volatilitas return saham. Informasi baik merupakan sinyal positif terhadap naiknya harga saham sementara informasi yang bersifat negatif akan berimbas
pada turunya harga saham. Naik dan turunnya harga saham akan mempengaruhi return saham yang ada.
Menurut Gumanti 2011 tidak benar bila investor hanya bermain-main tanpa melakukan analisis dalam pengambilan keputusan jual beli sekuritas.
Investor senantiasa memperhatikan pergerakan harga dipasar. Artinya investor individual ataupun institusional mengikuti pergerakan harga pasar dengan
seksama setiap saat mereka siap melakukan transaksi jual atau beli manakala menurut mereka menguntungkan. Dengan kata lain investor yang secara cepat
dapat mengetahui potensi adanya nilai tambah akan dapat memperoleh keuntungan dengan menggunkan pilihan strategi yang tepat.
2.2.2. Kondisi yang harus dipenuhi agar pasar efisien
Dalam kehidupan nyata keberadaan pasar efisien masih diperdebatkan apakah pasar efisien itu benar adanya. Menurut Jones 2007; dalam Gumanti,
2011 untuk menjawab pertanyaan tersebut ada beberapa kondisi yang idealnya harus terpenuhi
1. Banyak terdapat investor rasional dan berorientasi pada maksimisasi
keuntungan yang secara aktif berpartisipasi di pasar dengan menganalisis, menilai dan berdagang saham. Investor ini adalah price
taker, artinya seorang pelaku sendiri tidak akan dapat mempengaruhi harga suau sekuritas.
2. Tidak diperlukan biaya untuk mendapatkan informasi dan informasi
tersedia bebas bagi pelaku pasar pada waktu yang hampir sama tidak jauh berbeda.
3. Informasi diperoleh dalam bentuk acak, dalam arti setiap pengumuman
yang ada di pasar adalah bebas atau tidak terpengaruh dengan pengumuman yang lain.
4. Investor bereaksi dengan cepat dan sepenunya terhadap informasi baru
yang masuk di pasar, yang menyebabkan harga saham segera melakukan penyesuaian.
Kondisi tersebut diatas memang seperti tidak mungkin untuk terpenuhi walaupun demikian dapat dipertimbangakan seberapa dekat kondisi tersebut
dengan kenyataan. Gumanti 2011 menyatakan bahwa tidak benar bila investor hanya bermain-main saja dalam berinvestasi. Investor akan senantiasa
mengikuti setiap saat secara seksama pergerakan harga sekuritas mereka siap melakukan transaksi jual ataupun beli apabila ada kondisi yang memungkinkan
terjadinya keuntungan. Investor yang cepat menangkap peluang akan dapat memperoleh keuntungan dengan strategi yang tepat.
Informasi yang diperoleh tidak memerlukan pengorbanan untuk mendapatkannya. Fleksibilitas dan bervariasinya sumber dan jenis informasi
yang ada akan semakin memungkinkan investor untuk mendapatkan informasi
secara cepat bahkan gratis. Informasi yang diperoleh adalah acak artinya hampir semua investor tidak dapat memprediksi kapan informasi seperti pengumuman
pembagian deviden, turun naiknya nilai tukar mata uang dan lain-lain muncul. Investor akan secara cepat merespon informasi yang masuk saat itu juga, harga
akan berubah dengan cepat pula. Jelaslah bila keempat kondisi tersebut terpenuhi bukan tidak mungkin bila pasar modal menjadi efisien. Walaupun
demikian keempat kondisi tersebut tidak mudah untuk dicapai.
2.2.3. Hipotesis pasar efisien
