30
perusahaan SIZE berpengaruh positif dan signifikan terhadap struktur modal.
6. Murhadi dan Liliana 2011 melakukan penelitian tentang Pengaruh Good Corporate Governance, Analyst Coverage, Tahapan Daur Hidup
Perusahaan, Set Kesempatan Investasi, Ukuran Perusahaan dan Profitabilitas terhadap Kebijakan Deviden. Penelitian menggunakan
data perusahaan yang tercatat di Bursa Efek Indonesia periode 2005- 2008. Penelitian menggunakan metode weighted least square. Sample
akhir penelitian adalah sebesar 279 tahun observasi. Hasil Penelitian menunjukkan hanya tahapan daur hidup perusahaan dan profitabilitas
yang berpengaruh terhadap kebijakan deviden. Temuan penelitian juga menunjukkan bahwa arah hubungan dari elemen good corporate
governance konsisten dengan hipotesis tetapi tidak signifikan. Sedangkan analyst coverage menunjukkan arah yang berlawanan
dengan hipotesis dan tidak signifikan.
C. Kerangka Berpikir
1. Pengaruh dividend payout ratio terhadap struktur modal Dividend payout ratio DPR adalah persentase dari laba bersih
yang akan dibayarkan sebagai dividen tunai kepada pemegang saham. Dividen pada dasarnya merupakan bagian dari keuntungan perusahaan
yang akan dibagikan kepada pemilik perusahaan atau investor. Pembayaran dividen ini terkait dengan jumlah arus kas di dalam
perusahaan.
31
Hasil ini sesuai denganteori pecking order yang menyatakan ketika manajemen perusahaan ingin memaksimumkan nilai untuk pemegang
saham saat ini, maka ada kecenderungan jika perusahaan mempunyai prospek yang cerah, manajemen tidak akan menerbitkan saham baru
tetapi menggunakan laba ditahan. Sebaliknya, apabila prospek perusahaan dinilai buruk, manajemen akan menerbitkan saham baru
unuk memperkokoh dana. Dengan demikian ketika perusahaan memiliki dana yang ada tidak
untuk dibagikan kepada pemilik saham, maka modal sendiri perusahaan akan semakin besar. Demikian juga sebaliknya ketika dana
yang ada justru dibagikan sebagai dividen, maka modal sendiri perusahaan akan semakin sedikit. Jadi, dividend payout ratio DPR
berpengaruh negatif terhadap struktur modal. 2. Pengaruh profitabilitas terhadap struktur modal
Pecking order theory menyatakan bahwa perusahaan lebih suka untuk menggunakan dana internal laba ditahan daripada dana
eksternal hutang dan ekuitas untuk membiayai pengeluaran modalnya sehingga dengan profitabilitas yang tinggi perusahaan akan
mengurangi tingkat penggunaan hutang. Semakin tinggi profitabilitas berarti semakin baik dan semakin meningkat kemakmuran perusahaan.
Perusahaan yang profitabilitasnya tinggi akan lebih banyak mempunyai dana internal daripada perusahaan yang profitabilitasnya
rendah. Perusahaan dengan profitabilitas tinggi akan menggunakan
