Profitabilitas perusahaan diukur melalui rasio-rasio yang terdiri dari Brigham dan Houston, 2010:146 :
a. Margin laba atas penjualan Rasio ini mengukur laba bersih per penjualan, dihitung dengan membagi
laba bersih terhadap penjualan. b. Pengembalian atas total aset
Rasio ini dihitung dengan membagi laba bersih terhadap total aset. c. Rentabilitas Basic Earning Power
Rasio ini menunjukkan kemampuan aset perusahaan dalam menghasilkan laba operasi, dihitung dengan membagi laba operasi terhadap total aset.
d. Pengembalian atas ekuitas biasa Rasio ini mengukur tingkat pengembalian atas investasi pemegang saham
biasa, dihitung dengan membagi laba bersih terhadap total ekuitas biasa.
2.2 Penelitian Terdahulu
Penelitian pasar modal yang berfokus pada nilai perusahaan telah banyak dilakukan. Variabel independen yang dipilih sebagai variabel yang
dianggap dapat mempengaruhi nilai perusahaan juga bermacam-macam. Penelitian ini hanya bertujuan untuk menghasilkan bukti empiris mengenai
pengaruh variabel-variabel fundamental yang merupakan cerminan strategi keuangan manajemen terhadap nilai perusahaan. Berikut akan dijabarkan
mengenai penelitian terdahulu yang menguji variabel-variabel independen serupa dengan penelitian ini terhadap nilai perusahaan.
Hutahaean 2014 melakukan penelitian yang bertujuan untuk menganalisis pengaruh Investment Opportunity Set IOS, kebijakan hutang, dan
kepemilikan institusional terhadap nilai perusahaan. Populasi dalam penelitian ini adalah seluruh perusahaan publik sektor pertambangan di Indonesia dalam periode
penelitian tahun 2008 sampai dengan 2012, berjumlah 34 perusahaan. Sampel dipilih dengan menggunakan metode sampel jenuh, di mana seluruh anggota
Universitas Sumatera Utara
populasi digunakan sebagai sampel dalam penelitian. Teknik pengujian data menggunakan regresi linear sederhana untuk menguji secara parsial dan regresi
linear berganda untuk menguji secara simultan, dengan tingkat signifikansi α
5. Hasil penelitian ini menunjukkan bahwa secara simultan variabel investment opportunity set, kebijakan hutang, dan kepemilikan institusional berpengaruh
positif dan signifikan terhadap nilai perusahaan. Secara parsial, variabel investment opportunity set berpengaruh positif dan signifikan terhadap nilai
perusahaan, sementara kebijakan hutang dan kepemilikan institusional berpengaruh negatif dan signifikan terhadap nilai perusahaan pertambangan
terbuka di Bursa Efek Indonesia. Hermuningsih 2013 dalam penelitian mengenai pengaruh
profitabilitas, growth opportunity, dan struktur modal terhadap nilai perusahaan publik di Indonesia menyimpulkan bahwa profitabilitas, growth opportunity, dan
struktur modal secara positif dan signifikan mempengaruhi nilai perusahaan. Kemudian, penelitian ini juga menemukan bahwa struktur modal menjadi variabel
intervensi bagi growth opportunity, tetapi tidak bagi profitabilitas. Objek penelitian adalah 150 perusahaan publik di Indonesia dalam periode penelitian
tahun 2006 sampai dengan 2010. Teknik pengujian data mengaplikasikan pendekatan Structural Equation Model SEM.
Chen dan Chen 2011 meneliti pengaruh profitabilitas terhadap nilai perusahaan dengan struktur modal sebagai mediator dan ukuran perusahaan serta
industri sebagai moderator. Populasi penelitian ini adalah seluruh perusahaan publik di Taiwan dalam periode penelitian tahun 2005 sampai dengan 2009.
