indo Kabel Tbk X   X _-

123 SSTM Sunson Textile Manufacturer Tbk X  X  -

124 SPMA Suparma Tbk   X  _-

125 SCCO Supreme Cable Manufacturing And Commerce Tbk X    _-

126 TOTO Surya Toto Indonesia     23

127 SQBB Taisho Pharmaceutical Indonesia Tbk X    - 128 TBMS Tembaga Mulia Semanan Tbk   X X - 129 TSPC Tempo Scan Pasific Tbk X    - 130 TFCO Tifico Fiber Indonesia Tbk X  X X - 131 TIRT Tirta Mahakam Resources Tbk   X  - 132 FPNI Titan Kimia Nusantara Tbk   X X - 133 INRU Toba Pulp Lestari Tbk   X X -

134 TRST Trias Sentosa Tbk     24

135 TRIS Trisula International Tbk X    _-

136 TALF Tunas Alfin Tbk X    -

137 UNIC Unggul Indah Cahaya Tbk    X - 138 UNVR Unilever Indonesia Tbk X X X  -

139 VOKS Voksel Electric Tbk X  X  -

140 WTON Wijaya Karya Beton Tbk X X X X - 141 WIIM Wismilak Inti Makmur Tbk X    - 142 YPAS Yana Prima Hasta Persada Tbk   X  -

Lampiran 2

Item-item Pengungkapan Sukarela

No Item-item Pengungkapan Sukarela

1 Informasi mengenai pesanan-pesanan dari pembeli yang belum dipenuhi dan kontrak-kontrak penjualan yang akan direalisasi di masa yang akan datang 2 Informasi mengenai analisis pesaing, dapat secara kualitatif dan kuantitatif 3 Statement perusahaan atau uraian mengenai pemberian kesempatan kerja yang

sama; tanpa memandang suku, agama dan ras

4 Uraian mengenai kondisi kesehatan dan keselamatan dalam lingkungan kerja

5 Uraian mengenai masalah-masalah yang dihadapi perusahaan dalam

recruitment tenaga kerja dan kebijakan-kebijakan yang ditempuh untuk mengatasi masalah tersebut

6 Informasi mengenai level fisik output atau pemakaian kapasitas yang dicapai oleh perusahaan pada masa sekarang

7 Uraian mengenai dampak operasi perusahaan terhadap lingkungan hidup dan kebijakan-kebijakan yang ditempuh untuk memelihara lingkungan

8 Informasi mengenai manajemen senior, yang meliputi nama, pengalaman dan tanggung jawabnya

9 Uraian mengenai kebijakan-kebijakan yang ditempuh untuk menjamin kesinambungan manajemen

10 Ringkasan statistik keuangan yang meliputi rasio-rasio rentabilitas, likuiditas dan solvabilitas untuk 6 tahun atau lebih

11 Laporan yang memuat elemen-elemen rugi-laba yang diperbandingkan untuk 3 tahun atau lebih

12 Laporan yang memuat elemen-elemen neraca yang diperbandingkan untuk 3 tahun atau lebih

13 Informasi yang merinci jumlah yang dibelanjakan untuk karyawan; yang dapat meliputi gaji dan upah, tunjangan dan pemotongan

14 Informasi mengenai nilai tambah; dapat secara kualitatif atau kuantitatif 15 Informasi mengenai biaya yang dipisahkan ke dalam komponen biaya tetap

dan variabel

16 Uraian mengenai dampak inflasi terhadap aktiva perusahaan masa sekarang dan atau di masa yang akan datang

17 Informasi mengenai tingkat imbal hasil (return) yang diharapkan terhadap sebuah proyek yang akan dilaksanakan perusahaan

18 Informasi mengenai litigasi oleh pihak lain terhadap perusahaan di masa yang akan datang

19 Informasi mengenai pihak-pihak yang mencoba memperoleh pemilikan substansial terhadap saham perusahaan

Sumber : Diperoleh dari penelitian yang dilakukan oleh Susanto (1992), Choi dan Mueller (1992), Gray (1995), Wulansari (2008) dalam Adhi dan Mutmainah (2012).

Lampiran 3

Manajemen Laba Perusahaan Manufaktur tahun 2011-2013

Emiten

Manajemen Laba

2011 2012 2013

ALMI 0.081160767 0.03666805 -0.049653725 AKPI -0.036000666 0.05326685 -0.006989836 ARNA 0.04638197 0.006369357 0.042375829 AMFG 0.052647046 0.010616979 0.018889904 APLI 0.017443933 0.068605896 -0.055057012 BTON 0.282318822 -0.225575507 0.072855949 BUDI 0.08338352 -0.014889109 0.00132661 IGAR 0.05693962 0.044992153 0.022525969 CPIN 0.079663617 0.050059817 0.050362639 EKAD 0.047403323 0.083782538 0.051870176 SMCB -0.022606302 0.046303682 -0.167938984 INAI -0.036937495 0.260153666 -0.177183427 SRSN 0.085203359 0.005087694 0.050270277 INTP 0.037177852 -0.016312059 -0.009391542 INCI -0.120907227 -0.052032171 -0.136698203 JPFA -0.062780255 0.057663892 0.040350578 KIAS -0.848633888 0.969366986 -0.068727314 LION 0.062920756 0.126098654 0.033162024 LMSH 0.037147744 0.027512509 0.017827615 PICO 0.070162096 0.054612712 0.025551662 SMGR 0.013266605 -0.050892022 0.00897992

SIPD -0.042281658 -0.036085825 0.002227031 TOTO 0.014041638 0.088402925 0.013396034 TRST 0.060007769 -0.014698503 -0.023753346

Lampiran 4

Biaya Modal Ekuitas Perusahaan Manufaktur tahun 2011-2013

Emiten

Biaya Modal Ekuitas

2011 2012 2013

ALMI _{1.147881489 2.164303345 2.562309721} AKPI _{0.274779759 0.728779266 1.146817207} ARNA _{-0.045867484 -0.780871822 -0.829270138} AMFG _{-0.123380589 -0.223916218 0.059731731} APLI _{0.956098891 0.709742584 1.336442963} BTON _{0.938403702 0.119655042 0.479268826} BUDI _{-0.096385412 0.867314756 1.043541073} IGAR _{-0.447010502 -0.505405182 -0.384819896} CPIN _{-0.748161517 -0.813535518 -0.788492978} EKAD _{-0.063243057 -0.068352687 0.018403952} SMCB _{-0.467448676 -0.57843206 -0.458523117} INAI _{0.510681887 0.842308388 0.445151464} SRSN _{-0.171844998 -0.052434076 0.092437322} INTP _{-0.673475096 -0.707016097 -0.616316623} INCI _{2.04707115 1.842578476 2.156259701} JPFA _{-0.556779469 -0.655813047 -0.608497165} KIAS _{0.76094756 -0.243018684 -0.077474204} LION _{0.418679679 -0.192945612 -0.255383905} LMSH _{1.051722503 0.110178524 0.534761646} PICO _{0.815112672 0.455114539 1.623244178} SMGR _{-0.71345226 -0.747297561 -0.673925736} SIPD _{-0.744947231 -0.726035407 -0.725931271} TOTO _{-0.682747694 -0.690754086 -0.689263073} TRST _{0.240710842 0.519492066 1.479437522}

Lampiran 5

Pengungkapan Sukarela Perusahaan Manufaktur tahun 2011-2013

Emiten

Pengungkapan Sukarela

2011 2012 2013

ALMI 0.368421053 0.368421053 0.368421053 AKPI 0.368421053 0.368421053 0.368421053 ARNA 0.368421053 0.368421053 0.368421053 AMFG 0.473684211 0.473684211 0.368421053 APLI 0.473684211 0.473684211 0.473684211 BTON 0.473684211 0.473684211 0.473684211 BUDI 0.473684211 0.473684211 0.473684211 IGAR 0.263157895 0.421052632 0.421052632 CPIN 0.421052632 0.421052632 0.473684211 EKAD 0.421052632 0.473684211 0.421052632 SMCB 0.473684211 0.473684211 0.421052632 INAI 0.368421053 0.368421053 0.473684211 SRSN 0.368421053 0.368421053 0.368421053 INTP 0.578947368 0.578947368 0.368421053 INCI 0.421052632 0.421052632 0.578947368 JPFA 0.526315789 0.526315789 0.421052632 KIAS 0.368421053 0.368421053 0.526315789 LION 0.210526316 0.210526316 0.368421053 LMSH 0.421052632 0.421052632 0.210526316 PICO 0.473684211 0.473684211 0.421052632 SMGR 0.526315789 0.526315789 0.473684211 SIPD 0.368421053 0.368421053 0.526315789 TOTO 0.421052632 0.421052632 0.368421053 TRST 0.473684211 0.473684211 0.421052632

Lampiran 6 Output SPSS

DAFTAR PUSTAKA

Adriani. 2013. Pengaruh Tingkat Disclosure, Manajemen Laba, Asimetri Informasi Terhadap Biaya Modal (Studi Empiris pada Perusahaan Manufaktur yang Terdaftar di BEI Tahun 2009-2011). Skripsi dipublikasikan Universitas Negeri Padang.

Badruzzaman, Nunung. 2010. Earnings Management. Modul Ajar Universitas Widyatama.

Belkaoui, Ahmed. 2007. Accounting Theory. Buku dua, Salemba Empat: Jakarta. Chancera, D. M, 2011. Pengaruh Manajemen Laba terhadap Biaya Modal Ekuitas

pada Perusahaan Manufaktur yang Terdaftar di Bursa Efek Indonesia BEI tahun 2008-2009. Skripsi S1 tidak dipublikasikan Universitas Diponegoro. Chariri, Anis dan Imam Ghozali. 2007. Teori Akuntansi. Fakultas Ekonomi:

Universitas Diponegoro Semarang

Field, A. 2009. Discovering Statistics Using SPSS. London: Sage.

Fitriyani. 2014. Pengaruh Manajemen Laba terhadap Biaya Modal Ekuitas (pada Perusahaan Manufaktur yang Terdaftar di Bursa Efek Indonesia). Skripsi S-1. Universitas Widyatama.

Gujarati, D.N. 2003. Basic Econometrics 4th Edition. New York: Mc Graw Hill. Handayani, Sri dan Agustono, Dwi Rachadi. 2009. Pengaruh ukuran Perusahaan

Terhadap Manajemen Laba. Jurnal Bisnis dan Akuntansi, Vol 11, No. 1 Harahap, Sofyan S. 2007. Teori Akuntansi. Edisi Revisi. Jakarta: PT Raja

Grafindo Persada.

Idrus, Muhammad, 2009. Metode Penelitian Ilmu Sosial : Pendekatan Kualitatif dan Kuantitatif. Edisi Kedua, Erlangga, Yogyakarta.

Imran, Ali. 2012. Pengaruh Ukuran Perusahaan, Pengungkapan Sukarela dan Manajemen Laba terhadap Cost of Equity Capital (Studi empiris pada Perusahaan Food and Beverages yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia). Jurnal Ekonomi dan Bisnis (EKONIS). Vol. 12, No. 1.

