Analisis Pengaruh Kebijakan Dividen dan Struktur Modal Terhadap Harga Saham dan Beta Saham Pada Perusahaan yang Terdaftar di Jakarta ISLAMIC Index Periode 2011-2014

Lampiran 1

Populasi dan Sampel Penelitian

No. Kode

Emiten Nama Perusahaan

Terdaftar di JII pada Periode 2011-2014 Membayar dividen pada periode 2011-2014 Sampel ke

1 AALI PT. Astra Agro Lestari, Tbk ฀ ฀ 1

2 ADRO PT. Adaro Energy, Tbk ฀ ฀ 2

3 AKRA PT. AKR Corporindo, Tbk ฀ ฀ 3

4 ANTM PT. Aneka Tambang (Persero), Tbk × x -

5 ASII PT. Astra International, Tbk ฀ ฀ 4

6 ASRI PT. Alam Sutera Reality, Tbk ฀ x -

7 BMTR PT. Global Mediacom, Tbk × x -

8 BSDE PT. Bumi Serpong Damai, Tbk × x -

9 CPIN PT. Charoen Pokhpand, Tbk ฀ ฀ 5

10 ICBP PT. Indofood CBP Sukses Makmur, Tbk ฀ x -

11 INCO PT. Vale Indonesia, Tbk × x -

12 INDF PT. Indofood Sukses Makmur, Tbk ฀ ฀ 6

13 INTP PT. Indocement Tunggal Prakasa, Tbk ฀ ฀ 7

14 ITMG PT. Indo Tambangraya Megah, Tbk ฀ ฀ 8

15 KLBF PT. Kalbe Farma, Tbk ฀ ฀ 9

16 LPKR PT. Lippo Karawaci, Tbk ฀ x -

17 LSIP PT. PP. London Sumatera Plantation, Tbk ฀ ฀ 10

18 MNCN PT. Media Nusantara Citra, Tbk × x -

19 MPPA PT. Matahari Putra Prima, Tbk × x -

20 PGAS PT. Perusahaan Gas Negara (Persero), Tbk ฀ x -

21 PTBA PT. Tambang Batubara Bukit Asam (Persero), Tbk ฀ ฀ 11

22 PTPP PT. PP (Persero), Tbk × x -

23 SILO PT. Siloam International Hospitals, Tbk × x -

24 SMGR PT. Semen Indonesia, Tbk ฀ ฀ 12

25 SMRA PT. Summarecon Agung, Tbk × x -

26 SSMS PT. Sawit Sumbermas Sarana, Tbk × x -

27 TLKM PT. Telekomunikasi Indonesia (Persero), Tbk ฀ x -

28 UNTR PT. United Tractors, Tbk ฀ ฀ 13

29 UNVR PT. Unilever Indonesia, Tbk ฀ ฀ 14

Lampiran 2

Tabulasi Data Variabel Penelitian Tahun

No. Emiten Dividen

(Rp) EPS (Rp) Total Hutang (Rp) Ekuitas (Rp) DPR (%) DER (%) Harga Saham (Rp) BETA

2011

1 AALI 995 1.528 1.778.337 8.426.158 65,14 21,10 22.217 0,976

2 ADRO 71 151 28.240 21.440 47,07 131,71 2.227 0,232

3 AKRA 225 600 4.733.540 3.574.704 37,50 132,42 2.191 0,962

4 ASII 198 439 78.481.000 75.838.000 45,10 103,49 61.710 0,195

5 CPIN 42 144 2.658.734 6.189.470 29,17 42,96 2.154 1,623

6 INDF 175 350 21.975.708 31.610.225 50,00 69,52 5.296 1,100

7 INTP 293 977 2.417.380 15.733.951 29,99 15,36 15.537 1,508

8 ITMG 2.370 4.214 4.369.045 9.488.378 56,24 46,05 45.108 1,280

9 KLBF 95 158 1.758.619 6.515.935 60,13 26,99 3.327 1,237

10 LSIP 100 249 952.435 5.839.424 40,16 16,31 3.719 0,032

11 PTBA 700 1.339 3.342.102 8.165.002 52,28 40,93 19.741 0,028

12 SMGR 331 662 5.046.506 14.615.097 49,98 34,53 9.172 0,018

13 UNTR 820 1.657 18.936.114 27.503.948 49,49 68,85 23.174 0,063

14 UNVR 546 546 6.801.375 3.680.937 100,00 184,77 30.121 0,045

2012

1 AALI 685 1.531 3.054.409 9.365.411 44,75 32,61 21.291 1,208

2 ADRO 22 121 34.695 28.106 18,33 123,44 1.605 1,733

3 AKRA 65 167 7.577.785 4.209.740 38,84 180,01 3.877 1,280

4 ASII 216 480 92.460.000 89.814.000 45,00 102,95 35.079 0,470

5 CPIN 46 164 4.172.163 8.176.464 28,05 51,03 2.882 1,364

6 INDF 185 371 25.249.168 34.140.237 49,87 73,96 5.217 0,849

7 INTP 450 1.293 3.336.422 19.418.738 34,80 17,18 19.339 1,182

8 ITMG 1.569 3.975 4.586.965 9.406.681 39,47 48,76 39.535 1,124

9 KLBF 19 37 2.046.314 7.371.644 51,35 27,76 3.146 1,074

10 LSIP 66 164 1.272.083 6.279.713 40,24 20,26 2.541 0,972

11 PTBA 720 1.262 4.223.812 8.505.169 57,05 49,66 16.957 1,538

12 SMGR 368 817 8.414.229 18.164.855 45,04 46,32 12.677 1,280

13 UNTR 830 1.549 18.000.076 32.300.557 53,58 55,73 24.134 1,605

Lanjutan Lapiran 2 Tahun No. Emiten Dividen

(Rp) EPS (Rp) Total Hutang (Rp) Ekuitas (Rp) DPR (%) DER (%) Harga Saham (Rp) BETA

2013

1 AALI 515 1.144 4.695.331 10.267.859 45,02 45,73 19.266 0,494

2 ADRO 29 88,7 36.597 33.420 32,44 109,51 1.138 0,652

3 AKRA 115 166 9.269.980 5.363.161 69,13 172,85 4.676 1,039

4 ASII 216 480 107.806.000 106.188.000 45,00 101,52 6.969 1,102

5 CPIN 46 154 5.771.297 9.950.900 29,87 58,00 4.152 0,197

6 INDF 142 285 39.719.660 38.373.129 49,82 103,51 6.833 0,957

7 INTP 900 1.361 3.629.554 22.977.687 66,13 15,80 21.632 1,292

8 ITMG 889 2.092 4.479.861 10.081.923 42,50 44,43 32.647 0,552

9 KLBF 17 41 2.815.103 8.499.958 41,46 33,12 1.290 1,284

10 LSIP 46 113 1.360.889 6.613.987 40,71 20,58 1.734 0,398

11 PTBA 462 822 4.125.586 7.551.569 56,20 54,63 13.362 0,654

12 SMGR 407 905 8.988.908 21.803.976 45,02 41,23 15.636 1,414

13 UNTR 690 1.296 21.713.346 35.648.898 53,24 60,91 18.069 1,049

14 UNVR 701 701 9.093.518 4.254.670 100,00 213,73 27.306 1,219

2014

1 AALI 716 1.590 6.725.576 11.833.778 45,02 56,83 25.005 0,827

2 ADRO 11,16532 61,5280 37.468 38.716 18,15 96,78 1.109 1,134

3 AKRA 80 207 8.824.408 5.965.696 38,62 147,92 4.682 0,894

4 ASII 216 474 115.705.000 120.324.000 45,57 96,16 7.223 1,499

5 CPIN 18 107 9.919.150 10.943.289 16,82 90,64 3.964 0,272

6 INDF 220 379 45.803.053 40.274.198 58,05 113,73 6.935 0,794

7 INTP 1.350 1.432 4.100.172 24.784.801 94,29 16,54 23.387 1,551

8 ITMG 1.745 2.138 5.058.531 10.507.516 81,62 48,14 24.779 0,787

9 KLBF 19 44 2.607.557 9.817.476 43,18 26,56 1.601 0,893

10 LSIP 53 136 1.710.342 7.002.732 38,97 24,42 2.042 0,982

11 PTBA 335 856 6.335.533 8.525.078 39,14 74,32 11.241 1,118

12 SMGR 375 937 9.326.745 25.004.930 40,06 37,30 15.622 1,557

13 UNTR 935 1.437 21.777.132 38.529.645 65,07 56,52 20.473 1,211

Lampiran 3

Analisis Deskriptif Variabel Penelitian

HARGA_SAHAM DPR DER BETA

Mean 14457.48 49.16626 73.73099 0.943071

Median 11959.11 45.03154 55.17950 1.037500 Maximum 61710.41 100.0000 213.7303 1.733000 Minimum 1109.384 16.82243 15.36410 0.018000 Std. Dev. 12979.83 18.47068 53.68692 0.468792 Skewness 1.214810 1.167364 1.099724 -0.546935 Kurtosis 4.691767 4.687340 3.287935 2.394847 Jarque-Bera 20.45197 19.36216 11.48111 3.646450 Probability 0.000036 0.000062 0.003213 0.161504

Sum 809618.9 2753.311 4128.935 52.81200

Sum Sq. Dev. 9.27E+09 18764.13 158525.7 12.08712

Lampiran 4 Uji Asumsi Klasik

1. Uji Asumsi Klasik Regresi Linear Berganda Data Panel a. Uji Normalitas

0 1 2 3 4 5 6 7 8

-2.0 -1.5 -1.0 -0.5 0.0 0.5 1.0 1.5 2.0

Series: Residuals Sample 1 56 Observations 56 Mean 1.19e-15 Median -0.059449 Maximum 2.004290 Minimum -1.771753 Std. Dev. 0.932641 Skewness 0.005574 Kurtosis 2.227300 Jarque-Bera 1.393442 Probability 0.498216

-3 -2 -1 0 1 2 3

-2 -1 0 1 2 3

Quantiles of RESID

Q u an ti le s o f N o rm a l

b. Uji Heteroskedastisitas Pendekatan Glejser

Heteroskedasticity Test: Glejser

F-statistic 2.421017 Prob. F(2,53) 0.0986 Obs*R-squared 4.687835 Prob. Chi-Square(2) 0.0960 Scaled explained SS 3.847203 Prob. Chi-Square(2) 0.1461

Test Equation:

Dependent Variable: ARESID Method: Least Squares Date: 06/15/16 Time: 16:06 Sample: 1 56

Included observations: 56

Variable Coefficient Std. Error t-Statistic Prob. C 2.441938 0.785954 3.106974 0.0030 LOG(DPR) -0.303641 0.185658 -1.635486 0.1079 LOG(DER) -0.127215 0.093298 -1.363524 0.1785 R-squared 0.083711 Mean dependent var 0.764920 Adjusted R-squared 0.049134 S.D. dependent var 0.523525 S.E. of regression 0.510502 Akaike info criterion 1.545238 Sum squared resid 13.81245 Schwarz criterion 1.653739 Log likelihood -40.26667 Hannan-Quinn criter. 1.587304 F-statistic 2.421017 Durbin-Watson stat 1.649203 Prob(F-statistic) 0.098595

c. Uji Multikolonearitas

Variance Inflation Factors Date: 06/15/16 Time: 16:08 Sample: 1 56

Included observations: 56

Coefficient Uncentered Centered

Variable Variance VIF VIF

LOG(DPR) 0.119385 109.6043 1.004183 LOG(DER) 0.030149 31.57744 1.004183

d. Uji Autokorelasi

Dependent Variable: LOG(HARGA_SAHAM) Method: Least Squares

Date: 06/15/16 Time: 16:05 Sample: 1 56

Included observations: 56

Variable Coefficient Std. Error t-Statistic Prob. LOG(DPR) 1.611027 0.345521 4.662602 0.0000 LOG(DER) -0.038578 0.173634 -0.222181 0.8250 C 3.068599 1.462708 2.097889 0.0407 R-squared 0.290933 Mean dependent var 9.081527 Adjusted R-squared 0.264176 S.D. dependent var 1.107569 S.E. of regression 0.950075 Akaike info criterion 2.787532 Sum squared resid 47.84009 Schwarz criterion 2.896033 Log likelihood -75.05090 Hannan-Quinn criter. 2.829598 F-statistic 10.87304 Durbin-Watson stat 2.015195 Prob(F-statistic) 0.000110

2. Uji Asumsi Klasik Regresi Linear Sederhana Data Panel a. Uji Normalitas

0 2 4 6 8 10

-1.0 -0.8 -0.6 -0.4 -0.2 0.0 0.2 0.4 0.6 0.8

Series: Residuals Sample 1 56 Observations 56 Mean -4.58e-17 Median 0.105128 Maximum 0.781982 Minimum -0.923835 Std. Dev. 0.464940 Skewness -0.533720 Kurtosis 2.393254 Jarque-Bera 3.517664 Probability 0.172246

-1.2 -0.8 -0.4 0.0 0.4 0.8 1.2

-1.2 -0.8 -0.4 0.0 0.4 0.8

Quantiles of RESID

Q u a n ti le s o f N o rm a l

b. Uji Heteroskedastisitas Pendekatan Glejser

Heteroskedasticity Test: Glejser

F-statistic 0.130560 Prob. F(1,54) 0.7193

Obs*R-squared 0.135069 Prob. Chi-Square(1) 0.7132 Scaled explained SS 0.129111 Prob. Chi-Square(1) 0.7194

Test Equation:

Dependent Variable: ARESID Method: Least Squares Date: 06/30/16 Time: 22:19 Sample: 1 56

Included observations: 56

Variable Coefficient Std. Error t-Statistic Prob.