Universitas Sumatera Utara
Sampel dipilih dengan metode purposive sampling yang menghasilkan 647 sampel perusahaan, terdiri dari 302 perusahaan kategori industri elektronik dan
345 perusahaan kategori industri lainnya. Teknik pengujian data menggunakan Constrained NonLinear Regression
CNLR. Hasil penelitian ini menunjukkan bahwa profitabilitas berpengaruh positif dan signifikan terhadap nilai perusahaan,
tetapi berpengaruh negatif terhadap struktur modal, di mana struktur modal mempunyai pengaruh negatif terhadap nilai perusahaan, tetapi dapat menjadi
mediator dalam pengaruh profitabilitas terhadap nilai perusahaan. Penelitian ini juga menghasilkan bukti empiris di mana perbedaan industri dalam pengujian
pertama terbukti mempunyai pengaruh signifikan yang memperkuat pengaruh negatif profitabilitas terhadap nilai perusahaan, serta membuktikan bahwa pada
tingkat profitabilitas yang sama, perbedaan industri tidak mempunyai pengaruh signifikan terhadap nilai perusahaan. Selanjutnya, penelitian ini juga
membuktikan bahwa ukuran perusahaan tidak mempunyai pengaruh signifikan, baik dalam pengaruh profitabilitas terhadap struktur modal, maupun profitabilitas
terhadap nilai perusahaan. Simatupang 2011 menganalisis pengaruh struktur modal terhadap
nilai perusahaan dengan menggunakan profitabilitas sebagai variabel intervensi. Populasi dalam penelitian ini adalah seluruh perusahaan publik di Bursa Efek
Jakarta dalam tahun 2005 sampai dengan 2009, berjumlah 139 perusahaan. Sampel dipilih dengan menggunakan metode purposive sampling yang
menghasilkan 30 sampel perusahaan. Teknik pengujian hipotesis pertama menggunakan regresi linear sederhana, sedangkan hipotesis ke dua menggunakan
Universitas Sumatera Utara
regresi linear sederhana mengikuti model Baron dan Kenny. Hasil penelitian ini menunjukkan bahwa struktur modal berpengaruh secara positif dan signifikan
terhadap nilai perusahaan. Struktur modal juga terbukti berpengaruh terhadap nilai perusahaan melalui profitabilitas sebagai variabel intervensi penuh.
Hasnawati 2005 meneliti dampak set peluang investasi terhadap nilai perusahaan publik di Bursa Efek Jakarta. Populasi dalam penelitian ini adalah
seluruh perusahaan publik di Bursa Efek Jakarta dalam tahun 2001, berjumlah 259 perusahaan. Sampel dipilih dengan menggunakan metode sampel jenuh, di mana
seluruh anggota populasi digunakan sebagai sampel dalam penelitian. Teknik pengujian data menggunakan pendekatan Structural Equation Model SEM.
Hasil penelitian ini menunjukkan keputusan investasi berpengaruh positif terhadap nilai perusahaan sebesar 12,25, sisanya dipengaruhi oleh faktor lain
seperti keputusan pendanaan, kebijakan dividen, faktor eksternal perusahaan seperti tingkat inflasi, kurs mata uang, pertumbuhan ekonomi, politik, dan
psychology pasar. Keputusan investasi lebih kuat dibentuk oleh indikator-
indikator peluang investasi di masa yang akan datang dibandingkan dengan komposisi asset dalam perusahaan. Ringkasan penelitian-penelitian tersebut
tersaji dalam tabel di bawah ini :
Universitas Sumatera Utara
Tabel 2.1 Ringkasan Penelitian Terdahulu
N o
Nama Tahun
Judul Penelitian
Variabel Teknik
Analisis Hasil
Penelitian
1 Hutahaean
2014 Analisis
Pengaruh Investment
Opportunity Set
, Kebijakan
Hutang, dan Kepemilikan
Institusional terhadap
Nilai Perusahaan
Pertambanga n Terbuka di
Bursa Efek Indonesia
Dependen : Price to
Book Value PBV
Independen: PER, DER,
Rasio Kepemilika
n Institusional
Regresi Linear
Sederhana dan
Berganda 1. secara
simultan variabel
investment opportunity
set, kebijakan hutang, dan
kepemilikan institusional
berpengaruh positif dan
signifikan terhadap nilai
perusahaan.