Juniarti, 2003.“Pengaruh Tingkat Disclosure Terhadap Biaya Ekuitas”, Jurnal Akuntansi dan Keuangan, Vol.5. No.2 (November 2003)

Lobo, G.J. dan Zhou, J. 2001. Disclosure Quality and Earnings Management. Social Science Research Network Electronic Paper Collection.

Mardiyah, Aida Ainul, 2002, Pengaruh Informasi Asimetri dan Disclosure terhadap Cost of Equity Capital, Jurnal Riset Akuntansi Indonesia, Vol 5, No.2, Mei, Hal 229 – 256.

Murni, S.A, 2004. “Pengaruh Luas Pengungkapan Sukarela dan Asimetri Informasi terhadap Cost of Equity Capital pada Perusahaan Pubik di

Scott, William R. (2003). Financial Accounting Theory 3 Edition. Prentice-Hall, New Jersey

Sugiyono. 2010. Metode Penelitian Kuantitatif, Kualitatif, dan R&D. Bandung: Alfabeta

Sulistyanto, H. Sri. 2008. Manajemen Laba: Teori dan Model Empiris. Jakarta: PT Gramedia Widiasarana Indonesia.

Supranto, J. 2005. Ekonometri, Buku Kesatu. Jakarta: Ghalia Indonesia.

Suryani, Indra Dewi. 2010. Pengaruh Mekanisme Corporate Governance dan Ukuran Perusahaan terhadap Manajemen Laba pada Perusahaan Manufaktur yang Terdaftar di BEI. Universitas Diponegoro, Semarang. Suwardjono, 2005. Teori Akuntansi: Perekayasaan Pelaporan Keuangan (Edisi

III). Yogyakarta: BPFE.

Tampubolon, Manahan, P. 2004. Manajemen Keuangan (Finance Management). Ghalia Indonesia. Bogor.

Utami, W, 2005. Pengaruh Manajemen Laba terhadap Biaya Modal Ekuitas (Studi pada Perusahaan Publik Sektor Manufaktur). Makalah Simposium Nasional Akuntansi VIII, hlm.100-116.

Vidiyanto, Heri. 2009. Pengaruh Manajemen Laba terhadap Biaya Modal Ekuitas pada Perusahaan Perbankan yang Terdaftar di Bursa Efek Indonesia (Studi pada Perusahaan Perbankan di BEI 2002 – 2006). Skripsi S-1. Universitas Muhammadiyah Surakarta.

Warsono, 2003. Manajemen Keuangan Perusahaan, Bayumedia Publishing, Malang.

Wicaksono, B. B. 2011. Pengaruh Karakteristik Perusahaan Terhadap Luas Pengungkapan Sukarela pada Laporan Keuangan. Skripsi dipublikasikan. Semarang : Eprints UNDIP.

Wirartha, I. Made, 2006. Metodologi Penelitian Sosial Ekonomi, Penerbit Andi, Yogyakarta.

BAB III

METODOLOGI PENELITIAN

Bab ini menjelaskan langkah-langkah yang harus dilakukan untuk menganalisis sebuah model yang telah dibangun dalam telaah pustaka dan kerangka pemikitan teoritis sebagaimana telah dijelaskan dalam bab II. Langkah-langkah yang akan dijelaskan dalam bab ini adalah sebagai berikut : jenis dan sumber data, tempat dan waktu penelitian, penentuan populasi dan sampel, batasan operasional, definisi operasional, metode pengumpulan data, dan metode analisis.

3.1 Jenis dan Sumber Data

Jenis data yang digunakan dalam penelitian ini adalah data sekunder, yaitu data yang diperoleh secara tidak langsung dari perusahaan yang bersangkutan tetapi berasal dari lembaga pengumpul data. Data sekunder yang digunakan diperoleh melalui laporan keuangan yang dipublikasikan oleh Bursa Efek Indonesia dan website perusahaan manufaktur yang bersangkutan, juga berbagai hasil penelitian dan buku-buku referensi.

3.2 Tempat dan Waktu Penelitian

Penelitian ini dilakukan di Bursa Efek Indonesia melalui media internet dengan situs perusahaan sampel. Periode penelitian dilakukan pada periode 2011 sampai dengan 2013 pada perusahaan manufaktur yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia. Penelitian ini dimulai pada bulan Oktober 2015.

3.3 Batasan Operasional

Batasan operasional dalam penelitian ini adalah:

a. Objek penelitian yang digunakan dalam penelitian ini adalah perusahaan manufaktur yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia dalam periode 2011-2013.

b. Variabel yang digunakan dalam penelitian ini terdiri dari:

a) Variabel bebas, (independent variable) yaitu manajemen laba. b) Variabel terikat (dependent variable) yaitu biaya modal ekuitas (cost

of equity capital) perusahaan yang menjadi sampel dalam penelitian ini, yaitu Industri Manufaktur yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia (BEI) periode 2011 sampai 2013.

c) Variabel intervening yaitu pengungkapan sukarela (voluntary disclosure).

3.4 Definisi Operasional 3.4.1 Variabel Dependen

Dalam penelitian ini yang menjadi variabel dependen adalah biaya

modal ekuitas. Biaya modal ekuitas (Cost of equity capital) merupakan

sejumlah biaya yang harus dikeluarkan perusahaan terkait dengan keinginan perusahaan untuk memperoleh investasi baru dalam perusahaan tersebut. Cara menghitung biaya modal ekuitas yang disederhanakan oleh Utami (2005) yaitu:

�= ��+��+ 1− ��

Keterangan:

r = Biaya modal ekuitas

Bt = Nilai buku per lembar saham periode t Xt+1 = Laba per saham pada periode t+1 Pt = Harga saham pada periode t

3.4.2 Variabel Independen

Variabel independen dalam penelitian ini adalah manajemen laba. “Manajemen laba merupakan perilaku yang dilakukan oleh manajer perusahaan untuk meningkatkan atau menurunkan laba dalam proses pelaporan keuangan eksternal dengan tujuan untuk menguntungkan dirinya sendiri”, menurut Belkaoui (2007:201). Manajemen laba dalam penelitian ini dijelaskan menggunakan dasar rasio akrual modal kerja dengan penjualan dengan rumus sebagai berikut :

Manajemen Laba (EM) = Akrual modal kerja (t) Pendapatan (penjualan periode t) Akrual modal kerja = Δ AL - Δ HL - Δ Kas

Keterangan:

Δ AL = Perubahan aktiva lancar pada periode t Δ HL = Perubahan hutang lancar pada periode t

Δ Kas = Perubahan kas dan ekuivalen kas pada periode t

3.4.3 Variabel Intervening

sukarela. Luas pengungkapan sukarela dapat dilihat dari tingkat kelengkapan dalam laporan keuangan perusahaan. Untuk mengetahui tingkat kelengkapan pengungkapan dapat diukur dengan indeks pengungkapan. Dalam membuat indeks pengungkapan dibutuhkan suatu instrumen yang disebut score card yang design-nya bisa merefleksikan informasi-informasi yang diinginkan secara detail pada masing-masing item yang ditentukan. Item-item yang digunakan untuk mengukur pengungkapan sukarela dalam laporan tahunan disajikan dalam lampiran 2, sejumlah 19 item pengukuran yang digunakan oleh para peneliti terdahulu sebelumnya, yang dilakukan oleh Susanto (1992), Choi dan Mueller (1992), Gray (1995), Wulansari (2008) dalam Adhi dan Mutmainah (2012). Item pengukuran tersebut merupakan replika dari penelitian Adhi dan Mutmainah (2012) yang sebenarnya sebanyak 23 item pengukuran namun item ini disesuaikan dengan peraturan BAPEPAM yang terbaru yaitu nomor KEP-431/BL/2012, sehingga tidak semua item masih bisa dipakai dan menjadi sebanyak 19 item hal ini dikarenakan saat ini item tersebut sudah menjadi item yang diwajibkan. Item-item tersebut sejumlah 4 item yaitu informasi mengenai proyeksi penjualan tahun berikutnya secara kualitatif atau kuantitatif, informasi mengenai proyeksi jumlah laba tahun berikutnya secara kualitatif atau kuantitatif, informasi mengenai proyeksi jumlah aliran kas tahun berikutnya secara kualitatif atau kuantitatif dan uraian mengenai pembagian tanggung jawab fungsional di antara dewan

komisaris dan direksi.

Luas pengungkapan sukarela relatif setiap perusahaan diukur dengan rumus:

Indeks = jumlah item pengungkapan yang dipenuhi jumlah semua item yang mungkin dipenuhi

Indeks pengungkapan untuk setiap perusahaan sampel diperoleh dengan cara sebagai berikut:

a) Pemberian skor untuk setiap item pengungkapan sukarela dilakukan secara dikotomis, dimana item yang diungkapkan diberi nilai satu (1), sementara jika item tersebut tidak diungkapkan diberi nilai nol (0).

b) Skor yang diperoleh tiap perusahaan dijumlahkan untuk mendapatkan skor total

c) Pengukuran indeks pengungkapan sukarela tiap perusahaan dilakukan dengan cara membagi skor total tiap perusahaan dengan skor total yang diharapkan. Semakin banyak item yang diungkapkan, semakin besar pula indeks pengungkapan sukarelanya.

Tabel 3.1

Definisi Operasional dan Skala Pengukuran Variabel

Variabel Indikator Skala

Pengukuran Manajemen

Laba EM =

Akrual modal kerja (t)

Pendapatan (penjualan periode t) Rasio

Biaya Modal

Ekuitas �=

��+��+ 1− �� ��

Rasio Pengungkapan

Sukarela Indeks =

jumlah item pengungkapan yang dipenuhi

3.5 Populasi dan Sampel Penelitian 3.5.1 Populasi

Populasi yang digunakan dalam penelitian ini adalah semua perusahaan manufaktur yang terdaftar dari tahun 2011 sampai dengan 2013 di Bursa Efek Indonesia yang berjumlah 142 perusahaan.

3.5.2 Sampel (lihat lampiran 1)

Teknik penarikkan sampel dalam penelitian ini menggunakan purposive sampling, yaitu teknik penentuan sampel berdasarkan suatu kriteria tertentu yang ditetapkan sesuai dengan tujuan penelitian.

Kriteria yang digunakan untuk pengambilan sampel dalam penelitian ini adalah :

1. Perusahaan manufaktur sektor industri dasar dan kimia yang sudah terdaftar di BEI sebelum 1 Januari 2011 dan tidak delisting atau keluar dari BEI selama periode penelitian.

2. Perusahaan manufaktur yang menyediakan data laporan keuangan yang telah diaudit telah memiliki informasi lengkap selama kurun waktu penelitian (2011-2013).

3. Perusahaan manufaktur yang menghasilkan laba (net income) berturut-turut dari tahun 2011 sampai 2014 (dimana data tahun 2014 digunakan sebagai pelengkap data tahun 2013).