C 0.332223 0.107342 3.094986 0.0031

Y 0.000711 0.001966 0.361331 0.7193

R-squared 0.002412 Mean dependent var 0.368554

Adjusted R-squared -0.016062 S.D. dependent var 0.279048 S.E. of regression 0.281280 Akaike info criterion 0.336127 Sum squared resid 4.272390 Schwarz criterion 0.408461 Log likelihood -7.411567 Hannan-Quinn criter. 0.364171 F-statistic 0.130560 Durbin-Watson stat 1.787868 Prob(F-statistic) 0.719262

c. Uji Autokorelas

Dependent Variable: BETA Method: Least Squares Date: 06/24/16 Time: 15:40 Sample: 1 56

Included observations: 56

Variable Coefficient Std. Error t-Statistic Prob.

Y -0.003109 0.003280 -0.947874 0.3474

C 1.102058 0.179066 6.154462 0.0000

R-squared 0.016366 Mean dependent var 0.943071

Adjusted R-squared -0.001850 S.D. dependent var 0.468792 S.E. of regression 0.469225 Akaike info criterion 1.359593 Sum squared resid 11.88931 Schwarz criterion 1.431927 Log likelihood -36.06861 Hannan-Quinn criter. 1.387637 F-statistic 0.898465 Durbin-Watson stat 1.545140 Prob(F-statistic) 0.347416

Lampiran 5

Analisis Regresi Linear Berganda Data Panel 1. Metode Analisis Regresi Linear Berganda Data Panel a. Metode Common Effect Model (CEM)

Dependent Variable: LOG(HARGA_SAHAM?) Method: Pooled Least Squares

Date: 06/15/16 Time: 15:53 Sample: 2011 2014

Included observations: 4 Cross-sections included: 14

Total pool (balanced) observations: 56

Variable Coefficient Std. Error t-Statistic Prob. LOG(DPR?) 1.611027 0.345521 4.662602 0.0000 LOG(DER?) -0.038578 0.173634 -0.222181 0.8250 C 3.068599 1.462708 2.097889 0.0407 R-squared 0.290933 Mean dependent var 9.081527 Adjusted R-squared 0.264176 S.D. dependent var 1.107569 S.E. of regression 0.950075 Akaike info criterion 2.787532 Sum squared resid 47.84009 Schwarz criterion 2.896033 Log likelihood -75.05090 Hannan-Quinn criter. 2.829598 F-statistic 10.87304 Durbin-Watson stat 1.655054 Prob(F-statistic) 0.000110

b. Metode Fixed Effect Model (FEM)

Dependent Variable: LOG(HARGA_SAHAM?) Method: Pooled Least Squares

Date: 06/15/16 Time: 16:02 Sample: 2011 2014

Included observations: 4 Cross-sections included: 14

Total pool (balanced) observations: 56

Variable Coefficient Std. Error t-Statistic Prob. LOG(DPR?) 1.810965 0.385774 4.694363 0.0000 LOG(DER?) -0.335318 0.250452 -1.338851 0.1882 C 3.502711 1.620826 2.161065 0.0367 Fixed Effects (Cross)

_AALI--C 0.070460 _ADRO--C 0.210165 _AKRA--C -0.636792 _ASII--C 0.523879 _CPIN--C 0.165440 _INDF--C -0.047562

_INTP--C 0.313462 _ITMG--C -0.358790 _KLBF--C 0.257394 _LSIP--C -0.776199 _PTBA--C 0.381866 _SMGR--C 0.190107 _UNTR--C -1.019871 _UNVR--C 0.726441

Effects Specification Cross-section fixed (dummy variables)

R-squared 0.450738 Mean dependent var 9.081527 Adjusted R-squared 0.244764 S.D. dependent var 1.107569 S.E. of regression 0.962525 Akaike info criterion 2.996444 Sum squared resid 37.05820 Schwarz criterion 3.575115 Log likelihood -67.90042 Hannan-Quinn criter. 3.220793 F-statistic 2.188331 Durbin-Watson stat 2.022482 Prob(F-statistic) 0.024570

2. Pemilihan Model Analisis Regresi Linear Berganda Data Panel a. Uji Chow

Redundant Fixed Effects Tests Pool: MAWAN

Test cross-section fixed effects

Effects Test Statistic d.f. Prob.

Cross-section F 0.895215 (13,40) 0.5648

Cross-section Chi-square 14.300968 13 0.3530

Cross-section fixed effects test equation: Dependent Variable: LOG(HARGA_SAHAM?) Method: Panel Least Squares

Date: 06/15/16 Time: 16:10 Sample: 2011 2014

Included observations: 4 Cross-sections included: 14

Total pool (balanced) observations: 56

Variable Coefficient Std. Error t-Statistic Prob. LOG(DPR?) 1.611027 0.345521 4.662602 0.0000 LOG(DER?) -0.038578 0.173634 -0.222181 0.8250 C 3.068599 1.462708 2.097889 0.0407 R-squared 0.290933 Mean dependent var 9.081527 Adjusted R-squared 0.264176 S.D. dependent var 1.107569 S.E. of regression 0.950075 Akaike info criterion 2.787532 Sum squared resid 47.84009 Schwarz criterion 2.896033

Log likelihood -75.05090 Hannan-Quinn criter. 2.829598 F-statistic 10.87304 Durbin-Watson stat 1.655054 Prob(F-statistic) 0.000110

3. Pengujian Hipotesis Regresi Linear Berganda Dengan Metode Common Effect Model

Dependent Variable: LOG(HARGA_SAHAM?) Method: Pooled Least Squares

Date: 06/15/16 Time: 15:53 Sample: 2011 2014

Included observations: 4 Cross-sections included: 14

Total pool (balanced) observations: 56

Variable Coefficient Std. Error t-Statistic Prob. LOG(DPR?) 1.611027 0.345521 4.662602 0.0000 LOG(DER?) -0.038578 0.173634 -0.222181 0.8250 C 3.068599 1.462708 2.097889 0.0407 R-squared 0.290933 Mean dependent var 9.081527 Adjusted R-squared 0.264176 S.D. dependent var 1.107569 S.E. of regression 0.950075 Akaike info criterion 2.787532 Sum squared resid 47.84009 Schwarz criterion 2.896033 Log likelihood -75.05090 Hannan-Quinn criter. 2.829598 F-statistic 10.87304 Durbin-Watson stat 1.655054 Prob(F-statistic) 0.000110

Lampiran 6

Analisis Regresi Linear Sederhana Data Panel 1. Metode Analisis Regresi Linear Sederhana Data Panel a. Metode Common Effect Model (CEM)

Dependent Variable: BETA? Method: Pooled Least Squares Date: 06/30/16 Time: 22:21 Sample: 2011 2014

Included observations: 4 Cross-sections included: 14

Total pool (balanced) observations: 56

Variable Coefficient Std. Error t-Statistic Prob. Y? -0.003109 0.003280 -0.947874 0.3474 C 1.102058 0.179066 6.154462 0.0000 R-squared 0.016366 Mean dependent var 0.943071 Adjusted R-squared -0.001850 S.D. dependent var 0.468792 S.E. of regression 0.469225 Akaike info criterion 1.359593 Sum squared resid 11.88931 Schwarz criterion 1.431927 Log likelihood -36.06861 Hannan-Quinn criter. 1.387637 F-statistic 0.898465 Durbin-Watson stat 1.422297 Prob(F-statistic) 0.347416

b. Metode Fixed Effect Model (FEM)

Dependent Variable: BETA? Method: Pooled Least Squares Date: 06/30/16 Time: 22:21 Sample: 2011 2014

Included observations: 4 Cross-sections included: 14

Total pool (balanced) observations: 56

Variable Coefficient Std. Error t-Statistic Prob. Y? -0.007687 0.003359 -2.288274 0.0273 C 1.336131 0.180302 7.410518 0.0000 Fixed Effects (Cross)

_AALI--C -0.334478 _ADRO--C 0.405211 _AKRA--C -0.656518 _ASII--C -0.127111 _CPIN--C -0.006904 _INDF--C 0.120911 _INTP--C 0.556509

_ITMG--C -0.183047 _KLBF--C -0.273757 _LSIP--C 0.005168 _PTBA--C 0.040173 _SMGR--C -0.141664 _UNTR--C 0.282729 _UNVR--C 0.312779

Effects Specification Cross-section fixed (dummy variables)

R-squared 0.429480 Mean dependent var 0.943071 Adjusted R-squared 0.234669 S.D. dependent var 0.468792 S.E. of regression 0.410114 Akaike info criterion 1.279173 Sum squared resid 6.895943 Schwarz criterion 1.821678 Log likelihood -20.81684 Hannan-Quinn criter. 1.489501 F-statistic 2.204592 Durbin-Watson stat 2.398051 Prob(F-statistic) 0.024964

c. Metode Random Effect Model (REM)

Dependent Variable: BETA?

Method: Pooled EGLS (Cross-section random effects) Date: 06/30/16 Time: 22:22

Sample: 2011 2014 Included observations: 4 Cross-sections included: 14

Total pool (balanced) observations: 56

Swamy and Arora estimator of component variances

Variable Coefficient Std. Error t-Statistic Prob. Y? -0.004927 0.003072 -1.603894 0.1146 C 1.195009 0.174336 6.854615 0.0000 Random Effects (Cross)

_AALI--C -0.161789 _ADRO--C 0.197444 _AKRA--C -0.304563 _ASII--C -0.069518 _CPIN--C 0.006027 _INDF--C 0.061511 _INTP--C 0.238722 _ITMG--C -0.076399 _KLBF--C -0.116327 _LSIP--C 0.000623 _PTBA--C 0.031694 _SMGR--C -0.056472 _UNTR--C 0.104839 _UNVR--C 0.144206

Effects Specification

Cross-section random 0.194995 0.1844

Idiosyncratic random 0.410114 0.8156

Weighted Statistics

R-squared 0.043094 Mean dependent var 0.683408 Adjusted R-squared 0.025374 S.D. dependent var 0.427258 S.E. of regression 0.421803 Sum squared resid 9.607551 F-statistic 2.431880 Durbin-Watson stat 1.728047 Prob(F-statistic) 0.124732

Unweighted Statistics

R-squared 0.010772 Mean dependent var 0.943071 Sum squared resid 11.95692 Durbin-Watson stat 1.388509

2. Pemilihan Model Analisis Regresi Linear Sederhana Data Panel a. Uji Chow

Dependent Variable: BETA? Method: Pooled Least Squares Date: 06/30/16 Time: 22:23 Sample: 2011 2014

Included observations: 4 Cross-sections included: 14

Total pool (balanced) observations: 56

Variable Coefficient Std. Error t-Statistic Prob. Y? -0.007687 0.003359 -2.288274 0.0273 C 1.336131 0.180302 7.410518 0.0000 Fixed Effects (Cross)

_AALI--C -0.334478 _ADRO--C 0.405211 _AKRA--C -0.656518 _ASII--C -0.127111 _CPIN--C -0.006904 _INDF--C 0.120911 _INTP--C 0.556509 _ITMG--C -0.183047 _KLBF--C -0.273757 _LSIP--C 0.005168 _PTBA--C 0.040173 _SMGR--C -0.141664 _UNTR--C 0.282729 _UNVR--C 0.312779

Effects Specification Cross-section fixed (dummy variables)

R-squared 0.429480 Mean dependent var 0.943071 Adjusted R-squared 0.234669 S.D. dependent var 0.468792 S.E. of regression 0.410114 Akaike info criterion 1.279173 Sum squared resid 6.895943 Schwarz criterion 1.821678 Log likelihood -20.81684 Hannan-Quinn criter. 1.489501 F-statistic 2.204592 Durbin-Watson stat 2.398051 Prob(F-statistic) 0.024964

b. Uji Hausman

Correlated Random Effects - Hausman Test Pool: TWOSTEP

Test cross-section random effects Test Summary

Chi-Sq.

