Tabel 5.9. Koefisien Determinasi
Sumber: Hasil Penelitian, 2010 Data diolah
Model R
R Square Adjusted R Square Std. Error of the Estimate
1 .811
a
.658 .633
1.30063
Dari Tabel 5.7 dapat dilihat bahwa nilai Adjusted R Square sebesar 0,633 atau 40,7 yang artinya variabel independen yaitu GPM, NPM, ROA, ROE dan EPS
dapat menjelaskan variabel dependen yaitu harga saham sebesar 63,3 dan sisanya sebesar 36,7 dijelaskan variabel lain yang tidak dimasukkan dalam model
penelitian. Nilai R disebut juga dengan koefisien korelasi. Nilai R sebesar 0,811 atau 81,1 menunjukkan bahwa korelasi atau hubungan antara variabel independen yaitu
GPM,NPM, ROA, ROE dan EPS dengan variabel dependen yaitu harga saham adalah kuat karena berada di atas 50. Hasil penelitian ini secara simultan tidak dapat
diperbandingkan dengan hasil penelitian terdahulu yang direplikasi dari Haryanto dan Sugiharto 2003 karena perbedaan variabel independen yang digunakan dalam
penelitian.
5.3. Pembahasan Hasil Penelitian Model Pertama
Hasil penelitian ini secara simultan tidak dapat diperbandingkan dengan hasil penelitian terdahulu yang direplikasi dari Haryanto dan Sugiharto 2003 karena
perbedaan variabel independen yang digunakan dalam penelitian.
Universitas Sumatera Utara
Berdasarkan hasil pengujian secara parsial diketahui pengaruh dari masing- masing variabel independen terhadap variabel dependen sebagai berikut:
a. Pengaruh Gross Profit Margin terhadap harga saham
Dari hasil penelitian yang dilakukan secara parsial, diketahui bahwa variabel GPM tidak mempunyai pengaruh signifikan terhadap harga saham perusahaan
industri barang konsumsi yang terdaftar di BEI, sebagaimana yang ditunjukkan oleh nilai signifikansi LnGPM sebesar 0,501 lebih besar dari 0,05. Berdasarkan
hasil penelitian ini dapat disimpulkan bahwa variabel GPM bukan merupakan salah satu faktor yang diperhatikan oleh investor dalam membuat keputusan
untuk berinvestasi di pasar modal. Berdasarkan hasil pengamatan yang dilakukan, diperoleh bahwa GPM perusahaan jauh lebih banyak yang bernilai
positif yang menunjukkan telah terjadi proses nilai tambah pada perusahaan, karena perusahaan mampu menghasilkan tingkat laba bersih yang melebihi
tingkat penjualan. Bila disesuaikan dengan teori yang mengatakan perusahaan yang memiliki nilai GPM tinggi akan lebih menarik bagi investor karena nilai
perusahaan semakin tinggi. Semakin banyak investor yang tertarik untuk membeli saham suatu perusahaan tersebut maka harga saham dari perusahaan
tersebut akan cenderung naik. b.
Pengaruh Net Profit Margin terhadap harga saham Dari hasil penelitian, diketahui bahwa secara parsial variabel Net Profit Margin
tidak berpengaruh terhadap harga saham perusahaan industri barang konsumsi yang terdaftar di BEI, sebagaimana yang ditunjukkan oleh nilai signifikansi
Universitas Sumatera Utara
LnNPM sebesar 0,653 lebih besar dari 0,05. Hasil penelitian ini sejalan dengan hasil penelitian Haryanto dan Sugiharto 2003 yang menyatakan bahwa NPM
tidak berpengaruh terhadap harga saham. Pengaruh NPM tidak signifikan terhadap harga saham kemungkinan terjadi karena para investor lebih
memperhatikan variabel lain seperti EPS dalam membuat keputusan untuk berinvestasi di pasar modal, sehingga investor kurang mempertimbangkan
variabel NPM dalam mengambil keputusan investasinya. Meskipun dalam mengukur kinerja perusahaan, investor biasanya melihat kinerja keuangan yang
tercermin dari berbagai macam rasio. Diduga investor lebih memperhatikan variabel lainnya misalnya EPS sebagai salah satu indikator penting yang
digunakan untuk menilai tingkat profitabilitas perusahaan sebelum melakukan investasi.
c. Pengaruh Return On Assets terhadap harga saham
Dari hasil penelitian yang dilakukan secara parsial, diketahui bahwa variabel Return On Assets berpengaruh signifikan terhadap harga saham perusahaan
industri barang konsumsi yang terdaftar di BEI, sebagaimana yang ditunjukkan nilai signifikansi LnROA sebesar 0,777 lebih besar dari 0,05. Berdasarkan hasil
penelitian ini dapat disimpulkan bahwa ROA bukan merupakan salah satu faktor yang diperhatikan oleh investor dalam membuat keputusan untuk berinvestasi
di pasar modal. Hasil penelitian ini mendukung teori yang menyatakan semakin tinggi ROA menunjukkan semakin tinggi keberhasilan kegiatan operasional
perusahaan dalam menghasilkan keuntungan atas aktiva yang digunakan
Universitas Sumatera Utara
sehingga menunjukkan semakin kecil resiko yang harus dihadapi investor dalam penanaman modalnya di perusahaan tersebut dan sebaliknya. Semakin tinggi
keuntungan yang dihasilkan perusahaan akan menjadikan investor tertarik akan nilai saham, semakin banyak investor yang tertarik untuk membeli saham suatu
perusahaan maka semakin besar kemungkinan harga saham perusahaan di pasar modal mengalami kenaikan.