4. Perusahaan manufaktur yang menerbitkan data laporan keuangan diaudit dalam mata uang rupiah.

3.6 Jenis dan Sumber Data

Jenis data yang digunakan dalam penelitian ini adalah data sekunder. Data sekunder merupakan data yang diperoleh secara tidak langsung melalui media perantara, baik yang dipublikasikan dan tidak dipublikasikan. Data sekunder dalam penelitian ini berupa laporan keuangan masing-masing perusahaan manufaktur periode tahun 2011-2013 yang diperoleh melalui Website Bursa Efek Indonesi

3.7 Metode Analisis Data

Metode analisis data yang digunakan dalam penelitian ini adalah metode analisis jalur dengan analisis statistik yang menggunakan program SPSS. Sebelum dianalisis, peneliti terlebih dahulu melakukan uji asumsi klasik sebelum melakukan pengujian hipotesis.

3.7.1 Analisis Statistik Deskriptif

Statistik deskriptif digunakan untuk memberikan gambaran atau deskripsi suatu data yang dilihat dari nilai rata-rata (mean), standar deviasi, varian, maksimum, minimum, sum, range, kurtosis dan skewness, Ghozali (2006). Statistik deskriptif akan memberikan gambaran umum dari setiap variabel penelitian. Alat analisis yang digunakan adalah nilai rata-rata (mean), nilai minimum dan maksimum serta standar deviasi.

3.7.2 Uji Asumsi Klasik

Diperlukan adanya uji asumsi klasik terhadap model yang telah diformulasikan dengan menguji ada atau tidaknya gejala-gejala

multikolinearitas, heteroskedastisitas, autokorelasi dan normalitas.

3.7.2.1Uji Normalitas

Uji Normalitas Menurut Ghozali (2011 : 160) “bertujuan untuk menguji apakah dalam model regresi, variabel pengganggu atau residual memiliki distribusi normal. Seperti diketahui bahwa uji t dan F mengasumsikan bahwa nilai residual mengikuti distribusi normal. Kalau asumsi ini dilanggar maka uji statistik menjadi tidak valid untuk jumlah sampel kecil.”

Menurut Ghozali (2011 : 160) “ada dua cara untuk mendeteksi apakah residual berdistribusi normal atau tidak yaitu dengan analisis grafik dan analisis statistik:

a. Dalam analisis grafik, untuk melihat normalitas residual adalah melihat grafik histrogram yang membandingkan antara data observasi dengan distribusi normal dan dapat dilakukan dengan melihat normal probability plot yaitu apabila distribusi normal akan membentuk satu garis diagonal dan ploting data residual akan dibandingkan dengan garis diagonal. Jika distribusi data residual normal, maka garis yang menggambarkan data sesungguhnya akan mengikuti garis diagonalnya.

b. Dalam analisis statistik, Uji statistik sederhana dapat dilakukan dengan melihat nilai kurtosis dan skewness dari residual. Dimana Jika Z hitung > Z tabel, maka distribusi

tidak normal dan uji statistik yang lain untuk menguji normalitas residual adalah uji statistik non-parametrik Kolmogorov-Smirnov (K-S) dengan melihat nilai Kolmogorov-Smirnov, jika nilai signifikansinya <0,05 maka data terdistribusi normal. Sebaliknya jika nilai signifikansinya >0,05 maka data tersebut tidak terdistribusi secara normal.

3.7.2.2Uji Multikolinearitas

Uji ini bertujuan untuk “menguji apakah model regresi ditemukan adanya korelasi antar variabel independen” (Ghozali, 2011 : 105). Salah satu metode untuk mendeteksi adanya multikolinearitas adalah sebagai berikut :

1. Besaran VIF (Variance Inflation Factor) dan Tolerance. Pedoman suatu model regresi yang bebas multikolinearitas adalah nilai tolerance > 0,10 atau sama dengan nilai VIF < 10.

2. Besaran Korelasi Antar Variabel Independen. Pedoman suatu model regresi yang bebas multikolinieritas adalah koefisien antar variabel independen haruslah lemah (di bawah 95%). Jika korelasi kuat, maka terjadi problem multikolinearitas.

3.7.2.3Uji Autokorelasi

bertujuan “untuk menguji apakah dalam model regresi linear ada korelasi antara kesalahan pengganggu pada periode t dengan kesalahan pengganggu pada periode t-1 (sebelumnya)”. Autokorelasi dapat terjadi pada observasi yang menggunakan runtun waktu (time series) dimana penggangu dari data pada periode sebelumnya akan berpengaruh terhadap data pada periode berikutnya. Model regresi yang baik harus terbebas dari adanya autokorelasi. Salah satu cara untuk mengetahui ada atau tidaknya korelasi yaitu dengan melakukan uji Durbin-Watson (DW test). Adapun ketentuan dalam pengujian ini sebagai berikut :

a. Bila nilai Durbin Watson (d) terletak antara batas atas (du) dan 4-du maka koefisien autokorelasi sama dengan nol (du < d < 4 – du ) artinya tidak terjadi autokorelasi positif dan negatif.

b. Bila nilai d < dl (batas bawah) maka koefisien autokorelasi lebih besar dari nol artinya ada autokorelasi positif.

c. Bila nilai d > 4-dl maka koefisien autokorelasi lebih kecil dari nol artinya ada autokorelasi negatif.

d. Bila nilai d terletak antara du dengan dl atau d terletak diantara 4-du dan 4-dl, maka hasil tidak dapat diputuskan ada autokorelasi atau tidak.

3.7.2.4Uji Heterokedastisitas

Uji Heterokedastistas bertujuan “untuk menguji apakah dalam model regresi terjadi ketidaksamaan variance dari residual satu pengamatan ke pengamatan lain. Jika variance dari residual satu pengamatan ke pengamatan lain tetap, maka disebut homoskedastisitas dan jika berbeda disebut heteroskesdatisitas” (Ghozali, 2011 : 139).

Adapun cara untuk mendeteksi ada atau tidaknya heteroskesdatisitas dengan cara melihat grafik plot antara nilai prediksi antar nilai prediksi variabel terikat dengan residualnya. Deteksi ada atau tidaknya heteroskedastisitas dilakukan dengan melihat ada tidaknya pola tertentu pada grafik plot dengan dasar analisis Menurut Ghozali (2011 : 139) yaitu:

1. Jika ada pola tertentu, seperti titik-titik yang ada membentuk pola tertentu yang teratur (bergelombang, melebar kemudian menyempit), maka mengindikasikan telah terjadi heterokedastisitas.

2. Jika tidak ada pola yang jelas, secara titik-titik menyebar di atas dan di bawah angka 0 pada sumbu Y, maka tidak terjadi heteroskedastisitas.

Dalam pengambilan keputusan dapat dilihat dari koefisien parameter, jika nilai probabilitas signifikansinya di atas 0,05 maka dapat disimpulkan tidak terjadi

heteroskedastisitas. Namun sebaliknya, jika nilai probabilitas signifikansinya di bawah 0,05 maka dapat dikatakan telah terjadi heteroskedastisitas.

3.7.3 Analisis Jalur

Dalam penelitian ini, metode analIsis yang digunakan adalah model analisis jalur. Analisis jalur merupakan perluasan dari analisis regresi linear berganda, atau analisis jalur adalah penggunaan analisis regresi untuk menaksir hubungan kausalitas antar variabel yang telah ditetapkan sebelumnya berdasarkan teori. Peneltian ini akan menerangkan pengaruh secara langsung dan tidak langsung variabel bebas (dependent), terhadap variabel terikat (independent) dan variabel perantara (intervening).

Model jalur yang digunakan dalam penelitian ini adalah sebagai berikut:

Indeks = α + β1EM + e1... (1) r = α + β1EM + β2Indeks + e2 ... (2) Keterangan:

r = biaya modal ekuitas Indeks = pengungkapan sukarela EM = manajemen laba

α = konstanta

β = koefisien regresi e = standar error

3.7.4 Pengujian Hipotesis

Ghozali (2011) menjelaskan untuk mengetahui kebenaran prediksi dari pengujian regresi yang dilakukan, maka dilakuakn pencarian nilai koefisien determinasi (adjusted R2). Uji F digunakan untuk mengetahui apakah semua variabel dependen secara simultan merupakan penjelas yang signifikan terhadap variabel dependen. Sedangkan pengujian untuk mendukung hipotesis adalah dengan uji t yaitu seberapa jauh pengaruh variabel independen secara individual terhadap variabel dependen.

3.7.4.1Analisis Koefisien Determinasi (R2)

Koefisien determinasi (R2) digunakan untuk mengukur seberapa jauh kemampuan model dalam menerangkan variasi variabel dependen. Nilai koefisien determinasi adalah antara 0 dan 1. Nilai R2 yang kecil berarti kemampuan variabel-variabel independen dalam menjelaskan variasi variabel dependen amat terbatas. Nilai yang mendekati 1 berarti variabel-variabel independen memberikan hampir semua informasi yang dibutuhkan untuk memprediksi variasi variabel dependen, Ghozali (2011).

3.7.4.2Uji Simultan (Uji F)

Uji F digunakan mengetahui pengaruh variabel independen terhadap variabel dependen secara bersama-sama dengan melihat nilai F nya. Tingkat signifikan dalam peneltitian

ini sebesar 5% Ghozali (2011). Kriteria pengambilan keputusan terhadap uji F adalah sebagai berikut:

Jika F hitung > F tabel, maka H0 ditolak Jika F hitung < F tabel, maka H0 diterima

3.7.4.3Uji Parsial (Uji t)

Uji statistik t dilakukan untuk menunjukkan seberapa jauh satu variabel independen secara individual dalam menerangkan variabel independen. Dasar pengambilan keputusan Ghozali (2011) adalah dengan menggunakan angka probabilitas signifikansi yaitu apabila angka probabilitas signifikansi > 0,05 maka Ho diterima dan Ha ditolak. Sedangkan jika angka probabilitas signifikansi < 0,05 maka Ho ditolak dan Ha diterima.

BAB IV

HASIL PENELITIAN DAN PEMBAHASAN

4.1 Analisis Statistik Deskriptif

Analisis statistik deskriptif digunakan untuk mengetahui deskripsi suatu data yang dilihat dari nilai maksimum, nilai minimum, nilai rata-rata (mean), dan nilai standar deviasi, dari variabel manajemen laba, biaya modal ekuitas, dan pengungkapan sukarela. Berdasarkan analisis statistik deskriptif diperoleh gambaran sampel sebagai berikut.

Tabel 4.1

Statistik Deskriptif dari Manajemen Laba, Biaya Modal Ekuitas, dan Pengungkapan Sukarela

Descriptive Statistics

N Minimum Maximum Mean Std. Deviation Manajemen Laba 72 -.848634 .969367 .02408119 .273780376 Biaya Modal Ekuitas 72 -.829270 2.562310 .22853585 .934990757 Pengungkapan Sukarela 72 .093450 .578947 .42474496 .091114947 Valid N (listwise) 72

Sumber : hasil olahan software SPSS

Berdasarkan pengujian deskriptif statistik dari tabel 4.1, dapat dilihat bahwa jumlah unit analisis (N) dalam penelitian ini adalah sebanyak 72 unit analisis yang terdiri dari 24 perusahaan manufaktur yang terdapat di BEI dari tahun 2011 sampai 2013. Tabel 4.1 diatas menunjukkan bahwa nilai manajemen laba minimum adalah -0,848634, dan maksimum 0,969367. Sementara rata-rata dan standar deviasi dari manajemen laba adalah 0,02408119 dan 0,273780376. Diketahui nilai biaya modal ekuitas minimum adalah -0,829270, dan maksimum 2,562310. Sementara rata-rata dan standar deviasi dari biaya modal ekuitas adalah 0,22853585 dan 0,934990757.