Statistic Chi-Sq. d.f. Prob.

Cross-section random 4.121932 1 0.0423

Cross-section random effects test comparisons:

Variable Fixed Random Var(Diff.) Prob. Y? -0.007687 -0.004927 0.000002 0.0423

Cross-section random effects test equation: Dependent Variable: BETA?

Method: Panel Least Squares Date: 06/30/16 Time: 22:23 Sample: 2011 2014

Included observations: 4 Cross-sections included: 14

Total pool (balanced) observations: 56

Variable Coefficient Std. Error t-Statistic Prob. C 1.336131 0.180302 7.410518 0.0000 Y? -0.007687 0.003359 -2.288274 0.0273

Effects Specification Cross-section fixed (dummy variables)

R-squared 0.429480 Mean dependent var 0.943071 Adjusted R-squared 0.234669 S.D. dependent var 0.468792 S.E. of regression 0.410114 Akaike info criterion 1.279173 Sum squared resid 6.895943 Schwarz criterion 1.821678 Log likelihood -20.81684 Hannan-Quinn criter. 1.489501 F-statistic 2.204592 Durbin-Watson stat 2.398051 Prob(F-statistic) 0.024964

3. Pengujian Hipotesis Regresi Linear Sederhana Dengan Metode Fixed Effect

Model (FEM)

Dependent Variable: BETA? Method: Pooled Least Squares Date: 06/30/16 Time: 22:21 Sample: 2011 2014

Included observations: 4 Cross-sections included: 14

Total pool (balanced) observations: 56

Variable Coefficient Std. Error t-Statistic Prob. Y? -0.007687 0.003359 -2.288274 0.0273 C 1.336131 0.180302 7.410518 0.0000 Fixed Effects (Cross)

_AALI--C -0.334478 _ADRO--C 0.405211 _AKRA--C -0.656518 _ASII--C -0.127111 _CPIN--C -0.006904 _INDF--C 0.120911 _INTP--C 0.556509 _ITMG--C -0.183047 _KLBF--C -0.273757 _LSIP--C 0.005168 _PTBA--C 0.040173 _SMGR--C -0.141664 _UNTR--C 0.282729 _UNVR--C 0.312779

Effects Specification Cross-section fixed (dummy variables)

R-squared 0.429480 Mean dependent var 0.943071 Adjusted R-squared 0.234669 S.D. dependent var 0.468792 S.E. of regression 0.410114 Akaike info criterion 1.279173 Sum squared resid 6.895943 Schwarz criterion 1.821678 Log likelihood -20.81684 Hannan-Quinn criter. 1.489501 F-statistic 2.204592 Durbin-Watson stat 2.398051 Prob(F-statistic) 0.024964

DAFTAR PUSTAKA

Buku:

Anoraga, Panji, dan P. Parakti, 2006. Pengantar Pasar Modal, Rineka Cipta, Jakarta.

Brigham F. Eugene dan Houston, Joel, 2006. Dasar-Dasar Manajemen

Keuangan, Edisi Kesepuluh, Salemba Empat, Jakarta.

Darsono, Azhari. 2005. Pedoman Praktis Memahami Laporan

Keuangan. Andi, Yogyakarta.

Fakhruddin, Hendy M. 2008. Istilah Pasar Modal A-Z, Elex Media Komputindo, Jakarta.

Fahmi, Irham. 2012. Analisis Laporan Keuangan, Cetakan Kedua, Alfabeta, Bandung.

Ginting, Paham dan Situmorang, Syafrizal Helmi, 2008. Filsafat Ilmu dan

Metode Riset. Cetakan Pertama. , USU Press, Medan.

Gitosudarmo, Indriyo, dan Basri, 2002. Manajemen Keuangan, Edisi Ketiga, BPFE,Yogyakarta

Gumanti, Tatang Ary, 2011. Manajemen Investasi, Mitra wacana Media, Jakarta. Harjito, Agus dan Martono, 2007. Manajemen Keuangan, Ekonusa, Yogyakarta. Hidayat, Taufik. 2010. Buku Pintar Investasi, Mediakita, Jakarta.

Husnan, Suad. 2005. Dasar-Dasar Teori Portofolio dan Analisis Sekuritas, AMP-YKPN, Yogyakarta.

Husnan, Suad dan Enny Pudjiastuti, 2004. Dasar-dasar Manajemen Keuangan UPP AMP YKPN, Yogyakarta.

Jogiyanto, Hartono, 2010. Teori Portofolio dan Analisis Investasi. Yogyakarta: BPFE Yogyakarta

______________, 2008. Teori Portofolio dan Analisis Investasi, BPFE Yogyakarta.

Keown, J. at.al., 2005. Manajemen Keuangan Prinsip-prinsip dan Aplikasi, Pearson Education, Inc., Jakarta.

Munawir, 2002. Analisis Informasi Keuangan, Liberty, Yogyakarta.

Riyanto, Bambang, 2010. Dasar-Dasar Pembelajaran Perusahaan, BPFE, Yogyakarta.

_______________, 2008. Dasar-dasar Pembelanjaan, Edisi Keempat, BPFE, Yogyakarta.

Rodoni, Ahmad, dan Herni Ali, 2010. Manajemen Keuangan, Edisi Pertama, Mitra Wacana Media, Jakarta.

Rusdin, 2006. Pasar Modal, Alfabeta, Bandung.

Sartono, Agus, 2008. Manajemen keuangan teori, dan aplikasi, BPFE, Yogyakarta.

Sawir, Agnes, 2004. Analisis Kinerja Keuangan dan Perencanaan Keuangan

Perusahaan, PT. Gramedia Pustaka Utama, Jakarta.

Situmorang, Syafrizal Helmi, dan Muslich Lufti, 2014. Analisis Data Untuk Riset

Manajemen dan Bisnis, USU Press, Medan

Sugiono, Arief, dan Edy Untung, 2008. Panduan Praktis Dasar Analisis Laporan

Keuangan, Grasindo, Jakarta.

Sugiyono, 2004. Metode Penelitian Bisnis, Alfabeta, Bandung.

Tandelilin, Eduardus. 2010. Portofolio dan Investasi, Kanisius, Yogyakarta. Widoatmodjo, Sawidji, 2012. Cara Cepat Memulai Investasi Saham Panduan

Bagi Pemula, Elex Media Komputindo, Jakarta.

Skripsi dan Tesis:

Pertiwi, Annisa Kartika, 2012. Analisis Pengaruh Fluktuasi Harga Saham Terhadap Tingkat Risiko Pasar Saham di Bursa Efek Indonesia (Studi pada Perusahaan Perbankan yang Tercatat di BEI Periode 2009-2011), Tesis,

Fakultas Ekonomi dan Bisnis, Universitas Hasanuddin, Makasar.

Setianingrum, Roskarina, 2009. Pengaruh Faktor-Faktor Fundamental dan Risiko Sistematik Terhadap Harga Saham (Studi Kasus pada Perusahaan Manufaktur yang Listed di BEI), Tesis Program Studi Magister

Manajemen, Universtias Sebelas Maret, Surakarta.

Triwulandari, Ria, dan Dinnul Alfian Akbar, 2013. Analisis Pengaruh Beta, Ukuran Perusahaan (Size), EPS, dan ROA Terhadap Return Saham

Perusahaan Cunsomer Goods Periode 2008-2012, Skripsi, Jurusan

Manajemen STIE MDP, Palembang.

Jurnal:

Binangkit, A. Bagas, dan Sugeng Raharjo, 2014. Pengaruh Struktur Modal Terhadap Kinerja Perusahaan dan Harga Saham Pada Perusahaan Manufaktur di Bursa Efek Indonesia, Jurnal Aktual, Vol. 1, No. 2.

Ircham, Muhammad, Siti Ragil Handayani, dan Muhammad Saifi, 2014. Pengaruh Struktur Modal dan Profitabilitas Terhadap Harga Saham (Studi pada Perusahaan Makanan dan Minuman yang Terdaftar di Bursa Efek Indonesia Tahun 2009-2012), Jurnal Administrasi Bisnis, (JAB), Vol. 11, No. 1

Septiani, Ni Nyoman, Devi, dan Nih Lu Supadmi, 2014. Analisis Pengaruh Beta Terhadap Return Saham Periode Sebelum dan Saat Krisis Global (Studi pada Perusahaan Perbankan di BEI), Jurnal E-Jurnal Akuntansi

Universitas Udayana, Vol. 7 No.1

Sugiarto, Agung, 2011. Analisa Pengaruh Beta, Size Perusahaan, DER, dan PBV Ratio Terhadap Return Saham, Jurnal Dinamika Akuntansi, Vol 3, No. 1 Wahyuningsih, Endang, 2010. Pengaruh Kebihakan Dividen Terhadap Harga

Saham (Studi Kasus pada Bursa Efek Indonesia), Jurnal CO-Value, Vol. 1. No. 2.

BAB III

METODE PENELITIAN 3.1 Jenis Penelitian

Jenis penelitian ini adalah penelitian asosiatif kausal, yaitu penelitian yang menghubungkan dua atau lebih variabel atau bagaimana suatu variabel mempengaruhi variabel lainnya. (Ginting, dan Situmorang, 2008: 57). Dalam Penelitian ini digunakan untuk mengetahui pengaruh variabel bebas, yaitu

Dividend Payout Ratio, dan Debt to Equity Ratio terhadap harga saham serta

pengaruh harga saham terhadap beta saham pada perusahaan yang terdaftar di Jakarta Islamic Index (JII) periode 2011-2014.

3.2 Tempat dan Waktu Penelitian

Penelitian ini dilakukan di Jakarta Islamic Index (JII) melalui media internet dengan menggunakan situs www.idx.co.id, www.yahoo.finance.com dan

www.sahamoke.com. Penelitian ini akan dilakukan dari bulan Mei 2016 sampai dengan Juni 2016.

3.3 Batasan Operasional

Variabel yang digunakan dalam penelitian ini meliputi:

1. Pada analisis regresi linear berganda variabel Independen mencakup Dividend

Payout Ratio dan Debt to Equity Ratio. Variabel dependen adalah harga saham

pada perusahaan yang terdaftar di Jakarta Islamic Index (JII) periode 2011-2014

2. Pada analisis regresi linear sederhana variabel independen adalah harga saham dan variabel denpenden adalah beta saham pada perusahaan yang terdaftar di Jakarta Islamic Index (JII) periode 2011-2014.

3.4 Definisi Operasional

a. Dividend Payout Ratio (DPR)

Dividend Payout Ratio (DPR) merupakan persentase pembayaran dividen

perlembar saham yang dibayarkan kepada pemegang saham.

b. Debt to Equity Ratio (DER)

Debt to Equity Ratio (DER) merupakan perbandingan antara hutang jangka

panjang dengan ekuitas atau modal sendiri. Rasio ini mengukur kemampuan perusahaan melunasi seluruh kewajibannya dengan menggunakan ekuitas atau modal sendiri.

c. Harga Saham

Harga saham merupakan harga yang terjadi di pasar bursa pada saat tertentu. Harga saham yang digunakan adalah harga saham penutupan pada akhir tahun (closing price).

d. Beta Saham

Beta saham merupakan suatu ukuran risiko sistematis dari saham-saham yang

dipedagangkan di pasar saham.

Lebih jelas definisi operasionalisasi variabel dapat dilihat pada Tabel 3.1 berikut:

Tabel 3.1

Operasionalisasi Variabel Penelitian

Variabel Definisi Operasional Parameter Skala

Ukur

Dividend Payout

Ratio

(X1)

Persentase pembayaran dividen perlembar saham kepada para pemegang saham di Jakarta Islamic Index periode 2011-2014

Rasio

Debt to Equity

Ratio

(X2)

Kemampuan Perusahaan melunasi seluruh kewajibannya dengan menggunakan ekuitas atau modal sendiri.

Rasio

Harga Saham

(Y1)

Harga yang terjadi di pasar saham pada setiap harinya (closing price)

Harga Saham (Closing Price) pada harian Rasio

Beta Saham (Y2)

Suatu ukuran risiko sistematis dari

saham-saham yang

dipedagangkan di pasar saham

Rasio

3.5 Populasi dan Sampel Penelitian 3.5.1 Populasi

Populasi pada penelitian ini adalah seluruh perusahaan yang terdaftar di

Jakarta Islamic Index (JII) sebanyak 30 (tiga puluh) perusahaan.

