ada, maka tidak seorangpun termasuk orang dalam Insider Trading akan memperoleh Abnormal Return. Jika pasar tidak efisien maka
Insider Rading akan menyusun strategi sebelum informasi privat benar- benar menjadi milik publik. Tentu kesempatan mendapat Abnormal
Return akan lebih besar. Perlu diketaui bahwa perdagangan dengan Insider Trading merupakan tindakan yang melawan hukum atau
dilarang.
2.2.4. Implikasi dalam Pasar Efisien
Menurut Tandelilin 2010 sebagian kaum praktisi pasar modal belum bisa
menerima konsep mengenai pasar efisien. Sebagian investor mempercayai
bahwa pasar dalam keadaan inefisien, dengan demikian mereka dapat memanfaatkan ketidakefisien pasar modal untuk mendapatkan Abnormal
Return. Disisi lain banyak juga kalangan akademisi yang mempercayai bahwa pasar memang dalam keadaan efisien pada tingkatan tertentu saja.
Investor yang mempercayai bahwa pasar dalam keadaan yang tidak efisien akan menerapkan strategi perdagangan aktif. Artinya investor secara aktif
melakukan perdagangan di pasar agar bisa mendapatkan return yang lebih tinggi dibandingkan dengan return pasar. Untuk itulah mereka akan melakukan
analisis teknikal maupun fundamental secara teliti. Investor yang demikian juga percaya mengenai adanya pola tertentu dalam pergerakan harga yang dapat
digunakan untuk memperoleh return diatas return pasar. Mereka akan melakukan analisis untuk menemukan nilai intrinsik dari suatu sekuritas
Investor yang percaya adanya pola tertentu dalam pasar akan berusaha mencari saham yang tidak mencerminkan nilai intrinsik yang sebenarnya, dan
kemudian akan melakukan pembelian atau penjualan saham tersebut unuk memperolah Abnormal Return. Sementara investor yang percaya bahwa pasar
dalam keadaan efisien akan cenderung menerapkan strategi pasif, yaitu dengan membentuk portofolio yang bisa merepliksi indeks pasar. Investor yang
demikian percaya bahwa tidak seorangpun bisa mendapatkan return yang lebih tinggi dari return pasar walaupun telah menerapkan berbagai macam strategi
dan analisis. Investor yang menerapkan analisis teknikal, mereka pada dasarnya
percaya bahwa pergerakan harga saham dimasa mendatang bisa diprediksi dari pergerakan harga saham dimasa lampau. Dengan begitu investor yang
menerapkan analisis teknikal bergantung pada informasi masa lalu historis tentang data harga dan volume perdagangan saham, untuk memperkirakan harga
saham dimasa mendatang. Jika hipotesis pasar efisien dalam bentuk lemah benar, tindakan investor yang melakukan analisis teknikal sudah tidak akan
memberi nilai tambah bagi investor karena harga saham saat ini mencerminkan semua informasi pergerakan harga dan volume harga historis.
Sebagian lain investor melakukan analisis fundamental. Analisis fundamental yaitu analisis saham yang dilakukan dengan mengestimasi nilai
intrinsik saham berdasarkan informasi fundamental yang telah dipublikasikan untuk keputusan menjual atau membeli saham. Jika hipotesis pasar efisien
dalam bentuk setengah kuat benar, dimana semua informasi fundamental yang diterbitkan perusahaan seperti laporan keuangan, perubahan deviden dan
lainnya sudah tercermin dalam harga pasar maka tindakan analisis fundamental untuk memperoleh Abnormal Return sudah tidak akan bermanfaat lagi.
2.3. Anomali Pasar Efisien