Hasil penelitian ini konsisten dengan hasil penelitian yang dilakukan Sembiring 2008 dan Albahi 2008 yang menyatakan bahwa secara parsial ROA
berpengaruh signifikan terhadap return saham. Sementara hasil penelitian ini tidak konsisten dengan hasil penelitian yang dilakukan Haryanto dan Sugiharto
2003 yang mengemukakan bahwa secara parsial ROA tidak berpengaruh terhadap harga saham. Perbedaan ini kemungkinan disebabkan oleh berbagai
faktor berikut. Faktor pertama adalah objek penelitian yang berbeda, dapat menyebabkan hasil yang diperoleh berbeda karena karakteristik perusahaan
industri barang konsumsi berbeda dengan karakteristik industri minuman. Faktor lainnya yang dapat menjadi dasar diperolehnya hasil penelitian yang berbeda
diduga dari rentang waktu penelitian, yang mengakibatkan kondisi sosial, politik serta perekonomian setiap tahun akan selalu berubah-ubah.
d. Pengaruh Return On Equity terhadap harga saham
Dari hasil penelitian yang dilakukan secara parsial, diketahui bahwa variabel Return On Equity berpengaruh signifikan terhadap harga saham perusahaan
industri barang konsumsi yang terdaftar di BEI, sebagaimana yang ditunjukkan
Universitas Sumatera Utara
nilai signifikansi LnROE sebesar 0,167 lebih besar dari 0,05. Berdasarkan hasil penelitian ini dapat disimpulkan bahwa ROE bukan merupakan salah satu faktor
yang diperhatikan oleh investor dalam membuat keputusan untuk berinvestasi di pasar modal. Hasil penelitian ini mendukung teori yang menyatakan semakin
tinggi ROE menunjukkan semakin tinggi keberhasilan kegiatan operasional perusahaan dalam menghasilkan keuntungan atas equity yang digunakan
sehingga menunjukkan semakin kecil resiko yang harus dihadapi investor dalam penanaman modalnya di perusahaan tersebut dan sebaliknya. Semakin tinggi
keuntungan yang dihasilkan perusahaan akan menjadikan investor tertarik akan nilai saham, semakin banyak investor yang tertarik untuk membeli saham suatu
perusahaan maka semakin besar kemungkinan harga saham perusahaan di pasar modal mengalami kenaikan.
e. Pengaruh Earning Per Share terhadap harga saham
Dari hasil penelitian yang dilakukan secara parsial, diketahui bahwa variabel Earning Per Share mempunyai pengaruh yang signifikan terhadap harga saham
perusahaan industri barang konsumsi yang terdaftar di BEI, sebagaimana yang ditunjukkan oleh nilai signifikansi LnEPS sebesar 0,000 lebih kecil dari 0,05.
Hasil penelitian ini mendukung hasil penelitian yang dilakukan dilakukan Dwireza 2010 dan Abidin 2009 yang menyimpulkan bahwa secara parsial
EPS memiliki pengaruh yang signifikan terhadap pembentukan harga saham di Bursa Efek Indonesia. Berdasarkan hasil penelitian ini serta dari hasil penelitian
terdahulu dapat disimpulkan bahwa EPS merupakan salah satu faktor penting
Universitas Sumatera Utara
yang diperhatikan oleh investor dalam membuat keputusan untuk berinvestasi di pasar modal.
Hasil penelitian ini mendukung teori yang menyatakan apabila nilai EPS suatu perusahaan mengalami kenaikan maka akan diikuti oleh kenaikan harga saham
perusahaan tersebut, karena pergerakan harga saham dipengaruhi pendapatan per lembar saham, sedangkan laba per lembar saham dipengaruhi oleh pendapatan
dari perusahaan. Hal ini terjadi karena EPS merupakan salah satu indikator yang dapat menunjukkan kinerja perusahaan, karena besar kecilnya EPS akan
ditentukan oleh laba perusahaan. Pendekatan melalui EPS menunjukkan informasi tentang laba atau rugi yang dialami perusahaan yang dapat
dipergunakan sebagai salah satu bahan pertimbangan bagi seorang investor dalam mengambil keputusan untuk bertransaksi di pasar modal. Laba per lembar
saham biasanya merupakan indikator laba yang diperhatikan oleh para investor yang umumnya terdapat korelasi yang kuat antara pertumbuhan laba dengan
pertumbuhan harga saham Munawir, 2002.
5.4. Hasil Pengujian Asumsi Klasik Model Kedua