Diketahui nilai pengungkapan sukarela minimum adalah 0,093450, dan maksimum 0,578947. Sementara rata-rata dan standar deviasi dari pengungkapan sukarela adalah 0,42474496 dan 0,091114947.

4.2 Uji Asumsi Klasik 4.2.1 Uji Normalitas

Uji normalitas bertujuan untuk menguji apakah dalam model regresi, variabel pengganggu atau residual memiliki distribusi normal. Uji � dan � mengasumsikan bahwa nilai residual mengikuti distribusi normal. Dalam penelitian ini, uji normalitas terhadap residual dengan menggunakan uji Kolmogorov-Smirnov. Tingkat signifikansi yang digunakan � = 0,05. Dasar pengambilan keputusan adalah melihat angka probabilitas �, dengan ketentuan sebagai berikut.

Jika nilai probabilitas �≥ 0,05, maka asumsi normalitas terpenuhi. Jika probabilitas < 0,05, maka asumsi normalitas tidak terpenuhi.

Tabel 4.2 Uji Normalitas

One-Sample Kolmogorov-Smirnov Test

Unstandardized Residual

N 72

Normal Parametersa,,b Mean .0000000

Std. Deviation .88595464 Most Extreme Differences Absolute .114

Positive .114

Negative -.109

Kolmogorov-Smirnov Z .971

Asymp. Sig. (2-tailed) .303

a. Test distribution is Normal. b. Calculated from data.

Perhatikan bahwa berdasarkan Tabel 4.2, diketahui nilai probabilitas p atau Asymp. Sig. (2-tailed) sebesar 0,303. Karena nilai probabilitas p, yakni 0,303, lebih besar dibandingkan tingkat signifikansi, yakni 0,05. Hal ini berarti asumsi normalitas terpenuhi. (Kurva normal untuk data ini disajikan di lampiran 6)

4.2.2 Uji Multikolinearitas

Untuk memeriksa apakah terjadi multikolinearitas atau tidak dapat dilihat dari nilai variance inflation factor (VIF). Nilai VIF yang lebih dari 10 diindikasi suatu variabel bebas terjadi multikolinearitas (Ghozali, 2011).

Tabel 4.3 Uji Multikolinearitas

Model

Collinearity Statistics Tolerance VIF 1 (Constant)

Manajemen Laba .852 1.174 Pengungkapan

Sukarela

.852 1.174 Sumber : hasil olahan software SPSS

Perhatikan bahwa berdasarkan Tabel 4.3, nilai VIF dari variabel manajemen laba adalah 1,174, dan nilai VIF dari variabel pengungkapan sukarela adalah 1,174. Karena masing-masing nilai VIF tidak lebih besar dari 10, maka tidak terdapat gejala multikolinearitas yang berat.

4.2.3 Uji Autokorelasi

menguji apakah terjadi korelasi antara kesalahan pengganggu pada periode t dengan kesalahan pada periode t-1 (sebelumnya). Model regresi yang baik adalah regresi yang bebas dari autokorelasi. Asumsi mengenai independensi terhadap residual (non-autokorelasi) dapat diuji dengan menggunakan uji Durbin-Watson (Gio, 2015:61-62, Field, 2009:220). Nilai statistik dari uji Durbin-Watson berkisar di antara 0 dan 4. Nilai statistik dari uji Durbin-Watson yang lebih kecil dari 1 atau lebih besar dari 3 diindikasi terjadi autokorelasi.

Tabel 4.4 Uji Autokorelasi

Model Summaryb

Model R R Square

Adjusted R Square

Std. Error of the

Estimate Durbin-Watson

1 .320a .102 .076 .898702841 2.084

a. Predictors: (Constant), Pengungkapan Sukarela, Manajemen Laba b. Dependent Variable: Biaya Modal Ekuitas

Sumber : hasil olahan software SPSS

Berdasarkan Tabel 4.4, nilai dari statistik Durbin-Watson adalah 2,084. Perhatikan bahwa karena nilai statistik Durbin-Watson terletak di antara 1 dan 3, maka asumsi non-autokorelasi terpenuhi. Dengan kata lain, tidak terjadi autokorelasi. Pengambilan keputusan apakah terjadi autokorelasi atau tidak juga dapat dibandingkan dengan nilai kritis Durbin-Watson. Diketahui jumlah variabel bebas sebanyak 2, dan jumlah pengamatan yang diteliti sebanyak 72, maka �_� = 1,6751 dan 4− �_� = 2,3249. Karena �_� < 2,084 < 4− �_� atau 1,6751 < 2,084 < 2,3249, maka asumsi non-autokorelasi terpenuhi. Dengan kata

lain, tidak terjadi gejala autokorelasi yang tinggi pada residual.

4.2.4 Uji Heteroskedastisitas

Deteksi ada tidaknya heteroskedastisitas dapat dilakukan dengan melihat ada tidaknya pola tertentu pada grafik scatter plot antara SRESID pada sumbu Y, dan ZPRED pada sumbu X. (Field, 2009:230, Ghozali, 2011:139). Field (2009:248, Ghozali, 2011:139) menyatakan dasar analisis adalah jika ada pola tertentu, seperti titik-titik yang ada membentuk pola tertentu yang teratur (bergelombang, melebar, kemudian menyempit), maka mengindikasikan telah terjadi heteroskedastisitas. Jika tidak ada pola yang jelas, serta titik-titik menyebar di atas dan di bawah angka 0 pada sumbu Y, maka tidak terjadi heteroskedastisitas.

Gambar 4.1 Uji Heteroskedastisitas

yang begitu jelas, serta titik-titik menyebar di atas dan di bawah angka 0 pada sumbu Y, maka tidak terjadi heteroskedastisitas.

4.3 Pengujian Hipotesis

4.3.1 Analisis Koefisien Determinasi

Koefisien determinasi (�2) merupakan suatu nilai (nilai proporsi) yang mengukur seberapa besar kemampuan variabel-variabel bebas yang digunakan dalam persamaan regresi, dalam menerangkan variasi variabel tak bebas (Supranto, 2005:158, Gujarati, 2003:212). Nilai koefisien determinasi berkisar antara 0 dan 1. Nilai koefsien determinasi �2 yang kecil (mendekati nol) berati kemampuan variabel-variabel tak bebas secara simultan dalam menerangkan variasi variabel-variabel tak bebas amat terbatas. Nilai koefisien determinasi �2 yang mendekati 1 berarti variabel-variabel bebas memberikan hampir semua informasi yang dibutuhkan untuk memprediksi variasi variabel tak bebas.

Tabel 4.5

Koefisien Determinasi untuk Persamaan Substruktur I

Model Summaryb

Model R R Square

Adjusted R Square

Std. Error of the

Estimate Durbin-Watson

1 .320a .102 .076 .898702841 2.084

a. Predictors: (Constant), Pengungkapan Sukarela, Manajemen Laba b. Dependent Variable: Biaya Modal Ekuitas

Tabel 4.6

Koefisien Determinasi untuk Persamaan Substruktur II

Model Summaryb

Model R R Square

Adjusted R Square

Std. Error of the Estimate

Durbin-Watson

1 .385a .148 .136 .084678052 1.321

a. Predictors: (Constant), Manajemen Laba b. Dependent Variable: Pengungkapan Sukarela Sumber : hasil olahan software SPSS

Berdasarkan Tabel 4.5, nilai koefisien determinasi �2 terletak pada kolom R-Square. Diketahui nilai koefisien determinasi untuk persamaan substruktur I sebesar �2 = 0,102. Nilai tersebut berarti variabel manajemen laba dan pengungkapan sukarela, secara simultan mempengaruhi biaya modal ekuitas sebesar 10,2%, sisanya sebesar 89,8% dipengaruhi oleh faktor-faktor lain. Berdasarkan Tabel 4.6, nilai koefisien determinasi �2 untuk persamaan substruktur II sebesar

�2 _{= 0,148. Nilai tersebut berarti variabel manajemen laba}

mempengaruhi pengungkapan sukarela sebesar 14,8%, sisanya sebesar 85,2% dipengaruhi oleh faktor-faktor lain.

4.3.2 Uji Simultan (Uji F)

Uji signifikansi pengaruh simultan merupakan suatu uji untuk menguji apakah seluruh variabel bebas secara bersamaan atau simultan mempengaruhi variabel dependen.

Gambar 4.2

Menentukan Nilai � Tabel dengan Microsoft Excel

Berdasarkan Gambar 4.2, diketahui nilai F tabel adalah 3,129644.

Tabel 4.7

Uji Signifikansi Pengaruh Simultan (Uji F)

ANOVAb

Model

Sum of

Squares df Mean Square F Sig. 1 Regression 6.340 2 3.170 3.925 .024a

Residual 55.729 69 .808

Total 62.069 71

a. Predictors: (Constant), Pengungkapan Sukarela, Manajemen Laba b. Dependent Variable: Biaya Modal Ekuitas

Sumber : hasil olahan software SPSS

Berdasarkan Tabel 4.7, diketahui nilai probabilitas (Sig) 0,024. Karena nilai probabilitas (0,024) lebih kecil dibandingkan tingkat signifikansi, yakni 0,05, maka pengaruh simultan dari variabel pengungkapan sukarela dan manajemen laba terhadap biaya modal ekuitas signifikan secara statistika. Perhatikan juga bahwa F hitung, yakni (3,925) > F tabel (3,129), hal ini juga berarti pengaruh simultan

dari variabel pengungkapan sukarela dan manajemen laba terhadap biaya modal ekuitas signifikan secara statistika.

4.3.3 Uji Parsial (Uji t)

Tabel 4.8 dan Tabel 4.9 menyajikan nilai koefisien jalur, serta nilai statistik t untuk pengujian pengaruh secara parsial.

Tabel 4.8

Uji Signifikansi Pengaruh Parsial Persamaan Substruktur I Coefficientsa Model Unstandardized Coefficients Standardized Coefficients

t Sig.

Collinearity Statistics B

Std.

Error Beta Tolerance VIF 1 (Constant) .292 .553 .529 .599

Manajemen Laba

1.063 .422 .311 2.517 .014 .852 1.174 Pengungkapan

Sukarela

-.211 1.269 -.021 -.166 .869 .852 1.174 a. Dependent Variable: Biaya Modal Ekuitas

Sumber : hasil olahan software SPSS Tabel 4.9

Uji Signifikansi Pengaruh Parsial Persamaan Substruktur II Coefficientsa Model Unstandardized Coefficients Standardized Coefficients

t Sig.

Collinearity Statistics B

Std.

Error Beta Tolerance VIF 1 (Constant) .428 .010 42.704 .000

Manajemen Laba

-.128 .037 -.385 -3.494 .001 1.000 1.000 a. Dependent Variable: Pengungkapan Sukarela

Sumber : hasil olahan software SPSS

Untuk menentukan apakah pengaruh parsial suatu variabel bebas terhadap variabel tak bebas, signifikan secara statistika atau tidak, dapat dilakukan dengan membandingkan nilai probabilitas (Sig.) terhadap

tingkat signifikansi, yakni 0,05.