3.5.2 Sampel

Sampel adalah bagian dari jumlah dan karakteristik yang dimiliki oleh

populasi tersebut (Sugiyono, 2004: 73). Sampel yang digunakan dalam penelitian

ini ditentukan dengan menggunakan kriteria-kriteria tertentu. Adapun kriteria

yang digunakan dalam pemilihan sampel adalah perusahaan-perusahaan yang terdaftar berturut-turut di Jakarta Islamic Index (JII) selama periode penelitian mulai dari tahun 2011 sampai dengan tahun 2014 serta mempublikasikan laporan keuangan yang telah diaudit selama periode tersebut.

Berdasarkan kriteria tersebut, pada Tabel 3.2 berikut dapat dilihat proses penarikan jumlah sampel.

Tabel 3.2

Penarikan Jumlah Sampel

No. Kriteria Akumulasi

1 Perusahaan yang terdaftar di Jakarta Islamic Index (JII) 30 Perusahaan 2. Perusahaan yang tidak terdaftar berturut-turut di Jakarta

Islamic Index (JII) periode 2011-2014 (11) Perusahaan

3 Perusahaan yang tidak membayar dividen berturut-turut

periode 2011-2014 (5) Perusahaan

4 Perusahaan yang memenuhi kriteria sampel 14 Perusahaan

Sumber: www.idx.co.id

Berdasarkan Tabel 3.2 diperoleh sebanyak 14 perusahaan di Jakarta Islamic Index (JII) yang memenuhi kriteria sampel penelitian. Maka jumlah observasi data (N) adalah sebanyak 56 pengamatan untuk masing-masing variabel (14 perusahaan x 4 tahun periode penelitian). Adapun perusahaan-perusahaan yang dijadikan sampel pada penelitian ini dapat dilihat pada Tabel 3.3 berikut:

Tabel 3.3

Daftar Sampel Penelitian

No. Kode Saham Nama Perusahaan

1 AALI PT. Astra Agro Lestari, Tbk

2 ADRO PT. Adaro Energy, Tbk

3 AKRA PT. AKR Corporindo, Tbk

4 ASII PT. Astra International, Tbk

5 CPIN PT. Charoen Pokhpand, Tbk

6 INDF PT. Indofood Sukses Makmur, Tbk

7 INTP PT. Indocement Tunggal Prakasa, Tbk

8 ITMG PT. Indo Tambangraya Megah, Tbk

9 KLBF PT. Kalbe Farma, Tbk

10 LSIP PT. PP. London Sumatera Plantation, Tbk

11 PTBA PT. Tambang Batubara Bukit Asam (Persero), Tbk

12 SMGR PT. Semen Indonesia, Tbk

13 UNTR PT. United Tractors, Tbk

14 UNVR PT. Unilever Indonesia, Tbk

3.6 Jenis dan Sumber Data

Jenis data yang dipergunakan dalam penelitian ini adalah data sekunder. Data sekunder merupakan data yang diperoleh atau dikumpulkan dan disatukan oleh studi-studi sebelumnya atau yang diterbitkan oleh berbagai instansi lain. Data ini bisa diperoleh dari media internet, jurnal dan buku-buku referensi dan situs internet dengan mengakses www.idx.co.id, www.yahoo.finance.com.

3.7 Metode Pengumpulan Data

Metode pengumpulan data yang dilakukan adalah dengan studi pustaka yaitu pengumpulan data melalui informasi dari tulisan ilmiah, jurnal, artikel ataupun internet yang memiliki relevansi dengan objek penelitian yang nantinya data tersebut digunakan sebagai acuan dan bahan pertimbangan terhadap apa yang ada di lapangan.

3.8 Teknik Analisis Data

Teknik analisis data yang digunakan dalam penelitian ini adalah analisis deskriptif statistik, analisis regresi linear berganda, dan analisis regresi linear sederhana.

3.8.1 Analisis Deskriptif

Analisis statistik deskriptif digunakan untuk menganalisis data dengan cara mengumpulkan, mengklasifikasikan dan menginterpretasikan data yang telah terkumpul meliputi nilai maksimum, nilai minimum, nilai rata-rata, dan standar deviasi.

3.8.2 Analisis Two Step Regression

Dalam ekonometrika, data panel adalah hasil gabungan dari data deret waktu (time series) dan data silang (cross section). Analisis Two Step Regression dilakukan dengan dua tahap (Step 1 dan Step 2). Pada tahap 1 (Step 1) digunakan untuk mengetahui pengaruh variabel independen (Dividend Payout Ratio dan

Debt to Equity Ratio) terhadap variabel dependen (Harga Saham) dan pada tahap

dua (Step 2) digunakan untuk mengetahui pengaruh Harga Saham terhadap Beta Saham. Analisis Two Step Regression dihitung dengan persamaan berikut:

Y1it= ฀ + b1X1it + b2X2it + eit...(Step 1)

Ŷit = Y1it

Y2it= ฀ + bŶit + eit...(Step 2)

Dimana:

Y1it = Harga Saham

Ŷ it = Harga Saham Ramalan

Y2it = Beta Saham ฀ = Konstanta

i = 1, 2, …, N(simbol perusahaan) dan t = 1, 2, …, T (simbol tahun)

N = banyaknya perusahaan t = banyaknya tahun

b1, b2, = koefisien regresi parsial untuk X1 dan X2

X1 = Dividend Payout Ratio

X2 = Debt to Equity Ratio

e = disturbance error (faktor pengganggu/residual)

Karena merupakan hasil gabungan dari data deret waktu dan data silang maka data panel ini memiliki beberapa keunggulan menurut Gujarati (2006: 637), yaitu:

1. Mampu mengidentifikasi dan mengukur efek yang secara sederhana tidak dapat diatasi dalam data cross section murni atau data time series murni.

2. Mampu mengontrol heterogenitas individu atau unit cross section.

3. Memberikan data yang informatif, mengurangi kolinearitas antar peubah serta meningkatkan derajat kebebasan sehingga data menjadi lebih efisien.

4. Data panel lebih baik digunakan untuk studi dynamics of adjusment karena terkait dengan observasi pada cross section yang sama secara berulang.

5. Mampu menguji dan mengembangkan model perilaku yang lebih kompleks. Estimasi model dengan menggunakan data panel dapat dilakukan dengan tiga metode, yaitu metode kuadrat terkecil (pooled least square), metode efek tetap (fixed effect), dan metode efek random (random effect).

3.9 Metode Analisis Data Panel

3.9.1 Metode Kuadrat Terkecil (Pooled Least Square / Common Effect Model) Metode kuadrat terkecil yaitu mengestimasi data panel dengan Metode

Pooled least square (PLS). Metode ini merupakan metode yang paling sederhana

dalam pengolahan data panel yaitu dengan menggabungkan seluruh data time series dan data silang. Dengan N sebagai jumlah unit cross section (individu) dan T adalah jumlah periode waktunya. Dengan mengansumsi komponen error dalam pengolahan kuadrat terkecil biasa, kita dapat melakukan proses estimasi secara terpisah untuk setiap unit cross section.

3.9.2 Metode Efek Tetap (Fixed Effect Model)

Kesulitan terbesar dalam pendekatan metode kuadrat terkecil adalah adanya asumsi intersep dan slope dari persamaan regresi yang dianggap konstan, baik antar daerah maupun antar waktu yang kurang sesuai dengan tujuan

penggunaan data panel. Untuk mengatasi hal ini dapat digunakan pendekatan model efek tetap (fixed effect) yaitu dengan menambahkan model dummy pada data panel, sehingga model efek tetap disebut juga dengan Least Square Dummy

Variable. Metode efek tetap memperhitungkan kemungkinan bahwa peneliti

menghadapi masalah omitted variables, yang mungkin membawa perubahan pada

intercept time series atau cross-section .

Pada metode efek tetap estimasi dapat dilakukan dengan tanpa pembobot (no weighted) atau Least Square Dummy (LSDV) dan dengan pembobot (crosssection weight) atau General Least Square (GLS). Tujuan dilakukan pembobotan ini adalah untuk mengurangi heterogenitas antar unit cross section Gujarati (2006:639).

3.9.3 Metode Efek Acak (Random Effect Model)

Pendekatan Metode efek acak memperbaiki efisiensi proses least square dengan memperhitungkan error dan cross-section dan time series. Model efek acak adalah variasi dari estimasi generalized least square (GLS). Model efek acak disebut juga sebagai error component model karena dalam model ini, parameter yang berbeda antar individu maupun antar waktu dimasukkan ke dalam error.

Asumsi yang digunakan dalam model ini adalah error secara individual tidak saling berkorelasi, begitu pula dengan error kombinasinya. Penggunaan model efek acak dapat menghemat derajat kebebasan dan tidak mengurangi jumlahnya seperti pada model fixed effect. Hal ini berimplikasi kepada parameter hasil estimasi akan menjadi efisien. Semakin efisien maka model yang akan didapat semakin baik. Dengan demikian adanya gangguan asumsi klasik dalam model ini telah terdistribusi secara normal sehingga tidak diperlukan lagi treatmen

terhadap model bagi pelanggaran asumsi klasik yaitu asumsi adanya autokorelasi, multikoliniearitas dan heterokedastisitas.

3.9.4 Pemilihan Model Data Panel

Model mana yang akan dipilih dari 3 pendekatan model yang ada maka perlu dilakukan analisis terlebih dahulu agar diperoleh pendekatan model yang paling sesuai terhadap hasil penelitian ini. Pengujian statistik yang digunakan dalam data panel yaitu:

1. Uji Chow (Chow test)

Uji Chow merupakan pengujian statistik yang digunakan untuk memilih apakah lebih baik menggunakan model kuadrat terkecil (Pooled Least Square /

Common Effect Model) atau model efek tetap (Fixed Effect). Uji Chow digunakan

untuk mengetahui apakah teknik regresi data panel dengan model efek tetap

(Fixed Effect) lebih baik dari teknik regresi data panel tanpa variabel dummy

dengan melihat residual sum of squares (RSS). Dalam pengujian ini dilakukan dengan hipotesis berikut :

H0 : Model Kuadrat Terkecil

Ha : Model Efek Tetap

Dasar penolakan terhadap hipotesis nol adalah dengan menggunakan F statistik atau Uji Chow yang dirumuskan dalam bentuk persamaan berikut ini: F =

Dimana:

RSS1 = Residual Sum Square hasil pendugaan model Efek Tetap RSS2 = Residual Sum Square hasil pendugaan model PLS

N = jumlah data cross section T = jumlah data time series K = jumlah variabel bebas

Jika nilai chow statistics (F-stat) hasil pengujian lebih besar dari F-tabel,

maka cukup bukti untuk melakukan penolakan terhadap H0 sehingga model yang

digunakan adalah Model Efek Tetap dan sebaliknya. 2. Uji Hausman

Uji Hausman adalah pengujian statistik sebagai dasar pertimbangan dalam memilih apakah menggunakan model efek tetap (Fixed Effect) atau menggunakan model efek random (Random Effect). Jika nilai probabilitas lebih kecil dari nilai ฀ = 5% maka Ho ditolak dan model yang dipilih adalah Fixed Effect dan sebaliknya. 3.10 Uji Asumsi Klasik

Model regresi data panel dapat disebut sebagai model yang baik jika model tersebut memenuhi kriteria Best, Linier, Unbiased, dan Estimator (BLUE) (Gujarati, 2006). BLUE dapat dicapai bila memenuhi asumsi klasik.Apabila persamaan yang terbentuk tidak memenuhi kaidah BLUE, maka persamaan tersebut diragukan kemampuannya dalam menghasilkan nilai-nilai prediksi yang akurat.

Tetapi bukan berarti persamaan tersebut tidak bisa digunakan untuk memprediksi. Agar suatu persamaan tersebut dapat dikategorikan memenuhi kaidah BLUE, maka data yang digunakan harus memenuhi beberapa asumsi yang sering dikenal dengan istilah uji asumsi klasik.

Uji asumsi klasik mencakup uji normalitas, uji multikolinieritas, uji heteroskedastisitas dan uji autokorelasi. Persamaan yang terbebas dari kelima

masalah pada uji asumsi klasik akan menjadi estimator yang tidak bias (Widarjono, 2007).

3.11 Pengujian Hipotesis

Pengujian terhadap hipotesis yang dilakukan meliputi Uji Signifikansi Simultan (Uji F), Uji Signifikansi Parsial (Uji t).