2. secara parsial,
variabel investment
opportunity set
berpengaruh positif dan
signifikan terhadap nilai
perusahaan, sementara
kebijakan hutang dan
kepemilikan institusional
berpengaruh negatif dan
signifikan terhadap nilai
perusahaan.
2 Hermuningsi
h 2013
Pengaruh Profitabilitas,
Growth Dependen :
Tobins’Q Structural
Equation Model
1. profitabilitas , growth
opportunity ,
Universitas Sumatera Utara
Opportunity ,
Struktur Modal
terhadap Nilai
Perusahaan pada
Perusahaan Publik di
Indonesia Independen:
ROE, ROA, IOE, PE,
INVOS, MTBA,
MTBE, DER, DAR
SEM dan struktur
modal secara
positif dan signifikan
mempengaru hi nilai
perusahaan.
2. struktur modal
menjadi variabel
intervensi bagi growth
opportunity
, tetapi tidak
bagi profitabilitas
.
3 Chen dan
Chen 2011
The Influence of
Profitability on Firm
Value with Capital
Structure as the Mediator
and Firm Size and
Industry as Moderators
Dependen : Value
Independen: ROA
Mediator : Debt
Moderator : Size, Type
Constraine d
NonLinear Regression
CNLR 1. profitabilita
s berpengaru
h positif dan
signifikan terhadap
nilai perusahaan,
tetapi berpengaru
h negatif terhadap
struktur modal, di
mana struktur
modal mempunyai
pengaruh negatif
terhadap nilai
perusahaan, tetapi dapat
menjadi mediator
Universitas Sumatera Utara
dalam pengaruh
profitabilita s terhadap
nilai perusahaan.
2. perbedaan industri
dalam pengujian
pertama terbukti
mempunyai pengaruh
signifikan yang
memperkua t pengaruh
negatif profitabilita
s terhadap nilai
perusahaan, serta
membuktik an bahwa
pada tingkat profitabilita
s yang sama,
perbedaan industri
tidak mempunyai
pengaruh signifikan
terhadap nilai
perusahaan.
3. ukuran perusahaan
tidak mempunyai
pengaruh signifikan,
Universitas Sumatera Utara
baik dalam pengaruh
profitabilita s terhadap
struktur modal,
maupun profitabilita
s terhadap nilai
perusahaan.
4 Simatupang
2011 Analisis
Pengaruh Struktur
Modal terhadap
Nilai Perusahaan
dengan Profitabilitas
sebagai Variabel
Intervensi pada
Perusahaan Manufaktur
di Bursa Efek Indonesia
Dependen : Price to
Book Value PBV
Independen: DER
Intervensi : ROE
Regresi linear
sederhana untuk
hipotesis pertama,
dan regresi linear
sederhana mengikuti
model Baron dan
Kenny untuk
hipotesis kedua
1. struktur modal
berpengaru h secara
positif dan signifikan
terhadap nilai
perusahaan.
2. struktur modal
berpengaru h terhadap
nilai perusahaan
melalui profitabilita
s sebagai variabel
intervensi penuh.
5 Hasnawati
2005 Dampak Set
Peluang Investasi
terhadap Nilai
Perusahaan Publik di
Bursa Efek Jakarta
Dependen : Excess
Return to Market,
SVOC Independen:
Total Assets Growth
, MTBA,
EPR, Structural
Equation Model
SEM keputusan
investasi berpengaruh
positif terhadap nilai
perusahaan sebesar
12,25, sisanya
dipengaruhi
Universitas Sumatera Utara
CABVA, Current
Assets to Total Assets
oleh faktor lain seperti
keputusan pendanaan,
kebijakan dividen, faktor
eksternal perusahaan
seperti tingkat inflasi, kurs
mata uang, pertumbuhan
ekonomi, politik, dan
psychology pasar.
Keputusan investasi lebih
kuat dibentuk oleh indikator-
indikator peluang
investasi di masa yang
akan datang dibandingkan
dengan komposisi
asset
dalam perusahaan.
2.3 Kerangka Konseptual