Nilai probabilitas (Sig.) ≥ 0,05, pengaruh parsial tidak signifikan secara statistika

Nilai probabilitas (Sig.) < 0,05, pengaruh parsial signifikan secara statistika

Berdasarkan Tabel 4.8, diketahui nilai Sig. untuk variabel manajemen laba adalah 0,014, dan nilai Sig. untuk variabel pengungkapan sukarela adalah 0,869. Perhatikan bahwa nilai Sig. dari variabel manajemen laba (0,014), yakni lebih kecil dari 0,05, Hal ini berarti pengaruh parsial dari variabel manajemen laba signifikan secara statistika terhadap biaya modal ekuitas.

Perhatikan bahwa nilai Sig. dari variabel pengungkapan sukarela (0,869) lebih besar dari 0,05. Hal ini berarti pengaruh parsial dari variabel pengungkapan sukarela tidak signifikan secara statistika terhadap biaya modal ekuitas. Diketahui nilai koefisien jalur dari variabel manajemen laba adalah 1,063 dan nilai koefisien jalur dari variabel pengungkapan sukarela adalah -0,211. Karena nilai koefisien jalur dari manajemen laba bernilai positif, hal ini berarti secara parsial, variabel manajemen laba memberikan pengaruh positif terhadap biaya modal ekuitas. Sementara, diketahui nilai koefisien jalur dari pengungkapan sukarela bernilai negatif, hal ini berarti secara parsial, variabel pengungkapan sukarela memberikan pengaruh negatif terhadap biaya modal ekuitas.

Signifikan

Signifikan

Tidak Signifikan

Berdasarkan Tabel 4.9, diketahui nilai Sig. untuk variabel manajemen laba adalah 0,001. Perhatikan bahwa nilai Sig. dari variabel manajemen laba (0,001) lebih kecil dari 0,05. Hal ini berarti pengaruh parsial dari variabel manajemen laba signifikan secara statistika terhadap pengungkapan sukarela. Diketahui nilai koefisien jalur dari variabel manajemen laba adalah -0,128. Hal ini berarti variabel manajemen laba memberikan pengaruh negatif terhadap pengungkapan sukarela.

Berdasarkan Tabel 4.8 dan Tabel 4.9, hasil diringkas pada Gambar 4.2.

Pengungkapan Sukarela

Manajemen Laba Biaya Modal Ekuitas

Gambar 4.3

Uji Signifikansi Pengaruh Parsial

Pada Gambar 4.2 diketahui jalur dari manajemen laba ke pengungkapan sukarela signifikan, namun jalur dari pengungkapan sukarela ke biaya modal ekuitas tidak signifikan. Hal ini berarti pengungkapan sukarela tidak signifikan dalam memediasi hubungan antara manajemen laba terhadap biaya modal ekuitas. Namun diketahui bahwa koefisien jalur dari variabel manajemen laba ke biaya modal ekuitas signifikan. Hal ini berarti variabel manajemen laba memiliki pengaruh langsung (direct effect) yang signifikan terhadap biaya modal ekuitas.

4.4 Pembahasan

4.4.1 Pengaruh Manajemen Laba terhadap Pengungkapan Sukarela

Hasil uji hipotesis menunjukkan bahwa nilai signifikansi dari manajemen laba sebesar 0,001 lebih kecil dari 0,05, maka pengaruh manajemen laba terhadap pengungkapan sukarela signifikan. Diketahui nilai koefisien jalur adalah -0,128, yakni bernilai negatif, hal ini berarti pengaruh manajemen laba terhadap pengungkapan sukarela berpengaruh negatif dan signifikan.

4.4.2 Pengaruh Manajemen Laba terhadap Biaya Modal Ekuitas

Hasil uji hipotesis menunjukkan bahwa nilai signifikansi dari manajemen laba sebesar 0,014 lebih kecil dari 0,05, maka pengaruh manajemen laba terhadap biaya modal ekuitas signifikan. Diketahui nilai koefisien jalur adalah 1,063, yakni bernilai positif, hal ini berarti pengaruh manajemen laba terhadap biaya modal ekuitas berpengaruh positif dan signifikan.

4.4.3 Pengaruh Pengungkapan Sukarela terhadap Biaya Modal Ekuitas

Hasil uji hipotesis menunjukkan bahwa nilai signifikansi dari pengungkapan sukarela sebesar 0,869 lebih besar dari 0,05, maka pengaruh manajemen laba terhadap biaya modal ekuitas tidak signifikan. Diketahui nilai koefisien jalur adalah -0,211, yakni bernilai negatif, hal ini berarti pengaruh pengungkapan sukarela terhadap biaya modal ekuitas berpengaruh negatif dan tidak signifikan.

4.4.4 Pengaruh Manajemen Laba dan Pengungkapan Sukarela terhadap Biaya Modal Ekuitas

Hasil uji hipotesis menunjukkan bahwa manajemen laba dan pengungkapan sukarela secara simultan berpengaruh terhadap biaya modal ekuitas. Hal ini terlihat dari Fhitung 3,925 > Ftabel 3,129 dan nilai signifikansi yang kurang dari 0,05 yaitu sebesar 0,024.

4.4.5 Pengaruh Manajemen Laba terhadap Biaya Modal Ekuitas melalui Pengungkapan Sukarela

Hasil uji hipotesis menunjukkan bahwa jalur dari manajemen laba ke pengungkapan sukarela signifikan, dan jalur dari pengungkapan sukarela ke biaya modal ekuitas tidak signifikan. Hal ini berarti pengungkapan sukarela tidak signifikan dalam memediasi hubungan antara manajemen laba terhadap biaya modal ekuitas

BAB V

KESIMPULAN DAN SARAN

5.1 Kesimpulan

Berdasarkan penelitian dan analisis yang peneliti lakukan dengan menggunakan alat bantu program SPPS Statistic 17.0, maka peneliti dapat menyimpulkan bahwa :

1. Variabel manajemen laba signifikan secara statistika terhadap biaya modal ekuitas dan pengungkapan sukarela tidak signifikan secara statistika terhadap biaya modal ekuitas.

2. Diketahui nilai koefisien jalur dari variabel manajemen laba adalah 1,063 dan nilai koefisien jalur dari variabel pengungkapan sukarela adalah -0,211. Karena nilai koefisien jalur dari manajemen laba bernilai positif, hal ini berarti secara parsial, variabel manajemen laba memberikan pengaruh positif terhadap biaya modal ekuitas. Sementara, diketahui nilai koefisien jalur dari pengungkapan sukarela bernilai negatif, hal ini berarti secara parsial, variabel pengungkapan sukarela memberikan pengaruh negatif terhadap biaya modal ekuitas.

3. Diketahui nilai koefisien jalur dari variabel manajemen laba adalah -0,128. Hal ini berarti variabel manajemen laba memberikan pengaruh negatif terhadap pengungkapan sukarela.

4. Diketahui jalur dari manajemen laba ke pengungkapan sukarela signifikan, dan jalur dari pengungkapan sukarela ke biaya modal ekuitas tidak signifikan. Hal ini berarti pengungkapan sukarela tidak signifikan

dalam memediasi hubungan antara manajemen laba terhadap biaya modal ekuitas.

5.2 Saran

Berdasarkan hasil analisa dari penelitian ini menyarankan beberapa hal sebagai berikut:

1. Bagi peneliti berikutnya disarankan menambah variabel lain yang berkaitan erat secara teori terhadap variabel biaya modal ekulitas. Hal ini dimaksudkan agar variasi naik turunnya belanja modal dapat lebih dijelaskan.

2. Bagi perusahaan, aspek manajemen laba dan pengungkapan sukarela, dapat diperhatikan lebih ekstra, dikarenakan berdasarkan hasil penelitian ini, manajemen laba signifikan terhadap biaya modal ekuitas namun pengungkapan sukarela tidak signifikan terhadap biaya modal ekuitas.

BAB II

TINJAUAN PUSTAKA

2.1 Landasan Teori

2.1.1 Biaya Modal Ekuitas

Menurut Mardiyah (2002), cost of equity capital adalah biaya yang dikeluarkan untuk membiayai sumber pendanaan (source financing). Santoso (2006) dalam Vidiyanto (2009) mendefinisikan cost of equity capital sebagai biaya yang harus dikeluarkan untuk mendapatkan modal, baik yang berasal dari utang, saham preferen, saham biasa, maupun laba ditahan untuk membiayai investasi perusahaan. Sedangkan Gitman (2003) dalam Vidiyanto (2009) mendefinisikan cost of equity capital sebagai rate of return yang harus diperoleh perusahaan pada proyek yang diinvestasikannya untuk menjaga nilai pasar dan menarik dana. Asumsi dasar yang digunakan dalam estimasi cost of equity capital adalah resiko bisnis dan resiko keuangan adalah tetap (relatif stabil). Cost of equity capital dihitung atas dasar sumber dana jangka panjang yang tersedia bagi perusahaan. Ada empat sumber dana jangka panjang yaitu: (a) hutang jangka panjang, (b) saham preferen, (c) saham biasa, (d) laba ditahan.

Menurut (Warsono, 2003:136) biaya modal dapat didefinisikan sebagai “biaya peluang atas penggunaan dana investasi untuk diinvestasikan dalam proyek-proyek baru”. Biaya ekuitas biasa menurut Warsono (2003:144), yaitu: “tingkat pengembalian minimum (minimum

rate of return) yang harus dihasilkan oleh perusahaan atas dana yang diinvestasikan dalam suatu proyek yang bersumber dari modal sendiri, agar harga saham perusahaan di pasar saham tidak berubah”.

Menurut Tampubolon (2004: 170) biaya modal (the cost of capital) didefinisikan sebagai “tingkat pengembalian (rate of return) berdasarkan nilai pasar dari suatu korporasi yang dilihat dari saham yang beredar (price of the firm’s stock)”. Biaya modal ekuitas adalah tingkat pengembalian yang diminta atas investasi oleh para pemegang saham perusahaan.

Pengukuran biaya modal saham biasa (biaya modal ekuitas) dipengaruhi oleh model penilaian perusahaan yang digunakan. Dalam Utami (2005) pengukuran biaya modal saham biasa (biaya modal ekuitas), dipengaruhi oleh model penilaian perusahaan yang digunakan.

Dalam Utami (2005) ada beberapa model penilaian perusahaan, antara lain:

1. Model penilaian pertumbuhan konstan (constant growth valuation model)

Model ini dikenal dengan sebutan Gordon Model. Dasar pemikiran yang digunakan adalah bahwa nilai saham dengan nilai tunai (present value) dari semua deviden yang akan diterima di masa yang akan datang (diasumsikan pada tingkat pertumbuhan konstan) dalam waktu yang tidak terbatas.

Biaya modal saham biasa adalah tingkat return yang diharapkan oleh investor sebagai kompensasi atas risiko yang tidak dapat didiversifikasi yang diukur dengan beta.

3. Model Ohlson.

Model ini digunakan untuk mengestimasi nilai perusahaan dengan mendasarkan pada nilai buku ekuitas ditambah dengan nilai tunai dari laba abnormal.