3.11.1 Uji Serempak (Uji F)

Uji F ini digunakan untuk menguji secara serempak variabel independen (Dividend Payout Ratio dan Debt to Equity Ratio) terhadap variabel dependen (harga saham). Adapun langka-langkah pengujian uji signifikansi simultan adalah sebagai berikut:

a. H0 : b1 = b2 = b3 = 0 artinya Dividend Payout Ratio dan Debt to Equity Ratio saham secara serempak berpengaruh tidak

signifikan terhadap harga saham pada perusahaan yang terdaftar di Jakarta Islamic Index (JII) periode 2011-2014

b. Ha : Minimal satu bi ฀ 0 artinya Dividend Payout Ratio dan Debt to Equity Ratio secara serempak berpengaruh signifikan

terhadap harga saham pada perusahaan yang terdaftar di Jakarta Islamic Index (JII) periode 2011-2014

Kriteria pengujian:

a. Jika Fhitung > Ftabel dan nilai Sig. F ฀ 5%, maka Ha diterima.

3.11.2 Uji Parsial (Uji t)

Secara parsial, pengujian hipotesis dilakukan dengan uji t, uji statistik t menunjukkan pengaruh satu variabel independen secara individual dalam menerangkan variabel dependen (Ghozali, 2005: 84). Bentuk pengujiannya adalah sebagai berikut:

a. Dividend Payout Ratio (X1)

H0 : b1= 0, artinya Dividend Payout Ratio berpengaruh tidak signifikan

terhadap harga saham pada perusahaan yang terdaftar di Jakarta

Islamic Index (JII) periode 2011-2014.

Ha : b1 ฀ 0, artinya Dividend Payout Ratio berpengaruh signifikan terhadap

harga saham pada perusahaan yang terdaftar di Jakarta Islamic

Index (JII) periode 2011-2014.

b. Debt to Equity Ratio (X2)

H0 : b2 = 0, artinya Debt to Equity Ratio berpengaruh tidak signifikan

terhadap harga saham pada perusahaan di Jakarta Islamic Index (JII) periode 2011-2014.

Ha: b2 ฀ 0, artinya Debt to Equity Ratio berpengaruh signifikan terhadap

harga saham pada perusahaan perusahaan di Jakarta Islamic

Index (JII) periode 2011-2014.

c. Harga Saham (Y1)

H0 :b3 = 0, artinya harga saham berpengaruh tidak signifikan terhadap beta

saham pada perusahaan yang terdaftar di Jakarta Islamic Index (JII) periode 2011-2014.

Ha : b3 ฀ 0, artinya harga saham berpengaruh signifikan terhadap beta

saham pada perusahaan yang terdaftar di Jakarta Islamic Index (JII) periode 2011-2014.

Kriteria pengujian:

a. Jika thitung > ttabeldan nilai Sig. t ฀ 5%, maka Ha diterima

b. Jika thitung ฀ ttabel dan nilai Sig. t > 5%, maka H0 diterima

3.11.3 Uji Koefiesien Determinasi (R2)

Nilai koefisien determinasi (R2) yang kecil berarti kemampuan variabel-variabel independen sangat terbatas dalam menjelaskan variasi variabel-variabel dependen. Nilai yang mendekati satu berarti variabel independen memberikan hampir semua informasi yang dibutuhkan untuk memprediksi variasi variabel dependen.

BAB IV

HASIL DAN PEMBAHASAN

4.1 Gambaran Umum Objek Penelitian 4.1.1 Profil Singkat Sampel Penelitian 1. PT. Astra Agro Lestari, Tbk

PT. Astra Agro Lestari, Tbk didirikan pada 3 Oktober 1988 dan terdaftar di Bursa Efek Indonesia pada 9 Desember 1997. Kepemilikan saham sebesar 79,68% dimiliki oleh PT. Astra International, Tbk, dan 20,32% dimiliki oleh publik.

2. PT. Adaro Energy, Tbk

PT. Adaro Energy, Tbk didirikan pada 28 Juli 2004 dan terdaftar di Bursa Efek Indonesia pada 16 Juli 2008. Kepemilikan saham sebesar 43,91% dimiliki oleh PT. Adaro Strategic Investments, 6,18% dimiliki oleh Garibaldi Tohor, dan sisanya sebesar 49,1% dimiliki oleh publik.

3. PT. AKR Corporindo, Tbk

PT. AKR Corporindo, Tbk didirikan pada 28 Nopember 1977 dan terdaftar di Bursa Efek Indonesia pada 3 Oktober 1994. Kepemilikan saham sebesar 59,17% dimiliki oleh PT. Arthakencana Rayatama, dan sisanya sebesar 40,83% dimiliki oleh publik.

4. PT. Astra International, Tbk

PT. Astra International Indonesia Tbk didirikan pada 20 Februari 1957 dan terdaftar di Bursa Efek Indonesia pada 4 April 1990. Kepemilikan saham

sebesar 50,09% dimiliki oleh Jardine Cycle & Carriage Limited, dan 49,91% dimiliki oleh publik.

5. PT. Charoen Pokphand, Tbk

PT. Charoen Phokpahand Indonesia, Tbk didirikan pada 7 Januari 1972 dan terdaftar di Bursa Efek Indonesia pada 18 Maret 1991. Kepemilikan saham sebesar 55,53% dimiliki oleh PT. Central Agromina, dan publik sebesar 44,47%.

6. PT. Indofood Sukses Makmur, Tbk

PT. Indofood Sukses Makmur, Tbk didirikan pada 14 Agustus 1990 dan terdaftar di Bursa Efek Indonesia pada 14 Juli 1994. Kepemilikan saham sebanyak 50,05% dimiliki oleh CAB Holdings Limited dan publik sebanyak 49,95%.

7. PT. Indocement Tunggal Prakasa, Tbk

PT. Indocement Tunggal Perkasa, Tbk merupakan salah satu sektor industri dasar dan kimia dengan sub sektor industri semen. PT. Indocement Tunggal Perkasa, Tbk. didirikan pada 16 Januari 1985 dan terdaftar di Bursa Efek Indonesia pada 5 Desember 1989. Saham perusahaan sebesar 51% dimiliki oleh Birchwood Omnia Limited, 13,03% dimiliki oleh PT. Mekar Perkasa, dan dimiliki publik sebesar 35,97%.

8. PT. Indotambang Raya Megah, Tbk

PT. Indotambang Raya Megah, Tbk didirikan pada 2 September 1987 dan terdaftar di Bursa Efek Indonesia pada 18 Desember 2007. Saham perusahaan sebesar 65,14% dimiliki oleh Banpu Minerals (Singapore) Private

Limited, 5,24% dimiliki oleh GIC S/A Government Of Singapore, dan 29,62% dimiliki publik.

9. PT. Kalbe Farma, Tbk

PT. Kalbe Farma, Tbk didirikan pada 10 September 1966 dan terdaftar di Bursa Efek Indonesia pada 30 Juli 1991. Komposisi kepemilikan saham sebesar 8,66% dimiliki oleh PT. Bina Arta Charisma, 9,21% dimiliki oleh PT. Ladang Ira Panen, 9,47% oleh Lucasta Murni Gemilang, 9,49% oleh PT. Diptanala Bahana, 9,70% oleh PT. Santa Seha Sanadi, dan 10,17% dimiliki oleh PT Gira Sole Prima, serta 43,30% dimiliki oleh publik.

10. PT. PP. London Sumatera Plantation, Tbk

PT. PP. London Sumatera Plantation, Tbk berdiri sejak 18 Desember 1962 dan baru terdaftar di Bursa Efek Indonesia sejak 5 Juli 1996. Kepemilikan saham sebesar 59,48% dimiliki oleh PT. Salim Invomas Pratama, dan 40,52% dimiliki publik.

11. PT. Tambang Batubara Bukit Asam (persero), Tbk

PT. Tambang Batubara Bukit Asam (persero), Tbk berdiri sejak 2 Maret 1981 dan baru terdaftar di Bursa Efek Indonesia sejak 2 Desember 2002. Pemerintah Republik Indonesia memiliki 65,02% saham, PT. Tambang Batubara Bukit Asam (persero), Tbk sebesar 8,51% dan sisanya 26,47% dimiliki oleh publik.

12. PT. Semen Indonesia, Tbk

PT. Semen Indonesia, Tbk sebelumnya dikenal dengan nama Semen Gresik berdiri sejak 2 Maret 1953 dan baru terdaftar di Bursa Efek Indonesia sejak 8

Juli 1991. Pemerintah Republik Indonesia memiliki 50,01% saham dan sisanya 48,99% dimiliki oleh publik.

13. PT. United Tractors, Tbk

PT. United Tractors, Tbk didirikan pada 13 Maret 1972 dan terdaftar di Bursa Efek Indonesia sejak 19 September 1989. Komposisi kepemilikan saham perusahaan sebanyak 59,50% dimiliki oleh PT. Astra International, Tbk dan sisanya sebanyak 41,50% dimiliki oleh publik.

14. PT. Unilever Indonesia, Tbk

PT. Unilever Indonesia, Tbk didirikan pada 5 Desember 1933 dan terdaftar di Bursa Efek Indonesia sejak 11 Januari 1982. Komposisi kepemilikan saham perusahaan sebanyak 84,99% dimiliki oleh Unilever Indonesia Holding dan publik sebanyak 15,01%.

4.2 Hasil Penelitian 4.2.1 Analisis Deskriptif

Analisis deskriptif statistik digunakan untuk mendeskripsikan atau menggambarkan data masing-masing variabel penelitian meliputi nilai maksimum, nilai minimum, nilai rata-rata dan standar deviasi dari variabel

Dividend Payout Ratio, Debt to Equity Ratio, Harga Saham dan Beta Saham

perusahaan yang terdaftar di Jakarta Islamic Index (JII) periode 2011-2014 dapat disajikan sebagai berikut:

1. Dividend Payout Ratio (DPR)

Tabel 4.1

Analisis Deskriptif Variabel Dividend Payout Ratio (DPR)

No Kode

Perusahaan

Tahun (%) Rata-rata DPR

2011-2014 (%)

2011 2012 2013 2014

1 AALI 65,14 44,75 45,02 45,02 49,98

2 ADRO 47,07 18,33 32,44 18,15 28,99

3 AKRA 37,50 38,84 69,13 38,62 46,02

4 ASII 45,10 45,00 45,00 45,57 45,17

5 CPIN 29,17 28,05 29,87 16,82 25,98

6 INDF 50,00 49,87 49,82 58,05 51,93

7 INTP 29,99 34,80 66,13 94,29 56,30

8 ITMG 56,24 39,47 42,50 81,62 54,96

9 KLBF 60,13 51,35 41,46 43,18 49,03

10 LSIP 40,16 40,24 40,71 38,97 40,02

11 PTBA 52,28 57,05 56,20 39,14 51,17

12 SMGR 49,98 45,04 45,02 40,06 45,03

13 UNTR 49,49 53,58 53,24 65,07 55,34

14 UNVR 100,00 100,00 100,00 53,61 88,40

Maximum (%) 100,00 100,00 100,00 94,29 98,57

Minimum (%) 29,17 18,33 29,87 16,82 23,55

Mean (%) 50,87 46,17 51,18 48,44 49,17

Std.Dev (%) 17,51 18,57 17,89 21,31 18,82

Observations 14 14 14 14 14

Sumber: Hasil Penelitian (2016)

Berdasarkan Tabel 4.1 deskriptif variabel Dividend Payout Ratio (DPR) terlihat bahwa pada tahun 2011 Dividend Payout Ratio tertinggi sebesar 100% pada PT. Unilever Indonesia, Tbk (UNVR), kedua tertinggi pada PT. Astra Agro Lestari, Tbk (AALI) sebesar 65,14% dan ketiga tertinggi pada PT. Kalbe Farma, Tbk (KLBF) sebesar 60,13%. Sedangkan, di urutan 3 terendah masing-masing pada PT. AKR Korporindo, Tbk (AKRA) sebesar 37,50%, PT. Indocement Tunggal Prakasa, Tbk (INTP) sebesar 29,99 dan pada PT. Charoen Phokpand, Tbk (CPIN) sebesar 29,17%. Nilai rata-rata (mean) sebesar 50,87% dan Standar Deviasi sebesar 17,51%.

