25
Keterangan : P
t
= Harga saham perusahaan pada tahun ke-t P
t
-
1
= Harga saham perusahaan pada tahun t-1 D
t
= Deviden pada tahun ke-t
2.2.5. Hubungan Arus Kas Operasi dengan Return
Arus kas begitu vital karena perusahaan dalam menjalankan
aktivitasnya membutuhkan kas. Gambaran menyeluruh mengenai penerimaan dan pengeluaran kas hanya bisa diperoleh dari laporan arus kas, tetapi bukan berarti
laporan arus kas menggantikan neraca ataupun laporan laba rugi, melainkan saling melengkapi. Arus kas merupakan komponen di dalam penentuan nilai
perusahaan. Nilai pasar market value dari perusahaan, merupakan nilai sekarang present value dari aliran-aliran kas cash flows masa datang. Jika ini benar,
maka investor seharusnya menggunakan nilai arus kas untuk menentukan harga dari sekuritas perusahaan bersangkutan. Nilai pasar yang tinggi ini akan
mendorong investor untuk tertarik berinvestasi pada saham perusahaan itu. Tentu saja ini akan meningkatkan harga saham perusahaan dan pada akhirnya berimbas
pada meningkatnya return perusahaan. Dengan demikian dapat dikatakan bahwa peningkatan arus kas akan mendorong peningkatan pada return saham. Demikian
pula sebaliknya, penurunan dalam arus kas dapat mendorong penurunan pada return saham Jogiyanto 1998:44.
Hak Cipta © milik UPN Veteran Jatim : Dilarang mengutip sebagian atau seluruh karya tulis ini tanpa mencantumkan dan menyebutkan sumber.
26
Livnat dan zarowin 1990 dalam Daniati 2006 yang menguji komponen arus kas menemukan bukti bahwa komponen arus kas mempunyai
hubungan yang lebih kuat dengan return saham dibanding hubungan total arus kas denga return. Ini terlihat dari model penelitian yang menunjukkan
unexpected cash flow atau outflows dari operasi dalam periode tertentu akan mempengaruhi harga saham melalui pengaruhnya pada arus kas, sehingga
diharapkan komponen arus kas dari operasi mempunyai hubungan yang signifikan dengan return saham.
Dalam manajemen keuangan terdapat banyak metode yang bisa digunakan untuk mengevaluasi dan menilai investasi. Pada dasarnya, metode
penilaian investasi bisa didasarkan atas dua hal yaitu laba akuntansi atau arus kas. Menurut Damodaran, untuk mengukur return dari sebuah investasi, dapat
digunakan accounting earnings dan arus kas Damodaran 1999. Berdasarkan teori diatas, maka dapat disimpulkan bahwa arus kas
operasi mempunyai pengaruh positif signifikan terhadap return saham.
2.2.6. Hubungan Earning dengan Return