�=��

+�_�+ 1− ��

�� Keterangan:

r = Biaya modal ekuitas

Bt = Nilai buku per lembar saham periode t Xt+1 = Laba per saham pada periode t+1 Pt = Harga saham pada periode

2.1.2 Manajemen Laba

Informasi laba menjadi bagian dari laporan keuangan yang dianggap paling penting, karena informasi tersebut secara umum dipandang sebagai representasi kinerja manajemen pada periode tertentu. Menurut Ahmed dan Belkaoui (2000) dalam Handayani dan Rachadi (2009) menyatakan bahwa

Informasi laba penting bagi pihak-pihak yang berkepentingan, dengan alasan, yaitu:

1. Laba menjadi dasar bagi perusahaan dalam menentukan kebijakan deviden.

2. Laba merupakan dasar dalam memperhitungkan kewajiban perpajakan perusahaan.

investasi dan pembuat keputusan ekonomi.

4. Laba diyakini sebagai sarana prediksi yang membantu dalam memprediksi laba dan kejadian ekonomi di masa mendatang. 5. Laba dijadikan pedoman dalam mengukur kinerja

manajemen.

Menurut Sulistyanto (2008:5), terjadi perbedaan terhadap praktik manajemen laba mengkibatkan sampai saat ini belum ada kesepakatan mengenai defenisi manajemen laba. Sebagian pihak memandang bahwa manajemen laba sebagai tindakan kecurangan (fraud) karena berusaha untuk mengelabui pemakai laporan keuangan. Sementara itu sebagian lain menilai manajemen laba sebagai aktivitas yang wajar dilakukan manajer dalam menyusun laporan keuangan, terlebih lagi dilakukan masih dalam lingkup prinsip akuntansi.

Menurut Harahap (2007) memberikan defenisi manajemen laba (earnings management) sebagai “disclosure management” dalam pengertian bahwa: “manajemen melakukan intervansi terhadap proses pelaporan keuangan kepada pihak ekstern dengan maksud untuk memperoleh kepentingan pribadi”.

Healy and Walen dikutip Harahap (2007) mendefinisikan manajemen laba yaitu:

Manajemen laba muncul ketika manajer menggunakan keputusan tertentu dalam pelaporan keuangan dan merubah transaksi untuk mempengaruhi laporan keuangan sehingga menyesatkan stakeholders yang ingin mengetahui kinerja ekonomi yang diperoleh perusahaan atau untuk mempengaruhi hasil kontrak yang menggunakan angka-angka akuntansi yang dilaporkan itu.

Menurut Badruzzaman (2010), manajemen laba merupakan “manajemen laba merupakan cara yang ditempuh manajemen dalam

mengelola perusahaan melalui pemilihan kebijakan akuntansi tertentu dengan tujuan meningkatkan laba bersih dan nilai perusahaan sesuai dengan harapan manajemen.”

Menurut Scott (2003) manajemen laba dilakukan dengan pola sebagai berikut :

a) Taking a bath

Pola manajemen laba yang melaporkan laba pada periode berjalan dengan nilai yang sangat rendah atau sangat tinggi.

b) Income minimization

Pola manajemen ini seperti taking a bath tapi tidak se-ekstrim pola taking a bath. Menjadikan laba di periode berjalan lebih rendah dari pada laba sesungguhnya.

c) Income maximization

Pola manajemen laba ini berkebalikan dengan income minimization. Melaporkan laba lebih tinggi dari pada laba sesungguhnya.

d) Income smoothing

Pola manajemen laba yang paling menarik yaitu dengan cara melaporkan tingkatan laba yang cenderung berfluktualisasi yang normal pada periode-periode tertentu.

Tindakan para manajer perusahaan yang melakukan pemanipulasian laporan keuangan dengan menaikkan (menurunkan) laba perusahaan dinilai merugikan para pengguna laporan keuangan. Praktik manajemen laba dapat membuat para investor mengambil keputusan

investasi yang salah. Manajer perusahaan memiliki motivasi-motivasi tertentu dalam memanipulasi data keuangan perusahaan.

Menurut Watt and Zimmerman dalam Suryani (2010) menyebutkan 3 (tiga) hal yang melatarbelakangi terjadinya praktik manajemen laba, antara lain:

1. Bonus Plan Hypothesis

Manajemen akan memilih metode akuntansi yang memaksimalkan utilitasnya, yaitu bonus yang tinggi. Manajer perusahaan yang memberikan bonus besar berdasarkan earnings, lebih banyak menggunakan metode akuntansi yang meningkatkan laba yang dilaporkan.

2. Debt Covenant Hypothesis

Manajer perusahaan yang melakukan pelanggaran perjanjian kredit, cenderung memilih metode akuntansi yang memiliki dampak meningkatkan laba. Hal ini untuk menjaga reputasi mereka dalam pandangan pihak eksternal.

3. Political Cost Hypothesis

Semakin besar perusahaan, semakin besar pula kemungkinan perusahaan tersebut memilih metode akuntansi yang menurunkan laba. Hal tersebut dikarenakan dengan laba yang tinggi, pemerintah akan segera mengambil tindakan, misalnya: menaikkan pajak pendapatan perusahaan.

dari definisi-definisi tersebut menyebutkan bahwa manajemen laba merupakan upaya manajemen secara sengaja untuk mempengaruhi laporan keuangan dengan cara menaikkan atau menurunkan laba untuk tujuan memenuhi kepentingannya sehingga informasi di dalam laporan keuangan tidak mencerminkan kondisi keuangan perusahaan yang sebenarnya dan pada akhirnya menyesatkan pemakai informasi tersebut.

2.1.3 Pengungkapan Sukarela

Pengungkapan sukarela adalah pengungkapan yang dilakukan perusahaan diluar apa yang diwajibkan oleh standar akuntansi atau peraturan badan pengawas, Suwarjono (2005:538). Teori pensignalan melandasi pengungkapan sukarela. Manajemen selalu berusaha untuk mengungkapkan informasi privat yang menurut pertimbangannya sangat diminati oleh investor kalau informasi tersebut merupakan berita baik (good news). Pengungkapan sukarela merupakan pilihan bebas manajemen untuk memberikan informasi akuntansi dan informasi lainnya yang dipandang relevan untuk pembuatan keputusan oleh para pemakai laporan tahunan.

Indeks pengungkapan sukarela menggambarkan luasnya pengungkapan informasi dalam laporan keuangan suatu perusahaan berdasarkan ketentuan-ketentuan yang berlaku sebagai berikut :

a) Pemberian skor untuk setiap item pengungkapan sukarela dilakukan secara dikotomis, dimana item yang diungkapkan diberi nilai satu (1), sementara jika item tersebut tidak diungkapkan diberi

nilai nol (0).

b) Skor yang diperoleh tiap perusahaan dijumlahkan untuk mendapatkan skor total.

c) Pengukuran indeks pengungkapan sukarela tiap perusahaan dilakukan dengan cara membagi skor total tiap perusahaan dengan skor total yang diharapkan. Semakin banyak item yang diungkapkan, semakin besar pula indeks pengungkapan sukarelanya.

2.2 Penelitian Terdahulu

Adapun penelitian yang sejenis yang sebelumnya telah dilakukan untuk menentukan Cost of Equity Capital, diantaranya adalah:

1. Chancera (2011) dalam penelitiannya menguji pengaruh manajemen laba terhadap biaya modal ekuitas pada perusahaan manufaktur yang terdaftar di bursa efek indonesia tahun 2008-2009. Hasil penelitiannya menunjukkan bahwa terdapat hubungan yang signifikan antara manajemen laba terhadap biaya modal ekuitas, yang artinya manajemen laba berpengaruh positif terhadap biaya modal ekuitas.

2. Murni (2004) yang meneliti pengaruh luas ungkapan sukarela dan asimetri informasi terhadap cost of capital pada perusahaan publik di Indonesia. Hasilnya menunjukkan bahwa asimetri informasi dan ungkapan sukarela berpengaruh positif terhadap biaya modal. Hasil ini menunjukkan bahwa ungkapan sukarela yang dibuat oleh pihak manajemen dalam laporan tahunan perusahaan tidak menurunkan cost of

equity capital perusahaan dan semakin kecil asimetri informasi maka cost of equity capital perusahaan juga semakin turun.

3. Fitriyani (2014) dalam penelitiannya menguji pengaruh manajemen laba terhadap biaya modal ekuitas. Hasil pengujian hipotesis dengan menggunakan uji t yang digunakan untuk menguji pengaruh manajemen laba terhadap biaya modal ekuitas menunjukkan bahwa manajemen laba memiliki pengaruh yang signifikan terhadap biaya modal ekuitas. Hasil tersebut menunjukkan bahwa manajemen laba merupakan salah satu faktor peenting yang dapat mempengaruhi biaya modal ekuitas.

4. Utami (2005) yang menjadi acuan dalam penelitian ini, membuktikan bahwa

manajemen laba berpengaruh positif dan signifikan terhadap biaya modal ekuitas dengan menggunakan model pengukuran Ohlson sebagai proksi pengukuran biaya modal ekuitas, artinya semakin tinggi tingkat akrual, maka semakin tinggi biaya modal ekuitas.

5. Juniarti (2003), mengenai pengaruh tingkat disclosure terhadap biaya modal

ekuitas dan signifikan pengaruh tersebut pada perusahaan yang sahamnya tergolong sebagai saham bluechip dan non bluechip, menemukan bukti bahwa terdapat pengaruh yang signifikan antara tingkat disclosure dan biaya modal ekuitas serta tidak terdapatnya perbedaan signifikan pengaruh tingkat

disclosure terhadap biaya modal ekuitas pada perusahaan perbankan

bersaham bluechip maupun non bluechip. Dengan kata lain, tanpa memperhatikan suatu perusahaan termasuk dalam kategori perusahaan yang bersaham bluechip atau pun non bluechip, pengaruh tingkat disclosure tetap signifikan terhadap biaya modal ekuitas.

Tabel 2.1

Tinjauan Penelitian Terdahulu

No.

Nama Peneliti Terdahulu

Judul Penelitian Variabel

Penelitian Hasil Penelitian

1. Chancera (2011)

Pengaruh Manajemen Laba terhadap Biaya Modal Ekuitas pada Perusahaan

Manufaktur yang Terdaftar di Bursa Efek Indonesia Tahun 2008-2009. Variabel independen: Manajemen Laba Variabel dependen: Biaya Modal Ekuitas Manajemen laba berpengaruh positif dan signifikan terhadap biaya modal ekuitas.

2. Murni (2004) Pengaruh Luas Ungkapan Sukarela dan Asimetri Informasi Terhadap

Cost of Equity Capital

pada Perusahaan Publik di Indonesia

Variabel

Independen : Luas Ungkapan Sukarela dan Asimetri Informasi Variabel Dependen : Cost

of Equity Capital

Asimetri informasi dan Ungkapan sukarela berpengaruh positif terhadap biaya modal.