Pada PT. Unilever Indonesia, Tbk (UNVR) memiliki nilai DPR tertinggi hal ini disebabkan nilai laba per lembar saham yang dimiliki pada tahun 2011 sama besarnya dengan dividen perusahaan. Pada PT. Charoen Phokpand, Tbk (CPIN) merupakan DPR terendah ditahun 2011 pada saham Jakarta Islamic Index (JII) disebabkan besarnya dividen yang dimiliki perusahaan ini paling kecil dibanding dengan besarnya dividen yang miliki perusahaan lainnya yang tergabung dalam saham Jakarta Islamic Index (JII), dan nilai tersebut lebih kecil dibanding nilai laba perlembar saham perusahaan.

Pada tahun 2012 Dividend Payout Ratio tertinggi sebesar 100% pada PT. Unilever Indonesia, Tbk (UNVR), kedua tertinggi pada PT. Perusahaan Tambang Batubara Bukit Asam (Persero), Tbk (PTBA) sebesar 57,05% dan ketiga tertinggi pada PT. United Tractor, Tbk (UNTR) sebesar 53,58%. Sedangkan di urutan 3 terendah masing-masing pada PT. Indocement Tunggal Prakasa, Tbk (INTP) sebesar 34,80%, PT. Charoen Phokpand, Tbk (CPIN) sebesar 28,05 dan pada PT. Adaro Energy, Tbk (ADRO) sebesar 18,33%. Nilai rata-rata (mean) sebesar 46,17% dan Standar Deviasi sebesar 18,57%.

Pada PT. Unilever Indonesia, Tbk (UNVR) kembali memiliki nilai DPR yang tertinggi ditahun 2012. Perusahaan ini membagikan seluruh dividennya kepada pemegang saham selama tiga tahun (2011-2013) secara berturut-turut. Sedangkan PT. Adaro Energy, Tbk (ADRO) memiliki nilai DPR terendah dikarenakan adanya penurunan profitabilitas dan pertumbuhan perusahaan dari tahun sebelumnya, sehingga perusahaan membagikan dividennya dalam jumlah yang kecil dari laba yang diperoleh.

Pada tahun 2013 Dividend Payout Ratio tertinggi sebesar 100% masih diraih oleh PT. Unilever Indonesia, Tbk kedua tertinggi pada PT. AKR Korporindo, Tbk (AKRA) sebesar 69,13% dan ketiga tertinggi pada PT. Indocement Tunggal Prakasa, Tbk (INTP) sebesar 66,13% sedangkan di urutan 3 terendah masing-masing pada PT. PP. London Sumatera Plantation, Tbk (LSIP) sebesar 40,71%, PT. Adaro Energy, Tbk (ADRO) sebesar 28,05 dan pada PT. Charoen Phokpand, Tbk (CPIN) sebesar 29,87%. Nilai rata-rata (mean) sebesar 51,18% dan Standar Deviasi sebesar 17,89%. Nilai DPR terendah pada tahun 2013 kembali dimiliki oleh PT. Charoen Phokpand, Tbk (CPIN). Hal ini disebabkan profitabilitas perusahaan ditahun ini menurun sehingga perbedaan besarnya dividen yaitu Rp. 46,- dengan laba perlembar saham perusahaan yaitu Rp. 154,- menyebabkan besarnya nilai DPR perusahaan merupakan yang terendah dibanding lainnya.

Pada tahun 2014 Dividend Payout Ratio tertinggi sebesar 94,29% diraih oleh PT. Indocement Tunggal Prakasa, Tbk (INTP), kedua tertinggi pada PT. Indo Tambang Raya Megah, Tbk (ITMG) sebesar 81,62% dan ketiga tertinggi pada PT. United Tractor, Tbk (UNTR) sebesar 65,07%. Sedangkan di urutan 3 terendah masing-masing pada PT. AKR Korporindo, Tbk (AKRA) sebesar 38,62%, PT. Adaro Energy, Tbk (ADRO) sebesar 18,15 dan pada PT. Charoen Phokpand, Tbk (CPIN) sebesar 16,82%. Nilai rata-rata (mean) sebesar 48,44,18% dan Standar Deviasi sebesar 21,31%.

Pada PT. Indocement Tunggal Prakasa, Tbk (INTP) memiliki nilai DPR tertinggi pada tahun 2014. Hal ini disebabkan adanya peningkatan profitabilitas perusahaan dari tahun 2011-2014 sehingga perusahaan meningkatkan jumlah

dividen selama periode tersebut secara berturut-turut.Pada PT. Charoen Phokpand, Tbk (CPIN) masih menduduki nilai DPR yang terendah dari perusahaan yang tergabung di Jakarta Islamic Index.

2. Debt to Equity Ratio (DER)

Tabel 4.2

Analisis Deskriptif Variabel Debt to Equity Ratio (DER)

No Kode

Perusahaan

Tahun (%) Rata-rata DPR

2011-2014 (%)

2011 2012 2013 2014

1 AALI 21,10 32,61 45,73 64,71 41,04

2 ADRO 131,71 123,44 109,51 106,70 117,84

3 AKRA 132,42 180,01 172,85 73,56 139,71

4 ASII 103,49 102,95 101,52 100,52 102,12

5 CPIN 42,96 51,03 58,00 84,18 59,04

6 INDF 69,52 73,96 103,51 94,00 85,25

7 INTP 15,36 17,18 15,80 89,42 34,44

8 ITMG 46,05 48,76 44,43 94,43 58,42

9 KLBF 26,99 27,76 33,12 97,23 46,27

10 LSIP 16,31 20,26 20,58 80,52 34,42

11 PTBA 40,93 49,66 54,63 82,42 56,91

12 SMGR 34,53 46,32 41,23 74,54 49,15

13 UNTR 68,85 55,73 60,91 123,55 77,26

14 UNVR 184,77 202,01 213,73 91,47 173,00

Maximum (%) 184,77 202,01 213,73 200,87 200,35

Minimum (%) 15,36 17,18 15,80 16,54 16,22

Mean (%) 66,79 73,69 76,82 77,62 73,73

Std.Dev (%) 52,16 58,00 57,87 51,79 54,95

Observations 14 14 14 14 14

Sumber: Hasil Penelitian (2016)

Berdasarkan Tabel 4.2 deskriptif statistik variabel Debt to Equity Ratio (DER) terlihat bahwa pada tahun 2011 Debt to Equity Ratio (DER) tertinggi sebesar 184,77% pada PT. Unilever Indonesia, Tbk (UNVR), kedua tertinggi pada PT. AKR Korporindo, Tbk (AKRA) sebesar 132,42% dan ketiga tertinggi pada PT. Adaro Energy, Tbk (ADRO) sebesar 131,71%. Sedangkan di urutan 3 terendah masing-masing pada PT. Astra Agro Lestari, Tbk (AALI) sebesar

21,10%, PT. PP. London Sumatera Plantation, Tbk (LSIP) sebesar 16,31 dan pada PT. Indocement Tunggal Prakasa, Tbk (INTP) sebesar 15,36%. Nilai rata-rata (mean) sebesar 66,79% dan Standar Deviasi sebesar 52,16%.

Pada tahun 2012 Debt to Equity Ratio (DER) tertinggi sebesar 202,01% pada PT. Unilever Indonesia, Tbk (UNVR) kedua tertinggi pada PT. AKR Korporindo, Tbk (AKRA) sebesar 180,01% dan ketiga tertinggi pada PT. Adaro Energy, Tbk (ADRO) sebesar 123,44% sedangkan di urutan 3 terendah masing-masing pada PT. Kalbe Farma, Tbk (KLBF) sebesar 27,76%, PT. PP. London Sumatera Plantation, Tbk (LSIP) sebesar 20,26 dan pada PT. Indocement Tunggal Prakasa, Tbk (INTP) sebesar 17,18%. Nilai rata-rata (mean) sebesar 73,69% dan Standar Deviasi sebesar 58,00%.

Pada tahun 2013 Debt to Equity Ratio (DER) tertinggi sebesar 213,73% pada PT. Unilever Indonesia, Tbk (UNVR) kedua tertinggi pada PT. AKR Korporindo, Tbk (AKRA) sebesar 172,85% dan ketiga tertinggi pada PT. Adaro Energy, Tbk (ADRO) sebesar 109,51% sedangkan di urutan 3 terendah masing-masing pada PT. Kalbe Farma, Tbk (KLBF) sebesar 33,12%, PT. PP. London Sumatera Plantation, Tbk (LSIP) sebesar 20,58 dan pada PT. Indocement Tunggal Prakasa, Tbk (INTP) sebesar 15,80%. Nilai rata-rata (mean) sebesar 76,82% dan Standar Deviasi sebesar 57,87%.

Pada tahun 2014 Debt to Equity Ratio (DER) tertinggi sebesar 200,87% pada PT. Unilever Indonesia, Tbk (UNVR) kedua tertinggi pada PT. AKR Korporindo, Tbk (AKRA) sebesar 147,92% dan ketiga tertinggi pada PT. Indofood Sukses Makmur, Tbk (INDF) sebesar 113,73% sedangkan di urutan 3 terendah masing-masing pada PT. Kalbe Farma, Tbk (KLBF) sebesar 26,56%,

PT. PP. London Sumatera Plantation, Tbk (LSIP) sebesar 24,42 dan pada PT. Indocement Tunggal Prakasa, Tbk (INTP) sebesar 16,54%. Nilai rata-rata (mean) sebesar 77,62% dan Standar Deviasi sebesar 51,79%.

PT. Unilever Indonesia, Tbk (UNVR) memiliki DER tertinggi, hal ini disebabkan adanya total hutang yang sangat tinggi dibanding modal (ekuitas) perusahaan dan peningkatan hutang selama tahun 2011-2014 berturut-turut sehingga perusahaan ini memiliki nilai DER tertinggi selama peride tersebut. Sedangkan, PT. Indocement Tunggal Prakasa, Tbk (INTP) memiliki DER terendah, hal ini disebabkan adanya total hutang yang sangat rendah dibanding modal (ekuitas) perusahaan, walaupun terjadi peningkatan hutang dan ekuitas selama 2011-2014 PT. Indocement Tunggal Prakasa, Tbk (INTP) selalu berupaya total hutang perusahaan tetap lebih kecil dibanding ekuitas perusahaan selama periode tersebut.

3. Harga Saham

Tabel 4.3

Analisis Deskriptif Variabel Harga Saham

No Kode

Perusahaan

Tahun (Rp) Rata-rata HS

2011-2014 (Rp)

2011 2012 2013 2014

1 AALI 22.216,99 21.291,39 19.266,44 25.004,52 21.944,83

2 ADRO 2.226,95 1.605,11 1.137,95 1.109,38 1.519,85

3 AKRA 2.190,73 3.876,50 4.676,44 4.682,23 3.856,47

4 ASII 61.710,41 35.078,55 6.968,63 7.223,29 27.745,22

5 CPIN 2.153,55 2.882,10 4.151,85 3.964,38 3.287,97

6 INDF 5.295,55 5.217,35 6.833,29 6.935,48 6.070,42

7 INTP 15.537,12 19.338,52 21.632,05 23.386,71 19.973,60

8 ITMG 45.108,08 39.535,38 32.646,85 24.779,32 35.517,41

9 KLBF 3.327,26 3.146,34 1.290,25 1.600,93 2.341,19

10 LSIP 3.719,21 2.541,37 1.734,12 2.041,85 2.509,14

11 PTBA 19.740,96 16.956,56 13.362,47 11.240,89 15.325,22

12 SMGR 9.172,33 12.677,32 15.635,62 15.622,12 13.276,85

14 UNVR 30.121,23 22.747,27 27.306,16 30.121,23 27.573,97

Maximum (Rp) 61.710,41 39.535,38 32.646,85 30.121,23 41003,47

Minimum (Rp) 2.153,55 1.605,11 1.137,95 1.109,38 1501,50

Mean (Rp) 17.549,61 15.073,38 12.479,38 12.727,54 14457,48

Std.Dev (Rp) 18.084,37 12.580,67 10.228,73 10.232,10 12781,47

Observations 14 14 14 14 14

Sumber: Hasil Penelitian (2016)

Berdasarkan Tabel 4.2 deskriptif statistik variabel Harga Saham terlihat bahwa pada tahun 2011 rata-rata Harga Saham tertinggi sebesar Rp.61.710,41 pada PT. Astra International, Tbk (ASII) kedua tertinggi pada PT. Indo Tambang Raya Megah, Tbk (ITMG) sebesar Rp. 45.108,08, dan ketiga tertinggi pada PT. Unilever Indonesia, Tbk (UNVR) sebesar Rp. 30.121,23 sedangkan di urutan 3 terendah masing-masing pada PT. Adaro Energy, Tbk (ADRO) sebesar Rp.2.226,95, PT. AKR Korporindo, Tbk (AKRA) sebesar Rp.2.190,73 dan pada PT. Charoen Phokpand, Tbk (CPIN) sebesar Rp.2.153,55 Nilai rata-rata (mean) sebesar Rp. 17.549,61 dan Standar Deviasi sebesar Rp.18.084,37.

Harga saham tertinggi di tahun 2011 dicapai oleh PT. Astra International, Tbk (ASII) hal ini didorong oleh tingginya laba perusahaan dengan nilai ROA sebesar 13,73% merupakan yang tertinggi dalam lima tahun terakhir. Hal ini menyebabkan permintaan terhadap saham perusahaan mengalami peningkatan dari tahun sebelumnya sehingga harga saham PT. Astra International, Tbk (ASII) merupakan yang tertinggi dibanding perusahaan lainnya di JII tahun 2011. Harga saham terendah dicapai PT. Charoen Phokpand, Tbk (CPIN). Hal ini disebabkan oleh terjadinya penurunan laba bersih perusahaan secara berturut-turut sepanjang tahun 2011-2014 sehingga secara umum, kinerja perusahaan menurun terutama dalam menghasilkan laba. Hal ini berdampak pada berkurangnya minat investor

untuk berinvestasi yang akhirnya berdampak pada rendahnya harga saham perusahaan.

Pada tahun 2012 rata-rata Harga Saham tertinggi sebesar Rp.39.535,38 pada PT. Indo Tambang Raya Megah, Tbk (ITMG) kedua tertinggi pada PT. Astra International, Tbk (ASII) sebesar Rp. 35.078,55, dan ketiga tertinggi pada PT. United Tractor, Tbk (UNTR) sebesar Rp. 24.133,61 sedangkan di urutan 3 terendah masing-masing pada PT. Charoen Phokpand, Tbk (CPIN) sebesar Rp.2.882,10, PT. PP. London Sumatera Plantation, Tbk (LSIP) sebesar Rp.2.541,37 dan pada PT. Adaro Energy, Tbk (ADRO) sebesar Rp.1.605,11 Nilai rata-rata (mean) sebesar Rp. 10.228,67 dan Standar Deviasi sebesar Rp.12.580,67. Pada tahun 2013 rata-rata Harga Saham tertinggi sebesar Rp.32.646,85 pada PT. Indo Tambang Raya Megah, Tbk (ITMG) kedua tertinggi pada PT. Unilever Indonesia, Tbk (UNVR) sebesar Rp. 27.306,16, dan ketiga tertinggi pada PT. Indocement Tunggal Prakasa, Tbk (INTP) sebesar Rp. 21.632,05 sedangkan di urutan 3 terendah masing-masing pada PT. PP. London Sumatera Plantation, Tbk (LSIP) sebesar Rp.1.734,12, PT. Kalbe Farma, Tbk (KLBF) sebesar Rp.1.290,25, dan pada PT. Adaro Energy, Tbk (ADRO) sebesar Rp.1.137,95 Nilai rata-rata (mean) sebesar Rp. 12.479,38 dan Standar Deviasi sebesar Rp.10.228,73.

Harga saham tertinggi ditahun 2012 dan 2013 dicapai PT. Indo Tambang Raya Megah, Tbk (ITMG). Tingginya harga saham didorong oleh meningkatnya jumlah dividen serta rasio leverage yang stabil selama periode 2011-2014. Kondisi ini menyebabkan perusahaan lebih dipercaya investor karena dengan jumlah dividen yang tinggi dan hutang perusahaan yang relatif rendah dan stabil

dinilai dapat meminimalisir risiko investasi sehingga harga saham perusahaan merupakan yang tertinggi ditahun 2012. Harga saham terendah berturut-turut tahun 2012-2014 dicapai oleh PT. Adaro Energy, Tbk (ADRO). Rendahnya harga saham perusahaan disebabkan oleh menurunnya jumlah dividen secara signifikan pada periode 2011-2014 serta tingginya rasio leverage khususnya DER pada beberapa tahun berada di atas 100%. Kondisi ini menyebabkan permintaan terhadap saham perusahaan menurun sehingga harga saham perusahaan menjadi rendah.

Pada tahun 2014 rata-rata Harga Saham tertinggi sebesar Rp.30.121,23 pada PT. Unilever Indonesia, Tbk (UNVR) kedua tertinggi pada PT. Astra Agro Lestari, Tbk (AALI) sebesar Rp. 25.004,52, dan ketiga tertinggi pada PT. Indo Tambang Raya Megah, Tbk (ITMG) sebesar Rp. 24.779,32 sedangkan di urutan 3 terendah masing-masing pada PT. PP. London Sumatera Plantation, Tbk (LSIP) sebesar Rp.2.041,85, PT. Kalbe Farma, Tbk (KLBF) sebesar Rp.1.600,93, dan pada PT. Adaro Energy, Tbk (ADRO) sebesar Rp.1.109,38 Nilai rata-rata (mean) sebesar Rp. 12.727,54 dan Standar Deviasi sebesar Rp.10.232,10.

Harga saham tertinggi di tahun 2014 dicapai oleh PT. Unilever Indonesia, Tbk (UNVR). Hal ini karena meningkatnya laba bersih perusahaan berturut-turut dari tahun 2011-2014 ditahun 2014 merupakan peningkatan laba yang tertinggi serta pembayaran dividen perusahaan yang tinggi pada beberapa tahun sebelumnya bahkan mencapai 100%. Hal ini menjadi daya tarik bagi investor untuk membeli saham perusahaan yang dinilai memiliki tingkat return yang tinggi.

4. Beta Saham

Tabel 4.4

Analisis Deskriptif Variabel Beta Saham

No Kode

Perusahaan

Tahun Rata-rata Beta

2011-2014

2011 2012 2013 2014

1 _AALI 0,976 1,208 0,494 0,827 0,88

2 _ADRO 0,232 1,733 0,652 1,134 0,94

3 _AKRA 0,962 1,280 1,039 0,894 1,04

4 _ASII 0,195 0,470 1,102 1,499 0,82

5 _CPIN 1,623 1,364 0,197 0,272 0,86

6 _INDF 1,100 0,849 0,957 0,794 0,93

7 _INTP 1,508 1,182 1,292 1,551 1,38

8 _ITMG 1,280 1,124 0,552 0,787 0,94

9 _KLBF 1,237 1,074 1,284 0,893 1,12

10 _LSIP 0,032 0,972 0,398 0,982 0,60

11 _PTBA 0,028 1,538 0,654 1,118 0,83

12 _SMGR 0,018 1,280 1,414 1,557 1,07

13 _UNTR 0,063 1,605 1,049 1,211 0,98

14 _UNVR 0,045 0,976 1,219 1,036 0,82

Maximum 1,62 1,73 1,41 1,56 1,58

Minimum 0,02 0,47 0,2 0,27 0,24

Mean 0,66 1,19 0,88 1,04 0,94

Std.Dev 0,63 0,33 0,38 0,35 0,42

Observations 14 14 14 14 14

Sumber: Hasil Penelitian (2016)

Berdasarkan Tabel 4.4 deskriptif statistik variabel Beta Saham terlihat bahwa pada tahun 2011 Beta Saham tertinggi sebesar 1,62% pada PT. Charoen Phokpand, Tbk (CPIN) kedua tertinggi pada PT. Indocement Tunggal Prakasa, Tbk (INTP) sebesar 1,51%, dan ketiga tertinggi pada PT. Indo Tambang Raya Megah, Tbk (ITMG) sebesar 1,28% sedangkan di urutan 3 terendah masing-masing pada PT. PP. London Sumatera Plantation, Tbk (LSIP) sebesar 0,03%, PT. Perusahaan Tambang Batubara Bukit Asam (Persero), Tbk (PTBA) sebesar 0,03% dan pada PT. Semen Indonesia (Persero), Tbk (SMGR) sebesar 0,02% Nilai rata-rata (mean) sebesar 0,66% dan Standar Deviasi sebesar 0,63%.

Beta tertinggi dicapai oleh PT. Charoen Phokpand, Tbk (CPIN) di tahun 2011 hal ini karena tingginya flutuktuasi harga saham perusahaan selama periode 2011-2014. Perubahan yang terjadi pada return saham perusahaan lebih besar dibanding perubahan yang terjadi pada return saham pasar sehingga beta saham perusahaan meningkat dan saham perusahaan tergolong saham agresif. Beta saham terendah pada PT. Semen Indonesia (Persero), Tbk (SMGR) hal ini karena fluktuasi harga saham yang tidak begitu tinggi, rasio leverage dan profitabilitas yang relatif meningkat serta kebijakan pembayaran dividen yang stabil menyebabkan risiko saham perusahaan rendah.

Pada tahun 2012 Beta Saham tertinggi sebesar 1,73% pada PT. Adaro Energy, Tbk (ADRO) kedua tertinggi pada PT. United Tractor, Tbk (UNTR) sebesar 1,61%, dan ketiga tertinggi pada PT. Perusahaan Tambang Batubara Bukit Asam (Persero), Tbk (PTBA) sebesar 1,54% sedangkan di urutan 3 terendah masing-masing pada PT. PP. London Sumatera Plantation, Tbk (LSIP) sebesar 0,97%, PT. Indofood Sukses Makmur, Tbk (INDF) sebesar 0,85% dan pada PT. Astra International, Tbk (ASII) sebesar 0,47% Nilai rata-rata (mean) sebesar 1,19% dan Standar Deviasi sebesar 0,33%.

Pada tahun 2012 Beta Saham tertinggi sebesar pada PT. Adaro Energy, Tbk (ADRO). Tingginya beta saham perusahaan karena fluktuasi yang terjadi pada harga saham lebih besar dibanding fluktuasi harga pasar. Tingginya fluktuasi tersebut mencerminkan tingginya risiko saham perusahaan terhadap setiap perubahan harga pasar sehingga beta saham >1. Beta saham terendah di tahun 2012 dicapai PT. Astra International, Tbk (ASII). Rendahnya beta saham perusahaan karena persentase perubahan harga saham perusahaan relatif kecil dan

stabil sehingga peningkatan maupun penurunan harga saham lebih rendah dibanding peningkatan maupun menurun harga pasar. Kinerja perusahaan yang optimal juga mendorong rendahnya risiko saham perusahaan sehingga harga saham perusahaan secara umum mengalami peningkatan yang stabil.

Pada tahun 2013 Beta Saham tertinggi sebesar 1,41% pada PT. Semen Indonesia (Persero), Tbk (SMGR) kedua tertinggi pada PT. Indocement Tunggal Prakasa, Tbk (INTP) sebesar 1,29%, dan ketiga tertinggi pada PT. Kalbe Farma, Tbk (KLBF) sebesar 1,28% sedangkan di urutan 3 terendah masing-masing pada PT. Astra Agro Lestari, Tbk (AALI) sebesar 0,49%, PT. PP. London Sumatera Plantation, Tbk (LSIP) sebesar 0,40% dan pada PT. Charoen Phokpand, Tbk (CPIN) sebesar 0,20% Nilai rata-rata (mean) sebesar 0,88% dan Standar Deviasi sebesar 0,38%.

Pada tahun 2014 Beta Saham tertinggi sebesar 1,56% pada PT. Semen Indonesia (Persero), Tbk (SMGR) kedua tertinggi pada PT. Indocement Tunggal Prakasa, Tbk (INTP) sebesar 1,55%, dan ketiga tertinggi pada PT. Astra International, Tbk (ASII) sebesar 1,50% sedangkan di urutan 3 terendah masing-masing pada PT. Indofood Sukses Makmur, Tbk (INDF) sebesar 0,79%, PT. Indo Tambang Raya Megah, Tbk (ITMG) sebesar 0,79% dan pada PT. Charoen Phokpand, Tbk (CPIN) sebesar 0,27% Nilai rata-rata (mean) sebesar 1,04% dan Standar Deviasi sebesar 0,35%.

Pada tahun 2013 dan 2014 Beta Saham tertinggi sebesar pada PT. Semen Indonesia (Persero), Tbk (SMGR) hal ini karena terjadinya penurunan harga saham ditahun 2013 dibanding tahun 2012 serta meningkatnya proporsi hutang perusahaan disetiap tahunnya sedangkan beta saham terendah dicapai PT.

0 2 4 6 8 1 0 1 2 1 4 1 6

-10000 0 10000 20000 3 00 00 40000 50000

Series: Residuals Sample 1 56 O bservations 56 Mean - 1.56e-12 Median - 3325.820 Maximum 48832.72 Minimum - 14934.84 Std. Dev. 11904.91 Skewness 1.784327 Kurtos is 7.052441 Jar que-Bera 68.03431 Probability 0.000000

Charoen Phokpand, Tbk (CPIN) pada tahun 2013-2014 hal ini karena harga saham perusahaan relatif stabil pada periode 2012-2014 sehingga perubahan harga saham perusahaan lebih rendah dibanding perubahan harga pasar.