3. Fitriyani (2014)

Pengaruh Manajemen Laba terhadap Biaya Modal ekuitas Variabel independen: Manajemen Laba Variabel dependen: Biaya Modal Ekuitas Manajemen laba memliki pengaruh yang signifikan terhadap biaya modal ekuitas

4. Utami (2005) Pengaruh Manajemen Laba terhadap Biaya Modal ekuitas Variabel independen: Manajemen Laba Variabel dependen: Biaya Modal Ekuitas Manajemen laba berpengaruh positif dan signifikan terhadap biaya modal ekuitas

5. Juniarti (2003)

Pengaruh Tingkat

Disclosure Terhadap

Biaya Modal Ekuitas

Variabel Independen: tingkat disclosure Variabel dependen: biaya modal ekuitas Terdapat pengaruh yang signifikan antara tingkat

disclosure dan biaya

modal ekuitas.

Pengungkapan Sukarela

(Z) Manajemen

Laba (X)

2.3 Kerangka Konseptual

Variabel Independen Variabel Intervening Variabel Dependen

Gambar 2.1 Kerangka Konseptual

Dalam Wirartha (2005:209) kerangka (landasan) teoritis atau konsepsional adalah kerangka berpikir kita yang bersifat teoritis atau konsepsional mengenai masalah yang akan diteliti. Kerangka berpikir tersebut menggambarkan hubungan antara konsep-konsep atau variabel-variabel yang akan diteliti. Konsep atau variabel itu sendiri merupakan abstraksi dari gejala atau fenomena tang akan diteliti.

Menurut Mardiyah (2002), cost of equity capital adalah biaya yang dikeluarkan untuk membiayai sumber pendanaan (source financing). Faktor-faktor yang mempengaruhi Biaya Modal Ekuitas antara lain: Manajemen Laba dan Pengungkapan Sukarela.

Menurut penelitian yang dilakukan oleh Utami (2005) Manajemen Laba berpengaruh secara positif terhadap biaya modal ekuitas. Semakin tinggi tingkat manajemen laba menunjukkan semakin tinggi risiko imbal hasil saham dan konsekuensinya investor akan menaikkan rate biaya modal

Biaya Modal Ekuitas

Teori akuntansi positif menjelaskan bahwa perusahaan akan mengungkapkan sejumlah informasi dengan tujuan mengurangi beban politis yang ditanggung perusahaan dalam menjelaskan aktivitasnya kepada pemakai laporan keuangan, Ghozali dan Chariri (2007). Bagi investor, pengungkapan sukarela yang dilakukan oleh perusahaan dapat menambah informasi yang diterima dalam rangka pengambilan keputusan. Informasi tambahan tersebut juga dapat digunakan oleh pemakai laporan keuangan untuk memperkirakan pengembalian yang akan diterima oleh investor di masa yang akan datang.

2.4 Hipotesis Penelitian

Hipotesis merupakan jawaban sementara terhadap rumusan masalah. Karena sifatnya masih sementara, maka perlu dibuktikan kebenarannya melalui data empiris yang terkumpul” (Sugiyono, 2010 : 306).

Berdasarkan kerangka konseptual tersebut maka hipotesisnya adalah sebagai berikut:

H1 : Manajemen Laba berpengaruh terhadap Pengungkapan Sukarela

H2 : Manajemen Laba dan Pengungkapan Sukarela secara simultan dan parsial berpengaruh terhadap Biaya Modal Ekuitas

H3 : Manajemen Laba berpengaruh terhadap Biaya Modal Ekuitas melalui Pengungkapan Sukarela

BAB I PENDAHULUAN

1.1 Latar Belakang

Biaya modal ekuitas (Cost of equity capital) merupakan sejumlah biaya yang harus dikeluarkan perusahaan terkait dengan keinginan perusahaan untuk memperoleh investasi baru dalam perusahaan tersebut. Kebutuhan akan dana (investasi) baru ini tentu akan menjadi pertimbangan manajemen perusahaan dalam menentukan sumber yang akan dipilih apakah dengan memperoleh investor baru atau dengan menambah utang, tentunya pilihan ini mempunyai konsekuensi biaya bagi perusahaan. Bagi perusahaan hal yang terpenting adalah bagaimana kebutuhan pendanaan perusahaan terpenuhi dengan biaya yang wajar. Dengan demikian maka manajemen harus bisa mengelola informasi perusahaan dalam laporan keuangan menjadi lebih baik dan terpercaya, sehingga investor merasa nyaman dengan informasi tersebut dan tidak menuntut return yang lebih besar. Semakin tinggi tingkat return yang disyaratkan maka biaya modal akan semakin meningkat, Imran (2011).

Biaya modal perusahaan keseluruhan akan mencerminkan biaya-biaya yang dikombinasikan dari semua sumber keuangan yang digunakan perusahaan. Biaya tersebut mencerminkan proporsi pembiayaan total dari masing-masing sumber, dan merupakan tingkat pengembalian hasil yang harus didapatkan perusahaan, sehingga dapat memberi kompensasi kepada kreditor dan pemegang saham dengan tingkat pengembalian hasil yang

dibutuhkan. Perusahaan perlu menghitung biaya modalnya untuk membuat keputusan investasi dan untuk menentukan kompensasi insentif dan mencoba menjaganya untuk tetap sederhana.

Tabel 1.1

Biaya Modal Ekuitas Perusahaan Manufaktur Tahun 2011-2013

Emiten Biaya Modal Ekuitas

2011 % 2012 % 2013

ALMI 1.147881489 88.55 2.164303345 18.39 2.562309721 AKPI 0.274779759 165.22 0.728779266 57.36 1.146817207 ARNA -0.045867484 1602.45 -0.780871822 6.20 -0.829270138 AMFG -0.123380589 81.48 -0.223916218 -126.68 0.059731731 APLI 0.956098891 -25.77 0.709742584 88.30 1.336442963

Sumber: data diolah.

Berdasarkan Tabel 1.1 di atas dapat dilakukan analisis sementara. Biaya modal ekuitas PT Alumindo Light Metal Industry Tbk (ALMI), PT Argha Karya Prima Industry Tbk (AKPI), dan PT Arwana Citra Mulia Tbk (ARNA) mengalami kenaikan berturut-turut selama tiga tahun. Berbeda dengan PT Asahimas Flat Glass Tbk (AMFG) yang biaya modal ekuitasnya mengalami kenaikan dari tahun 2011 ke tahun 2012 namun mengalami penurunan dari tahun 2012 ke tahun 2013. Sedangkan PT Asiaplast Industries Tbk (APLI), biaya modal ekuitasnya mengalami penurunan dari tahun 2011 ke tahun 2012 namun mengalami peningkatan kembali pada tahun 2013. Hal tersebut merupakan sebuah fenomena yang menarik dikarenakan biaya modal yang berubah-ubah setiap tahunnya, maka perlu untuk mengkaji lebih mendalam mengenai penyebab meningkat dan menurunnya biaya modal ekuitas.

investor menginginkan adanya keuntungan atau imbal hasil saham yang diinvestasikan secara kontiniu, namun berdasarkan data laporan keuangan dari 72 perusahaan manufaktur yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia periode tahun 2011-2012, terdapat 13 perusahaan yang tidak membagikan dividen, namun laba per lembar saham atau earnings per share mengalami kenaikan yang signifikan yaitu antara 40%-600%, hal ini menimbulkan pertanyaan apakah laba yang diperoleh perusahaan benar atau tidak, dan apakah terdapat praktik manajemen laba di perusahaan. Untuk mengantisipasi risiko tersebut investor harus lebih teliti lagi ketika mengambil keputusan investasi.

Informasi yang dibutuhkan untuk menentukan besarnya biaya modal biasanya dapat diketahui apabila perusahaan mengungkapkannya. Pengungkapan dalam laporan keuangan akan membantu pemegang saham untuk memahami isi dan angka yang disajikan dalam laporan keuangan. Kegagalan dalam memahami laporan keuangan mengakibatkan beberapa perusahaan mengalami kesalahan penilaian (misvalued), baik undervalued maupun overvalued, (Wicaksono, 2011). Hal ini menyebabkan pemegang saham mempertanyakan relevansi dari laporan keuangan tersebut dalam pengambilan keputusan.

Luas atau sempitnya suatu pengungkapan merupakan pilihan dari perusahaan. Ketika perusahaan tidak mengungkapkan informasi yang cukup, maka informasi yang diserap oleh pasar hanya sedikit sehingga dapat menyebabkan kegagalan pasar. Untuk mencegah hal tersebut, pemerintah

membentuk suatu badan regulasi yang menjadi otoritas pengungkapan, yaitu Bapepam. Jenis pengungkapan yang diwajibkan oleh Bapepam disebut pengungkapan wajib (mandatory disclosure). Informasi yang termasuk pengungkapan wajib dapat dilihat dalam keputusan ketua Bapepam Kep-134/BL/2006 yang dikeluarkan Bapepam pada tanggal 7 Desember 2006.

Selain mengungkapkan informasi yang diwajibkan oleh Bapepam, beberapa perusahaan mengungkapkan informasi tambahan yang dianggap relevan untuk pengambilan keputusan bagi pemegang saham. Pengungkapan yang melebihi pengungkapan wajib yang diatur oleh pemerintah dan menggambarkan keputusan pengungkapan informasi tambahan secara bebas oleh manager disebut pengungkapan sukarela (voluntary disclosure). Oleh karena itu, dapat diartikan bahwa pengungkapan sukarela mengungkapkan informasi-informasi selain yang diatur dalam Keputusan Ketua Bapepam dan LK Nomor Kep-134/BL/2006 atau yang dinamakan Peraturan Bapepam Nomor X.K.6.

Bapepam selaku lembaga yang mengatur dan mengawasi pelaksanaan pasar modal di Indonesia telah mengeluarkan beberapa aturan tentang pengungkapan yang harus dilakukan oleh perusahaan-perusahaan yang go public. Peraturan tersebut dimaksudkan untuk melindungi dari adanya kesenjangan informasi antara manajemen dengan pemegang saham dan pengguna laporan keuangan lainnya. .

Kesenjangan informasi yang terjadi antara manajer dengan pemegang saham sebagai pengguna laporan keuangan menyebabkan pemegang saham

tidak dapat mengamati seluruh kinerja dan prospek perusahaan secara sempurna. Dalam situasi dimana pemegang saham memiliki informasi yang lebih sedikit dari manajer, manajer dapat memanfaatkan fleksibilitas yang dimilikinya untuk melakukan manajemen laba. Tingkat pengungkapan dalam laporan keuangan akan membantu pemegang saham memahami isi dan angka yang dilaporkan dalam laporan keuangan. Glosten dan Milgrom (1985) dalam Lobo dan Zhou (2001) mengatakan bahwa peningkatan informasi dalam pengungkapan laporan keuangan akan menurunkan kesenjangan informasi. Dengan demikian, peningkatan pengungkapan menyebabkan fleksibilitas manajer untuk melakukan manajemen laba akan berkurang karena berkurangnya kesenjangan informasi antara manajemen dengan pemegang saham dan pengguna laporan keuangan lainnya.

Manajemen laba menyebabkan banyak informasi yang harus diungkap oleh perusahaan, sehingga berkonsekuensi terhadap meningkatnya biaya yang dikeluarkan oleh perusahaan untuk menyediakan informasi bagi publik. Manajemen laba meningkat seiring dengan meningkatnya biaya modal ekuitas yang dikeluarkan perusahaan, Utami (2005).

Penelitian empiris tentang faktor penentu biaya modal ekuitas telah dilakukan oleh Chancera (2011), manajemen laba yang diukur dengan menggunakan akrual modal kerja dengan penjualan, berpengaruh positif dan signifikan terhadap biaya modal ekuitas. Namun hal demikian tidak didukung oleh penelitian Adriani (2013) yang menyatakan manajemen laba yang diukur dengan DA tidak berpengaruh terhadap biaya modal.

Pengungkapan Sukarela juga mempengaruhi besar kecilnya biaya modal yang dikeluarkan oleh perusahaan, seperti dalam pernyataan Siti Asiah Murni (2004) bahwa ada hubungan antara luas ungkapan sukarela terhadap cost of equity capital perusahaan. Hal tersebut tidak sejalan dengan penelitian Purwanto (2012) yang menyatakan luas ungkapan sukarela tidak memiliki pengaruh yang signifikan dalam laporan tahunan perusahaan terhadap cost of equity capital perusahaan.

Perbedaan penelitian ini dengan penelitian sebelumnya terletak pada pengungkapan sukarela sebagai variabel intervening sedangkan pada penelitian terdahulu pengungkapan sukarela sebagai variabel independen dan tahun penelitian perusahaan yang akan diteliti dari tahun 2011 hingga 2013 yang memiliki jarak waktu yaitu tiga tahun terakhir. Penelitian ini juga lebih terfokus menggunakan data populasi dan jumlah sampel perusahaan dari perusahaan manufaktur yang tercatat di Bursa Efek Indonesia sedangkan tidak semua penelitian terdahulu meneliti perusahaan manufaktur. Dengan perbedaan tersebut diharapkan dengan hasil penelitian yang akan dilakukan ini memberikan manfaat kepada peneliti selanjutnya dan pihak-pihak yang membutuhkan.

Berdasarkan fenomena dan perbedaan terhadap hasil penelitian yang dilakukan oleh peneliti terdahulu, maka perlu untuk mengkaji lebih mendalam mengenai hal-hal yang mempengaruhi biaya modal ekuitas dalam penelitian yang berjudul “Pengaruh Manajemen Laba terhadap Biaya

Intervening pada Perusahaan Manufaktur yang Terdaftar di Bursa Efek Indonesia Periode 2011-2013”.

1.2 Perumusan Masalah

Berdasarkan latar belakang masalah tersebut, penulis merumuskan masalah penelitian sebagai berikut:

1. Apakah manajemen laba berpengaruh terhadap pengungkapan sukarela? 2. Apakah manajemen laba dan pengungkapan sukarela berpengaruh

terhadap biaya modal ekuitas baik secara simultan maupun parsial?

3. Apakah manajemen laba berpengaruh terhadap biaya modal ekuitas melalui pengungkapan sukarela?

1.3 Tujuan dan Manfaat Penelitian 1.3.1 Tujuan Penelitian

Penelitian ini bertujuan untuk:

1. Untuk mengetahui apakah manajemen laba berpengaruh terhadap pengungkapan sukarela.

2. Untuk mengetahui apakah manajemen laba dan pengungkapan sukarela berpengaruh terhadap biaya modal ekuitas baik secara simultan maupun parsial.

3. Untuk mengetahui apakah manajemen laba berpengaruh terhadap biaya modal ekuitas melalui pengungkapan sukarela.

1.3.2 Manfaat Penelitian

1. Bagi Peneliti, memberi manfaat berupa tambahan pengetahuan empiris tentang pengaruh Manajemen Laba dan Pengungkapan Sukarela terhadap Biaya Modal Ekuitas, disamping pengetahuan konseptual yang dimiliki.

2. Bagi Praktisi, memberi masukan dalam pengambilan keputusan mengenai pengaruh Manajemen Laba dan Pengungkapan Sukarela terhadap Biaya Modal Ekuitas pada perusahaan manufaktur di Indonesia.

3. Bagi Peneliti selanjutnya, sebagai bahan masukan untuk menyempurnakan penelitian selanjutnya yang sejenis.

ABSTRAK

Pengaruh Manajemen Laba Terhadap Biaya Modal Ekuitas dengan Pengungkapan Sukarela sebagai Variabel Intervening pada

Perusahaan Manufaktur yang Terdaftar di Bursa Efek IndonesiaPeriode 2011 – 2013

Penelitian ini bertujuan untuk menganalisis pengaruh variabel manajemen laba terhadap biaya modal ekuitas, serta menganalisis pengaruh pengungkapan sukarela dalam memediasi hubungan antara manajemen laba terhadap biaya modal ekuitas. Penelitian ini mengumpulkan bukti-bukti empiris.Populasi yang digunakan dalam penelitian ini adalah semua perusahaan manufaktur yang terdaftar dari tahun 2011 sampai dengan 2013 di Bursa Efek Indonesia.

Berdasarkan hasil pengolahan data diketahui, secara simultan, pengaruh variabel manajemen laba dan pengungkapan sukarela signifikan secara statistika terhadap biaya modal ekuitas.Namun secara parsial, pengaruh variabel manajemen laba signifikan secara statistika terhadap biaya modal ekuitasdan pengungkapan sukarela tidak signifikan secara statistika terhadap biaya modal ekuitas.Diketahui pengaruh parsial variabel manajemen laba terhadap pengungkapan sukarela signifikan secara statistika.Pengungkapan sukarela tidak signifikan dalam memediasi hubungan antara manajemen laba terhadap biaya modal ekuitas.

skripsi ini.

5. Kedua orang tua tercinta, Alm. Ruslan Hakim dan Erna Yanti, serta kedua abang dan adik saya, M. Guntur Adi Putra dan Putri Andriani yang telah memberikan dukungan baik moril dan material serta selalu mendoakan penulis sehingga penulis dapat menyelesaikan skripsi ini

6. Para sahabat saya: Margaretha Angela, Tanti Dinita dan Ivany Mulyana serta teman seperjuangan yang telah memberikan dukungan dan do’a sehingga penulis dapat menyelesaikan skripsi ini.

Penulisan Skripsi ini masih jauh dari kesempurnaan karena terbatasan kemampuan penulis, sehingga penulis mengharapkan saran dan kritik yang membangun dalam penulisan ke depan. Akhir kata, penulis berharap agar skripsi ini bermanfaat bagi para pembaca.

Medan, 2016 Penulis

Maisyarah Dwi Putri NIM : 140522170

vi DAFTAR ISI

Halaman

PERNYATAAN ... i

ABSTRAK ... ii

ABSTRACT ... iii

KATA PENGANTAR ... iv

DAFTAR ISI ... vi

DAFTAR TABEL ... viii

DAFTAR GAMBAR ... ix

DAFTAR LAMPIRAN ... x

BAB I PENDAHULUAN 1.1 Latar Belakang ... 1

1.2 Perumusan Masalah ... 7

1.3 Tujuan dan Manfaat Penelitian ... 7

1.3.1 Tujuan Penelitian ... 7

1.3.2 Manfaat Penelitian ... 7

BAB II TINJAUAN PUSTAKA 2.1 Landasan Teori ... 9

2.1.1 Biaya Modal Ekuitas ... 9

2.1.2 Manajemen Laba ... 11

2.1.3 Pengungkapan Sukarela ... 15

2.2 Penelitian Terdahulu ... 16

2.3 Kerangka Konseptual ... 19

2.4 Hipotesis Penelitian ... 20

BAB III METODOLOGI PENELITIAN 3.1 Jenis dan Sumber Data ... 21

3.2 Tempat dan Waktu Penelitian ... 21

3.3 Batasan Operasional ... 22

3.4 Definisi Operasional... 22

3.4.1 Variabel Dependen ... 22

3.4.2 Variabel Independen ... 23

3.4.3 Variabel Intervening ... 23

3.5 Populasi dan Sampel Penelitian ... 26

3.5.1 Populasi ... 26

3.5.2 Sampel ... 26

3.6 Jenis dan Sumber Data ... 27

3.7 Metode Analisis Data ... 27

3.7.1 Analisis Statistik Deskriptif ... 27

3.7.2 Uji Asumsi Klasik ... 27

3.7.2.1 Uji Normalitas ... 28

3.7.2.3 Uji Autokorelasi ... 29

3.7.2.4 Uji Heterokedastisitas ... 31

3.7.3 Analisis Jalur ... 32

3.7.4 Pengujian Hipotesis ... 33

3.7.4.1 Analisis Koefisien Determinasi (R2) ... 33

3.7.4.2 Uji Simultan (Uji F) ... 33

3.7.4.3 Koefisien Parsial (Uji t) ... 34

BAB IV HASIL PENELITIAN DAN PEMBAHASAN 4.1 Analisis Statistik Deskriptif ... 35

4.2 Uji Asumsi Klasik ... 36

4.2.1 Uji Normalitas ... 36

4.2.2 Uji Multikolinearitas ... 37

4.2.3 Uji Autokorelasi ... 37

4.2.4 Uji Heterokedastisitas ... 39

4.3 Pengujian Hipotesis ... 40

4.3.1 Analisis Koefisien Determinasi (R2) ... 40

4.3.2 Uji Simultan (Uji F) ... 41

4.3.3 Uji Parsial (Uji t) ... 43

4.4 Pembahasan ... 46

BAB V KESIMPULAN DAN SARAN 5.1 Kesimpulan ... 48

5.2 Saran ... 49

DAFTAR PUSTAKA ... 50

viii DAFTAR TABEL

No. Tabel Judul Halaman

1.1 Biaya Modal Ekuitas Perusahaan Manufaktur Tahun

2011-2013 ... 2

2.1 Tinjauan Penelitian Terdahulu ... 18

3.1 Definisi Operasional dan Skala Pengukuran Variabel ... 25

4.1 Statistik Deskriptif dari Manajemen Laba, Biaya Modal Ekuitas, dan Pengungkapan Sukarela ... 35

4.2 Uji Normalitas ... 36

4.3 Uji Multikolinearitas ... 37

4.4 Uji Autokorelasi ... 38

4.5 Koefisien Determinasi untuk Persamaan Substruktur I ... 40

4.6 Koefisien Determinasi untuk Persamaan Substruktur II... 41

4.7 Uji Signifikansi Pengaruh Simultan (Uji F) ... 42

4.8 Uji Signifikansi Pengaruh Parsial Persamaan Substruktur I ... 43

DAFTAR GAMBAR

No. Gambar Judul Halaman

2.1 Kerangka Konseptual ... 19

4.1 Uji Heteroskedastisitas ... 39

4.2 Menentukan Nilai � Tabel dengan Microsoft Excel ... 42

x DAFTAR LAMPIRAN

No. Lampiran Judul Halaman

1 Daftar Populasi dan Sampel Perusahaan Manufaktur

Periode 2011-2013 ... 52 2 Item-item Pengungkapan Sukarela ... 56 3 Manajemen Laba Perusahaan Manufaktur tahun 2011-2013. 57 4 Biaya Modal Ekuitas Perusahaan Manufaktur tahun

2011-2013 ... 58 5 Pengungkapan Sukarela Perusahaan Manufaktur tahun

2011-2013 ... 59 6 Output SPSS ... 60