4.2.2 Uji Asumsi Klasik

Salah satu syarat yang mendasari model regresi berganda dengan metode estimasi Ordinary Least Square (OLS) adalah terpenuhinya semua asumsi klasik, agar hasil pengujian bersifat tidak bias dan efisien. Pengujian asumsi klasik dalam penelitian ini meliputi normalitas data, heteroskedastisitas, multikolonearitas, dan autokorelasi agar hasil pengujian tidak bersifat bias dan efisien. Menurut Ghozali (2005: 123) asumsi klasik yang harus dipenuhi adalah berdistribusi normal, non-multikolinearitas, non-autokorelasi dan non-heteroskedasitas.

4.2.2.1 Uji Asumsi Klasik Regresi Linear Berganda 1. Uji Normalitas

Pada pengujian awal asumsi klasik normalitas data, ditemukan bahwa data tidak terdistribusi secara normal. Oleh karena itu, agar asumsi klasik dapat dipenuhi, maka dilakukan transformasi data ke bentuk Log. Uji normalitas data dengan pendekatan grafik Jarque bera dan QQ Plot sebelum transformasi data dapat dilihat pada Gambar 4.1 dan Gambar 4.2 berikut:

-30,000 -20,000 -10,000 0 10,000 20,000 30,000

-20,000 0 10,000 30,000 50,000 Quantiles of RE SID

Q ua nt ile s of N or m al Gambar 4.1

Histogram Jarque-Bera Regresi Linear Berganda Sebelum Transformasi

Selanjutnya uji normalitas dengan pendekatan grafik QQ Plot dapat dilihat pada Gambar 4.2 berikut:

Sumber: Hasil Penelitian (2016)

Gambar 4.2

QQ Plot Regresi Linear Berganda Sebelum Transformasi

Uji normalitas dengan dua pendekatan tersebut terdeteksi bahwa data tidak terdistribusi normal sehingga data ditransformasikan kebentuk Log. Uji Asumsi Klasik setelah transformasi data disajikan sebagai berikut:

a. Uji Normalitas Histogram Jarque-Bera

Uji normalias dengan pendekatan Histogram Jarque-Bera dapat dilihat pada Gambar 4.3 berikut:

0 1 2 3 4 5 6 7 8

-2.0 -1.5 -1.0 -0.5 0.0 0.5 1.0 1.5 2.0

Series: Residuals Sample 1 56 Observations 56 Mean 1.19e-15 Median -0.059449 Maximum 2.004290 Minimum -1.771753 Std. Dev. 0.932641 Skewness 0.005574 Kurtosis 2.227300 Jarque-Bera 1.393442 Probability 0.498216

-3 -2 -1 0 1 2 3

-2 -1 0 1 2 3

Quantiles of RES ID

Q

ua

nt

ile

s

of

N

or

m

al

Gambar 4.3

Histogram Jarque-Bera Regresi Linear Berganda

Berdasarkan Gambar 4.3 terlihat bahwa nilai Jarque-Bera sebesar 1,393442 < nilai kritis chi-kuadrat (5,991465), sedangkan dari tingkat signifikansi terlihat bahwa nilai probability sebesar 0,498216>0,05. Dengan demikian sesuai kriteria pengujian, maka dapat disimpulkan bahwa data terlah berdistribusi normal.

b. Uji Normalitas Grafik QQ-Plot

Uji normalitas dengan pendekatan Grafik QQ-Plot dapat dilihat pada Gambar 4.4 berikut:

Sumber: Hasil Penelitian (2016)

Gambar 4.4

QQ Plot Regresi Linear Berganda

Berdasarkan Gambar 4.4 QQ Plot terlihat bahwa titik-titik penyebaran data berada disekitar sumbu diagonal dari grafik. Dengan demikian dapat disimpulkan bahwa data telah berdistribusi secara normal.

2. Uji Heteroskedastisitas

DAFTAR ISI

Halaman

ABSTRAK ... i

ABSTRACT ... ii

KATA PENGANTAR ... iii

DAFTAR ISI ... v

DAFTAR TABEL ... viii

DAFTAR GAMBAR ... ix

DAFTAR LAMPIRAN ... x

BAB I PENDAHULUAN 1.1 Latar Belakang ... 1

1.2 Rumusan Masalah ... 11

1.3 Tujuan Penelitian ... 11

1.4 Manfaat Penelitian ... 12

BAB II TINJAUAN PUSTAKA 2.1 Saham ... 13

2.1.1 Pengertian Saham ... 13

2.1.2 Harga Saham ... 14

2.1.3 Jenis-jenis Saham dan Harga Saham... 15

2.1.4 Faktor-faktor yang Mempengaruhi Harga Saham ... 16

2.2 Risiko Saham ... 17

2.2.1 Beta Saham... 19

2.2.2 Pendekatan Beta Saham ... 21

2.3 Kebijakan Dividen ... 23

2.3.1 Pengertian Dividen ... 23

2.3.2 Jenis-Jenis Dividen ... 24

2.3.3 Kebijakan Dividen ... 25

2.3.4 Kebijakan Dividen ... 26

2.3.5 Faktor-Faktor yang Mempengaruhi Kebijakan Dividen ... 28

2.4 Struktur Modal ... 29

2.4.1 Pengertian Struktur Modal ... 29

2.4.2 Kebijakan Struktur Modal ... 31

2.4.3 Rasio Pengukuran Struktur Modal ... 32

2.4.4 Faktor-faktor yang Mempengaruhi Struktur Modal ... 34

2.5 Penelitian Terdahulu ... 36

2.6 Kerangka Konseptual ... 37

2.6.1 Pengaruh Kebijakan Dividen Terhadap Harga Saham ... 37

2.6.2 Pengaruh Struktur Modal Terhadap Harga

Saham ... 38

2.6.3 Pengaruh Harga Saham Terhadap Beta Saham .... 39

2.7 Hipotesis ... 40

BAB III METODE PENELITIAN 3.1 Jenis Penelitian ... 41

3.2 Tempat dan Waktu Penelitian ... 41

3.3 Batasan Operasional ... 41

3.4 Definisi Operasional ... 42

3.5 Populasi dan Sampel ... 43

3.5.1 Populasi ... 43

3.5.2 Sampel ... 43

3.6 Jenis dan Sumber Data ... 45

3.7 Metode Pengumpulan Data ... 45

3.8 Teknik Analisis... 45

3.8.1 Analisis Desktiptif ... 45

3.8.2 Analisis Two Step Regression ... 46

3.9 Metode Analisis Data Panel ... 47

3.9.1 Metode Kuadrat Terkecil (Pooled Least Square /Common Effect Model) ... 47

3.9.2 Metode Efek Tetap (Fixed Effect Model) ... 47

3.9.3 Metode Efek Acak (Random Effect Model) ... 48

3.9.4 Pemilihan Model Data Panel ... 49

3.10 Uji Asumsi Klasik ... 50

3.11 Pengujian Hipotesis ... 51

3.11.1 Uji Serempak (Uji F) ... 51

3.11.2 Uji Parsial (Uji t) ... 52

3.11.3 Uji Koefisien Determinasi (R2) ... 53

BAB IV HASIL DAN PEMBAHASAN 4.1 Gambaran Umum Objek Penelitian ... 54

4.1.1 Profil Singkat Sampel Penelitian ... 54

4.2 Hasil Penelitian ... 57

4.2.1 Analisis Deskriptif ... 57

4.2.2 Uji Asumsi Klasik ... 70

4.2.2.1 Uji Asumsi Klasik Regresi Linear Berganda ... 71

4.2.2.2 Uji Asumsi Klasik Regresi Linear Sederhana ... 75

4.2.3 Analisis Regresi Linear Berganda Data Panel ... 78

4.2.3.1 Metode Common Effect Model (CEM) .... 78

4.2.6 Analisis Regresi Linear Sederhana Data Panel ... 85

4.2.6.1 Metode Common Effect Model (CEM) ... 85

4.2.6.2 Metode Fixed Effect Model (FEM) ... 85

4.2.6.3 Metode Random Effect Model (REM) ... 87

4.2.7 Pemilihan Model Data Panel ... 88

4.2.7.1 Redundant Fixed Effects Test (Uji Chow) .. 88

4.2.7.2 Hausman Test ... 89

4.2.8 Pengujian Hipotesis ... 89

4.2.8.1 Uji Parsial (Uji t) ... 89

4.2.8.2 Uji Koefisien Determinasi (R2) ... 91

4.3 Pembahasan ... 92

4.3.1 Pengaruh Dividend Payout Ratio Terhadap Harga Saham ... 92

4.3.2 Pengaruh Debt to Equity Ratio Terhadap Harga Saham ... 93

4.3.3 Pengaruh Harga Saham Terhadap Beta Saham ... 95

BAB V KESIMPULAN DAN SARAN 5.1 Kesimpulan ... 97

5.2 Saran ... 97

DAFTAR PUSTAKA ... 99

LAMPIRAN ... 102

DAFTAR TABEL

No.Tabel Judul Halaman

1.1 Perkembangan Kapitalisasi Saham pada Jakarta Islamic

Index (JII) per Januari 2015 ... 2

1.2 Data Dividen, EPS, Hutang, Ekuitas, Return Saham, dan Return Pasar pada Beberapa Perusahaan di Jakarta Islamic Index (JII) Periode 2011-2014 ... 8

2.1 Penelitian Terdahulu ... 36

3.1 Operasionalisasi Variabel Penelitian... 43

3.2 Penarikan Jumlah Sampel ... 44

3.3 Daftar Sampel Penelitian... 44

4.1 Analisis Deskriptif Variabel Dividend Payout Ratio (DPR).... 58

4.2 Analisis Deskriptif Variabel Debt to Equity Ratio (DER)... 61

4.3 Analisis Deskriptif Variabel Harga Saham... 63

4.4 Analisis Deskriptif Variabel Beta Saham ... 67

4.5 Uji Glejser Regresi Linear Berganda ... 73

4.6 Uji Multikolinearitas Regresi Linear Berganda... 75

4.7 Uji Autokorelasi Regresi Linear Berganda ... 75

4.8 Uji Glejser Regresi Linear Sederhana ... 75

4.9 Uji Autokorelasi Regresi Linear Sederhana... 78

4.10 Common Effect Model Regresi Linear Berganda ... 78

4.11 Fixed Effect Model Regresi Linear Berganda ... 79

4.12 Uji Chow Regresi Linear Berganda ... 81

4.13 Uji Serempak (Uji F) Regresi Linear Berganda ... 82

4.14 Uji Parsial (Uji t) Regresi Linear Berganda ... 82

4.15 Uji Koefisien Determinasi (R2) Regresi Linear Berganda ... 84

4.16 Common Effect Model (CEM) Regresi Linear Sederhana ... 85

4.17 Fixed Effect Model (FEM) Regresi Linear Sederhana ... 86

4.18 Random Effect Model (REM) Regresi Linear Sederhana ... 87

4.19 Uji Redundant Fixed Effect Test (Chow) Regresi Linear Sederhana ... 88

4.20 Uji Hausman Regresi Linear Sederhana ... 89

4.21 Uji Parsial (Uji t) Regresi Linear Sederhana... 90

4.22 Uji Koefisien Determinasi (R2) Regresi Linear Sederhana... 91

DAFTAR GAMBAR

Gambar Judul Halaman

1.1 Perkembangan Saham Syariah per Januari 2015 ... 3

2.1 Kemiringan Beta Saham ... 23

2.2 Kerangka Konseptual ... 41

4.1 Histogram Jarque-Bera Regresi Linear Berganda Sebelum Transformasi ... 71

4.2 QQ-Plot Regresi Linear Berganda Sebelum Transformasi ... 71

4.3 Histogram Jarque-Bera Regresi Linear Berganda ... 72

4.4 QQ-Plot Regresi Linear Berganda ... 73

4.5 Histogram Jarque-Bera Regresi Linear Sederhana ... 76

DAFTAR LAMPIRAN

Lampiran Judul Halaman

1 Populasi dan Sampel Penelitian ... 102

2 Tabulasi Data Variabel Penelitian ... 103

3 Analisis Deskriptif Variabel Penetian ... 105

4 Uji Asumsi Klasik ... 104

5 Analisis Regresi Linear Berganda Data Panel ... 110